证券投资学 重点.docx
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证券投资学重点
金融学:
研究货币借贷关系的一门学科。
金融流通:
金融机关与企业之间的借贷活动。
产业流通:
货币投入到产业中,通过生产与再生产形成资本的流通。
直接金融与间接金融
直接金融------贷款人直接向借款人提供资金,贷款人与借款人直接构成债权债务关系。
间接金融------金融机构将资金剩余部门的资金集中起来,然后贷给资金缺少的部门,金融机构与贷款人构成债权债务关系,金融机构与借款人构成债务关系。
证券投资分析的对象
•证券价格变动
•经济和政治对证券价格的影响
•证券市场的波动对经济和政治的影响
证券投资的基本理论
•资产组合理论
•有效市场理论
•资本资产定价模型
•套利定价理论
证券投资的主体分析
•非银行金融的公司------证券公司.投资银行.保险公司.社会保障机构等
•银行
•官方机构------财政部.中央银行.政策性银行
•居民个人
证券投资的客体研究
•股票
•债券
•投资基金
•金融衍生工具
•特点和定价研究
证券投资市场研究
•证券投资市场的分类
•证券交易程序
•证券投资方式
•证券中介机构的构成
证券投资管理研究
•投资者通过对证券投资环境和技术的分析而实施的管理
•对证券投资的风险管理
国际证券投资研究
•国际证券市场的概况
•中国证券市场的国际化
•国际证券投资的方式以
•国际证券投资风险的防范
证券投资分析的方法
1.定性分析和定量分析相结合
•理论上的定价分析
•技术上的指标分析
2.实证分析和规范分析相结合
•实证分析的意义在于准确把握客观事实,了解证券投资活动的规律.
•规范分析旨在研究证券投资应遵循怎样的原则,以保护投资者和有利于经济运行
•规范分析的目的是制定合理的标准
3.理论总结和实践操作相结合
上海证券交易所行情
现手:
电子交易中心刚刚自动成交的那次成交量的大小。
一天内现手累计起来就是总手数,即成交量。
(股市最小交易量是1手.为100股)
总手从开盘到即时的成交量
总手的计算方法:
总手=外盘+内盘
外盘和内盘
•外盘:
主动买进来---主动去适应卖方的价格而成交的,就是红色,叫外盘。
•内盘:
主动卖出去---主动迎合买方的价格而成交的,就是绿色,叫内盘。
•外盘是以卖方卖出价成交的交易。
卖出量统计加入外盘。
•内盘是以买方买入价成交的交易。
买入量统计加入内盘。
如某一刻股票G的委托情况如下:
序号
委托买入价
数量(手)
序号
委托卖出价
数量(手)
1
3.60
4
1
3.75
6
由于委托买入价与卖出价之间没有相交部分,股票G在此刻就没有
成交,申买与申卖就处于僵持状态。
此时,若场内的买盘较为积
极,突然报入一个买入价3.75元,则股票G就会在3.75元的价位
上成交,成交价为申卖价,这就是外盘。
央行首次公开资本项目开放路径称条件基本成熟
•这份名为《我国加快资本账户开放的条件基本成熟》的报告:
分为短期、中期、长期三个阶段。
•短期安排(1-3年),放松有真实交易背景的直接投资管制,鼓励企业“走出去”。
直接投资本身较为稳定,受经济波动的影响较小;
•中期安排(3-5年),放松有真实贸易背景的商业信贷管制,助推人民币国际化;
•长期安排(5-10年),加强金融市场建设,先开放流入后开放流出,依次审慎开放不动产、股票及债券交易,逐步以价格型管理替代数量型管制。
奥利弗·威廉姆森(Oliver·Williamson,1932.9.27—)“新制度经济学”的命名者,被誉为重新发现“高斯定理(又译科斯)”的人,至少是由于他的宣传功劳,才使高斯的交易费用学说成为现代经济学中异军突起的一派,并汇聚了包括组织理论、法学、经济学在内的大量学科交叉和学术创新,逐步发展成当代经济学的一个新的分支。
