环保行业投资策略.docx

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环保行业投资策略

2012年环保行业投资策略

   2012年脱硝电价、提高污水费等配套政策将密集出台，这是落实火电厂脱硝和水价改革的关键所在；预计12年环保投资同比增长25%以上,最大投资机会来自大气和水。

   2011年回顾：

定政策，出标准。

2011年为“十二五”开局之年，出台一系列纲领性文件--“十二五”规划纲要提出节能环保为新型产业之首，提出“双八双十”总量削减计划；中央一号文件提出用水三条红线，定位了水的资源品属性，是水价改革的基础；《火电厂大气污染物排放标准》中氮氧化物排放控制史上最严，将带动建设和运维服务发展，推动技术国产化，脱硝市场将爆发增长；2012年政策展望和催化剂：

鼓励性政策的落实是全面完成环保目标的关键所在，重点关注脱硝电价细则和水价改革进程。

2011年脱硝国家标准制定完毕，减排目标也已下达至各省，保证制度落地的相关政策目前尚未配套出台。

市场预期脱硝电价补贴力度为1.2分左右。

考虑到年内CPI压力尚存，脱硝电价推出时点可能推迟至2012年初；水价改革方案有望年底定案，在全面成本公开的基础上提高水资源费、供水费和污水处理费；预计2012年环保投资总额6000亿以上，同比增长25%，是五年计划中投资增速最高的年度。

“十五”“十一五”经验表明，五年计划的第二年投资增速最高。

这是由于开局初年以定政策出标准出台纲领性文件为首要任务，第二年起投资规模将逐年加大。

预计“十二五”环保总投资3.1万亿，2012年投资6000亿以上，同比增长25%；政策已被充分预期，行业最大投资机会仍是大气和水。

细分子行业中城镇污水治理肩负氨氮和COD减排以及用水安全的任务，为环保工作重中之重，“十二五”期间计划投资4000多亿元，除去管网投资3200亿元，污水建设和提标改造的市场空间超过千亿；大气治理方面，按照史上最严格氮氧化物排放标准，综合考虑初装成本和运营费用，“前段+后端”脱硝模式推广空间巨大，技术上呈现多样化局面，设备国产化进程将加快。

   1.我国环保产业现状和驱动力

   1.1.环保产业步入快速发展阶段，细分行业有待丰富

   1992年4月，国务院环委会召开第一次全国环境保护产业工作会议，阐明了环保产业对推动我国环保事业发展的重要意义，并确定了环保产业发展的指导思想和基本方向。

环保产业发展速度加快，产业覆盖范围不断拓展。

   表：

我国环保产业发展初期标志性事件

   时间 事件

   1973 第一次全国环境保护会议，国务院颁布《关于我国环境保护工作的若干规定》

   1981 开始征收排污费

   1983 第二次全国环境保护会议，将环境保护确定为我国一项基本国策

   1989 第三次全国环境保护会议，提出发展环保产业的必要性颁布《环境保护法》

   产业规模步入快速增长阶段。

2002年之前，我国环保产业收入缓慢增长。

2002年后，我国环保产业总体收入步入快速增长阶段，年平均增长率高达33％。

2009年总体收入达到9500亿元人民币左右，占当年GDP的

2.8％。

   产业覆盖面扩大，结构与细分行业仍有待丰富，环保服务业占比低。

现今我国环保产业已全面覆盖水、大气、固体废弃物三大传统环保领域，包括环保设备、环保服务、资源回收利用等内容。

从产业结构来看，水、

大气、固废治理占绝对比例，以仪器制造、分析测试、生态修复、环境咨询等为主要内容的环保服务业比例较低；根据2004年《全国环境保护相关产业状况公报》统计结果计算，我国环保服务业在环保产业中仅占5.6%，相当于美国1972年左右水平。

