证券投资分析通关宝典5.docx
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证券投资分析通关宝典5
第五章公司分析
第一节公司分析概述
考点一:
公司及公司分析的意义
考点解析:
1、我国的上市公司是指其所发行的股票经国务院或者国务院授权证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。
证券公司分析的主要对象是上市公司,但同时也包含了非上市公司。
2、在实际投资活动中,对个人投资者而言,公司分析是最行之有效的,属于微观分析。
公司分析中最重要的是公司财务状况分析。
财务报表通常被认为是能够发现有关公司信息的工具。
习题练习:
1、关于公司的含义,下列说法不正确的是()。
A.从经济学角度来看,公司是指依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人
B.从立法角度而言,我国的现行法律并没有对公司作直接的定义
C.根据我国《公司法》,我国的公司是指全部资本由股东出资构成,股东以其出资额或所持股份为限对公司承担责任,公司以其全部资产对公司债务承担责任的依《公司法》成立的企业法人
D.公司仅指上市公司
答案:
D
2、判断:
上市公司是证券市场发展的基石。
()
答案:
正确
第二节公司基本分析
考点二:
公司的基本分析
考点解析:
公司的基本分析包括以下几个方面:
1.公司的行业地位分析,其目的是找出公司在所处行业中的竞争地位。
衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合排序和产品的市场占有率。
2.公司的经济区位分析。
处在经济区位内上市公司,一般具有较高的投资价值。
区位分析可以从三方面考虑:
区位内的自然的基础条件;区位内政府的产业政策;区委内的经济特色。
3.公司产品分析,主要产品:
产品的竞争力,即产品的成本优势、技术优势、质量优势;产品的市场占有情况:
公司产品销售市场的地域分布情况,公司产品在同类产品市场上的占有率;产品的品牌战略,品牌具有产品所不具有的开拓市场的多种功能:
一是创造市场;二是联合市场;三是巩固市场。
4.公司经营能力分析,主要包括:
1)公司法人治理结构。
健全的公司法人治理机制至少体现在以下几个方面:
规范的股群结构,包括降低股权集中度,流通股股权适度集中,股权的流动性;有效的股东大会制度;董事会权利合理的界定于约束;完善的独立董事制度;监事会的独立性和监督责任;优秀的经理层;相关权益者的共同治理,相关利益者包括员工、债权人、供应商和客户等。
2)公司经理层的素质。
企业的经理人员应该具备如下素质:
一是从事管理工作的愿望;二是专业技术能力;三是良好的道德品质修养;四是人际关系协调能力。
3)公司从业人员素质和创新能力。
公司业务人员应该具有如下素质:
专业分析能力,对企业的忠诚度、责任感,团队合作精神和创新能力等。
对员工的素质进行分析,可以判断该公司发展的持久力和创新能力。
5.公司的盈利能力和公司成长性分析
1)盈利预测,主要假设包括:
销售收入预测、生产成本预测、管理和销售费用预测、财务费用预测、其他。
2)公司经营战略分析,具有全局性、长远性和纲领性的特征,它从宏观上规定了公司的成长方向、成长速度及其实现方式。
对公司经营战略的评价比较困难,难以标准化。
3)公司规模变动特征及扩张潜力分析,公司规模变动特征和扩张潜力一般与其所处的行业发展阶段、市场结构、经营战略密切相关,它是从微观方面具体考察公司的成长性。
习题联系:
1、公司的行业地位分析的侧重点是()
A.对公司所在行业的市场结构进行分析B.对公司所在行业的生命周期进行分析
C.对公司在行业中的竞争地位进行分析D.对公司所在行业的成长性进行分析
答案:
C
2、产品竞争能力不包括()
A.人才优势B.技术优势C.质量优势D.成本优势
答案:
A
3、下列哪项不是品牌所具有的功能()
A.巩固市场B.联合市场C.规范市场D.创造市场
答案:
C
4、规范的股权结构不包括()
A.流通股股权应当分散B.降低股权集中度
C.流通股股权的适度集中D.普通流通性
答案:
A
5、公司的经营战略分析属于()分析内容之一。
A.公司技术水平B.公司成长性
C.公司财务D.公司生命周期
答案:
B
6、公司规模变动特征及扩张潜力分析包括()
A.公司财务状况分析B.公司与同行业竞争对手的横向比较
C.公司历年数据的纵向比较D.公司规模的扩张的因素分析
答案:
ABCD
7、公司业务人员应当具备的素质()
A.创新能力B.团队合作精神C.从事管理工作的愿望D.专业技术能力
答案:
ABD
8、规范的股权结构包括以下三层含义()
A.降低股权集中度,没有“一股独大”的现象B.流通股股权适度集中
C.股权的普遍流通性D.完善的独立董事制度
答案:
ABC
9、衡量公司行业竞争地位的主要指标是()
A.行业综合排序B.产品的市场占有率
