整理通货膨胀条件下企业理财对策研究.docx
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整理通货膨胀条件下企业理财对策研究
通货膨胀条件下企业理财对策研究(推荐完整)
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摘要
通货膨胀已经成为现代经济发展中非常常见的一种经济现象,从微观角度来说,它对企业也产生着严重的影响。
通货膨胀所带来的货币贬值、资金购买力下降,央行紧缩的货币政策等都与企业理财息息相关.本文分别从企业理财的筹资、投资、运营资金和利润管理的四个方面阐述通货膨胀带来的影响,并从现代企业会计的角度,分析企业如何更好地进行筹资融资、投资决策、成本控制和利润管理并提出解决方法,尽量消除或降低通货膨胀的不利影响。
因此,在通货膨胀条件下,通过对企业会计工作的适度调整,才能提高会计信息的可靠性和真实性,为企业内部管理者和外部关系人的决策服务。
关键词:
通货膨胀,企业理财,对策,筹资
通货膨胀条件下企业理财对策研究
-—对策:
筹资
引言
通货膨胀是世界各国经济发展过程中的一种普遍现象。
随着通货膨胀在社会主义市场经济下的影响渐渐变得突出起来,人们也越来越重视通货膨胀对企业理财带来的变化。
通货膨胀的持续,从宏观角度来说会使国民收入超分配,货币贬值严重,从微观角度来说对企业也会产生严重后果。
如果通货膨胀是持续而居高不下的,那么它将会严重地干扰着企业正常的资金需求,给企业理财带来一系列问题。
一、通货膨胀的含义
通货膨胀(Inflation)指在纸币流通条件下,因货币供给大于货币实际需求,也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。
其实质是社会总需求大于社会总供给(供远小于求)。
纸币、含金量低的铸币、信用货币,过度发行都会导致通胀。
在凯恩斯主义者那里通货膨胀是由于资源被充分利用或达到充分就业时,总需求继续上升而导致的。
货币主义者认为,货币供应量增加,社会名义总需求量的增长不能自发地带动就业量的增长,而是,当名义总需求增加时,现有产品总量不能增加,价格就必定与货币供应量的增加成比例地上升,最终导致通货膨胀。
二、通货膨胀对当前企业在理财方面存在的问题
(一)现金购买力短缺
通货膨胀导致货币值大幅锐减,商品和原材料价值升高,企业原本需要采购的原材料价格大幅攀升,直接导致成本提高带来的产品价格提高,企业应付账款方面所准备的资金不得不增加。
对于需大量依赖原材料的企业来说,原材料价格上升或进口原料价格因通胀而大幅上涨,产品则由于价格传导的滞后性,其涨价较慢,因此会减少企业利润。
通货膨胀情况下,物价不断提高,企业为了增加收入就不得不在日益激烈的市场竞争中不断控制成本支出,增加利润,一旦资金链出现紧张状况,就会使企业在通货膨胀的恶劣市场环境下造成财务困难。
现金购买力短缺是通货膨胀的第一大后果,企业由于要采购原材料,进行各种资金周转,一旦出现临时的现金短缺,靠短期借款并不能保证解决问题,企业一般都有在银行贷款融资,贷款利率上升,使得企业生产成本提高,这样必将会大大降低企业的竞争力,中小企业发展受困.
(二)库存产品价格提高,增加企业利润
通货膨胀对企业的有利影响是在通货膨胀时期,市场价格水平上涨,库存产品可按较高价格出售.这样企业的利润会增加.另外,我国新会计准则把LIFO改为FIFO后,由于对存货计价方式改变造成企业利润虚增。
通货膨胀能造成实际债务的缩水,因此对于高负债的企业也相当有利。
(三)资金供需矛盾加剧
在企业中,不断地使资金占用量增加,迅速地使资金需求膨胀,这是通货膨胀对企业的最为明显的影响.但是,受到多方的限制,企业的资金来源不足,导致企业在资金的供给量上持续短缺,主要有以下原因:
第一、为了使通货膨胀得到控制,政府必然会将银根紧缩,资金的供给量必然会受到影响而减少;
第二、在高通货膨胀率下,往往物价上涨的幅度高于利息率上升的幅度,一旦遇到物价波动剧烈,会导致正常的生产利润远远低于投机利润,在囤积商品方面、抢购可以保值的商品方面、进行例如购买外汇的投机活动方面,企业运用的资金会越来越多,严重阻碍了闲置资金转化为信贷资金,使信贷资金的来源大大地减少;
第三、在通货膨胀时期,利息率极易跟着物价迅速上涨而飞涨,在这种情况下,股票、债券等等有价证券迅速暴跌,企业如果在财务状况上薄弱,在资金市场上极易出现筹资困难而被资金市场所丢弃;
第四、企业的经营风险、银行的贷款风险随着物价的不断上涨而加大,为了降低风险,银行不得不小心谨慎的选择贷款对象,拒绝贷款给财务状况较差的公司,即便是对于一些财务状况好的企业,进行贷款时也会有更加苛刻的贷款条件。
三、通货膨胀对企业理财的影响
(一)通胀对筹资管理的影响
通货膨胀引起资金占用增加,扩大了企业的资金需求.企业的经营过程,以物资购进为起点,通货膨胀会导致这些物资价格上涨,企业必须投入更多的资金才能维持生产的正常进行,从而加大了企业对资金的需求.
