尿素行业供需分析报告.docx
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尿素行业供需分析报告
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2017年1月
正文目录
1.尿素行业概述5
1.1.尿素制备工艺简介5
2.供给端:
去产能不断深化,生产格局有望重构7
2.1.行业普遍亏损叠加环保高压政策,去产能不断深化8
2.1.1.报价走低,产能自然出清8
2.1.2.供给侧改革深化,落后产能持续承压10
2.2.成本及技术成行业制高点,龙头企业水落石出12
3.需求端:
内需基本稳定,出口有望回暖14
3.1.农业需求受政策影响,未来将小幅下降15
3.2.工业需求刚性,保持稳步增长17
3.3.尿素关税取消,出口市场有望回暖21
4.低开工率致使供应紧张,春耕供需缺口推涨尿素价格23
5.主要公司分析25
5.1.华鲁恒升26
5.2.阳煤化工27
5.3.鲁西化工27
图目录
图1:
尿素生产工艺6
图2:
国际尿素产能分布7
图3:
国内尿素不同生产工艺占比7
图4:
尿素市场均价(元/吨)9
图5:
国内尿素消费量(万吨)15
图6:
主要作物市价(元/吨)16
图7:
主要作物尿素施用量(公斤/亩)17
图8:
2014年尿素工业消费结构18
图9:
人造板产量(万立方米)19
图10:
三聚腈胺需求量(万吨)19
图11:
三聚腈胺出口量(吨)20
图12:
中国柴油消费量(万吨)20
图13:
我国尿素月度出口量(万吨)22
图14:
NYMEX天然气(美元/mmBtu)23
图15:
2015、2016尿素月度开工率24
图16:
2015、2016尿素月度产量(万吨)24
表目录
表1:
不同工艺尿素成本核算9
表2:
气价优惠取消对尿素成本影响11
表3:
尿素行业去产能重要政策列表12
表4:
国内尿素产能规模分布12
表5:
尿素工艺路线对比14
表6:
国际市场尿素价格22
1.尿素行业概述
尿素是最简单的有机物之一,在农业和工业领域应用广泛。
在农业领域,尿素是含氮量最高的氮肥,既可作为中性速效肥料,也可用生产多种复合肥,有调节花量,水稻制种,防治虫害,疏花疏果等作用;在工业领域,可以作为特殊塑料、胶类的原料,在制药、石油、化工、纺织工业等领域均有应用。
1.1.尿素制备工艺简介
尿素的制备由其原材料不同划分为煤头尿素、气头尿素与油头尿素。
由于油头尿素工业生产成本过高,所以在实际生产中以煤头尿素与气头尿素为主。
前者主要以煤炭为原料制备尿素,又按照是否无烟煤划分为固定床法与水煤浆法;后者以天然气为原料制备尿素,在环保角度优于煤头尿素。
煤头尿素固定床工艺:
主要原材料是无烟煤。
无烟煤利用蒸汽和空气为气化剂,在煤气发生炉中产生半水煤气,经过一次脱硫、变换、二次脱硫、脱碳、精脱硫、甲醇、烃化等工艺将气体净化,除去各种杂质后将纯净的氮氢混合气压缩到高压,并在高温、催化剂存在的情况下合成氨。
脱碳解吸出来的二氧化碳经净化和压缩后,与氨一起送入尿素合成塔,在适当的温度和压力下,合成尿素。
煤头尿素水煤浆工艺:
主要原料是烟煤。
将水、烟煤与物理添加剂混合制成水煤浆,加入到四喷嘴新型汽化炉中,经过高温耐硫变换及甲醇洗脱硫脱碳后分离得到二氧化碳,并且将剩余气体送入液氮洗环节,得到纯净氢气制备合成氨。
最终通过水溶液全循环尿素合成工序制备尿素。
气头尿素工艺:
主要原材料是天然气。
通过与水蒸气混合在900度高温下反应生成一氧化碳与氢气,随后逐步通入蒸汽将一氧化碳转化为二氧化碳与氢气。
分离产物二氧化碳与氢气,将后者与在铁触媒等催化剂反应下制成氨气,与二氧化碳反应合成尿素。
图1:
尿素生产工艺
