我国外汇储备增长过快00原因与对策分析.docx

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我国外汇储备增长过快00原因与对策分析

我国外汇储备增长过快原因与对策分析

姓名：

学号：

目录

1绪论5

1.1论文研究的理论意义与应用价值5

1.1.1实用价值5

1.1.2理论意义6

1.2国内外研究现状6

1.2.1国内研究现状6

1.2.2国外研究现状7

1.3论文研究主要内容及拟解决的关键问题8

2我国外汇储备的基础理论概述8

2.1外汇储备的概述8

2.2我国外汇储备的特征9

2.3外汇储备的作用10

2.3.1维持国际支付能力，调节国际收支10

2.3.2干预外汇市场维持本国货币汇率稳定10

2.3.3提高本国货币的信誉增强向外借款的信用保证11

3我国外汇储备增长的影响11

3.1我国外汇储备增长的影响11

3.1.1外汇储备增长带来的积极影响11

3.2外汇储备增长带来的消极影响13

3.2.1高额储备造成持有成本过高导致资源13

3.2.2高额外汇储备加剧通货膨胀压力13

3.2.3外汇储备的迅速增长影响出口竞争力13

3.2.4高额外汇储备增加了储备资产管理风险14

3.2.5超额外汇储备的增长使我国的货币政策失效14

3.2.6外汇储备的持续增长也将使贸易摩擦加剧14

4.我国外汇储备增长的原因分析15

4.1热钱的大量涌入15

4.2持续贸易顺差15

4.3政策导向误区15

5解决我国外汇储备增长的对策及分析16

5.1实施积极的外汇储备管理政策16

5.2加快外汇管理体制的改革16

5.3提高外汇储备在国内的运用效率17

5.4完善现行人民币汇率制度17

5.5增加战略物资进口和对外投资17

6.结论18

7.参考文献18

8致谢20

摘要：

从某种程度上来讲，当前中国资本已经比较充足，外贸顺差持续扩大。

吸收外资的重点已不应放在吸收资金方面，重点应放到学习国外投资企业的管理经验、技术和提高利用外资效率上来。

我国持续的贸易顺差也暗示着外商投资结构存在一定的不合理性，外商投资规模应有所控制。

我们可以结合国内产业结构调整政策，分阶段及时修正我国的出口退税、关税、外资优惠、所得税等外贸外资政策，来优化进出口结构，调整外国直接投资的规模和结构。

如可以采取降低或停止高能耗、高污染、资源性产品的出口退税、提高外资企业所得税率、逐步取消外资优惠待遇等具体措施来加以调整。

改善贸易顺差局面，实现国际收支平衡，直接反映在国家应适当扩大进口、减少出口。

在外汇储备持续增加的情况下，可适当考虑放开国内紧缺资源的物资进口配额、降低进口税率、鼓励进口紧缺资源物资，扩大进口先进技术、先进设备的免税范围，鼓励企业大量进行技术改造，促进国内产业结构调整和技术进步，从而扩大进口。

同时尽量减少国内资源性、或资源高消耗类的产品出口。

关键词：

外汇储备；原因；对策；分析

Abstract：

Tosomeextent,thecurrentChinesecapitaladequacy,foreigntradesurpluscontinuestoexpand.Thefocusofforeigninvestmentshouldnotbeplacedintheabsorptionoffunds,thefocusshouldbeputuplearningforeigninvestmententerprisemanagementexperience,technologyandforeigninvestmenttoimproveefficiency.China'scontinuedtradesurplusimpliesthatthestructureofforeigninvestmentthereisacertainirrationality,thescaleofforeigninvestmentshouldbecontrolledtosomeextent.Wecancombinethedomesticindustrialstructureadjustmentpolicies,phasedtimelycorrectionofChina'sexporttaxrebates,tariffs,foreignconcessions,incometaxandforeigntradeandinvestmentpolicies,tooptimizethestructureofimportsandexports,andtoadjustthesizeandstructureofforeigndirectinvestment.Ascanbetakentoreduceorstopthehighenergyconsumption,highpollutionandresourceproductsexporttaxrebate,toimprovetheforeignenterpriseincometaxrate,phasingoutoftheforeignpreferentialtreatmentspecificmeasurestobeadjusted.Improvethetradesurplussituation,theinternationalbalanceofpayments,directlyreflectedinthecountryshouldbeappropriatetoexpandimports,reducedexports.Inthecaseofforeignexchangereservescontinuedtoincrease,maybeappropriatetoconsiderthematerialimportquotasreleasescarceresources,reduceimporttariffstoencourageimportsofscarceresourcessuppliestoexpandthescopeofthetaxexemptionfortheimportofadvancedtechnologyandequipmenttoencouragealargenumberofenterprisestocarryouttechnologicaltransformation,promotedomesticindustrialrestructuringandtechnologicalprogress,inordertoexpandimports.Domesticresources,whileminimizingortheresourceshighconsumptionexports.

