投融资与风险管理讲座(ppt).pptx
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投融资与风险管理讲座(ppt).pptx
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投融资与风险管理,主讲人:
孙红伟,孙红伟先生,高级研究员,北大、清华、中欧及浙江大学特聘讲师,法国语言文学学士,管理学金融学硕士,法国维亚大学客座讲师,波尔多经贸大学金融案例库国际部主任,瑞士环球金融大学访问学者,主持与美国内华达州立大学金融管理项目合作。
融勤国际中国成长基金创始合伙人,Delta基金主管合伙人、渤海金石基金合伙人、天使投资人、多家国内外上市或拟上市公司董事等职,3,目前现状,劳动力成本上升,原材料价格上涨,出口受阻,内销不畅,竞争加剧,投资难赢、融资不顺,生意不好做,企业难!
股市低迷,房市不振,民间融资险象环生,基金、黄金“金,不理我们”个人难!
“珠三角”见闻投融资的“术”已江郎才尽,投融资的“道”在哪里?
4,结论,如果还单纯地停留在产品经营阶段,而不真正通过资本运营的思路来投融资,那么,大企业将失去竞争力,中等企业将被淘汰,而小企业将在“温水煮青蛙”中浪费掉赖以翻身的本钱。
大型央企的“旧貌换新颜”蒙牛的成长私募股权(直接投资)基金的火爆为什么?
作正确的事,正确的做事。
一、投资学介绍二、与大家密切相关的投资学知识三、中国投融资出现的新问题四、宏观现状及成因五、未来趋势判断六、企业如何做投融资七、风险管理八、个人如何理财九、风险管理十、总结,课程安排,投资学介绍,投资(Investment)为了获得可能但并不确定的未来值(Futurevalue)而作出牺牲确定的现值(Presentvalue)的行为。
(WilliamF.Sharpe,1990年获得诺贝尔经济学奖),投资学介绍,金融工具:
原生金融工具、衍生金融工具现代投资理论:
资产组合理论、资产组合的风险与收益、资本资产定价模型市场的有效性、宏观调控市场、机构与交易投资分析:
股票价值分析;债券价值分析;利率期限结构理论;black-scholes期权定价模型投资分析实务:
基本分析、技术分析资产组合与绩效衡量,概念辨析,财富(Wealth):
现时收入(Presentincome)与未来收入(Futureincome)的现值(Presentvalue)的和。
资产(Assets):
所有能储存的财富实际资产(Realassets)与金融资产(Financialassets)投机(Speculation):
高风险的投资;投机与投资可以相互转化;没有投机者市场将无法转让高风险套期保值者和投机者投资级和投机级债券套利(Arbitrage):
投资和投机都是与市场打赌,有风险,但套利是无风险的。
金融资产,实际资产(Realassets):
创造收入的资产,且一旦拥有就可以直接提供服务。
包括土地、建筑、机器、知识等。
代表一个经济的生产能力,决定一个社会的财富。
金融资产(Financialassets):
实际资产的要求权(Claimsonrealassets),定义实际资产在投资者之间的配置。
金融资产的价值与其物质形态没有任何关系:
债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。
整个社会财富的总量与金融资产数量无关,金融资产不是社会财富的代表。
金融资产或金融工具的分类,按照合约的性质:
债权(Debt)和股权(Equity)期限长短:
货币市场工具(短期,1年以内)和资本市场工具(中长期,1年以上),金融市场,金融市场(Financialmarket)是金融资产的交易场所。
合约性质:
债券市场、股票市场、期货市场、期权市场期限长短:
货币市场和资本市场功能:
初级(一级)市场发行市场,二级市场交易市场。
金融市场资金募集方式,融资(Raisefundsorfinancing)间接融资:
向银行借款直接融资:
直接借款(发行股票、债券等),企业融资,A,自有资金:
资本的自给自足、积累慢、规模小,无法达到资本使用的规模经济。
B,借贷:
只有大企业才能借到钱,在无法借到资本的情况下只能是股权模式(合伙制、股份制)中小企业的融资困境是世界性难题C,股权:
多个投资者将资金不可撤销地汇集,股票是无期限的证券。
投资基本原则,比较原则(Comparisonprinciple)投资者通过与金融市场上的其他可用的投资机会来评价一项投资,金融市场给出了机会成本。
无套利原则(Noarbitrageprinciple)利用同质证券之间的定价不一致进行资金转移,从中赚取无风险利润的行为称为套利。
假设A银行的存贷年利率为10,B银行为12,其结果是什么?