“新制度经济学”就是威廉姆森对这一新分支的命名
新制度经济学已完全不同于传统的以凡勃仑、康芒斯、加尔布雷斯等人为代表的制度经济学。
它是以制度经济学方法研究制度,因此能被当代主流经济学派所接纳的新领域。
此分支的启蒙者高斯本人荣获1991年度的诺贝尔经济学奖。
继他之后;道格拉斯·诺思也戴上诺贝尔经济学奖的桂冠,不仅肯定了新制度经济学的学术地位,而且显示了当代经济学与其他社会科学学科交叉和融合的强大生命力。
利奥尼德-赫尔维茨(LeonidHurwicz)
赫尔维茨生于1917年8月21日,目前为美国明尼苏达大学经济学名誉教授。
赫尔维茨在经济学理论方面进行了先锋性的探索,其主要研究领域包括机制和机构设计以及数理经济学。
埃里克-马斯金(EricS.Maskin)
马斯金为普林斯顿大学社会科学院高等研究院教授,其经济学理论已经在经济、政治科学及法律的领域产生了深远影响。
目前的研究课题为机制设计理论,重复博弈,收入不均衡问题以及投票理论。
罗杰-迈尔森(RogerB.Myerson)
迈尔森目前为芝加哥大学经济系教授。
迈尔森于1976年获得哈佛大学应用数学系哲学博士学位,其博士课题为“一种合作博弈理论(ATheoryofCooperativeGames)”。
如何看懂K线图?
K线又称为蜡烛线(Candlestick),每一根K线纪录了证券在一个交易时间段(这一段时间可以是一天、一周、一月、一季、一年)内的价格变动情况,即把每个交易日某个证券的开盘价、收盘价、最高价、最低价的所有变动情况全部记录下来,然后按一定的要求绘制成图表。
每一根K线以一根蜡烛形的图形来表示该单位时间内的市场价格变动情况,它由实体和影线构成。
实体部分根据开盘价和收盘价绘制,如果收盘价高于开盘价则实体为红色或白色称为阳线,如果收盘价低于开盘价则实体为黑色称为阴线;影线代表了最高价和最低价。
大阳线与大阴线
大阳线(LongWhiteLine)和大阴线(LongBlackLine)的共同点在于,它们的实体两端并没有影线,形象地称为“光头光脚阳线”和“光头光脚阴线”。
开盘无影线和收盘无影线
开盘无影线的K线没有从开盘方向向外伸出的影线。
如果实体是阳线,则没有下影线,也称为光脚阳线,表示强势;如果实体是阴线,则没有上影线,又称为秃头阴线,认为是弱市的表现。
收盘无影线与开盘无影线正好相反,其没有从收盘方向向外伸出影线。
如果实体是阳线,则没有上影线,成为光头阳线,表示的是强势;如果实体是阴线,则没有下影线,为光脚阴线,被认为表示弱市。
开盘无影线和收盘无影线的一种特例是伞状线(UmbrellaLine)。
伞状线的实体较短,而影线较长,并且当天的交易区域主要集中在高价位。
伞状线在底部表示看涨,在峰位表示行情看跌。
陀螺线
陀螺线(SpinningTop)又称为纺锤线,是有上影线和下影线的小实体K线。
它表示交易区非常小的交易时期,多空双方都具有不可靠性。
陀螺线在横盘整理时期没有多大意义。
但在K线的组合形态中就会有重要的启示。
无实体线:
无实体线就是指开盘价和收盘价相等时的K线形态。
无实体线本质上预示着买卖双方的平衡,但蕴含着极大的不确定性,因此对于无实体线的解释取决于它们所处的具体行情。
主要的无实体K线形态有:
①十字线(DojiLine)。
其交易区域位于影线的居中部分,偏上有利于多方,而偏下有利于空方。
②T形线,又称蜻蜓线或多胜线。
T形线是开盘无影线的特殊形式,它出现在开盘价和收盘价相等并为当日最高价的时候,意味着多头的绝对胜利。
T形线的出现通常意味着市场的转折。
③倒T形线,有称为墓碑线或空胜线,与T形线的形态正好相反,所代表的意义也正好相对。
④一字线。
这是最不常见的K线形态,因为它出现在开盘价、收盘价、最高价、和最低价都相等的时候。
一字线通常会出现在暴涨或暴跌的时候,例如开盘价直接达到涨跌停板的时候,会出现这种K线形态。