Keyword:

Foreignexchangereserve;reasonanalysis;countermeasure;

1绪论

1.1论文研究的理论意义与应用价值

1.1.1实用价值

我国的外汇储备自1978年改革开放以来经历两次高速增长：

其中第一次时间实在1994年至1997年的三年间内。

那么，随着我国社会主义市场经济体系的初步建立，国内外汇管理体制进行了一系列的改革，使得我国外汇储备开始摆脱之前的十余年低速增长的状况，实现了连续四年的外汇储备高增长；其中的第二年高增长是在21世纪之初，那时我国刚刚从亚洲金融危机的冲击中回复，经济发展较为迅速，外汇储备快速增长，截止2008年6月底我国外汇储备余额已达18088.28亿美元，高居世界第一位，与此同时的外汇增长也展现新特点。

与此同时，做为主要外汇储备来源的美国长期以来是财政赤字庞大、债务迅速增长，相比之下，以中国为代表的广大主要新兴市场国家对美国实现了大量的贸易顺差，也持有了大量的美元储备，于是这些国家的外汇储备额都迅速增长。

然而，我们国家的外汇储备增长如此迅速也引起了国内的担心，国际社会也对此表现出相当的关注。

目前的实际情况是，世界上除去美国和欧美这两个在国际储备体系中拥有特殊地位的国家和地区以外的其他国家和地区也都出现了不同程度的外汇储备增加的情况。

世界银行2005年的一份报告《2005年全球金融发展：

动员资金，降低脆弱性》中，就表达了对这些国家和地区外汇储备状况的担心和忧虑：

“近来很多发展中国家的储备规模出现了创纪录的高位。

”总而言之，外汇储备的迅速增加并非在中国特有，而是涉及相当多的国家。

对此现象，目前的既有理论并不能完全解释，或者解释难以给予令人信服。

以我国为代表的这些国家外汇储备剧增和美国等国家的贸易赤字给全球都带来了一定的问题，比如贸易摩擦越来越激烈就是个重要表现，要解决这些问题首先是找到生产问题的根源。

本文旨在试图从对中国外汇储备问题的分析中找到问题的真正根源，为国家的外汇政策提供参考意见。

1.1.2理论意义

外汇储备体现了一个国家调节国际收支、稳定本国汇率的能力，是维持本国国际信誉的物质基础，更标志着一国金融实力和国际经济竞争地位。

从外汇体制改革以来，我国外汇储备在国际收支双顺差的推动下持续增长，面对外汇市场上外汇供大于求的局面，央行为了维持汇率的基本稳定，不断地在外汇市场上购入外汇，从而导致外汇占款的增加，外汇占款作为基础货币的重要组成部分又导致货币供给量不断增加，这大大增强了货币供给的内生性，导致央行实施货币政策的难度增加而且影响其实施的效果。

中国经济目前正处在较快增长的时期，稳定经济的增长是国家宏观经济政策的重要目标之一，这必然要求货币政策当局将货币投放控制在合理水平，然而由于国际收支不平衡导致的外汇储备不断增长，进而带来的流动性过剩和通胀压力增大一直困扰着我国经济的正常运行，也成为央行制定和实施货币政府所面临的一大难题，影响了我国货币政策的实施效果，增加了宏观调控目标实现的难度，对中央银行的宏观调控能力产生影响。

因此，研究外汇储备对我国的货币政策提供一定的理论参考，从这一方面来说，是具有一定的理论研究意义的。

1.2国内外研究现状

随着国际贸易和国际资本流动的不断发展，外汇储备在各国的经济、金融领域日益发挥重要作用的同时也暴露出诸多问题，影响了经济的健康发展，因此，外汇储备与货币政策的问题在很长时期内一直受到各国学者的关注。

1.2.1国内研究现状

在我国，也有很多对外汇储备及其影响因素的研究。

陆晓倩在中国经济学报上认为我国外汇储备大多是具有极大的稳定性债权性储备，其影响因素主要是国家进出口水平、服务贸易和收益水平。

还认为一国的外贸依存程度、国家政策变动、利用国际融资能力以及持有外汇储备的机会成本等因素会影响一国的外汇储备需求.