全球来看,尿素产能最高的两个地区为东亚与南亚,分别约为9133万吨与3414万吨,其中又以中国和印度的产能为主,占全世界尿素产能的42%与16%,制备工艺以煤头工艺为主;西亚、东欧及中亚与北美总计产能约5687万吨,占比27%,制备工艺以天然气为原料的气头工艺为主。
中东(西亚)与俄罗斯(东欧)依托得天独厚的天然气资源使用气头工艺制备尿素,成本低廉,加之北美页岩气革命导致的天然气价格暴跌,使得这些地区制备天然气时有着显著的成本优势。
我国由于煤多气少的格局,尿素生产主要以煤头为主,产能占比72%,其中固定床工艺占55%,水煤浆工艺占17%;气头尿素产能占比为28%。
图2:
国际尿素产能分布
图3:
国内尿素不同生产工艺占比
2.供给端:
去产能不断深化,生产格局有望重构
由于煤炭价格的上涨,化肥生产用电、用气等优惠政策的取消,使得尿素生产成本大幅提升,目前价格下也仅有少数优势企业小幅盈利,中小产能大面积关停退出。
同时供给侧改革政策不断深化,中国氮肥工业协会制定“十三五”期间清退1300万吨尿素产能目标。
在行业亏损、政策推动以及环保压力下,去产能有望加速,行业供需将大幅改善。
我们认为长期来看,行业亏损叠加政策推动,去产能将持续推进。
同时具有技术和成本优势的水煤浆工艺有望成为未来主流生产工艺,生产格局有望重构。
2.1.行业普遍亏损叠加环保高压政策,去产能不断深化
2.1.1.报价走低,产能自然出清
根据百川资讯统计,目前国内尿素有效产能约8455万吨,对应全年内需加出口大约7000万吨的消费量,产能过剩约17%。
中国氮肥工业协会对行业产能退出设臵了明确目标:
“十三五”期间关停尿素产能1300万吨,严格淘汰开工率低、连年亏损、半停产及负债率大于100%的企业。
国内尿素价格自2012年下半年以来开始进入下跌行情,主要原因包括产能过剩;国外低成本尿素拉低全球尿素价格;近年来能源和粮食价格下跌以及今年出口大幅下降等因素。
今年8月,尿素价格一度跌破1200元/吨。
根据中国石油和化学工业联合会统计,上半年氮肥行业亏损达45亿元,而2015年同期亏损为8亿元,全行业亏损加剧。
8月之后,随着上游原材料煤炭价格的快速上涨,尿素价格也有了较为明显的反弹,市场均价反弹至1500元/吨左右,涨幅约25%。
图4:
尿素市场均价(元/吨)
然而此轮价格上涨是受原料价格推动,因此企业盈利能力并无改善。
根据对三种尿素生产工艺的核算,水煤浆工艺最具成本优势,目前市场上仅有华鲁恒升等少数具有技术、规模和能源优势的龙头企业具有一定的盈利能力,绝大部分企业仍处于长期亏损状态。
表1:
不同工艺尿素成本核算
2.1.2.供给侧改革深化,落后产能持续承压
供给侧改革不断深化,尿素落后产能承压加剧。
首先是能源端的改革,导致生产成本直接上升。
今年以来化肥行业生产优惠政策逐步取消。
2016年4月20日起,化肥优惠电价全部取消,企业电价平均涨幅为0.1元/千瓦时,这是继2015年4月20日之后第二次电价调整。
此前享受电价优惠的多是单套合成氨产能30万吨以下的企业,也就是尿素产能52万吨以下的尿素生产企业。
由于部分地区于2015年已调整到位,受影响的地区主要集中在华北及华东:
化肥主生产区山东化肥用电价格由之前的0.44元/千瓦时涨到0.54元/千瓦时,化肥成本由于电价优惠取消导致上涨约为80-120元/吨;安徽地区中小化肥享受优惠电价为0.44元/千瓦时,优惠取消后将上涨至0.65元/千瓦时,成本最高上涨约240元/吨。
2016年11月10日起,化肥用气价格优惠取消,全面放开化肥用气价格,使得气头尿素用气价格至少上涨0.4元/方,成本上升250-400元/吨。
目前传统固定床工艺的生产成本约在1700-1800元/吨,气头工艺在未来天然气市场供需作用下,气价很可能进一步走高,彻底丧失竞争力。
其次是运输成本预期持续推升。
2016年9月正式实施《超限运输车辆行驶公路管理规定》,“限超令”使得尿素汽运成本增加20%~30%。
大量物流需求从汽运向铁运转移,造成车皮吃紧、发运压力大的问题。
