工程经济评价的基本指标.pptx
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工程经济评价的基本指标.pptx
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第五讲工程经济评价指标见课本5777页,项目财务评价指标体系or评价方法,站在全部投资角度,年净利润与年净收益有何区别?
如果站在资本金角度,上述评价指标又有何区别?
内部收益率(IRR)和NPV的经济含义是什么?
NPV、IRR和Pt之间的关系是怎样的?
基准收益率的确定方法和影响因素?
站在全部投资角度,年净利润与年净收益区别?
如站在资本金角度,上述评价指标又有何区别?
答:
在评价全部投资利润和收益时,可以理解为全部投资都是自由资金,不考虑借贷利息,再评价其投资额可能产生的利润和收益。
而评价资本金(自有资金或注册资金)利润和收益时,可以理解为资本金为自有资金,其余借贷部分的利息计为投资成本(将借贷款等同于租赁,使用成本是利息)。
内部收益率(IRR)和NPV的经济含义是什么?
答:
内部收益率是投资项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率。
或者说,是使投资项目各期现金流量的现值之和与期初投资额相等的折现率这个折现率可以理解为在项目寿命期末,使最后的投资余额为零,即完全回收投资。
内部收益率指标,能反映项目自身的盈利能力,它是项目占用的尚未回收资金的盈利能力,内部收益率(IRR)和NPV的经济含义是什么?
答:
投资者对项目进行投资,类似于银行贷款给项目,内部收益率就是银行的利率,还款期为整个项目寿命期。
在寿命期内完全偿还本金和利息,每年的净现金流量就相当于当年归还的本金和利息。
所以,内部收益率反映了项目的偿还能力或盈利能力在进行项目投资决策时,决策人更加关注项目自身,也就是项目内部产生的效益。
因此,项目经营期的回收资金再投资收益的内部收益率一般不会作为投资决策的依据,内部收益率(IRR)和NPV的经济含义是什么?
答:
评估一个项目的期末累计净现值(NPV),从经济的角度判断:
NPV0,方案可行,NPV、IRR和Pt之间的关系是怎样的?
答:
当ic=IRR时,NPV=0ic=i10ic=i2IRR时,NPV0,Pt=n时,NPV=0Pt0Ptn时,NPV0,Pt:
动态投资回收期n:
项目的全寿命期ic:
基准投资收益率,基准收益率的确定方法和影响因素?
答:
基准收益率(ic):
为项目投资的最低吸引力收益率资本资产定价模型法:
ic=k=Kf+x(Km-Kf)k:
权益资金的成本(率)Kf:
市场无风险收益率(如,政府发的国债利息):
投资的风险系数Km:
市场平均风险投资收益率,基准收益率的确定方法和影响因素?
典型项目的模拟法和德尔菲专家调查法影响因素包括:
资金成本-基准收益率资金成本(率)机会成本-基准收益率机会成本(率)风险因素-确保收益与风险成正比关系通货膨胀-基准收益率应考虑通货膨胀因素详见课本67页,项目财务评价指标体系or评价方法,主要可以划分为三类是以时间作为计量单位的时间型指标如,投资回收期、贷款偿还期等是以货币单位计量的价值型指标如,净现值、费用现值等是反映资源利用效率的效率型指标如,投资利润率、内部收益率等同时也按静态和动态评价指标划分,静态经济评价指标静态投资回收期流动比、速动比及负债与资产的比率投资利润率/利税率、资本金利润率动态经济评价指标动态投资回收期净现值、净现值率内部收益率、差额投资内部收益率费用现值、费用年值换汇成本、节汇成本,静态(static)经济评价指标含义:
不考虑资金时间价值对投资项目或方案在计算期内的经济效益进行分析评价的指标适用范围:
投资额较小、规模小、计算期短的项目或方案大型项目的初步经济分析或方案间筛选优点:
计算简单、计算量较小、使用较方便,静态经济评价指标静态投资回收期(StaticPaybackPeriod)以项目的净收益(包括利润、折旧及摊销)来回收总投资所需要的时间本指标反映项目财务上偿还总投资的真实能力和资金周转速度的重要指标投资回收期一般从项目建设开始年算起本指标应大于行业基准投资回收期,项目才可行,静态经济评价指标指标计算第一种情况:
一次投资各年收益相同,计算公式为,T:
投资回收期,B:
年收入,C:
年支出,例1:
某人投资1000元,当年开始收益,每年的收入为700元,年支出额200元,试计算投资回收期?