黄寿峰和陈浪在南通论坛上对中国、日本和印度三国面板数据的实证分析，认为经常项目、平均进口倾向、外商直接投资与外汇储备之间是正相关的关系，而汇率与外汇储备之间是负相关的关系。

《外汇储备增长影响因素的比较分析》（2009年）；

张浩学者认为我国宏观经济形势、经常项目持续顺差、资本和金融项目顺差、对外债务和国内金融机构外汇贷款的不断增加以及国际游资是影响我国外汇储备量的重要因素。

1.2.2国外研究现状

美国经济学家卡特认为，持有一定数量的外汇储备，在国际经济、政治交往中有极其重要的地位和作用。

表现为国家防范和抵御货币危机的能力增强，同时也是综合国际迅速提高的重要标志。

但是，过量的外汇储备同样也会带来许多问题。

比如，货币政策的有效性将被破坏，由此而使国家宏观经济受损，国外外经济学家和金融专家曾作过很多的研究，先后提出了各种适度外汇储备理论，其研究方法有比率分析法、回归技术发、成本收益分析法和计算机模拟法等。

英国经济学家普遍认为，在实际分析中，首先，度量一些国际储备的变化遇到了困难。

例如制度因素，政治和心理等主客观因素。

其次，国际储备的变化会导致其他经济变量的变化（例如货币供应），并使国际储备的解释变量发生一些变化。

经济学家普遍认为，对外汇储备影响因素的分析不可避免地都会产生一定的估计偏差。

牛津大学首席经济师乔司在《货币供应》一书中表明，外汇储备作为一个国家经济实力和金融实力的标志，是调解短期国际收支不平衡，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。

充足的外汇储备对于增强国家清偿能力、提高国内人民币信心、应付可能的金融风险、维护国家经济金融安全有着重要的作用。

但是，外汇储备并非多多益善，过大的外汇储备规模将会产生许多不利影响。

1.3论文研究主要内容及拟解决的关键问题

外汇储备是一把“双刃剑”,在促进一国经济不断发展的同时,其过快增长也给国民经济的发展带来了通货膨胀、削弱货币政策效果、加剧贸易摩擦、加大人民币升值等负面影响。

本文运用协整分析法对外汇储备影响因素进行实证检验,结果表明:

经济增长、外债余额、贸易出口、外商直接投资、汇率都与外汇储备成正相关,且经济增长对外汇储备的贡献率最大。

最后结合我国当前的经济形势,提出了放缓经济增长速度,降低“双顺差”,改善人民币汇率形成机制等措施控制我国外汇储备过快增长。

本文以关于外汇储备的研究理论为指导，深入考察了我国外汇储备状况。

实证研究方法与规范分析方法相结合。

对影响我国外汇储备的因素进行归纳，运用相关指标进行计量实证分析，并在实证分析基础上，对政策建议使用规范分析方法，试图对我国外汇储备问题进行深入的研究。

首先，本文在解释我国外汇储备影响因素地分析中，将理论与实证分析紧密结合，其中，本文的实证部分较为充实，首先用了常规的多元分析方法，接着用格兰杰因果检验深入开展研究，为了规避回归分析的多重共线性问题。

2我国外汇储备的基础理论概述

2.1外汇储备的概述

外汇储备是当今大多数国家国际储备中的主体，同时也是各国国际储备资产中实际使用频率最高、规模最大的部分。

外汇储备是指一国政府所持有的可兑换外国货币的现汇、现钞及外币金融资产或权益凭证。

狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。

广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。

外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

外汇储备的功能主要包括以下四个方面：

一、调节国际收支，保证对外支付。

二、干预外汇市场，稳定本币汇率。

三、维护国际信誉，提高融资能力。

四、增强综合国力，抵抗金融风险。

一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。

当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。

同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。

因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其它国家经济影响的情况下，更是如此。

2.2我国外汇储备的特征

中国外汇储备主要由四部分组成：

一是巨额贸易顺差；二是外国直接投资净流入的大幅增加；三是外国贷款的持续增多；四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入（2008年年初已超过500亿美元，2009年年初超过1000亿美元）。