按以往经验,运费成本最终还将由工厂“买单”,这对本就亏损的尿素企业来说更是雪上加霜。
表2:
气价优惠取消对尿素成本影响
此外,今年下半年以来环保高压政策影响全国范围内化工企业生产,尿素行业同样深受影响。
例如全国10万吨以下蒸汽小锅炉要求强制拆除,切换成天然气或电力,使得中小企业成本进一步上升。
入冬以来,华中、华北、华东在内的大部分区域空气污染指数长期处于重度级别,促使各地环保政策针对工业污染实行减排措施,要求停产限产,尽可能地减少二氧化硫、烟(粉)尘、氮氧化物等排放量。
煤头尿素生产过程中会产生二氧化硫、二氧化氮等废气及粉尘污染,若要达到合格排放需配备脱硫脱硝和除尘装臵,以华鲁恒升为例,公司近两年在这方面每年的投入超过1亿元。
即便在大量环保投入情况下,12月19日北京及周边地区发布雾霾红色预警,山东、河北、河南等地的尿素生产企业均接到了限产通知,使得这些地区日产量进一步下降。
我们认为随着国家和民众对环保要求日渐提高,同时治霾问题也将成为我国未来需要长期应对的课题,环保高压政策在未来将持续实施。
环保投入的加大势必增加行业的平均成本,无力投入环保的中小企业只能被迫停产,在长期政策影响下复产难度增加,即便复产也难以维持长期稳定生产,间断性开车生产只会进一步导致成本增加,因此受环保政策影响,中小产能有望加速退出。
表3:
尿素行业去产能重要政策列表
根据百川资讯统计,2015年行业退出产能达561万吨,截止2016年12月15日,退出及长期停车产能达442万吨,短期停车产能高达1629万吨。
目前60万吨以下产能约2466万吨,未来假设50%的产能退出,则将去除产能1233万吨,行业总产能减少至7222万吨,供需格局将大幅改善。
表4:
国内尿素产能规模分布
2.2.成本及技术成行业制高点,龙头企业水落石出
将三种尿素制备工艺从前期投资、成本差异以及原料资源进行比较,原料资源丰富、制备成本最低的水煤浆工艺将在未来尿素价格上涨中最先收益,并且受制于国内天然气资源短缺、价格上涨,气头工艺尿素在成本上已经失去竞争优势,将在产能出清中被逐步淘汰;同样,能耗大、成本高、污染严重的传统固定床尿素制备工艺也将加速退出。
从前期投资来看,固定床制备工艺技术壁垒低,几无投资门槛;气头工艺对设备要求也不如水煤浆严格,因为其主要制备成本至少70%来自于天然气价格成本。
但反观水煤浆制备工艺,由于其技术复杂,对设备要求高,需要极大的前期投资成本,如产能50万吨尿素装臵需30亿元前期投资,这对于不论是经营状况不佳的固定床制备企业或者受制于天然气价格的气头工艺来说都是一笔不小的投资,极大程度上导致了以这两种制备工艺为主的企业转型困难的局面。
从生产成本差异上看,主要的差异体现在原料路线,按成本由小到大排列:
烟煤<无烟煤<天然气,后两者的制备工艺在现阶段尿素价格下普遍呈亏损状态。
同为煤头工艺,烟煤价格比无烟煤价格低200元/吨左右;与气头工艺比较,随着国家在今年11月取消化肥优惠气价,烟煤价格相比天然气更具经济性,最大差额可达到500元以上。
从资源角度看,虽然天然气相比煤炭属于清洁能源,热值高且相对环保。
但是我国是多煤少气的资源格局,需要进口天然气来满足国内需求,在优先满足居民用气的前提下,此前气头尿素企业出现过无气可用被迫停工的情况。
在煤炭资源丰富,尿素产能过剩,水煤浆工艺逐渐成熟的局面下,利用资源短缺的优质能源生产尿素已不再复合国家的能源战略。
因此随着未来固定床和气头工艺的逐步退出,生产格局有望重构,水煤浆工艺有望成为未来尿素生产的主流。
目前国内水煤浆工艺企业以华鲁恒升为代表,年产能180万吨全部采用水煤浆工艺,成本优势显著。
未来龙头企业将在行业集中度提高及产业结构调整中有望持续收益。
表5:
尿素工艺路线对比
3.需求端:
内需基本稳定,出口有望回暖
我国尿素下游需求主要集中于国内,年消费量约5600万吨,其中农业应用占比约70-75%,其余为工业应用。