在西方国家成熟环保产业中，环保服务业在环保产业中的比重约占20%。

   表：

我国污水、大气、固废领域未来重点发展方向

   领域  重点方向

   污水  污水处理设施建设

          污泥处置设施建设

          污水再生利用设施

          垃圾渗滤液处理设施

          城镇污水收集管网

   大气  加强燃煤电厂脱硫

          全面推行燃煤电厂脱硝

          钢铁行业二氧化硫排放总量控制

          强化水泥、石化、煤化工等行业二氧化硫、氮氧化物治理

   固废  加大城市垃圾无害化处理力度

          加强工业固体废物污染防治

          加强农村生活垃圾处理设施建设

          推进农业生产废弃物资源化利用

   1.2.驱动力：

政策与法规并举，资金投入持续增长

   环保法规与政策引导并举。

最近十年是我国环保法规密集出台的时期。

重要的法规有2000年《大气污染防治法》，2004年《固体废物环境污染防治法》，2008年《水污染防治法》等。

   资金投入持续增长。

从“八五”开始，每个五年计划中的环保投资都会上升一个新高度。

根据环境规划院《国家十二五环保产业预测及其政策分析》预测，我国“十二五”期间，环保投资将达到3.1万亿，是“十一五”投资的2.2倍。

   2.国外发展比较

   美国、西欧、日本的环保产业走在世界前列，其产业特点为：

收入占GDP比重大、投资比例高、产业结构发展完善。

美国环保产业以3倍于GDP的增速快速发展了20年，并且是在缺乏国家层面产业政策引导、基本依靠法律强制推动的情况下实现的。

   我国环保产业快速发展始于“十五”，2002年起步入快速增长阶段，产业增速同样为GDP增速的3倍左右。

相比较美国，我国环保产业进入快速增长的时间晚了近30年，产业结构和治理需求未来仍有较大发展空间。

未来在环保法规强制、投资增长、国家环保产业发展政策的三大有利因素推动下，“十二五”期间我国环保产业将维持高速增长。

   2.1.产业特点：

出口占比高、资金投入大、细分行业完善

   上世纪中期，一系列环境公害事件与社会压力引发西方国家通过严格的立法对环境污染进行控制。

由此带来的污染控制设备、技术的需求催生了环保产业。

西方环保产业起源于1970年代左右，初期和中期发展依靠严格的环保法规驱动，经过二十余年高速发展，至1990年代步入成熟阶段。

1990年以后，西方国家污染控制已基本达标，污染物削减带来的市场空间有限。

美国、欧洲、日本等相继采用战略规划的政策手段推动环保产业继续发展。

以美国为领导者，西欧、日本紧随其后成为环保产业举足轻重的国家和地区。

具体表现为环保产业在世界市场份额大、占GDP比重高、投资比例大、细分行业发展完善。

􀂾 特点1：

美国、西欧、日本成为环保产业领导者，占据全球环保产业市场份额的38%，27.6%，13.1%，成为环保产业领先国家。

   特点2：

资金投入比例高。

污染物控制去除所需技术设备大多缺乏现成产品，需要资金支持进行研发工作。

此外对治污企业的财政支持等措施同样需要投入大量资金。

联合国贸易发展会议（UNCTD）估计，发达国家环保产业的投入约为GDP的1%-3%，OECD估计2000年左右，欧盟15国环保投入约占GDP的1.5%。

如果将人体健康相

关投入包括入内，这一比例可能高达5%。

􀂾 特点3：

细分行业完善。

西方国家环保产业起步时仅局限于供水、污水处理等传统市政行业。

现今西方环保行业已经形成包括设计咨询、设备制造、工程施工、运营管理、产品销售的完整产业链，除覆盖传统的水、大气、固废产业外，范围扩展至绿色能源、节能降耗产品、生态修复等领域。

