财务管理参考.docx
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财务管理参考
第一次
1.A、B两个投资项目,投资额均为10000万元,其收益的概率分布为:
市场情况
概率
A项目收益率
B项目收益率
销售好
0.2
2000万元
3000万元
销售一般
0.5
1000万元
1000万元
销售差
0.3
500万元
-500万元
要求:
①计算两个项目的标准离差率;
②判断两个方案的优劣。
2.企业某项投资的资产利润率概率估计情况如下:
可能出现的情况
概率
资产利润率
经济状况好
0.3
20%
经济状况一般
0.5
10%
经济状况差
0.2
-5%
假定企业无负债,且所得税率为40%。
要求:
①计算资产利润率的期望值;
②计算资产利润率的标准离差;
③计算税后资产利润率的标准离差;
④计算资产利润率的标准离差率。
(计算结果百分数中,保留到两位小数,两位后四舍五入)
3.假定A公司贷款l000元,必须在未来3年每年底偿还相等的金额,而银行按贷款余额的6%收取利息。
请你编制如下的还本付息表(保留小数点后2位)。
年度
支付额
利息
本金偿还额
贷款余额
1
2
3
合计
4.已知目前国库券的收益率为6%,整个股票市场上的平均收益率为10%。
要求:
(1)市场平均风险报酬率为多少;
(2)若已知某一股票的报酬率为9.5%,其β系数为0.8,可否投资;
(3)若某股票的必要报酬率为11%,则其股票的β系数为多少。
5.A投资项目与经济环境状况有关,有关概率分布与预计收益率如下:
经济情况
发生概率
收益率
1
0.15
-0.1
2
0.25
0.14
3
0.40
0.20
4
0.20
0.25
计算:
(1)A投资项目的期望报酬率;
(2)A投资项目的标准离差;
(3)A投资项目的标准离差率;
(4)假设A投资项目的风险价值系数为5%,求该项目风险收益率;
(5)假设A投资项目当时的国库券收益率为3%,求该项目投资收益率;
(6)假设A投资项目投资总额为100万元,求该项目的风险收益额。
第二次
1.甲公司持有A、B、C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50%,30%和20%,其β系数为别为2.0,1.0和0.5.市场收益率为15%,无风险收益率为10%。
A股票当前每股市价为12元,刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年将增长8%。
要求:
(1)计算以下指标:
①甲公司证券组合的β系数;
②甲公司证券组合的风险收益率(RP);
③甲公司证券组合的必要投资收益率(K);
④投资A股票的必要投资收益率;
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
2.云华公司准备购买某种七年期债券,面值10000元,票面利率为8%,每年付息一次,到期还本。
要求:
(1)如果发行时市场利率为6%,试计算债券价格为多少时才值得购买?
(2)若债券发行价为9900元,试计算市场利率为多少?