解:
该投资回收期为:
T=1000/(700-200)=2(年),静态经济评价指标第二种情况:
一次投资各年收益不同,计算公式为,T:
投资回收期,B:
年收入,C:
年支出,例2:
某人投资1000元,当年开始收益,各年支出均为200元,第一年收入700元,以后逐年递减100元,直到减至200元为止,试计算投资回收期?
解:
本投资的回收期为:
静态经济评价指标第三种情况:
多次投资各年收益不同,计算公式为:
T:
投资回收期B:
年收入C:
年支出,例3:
某投资项目各年数据见下表,试计算其静态投资回收期,假设,该行业的标准投资收益率为12%,试分析,该项目的投资是否可行?
例4:
某项目的现金流量如下表所示,解,计算累计现金流量(静态):
项目的投资回收期为:
n=3年+1500/4000=3.38年项目的投资收益率为:
E=1/n=29.6%12%可行,投资回收期的缺点,小结,投资回收期和投资效果系数这两个判据是等价的,优点:
简单、清晰,反映投资风险和一定程度上的经济性,不考虑整个寿命期,而仅是前几年的经济性,缺点:
不反映资金的时间价值;,调查表明:
52.9的企业将PBP作为主要判据来评价项目,其中74是大公司,投资效果系数:
n为投资回收期,借款偿还期含义:
借款偿还期是在现行财税制度及项目具体财务条件下,投产后可以用做还款的周期如,用收益偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间应用:
借款偿还期是反映项目偿债能力的指标,偿还期越短,说明项目偿还借款的能力越强但由于项目的建设周期不同,筹资渠道不同,借款偿还期一般由融资单位提供项目的基本情况和项目未来还款能力来判断,借款偿还期计算指标(最短的可能偿还期)Id固定资产投资本金和利息之和Pd借款偿还期Rp该年净收入额DT该年用于偿还借款的折旧及摊销费Rc该年可用于偿还借款的其它收益Rr还款期间的企业流失的利润,借款偿还期借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数(如,2009年)-开始借款年份(如,2004年)+当年偿还借款额/当年可用于还款的资金额,流动比、速动比及负债与资产的比率流动比含义:
流动比也称为运营资本比率,是衡量短期偿债能力最通用的指标它表明了企业的短期债务,用预期在该债务到期前变为现金的资产偿还的能力,一般流动比应维持在2:
1的利润计算公式为:
流动资金=流动资产-流动负债流动资产=现金+应收账款+预付账款+存货流动负债=应付账款+预收账款,流动比、速动比及负债与资产的比率速动比含义:
速动资产是指几乎立即可以用来偿付流动负债的那些流动资产包括现金、有价证券、应收账款、应收票据一般速动比率更能反映企业的短期偿债能力速动比率应保持在1:
1为好计算公式为:
流动比、速动比及负债与资产的比率负债与资产的比率含义:
负债与资产的比率反映企业用其全部资产抵付全部债务的能力,应小于100为好计算公式为:
投资收益率含义:
投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值计算公式为:
R投资收益率NB正常生产年份或年平均净收益I投资总额,投资收益率包括以下三种形式投资利润率是考察项目单位投资赢利能力的静态指标,一般应大于行业基准收益率项目才可行计算公式:
投资利税率是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平,一般应大于行业基准投资利税率,项目才可行计算公式:
资本金利润率是它反映投入项目的资本金的赢利能力,一般应达到项目预期的收益水平,才可行计算公式:
动态(dynamic)经济评价指标动态投资回收期含义:
是在考虑资金时间价值的情况下,用方案实施后每年所获得的年收益来偿还投资所需要的时间是把方案每年所获得的年收益,用一个事先选定的折现率贴现到投资发生的时间点上求出贴现的收益累计额达到投资额时所需要的时间,动态投资回收期计算公式,式中:
CI现金流入量;CO现金流出量;(CI-CO)t第t年的净现金流量;Io基准收益率或预选定的折现率Pt动态投资回收期,动态经济评价指标例5:
某投资项目数据如下表,试计算其动态投资回收期?