2.2K线图的组合应用与分析
①两天K线,一阴一阳。
第一天低开高走,第二天的光头光脚大阴线切入第一天的2/3处,称之为切入线,它表示第二天的开盘价没能开在第一天的收盘价上,说明前一日多方已精疲力竭,尽管收盘价收在最高点,但缺乏成交量的配合,第二天股价即刻掉头下行,预示着近日价格可能趋软。
②包入线,这两个K线是一阳一阴。
今日的大阴完全吞掉了前一交易日的阳线,给投资者一个强烈的信号,表示反转行情即将出现;反之,今天的K线阳线完全吞掉前一日的阴线,也是同样的反转信号。
③迫入线,这两根K线一阳一阴,大阳之后出现大阴,次日开盘价尽管高于昨日收盘价但开盘后即掉头下行,收盘价低于昨日,表示涨势受阻,大阳的实地被空方攻占了一部分,明显有回档下跌的进一步趋势;如果前一日的大阴遇到了支撑,第二天开盘价虽然低于前一交易日的收盘价,但明显表示出反转的信号,有反弹的要求。
④下图A表示阳线后的出货,空方迫切利用获利解套的心理去打压行情,价位开盘后冲高即刻回落,直至收盘,如果第三日不再是向上冲,则极有可能形成大回档;
下图B在前一交易日走阴的基础上,第二天继续低开,并一度下探全日最低点后遇买盘支撑,拉出一条下影线,属下跌抵抗性,反映出市场还是有信心,可看好后市。
⑤下图属于较典型的步步高图形,三天走势是一浪高过一浪,多方呈绝对优势,一般可放心入市。
但要观测其所处区域,如果是处于高价位区域,要警惕获利回吐盘的压力;反之,如果是处于低迷时的低价位区域,则可大胆购入做多。
⑥下图表示在第一天上涨得基础上,第二天股价有所回落,但开盘价并不比第一天低,或只是在稍低的价位上停留。
而第三天的阳线强劲挺拔,明显有主力介入,第二天的阴线则表示获利回吐后,又有大量新买家涌入,股价还有进一步看高的理由。
两阳夹一阴,多方气势十足。
⑦下图表明连续几天的上涨势头突然受到抑制,把前几天的涨幅一笔勾销。
或者出现连续两次的阴线,把数日来的胜利果实完全吞没,可大致判断该股行情已是峰回路转,由阳转阴,后市可能会持续一段时间的下降通道。
2.3移动平均线
股价移动平均线就是描述一定长度的时间区间内股价平均水平的变动的曲线。
通常用每天股票的收盘价来计算股价平均数。
时间区间可选择5日、10日、30日、120日、200日,甚至更长,分别反映短期、中期和长期的股价变动趋势,其计算公式如下:
其中:
MAt表示第t期的n天股价平均数,Pt表示第t期的股票价格(通常用收盘价表示)。
通过算术平均,得到的是n天股价的平均数,将连续的股价平均数连接起来便可以得到移动平均线。
举例来说明:
某一只股票的连续10个交易日收盘价(Pt)分别为(单位:
元):
8.15、8.07、8.84、8.10、8.40、9.10、9.20、9.10、8.95、8.70
它的5日短期均线
第五天均线=(8.15+8.07+8.84+8.10+8.40)/5=8.31
第六天均线=(8.07+8.84+8.10+8.40+9.10)/5=8.50
第七天均线=(8.84+8.10+8.40+9.10+9.20)/5=8.73
第八天均线=(8.10+8.40+9.10+9.20+9.10)/5=8.78
第九天均线=(8.40+9.10+9.20+9.10+8.95)/5=8.95
第十天均线=(9.10+9.20+9.10+8.95+8.70)/5=9.01
均值数据计算要求资料完整准确,如有中断误差。
均线即失去连贯性、正确性和参考价值。
均线可消除价格的异常波动,其分析一般不考虑企业的经营财务状况,也不在乎其赢利能力。
将数据在图表中相连成线,就形成了以5天为基期的均线。
图中红线表示各收盘价的连线,黄线表示5日均线,他是在各收盘价基础上产生的。
移动平均线的特点
移动平均线的最基本的思想是消除偶然因素的影响,它具有以下几个特点:
(1)追踪趋势