套利的三个基本特征:
零投资、无风险、正收益。
但世上没有免费的午餐!
无套利原则说明证券之间的价格可以从技术角度予以确定。
这是金融工程的基本思路!
风险厌恶原则(Riskaversion)假设两项投资成本相同,预期回报相同,投资者将选择风险小的投资项目。
根据风险厌恶原则,对于同一个公司股票给出的回报要大于债券。
因此,高风险的投资需要高回报予以风险补偿。
总结,三大内容:
金融工具与金融市场、投资理论、投资分析实务。
金融工具与金融市场:
基础性金融工具与衍生工具、交易所、中间商、价格决定过程以及市场微观结构等。
投资理论:
证券的风险与收益、组合投资理论、CAPM理论、APT、股票理论、债券理论、期权定价模型等。
实务:
基础分析和技术分析。
一、投资学介绍二、与大家密切相关的投资学知识三、中国投融资出现的新问题四、宏观现状及成因五、未来趋势判断六、企业如何做投融资七、风险管理八、个人如何理财九、风险管理十、总结,课程安排,金融工具,金融工具分为原生金融工具和衍生金融工具,原生金融工具的价格和收益直接取决于发行者的经营业绩。
衍生工具其价值是原生金融工具的价值派生出来,是或有要求权。
任何金融工具都是标准化的资本证券,标准化的目的是增强流动性。
一般要把期限、交易条款、交易金额标准化,只剩下交易价格需要由市场决定,从而买卖双方之间只要讨论价格,这样就减少交易成本。
传统上,按照金融工具的期限分为货币市场(Moneymarket)工具和资本市场(Capitalmarket)工具。
货币市场上的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的债券。
货币市场工具有时被称作是现金的等同物。
相反,资本市场上的金融工具包括一些长期的、风险较大的固定收益证券和股票等。
金融工程,金融工程(Financialengineering)包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性的解决。
运用期权与标的股票以及无风险债券构造资产组合(Portfolio),可以得到与某些金融工具有完全相同的损益特征(即模仿金融工具),也可以合成金融工具,例如:
可转换债券。
并购,目的:
扩大市场份额进入新领域调整经济结构另类并购:
买壳上市,股权投资与上市,私募股权投资公开发行IPO,一、投资学介绍二、与大家密切相关的投资学知识三、中国投融资出现的新问题四、宏观现状及成因五、未来趋势判断六、企业如何做投融资七、风险管理八、个人如何理财九、风险管理十、总结,课程安排,中国投融资出现的问题,企业关联投资:
战略不清;没有与时俱进;资本化不足;重复投资;内控不足;没有风险控制机制和危机处理制度企业外部投资:
盲目跟风;没有投资战略;单纯利益导向;没有风险隔离机制;决策不科学、不民主;没有过程控制;没有资本支持链条导致的“半拉子”投资个人理财:
没有投资和理财基本常识;没有风险判断和承受能力;非合规投资人,中国投融资出现的新问题,企业关联投资:
重复建设的产能严重过剩、原有投资的融资体系出现重大危机、新投资的融资没有解决的思路企业外部投资:
资本市场的动荡导致的投资风险凸现个人:
理财市场在资本市场和整体宏观环境不佳的状态下举步维艰,一、投资学介绍二、与大家密切相关的投资学知识三、中国投融资出现的新问题四、宏观现状及成因五、未来趋势判断六、企业如何做投融资七、风险管理八、个人如何理财九、风险管理十、总结,课程安排,25,宏观现状及成因-全球与中国宏观环境现状及分析,全球宏观环境美国次级债粮食、石油等价格上涨弱势美元与美国大选中国宏观环境宏观调控本土IPO与股票市场外汇储备与汇率房地产劳动力、生产资料和原材料价格上涨本土私募基金,26,次级债风波:
成因1)宏观因素2000年的股灾和911后刺激经济的减息计划:
1%;住房贷款利率走低,房价大幅飙升,5年翻一番;04年开始,持续加息,06年房价开始回落2)市场缺陷住房贷款条件过于宽松;信用衍生产品创新使得放贷机构、借款人和投资者相对隔离产品的复杂性和不透明使得投资者过分依赖市场中介和信用评级公司“大家”低估了违约风险3)产品风险利率不平衡后续发展不确定,解开黑匣子,2007.9.10,次级债事件或致中国紧缩和通胀风险,美国经济已经陷入衰退,而且从持续时间和程度上来说,比许多人预期的更严重。
(巴菲特,中国证券报,2008.5.26),全球金融危机的源头是美国的次贷危机,29,次级债风波:
微观影响1)银行及金融机构2)信用危机3)拖累实体经济2007年3月开始危机,有以下几个影响:
1)美国宏观经济政策不确定性加剧:
刺激经济或者稳定币值?