3.X公司现有100万元资金,拟累积一笔资金5年后扩大生产规模,现准备进行长期投资,初步决定要么全部购买100万元平价发行的Y债券,要么购买10万元Z股票(每股买价10元)。
Y债券的期限为5年,票面利率为8%,每年付息一次,到期一次还本。
Z股票为零成长股票,每股每年股利1.1元,第5年末,该股票可以按其内在价值出售。
X公司要求的投资报酬率为10%。
要求:
请代X公司作出投资决策。
4.已知:
A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)。
要求的必要收益率为6%。
现有三家公司同时发行5年期,面值均为1000元的债券。
其中:
甲公司债券的票面利率为8%,每年付息一次,到期还本,债券发行价格为1041元;乙公司债券的票面利率为8%,单利计算,到期一次还本付息,债券发行价格为1050元;丙公司债券的票面利率为0,债券发行价格为750元,到期按面值还本。
部分资金时间价值系数如下:
5年
5%
6%
7%
8%
(P/F,i,5)
0.7835
0.7437
0.7130
0.6806
(P/A,i,5)
4.3295
4.2124
4.1000
3.9927
要求:
(1)计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率;
(2)计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率;
(3)计算A公司购入丙公司债券的价值;
(4)根据上述计算结果,评价甲、乙、丙三中公司债券是否具有投资价值,并为A公司做出购买何种债券的决策;
(5)若A公司购买并持有甲公司债券,1年后将2其以1050元的价格出售,计算该项投资收益率。
5.B上市公司本年度的净收益为20000万元,每股支付股利2元。
预计该公司未来三年进入成长期,净收益第一年增长14%,第二年增长14%,第三年增长8%,第四年及以后将保持其净收益水平。
该公司一直采用固定支付率的股利政策,并打算今后继续实行该政策。
该公司没有增发普通股和优先股的计划。
要求:
(1)假设投资人要求的报酬率为10%,计算股票的价值(精确到0.01元);
(2)如果股票的价格为24.89元,计算股票的预期报酬率(精确到1%)。
(计算步骤和结果可用表格形式表达,也可以用算式表达)
6.汇成公司股票的β系数为1.5,无风险利率为8%,市场上股票的平均报酬率为12%,要求:
(1)计算汇成公司股票的预期收益率。
(2)若股票为固定成长股,成长率为4%,预计一年后的股利为1.4元,则该股票的价值为多少?
(3)若股票未来三年股利零增长,每期股利为1.5元,预计从第四年起转为正常增长,成长率为4%,则该股票的价值为多少?
第三次
1.春鸣公司计划用新设备替换现有旧设备。
已知新、旧设备原始投资的差额为200000元,经营期均为5年。
新设备投入使用后,每年可增加营业收入100000元,每年增加付现成本35000元。
新、旧设备预期残值相同,无建设期。
该企业按直线法计提折旧,所得税率33%,折现率10%。
要求:
使用差额内部收益率法确定春鸣公司应否用新设备替换现有旧设备。
2.森达公司某工业项目需要原始投资125万元,其中固定资产投资100万元,开办费5万元,流动资金20万元。
建设期1年,建设期资本化利息10万元。
固定资产投资和开办费于建设起点投入,流动资金于完工时(即第一年末)投入。
该项目寿命期10年,固定资产按直线法计提折旧,期满有10万元的净残值。
开办费自投产年份起分5年摊销完毕。
预计投产后第一年获利5万元利润,以后每年递增5万元。
从经营期第一年起连续4年每年归还借款利息11万元,流动资金于终结点一次回收。
要求:
(1)计算该项目的建设投资额、原始投资额和投资总额;
(2)确定项目计算期;
(3)计算固定资产原值;
(4)计算各年净现金流量;
(5)计算投资利润率;
(6)计算静态投资回收期。
3.金明公司投资15500元购入一台设备,该设备预计残值为500元,可使用3年,折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。
设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元,除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。
企业适用的所得税率为40%,要求的最低投资报酬率为10%,目前年税后利润为20000元。
要求:
(1)假设金明公司经营无其他变化,预测未来3年每年的税后利润;
(2)计算该设备各年的净现金流量;
(3)计算该投资方案的净现值。
4.丰达公司计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案,有关资料为:
甲方案原始投资为150万元,其中,固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入,该项目经营期5年,到期残值收入5万元,按双倍余额递减法计提折旧(会计与税法规定一致)。
预计投产后第一年营业收入90万元,第一年总成本60万元,第2年至第5年的经营净现金流量为60.1万元。
乙方案建设期为2年,原始投资为210万元,其中,固定资产投资120万元,无形资产投资25万元,流动资产投资65万元,固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入,流动资金投资于完工时投入,固定资产投资所需资金从银行借款取得,年利率为8%,期限为7年。