通货膨胀引起利率上升,加大了企业的资金成本.利率(K)是由纯利率(K。
)、风险报酬率(ID)和通货膨胀贴水(IP)三部分构成的,即K=K.+ID+IP,因此,在通货膨胀期间,利率会随通货膨胀率的提高而提高;通货膨胀幅度越大,通货膨胀的贴水就越高;同时,企业因筹资难度增加和经营风险加大,一般会要求获得更高的风险报酬率,这就进一步推高利率水平。
如此循环下去,势必造成资金成本逐步攀升。
[1]
在出现严重的通货膨胀情况下,国家抑制通货膨胀的一个重要措施便是提高存贷款利率。
企业从银行贷款,利率上升,直接导致增加资金成本;企业发行债务,在市场利率高于票面利率的情况下,债券只能折价发行,故市场利率的提高同样增加了债券的资金成本;股票一般认为其风险不大于债券,投资者要求的报酬率可以认为是债券报酬加股票风险报酬。
债券资金成本上升,股票的资金成本必然上升。
(二)通胀对投资管理的影响
投资包括对外投资和对内投资。
本文主要论述内部长期投资,企业把资金投放到内部生产经营所需要的长期资产上,具有相当大的风险.因为资金的保值增值最终要在资金的运用中实现,所以长期投资一旦决策失误,会严重影响企业的财务状况和现金流量,长期制约企业经济效益的提高,甚至会导致企业破产。
在通货膨胀期间,必须考虑通货膨胀因素,否则很容易导致决策失误。
通货膨胀也容易导致成本补偿严重不足,直接影响企业再生产经营能力的维持。
在我国,固定资产大多采用直线法计提折日,在固定资产价格上涨幅度较大的情况下,如果仍按原始价值计提折旧,当固定资产使用年限期满报废重购时,计提的折旧准备金按现行价格构建固定资产,则远不敷用,即仅能保持原有的货币资本,而不能保持其实物资本,从而使企业的资本和生产能力受到损失,导致企业持续再生产的能力降低。
[2]
在有通货膨胀的情况下,虽然未来的收益将因通货膨胀而增加,但是各年的折旧费却是一个固定值。
因此,应纳税所得额和所得税额将因通货膨胀而增加,从而使税后净现值和内部收益率降低.通货膨胀率越高,税后内部收益率的名义值越大,实际值越小.
资金成本在现代财务管理中是一个极为重要的概念,是企业投资决策的主要依据,它的提高会加大企业经营困难。
(三)通胀对运营资金管理的影响
通货膨胀引起资金供应紧张,增加企业筹资困难。
国家调控通货膨胀往往采取紧缩的金融政策和控制投资规模和货币发行量,造成社会资金短缺。
这使的靠国家贷款货币性资金不断贬值,实物性资金相对升值。
在通货膨胀下,投机利润大大高于正常生产利润,越来越多的资金用于囤积商品、购买外汇、乱集资、高利贷等投机活动,使银行信贷资金来源大幅度减少。
另外,企业持有的货币资金会因物价上涨而丧失原有购买力的一部分,造成购买力损失,而持有实物资产或非货币性债权往往会获得持有资产收益;同理,持有非货币性债务一般会产生持有损失,而持有货币性债务往往会获得购买力利益。
[3]因此,资金流动环节增加,企业理财难度加大。
(四)通胀对利润管理的影响
通货膨胀引起企业利润虚增,造成资金流失.在我国投资膨胀引起的通货膨胀是主要原因,因此在通货膨胀时期,固定资产等生产资料价格上涨尤为明显,而企业会计在核算利润时必须采用历史成本的会计模式。
历史成本偏低导致企业利润虚增,实际上企业资金在上交所得税和向投资者分配利润时一部分流失.加上企业当前计提折旧年限大部分仍偏长,这样企业计提的折旧资金远不足以重新购置更大的生产能力或相同生产能力的机器设备.