C.公司的法人治理结构D.公司的经营战略
答案:
AB
10、分析公司产品竞争能力时应包括下面哪些内容()
A.成本优势B.技术优势C.质量优势D.战略优势
答案:
ABC
11、判断:
技术创新指的是企业产品技术的创新。
()
答案:
错误
12、判断:
上市公司的市场占有率越高,表示公司的经营能力和竞争力越强,公司的销售和利润水平越好、越稳定。
()
答案:
正确
13、判断:
价格竞争是产品竞争的深化和延伸。
()
答案:
错误
14、判断:
在健全的公司法人治理结构下,大股东应作为监事会的召集人或提名多数监事候选人。
()
答案:
错误
15、判断:
优秀的公司业务人员是保证公司治理结构规范化、高效化的人才基础。
()
答案:
错误
16、判断:
对公司经营战略的评价一般比较困难,也难以标准化。
()
答案:
正确
17、判断:
对员工的素质进行分析可以判断该公司发展的持久力和创新能力。
()
答案:
正确
考点三:
公司基本分析在上市公司调研中的实际运用
考点解析:
1.公司调研的目的。
2.公司调研的对象
3.公司调研的分类内容及重点。
4.公司调研的流程。
5.公司调研所涉及的防止内幕信息及分析师职业道德问题。
习题练习:
1、下列哪项不属于公司经营管理的分析()。
A.原材料的供应B.公司的组织机构
C.工资奖励制度D.公司的主要的优势
答案:
D
2、在公司调研过程中,不属于公司所属产业分析内容的是()。
A.产业进入壁垒B.产业发展历史沿革
C.投资项目可行性分析D.政府对产业的支持
答案:
C
3、公司的基本面分析包括()
A.公司的投融资B.公司的市场营销
C.公司的经营管理D.公司的背景
答案:
ABCD
4、对公司的市场分析包括()。
A.主要竞争对手的市场占有率B.主要客户组成
C.产品销售的季节性D.产品的市场需求弹性
答案:
ABCD
5、判断:
分析公司所在产业的发展历史沿革与发展前景属于公司的背景与历史沿革的分析。
()
答案:
错误
6、判断:
分析公司的研究与开发,包括分析公司研究与开发的重点项目、研究设施与研究人员的比例、研究开发费用支出占销售收入的比率、新产品开发频率与市场需求分析、新产品的生产规模与投资需求等。
()
答案:
正确
7、判断:
公司调研的对象就是指对上市公司本身进行调研。
()
答案:
错误
8、判断:
证券分析师通过自身分析研究而得出的有关上市公司经营状况的判断属于内幕信息,不得向其客户进行披露。
()
答案:
错误
第三节公司的财务分析
考点四:
公司主要的财务报表
考点解析:
上市公司的财务报表中,最为重要的有资产负债表、利润表和现金流量表。
1.资产负债表。
反映企业某一特定日期财务状况的会计报表,它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。
我国资产负债表按账户式反映。
2.利润及利润分配表。
反映企业一定期间生产经营成果的会计报表,表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。
我国一般采用多步式利润表。
利润分配表是反映企业一定期间对实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表,使利润表的附表。
3.现金流量表。
反映企业一定期间现金的流入和流出,表明企业获得现金和现金等价物的能力。
现金流量表主要分经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。
习题练习:
1、反映企业某一特定日期财务状况的会计报表是(),它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。
A.资产负债表B.利润表C.利润分配表D.现金流量表
答案:
A
2、反映公司在一定时期内经营状况成果的财务报表是()。
A.资产负债表B.利润表C.现金流量表D.利润分配表
答案:
B
3、现金流量表反映的是()
A.企业在某一特定日期财务状况的会计报表,表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对资产的要求权
B.企业一定期间生产经营成果的会计报表,表明企业运用所拥有的资产的获利能力
C.企业一定期间现金的流入和流出,表明企业获得现金和现金等价物的能力
D.企业一定期间对实现净利润的分配或亏损弥补的会计报表,是利润表的附表
答案:
C
4、企业的主要财务报表包括()
A.合并报表B.现金流量表C.利润表D.资产负债表
答案:
BCD
5、下列关于现金流量表的表述正确的是()
A.它表明企业获得现金和现金等价物的能力
B.可以采用直接和间接法编制
C.它主要分为经营活动、投资活动和筹资活动三部分
D.它反映某一时点的现金流入和流出
答案:
ABC
6、判断:
资产负债表是反映公司在某一特定时期内财务状况的报表。
()
答案:
错误
7、判断:
通过分析利润表可以了解公司获得现金和现金等价物的能力,并据此判断公司的收益质量,预测企业未来的发展前景
答案:
错误
8、判断:
在我国,现金流量表也可以按直接法编制,但在现金流量表的补充资料中还要单独按照间接法反映经营活动现金流量的情况。
()
答案:
正确
考点五:
财务报表分析的目的与方法
考点解析:
1.公司财务报表分析的主要目的在于:
为有关各方提供可以用来作出决策的信息,评价过去的经营业绩;衡量现在的财务状况;预测未来的发展趋势。
注意不同的使用者使用目的不同。
2.公司财务报表分析的方法和原则:
1)财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法两大类。
比较分析主要有单个年度的财务比率分析、不同时期的财务报表比较分析、与同行业其他公司之间的财务指标比较分析;因素分析则是依据分析指标和影响因素的关系,从数量上确定各因素对财务指标的影响程度。
2)财务报表分析的原则:
全面原则和考虑个性原则。
习题练习:
1、公司财务报表分析应坚持的原则是()。
A.全面原则和审慎原则B.全面原则和考虑个性原则
C.实事求是地原则D.权责发生制原则
答案:
B
2、下列哪种分析方法可以对公司持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力做出判断。
()
A.单个年度的财务比率分析B.不同时期比较分析
C.同行业的纵向比较D.同行业其他公司之间的比较分析
答案:
B
3、公司财务报表的使用主体包括()。
A.公司的经理人员B.公司的现有投资者及潜在投资者
C.公司的债权人D.中介机构等
E.工会
答案:
ABCDE
4、经理人员使用财务报表的目的是()
A.判断公司的现状B.可能存在的问题
C.通过分析进一步改善经营管理D.关心自己能否清偿债务
答案:
ABC
5、判断:
公司的债权人关心财务报表主要是为了发现问题,以便改善公司的经营管理。
()
答案:
错误
6、判断:
财务报表的分析方法主要有单个年度的财务比率分析、不同时期比较分析两种。
()
答案:
错误
考点六:
公司财务比率分析
考点解析:
不同资料使用者对同一比率的解释和评价,有可能会发生矛盾。
1.比率分析大致可以归为以下几大类:
变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析等。
1)变现能力分析,变现能力是公司产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少,是考察公司短期偿债能力的关键。
反映变现能力的财务比率主要有流动性比率和速动比率。
流动比率=流动资产/流动负债
流动比率可以反映短期偿债能力,一般认为,生产型公司合理的最低流动比率是2。
注意营运资金的概念及其流动比率的区别。
速动比率=(流动资产-存货)/流动负债影
又称为酸性测试比,响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。
保守速动比率=(现金+交易性金融资产+应收账款净额+应收票据)/流动负债
又可以称为超速动比率。
影响变现能力的其他因素有利因素:
可动用的银行贷款指标,准备很快变现的长期资产,偿债能力的声誉;不利因素:
未作纪录的或有负债,担保责任引起的负债。
2)营运能力分析,营运能力是指公司经营管理中利用自己能营运的能力,一般通过公司资产管理比率来衡量,主要表现为资产管理及资产利用的效率。
主要包括:
存货周转天数(存货周转率)、应收账款周转天数(应收账款周转率)、流动资产周转率和总资产周转率等。
存货周转率=销售成本/平均存货,存货周转天数=360/存货周转率
存货周转速度越快,存货的占用水平越低,流动性越强,提高存货周转率可以提高公司的变现能力。
其中平均存货来自资产负债表中的“存货”期初数与期末数的平均数。
应收账款周转率=销售收入/平均应收账款,应收账款周转天数=360/应收账款周转率
说明了应收账款流动的速度,及时收回应收帐款,不仅增强了公司的短期偿债能力,也反映出公司管理应收账款方面的效率。
“平均应收账款”是资产负债表中“应收帐款余额”期初数与期末数的平均数。
资产流动周转率=销售收入/平均流动资产
流动资产周转率反映流动资产的周转速度,周转速度快,会相对节约流动资产,增强公司盈利能力。
“平均流动资产”是资产负债表中“流动资产”期初数与期末数的平均数。
总资产周转率=销售收入/平均总资产
周转越快,反映销售能力越强。
“平均资产总额”是资产负债表中“资产总计”的期初数与期末数的平均数。
各项资产的周转指标用于衡量公司运用资产赚取收入的能力,经常和反映盈利能力的指标结合在一起使用,可全面评价公司的盈利能力。
3)长期偿债能力分析,长期偿债能力是指公司偿付到期债务的能力,负债比率主要包括:
资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍数、长期债务与营运资金比率等。