我们认为随着国家对玉米种植面积的调减,玉米对尿素的消费量会有所减少,但由于尿素农业需求刚性,并且随着粮食价格回升,农民种植积极性有望提高,因此玉米的小幅减量不会造成太大影响。
工业需求端未来仍将保持稳定增长。
总体来看国内消费量基本趋于稳定。
出口方面,2014和2015年我国尿素出口量接近1400万吨,今年受国际形式影响和国内成本高企等原因,1-11月出口量同比下降约30%。
根据最新颁布的明年化肥出口关税政策,2017年将取消尿素80元/吨的出口关税,我们认为出口关税的取消有利于降低国内尿素出口价格,提高国际市场竞争力,明年出口形式有望回暖。
图5:
国内尿素消费量(万吨)
3.1.农业需求受政策影响,未来将小幅下降
农业用尿素的需求主要体现在化肥的使用上。
尿素作为化肥在农业上的应用非常广泛,玉米、粳稻、苹果、蔬菜、棉花、甘蔗、大豆等农作物的种植都对尿素有所需求。
近日,国家粮食局在《粮食行业“十三五”发展规划纲要》中明确指出,“十
三五”期间要继续执行并完善稻谷、小麦的最低收购价政策,积极稳妥推进玉米收储制度改革,调整完善大豆目标价格政策,完善油菜籽收购政策。
此外,《关于公布2017年小麦最低收购价格的通知》规定,2017年生产的小麦最低收购价格为每吨2360元,维持2016年水平不变。
同时,根据各种作物的价格走势,预计2017年小麦、粳稻和大豆的价格将继续维持现有水平或有所增长,对尿素的需求较为稳定。
而在玉米种植方面,为解决玉米库存量较大的问题,国家出台了一系列政策。
2016年3月,国家取消了玉米临储收购政策:
一方面,玉米价格由市场形成,生产者随行就市出售玉米,各类主体自主入市收购,实现由市场来调节生产与需求;另一方面,建立玉米生产者补贴制度,中央财政补贴资金拨付到省区,由地方政府统筹将补贴资金兑付到生产者,以保持优势产区玉米种植收益基本稳定。
同时,近日召开的中央农村工作会议强调了农业供给侧结构性改革的推进,指出在今年玉米调减3000万亩左右的基础上,明年继续调减1000万亩。
到2020年玉米种植面积将从2015年5.7亿亩逐步缩小至5亿亩。
根据2004-2015年每亩玉米的尿素平均用量约18公斤/亩,到2020年玉米对尿素用量将减少约126万吨。
图6:
主要作物市价(元/吨)
图7:
主要作物尿素施用量(公斤/亩)
由于我国化肥施用不合理,化肥用量约为发达国家平均水平的2倍以上,对土壤造成了严重的损害。
2015年,我国农业部制订《到2020年化肥使用零增长行动方案》,要求在保障国家粮食安全和重要农产品有效供给的前提下,增加有机肥资源利用,减少不合理化肥的投入,力争到2020年实现化肥使用零增长。
在氮肥方面提到控氮、减氮。
国务院“土十条”也提出要求减少化肥施用量。
因此未来农业尿素需求量总体将呈小幅下降趋势。
假设每年减少2-4%的用量,则对应减少78-150万吨。
3.2.工业需求刚性,保持稳步增长
尿素在工业上的应用主要包括人造板、电厂的脱销脱硫、三聚氰胺、ADC发泡剂以及汽车尿素等。
图8:
2014年尿素工业消费结构
人造板是尿素在工业上最主要的消耗。
2014年占尿素工业消费量的63%,对尿素的消费需求在800万吨左右。
2015年人造板总产量近2.87亿立方米,根据每立方米人造板需要300吨尿素计算,2015年人造板用尿素大约为861万吨。
我国现有人造板生产企业近10000家,产量保持稳定增长。
2014年,全国人造板产量近2.74亿立方米,同比增长7.1%,产值约5884亿元;消费人造板产品约2.49亿立方米,同比增长3.4%,消费量居全球第一。
即使2013年以后人造板的产量增速呈现出下滑趋势,但预计未来增速仍能保持近5%。
图9:
人造板产量(万立方米)
图10:
三聚腈胺需求量(万吨)
三聚氰胺是尿素的又一大工业应用领域。
我国是全球最大的三聚氰胺消费市
场。
2012年我国三聚氰胺消费量就已经达到近62万吨,约占全球消费量的40%左右,2013年更是增长到65.5万吨。