动态投资回收期例5:
某投资项目数据如下表,试计算其动态投资回收期?
解:
动态投资回收期为:
动态投资回收期(Pt):
动态回收期:
Pt=61+|-94.75|/564.0=5.17年,练习,已知某项目现金流量表如下(折现率为ic=10%)求:
静态投资回收期和动态投资回收期.,例7:
假设某企业的总投资为4900万元,投产后每年的产值为990万元,企业年经营成本为450万元.试求其投资回收期?
解,如果不考虑时间因素,投资回收期T可由总投资额和年利润值算出,即:
T=4900/(990-450)9年因除成本外,还要支付利息,年利率为10%,考虑这一因素,偿还则应按动态投资回收期计算,即,Td25年不考虑时间因素的静态投资回收期是9年,可以认为经济效益可取;而考虑了贷款利息之后,动态投资回收期为25年,从经济效益看可能就是不可取.,动态投资回收期Pt,动态经济评价指标净现值含义:
是利用技术方案所期望的基准收益率,将各年的净现金流量折算为基准年的现值各年现值的代数和即为净现值是项目全部收益现值减去全部支出现值的差额净现值可评价项目或方案的经济效果优劣计算公式:
例8:
某投资方案建设期为2年,建设期内每年年初投资400万元,运营期每年年末净收益为150万元.若基准收益率为12%,运营期为18年,残值为零。
求该投资方案的净现值和静态投资回收期.解:
现金流量图如下:
例:
9:
静态回收期计算过程如下,静态回收期:
Pt=(8-1)(I-50I/150)=7.33年(动态)净现值计算过程如下:
NPV=-400-400x(P/F,12%,1)+150x(P/A,12%,18)x(P/F,12%,2)=109.77万元,例10:
现金流量图如下,求,折现净现值NPV,并判别项目是否可行(ic=8%).,NPV=-500-500(P1/F1,0.08,1)+180(P2/A,0.08,9)(P3/F3,0.08,3)=78.20项目可行,某项目现金流量表(单位:
万元)如下,求,折现净现值和动态回收期解:
折现净现值(NPV)NPV=-909.0-991.2+600.8+614.7+589.95+564.0+564.3+560.4=1593.95万元,例11:
求净现值,某项目基准贴现率ic=10%,历年的现金流量如表,试计算项目净现值,并判断项目是否可行?
例12:
求NPV,答:
从表中计算可得该项目累计净现值为:
NPV=243.4(万元)0,项目可行,式中:
NPV:
净现值;CI:
现金流入;CO:
现金流出;t:
第t年的净现金流量;ic:
基准收益率或设定的贴现率;n:
计算期.,净现值的经济意义:
NPV0:
盈利能力达到或超过了所要求的盈利水平,是合理的,可以考虑接受项目NPV0:
盈利性不能满足要求,项目不经济,NPV=,表达式:
NPV指标的优点与不足NPV的优点:
考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况;直接以货币额表示项目的净收益,经济意义明确、直观。
NPV指标的优点与不足NPV的不足:
采用净现值法必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率ic,而ic的确定比较复杂困难:
若ic定得太高,会失掉一些经济效益好的项目;若ic定得太低,造成投资风险增大,各种指标的经济含义:
NPV=0投资收益率等于折现率或基准收益率NPV0投资收益率大于基准收益率,并有超额收益NPV0项目达不到预期的收益率,例13:
某设备的购价为40,000元,每年的运行收入为15,000元,年运行费用3,500元,4年后该设备可以按5,000元转让,如果基准折现率为20%,问此设备投资是否值得?