2)后果的严重性尚无定论3)美国对世界的拉动作用将大为减弱,次贷危机对美国资本市场的影响,通货膨胀,加息,提升借贷压力,挤压开发商利润,房产市场下滑,次贷违约率上升,危机爆发,金融大环境:
流动性过剩,次贷危机反映了人们的贪婪:
今天不仅花掉了明天的钱,而且将后天甚至明年的虚拟收入都挥霍精光。
不仅花掉了自己的钱,而且将邻居明天的收入也借来花光。
次贷危机对美国资本市场的影响,金融是经济的血液,金融业的崩溃,直接影响到美国经济的基本面。
而美国的经济,正是全球经济的火车头。
当火车头不再有力,各个车厢隐藏的矛盾就不能再被强烈掩盖。
于是很多矛盾似乎是一夜之间出现。
次贷危机对美国经济的影响,次贷危机对国际和中国市场的影响,新世纪金融公司宣布濒临破产,贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解,沃尔玛等数十家公司蒙受巨大损失,欧洲中央银行出手干预,金属原油期货和黄金现货价格大幅跳水,法国巴黎银行宣布卷入次贷事件,雷曼兄弟公司申请破产,美国7000亿美金入市干预,34,次级债风波:
对中国的影响直接影响小;但间接影响大,体现在两个方面:
1)出口的影响2)金融渠道的影响宏观反应1)国际贸易和财政盈余的对冲2)中美金融市场联系尚不密切3)货币政策的独立性与前瞻性,中国:
辛辛苦苦几十年,一夜回到解放前?
中国以牺牲资源,环境和工资为代价,并维持较低汇率,中国经济过快增长导致通货膨胀。
而我们牺牲环境和子孙后代利益换回的巨额美元,却日渐缩水有成为废纸的危险。
出口型和外贸型企业的死亡可以预期,低附加值行业将面临灭顶之灾。
36,美国援救发债-原有国债价值下降-进一步危及中国外汇储备价值财政直接注资-美元进一步贬值-石油价格上涨-中国通胀加剧游说中国购买更多美国的住房贷款债券-加剧中国金融风险美国经济下滑-中国出口下滑-宏观经济的稳定增长受到影响,37,石油:
供需矛盾、高成本、政治因素和金融炒作是导致石油供应增速放缓,从而推高油价的原因;而政治需要和金融炒作导致的暴涨暴跌对于石油发展本身和实体经济的破坏性极强。
08年展望:
全球经济与汇率:
1)全球经济是否已经衰退?
2)美国经济,38,1)全球经济是否已经衰退?
所有的资料和迹象都显示,截至目前,全球的经济体系仍然保持稳定且富有弹性更符合规律的货币政策更加高效的金融市场自由市场的渐进发展宏观政策的合理应用全球化2)美国经济有可能成为整个链条中最薄弱的环节信贷恐惧症;生产率疲软;房价不确定;通胀高峰;弱势美元;石油价格等2008年美国总统大选也可能对以上问题产生负面影响民主党赢得大选意味着:
贸易保护主义(对于主权基金的排斥导致问题更加严重),更高支出导致赤字,工会的重视等。
39,美国经济之外的风险如果中国经济增速同时放缓?
