财务效益评估概述(ppt 89页).pptx
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13-4财务效益和费用的估算与评估,一、概述,财务效益与财务费用是指由项目实施投资主体获取的直接财务收益与支付的直接财务费用。
二、销售(营业)收入的估算与评估,
(一)销售(营业)收入的概念和作用,销售(营业)收入是指项目投产后在一定时期内销售产品(营业或提供劳务)所得的收入。
(二)销售(营业)收入估算,销售(营业)收入估算的基础数据应包括产品(服务)的数量和价格.,产品销售(营业)收入应按下列公式计算:
年销售(营业)收入=年产品(服务)销售(营业)数量i产品(服务)销售(营业)单价i,式中:
i第i种产品(服务);n产品(服务)种(项)数,,
(二)销售(营业)收入的评估,1应对项目生产经营期(或使用期)各年生产负荷()进行评估,鉴定各年生产负荷的确定是否有充分依据,是否与产品市场需求量预测相吻合,是否考虑了项目的建设进度,以及原材料、燃料、动力供应和工艺技术等因素对生产负荷的制约和影响作用。
2鉴定选用的产品销售价格是否合理,价格水平是否反映市场供求状况,判别项目是否高估或低估了产出物价格,以防止人为夸大或缩小项目的效益.3鉴定产品销售(营业)收入计算是否正确。
三、生产成本费用的估算与评估,
(一)生产成本费用含义及分类,生产成本费用是以货币形式表现产品在生产运营过程中所消耗的生产资料和劳动价值。
生产成本费用系指项目在生产经营期内支出的各种费用。
按成本计算范围可划分为:
单位产品成本总成本费用,按财务评估的特定要求可划分为:
总成本费用经营成本,按成本与产量的关系可划分为:
固定成本可变成本,总成本费用(直接材料费直接燃料动力费直接工资其他直接支出制造费用管理费用财务费用销售费用),
(二)总成本费用估算,总成本费用(外购原材料外购燃料动力工资及福利修理费折旧费维简费摊销费财务费用其他费用),A、以生产成本为基础的计算方法:
B、以生产费用要素为基础的计算方法:
1、外购原材料,2、外购燃料动力,3、工资及福利,工资:
是指项目建成投产后在一定时期内支付给企业全体职工的工资、奖金、津贴。
按照劳动定员数和人均年工资水平测算。
职工福利费:
是指项目建成投产后,用于职工医药卫生费用的开支、职工困难补助、集体福利设施支出及其他福利费。
按照职工工资总额的一定比例提取(即率为14%),工资福利费=职工人数人均年工资(1+福利费率),4、修理费,修理费=固定资产原值计提比率(),修理费=固定资产折旧额计提比率(),
(1)平均年限法,
(2)工作量法,(3)加速折旧法,行驶里程,工作小时,双倍余额递减法,双倍余额递减法,5、折旧费,平均年限法(直线法):
年折旧率=,1预计净残值率,预计使用年限,100%,年折旧额=,固定资产原值年折旧率,预计净残值率一般为35%,固定资产原值=建设投资固定资产投资方向调节税建设期借款利息,矿山维简费(或油田维护费)一般按出矿量和国家或行业规定的标准提取。
计算公式是:
矿山维简费出矿量计提指标(元吨),6、维简费,摊销费包括无形资产和其他资产的摊销费用。
无形资产摊销按规定期限分期平均摊销;没有规定期限的,按不少于10年分期摊销。
其他资产中的开办费按不少于5年的期限分期摊销。
7、摊销费,利息支出是指项目在生产经营期内发生的建设投资贷款和流动资金借款的利息。
固定资产投资贷款在生产期的利息支出应根据不同的还款方式和条件采用不同的计息方法。