解:
本题实际上就是求设备投资方案的净现值,项目可行吗?
例:
某设备的购置价为40,000元,每年的运行收入为15,000元,年运行费用3,500元,4年后该设备可以按5,000元转让,如果基准折现率为5%,问此设备投资是否值得?
解:
动态经济评价指标净现值率含义:
是净现值与全部投资项值之比,反映项目或方案的单位投资经济效果计算公式:
例14:
A、B两个项目,其初始投资与各年现金流量如下表所示,基准收益率为10%,试比较两个项目的净现值率.(单位:
万元),如果项目到寿命期末,还有残值的话:
应该把残值折现到期初;在投资现值中减去残值的折现值,再进行计算.,例题1-净现值率,例15:
一设备的现金流量如下图,求净现值与净现值率(i=10%).其中,设备残余价值Sv=6000元的折现值为3725.4元.,=xxxx,xxxx,0.xxxx,动态经济评价指标C.净现值率例16:
某投资项目,以拟定了两个投资方案,具体数据见下表,试对方案进行选择?
动态经济评价指标C.净现值率例:
某投资项目,以拟定了两个投资方案,具体数据见下表,试对方案进行选择?
解,第一步:
计算各方案的净现值,从以上计算结果可以看出,应选择B方案,动态经济评价指标C.净现值率例:
某投资项目,以拟定了两个投资方案,具体数据见下表,试对方案进行选择?
解,第二步:
计算各方案投资的现值,动态经济评价指标C.净现值率例:
某投资项目,以拟定了两个投资方案,具体数据见下表,试对方案进行选择?
解,第三步:
计算各方案的净现值率,从以上计算结果可以看出,应选择A方案,净年值:
(NAV:
NetAnnualValu)是利用ic将项目寿命期内所有净现金流量平均折算到每期末的结果;反映的是项目年均收益的情况;公式为:
NAV=NPV(A/P,ic,n)判别准则:
NAV0时,项目可行;NAV0时,项目不可行.,例17:
现金流量图如下,求NAV并判断是否可行(ic=10%),NAV=-50(F/P,10%,30)-30(F/P,0.1,29)+20(F/A,10%,29)+80(A/F,0.1,30),NAV指标的特点NAV与NPV只相差一个系数,故评价标准相同NAV0:
考虑接受该项目NAV0:
考虑拒绝该项目NAV:
可用于寿命不等的方案比较,内部收益率(IRR:
InternalRateofReturn)是使净现值函数为零(即,NPV(i)=0)的利率.粗略计算IRR通常采用插值法:
找到i1,NPV1NPV(i1)0;i2,NPV2NPV(i2)0,且0i2-i15%,利用下式求得IRR,IRR=i1+,内部收益率(IRR),式中:
IRR-内部收益率,各年净现金流量现值累计等于零时的折现率CI-现金流入;CO-现金流出-第t年的净现金流量;n-计算期内部收益率(IRR)是考察项目效益的相对量指标,也是最重要的动态评价指标之一,银行利息,净收益率,0,某项目基准贴现率ic=10%,历年的现金流量如表,什么是项目内部收益率?
i=?