中国外汇储备从1994年汇改时的516.2亿美元，到1996年的首次突破1000亿美元，除了亚洲金融危机的两到三年间，均保持了较快增速。

进入本世纪，随着中国对外经济与贸易的快速发展，外汇储备保持了高速增长，2003、2004、2007年增速超过40%。

从2006年开始，中国的外汇储备居世界第一位，2010年6月突破2万亿美元后，在不到一年的时间里又上涨了1万亿美元。

2011年3月末，中国外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24．4%，首次突破3万亿美元大关。

外汇储备在我国的国际储备中所占比例最大;外汇储备中以美元居多;我国外汇储备的四分之三都投资在了美国债券和以美元表示的不动产上等。

这些特征的形成主要是国际储备体系格局的变化、我国对外贸易结构、我国投资结构和我国对外债务的币种结构和期限结构等因素综合影响的结果。

2.3外汇储备的作用

我国外汇储备过高，与对外汇储备作用的认识有着重要关系，虽然从一般性上讲，外汇储备的作用并没有太大的差别，但是对于我国经济发展的目标看来，外汇储备是服务于国民经济增长的一种经济活动，因而它的作用被我国的经济政策格外的关注。

外汇储备作为国际储备的一种主要形式，所具有的国际储备功能，即支付手段和干预手段的功能，是一个国家经济实力的重要标志。

各国持有外汇储备可能有各种各样的目的，但就其基本作用来将主要有以下三点：

2.3.1维持国际支付能力，调节国际收支

这是外汇储备作为“缓冲器”的最主要、最基本的功能。

当一国国际收支发生发生临时性困难时，调整外汇储备可以缓解和国内经济因政策调整受到的冲击；当一国在经济交易中发生出口减少、特大自然灾害以及战争等突发性情况而造成临时性国际收支逆差、而这部分逆差又无法依靠举借外债来平衡时，就可动用外汇储备这个用于国际收支结算的准备金，予以弥补。

这样，既可维护本国国际信誉，又可避免事后被迫采取诸如限制进口等“削足适履”的措施来平衡逆差而影响本国经济的正常发展；而当国际收支发生结构性失衡而需要进行及时的或者长期的调整时，外汇储备也可以缓和调整过程的冲击，从而降低各种调整措施对国内供求均衡带来的负效应，维持其国内经济的正常运营和稳定发展，或者减少因采取紧急行动而对经济带来的不利影响。

2.3.2干预外汇市场维持本国货币汇率稳定

这是外汇储备作为“蓄水池”的经济稳定功能。

1973年2月以后，世界各国普遍实行浮动汇率制度，国际金融市场汇率波动频繁且剧烈。

为维护本国利益，使本国汇率稳定在所预定的水平上，各国政府一般都会通过动用国际储备，干预外汇市场。

有些国家还专门设立外汇平准基金，以保证干预外汇市场的资金需要。

当本币贬值超过了政府规定的目标区间时，货币当局可以卖出部分外汇储备，买进本币，促使本币汇率上升；反正，则卖出本币，购买外汇，稳定本币的汇率。

此外，货币当局可以通过调节外汇储备的结构，来防范和抵御国际游资对本币的冲击。

但是，外汇储备维持本币汇率的作用，要以充分发达的外汇市场和本国货币的自由兑换为前提条件，并且由于外汇储备干预只能在短期内奏效或者因为其他因素的阻碍作用而收获甚微。

所以，外汇储备在这方面的作用比较有限。

我国在东南亚金融危机之后，十分重视外汇储备的这一功能，这一功能从某种意义上说，是造成我国外汇储备较高的一个动因。

2.3.3提高本国货币的信誉增强向外借款的信用保证

国际储备充足，可以加强一国的资信，吸引外国资金流入，促进经济发展。

国际金融机构和银行在对外贷款时，往往要事先调查借国债偿还债务的能力。

一国持有的国际储备状况是资信调查、评价国家风险的重要指标之一。

如果一国外汇储备充足，且对外贸易状况良好，就容易从各种渠道等筹到国外资金。

同时，一国的外汇储备状况还可以表明该国还本付息的能力，外汇储备是债务国到期还本付息的重要保证。

对于发展中国家来说，经济建设的发展需要大量的资金，而充足的外汇储备就是吸进外商投资的有力保障。

3我国外汇储备增长的影响

3.1我国外汇储备增长的影响

3.1.1外汇储备增长带来的积极影响

外汇储备增长有利于保证国民经济健康发展。

外汇储备在国民经济方面主要体现在以下当国际市场出现变化导致出口锐减，或因季节性因素及突发性事件造成临时国际收支逆差时，国家可动用充足的外汇储备来弥补逆差，无须采取压缩进口等影响国内经济正常运行的限制性措施。