该项目经营期5年,到期残值收入8万元,按直线法计提折旧。
无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。
该项目投产后,预计年营业收入170万元,年经营成本80万元。
该企业按直线法计提折旧,全部流动资金于终结点一次回收,所得税税率为33%,要求的最低投资报酬率为10%。
要求:
(1)计算甲方案第一年的经营净现金流量;
(2)计算甲方案各年经营净现金流量;
(3)计算乙方案各年经营净现金流量;
(4)采用净现值法评价甲、乙方案是否可行;
(5)采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。
5.万象公司计划用新设备替换现有旧设备。
旧设备预计还可以使用5年,旧设备账面折余价值为50000元,目前变价收入60000元。
新设备投资额为150000元,预计使用5年。
至第五年末,新设备的预计残值为10000元,旧设备的预计残值为5000元。
预计使用新设备可使企业在第一年增加营业收入11074.63元,第2~4年每年增加营业收入16000元,第五年增加营业收入15253.73元,使用新设备可使企业每年降低经营成本8000元。
该企业按直线法计提折旧,所得税税率为33%。
要求:
(1)计算使用新设备比使用旧设备增加的投资额;
(2)计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税额;
(3)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的税后净利润;
(4)计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量;
(5)计算该方案的差额投资内部收益率;
(6)若企业资金成本率为10%,确定应否用新设备替换现有旧设备。
6.已知:
某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线,现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案的净现金流量为:
NCF0=-1000万元,NCFl=0万元,NCF2~6=250万元。
乙方案的相关资料为:
在建设起点用800万元购置不需安装的固定资产,同时垫支200万元流动资金,立即投入生产;预计投资后l~10年每年新增500万元营业收入(不含增值税),每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元;第10年回收的固定资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。
丙方案的现金流量资料如表1所示:
T
0
l
2
3
4
5
6~10
11
合计
原始投资
500
500
0
0
0
0
0
0
1000
年净利润
0
0
172
172
172
182
182
182
1790
年折旧摊销额
0
0
72
72
72
72
72
72
720
年利息
0
0
6
6
6
0
0
0
18
回收额
0
0
0
0
0
0
0
280
280
净现金流量
(A)
(B)
累计净现金流量
(C)
“6~10”一列中的数据为每年数,连续5年相等。
该企业所在行业的基准折现率为8%,部分资金时间价值系数如下:
T
l
6
10
11
(F/P,8%,t)
-
1.5869
2.1589
-
(P/F,8%,t)
0.9259
-
0.4289
(A/P,8%,t)
-
-
0.1401
(P/A,8%,t)
0.9159
4.6229
6.7101
-
要求:
(1)指出甲方案项目计算期,并说明该方案第2至第6年的净现金流量(NCF2~6)属于何种年金形式;
(2)计算乙方案项目计算期各年的净现金流量;
(3)根据表l的数据,写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量的累计现金流量(不用列算式),并指出该方案的资金投入方式;
(4)计算甲、丙方案包括建设期的静态投资回收期;
(5)计算(P/F,8%,10)、(A/P,8%,10)的值(保留四位小数);
(6)计算甲、乙两方案的净现值,并据此评价甲、乙两方案的财务可行性;
(7)如果丙方案的净现值为725.69万元,用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。
第四次
1.长生公司准备新建一个投资项目,现有甲、乙两个投资方案可供选择,有关资料如下表所示:
项目
甲方案
乙方案
筹资条件
筹资比例
筹资条件
筹资比例
银行借款
借款利率10%
20%
借款利率12%
50%
发行债券
债券票面利率为15%,按票面值的120%发行,发行费用率为1%
30%
债券利率为13%,平价发行,发行费用率为1%
20%
发行普通股
发行价格10元,发行费用率为1.5%,每年固定股利1元
50%
发行价格12元,发行费用率为l%,第一年股利0.5元,以后每年按5%的固定比例增长
30%
长生公司新建项目适用的所得税税率为40%。
要求:
(1)计算确定甲方案的加权平均资金成本;
(2)计算确定乙方案的加权平均资金成本;