如果按历史成本为基础提供财务报表,不但由于一般物价水平上涨,使货币的购买力下跌,从而影响财务报告所有项目的计量的真实性,而且由于资产的个别价格不同程度的可靠性。
这样,由于会计报告的扭曲,会使企业主管人员对企业经营成果做出错误的评价,在收益分配方面做出不合理的或过多的分配,并且在按虚增的收益计算纳税额时,会使企业负担过多的纳税义务,给企业未来的经营带来严重影响;同时,扭曲的财务报表很可能使表现出来的企业财务状况与实际不符,从而影响企业的举债能力。
另外从国际角度看,由于各国的通货膨胀率不同,使各国按历史成本会计编制的会计报表不能相互比较,从而影响各国会计信息的沟通。
[4]
四、通货膨胀下企业理财的对策
(一)筹资管理的对策
通货膨胀时,企业资金供需矛盾突出,合理筹措资金便显得尤其重要。
在通货膨胀时期,利率的提高一般均滞后于物价上涨的速度,使实际利率下降,这时,企业若适当增加借入资金,降低实收资本比例,则可以使企业获得贬值的货币偿付债务的效益,减少通货膨胀给企业造成的损失。
因此,企业必须针对这种环境做出科学合理的理财应变,采取合理有效的理财方法和程序:
1.发行债券融资时采用浮动利率。
一般而言,债券利息在债券的发行年限内应保持固定,这对发行债券的企业和投资者都十分方便。
但在通货膨胀严重时期,固定利息债券往往会使投资人的实际利率非常低,甚至为负数。
如果这时还采用固定利率,便很难引起投资者的兴趣,使企业达不到融资的目的.而采用浮动利率来发行债券,债券利息随物价变化而变化,这种债券类似于保值储蓄,使投资者不至于因通货膨胀而遭受损失,从而在一定程度上刺激投资者购买债券,使企业筹资成功。
2.利用股票筹资时采用高股利政策.一般而言,在通货膨胀时,有价证券的价格都普遍下跌,投资者对股票投资并不感兴趣。
在高度通货膨胀时,企业可以等同于物价上涨指数,来增加股利的发放数额。
使用这种较高股利政策的股票筹资,是为了保证股东的实际报酬不致降低,保证企业普通股股票的市场价格,唤起投资者对股票的兴趣,从而使企业新股票顺利发行,筹集到预期的资金。
下表1-1反映了美国企业通货膨胀与股利之间的关系:
表1-1美国企业通货膨胀和股利增长率[5]
时间(年)
通货膨胀率CPI
(消费价格指数)
股利增长率
1976~1981
9163%
12171%
1971~1981
8144%
10197%
1966~198l
8142%
8142%
1962~1981
5197%
8129%
3。
改变自有资金和负债资金结构。
在通货膨胀时,虽然利息率在不断提高,但由于有时利率上涨赶不上物价上涨的速度,从而造成实际利息率下降,个别年份甚至成负利息率。
这时企业若采用借款方式筹措资金,则对企业十分有利,所以在通货膨胀较高时,企业应改变传统的资金结构,增加负债资金的比例,扩大财务杠杆的作用。
[6]
(二)投资管理的对策
固定资产投资回收期长,投资金额大,对企业经济效益具有长期性的影响,因而,手通货膨胀的影响更加明显.所以,企业进行投资决策,必须考虑通货膨胀因素。
在通货膨胀时期,企业应对用于评价投资方案经济效益的指标进行分析和调整,以保证投资决策的准确无误,即评价投资方案的经济效益时,要根据通货膨胀对现金流入和现金流出量的不同影响程度,对销售收入、材料费用、人工成本、管理费用、所得税支出、原始投资、垫支的营运资金、设备残值等进行分析和相应调整后,评价各投资方案的经济效益。
从中选择最佳方案。
在通货膨胀时期,无论是进行证券投资还是直接投资,都必须考虑通货膨胀因素,避免投资那些固定收益的证券,而应投资于变动收益的证券。
普通股股票、浮动利率债券属于比较好的投资对象。
在没有通货膨胀时,净现值(NPV)的计算公式为:
式中:
NPV为通货膨胀时的投资项目净现值;NCFt为第t年的净现值流量;R代表资本成本或必要报酬率;n为投资项目的使用年限;C为出示投资额。
而在通货膨胀条件下,实际情况并非如此.这是因为:
通货膨胀对分子中的现金流量和对分母中的必要报酬率的影响是不同的;
通货膨胀对现金流量的构成——现金的流入和流出影响也不一样;
如果按原始价值计提折旧,通货膨胀对折旧无影响;
通货膨胀还会影响到出示投资。
式中:
NPV为考虑通货膨胀因素的净现值;St为第t年的现金销售收入;Vt为第t年的现付成本;D为按直线折旧法计算的年折旧额;C为初始投资;T为所得税税率;R为资本成本或必要报酬率;n为投资项目的使用年限;i为通货膨胀率;i1代表因通货膨胀引起的现金销售收入的增长率;i2为因通货膨胀引起的付现成本增长率;i3为因通货膨胀引起的初始投资增长率.