地缘政治的不稳定金融市场更加脆弱东欧和拉美等改革不深入财富不均等现象引发的紧张局势恐怖主义结论全球经济增速或将放缓,出现至少短期衰退的风险剧增弱势美元将继续生产率下降将有可能在美国持续危机的1-2年后普遍出现美国度过经济脆弱期的过程中存在多种风险,40,全球与中国宏观环境现状及分析,全球宏观环境美国次级债粮食、石油等价格上涨弱势美元与美国大选中国宏观环境宏观调控本土IPO与股票市场外汇储备与汇率房地产劳动力、生产资料和原材料价格上涨本土私募基金天灾与奥运,41,中国现实状况,中国经济发展方式投资、消费、出口投资状况三高重复建设效率低下2007年初政府态度和目的2007下半年-08年:
现实情况目前政府措施一保一控,42,宏观:
2006债权领域“流动性过剩”也一直伴随,宏观调控仍是主旋律,2007-2008年政策持续,2006年-2007年货币政策上调人民币贷款基准利率上调金融机构存款准备金率2006回顾有效控制经济过热固定资产投资规模依然偏大银行资金流动性过剩突出2007:
从紧的货币政策和稳健的财政政策2008进行中:
宏观调控依旧控制信贷规模调整&优化信贷结构控制中长期贷款,43,2008年中国货币政策解读,中国的通货膨胀有成本推动的压力:
劳动力价格、资源价格、国际能源和粮食农产品供需矛盾和资产价格上升的财富效应推动了消费需求的上升和消费物价的上升从紧的货币政策内涵是控制货币供应量在被动地以外汇资产创造货币的形势下,从紧的货币政策要求央行控制商业信贷规模但,控制信贷规模是权宜之计综合运用多种货币政策工具:
央行票据,特别国债;存款准备金率;利率多项政策配套1)财税政策2)经济杠杆落实国家产业政策,44,2008年中国经济新特点,1,微观经济体困难2,中国经济的宏观困境3,中国经济是否进入下降周期4,奥运后经济走势,45,中国资本市场现状:
1)新低点:
1500-25002)海外上市受阻3)红筹股回归4)港股直通车5)A+H6)创业板7)外国公司中国上市8)“大小非”解禁9)中国股市未来判断,46,汇率:
人民币的汇率预期抬升中国企业股权及资产吸引力,股权及债权市场各异1)汇率上升利弊;2)最新政策解析;3)应对外汇:
中国外汇储备全球之首,抵制外资和跨国并购倾向增强,同步催生系列外资并购新规及潜意识操做1)外汇现状;2)新政原因;3)对外投资分析;4)对内投资分析。
47,中国房地产盘点2000-2007房价平均涨幅5,57%04年宏观调控后4年平均增幅8,33%GDP增幅9,25%城镇人均收入9,78%宏观整体上讲:
房价并没有脱离轨道,8年来与前一年相比都在增长,其中涨幅下降的有2年,没有负增长,房地产:
48,2008从紧的货币政策对房地产市场的影响1)加息或者减息?
调整存款准备金率?
2)控制信贷规模,中国资本市场环境房地产:
49,2008宏观经济的不可预见性如果CPI指数继续上升为减少负利率,银行加息-政府严控投资性购房-支付能力差的推迟购房房地产两极分化流动性过剩短期难控-减少出口降低外汇储备-解决就业,调整产业结构,但短期难奏效-GDP下降-失业率上升-新内需-房价上涨人民币升值-国际资本流入-股市、楼市-资产价格上升-牛市继续-房价上升-CPI难以控制,中国资本市场环境房地产:
50,2008全国房价变化不会大起大落经济增长、城市化进程、人口结构和消费习惯等维持住房增长的因素将继续持续负利率短期难以改变,08年的流动性过剩对于资产价格上涨仍有推助作用预计08年房价走势取决于宏观经济和政策环境的变化,如果08年宏观经济继续保持平稳较快增长,全国房价变化不会大幅波动,但在从紧的货币政策影响下,全年房价涨幅下降的可能性很大,中国资本市场环境房地产:
51,2008全国房价宏观判断下的微观新问题1)政府组合拳的滞后效应所带来的更猛烈政策所引发的系统性危机;2)银行的风险;3)地产商的全行业风险可能引起的国家经济风险;4)未来的可能报复性反弹;5)中央会议的信号与担忧。
最大的问题在于信心何时恢复?