资产负债率=负债总额/资产总额*100%
“负债总额”不仅包括长期负债,还包括短期负债,“资产总额”则是扣除累计“折旧后的净额”。
产权比率=负债总额/股东权益*100%
产权比率高,是高风险、高报酬的财务结构;反之。
有形资产净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%
从长期偿债能力来讲,有形资产净值债务率越低越好。
已获利息倍数=税息前利润/利息费用
“税息前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。
一般以“利润总额加财务费用”来估计税息前利润。
长期债务与营运资金比率=长期负债/(流动资产-流动负债)
一般情况下,长期债务不应超过营运资金。
影响长期偿债能力的其他因素:
长期租赁、担保责任、或有项目。
在经营租赁下,相应的费用作为当期费用来处理,会对长期偿债能力产生影响;而在融资租赁下,租赁费作为长期负债来处理,不会产生影响。
4)盈利能力分析,盈利能力就是公司赚取利润的能力。
在分析公司盈利能力时,应当排除以下因素:
证券买卖等非正常项目,已经或将要停止营业项目,重大事故或法律更改等特别项目,会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。
通常使用的指标有:
销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。
销售净利率=净利/销售收入*100%
该指标反映每1元主销售收入带来的净利润是多少,表示销售收入的收益水平。
销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入*100%
销售毛利率是公司销售净利率的基础。
资产净利率=净利润/平均资产总额*100%
全面摊薄净资产收益率=净利润/期末净资产*100%
加权平均净资产收益率=净利润/加权净资产*100%
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。
5)投资收益分析
全面摊薄每股收益=净利润/发行在外的年末普通股总数
加权平均每股收益=净利润/期末加权普通股分总数
当普通股发生增减变化时,该公式的分母应使用按月计算的“加权平均发行在外的年末普通股总数”:
加权平均发行在外的年末普通股总数=∑(发行在外的普通股股数*发行在外月份数)/12
其中,“发行在外月份数”指发行已满1个月的月份数,即发行当月不计入“发行在外月份数”。
当公司发行了不可转换优先股时,计算时要扣除优先股股数及其分享的股利,即:
每股收益=(净利润-优先股股利)/(年末股份总数-年末优先股股数)
市盈率=每股市价/每股收益
一般说来,市盈率越高,表明市场对公司的未来越看好。
在市价确定的情况下,每股收益越高,市盈率越低,投资风险越小;反之亦然。
股利支付率=每股股利/每股收益*100%
该指标反映公司股利分配政策和支付股利的能力,主要用于非上市公司的少数股权。
每股净资产=年末净资产/发行在外的年末普通股股数
每股净资产在理论上提供了股票的最低价格。
市净率=每股市价/每股净资产
市净率越小,说明股票的投资价值越高,股价的支撑越有保证;反之则投资价值越低。
6.现金流量分析,不仅要依靠现金流量表,还要结合资产负债表和利润表。
流动性分析,流动性是指将资产迅速转变现金的能力,现金流量和债务的比较可以更好地反映公司偿还债务的能力。
现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务
“经营现金净流量”,是现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”。
本期到期的债务是指本期到期的长期债务和本期应付的应付票据。
现金流量负债比=经营现金净流量/流动负债
现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额
此项比率越高,表明公司承担债务的能力越强。
获取现金能力分析,是指经营现金净流入和投入资源的比值,投入资源可以是主营业务收入、总资产、营运资金、净资产或普通股股数等。
销售现金比率=经营现金净流量/销售收入
该比率反映每1元销售收入得到的净现金,其数值越大越好。
“销售收入”是指销售收入和应向购买者收取的增值税税额。
每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数
该指标反映公司最大的分排股利能力,超过此限度,就要借款分红。
全部资产现金收回率=经营现金净流量/资产总额*100%
该指标说明公司资产产生现金的能力。
财务弹性分析,公司适应经济环境变化和利用投资机会的能力。
这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。
