第5章长期筹资方式.pptx

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第五章长期筹资方式,第一节股权性筹资第二节债权性筹资第三节混合性筹资,本章学习目的及要求：

掌握主要长期筹资方式的利弊和适用条件。

掌握债券的估价方法。

了解各种筹资方式的操作程序及有关法律规定。

企业全部资本按其所有权的归属，分为权益资本和债务资本。

权益资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成。

权益资本的筹资方式，又称股权性筹资，主要有吸收投入资本、发行股票、企业内部积累。

债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的债务性质的筹资方式，又称债权性筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。

第一节股权性筹资,一、投入资本筹资（吸收直接投资）二、发行普通股,一、投入资本筹资,1、概念：

是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。

2、投入资本筹资的主体：

是进行投入资本筹资的企业，包括独资企业、合伙企业和有限责任公司。

3、投入资本筹资的种类：

（1）按照投资主体分类国家直接投资，主要为国家财政拨款，形成企业的国有资本；,其他企业、事业单位等法人的直接投资，形成企业的法人资本；本企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成企业的个人资本；外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本；,

（2）按照投资者出资方式分类,现金投资；实物投资；工业产权和非专利技术投资；土地使用权投资；,4、投入资本筹资的程序,

（1）确定投入资本筹资的数量；

（2）选择投入资本筹资的具体形式；（3）签署决定、合同或协议等文件；（4）取得资本来源。

5、投入资本筹资的优点,能够增强企业信誉；能够早日形成生产经营能力；财务风险较低。

6、投入资本筹资的缺点,资本成本较高；产权清晰程度差；不便于产权的交易。

补充：

吸收非现金投资的估价,包括对拟筹集的流动资产、固定资产和无形资产的估价。

主要有三种方法，即：

现行市价法；重置成本法；收益现值法。

1、现行市价法,现行市价法是指按市场现行价格作为价格标准，据以确定资产价格的一种资产评估方法。

凡是现行交易市场有交易的资产，均可运用现行市价法进行评估。

现行市价法适用于单项资产交易价格的评估。

运用现行市价法的前提条件：

要有一个充分发育的、活跃公平的市场，尤其是二手货市场；要能找到近期的、与被评估资产相同或类似的参照物（已经成交或已标价尚未成交的均可）；要能在市场上收集到参照物的技术资料和交易资料，地理位置方面的资料，功能方面的资料以及交易时间、条件、动机和价格等方面的资料。

2、重置成本法,重置成本法是指在评估资产时按被评估资产的现时完全重置成本（简称重置全价）减去应扣损耗或贬值来确定被评估资产价格的一种方法。

重置成本法主要适用于可以重新建造或购买，具有有形损耗、无形损耗特性的单项资产以及可重建或购买的整体资产（除与整体资产相关的土地外）。

因此，重置成本法适用于难以确定收益，市场上又难找到交易参照物的评估对象。

3、收益现值法,收益现值法是指通过测算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，确定被评估资产价格的一种资产评估方法。

运用收益现值法进行资产评估时，被评估资产必须具有独立的连续提供求未来收益的能力。

资产的未来收益必须能用货币计量；产权所有者所承担的风险也必须是能用货币来衡量的。

因此，收益现值法适用于对企业整体资产的评估。

对于能预测未来提供的、能以货币计量收益的单项资产，也能用收益现值法进行评估。

二、发行普通股,1、股票的基本概念,股票（Stocks）是股份有限公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。

股票代表持股人在公司中拥有的所有权，股票持有人为公司的股东。

股东作为出资人按投入公司的资本额享有所有者的资产受益、公司重大决策和选择管理者的权利。

股东以其所持股份为限对公司承担责任。

2、股票的种类,股票按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票；股票按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票；,股票按票面是否标明金额，分为有面额股票和无面额股票；股票按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股；股票按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股。

3、普通股股东的权利,公司管理权；分享盈余权；出售或转让股份权；优先认股权；剩余财产求偿权。

4、股票发行的基本要求5、股票发行的程序,

（1）公司设立发行原始股,发起人议定公司注册资本，并认缴股款；提出发行股票的申请；公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议；招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股票。

（2）公司增资发行新股,作出发行新股的决议；提出发行新股的申请；公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议；招认股份，缴纳股款，交割股票；改选董事、监事，办理变更登记。

6、股票发行方法与推销方式,

（1）股票发行方法：

有偿增资股东无偿配股有偿无偿并行增股,

（2）股票的推销方式,自销方式承销方式（包销和代销）,7、股票发行定价,股票的发行价格，即股份公司将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。

补充1：

股票的价值通常有票面价值、账面价值（净值）、市场价格、清算价格、发行价格等五种。

补充2：

股票的票面价值股票的票面价值，又称面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位。

其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。

在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元。

股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。

第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。

一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。

当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。

补充3：

股票的净值,又称为帐面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。

其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等，不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值。