流动资金借款利息按每年年初的借款余额和预计的年借款利率计算。
流动资金借款利息年初借款余额年利率,8、财务费用,财务费用利息支出汇兑损失银行手续费,其他费用系指上述费用之外的,应计入生产总成本费用的其他所有费用。
一般可按上述费用之和或工资总额的一定比例进行测算。
9、其他费用,其他费用总成本费用(18)百分比率或:
其他费用工资总额百分比率,10、总成本费用,经营成本总成本费用一折旧费一维简费一摊销费一利息支出,总成本费用(外购原材料外购燃料动力工资及福利折旧费维简费修理费摊销费利息支出其他费用),总成本费用等于第1项到第9项之和:
11、经营成本,可变成本(外购原材料外购燃料动力计件工资及福利),固定成本(计时工资及福利折旧费修理费摊销费利息支出其他费用),12、可变成本,13、固定成本,三、成本费用的评估,1、审核有无漏算、重复计算的内容;2、投入物与产出物价格选用要保持同期性;3、审核各种费用的计算方法和依据是否符合标准及部门规定。
四、销售利润的估算与评估,
(一)利润估算的作用,利润:
是反映项目投产或投入使用后的生产经营成果的指标。
(二)利润形成的估算方法,工业企业的利润总额用下式表示:
项目利润总额=销售利润+投资净收益+营业外收入营业外支出,1销售利润:
销售利润=产品销售利润+其他销售利润管理费用财务费用,产品销售利润产品销售收入产品制造成本产品销售费用产品销售税金及附加,其他销售利润是指企业除项目产品销售外从事第三产业或服务业所获得的销售利润,在项目财务评估时难以估计.,一般项目的利润按下式计算:
项目利润总额产品销售收入产品制造成本产品销售费用产品销售税金及附加管理费用财务费用,2投资净收益是指投资收益扣除投资损失后的数额。
3营业外收入是与企业生产经营无直接关系的各项收入,4营业外支出是指与企业生产经营无直接关系的各项支出,在测算项目利润时,投资净收益一般属于项目建成投产后的对外再投资,这类活动在评估时难以估算,因此可以暂不计入。
营业外收支除非已有明确的来源和开支项目需要单独列出,否则也暂不计入。
(三)利润分配的顺序和计算方法,l被没收财物损失,违反税法规定支付的滞纳金和罚款(此项在项目评估中不予考虑)。
2弥补企业以前年度亏损。
3提取法定盈余公积金(为税后利润的10),其累计额达到项目法人资本金的50以上时可不再提取,超出部分可转增资本金。
(三)利润分配的顺序和计算方法,4提取公益金(由董事会决定提取比例),可按当年净利润的5-10提取,主要用于企业职工的集体福利设施支出。
5向投资者分配利润,项目当年无利润,则不向投资者分配利润,企业上年度未分配的利润可以并入当年向投资者分配。
6利润用于上述分配后剩余部分为未分配利润。
五、固定资产投资贷款还本付息预测与评估,
(一)还本付息的资金来源,主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。
1利润。
用于归还贷款的利润一般应是提取了盈余公积金、公益金后的末分配利润。
2固定资产折旧。
3无形资产及其他资产摊销费。
4其他还款资金。
(二)还款方式及还款顺序,l国外(含境外)借款的还款方式。
按协议的要求:
分别采用等额还本付息或等额还本、利息照付两种方法。
2国内借款的还款方式。
一般地是在先偿付当年所需的外汇借款本金后,用剩余的资金来源按先贷款先还、后贷款后还,利息高的先还、利息低的后还的顺序,或按双方的贷款协议归还国内借款。
计算公式为:
人民币当年还本额当年还本资金来源外汇当年还本额,(三)贷款利息的计算,1同内贷款利息的计算,(l)贷款的建设期利息,贷款建设期每年应计利息(年初借款累计+本年借款额2)年利率,
(2)贷款的投产期利息,贷款投产期(还款期)每年应计利息年初借款累计年利率,2国外贷款利息的计算,项目的资金时间价值,一、资金的时间价值
(一)含义资金的时间价值是指等数量的资金随着时间的不同而产生的价值增值,其表现形式是利息和利润。
(二)资金时间价值的来源1、资金只有参与生产资本的运动才可能产生增值。
2、资金时间价值的存在是由于资金使用的机会成本。
二、资金时间价值的计算
(一)几个基本概念,1、单利与复利单利是指资金只按本金和利率计算出在一定时期内的利息,而利息不再作为本金计算以后各期的利息。
复利是指资金在按本金和利率计算出其在一定时期内的利息后,其利息也作为本金来计算以后各期的利息额。
单利方法:
FP(1+it)复利方法:
F期末本利和;P本金;i利率;t贷款期限2、现在值和将来值现值是指将未来不同时点收支的货币资金换算为计算期初的等值资金。
终值是指将各期收支的货币资金换算为计算期末的等值资金。
3、年金年金是指在间隔相等的时期里发生的等额收支的金额。
按收支方式:
普通年金、预付年金、延期年金和永续年金。
4、名义利率和实际利率名义利率:
以1年为计息基础,按照每一计息周期的利率乘以每年计息期数。
实际利率:
按复利方法计算的年利率。
在项目评估中应使用实际利率。
实际利率和名义利率的公式换算:
其中:
i:
实际利率;r:
名义利率;n:
每年计息次数,
(二)资金时间价值的计算1、复利值的计算F:
复利值(终值);P:
现值(本金);i:
利率或投资收益率;t:
计算期数计作:
(F/P,i,t)例1,某投资项目从银行贷款200万元,贷款期为5年,年利率为10,以年为计息期,那么,5年后应偿还的本利和为:
200(110)2001.6105=322.1(万元),2、现值的计算计作:
(P/F,i,t)例2:
某项目在项目结束时收回100万元的余值,项目的寿命期为10年,项目的折现率为10,则其折算到项目期初的现值为:
100(110)1000.385538.85(万元),3、年金复利值的计算指在一定时期内每隔相等时间的等额收支金额。
F:
年金复利值;A:
在一段时期内每隔相等时间投入的等额款项.计作:
(F/A,i,t)例3:
如果在将来的15年中每年7月1日存入2000元,年利率为12%,那么在第15年的7月1日能得到多少钱?
F=A(F/A,i,t)200037.2874560(元),4、偿债基金的计算偿债基金是为了应付若干年后所需要的一笔资金,在一段时间内,按一定的利率计算,每年应该提取的等额款项。
计作:
(A/F,i,t)例4:
如果要在8年后得到包括利息在内的15亿元,年利率为12%,问每年应投入的资金是多少?
AF(A/F,12%,8)150.081301.2195(亿元),5、年金现值的计算是指在一段时期内每隔相等的时间投入的等额款项,照一定的利率计算,折合到现在的价值。
计作:
(P/A,i,t)例五:
假设某项目投产后,计划在8年内每年收回800万元,利率为12,问投资总额最多是多少?
P=A(P/A,12,8)8004.9683974.4(万元),6、资本回收值的计算资本回收是为了回收现在投入的一笔资金,按照一定的利率计算,在一段时期内每隔相等的时间应该提取的等额款项。
计作(A/P,i,t)例六:
某项目投资总额为50万元,计划在6年内用企业的利润收回,企业的投资利润率预测为15,那么企业每年的利润最少为多少?