以环保产业规模最大的美国为例，环保产业包括14个子行业。

   表：

环保产业细分行业分类

   产业类型                  具体内容

   大气污染控制

     大气污染控制设备        除尘设备、脱硫脱硝设备、其它有害物去除设备

   水及污水相关

     水资源利用              向用户售水

     污水处理                处理净化工业废水和生活污水

     污水处理设备及化学药剂  沉淀、曝气、消毒以及深度处理设备与药剂

   固体废弃物相关

     固体废弃物处理          固废收集、转运、填埋、焚烧等

     废弃物处理设备          提供废弃物储存、运输、回收和修复设备

     资源回收                回收销售金属、纸张、塑料等

     危险废物处置            转运和处置危险品、医疗废物、核废料

   其他类

     修复服务                受污染地区的净化与生态修复

     咨询与工程服务          方案、工程设计，评估、认证，项目和营运管理

     仪器制造                水质、大气指标分析仪器的制造、软件及信息系统的提供

     清洁生产和污染预防技术  为工业生产过程中的污染预防和废物回收处理提供设备与技术

     分析测试                环境相关实验室检测和服务

     清洁能源                销售清洁能源设备、销售电力

   2.2.美国环保产业发展概况

   美国环保产业的发展始于1970年美国环保局成立。

如今美国环保产业成为全球领导者，占全球环保产业收入的40%左右，占美国GDP的比重从1970年的0.55%提高到2009年的2.16%。

   发展前期依靠法规驱动，资金投入高，产业高速增长。

美国环保行业快速发展始于1970年，1970-1990年为快速发展阶段，这20年的发展特点是高增速，不受宏观经济波动影响。

􀂾 1970年～1980年间，美国环保产业连年保持9％左右增速，约为同时期GDP3％～5％左右增速的2～3倍。

􀂾 1980年到1990年间，美国环保产业年平均增长率高达9.8％，是同期美国GDP的年平均增长率3.2％的3倍左右。

尤其是1984～1988年间的平均增速高达11.5％。

之后的美国环保产业进入后期发展阶段。

􀂾 从1990至2005的三个五年时间段内，美国环保产业年平均增长率分别为4.7％、3.0％和3.1％，增速放缓，与同期GDP增速基本同步。

􀂾 2006-2007年，产业增速提高，分别为6.1％和8.6％。

此后2008至2009年，产业增速仅为0.1％。

很大程度上是受同期金融危机和美国经济衰退的影响。

   对于一般企业，治污支出多非自愿，主要依靠法规的强制推动，从而为环保产业带来市场需求。

1970年~1990年间，与美国环保产业的高速发展相伴随的，正是美国的环保法规的频频出台。

重要的法律如《清洁水

法》（1972、1977、1987），《资源保护和回收法》（1976、1984），《清洁空气法》（1970、1977、1990），《安全饮用水法》（1974、1986、1996）都于这一时期颁布和修订。

下图是美国环保法规数量的逐年变化。

可见1970年~1990年间环保产业的快速发展正对应着环保法规出台的高峰。

   高环保投入是这一时期环保产业的高速发展的另一驱动力。

根据EnvironmentalScience&Technology统计数据，1976年~1985年的十年时间，美国用于遵守联邦空气法令的费用为2640亿美元，用于联邦水法令的费用为1830亿美元，两者之和接近4500亿美元，相当于这一时期美国GDP的2%。

   产业发展后期利用市场机制求发展。

进入1990年以后，美国环保产业由于污染物治理达标率高，治理需求空间减小，增速放缓，1990年代前几年增速只有3%左右。

为了继续保持美国环保产业的领先地位，美国政府改变过去单纯依赖法律强制治理的发展手段，开始采用政策引导和经济调节的工具推动环保产业发展。

从1990年代初开始，相继推出回收退款，排污税，排污权交易等政策，并于1995年发布《国家环境技术战略报告》，确定了工业生态、清洁能源、污染清除和恢复、生态系统的恢复和管理、生物技术、管理决策信息技术和可持续的农产品技术等关键发展领域，由此带来美国环保产业1996年~2000年间的阶段性增长。