补充4：

股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。

从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。

所以股票的清算价格就会与股票的净值不相一致。

股票的清算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中没有意义。

补充5：

股票的发行价格当股票上市发行时，上市公司从公司自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不按面值发行，而制订一个较为合理的价格来发行，这个价格就称为股票的发行价。

补充6：

股票的市价指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。

通常所指的股票价格就是指市价。

股票的市价直接反映着股票市场的行情，是股民购买股票的依据。

由于受众多因素的影响，股票的市价处于经常性的变化之中。

股票价格是股票市场价值的集中体现，因此这一价格又称为股票行市。

A、新股发行价格的计算,1、分析法：

以资产净值为基础计算，计算公式为：

每股价格=（资产总值负债总值）每股面值投入资本总额利用分析法确定的股票发行价格接近于股票的账面价值。

2、综合法：

以公司收益能力为基础进行计算公司每股价格=年平均利润资本利润率投入资本总额每股面值综合法下计算的价格接近于市场价格。

3、市盈率法：

每股价格=选定的市盈率公司预测的发行当年的每股税后利润,B、股票发行价格的决策,1、等价：

等价就是以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。

这种发行价格，一般在股票的初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用。

等价发行股票容易推销，但无从取得股票溢价收入。

2、时价：

时价就是以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。

其原因是股票在第二次发行时已经增值，收益率已经变化。

选用时价发行股票，考虑了股票的现行市场价值，对投资者也有较大的吸引力。

3、中间价：

中间价就是以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。

股票通常采取溢价发行（1ssuanceofStockataPremium）或等价发行，很少折价发行（1ssuanceofStockataDiscount），即使在特殊情况下折价发行，也要施加严格的折价幅度和时间等限制。

我国公司法规定，股票发行价格可按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。

8、股票上市,股票上市的意义股票上市的条件见教材177-180页,9、普通股筹资的优缺点,优点主要有：

能提高公司的信誉没有固定的到期日，不用偿还没有固定的股利负担筹资风险小,缺点主要是：

资本成本较高容易分散控制权今后发行新股，将导致股票价格的下跌,第二节债权性筹资,债权性筹资，是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等获得债务性质的资本的筹资方式，主要有银行借款、发行债券、租赁筹资等。

一、发行债券,1、概念公司债券即公司债，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的证书。

它代表持券人同公司之间的债权债务关系。

持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但无权参与公司经营管理，也不参加分红，持券人对企业的经营盈亏不承担责任。

2、债券种类,债券按有无抵押品担保，分为抵押债券和信用债券。

债券按偿还期限不同，分为长期债券和短期债券。

债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券。

不动产是指土地和土地上的定着物。

包括各种建筑物，如房屋、桥梁、电视塔，地下排水设施等等；生长在土地上的各类植物，如树木、农作物、花草等。

（植物的果实尚未采摘、收割之前，树木尚未砍伐之前，都是地上的定着物，属于不动产，一旦采摘、收割、砍伐下来，脱离了土地，则属于动产。

）,动产是指不动产以外的财产。

如机器设备、车辆、动物、各种生活日用品等等。

不动产的特点是，与土地不能分离或者不可移动，一旦与土地分离或者移动将改变其性质或者大大降低其价值。

例如，建筑物一旦移动或离开土地就不成其为建筑物，其价值将大大降低。

而动产则可以随意移动，其价值不受影响。

以上是民法对不动产和动产的解释,3、债券的发行条件,证券法的相关规定,4、债券的发行程序,企业发行债券的基本程序如下：

作出发行债券的决议提出发行债券的申请公告企业债券募集办法委托证券经营机构发售发售债券，收缴债券款，登记债券存根簿按期还本付息,5、债券发行价格的确定,债券发行价格的高低，取决于以下四项因素:

债券票面价值，即债券面值债券利率市场利率债券期限,债券发行价格按其与面值的高低可分为：

溢价发行等价发行折价发行,从资金时间价值考虑，债券的发行价格由两部分组成：

（1）债券到期还本面额的现值

（2）债券各期利息的年金现值,计算公式如下：

式中，n为债券期限；t为付息期数；市场利率是指债券发售时的市场利率；债券利率是指债券的票面利率（通常为年利率）,6、债券的信用评级,7、债券筹资的优缺点,债券筹资的优点：

资本成本较低具有财务杠杆作用可保障控制权便于调整资本结构,债券筹资的缺点：

财务风险高限制条件多筹资额有限,二、长期借款,长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。

1、长期借款的种类：

长期借款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。

长期借款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款。

长期借款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。

2、银行借款的信用条件,授信额度周转授信协议补偿性余额,3、长期借款的程序,企业提出申请银行进行审批签订借款合同和协议书企业取得借款企业偿还借款,4、借款合同的内容,基本条款限制条款,中国人民建设银行借款合同范本,立合同单位：