A=P(A/P,15%,6)500.26424=13.212(万元),13-4项目财务报表分析评估,是对财务现金流量表、利润和利润分配表、资金来源与运用表、借款偿还计划表和资产负债表等五个项目财务基本报表进行分析评估。
审查这些报表编制格式的规范性和所列财务基础数据的可靠性和报表计算的正确性,以便进一步进行项目财务效益评估指标的评估。
一、财务现金流量表,
(一)财务现命流量表的分类及作用,在项目财务评估时,按照项目投资计算基础和融资前后分析要求的不同,财务现金流量表可分为:
财务计划现金流量表项目投资财务现金流量表权益投资(资本金)现金流量表投资各方财务现金流量表,1财务计划现金流量表,用以考察项目计算期内各年的投资活动,融资活动和经营活动所产生的各项现金流入和流出,计算各项活动的净现金流量和累计盈余资金,据此分析项目计算期内是否儿有足够的净现金流量来维持项目的正常运营,衡量项目在融资后的财务基本生存能力。
2项目投资财务现金流量表,是在项目融资前分析中,在不考虑项目资金来源及其构成的前提下,假设项目全部投资均为自有资金作为计算基础,考察项目整个计算期内的现金流入和流出,用以计算项目投资财务内部收益率、项目投资财务净现值等评估指标,反映项目自身的盈利能力,考察项目的基本面和项目方案设计的合理性,作为项目初步投资决策与融资方案研究的依据,亦为项目不同投资方案的比选提供可比的同等基础。
3权益投资(资本金)财务现金流量表,4投资各方财务现金流量表,财务现金流量表的分析评估,1鉴定财务现金流量表的编制格式是否符合国家有关规定和要求。
2判断各项指标的计算是否正确,是否能正确反映计算期内的现金流入和流出。
3如果在评估中对财务基础数据进行了较大修正,要求重新编制评估后的各种财务现金流量表,并需重新计算各项指标。
4对于项目投资财务现金流量表,在评估中应注意审核现金流量的计算是否符合该表所设定的计算前提,以及在项目投资财务现金流量表的分析中是否已剔除现金流出中的全部利息支出。
5对于权益投资(资本金)财务现金流量表的评估中应注意不必剔除现金流出中利息因素的影响,而且还应将建设期借款利息作为建设期的现金流出。
6财务计划现金流量表应能反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入与流出,用以计算累汁盈余资金,分析项目的财务基本生存能力。
(二)损益和利润分配表反映项目在生产期内各年利润额及其分配情况。
用于计算项目投资利润率。
表中损益栏目反映项目计算期内各年的销售收入、总成本费用支出、利润总额情况;利润分配栏目反映所得税税后利润以及利润分配情况。
(三)资金来源与运用表用于反映项目计算期各年的投资、融资及生产经营活动的资金流人、流出情况,考察资金平衡和余缺情况。
(四)借款偿还计划表用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息,以及偿债资金来源,计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。
(六)资产负债表资产负债表是反映企业在某一特定日期资产负债状况的财务报表。
它是以“资产负债+所有者权益”会计方程式为理论依据,按照一定的分类标准和次序,把企业一定日期的资产、负债、所有者权益科目予以适当排列编制而成。
资产负债表主要提供以下信息:
(1)企业掌握的经济资源。
(2)企业负担的债务。
(3)企业的偿债能力。
(4)企业所有者享有的权益(5)企业未来的财务趋向。
通过资产负债表,可了解企业特定日期的资产、负债和所有者权益的基本情况,对企业财务状况进行分析。
(七)财务外汇平衡表反映项目计算期内各年的外汇流入、流出等外汇收支状况。
第三节项目盈利能力分析,盈利能力分析是项目财务评价的主要内容之一,是在编制现金流量表的基础上,计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标。
其中财务内部收益率为项目的主要盈利性指标,其他指标可根据项目特点及财务评价的目的、要求等选用。
一、静态盈利能力分析
(一)投资利润率项目达到设计生产能力后的一个正常生产年分的年利润总额(所得税前或税后)或生产期内平均利润总额占总投资额的比率。
评估标准:
项目投资收益率大于或等于行业平均投资利润率,投资利润率=年利润总额或年平均利润总额/总投资100%年利润总额是所得税前利润,即销售利润。
(二)投资利税率指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的销售利润和销售税金及附加之和或项目生产期内的平均销售利润与销售税金及附加之和与净态总投资的比率。
评估标准:
项目投资利税率大于或等于行业平均投资利税率投资利税率=年利税总额或平均利税总额/项目总投资100%其中:
年利税总额=年销售利润+年销售税金及附加总投资额=建设投资+流动资产投资+建设期借款利息,(三)资本金利润率指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额(所得税后)或项目生产期内的平均利润总额与资本金的比率。
资本金利润率=年利润总额或年平均利润总额/资本金100例7、某项目建设期为3年,第一年投入1000万元(自有资金),第二年投入800万元(自有资金),第三年投入1000万元(银行贷款)。
建设投资贷款利率为10%。
该项目可使用20年。
从生产期第三年始,达到设计能力100%。
正常年份生产某产品10000吨,总成本费用1500万元。
销售税金为产品销售收入的10%。
销售价格为2500元/吨。
流动资金为500万元。
由银行贷款解决。
求该项目的静态盈利指标。
总投资额=建设投资+流动资产投资+建设期借款利息=1000+800+1000(1+10%)+500=3400(万元)正常年份利润=年产品销售收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用=2500-250010%-1500=750(万元)正常年份利税=年销售收入-年总成本费用=2500-1500=1000(万元)根据以上数据计算静态盈利指标:
投资利润率750/340010022.06%投资利税率1000/3400)100%29.41%资本金利润率750/180010041.67%,二、动态盈利能力指标1、财务内部收益率(FIRR)财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,它是评价项目盈利能力的动态指标。
CI-现金流入量;CO-现金流出量;(CI-CO)t第t年的净现金流量;n-计算期年数。
财务内部收益率可根据现金流量表中净现金流量,用试差法计算,也可采用专用软件的财务函数计算。
用试差法计算财务内部收益率的步骤:
(1)用估计的一个折现率对拟建项目整个计算期内各年财务净现金流量进行折现,得出净现值。
(2)如果得到的净现值等于零,则所选定的折现率即为c财务内部收益率。
如果所得财务净现值为一正数,则再选一个更高一些的折现率再次试算;如果所得财务净现值为一个负数,则应该选择一个更低一些的折线率进行试算。
(3)如果两个折现率对应的净现值为一正一负且折现率之差为5或更小,则停止计算,根据这两个折现率用插值法估算内部折现率。
利用上面得到的两个折现率用插值法来估算内部收益率的公式为:
式中:
i1为试算的低折现率;i2,为试算的高折现率;NPVI为低折现率的净现值(正值)的绝对值;NPV2为高折现率的净现值(负值)的绝对值。
例9:
某公司以62万元购置了一台计算设备,估计设备经济寿命为5年,残值为0,第一年净收益为10.7万元,以后4年每年收益21.4万元。
求该设备的内部收益率。
解:
该项目的现金流量表如下:
首先用20%的折现率,得到NPV1=21.4(P/A,20%,5)-(P/A,20%,1)-51.3(P/F,20%,1)=21.4(2.991-0.833)-51.30.833=3.550,选用25%的折现率,得到:
NPV1=21.4(P/F,25%,5)-(P/A,25%,1)-51.3(P/F,25%,1)=21.4(2.689-0.800)-51.30.800=0.620FIRR=20%+(25%-20%)3.55/(3.55+0.62)=24.26%按分析范围和对象不同,财务内部收益率分为项目财务内部收益率、资本金收益率(即资本金财务内部收益率)和投资各方收益率(即投资各方财务内部收益率)。
1、项目财务内部收益率,是考察项目融资方案确定前(未计算借款利息)且在所得税前整个项目的盈利能力,供决策者进行项目方案比选和银行金融机构进行信贷决策时参考。
由于项目各融资方案的利率不尽相同,所得税税率与享受的优惠政策也可能不同,在计算项目财务内部收益率时,不考虑利息支出和所得税,是为了保持项目方案的可比性。
2、资本金收益率,是以项目资本金为计算基础,考察所得税税后资本金可能获得的收益水平。
3、投资各方收益率,是以投资各方出资额为计算基础,考察投资各方可能获得的收益水平。
项目财务内部收益率(FIRR)的判别依据,应采用行业发布或者评价人员设定的财务基准收益率(ic),当FIRRic时,即认为项目的盈利能力能够满足要求。
资本金和投资各方收益率应与出资方最低期望收益率对比,判断投资方收益水平。
2、财务净现值(FNPV)财务净现值是指按设定的折现率ic计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和。
CI一现金流人量;CO现金流出量;(CI-CO)t第t年的净现金流量n计算期年数;ic设定的折现率。
财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标,它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外,获得的超额盈利的现值。