但这一阶段总体增速远远小于产业发展前期。

若能够在产业发展前期将政策引导同法规强制相结合，应当能取得更快的发展。

   3.政策回顾：

“十二五”开局之年定制度出标准

   近十年来，我国污染物排放控制的行政效力越来越强。

“十五”期间我国环保指标没有全部实现；“十一五”我国首次提出约束性指标，并超额完成。

全国单位国内生产总值能耗降低19.1%，二氧化硫、化学需氧量排放总量分别下降14.29%和12.45%。

2010年末，为完成“十一五”节能减排目标，一些地方甚至采取拉闸限电的行为。

虽然这并非规划初衷，但从侧面反映出约束的严格，以及地方政府对于节能减排的高度重视。

   2011年是“十二五”开局之年，频频颁布纲领性文件。

国家颁布了“十二五”环保总体实施纲要，修订了一系列重要的国家标准，明确提出了具体减排任务指标：

2011年1月的一号文件从战略的高度定位了水的资源属性；“十二五”规划纲要提出“双八双十”的约束性指标；《火电厂大气污染物排放标准》提出全世界最严格的氮氧化物排放质量规范。

   表：

2011年出台的重要环保政策

   2011年1月，中央1号文件《关于加快水利改革发展的决定》，围绕落实最严格的水资源管理制度为重点，明确水资源开发利用、用水效率控制、水功能区限制纳污三条“红线”。

   2011年4月，十二五规划纲要，提出节能环保产业为七大战略性新兴产业之首；提出4大约束性污染物排

放指标。

   2011年6月，国家环境保护“十二五”科技发展规划，提出面向污染减排的环境保护目标，研发污染控制技术、培育环保产业的科技需求。

   2011年6月，“十二五”主要污染物总量控规划编制指南，各省（区、市）应按照本指南的方法，合理制定“十二五”减排目标，明确提出减排工程和政策措施。

国家综合平衡提出地区总量控制任务要求。

   2011年9月，“十二五”节能减排综合性工作方案，“十二五”节能减排工作的纲领性文件，明确了“十二五”节能减排的总体要求、主要目标、重点任务和政策措施，分十二个部分，共50条。

   2011年9月，火电厂大气污染物排放标准，2014年1月1日始，重点地区所有火电投运机组NOx排放限值为100mg/m3，非重点地区2003年以前投产的机组排放限值为200mg/m3。

与2003版相比，NOx排放标准要求大幅提高。

   2011年10月，全国地下水污染防治规划（2011－2020年），中国将投资346.6亿元防治地下水污染，用于地下水污染调查、地下水饮用水水源污染防治示范、典型场地地下水污染预防示范、地下水环境监管能力建设等6类项目。

   2011年11月，“十二五”控制温室气体排放工作方案，明确我国控制温室气体排放的总体要求和重点任务，到2015年单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17%。