除了公式中所包含的部分理论因素,事实上企业在投资决策中调整通货膨胀因素时还要更加复杂,它需对影响净现值的每一因素如销售收入、原材料费用、人工成本、所得税支出、垫支的营运资金等进行具体的分析和调整,以便使决策准确无误。
[7]
为了处理通货膨胀对投资决策的影响:
第一,企业为了不至于因通货膨胀而造成收益减少,一般会提高售价,但在市场竞争日益激烈的情况下,使用这种方法有一定的限度。
可以考虑使用负债融资方法进行融投资。
这时因为折旧费不能按通货膨胀率进行调整,企业必然要蒙受折旧费贬值的损失;同时,债务及利息只受事先规定的利率影响,也不受通货膨胀的影响。
那么企业偿还债务人的本金及利息却是贬值的现金,这就是企业在现值上获得了好处,把企业本身不能克服的折旧费贬值损失转嫁给了债权人.
第二,投资决策经济分析方法中所采用的通货膨胀是对项目计算期内未来各年的物价总水平上涨趋势的一种预测和估算。
但通货膨胀率往往具有很大的波动性,要准确地越策未来真实的通货膨胀率及其对未来现金流量的影响是非常困难的。
在项目评价时,可以采用不变价格法(亦称基价法)、混合价格法、时价法(亦称等购买力价格法)等方法进行处理。
各种方法有其各自的优缺点,应根据项目的具体特点进行选择,另外,应加强投资项目的敏感性和风险分析,检验和判断项目的抗风险能力,确保投资决策的可靠性和正确性。
[8]
(三)运营资金管理的对策
通货膨胀会使资金成本升高,这就要求企业节约使用营运资金,提高营运资金的使用效果:
1。
对货币性资金管理采用净债务人法,尽量避免货币性资产贬值而遭受的购买力损失。
近年来,西方财务学者认为,当出现通货膨胀时,只要企业保持净债务人地位,就可以从中获益.因为,在通货膨胀时,持有货币性资产会因购买力下降而遭受损失,相反持有货币性负债则会因购买力下降而获得利益,企业保持净债务人地位,即货币性资产小于货币性负债时,企业从货币性负债上获得的货币购买力下降的收益,会超过货币性资产购买力下降而遭受的损失,补偿货币性资产发生的购买力损失,这样便可获得购买力净收益。
当然,这种情况必须是在预期通货膨胀率高于利息率时才成立.
2.对实物性资金管理采用超额储备法,尽可能地赚取实物资产的持有资产收益。
营运资金管理中所说的实物资金,主要包括原材料、在产品和产成品等存货。
在通货膨胀条件下,资产的估价具有不断升值的特点,因而,适当地增加存货会获取一定的持有资产收益。
增加存货,可以保证企业生产、销售的需要,实现均衡生产,防止发生意外,从而使企业经营更具有弹性,但也会因此增加储存成本。
[9]在此,还需要遵循成本、效益原则,根据通货膨胀的高低,调整存货控制模型,确定管理采购批量,在可能获得的持有资产收益于增加的设备成本之间进行权衡,保持最佳存货。
(四)利润管理的对策
在通货膨胀下情况下传统会计核算结果的两大弊端:
低估资产存量,高估经营成果,这反过来就证明了通货膨胀会计产生和发展的必要性。
1.采用一般物价水平会计,它采用固定于某时点或某时期货币购买力水平的货币单位作为统一的会计计量单位,即按一般物价指数来调整会计报表中各项数值,以消除一般物价水平持续上升的影响,从而得到按期末货币单位编制的财务报表。
备选的一般物价指数有国民生产总值平减因子、消费物价指数、生活费用价格指数等。
在这一会计模式下,日常的会计处理基本上与历史成本会计相同,其特殊工作就是在传统财务报表基础上进行加工,编制出经一般物价指数调整后的财务报表。
这种方法的显著特点在于改变了会计计量单位,将历史成本会计模式下服从于各历史时间的名义货币单位改变为统一于期末的不变币值货币单位。
2.采用现时成本会计,即以资产在报告期的现时成本(或重置成本)价值作为计价基础。
和历史成本会计比较,它改变了资产计量和收益确定的基础,这种变化要通过日常会计核算来加以体现,因此现时成本会计并不是对历史成本会计核算结果的简单调整,而是具有一套完整的会计程序和方法.