财务净现值等于或者大于零,表明项目的盈利能力达到或者超过按设定的折现率计算的盈利水平。
一般只计算所得税前财务净现值。
3、财务净现值率是一个相对指标,指的是项目财务净现值与总投资现值的比率。
Ip总投资现值。
财务净现值率是财务净现值的一个补充指标。
用来在多方案比选时作参考。
3、投资回收期(Pt)投资回收期是指以项目的净收益偿还项目全部投资所需要的时间,一般以年为单位,并从项目建设起始年算起。
若从项目投产年算起,应予以特别注明。
投资回收期可根据现金流量表计算,现金流量表中累计现金流量(所得税前)由负值变为0时的时点,即为项目的投资回收期。
Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量值投资回收期越短,表明项目的盈利能力和抗风险能力越好。
投资回收期的判别标准是基准投资回收期,其取值可根据行业水平或者投资者的要求设定。
例1:
某项目的建设期为2年,第一年投资210万元,第二年投资160万元,第三年开始生产,当年的生产负荷为2/3,第四年满负荷生产。
正常年份销售收入为360万元,销售成本与销售税金之和为240万元。
第8年项目结束,由40万元的残值收入。
折现率12%,求项目的投资回收期。
解:
该项目的现金流量表如下:
投资回收期=6-1+50/120=5.42(年)动态全部投资回收期动态全部投资回收期=累计财务净现值出现正值的年分数-1+上年累计财务净现值的绝对值/当年财务净现值,投资回收期=7-1+52.9/54.2=6.98(年),第四节项目清偿能力分析,根据有关财务报表,计算借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等指标,评价项目借款偿债能力。
如果采用借款偿还期指标,可不再计算备付率,如果计算备付率,则不再计算借款偿还期指标。
1、借款偿还期借款偿还期是指以项目投产后获得的可用于还本付息的资金,还清借款本息所需的时间,一般以年为单位表示。
这项指标可由借款偿还计划表推算。
指标值应能满足贷款机构的期限要求。
借款偿还期指标旨在计算最大偿还能力,适用于尽快还款的项目,不适用于已约定借款偿还期限的项目。
对于已约定借款偿还期限的项目,应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。
2、利息备付率利息备付率是指项目在借款偿还期内,各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。
利息备付率税息前利润当期应付利息费用其中:
税息前利润利润总额十计入总成本费用的利息费用;当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息。
利息备付率可以按年计算,也可以按整个借款期计算。
利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率。
对于正常运营的企业,利息备付率应当大于2,否则,表示付息能力保障程度不足。
3、偿债备付率偿债备付率是指项目在借款偿还期内,各年可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。
偿债备付率可用于还本付息资金当期应还本付息金额可用于还本付息的资金,包括可用于还款的折旧和摊销,在成本中列支的利息费用,可用于还款的利润等。
当期应还本付息金额包括当期应还贷款本金及计人成本的利息。
偿债备付率可以按年计算,也可以按整个借款期计算。
偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。
偿债备付率在正常情况应当大于1。
当指标小于1时,表示当年资金来源不足以偿付当期债务,需要通过短期借款偿付已到期债务。
4、项目偿还借款的方式
(1)等本偿还,利息照付A为每年的还本付息额;Ip建设期末投资借款本息额;n为还款年限。
(2)等额偿还A=Ip(A/p,I,n)每期应付利息期初本息合计年利率,第五节项目外汇效果分析,一、财务净现值是指把项目计算期内各年的净外汇流量用设定的折现率折算到第零年的现值之和。
折现率一般用外汇借款综合利率。
FI为外汇流入量;FO为外汇流出量;iF为外汇借款综合利率。
外汇净现值大于零,可行。
二、财务换汇成本是指换取1美元外汇净收入所需投入的人民币金额。
它等于计算期内市场出口产品所投入的国内资源现值与出口产品的外汇净现值之比。
FC为财务换汇成本;DRt第t年生产出口产品投入的国内资源价值。
换汇成本小于官方汇率,可行。
第五节企业财务状况分析,是指运用财务报表数据对企业的财务状况和经营成果作出评价,并预测企业未来的财务状况。
通过这种评价和预测,可以为财务决策、计划和
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