开展低碳发展的试验试点，探索建立碳排放交易市场，加快建立温室气体排放统计核算体系，建立基础统计制度，制定核算指南。

   “十二五”规划纲要延续了“十一五”把总量控制列入约束性指标的做法，增加了氮氧化物（Nox）、氨氮排放总量控制指标，并通过层层分解而落实到地方和企业。

“双八双十”的减排目标是以标准组合（标准簇）

的形式支撑环境保护重点工作，每个标准将以一些列环保细则为支撑。

   表：

“十二五”总量控制污染物减排目标和相关政策

   指标    控制目标        “十二五”计划出台的相关政策               规划目标      2011年

                                                                      2015年 年均*     计划

⑴、主要污染物排放指标

   ①化学 水环境中，包括   公共污水处理厂的污染物排放标准           -8%  -1.65%   -1.50%

   需氧量 工业源、农业源   修订污水综合排放标准

           和生活源         加强化学需氧量自动监测和应急监测方法标准

                             和技术规范的制订

   ②氨氮 水环境制         修订行业型水污染物排放标准               -8%  -1.65%   -1.50%

                             修订污水综合排放标准

                             制订氨氮自动监测和应急监测方法标准及技术规范

   ③二氧 以工业源为重     修订火电厂二氧化硫排放标准              -10%  -2.09%   -1.50%

   化硫   点，火电厂和     制定非金属矿物制品业、黑色金属冶炼业、化学原

           非电领域         料及化学制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业、

                             石油加工炼焦及核燃料加工业等工业污染源相关的行业标准

   ④氮氧 工业源、生活     提高现行火电厂大气污染物排放标准中氮氧化物排放控制要求

   化物   源和机动车       制定机动车大气污染物排放标准            -10%  -2.09%   -1.50%

                             制定非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、

                             化学原料及化学制品制造业、石油加工炼焦及核燃料加

                             工业等行业排放标准

                             完善与氮氧化物减排相关的清洁生产标准、环境监测方

                             法标准等配套标准

⑵、能源消耗强度指标

   单位工业增加值用水量降低（%）                                      -30%  -6.89%  -7.00%

   单位国内生产总值能源消耗降低（%）                                   -16%  -3.43%  -3.50%

   单位国内生产总值二氧化碳排放降低（%）                              -17%  -3.66%

   4.展望2012：

落实政策密集出台，投资同比高增长

   4.1.后续政策催化剂不断，关注激励措施的落实

   在第七届环保大会前后，预计国家“十二五”环保产业政策将密集出台，这是对此前纲领性文件的细化。

此外，脱硝电价、城市污水处理费和排污费、排污权交易等政策也在协调和制定中，预计2012年年初有望陆续颁布。

   表：

近期可能出台的环保行业政策

   脱硝电价：

预计2012年初对火电厂实施烟气脱硝的补偿，有利于调动火电厂积极性，落实大气减排政策。

   “十二五”节能减排规划：

已于2011年7月上报国务院，“十二五”十八个重点专项规划之一。

   国家环境保护“十二五”规划：

预计年底出台，预计该规划将重点在土壤治理、空气质量、水质量等方面有所突破。

   国家战略性新兴产业发展“十二五”规划：

预计年底出台，进一步明确今后5年培育发展战略性新兴产业的指导思想与发展目标，提出重点发展方向、主要任务、区域发展、重大工程、政策保障措施等。

   “十二五”节能环保产业发展规划：

即将上报国务院，针对节能环保企业税收减免、特许经营权、提高产业集中度等内容或成该规划亮点。

   “十二五”期间全国主要污染物排放总量控制计划：

环保部已原则通过，“十二五”时期国家将推行4大环保战略，实施强化总量减排倒逼机制。

   分地区排放总量控制指标：

环保部已原则通过，与全国总量排放控制计划配套出台。

   4.2.2012年环保投资进入快车道

   根据中国环境规划院的研究，初步估算“十二五”期间环保投资需求约为3.1万亿元，与“十一五”期间环保投资占国内生产总值1.35%的比例基本持平，年均环保投资为6200亿元左右。

在政策推动下，我国环保产业在未来一段时期将保持年均15%～20%的增长率。

   2012年环保投资进入快车道，预计总投资6000亿以上，同比增长25%。

“十五”“十一五”经验表明，五年计划的第二年投资增速最高。

根据统计局数据，2002年全国环境投资治理总额较上年同比增加23%，2007年同比增长32%，分别为“十五”和“十一五”期间投资增速最高的年度。

这是由于开局初年以定政策出标准出台纲领性文件为首要任务，第二年起投资规模将逐年加大，预计2012年环保投资同比增长25%。

   环保行业为投资驱动，近年来投资拉动服务的趋势越加明显。

根据环保部环境规划院预测，“十二五”重点领域投资需求为1.7万亿，带动运维需求572亿，其中新建项目运行费用为327亿。

在各项重点投资领域中，城镇污水处理占比最大，为24.6%，投资金额4360亿元，其中污水处理厂配套管网建设投资3200亿元；脱硫脱硝预计投资1350亿元，占比7.6%；城市垃圾处理计划投资944亿元；环境监测与应急能力投资700亿。

   表：

“十二五”期间重点领域投资需求（单位：

亿）

   重点领域                新建项目投资需求  占比  新建项目运行费 全部设施运行费

一、城镇污水处理             4360    24.60%          327             572

   新建污水处理设施          750                     102             347

   污水处理厂配套管网建设   3200    18.05%            0               0

   污水处理厂升级改造        100                       0               0

   污水再生                  110                      75              75

   分散式污水处理设施建设    200                     150             150

二、污泥安全处置              400     2.26%          290             290

三、工业水污染防治            360     2.03%            0               0

四、非点源水污染控制          350     1.97%            0               0

五、脱硫脱硝