(与中国资本市场的异同),中国资本市场环境房地产:
52,中国资本市场环境本土私募基金:
2006年12月30日,中国式私募基金“渤海产业投资基金”局部样本诞生,广义中国本土私募基金任重道远,亮点中国本土首家人民币产业投资基金信托型产业投资基金规模200亿元人民币首期募集60.8亿元投资者中国人寿国家开发银行全国社保基金理事会中银集团泰达控股邮政储蓄银行投资方向渤海新区金融商贸业,以及空港物流、海洋及循环经济、海港物流、化学工业和休闲旅游,53,本土私募基金:
1)2007年6月合伙企业法2)本土私募基金现状3)机会与挑战,54,总结:
1)08年达到预定目标有难度2)微观经济体的机遇与挑战3)变革中的不确定因素,一、投资学介绍二、与大家密切相关的投资学知识三、中国投融资出现的新问题四、宏观现状及成因五、未来趋势判断六、企业如何做投融资七、风险管理八、个人如何理财九、风险管理十、总结,课程安排,目前的经济状况
(1):
GDP将不得不放缓,往年的这个时候,基本都是电荒,但是今年没有。
从GDP和发电量来看,市场和产业已经进入调整期,这次调整是必须的,是被动的,是残酷的。
这是进出口同比增速图。
顺差呈减少趋势,经济整体增速将放缓。
经济增长的三驾马车是投资、消费、进出口。
以前的外贸一直是经济的火车头,但到了08年,这种形势发生质变,这波风潮已经过去。
投资和消费将改变中国。
目前的经济状况
(2):
火车头乏力,自主创新的年代来临。
CPI/PPI超过一年期存款利率,实际利率为负,使得市场牛市不会结束,出局者还会回来,中国的市场,从中短期来看,仍然有机会,很多人的手中仍然有钱,愿意为某些值得的东西买单。
目前的经济状况(3):
泡沫还将长期存在,得慢慢挤,股市下跌已经导致资金流出。
M1和M2增速下降,且前者下降速度更快,MI下降过快显示资金流入储蓄,目前的经济状况(4):
人们对于高风险高收入的项目缺乏兴趣,开始储蓄。
今年以来,所有行业涨幅为负,短期缺乏财富效应,市场信心缺乏,目前的经济状况(5):
根本原因是信心缺乏,总体而言,2009年经济增速绝不乐观,1.到现在为止,08年中国发生的两次自然灾害,国家动用大量的国库资金(民间资金不算),已经或多或少的影响了原先的经济秩序;2.从07年下半年开始至今发生的通货膨胀,一直没有得到强有力、有效的控制,导致经济形势进一步下滑;3.从3年前到如今人民币对美圆坚挺,重创OEM、对外加工业,导致许多相当规模的这类企业倒闭;4.国家外汇储备由于人民币对美圆汇率的差额缩小,外汇储备严重缩水,严峻形势远远超过日本二十世纪七十年代的那次日圆对美圆的缩水!
5.全国房地产业的经济泡沫破灭,按照现在政策面和房地产形势推算,应当导致房地产业重新洗牌,肯定会给相关行业带来不小的震动;6.从经济学角度分析,经济最困难时期不是通货膨胀阶段,而是通货膨胀结束期到经济萧条期。
2009年国家预计会采用的重要手段,汇率适当升值,降低进口成本,减少外汇占款,鼓励自主创新,自主研发,并在资金和政策上给予实质支持。
控制货币投放,限定贷款数额,控制物价上涨,以免引发社会动荡。
鼓励新能源的开发和投入,确保国家能源安全。
大力提倡节能环保新技术,新材料和新产品,缓解迫在眉睫的环境压力。
制止重复建设,扶持龙头企业,产业结构调整的力度将前所未有。
增加转移支付,如基础建设及医药改革等,建立完整的社会保障体系。
鼓励各种形式的投资理财产品.继续支持全民创业,增加就业,扩大内需消费.,实体经济生存困难,低附加值的企业面临巨大危机1,材料、能源、等生产资料的全面上涨,使得成本急剧上升。
而中小型企业提价困难,利润于是被挤走。
2,大多数行业的出口退税率下降,使原来很多仅靠退税作为利润来源的企业压力大增。
3,新劳动法的实施。
尽管新劳动法没有大幅度增加企业用工成本,但却使原来不规范用工的企业经营困难,很多大城市的中小企业并未做好准备,隐形成本的开支将是数倍。
4,国家的信贷政策。
这是最要命,国家为了控制通货膨胀,大力压缩信贷规模。
于是本来信贷困难的非国有中小企业几乎没有贷款的可能,而有钱的民间资本和风投对实体经济的低收益率一向兴趣不大,企业的结局可想而知。