现时成本会计的工作主要是先以现时成本反映报告期末资产与负债价值,并以各项业务发生时的现时出售价格和现时重置成本分别计算当期收入和成本费用,通过配比计算出当期营业收益;然后再计算当期持有资产收益,即由于持有资产(非货币性资产)的市场价格变动而使资产现时价值得以增加的价值;最后根据上述计算结果编制现时成本会计财务报表。
现时成本会计的优点在于按照比较现实的计价基础反映了企业财务状况,克服了原来现时收入与历史成本费用配比的不合理性,所计算的营业收益比较真实地反映了企业当期经营成果。
同时通过计算持有资产收益,为反映资本消蚀状况,使资本得以保持提供了数据资料。
从方法上看,现时成本会计尽管否定了历史成本计价原则,但仍保留了以成本计价的传统,其会计程序、遵循的原则、财务报表形式等都与原历史成本会计具有大体一致性。
现时成本会计消除了物价变动对收益的影响,以期做出正确的收益分配决策,现时成本会计可以为理财人员制定理财决策提供更为准确的会计信息,其中包括企业所拥有的各类资产的实际价值、企业各种产品的实际成本、以及各季度或年度的实际净收益,为企业经济资源和收益的合理分配奠定一个可靠的基础。
因此,尽管它存在现时成本的确定具有主观性、各时期数据之间可比性差等缺陷,仍然被大多数会计学家所认可。
[10]
结束语
基于以上分析,针对不同部门、行业的企业之间的差异,可以归结出消除或降低通货膨胀影响的措施.具体说来,对于大型资本密集型企业,宜于采用现代市场法或重置成本法;对于大型劳动密集型企业,由于存货比重较大,适合使用后进先出法;对于银行、保险公司和信托公司等大型金融企业,可以主要运用物价指数法和汇率调整法。
具体情况还要具体分析,不必拘泥,中小规模的企业所用处理方法则较为灵活.如发生软通胀时,可使用加速折旧法和后进先出法以尽快收回成本,减少损失;在硬通胀时期,可按现行成本数据对主要会计项目的历史成本信息进行修正,并在会计报表中以附注形式做出说明。
总之,通货膨胀条件下的企业理财比任何时期都更加困难,这就需求企业经营者更认真研究通货膨胀对企业理财的影响,认真研究通货膨胀下资金的筹集和运用,抓住机遇,度过难关,在竞争中立于不败之地。
参考文献
[1]赵华,谈通货膨胀对企业理财的影响及对策研究,财会经纬,会计之友2011年第11期上,127-128;
[2]葛荆京,通货膨胀条件下的企业投资决策分析,中国招标,研究与探讨,32—34;
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[5]徐少中,试论企业财务应如何应对通货膨胀,原创投稿网,2006。
1。
16;
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[7]何颖敏,通货膨胀条件下的企业财务决策,岭南学刊,1997年第5期,41-42;
[8]李家连,通货膨胀条件下的投资决策分析,技术经济与管理研究,1997年第6期,33-34;
[9]张玉玲,通货膨胀条件下固定资产计价的分析,业务技术,2002年第8期,38;
[10]宋文君,通货膨胀对我国企业财务运行的影响及启示,现代经济信息,2011。
8。
17。
致谢
感谢我的指导夏明老师,本篇论文在他的亲切关怀和悉心指导下完成的,他严谨细致、一丝不苟的作风一直是我工作、学习中的榜样;他循循善诱的教导和不拘一苟的思路给予我无尽的启迪。
感谢所有老师对我的教育培养。
他们细心指导我的学习与研究,在此,我要向诸位老师深深地鞠上一躬。
感谢我的辅导员陈泳浩,两年多来,陈老师不仅在学业上给我以精心指导,同时还在思想、生活上给我以无微不至的关怀,在此谨向陈老师致以诚挚的谢意和崇高的敬意。
感谢我的室友们,从遥远的家来到这个陌生的城市里,是你们和我共同维系着彼此之间兄弟般的感情,维系着寝室那份家的融洽。
感谢我的爸爸妈妈,焉得谖草,言树之背,养育之恩,无以回报,你们永远健康快乐是我最大的心愿。
最后,向给过我帮助的朋友致谢,感谢他们对我的理解与支持。
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