(3)确定长生公司应该采用的筹资方案。
2.万通公司年销售额为1000万元,变动成本率60%,息税前利润为250万,全部资本500万元,负债比率40%,负债平均利率10%。
要求:
(1)计算万通公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
(2)如果预测期万通公司的销售额估计增长10%,计算息税前利润及每股利润的增长幅度。
3.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元。
该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。
现有两个方案可供选择:
按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。
公司适用所得税率40%。
要求:
(1)计算两个方案的每股利润;
(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润;
(3)计算两个方案的财务杠杆系数;
(4)判断哪个方案更好。
4.D公司新开发一个投资项目,根据市场调查研究,估计投产后每年可获得的息税前利润会随宏观经济形势的变动而变动:
如果经济繁荣(概率为30%),每年可获得息税前利润200万元;如果经济保持目前状态(概率为50%),每年可获得息税前利润150万元;如果经济衰退(概率为20%),每年只能获得息税前利润80万元。
为投资该项目,D企业有丙、丁两个筹资方案可供选择,有关资料如下表所示:
项目
丙方案
丁方案
资金总额
1000
1000
普通股(每股面值1元)
500
200
负债
500
800
借款银行与D企业签订贷款协议规定:
资产负债率为50%时,借款利率为10%,资产负债每增减10%,借款利率相应增减l%。
要求:
评价丙、丁两个筹资方案财务风险的大小。
5.和美公司目前年销售额100万元,变动成本率为70%,全部固定成本和费用20万元(含负债利息),总资产50万元,资产负债率40%,负债的平均成本8%,所得税税率为40%。
该公司拟改变经营计划追加投资40万元,此举将使固定成本增加5万元,销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。
要求:
(1)如果所需资金以追加实收资本取得,计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆;
(2)如果所需资金以10%的利率借入,计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆;
(3)该公司改进经营计划的标准是:
扩大投资后,权益净利率要比目前水平高,但复合杠杆系数要比目前水平低,据此判断该公司应当采用何种方案。
6.已知:
某上市公司现有资金10000万元,其中:
普通股股本3500万元,长期借款6000万元,留存收益500万元。
普通股成本为10.5%,长期借款年利率为8%。
有关投资服务机构的统计资料表明,该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。
目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险报酬率为5%。
公司适用的所得税税率为33%。
公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。
有关资料如下:
资料一:
甲项目投资额为1200万元,经测算,甲项目的资本收益率存在-5%、12%和17%三种可能,三种情况出现的概率分别为0.4、0.2和0.4。
资料二:
乙项目投资额为2000万元,经过逐次测试,得到以下数据:
当设定折现率为14%和15%时,乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。
资料三:
乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案:
发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券;B方案:
增发普通股,股东要求每年股利增长2.1%。
资料四:
假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计,长期借款和公司债券均为年末付息,到期还本。
要求:
(1)指出该公司股票的β系数。
(2)计算该公司股票的必要收益率。
(3)计算甲项目的预期收益率。
(4)计算乙项目的内部收益率。
(5)以该公司股票的必要收益率为标准,判断是否应当投资于甲、乙项目。
(6)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。
(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本,对A、B两方案的经济合理性进行分析。
(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后,该公司的综合资金成本。
(9)根据再筹资后公司的综合资金成本,对乙项目的筹资方案做出决策。
第五次