对实体经济企业的重大影响,一、投资学介绍二、与大家密切相关的投资学知识三、中国投融资出现的新问题四、宏观现状及成因五、未来趋势判断六、企业如何做投融资七、风险管理八、个人如何理财九、风险管理十、总结,课程安排,宏观分析,全球经济:
主要工业化国家进行经济分析,推断经济前景,在不同国家投资的差异显著。
例如:
新兴市场经济国家的GDP与股票市场的经济表现。
分析内容:
各国的先行经济指标(Leadingeconomicindicator)、GDP以及汇率等国内宏观经济人均GDP的增长率,失业率(Unemploymentrate):
经济运行中生产能力的运用程度,通货膨胀率等,行业分析,通过宏观经济分析找出理想的投资时期后,投资者还得通过行业分析找出满意的投资行业。
当整个宏观经济呈现上升趋势的时候,不排除某些行业正在走下坡路。
产业分析属于中观分析,辨认哪些产业将会有良好的前景。
BenjaminKing(1996)认为49的股价变动是来自与产业有关的因素,所谓行业,是这样的一个企业群体,这个企业群体的成员由于其产品(包括有形与无形)对于消费者而言在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态,并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。
注意:
这个定义是从消费者的需求出发,或者说是从消费者的货币投票权出发。
即使生产工艺、技术水平、原料等相同的同类产品可能并不是属于一个行业。
例如:
高档时装和服装的原材料可能相同,但二者的需求者可能完全不同,并不能归到一个行业。
行业及行业划分,联合国全部经济活动的国际标准产业分类索引1.农业、畜牧、狩猎业、林业和渔业2.采矿业及土、石采掘业3.制造业4.电、煤气和水5.建筑业6.批发和零售业、饮食和旅馆业7.运输、仓储和邮电通信业8.金融、保险、房地产和工商服务业9.政府、社会和个人服务业10.其他,行业及行业划分,行业的生命周期,幼稚期新技术、市场垄断、高边际利润、高速增长成长期稳步增长,竞争较激烈、较高的利润,高于整体经济的发展速度成熟期与整体经济发展速度同步,稳定的现金流收入(二次或者N次创业)衰退期发展速度已经慢于经济中的其他行业,或者已经慢慢萎缩,行业对经济周期的敏感度,1,销售额对经济周期的敏感度人们的收入是否是影响该行业最主要的因素,如食品行业2.经营杠杆率企业固定成本与可变成本之间的比例经营杠杆越高的行业,经济周期对其影响较大,比如钢铁行业3.财务杠杆率若经济处在发展中,公司的投资回报率超过利息,则提高财务杠杆对公司有利,不同行业的财务杠杆率是不同的。
如银行业是高负债行业周期敏感型行业(Cyclicalindustries)防守型行业(Defensiveindustries):
大米、面粉和医疗社别厂商。
投资策略:
经济复苏时选择周期敏感型行业,而在对经济萧条时投资防守型行业,行业定性分析,波特(Porter)的5种力量模型政府的产业政策政府是否对某些行业具有鼓励和限制技术变革技术变革对产业的影响是致命的1.进入(退出)壁垒规模经济壁垒:
自然垄断技术壁垒:
专利行政壁垒:
政府监管2.替代品:
替代品的存在对厂商向消费者索取高价进行限制毛纺厂面临着合成纤维厂商的竞争3.购买者的谈判能力在产业链中,下游厂商的数量是否众多,如果购买者买了某一个行业的大部分产品,则他就会掌握很大的谈判能力,如发电厂与电网的关系4.供应商的谈判能力供应商位于厂商的上游,如果它控制了关键的投入品,则下游厂商不具有谈判能力如IT行业中的Intel5.行业现有的竞争者市场结构:
完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断若行业本身增长缓慢则引起激烈的竞争,行业定量分析,某个时期行业市盈率行业(价格)指数行业利润率选择行业利润率高,行业价格指数高,而市盈率低的行业进行投资行业指数高表明了人们对该行业的良好预期回归分析估计行业的风险与预期的回报率,财务分析,上市公司必须按照证券法所要求的财务公开原则,定期把公司财务报表交由证券交易所在国内的主要证券传媒上加以公布。
新上市公司最初的财务报表刊
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