能够表示股价的趋势方向,不受小的反向波动的影响,并追随这个趋势。
(2)滞后性
由于移动平均线反映的是若干天的平均数,在股价原有趋势发生反转时,移动平均线的行动往往过于迟缓,调头速度落后于大趋势,这是移动平均线的一个弱点。
(3)稳定性
移动平均线的变动不是一天的变动,而是几天的变动的积累效果,一天的大变动平滑后,变动就会变小而显现不出来。
这种稳定性有优点,也有缺点。
(4)助涨助跌性
当股价突破了移动平均线时,无论是向上突破还是向下突破,股价会继续向突破方向运动。
(5)支撑线和阻力线的特征
由于以上四个特征,使得它在股价走势中起支撑线和阻力线的作用,移动平均线被突破,实际上是支撑线和阻力线的被突破。
参数的选择可以加强移动平均线上述几方面的特征,参数选择得越大,上述的特征就越大。
移动平均线的应用
周期越长的移动平均线越平滑,反应长期趋势的意义也越明确,然而对当前股价变动的反应也越迟钝。
周期越短的移动平均线,对当前股价变动的反应越敏感,但容易受不确定的因素所干扰,在判断股价基本趋势时容易出错。
技术分析要把短期股价平均线与中期和长期股价平均线结合起来分析,比较并根据它们之间的位置变化,发现有价值的信息。
技术分析把下列情况视为卖出的信号:
(1)短期股价移动平均线自上而下穿过平坦的长期股价移动平均线,股价往往难以在短期内恢复上升的趋势。
这种交叉称为死亡交叉,表明股价将有一段下跌的趋势。
(2)短期股价移动平均线在长期股价移动平均线之上,而长期移动平均线方向朝下。
(3)短期股价移动平均线从上向下穿过长期股价移动平均线后向上爬升,在接近长期股价移动平均线时重新转头向下。
(4)短期股价移动平均线向上骤升,远离长期股价移动平均线之上,很有可能急转回调。
以下的情况常被视为买进的信号:
(1)短期股价移动平均线自下向上穿过平坦的长期股价移动平均线,特别是中期股价移动平均线穿过长期股价移动平均线。
这种交叉被称为黄金交叉,表明股价将有一段上升的趋势。
(2)短期股价移动平均线降到长期股价移动平均线之下,而长期股价移动平均线开始上升。
(3)短期股价移动平均线在长期股价移动平均线之上,并呈下降趋势,但在接近长期股价移动平均线之时重新掉头上升。
(4)短期股价移动平均线快速下降,远离长期股价移动平均线之下,股价即有可能反弹。
MACD是MovingAverageConvergenceDivergence的缩写,中文翻译为平滑异同移动平均线,主要是利用长短期的二条平滑平均线,计算两者之间的差离值,作为研判行情买卖之依据。
算法:
DIFF线 收盘价短期、长期指数平滑移动平均线间的差
DEA线 DIFF线的M日指数平滑移动平均线
MACD线 DIFF线与DEA线的差,彩色柱状线
参数:
SHORT(短期)、LONG(长期)、M天数,一般为12、26、9
用法:
1.DIFF、DEA均为正,DIFF向上突破DEA,买入信号。
2.DIFF、DEA均为负,DIFF向下跌破DEA,卖出信号。
3.DEA线与K线发生背离,行情反转信号。
4.分析MACD柱状线,由正变负,卖出信号;由负变正,买入信号。
MACD指标是基于均线的构造原理,对价格收盘价进行平滑处理(求出算术平均值)后的一种趋向类指标。
它主要由两部分组成,即正负差(DIF)、异同平均数(DEA),其中,正负差是核心,DEA是辅助。
DIF是快速平滑移动平均线(EMA1)和慢速平滑移动平均线(EMA2)的差。
在现有的技术分析软件中,MACD常用参数是快速平滑移动平均线为12,慢速平滑移动平均线参数为26。
此外,MACD还有一个辅助指标——柱状线(BAR)。
在大多数技术分析软件中,柱状线是有颜色的,在低于0轴以下是绿色,高于0轴以上是红色,前者代表趋势较弱,后者代表趋势较强。
使用MACD指标所应当遵循的基本原则:
1.当DIF和DEA处于0轴以上时,属于多头市场,DIF线自下而上穿越DEA线时是买入信号。
DIF线自上而下穿越DEA线时,如果两线值还处于0轴以上运行,仅仅只能视为一次短暂的回落,而不能确定趋势转折,此时是否卖出还需要借助其他指标来综合判断。
2.当DIF和DEA处于0轴以下时,属于空头市场。
DIF线自上而下穿越DEA线时是卖出信号,DIF线自下而上穿越DEA线时,如果两线值还处于0轴以下运行,仅仅只能视为一次短暂的反弹,而不能确定趋势转折,此时是否买入还需要借助其他指标来综合判断。
3.柱状线收缩和放大。
一般来说,柱状线的持续收缩表明趋势运行的强度正在逐渐减弱,当柱状线颜色发生改变时,趋势确定转折。
但在一些时间周期不长的MACD指标使用过程中,这一观点并不能完全成立。
4.形态和背离情况。
MACD指标也强调形态和背离现象。
当形态上MACD指标的DIF线与MACD线形成高位看跌形态,如头肩顶、双头等,应当保持警惕;而当形态上MACD指标DIF线与MACD线形成低位看涨形态时,应考虑进行买入。
在判断形态时以DIF线为主,MACD线为辅。
当价格持续升高,而MACD指标走出一波比一波低的走势时,意味着顶背离出现,预示着价格将可能在不久之后出现转头下行,当价格持续降低,而MACD指标却走出一波高于一波的走势时,意味着底背离现象的出现,预示着价格将很快结束下跌,转头上涨。
5.牛皮市道中指标将失真。
当价格并不是自上而下或者自下而上运行,而是保持水平方向的移动时,我们称之为牛皮市道,此时虚假信号将在MACD指标中产生,指标DIF线与MACD线的交叉将会十分频繁,同时柱状线的收放也将频频出现,颜色也会常常由绿转红或者由红转绿,此时MACD指标处于失真状态,使用价值相应降低。
平滑异同移动平均线
(MovingAverageConvergenceandDiver-gence)
类似于移动平均线指标,所不同的是对指数要进行平滑运算处理。
MACD在应用上应先行计算出快速(12日)的移动平均数值与慢速(26日)移动平均数值,以此两个数值,作为测量两者(快速与慢速线)间的「差离值」依据。
所谓「差离值」(DIF)即12日EMA数值减去26EMA数值。
因此,在持续的涨势中,12日EMA在26日EMA之上。
其间的正差离值(+DIF)会愈来愈大。
反之在跌势中,差离值可能变负(-DIF)也愈来愈大。
至于行情开始回转,正或负差离值要缩小到怎样的程度,才真正是行情反转的讯号,MACD的反转讯号界定为「差离值」的9日移动平均值(9日EMA)。
在MACD的指数平滑移动平均线计算法则,都分别加重最近一日的份量权数。
12日EMA的计算:
EMA12=(前一日EMA12×11/13+今日收盘价×2/13)。
26日EMA的计算:
EMA26=(前一日EMA26×25/27+今日收盘×2/27)。
差离值(DIF)的计算:
DIF=EMA12-EMA26
然后再根据差离值计算其9日的平滑异动移动平均差离值MACD。
MACD=前一日MACD×8/10+今日DIF×2/10。
计算出的DIF与MACD均为正或负值,因而形成在0轴上下移动的两条快速与慢速线,为了方便判断,亦可用DIF减去MACD用以绘制柱图。
至于计算移动周期,不同的商品仍有不同的日数。
在外汇市场上有人使用25日与50日EMA来计算其间的差离值。
研判技巧:
1.DIF值与MACD值均在X轴线上、向上移动,市场为牛市,反之为熊市。
2.在X轴之上,当DIF值向上穿过MACD值时为买入信号。
在X轴之下发生这种交叉仅适合空头者平仓。
3.在X轴之下,当DIF值向下穿过MACD值时为卖出信号。
在X轴之上发生这种交叉仅适合多头者平仓。
4.背离信号。
当指数曲线的走势向上,而DIF、MACD曲线走势与之背道而弛,则发生大势即将转跌的信号。
当DMI中的ADX指示行情处于盘整或者行情幅度太小时,避免采用MACD交易。