现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量/(近5年资本支出、存贷增加、现金股利之和)
该比率越大,说明资金自给率越高。
现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利
该比率越大,说明支付现金股利的能力越强。
收益质量分析,是指报告收益与公司业绩之间的关系。
营运指数=经营现金净流量/经营现金所得
经营所得现金:
经营净收益+非付现费用=净利润—非经营收益+非付现费用
小于1的营运指数,说明收益质量不够好。
习题练习:
1、不用于反映企业偿付长期债务能力的指标有()
A.速动比率B.已获利息倍数
C.有形资产净值债务率D.权益负债比
答案:
A
2、保守速动比率计算中不包括()。
A.待摊费用B.应收账款净额
C.短期证券D.现金
答案:
A
3、若流动比率小于1,则下列说法正确的是()
A.企业的应收账款数额较小B.速动比率小于1
C.营运资金小于0D.营运资金大于0
答案:
C
4、计算应收账款周转率不需要的财务数据是()。
A.销售收入B.销售折扣C.平均应收账款D.销售净额
答案:
B
5、下列哪种指标的计算需要使用销售成本这一财务数据()。
A.销售毛利率B.存货周转率C.销售净利润D.应收账款周转率
答案:
B
6、资产负债比率中的资产总额是扣除()后的余额。
A.存货B.现金C.固定资产D.累计折旧
答案:
D
7、有形资产净值债务率是指()
A.负债总额和无形资产之间的百分比B.负债总额和有形资产之间的百分比
C.负债总额和股东权益之间的百分比D.负债总额和资产总额之间的百分比
答案:
D
8、产权比率低,是()样的财务结构。
A.低风险、高报酬的财务结构B.高风险、低报酬的财务结构
C.高风险、高报酬的财务结构D.低风险、低报酬的财务结构
答案:
D
9、有形资产净值是()后的净额,即股东具有所有权的有形资产净值。
A.资产总额-负债总额B.资产总额-长期负债总额、
C.无形资产净值-股东权益总额D.股东权益总额-无形资产净值
答案:
D
10、下列哪个指标最具综合性()
A.流动比率B.应收账款周转率C.每股收益D.净资产收益率
答案:
D
11、盈利能力分析不包括哪个指标()
A.净资产周转率B.销售净利率C.销售毛利率D.净资产收益率
答案:
A
12、下列哪个指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标()。
A.每股收益B.销售净利率C.销售毛利率D.净资产收益率
答案:
A
13、涉及股票市价的财务指标包括()
A.销售净利率B.股利支付率C.市净率D.市盈率
答案:
CD
14、下列哪些因素可以增强企业的变现能力()?
A.为他人购物担保
B.企业的长期偿债能力一贯很好,有一定的声誉
C.企业可以很快变现的长期资产
D.银行已同意,企业未动用的贷款指标
答案:
BCD
15、下列哪个指标是表示收益质量分析的财务指标()
A.营运指数B.现金满足投资比率
C.每股营业现金净流量D.次熬瘦现金比率
答案:
A
16、下列哪个指标是表示财务弹性分析的财务指标()。
A.现金流动负债比率B.销售现金比率
C.现金股利保障倍数D.营运指数
答案:
C
17、下列说法正确的是()。
A.股利支付率反映公司股利分配政策和支付股利政策的能力
B.股利支付率主要运用于非上市公司的少数股权
C.股票获利率主要运用于非上市公司的少数股权
D股票支付率=每股股利/每股收益
答案:
ACD
18、如果公司的赊账销售量增加,那么()。
A.会对公司的应收账款周转率产生影响
B.不会对公司的应收账款周转率产生影响
C.会影响公司的资本结构
D.不会影响公司的资本结构
答案:
AD
19、反映变现能力的财务比率主要有()。
A.流动比率B.股东权益比率C.速动比率D.资产负债率
答案:
AC
20、资产管理比率包括()。
A.应收账款周转率B.总资产周转率C.资产负债率D.存货周转率
答案:
ABD
21、下列关于资产负债率的说法正确的是()。
A.这个比率也被称为举债经营比率
B.公式中的资产总额是扣除累计折旧后的净额
C.资产负债率=负债总额/资产总额
D.资产负债率=资产总额/负债总额
答案:
ABC
22、产权比率是()与()之间的比率。
A.负债总额B.长期负债总额C.资产总额D.股东权益总额
答案:
AD
23、可用以下()指标来分析评价企业的盈利能力。
A.主营业务毛利率B.主营业务净利利率C.净资产收益率D.资产净利率
答案:
ABCD
24、营运指数中非付现费用包括()。
A.存货的减少B.固定资产折旧C.投资收益D.无形资产摊销
答案:
BD
25、用于流动性分析的指标包括()。
A.现金债务总额比B.销售现金比C.现金流动负债比D.现
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