我国三聚氰胺的出口量也在持续增长,近几年占全球出口总量的1/3以上,占国内产量的20%-40%。
2016年上半年我国三聚氰胺的出口量达到15.3万吨,同比增长34.92%。
按照生产每吨三聚氰胺消耗尿素3吨计算,2014年我国三聚氰胺用尿素的需求近210万吨,占工业用尿素需求的15%左右。
以近几年三聚腈胺的消费增速判断未来将保持5%左右的增长。
图11:
三聚腈胺出口量(吨)
图12:
中国柴油消费量(万吨)
汽车尿素是尿素工业用途上又一值得关注的市场。
汽车尿素是SCR方案的必须添加剂,由32.5%的高纯尿素和67.5%的去离子水组成,可以通过SCR系统处理柴油汽车尾气中的氮氧化物,使尾气排放达到国家的环保要求。
今年1月,国家环保部和工信部共同发布了《关于实施第五阶段机动车排放标准的公告》,明确规定自2018年1月1日起,所有制造、进口、销售和注册登记的重型、轻型柴油车都必须符合国五标准,明确了我国全面实施机动车国五标准的时间表。
2012年-2015年,我国柴油的表观消费量基本稳定在1.7亿吨,按照汽车尿素的消耗量为柴油消耗量的4-6%计算,那么汽车尿素未来市场空间约在680-1020万吨。
总体来看,预计工业需求每年将保持100万吨左右的增长。
3.3.尿素关税取消,出口市场有望回暖
我国的尿素主要出口到中东、美国、拉丁美洲等地。
2016年我国尿素出口量有大幅下滑。
第一个原因是除中国外,2016年大约有750万吨新增尿素产能投入生产,尤其是中东和美国利用成本较低的天然气进行尿素的产能投放,满足内需,替代进口。
另一个原因是此前印度一直是我国的出口目的大国,2015年中国向印度出口尿素达595万吨,占总出口量的43.29%。
今年以来国内尿素出口价格逐渐失去竞争力,在印度招标中货源占比由去年的50%以上下降到30%左右,同时印度在第六次尿素招标后不到一个月放弃了招标。
主要原因是尿素销量的下降和印度尿素的库存较高。
今年4-10月份,印度尿素的销量下滑12%,11月份销量降幅更大,上半月销量仅47.3万吨,是正常水平的1/3。
库存方面,目前印度的尿素库存已经超过300万吨,市场处于不缺货的状态。
因此,中国的尿素出口量在今年大幅下降。
图13:
我国尿素月度出口量(万吨)
表6:
国际市场尿素价格
随着今年以来化肥生产各项优惠的取消,市场强烈呼吁取消明年化肥的出口关税。
2016年12月23日政策落地,国务院关税税则委员会公布《关于2017年关税调整的方案》。
方案中取消了尿素(无论是否水溶液)原有的80元/吨(约11.5美元/吨)的出口关税。
2016年11月份,中国大颗粒尿素FOB价格为225-255美元每吨,据此计算,若取消11.5美元/吨的关税,则价格相应下降至213.5-243.5美元/吨,与印尼/马来的尿素市场价格持平。
同时今年2月以来北美天然气价格大幅上涨,由最低的1.6美元/mmBtu上涨至最近的3.97美元/mmBtu,未来价格仍有上涨空间,这使得北美气头尿素的成本优势正在逐渐丧失。
此外根据IFA预测,2016-2017年是国际尿素产能投放高峰,2018年开始国外尿素产能扩张趋缓,在天然气价格上行的压力下,产能投放多数低于预期,长期来看国际竞争压力有望缓解。
我们认为出口关税的取消将有助于提升国内尿素在国际市场的竞争力,明年出口市场有望回暖。
图14:
NYMEX天然气(美元/mmBtu)
4.低开工率致使供应紧张,春耕供需缺口推涨尿素价格
此前两年尿素行业月度开工率基本维持在65-70%的水平,今年以来由于行业大面积亏损导致落后产能退出以及大规模停产,行业开工率不断下滑。
下半年以来环保督察和近期的治霾行动等环保高压政策使得开工率加速下滑,月度产量与去年同期相比显著减少。
截止12月22日,全国平均开工率仅43.4%,日产量不足12万吨,造成目前尿素市场供应紧张。