（简称借款方）中国人民建设银行行（简称贷款方）根据国家规定，借款方为进行基本建设所需贷款，经贷款方审查同意发放。

为明确双方责任，恪守信用，特签订本合同，共同遵守。

第一条借款方向贷款方借款人民币（大写）元，用于。

预计用款为年元；年元；年元；年元；年元。

第二条自支用贷款之日起，按实际支用数计算利息，并计算复利。

在合同规定的借款期内，年息为。

借款方如果不按期归还贷款，逾期部分加收利息。

第三条借款方保证从年月起至年月止，用国家规定的还贷资金偿还全部贷款。

预定为：

年元；年元；年元；年元；年元；年元；年元；年元。

逾期不还的，贷款方有权限期追回贷款，或者商请借款单位的其他开户银行代为扣款清偿。

第四条因国家调整计划、产品价格、税率，以及修正概算等原因，需要变更合同条款时，由双方签订变更合同的文件，作为本合同的组成部分。

第五条贷款方有权检查、监督贷款的使用情况，了解借款方的经营管理、计划执行、财务活动和物资库存等情况。

借款方应提供有关的统计、会计报表及资料。

第六条贷款方保证按照本合同的规定供应资金。

因贷款方责任，未按期提供贷款，应按延期天数，以违约数额的付给借款方违约金。

第七条借款方应按合同规定使用贷款。

否则，贷款方有权收回部分或全部贷款，对违约使用的部分按原定利率加收罚息。

5、长期借款的优缺点,银行借款的优点：

筹资速度快筹资成本低借款弹性好可发挥财务杠杆的作用,银行借款的缺点：

财务风险较大限制条件较多筹资数额有限,三、租赁筹资,租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为。

1、租赁的种类与特点,

（1）营运租赁营运租赁由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称经营租赁或服务性租赁。

经营租赁的特点主要是：

出租设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业。

租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约，这在有新设备出现或租赁设备的企业不再需用时，对承租人比较有利。

设备的维修、保养由租赁公司负责。

租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。

经营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备。

（2）融资租赁,融资租赁：

由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。

融资租赁的主要特点是：

出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定。

租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同。

由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业无权拆卸改装。

租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，继续租赁，企业留购，即以很少的“名义货价”（相当于设备残值的市场售价）买下设备。

通常采用企业留购办法，这样，租赁公司也可以免除处理设备的麻烦。

2、融资租赁的程序,选择租赁公司办理租赁委托签订购货合同签订租赁合同办理验货、付款与保险支付租金合同期满处理设备,3、租金的确定,

（1）决定租金的因素设备原价预计设备残值利息租赁手续费租赁期间租金支付期数,

（2）租金的支付方式按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付。

按在期初和期末支付，分为先付和后付。

按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付。

（3）确定租金的方法,平均分摊法等额年金法,4、租赁筹资的优缺点,

（1）租赁筹资的优点能迅速获得所需资产租赁筹资限制较少免遭设备陈旧过时的风险分期还本负担轻,税收负担轻租赁可提供一种新的资金来源

（2）租赁筹资的缺点资本成本高,融资租赁的一个案例,某企业生产经营活动需要一项设备，价值10万元，预计该设备的折旧年限为5年，期满无残值。

现有两个方案可供选择：

甲方案是向银行借款10万元购买设备，借款年利率为10%，单利计息，借款期限为5年，每年末支付当年利息，到期偿还本金；乙方案是采用融资租赁方式租入设备，采用等额年金法支付租金，每年末支付租金2.5万元，租期为5年。

该企业所得税税率为33%。

假设折现率为10%。

该企业应当如何进行财务决策?

第三节混合性筹资,一、发行优先股二、发行可转换债券三、发行认股权证,一、发行优先股,1、优先股的概念是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。

2、优先股的特征,优先分配固定股利优先分配公司剩余财产优先股股东一般无表决权优先股可由公司赎回,3、优先股的种类,累积优先股和非累积优先股参与优先股和非参与优先股可赎回优先股和不可赎回优先股,4、发行优先股筹资的优缺点,优点：

没有固定到期日，不用偿付本金股利支付既固定又有一定的灵活性保持普通股股东对公司的控制权增强公司信誉，提高举债能力,缺点：

成本一般高于债券成本其筹资制约因素较多可能形成较重的财务负担,二、发行可转换债券,可转换债券的概念与特征可转换债券的发行条件可转换债券的转换转换期限转换价格转换比率可转换债券筹资的优缺点,三、发行认股权证,认股权证的特点与种类认股权证的作用,课后作业,教材208-209页的练习与案例,