当国际收支发生结构性失衡，需要进行紧急或长期调整时，国家可以动用充裕的外汇储备进行调节，以缓和调整过程中的外部冲击，从而降低各种措施对国内供求均衡所带来的负效应，维持国内经济的正常运行和稳定发展。

由此可见，外汇储备对于国民经济的健康发展具有着重要意义。

我国外汇管理体制改革的最终目标是创造条件，推进人民币资本项目的开放和最终实现人民币完全自由兑换。

我国已经实现经常项目开放，履行WTO承诺放松外汇管制，逐步推进资本项目开放，为人民币完全自由兑换做准备，这是我国目前面临的现实问题。

而推进资本项目开放，实现人民币自由兑换的一个重要条件是国家必须拥有足够的外汇储备。

我国外汇储备的的持续健康增长，将为我国将来人民币的自由兑换创造更加良好的基础，提供更好的条件，最终必将有利于提高人民币的国际地位。

保证对外债的还本付息是每个国家外汇储备的作用之一。

我国的外汇储备保留额度，与相应的外债规模和外债结构是息息相关的。

国家外汇管理局公布的统计资料显示，截至2007年末，我国外债余额为3736.18亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同），比上年末增加506.30亿美元，上升15.68％。

据初步计算，2007年我国外债偿债率为1.98%，债务率为27.84%，负债率为11.52%，短期外债与外汇储备的比为14.40%，均在国际标准安全线之内。

而我国的现实情况是短期外债比例过大，这将给我国债务偿还带来沉重的压力。

因此，我们还必须保持一定的外汇储备规模，并使其与债务结构相匹配，提高清偿能力，以提高我国的国际资信水平和在国际交往中的地位。

外汇储备增长有利于我国政府和企业实施积极的投资策略有利于提高国际资信水平和在国际交往中的地位。

我国政府正在实施积极的外汇管制策略，放宽境外投资的外汇限制，以更好地支持中国企业“走出去”。

政府正计划取消全国境外投资用汇规模限制，以满足企业购汇进行境外投资的需要，而且将重新颁布《境外投资外汇管理规定》，以便把近几年境外投资外汇改革的试点经验以规范性文件的方式加以明确和巩固。

同时逐步放宽机构和个人对外金融投资的规模、品种等限制，力争在扩大对外金融投资方面取得新进展。

因此，充足的外汇储备能为实现我国政府和企业的投资策略提供强大的资金保证。

3.2外汇储备增长带来的消极影响

3.2.1高额储备造成持有成本过高导致资源

在我国的外汇储备中，借入的贷款所占比例较大，利息成本是相对较高的。

因为外汇储备是一种实际资源的象征，它的持有是有机会成本的。

持有外汇储备的机会成本等于国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。

如果我国持有巨额外汇储备并借入大量外债，等于是以低价将国内资金转到国外给外国人使用，同时又以高价从国外借入资金，其潜在的损失是显然的。

同时，持有外汇储备表示暂时放弃一定量实际资源的使用，从而也就丧失了这些资源投入所引起的经济增长和收入水平的提高。

因此，在借入储备比例过高时，过多的持有外汇储备既不经济，也将影响国内经济的增长。

3.2.2高额外汇储备加剧通货膨胀压力

流动性过剩是指货币的供应量超过了实体经济对货币的需求量，其增速超过了实际GDP增速。

在我国的货币供应中，外汇占款已经占到了70%左右。

受强制结售汇制度的影响，中央银行非意愿性买入外汇，从而相应的投放基础货币，通过乘数效应的作用，货币供给会大大增加，从而形成流动性过剩和目前通货膨胀的压力。

3.2.3外汇储备的迅速增长影响出口竞争力

从理论上说，一国的外汇储备增加，会使得该国货币汇率上升。

从我国实际情况来看，人民币的汇率随着外汇储备的增加而逐步提高，从1994年的1美元兑8.7元人民币，上升到目前的1美元兑6.67元人民币，升值幅度达23.33%。

在我国外贸出口当中，企业多以低价格优势占领国际市场，而在人民币汇率持续上