2.5其他主要技术指标
相对强弱分析
•比较、测量股票走势坚挺程度的一种方法,可以用来分析某种股票的走势强弱程度,也可以用来分析某类(例如行业、地区的股票)的强弱,有时还用来分析整个市场在某段时间内的强弱变化。
•直接比较各种股票近期的收益
•某个股票的走势与股价指数的走势比较(与总体水平相比)
•股票近期的走势与该股票的平均趋势比较(近期走势的强弱)
相对强弱比率(RRS)
•RRS是某个股票价格与股价指数之比,其计算公式:
各行业和各股票的价值预期的不同,导致价格水平的不同,所以不同的股票的相对强弱水平的绝对值没有可比性。
技术分析主要观测相对强弱比率的变化趋势。
相对强弱指标(RSI)
(1)计算方法:
RSI是将一定时间内某个股票价格上涨日的涨幅之和与这段时间内涨跌幅之和进行比较,以反映股票价格的坚挺程度。
以10天为例,介绍其计算方法。
先找到包括当天在内的连续10天的收盘价,用每一天的收盘价减去上一天的收盘价,会得到10个数字。
这10个数字中有正(比前一天高)有负(比前一天低)。
设A=10个数字中正数之和,B=10个数字中负数之和×(-1),则:
(2)RSI的取值:
从数学上看,A表示10天中股价向上波动的大小,B表示向下波动的大小;A+B表示股价总的波动大小。
RSI指标实际上是表示向上波动的幅度占总波动的百分比,如果占的比例大就是强市,否则就是弱市。
指标的取值介于0~100%之间。
当RSI为50%时,表示股价涨跌参半,买卖双方力量均衡。
•当指标大于50%时,表示股价涨势大于跌势,买方力量占优势;
当指标大于75%时,表示买方力量明显占优,然而市场偏离状态太急太远,短期内可能出现回调。
技术分析:
RSI大于75%为超买区,应该为卖出信号;
当RSI小于25%时,称为超卖区,应该视为买进信号。
临界点的选取并不唯一,确定临界点位置与以下两个因素有关:
第一,与相对强弱指标的参数有关。
不同的参数,其区域的划分就不同。
一般而言,参数越大,分界线离中心线50%就越近,离100%和0就越远。
第二,与选择股票本身有关。
不同的股票,由于其活动程度不同,相对强弱指标所能达到的强弱程度也不同。
一般而言,越活跃的股票,分界线的位置离50%就应该越远,越不活跃的股票分界线离50%就越近。
(3)长期RSI和短期RSI:
参数小的RSI称为短期RSI;参数大的RSI称为长期RSI。
一般来说,短期RSI>长期RSI,则属多头市场;
短期RSI<长期RSI,则属空头市场。
(4)RSI的形态:
当相对强弱指标在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶底,是采取行动的信号。
这些形态一定要出现在较高位置和较低位置,离50%越远越好,越远结论越可信,出错的可能就越小。
相对强弱指标处于高位,并形成一峰比一峰低的两个峰,而此时,股价却对应的是一峰比一峰高,这叫顶背离,股价这一涨是最后的衰竭动作,这是比较强烈的卖出信号。
与这种情况相反的是底背离,相对强弱指标在低位形成两个依次上升的谷底,而股价还在下降,这是最后一跌,是可以开始建仓的信号。
•RSI用于分析某个股票价格的近期走势坚挺程度与未来趋势;
•相对强弱比率(RRS)用于分析某个股票与大盘相比的强弱程度
RRS用于选择走势强于大盘的股票
RSI不能用于选股票,而是用于选择入市买卖股票的时机
威廉指标(WMS%)和随机指标(KD)
威廉指标(WMS%)
(1)威廉指标的计算公式:
式中:
C为当天的收盘价;Hn和Ln为最近n日内(包括当天)出现的最高价和最低价。
威廉指标表示的函数是当天收盘价在过去的一段日子的价格变动范围内所处的相对位置
如果威廉
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