在煤炭价格企稳的情况下,尿素价格由此前的成本推动上涨切换为供不应求导致的价格上涨。
截止12月27日,山东、江苏、湖南、湖北、四川、广东等大部分地区尿素市场价已上涨至1700元/吨左右。
图15:
2015、2016尿素月度开工率
图16:
2015、2016尿素月度产量(万吨)
随着明年春耕需求旺季的来临,供给紧张的局面将加剧。
我国尿素国内需求量约5600万吨,其中约70%应用于农业,30%应用于工业。
根据调研了解农业春耕旺季(2-5月)约占全年40-50%的需求量,以45%计算,对应1764万吨,每月约441万吨,工业应用对应每月140万吨,则每月需求总计约581万吨。
目前约400万吨/月产量将无法满足春耕期间的市场需求,若再考虑出口需求,供给缺口则更大。
由于今年前三季季度尿素价格持续下跌,大面积亏损严重,企业目前基本不留库存,同时经销商对后市仍以观望为主,拿货积极性不高,备货量大幅低于去年同期。
随着春耕旺季的临近,极有可能出现集中备货补充库存的情况。
因此在供给短缺、库存低位的情况下,后市尿素价格将大概率上涨。
目前固定床工艺生产成本在1700元/吨左右,而气头工艺则更高,以此判断,我们认为尿素价格将至少上涨至1800元/吨,乐观预计到2000元/吨。
市场可能认为春耕需求旺季将导致中小停产产能大面积复产,使得开工率大幅回升,对尿素价格造成冲击。
我们认为当前价格下行业仍普遍亏损,开工动力不足,同时尿素生产需要连续作业,时开时停将导致生产成本进一步提高。
考虑到春节因素以及复产到稳定生产需要1-2月的时间,大面积复产至少要推迟到三月以后。
此外环保监督和治霾行动等未来有望长期执行,尤其在明年3月两会到来前环保高压政策将大概率延续。
因此行业低开工率有望保持,供给缺口的积累难以在短时间内填补,尿素价格上涨确定性高。
5.主要公司分析
我们认为随着去产能的不断深化,中小产能退出有利于行业整合,提高集中度,利好具有技术、成本和产能优势的龙头企业。
虽然目前开工率低位,但开工率呈现差异化,优势企业维持高开工率,中小企业大规模停产减产,因此在尿素价格上涨过程中龙头企业将率先受益。
重点推荐成本优势明显,具有业绩成长性的华鲁恒升以及规模优势显著,具有较大弹性的阳煤化工,其他推荐关注鲁西化工。
5.1.华鲁恒升
公司自成立以来坚持深耕煤化工领域,多年以来积累的技术优势和优秀的组织管理能力使公司在煤化工生产领域具有显著的成本优势,成为领先市场的核心竞争力。
目前公司具有220万吨胺醇生产能力,主要产品包括:
尿素180万吨/年、DMF25万吨/年、三甲胺20万吨/年、醋酸50万吨/年、已二酸16万吨/年、多元醇20万吨/年、乙二醇5万吨/年等,其中2015年尿素收入占比约32.5%。
在建项目包括110万吨胺醇、70万吨尿素以及50万吨乙二醇项目。
公司前三季度实现营收55.11亿元,同比下降19.7%,实现归母净利6.45亿元,同比下降16.1%,主要受前三季度尿素、醋酸、DMF、多元醇等产品价格下跌影响。
公司尿素生产采用领先的水煤浆工艺,煤炭由神华直供,保证了原料的稳定供给,用电方面部分采用园区内的蒸汽自发电,因此尿素生产成本显著低于市场平均水平,是目前尿素市场少数具有盈利能力的企业之一。
2017年下半年之后将增加70万吨尿素生产能力,进一步提高规模优势。
同时公司可以根据胺醇下游产品的盈利能力进行转产,调整产品结构,具有较强的抵御部分产品价格波动带来的风险。
四季度以来,公司下游多种产品价格出现明显反弹,预计盈利能力将明显改善。
此外50万吨乙二醇项目将保障公司未来成长,国内乙二醇约80%依赖进口,
目前公司5万吨/年乙二醇满负荷运行,具有较高的盈利水平。
50万吨乙二醇项目预计于2018年投产,届时将进一步提升公司业绩。
根据测算,尿素价
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