1.通汇公司系商业企业,2000年赊销收入净额为2000万元,销售成本为1600万元;年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元;年初、年末存货余额分别为200万元和600万元;年末速动比率为1.2,年末现金比率为0.7。
假定该企业流动资产由速动资产和存货组成,速动资产由应收账款和现金资产组成,每年按360天计算。
要求:
(1)计算2000年应收账款周转天数。
(2)计算2000年存货周转天数。
(3)计算2000年年末流动负债余额和速动资产余额。
(4)计算2000年年末流动比率。
2.良景公司2003年度有关财务资料如下:
(1)简略资产负债表:
资产负债表(简略)
2003年12月31日单位:
万元
资产
年初数
年末数
负债及所有者权益
年初数
年末数
现金及有价证券
51
65
负债总额
119
134
应收账款
23
28
所有者权益总额
123
173
存货
16
19
其他流动资产
21
14
长期资产
131
181
总资产
242
307
负债及所有者权益
242
307
(2)全年实现销售;净收入326万元;
(3)全年发生成本费用情况如下:
产品销售成本263万元,管理费用14万元,销售费用6万元,财务费用18万元;
(4)全年其他利润为6万元;
(5)良景公司正处于免税期;
(6)2002年有关财务指标如下:
销售利润率11.23%,资产周转率1.31,权益乘数2。
要求:
(1)运用杜邦财务分析体系,计算2003年良景公司的净资产收益率。
(2)分析综合指标变动的原因。
3.光华公司2003年简略财务报表如下:
资产负债表
2003年12月31日单位:
千元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
现金(年初764)
310
应付账款
516
应收账款(年初1156)
1344
应付票据
336
存货(年初700)
966
其他流动负债
468
流动资产合计(年初2620)
2620
流动负债合计
1320
固定资产净额(年初1170)
1170
长期负债
1026
实收资本
1444
资产总额(年初3790)
3790
负债及所有者权益总额
3790
损益表
2003年单位:
千元
销售收入
6430
销售成本
5570
毛利
860
管理费用
580
利息费用
98
税前利润
182
所得税
72
净利
110
要求:
(1)计算填列下表中的财务比率(天数取整);
(2)通过与行业平均财务比率的比较,说明光华公司经营管理可能存在的问题。
比例名称
本公司
行业平均值
流动比率
l.98
资产负债率
62%
已获利息倍数
3.8
存货周转率
6次
平均收现期
35天
固定资产周转率
13次
总资产周转率
3次
主营业务净利率
1.3%
总资产报酬率
3.4%
净资产收益率
8.3%
4.已知:
某企业上年主营业务收入净额为6990万元,全部资产平均余额为2760万元,流动资产平均余额为1104万元;本年主营业务收入净额为7938万元,全部资产平均余额为2940万元,流动资产平均余额为1323万元。
要求:
(1)计算上年与本年的全部资产周转率(次)、流动资产周转率(次)和资产结构(流动资产占全部资产的百分比)。
(2)运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。
5.国嘉公司2001年实现销售收入6000万元,2002年比2001年销售收入增长20%。
1999年公司资产总额2500万元,以后每一年比前—年资产增加500万元。
国嘉公司的资产由固定资产和流动资产组成,1999年至2002年固定资产未发生变化,均为2000万,待摊费用和待处理财产损失为0。
假设国嘉公司无投资收益和营业外收入,所得税税率保持不变,其他有关资料如下:
项目
2001年
2002年
资产负债率
45%
50%
流动负债/所有者权益
0.6
0.55
速动比率
0.65
0.8
销售毛利率
18%
20%
平均收账期
72天
45天
净利润
600
800
(1)分析国嘉公司2002年度资产、负债的变化及变化原因;
(2)分析国嘉公司2002年度流动比率变化及变化原因;
(3)分析国嘉公司资产净利率变动及变动原因;
(4)运用杜邦分析体系,分析国嘉公司净资产收益率的变动及其原因。
6.利民公司2003年度年初存货成本为15万元,年初全部资产总额为140万元,年初资产负债率40%。
2003年有关财务指标为:
流动比率为2.1,速动比率为1.1,存货周转率6次,资产负债率35%,长期负债42万元,全部资产额160万元,没有待摊费用。
利民公司2003年实现销售收入120万元,发生经营管理费用9万元,利息费用l0万元。
所得税税率为33%。
要求根据上述资料,计算下列指标:
(1)2003年末流动负债总额、流动资产总额、存货成本总额、权益乘数、产权比率、总资产周转率;
(2)计算2003年度销售成本、利息保障倍数、资本积累率和净资产收益率;
(3)计算2004年度的财务杠杆系数。
7.万利公司2002年财务报表资料如下:
资产负债表
2002年12月31日单位:
万元
资产
年初数
年末数
负债及所有者权益
年初数
年末数
流动资产
应付账款
45
65
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部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理 参考