%,动态现金流量,静态现金流量,内部收益率越高,说明你投入的成本相对地少,但获得的收益却相对地多比如:
A、B两项投资,成本都是10万,都是5年期每年可获净现金流量:
A=3万B=4万通过计算内部收益率:
A约等于15%B约等于28%,IRR对项目进行评价的判别标准是:
若IRRic项目在经济效果上可以接受的若IRRic项目在经济效果上应予以拒绝,项目在整个计算期内,各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,在这样的利率下,项目寿命终了时,以每年的净收益恰好把全部投资收回来;可以理解为项目到计算期末正好将未回收的资金全部收回来的折现率是项目对贷款利率的最大承受能力.,内部收益率(IRR)优点:
与其他指标相比,不用事先知道准确的ic数值.能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得建设;使用借款进行建设,在借款条件(主要是利率)还不很明确时,先求得内部收益率,作为可以接受借款利率的高限.,内部收益率(IRR)的优点和不足,内部收益率(IRR)不足:
计算时假设按项目的内部收益率再投资,而不是按市场利率进行再投资;内部收益率是求解一个一元次方程,手工计算内部收益率过程较麻烦;大投资项目的内部收益率,由于其数学特性,可能出现多(n)个内部收益率即,很难判别真实的内部收益率;一个内部收益率较低的方案,可能由于其规模较大而有较大的净现值,因而更值得建设.所以在方案选比时,必须将内部收益率与净现值结合起来考虑.,内部收益率(IRR)的优点和不足,例18:
根据下表中的数据,计算该投资项目的内部收益率,例:
根据下表中的数据,计算该投资项目的内部收益率,解,由上表中可以看出:
i20=20%时,NPV(20%)=3360i30=25%时,NPV(25%)=-9170因此,,动态经济评价指标差额投资内部收益率法含义:
是指两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时折现率以是否大于基准收益率作为选择方案的依据前提条件是比较方案的计算期必须相同计算公式:
其中:
(CI-CO)2、(CI-CO)1投资大/小方案的净现金流量,动态经济评价指标E.差额投资内部收益率法经济含义当IRR基准收益率时,投资大的方案好当IRR基准收益率时,投资小的方案好当IRR=基准收益率时,效果相同,例19:
有两个投资方案和,其净现金流量先下表,设基准收益率为12%,试用差额投资内部收益率法来比较两方案,动态经济评价指标E.差额投资内部收益率法解:
根据差额投资内部收益率计算公式得,由于:
IRR=19.86%12%应选择投资大的即,方案,动态经济评价指标换汇成本和节汇成本含义:
换汇成本指还/取1美元外汇所需要的人民币金额节汇成本指生产替代进口产品时,节约1美元外汇所需要的人民币金额还汇/节汇成本又分别包括财务还汇成本、财务节汇成本经济还汇成本、经济节汇成本分别用于项目的财务评级和国民经济评价,动态经济评价指标费用现值和费用年值法含义:
对方案进行比较选择时,如果各方案的产出价值相同或者各方案能够满足相同的需要但,其产出效果难以用价值形态计量时可以采用比较费用的方法进行选择,动态经济评价指标费用现值和费用年值法计算公式:
动态经济评价指标G.费用现值和费用年值法例20:
某项目有三个方案、,均能满足同样的需要,但各方案的投资及年运营费用不同,在基准折现率15%的情况下,采用费用现值法和费用年值法进行选优,三个方案的费用数据表单位:
万元,动态经济评价指标G.费用现值和费用年值法例7-11:
某项目有三个方案、,均能满足同样的需要,但各方案的投资及年运营费用不同(如下表),在基准折现率15%的情况下,采用费用现值法和费用年值法进行选优,解:
各方案的费用现值,解:
各方案的费用年值,无论费用现值还是费用年值方案为最好,本内容小结,静态经济评价指标静态投资回收期流动比、速动比及负债与资产的比率投资利润率/利税率、资本金利润率动态经济评价指标动态投资回收期净现值、净现值率内部收益率、差额投资内部收益率费用现值、费用年值换汇成本、节汇成本,作业5-1,2013-04-19布置,课本77页,思考题,题1,题6计算题,题1,2,7,8转下页,作业5-2,题四:
某企业拟购买大型设备,价值为500万元,有两种付款方式可供选择:
一次性付款,优惠12%分期付款,则不享受优惠,首次支付必须达到40%,第1年末付30%,第2年末付20%,第3年末付10%假如企业购买设备所用资金是自有资金,自有资金的机会成本为10%,问应选择哪种付款方式?
又假如企业用借款资金购买设备,借款利率为16%,则应选择哪种付款方式?
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