燕京啤酒投资分析报告.docx
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燕京啤酒投资分析报告.docx
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燕京啤酒投资分析报告
燕京啤酒集团公司的投资分析报告
主营业务:
啤酒制造
时间:
2011年7月10日
1基本结论:
燕京啤酒集团公司:
持有
1.1关键数据的列示
2007
2008
2009
2010
2011-1
E2011
每股收益(元)
0.5257
0.5304
0.7671
0.8989
0.0643
1.1206
每股净资产(元)
5.00
5.72
6.08
6.75
6.79
7.31
净资产收益率%
5.91
6.15
7.91
8.96
0.40
10.17
净资产收益率变化%
0.63
0.24
1.76
1.05
0.05
1.21
主营收入增长率%
17.54
10.46
16.08
8.25
17.19
14.67
主营收入增长率变化%
2.33
7.08
5.62
7.83
6.69
6.42
每股现金流(元)
0.80
0.82
1.70
1.28
0.45
1.72
利润总额(亿元)
5.78
6.41
9.28
10.88
0.78
14.24
股份总额(万股)
110,026
121,027
121,027
121,027
121,027
121,027
(净资产收益率及其变化率统一采用的调整后的数据分析。
每股现金流采用的是每股经营活动产生的现金流量净额)
1.2最新股价变动情况
图1.12011年06月23日燕京啤酒集团公司的最新股价周K图
1.3主营业务
燕京啤酒集团公司主要经营啤酒、矿泉水、啤酒原料、饲料、酵母、塑料箱的制造和销售等相关业务。
1.4其他关键信息
燕京啤酒集团公司于1980年建厂,1993年组建集团。
公司经过29年快速、健康的发展,已成为中国最大啤酒企业集团之一。
公司2010年啤酒产销量503万千升,进入世界啤酒产销量前八名、销售收入144.19亿元、实现利税32.26亿元、实现利润10.52亿元。
集团拥有28家控股子公司,12家孙公司。
拥有惠泉、漓泉、雪鹿三个子啤酒品牌和九龙斋饮料品牌。
2所属行业背景概述
2.1国内行业现状
我国啤酒行业现阶段呈稳定发展状况,自1978年到2010年除少数年份以外啤酒行业的发展呈稳步增长的趋势。
但由于我国人口基数大,人居啤酒消费量与发达国家相比又较大产局,未来我国啤酒产量将保持持续增长的趋势。
我国啤酒企业近年来出现大规模的兼并、收购活动,形成了以青岛、燕京和华润雪花为首超百万吨的大型企业,并在中国啤酒市场上形成了“三足鼎立”的态势。
同时,外资企业为抢夺啤酒消费市场,近年来加快对我国啤酒市场资本整合的步伐,我国啤酒行业竞争加剧。
2.2国际行业现状
世界啤酒消费存在着地域分布的不均衡性。
啤酒行业的发展逐渐由发达地区向不发达地区过度。
国际上大型啤酒企业纷纷采用兼并、并购当地啤酒厂或建立全资子公司等方式进入发展中国家的市场,以抢夺啤酒消费市场的市场份额,寻求自身的发展。
但国际大型啤酒公司在进入外国消费市场时大部分均出现“水土不服”的现象:
不了解新进入市场的具体现状、对发展中国家不同的国家文化了解不充分、不能为消费者提供其感兴趣的产品。
因此,国际大型啤酒公司在进行市场扩张和业务拓展的过程中不同程度上出现经营不善的状况。
3公司分析
3.1股东结构(决定成长及垄断地位的条件)
燕京啤酒的股东主要为:
北京燕京啤酒有限公司(56.48%),北京燕京啤酒集团公司(1.96%)。
两者的持股数站总流通A股的58.44%,因此能够燕京啤酒对自身的经营拥有着绝对的控制权,能够保障公司内各项决策的事实,保证其在集团内的垄断地位,促进公司的成长和发展。
3.2业务状况及优势(决定公司的盈利情况)
自07年至今燕京啤酒的营业收入不断增长,其主要影响因素是啤酒的销量增加,采用公司和受托经营管理的企业共同销售的方式进行。
公司在华北、华南、华东市场分别有自己的子品牌,并大规模建立或兼并子公司,形成当地生产基地,降低了生产成本和运输成本,进一步促进了啤酒的销售,提高了公司整体的盈利水平。
3.3董事长、总经理及核心技术革新管理成员
李福成:
研究生学历,高级经济师,现任公司董事长、总经理。
他在职期间,大胆进行股份制改革,准确把握市场运行规律,全面适应中国啤酒发展趋势,稳步促进资本扩张。
杨毅:
硕士研究生,工程师,现任公司董事、副总工程师兼技术质量部部长。
他大胆进行啤酒酿造、保存的技术革新,2005年提出“纯生啤酒货架期泡沫稳定性”的研究成果。
3.4投资项目及特殊的盈利增减因素
公司资金主要投资于扩大各子公司的规模、兴建新的生产线,用于扩大生产,提高产能,促进公司的发展。
公司无特殊的盈利增减因素。
4比率计算(以3年数据为准,包括2009年、2010及2011年的预测)(比率计算参照《财务报表分析》公司财务报表比率计算)
4.1对比公司主要比率计算
表4.1燕京啤酒主要比率计算表
2009
2010
E2011
每股指标
调整后每股收益(元)
0.52
0.636
0.752
调整后每股净资产(元)
6.08
6.75
7.42
每股经营性现金流(元)
1.7015
1.2792
1.8104
每股资本公积金(元)
3.0183
3.2193
3.4203
每股未分配利润(元)
1.4305
1.8095
2.1885
盈利能力
总资产利润率(%)
6.3454
5.9183
5.5003
主营业务利润率(%)
27.9925
29.8925
31.7925
成本费用利润率(%)
10.7223
11.6887
12.6551
营业利润率(%)
8.6264
9.5559
10.3854
主营业务成本率(%)
60.199
58.6667
57.1344
股本报酬率(%)
482.2281
557.7194
633.2107
资产报酬率(%)
49.2264
46.0093
48.0216
净资产收益率(%)
8.53
9.42
10.33
成长能力
主营业务收入增长率(%)
15.0808
8.517
16.0007
净利润增长率(%)
39.0993
15.4116
10.2125
净资产增长率(%)
6.8397
10.0281
11.1215
总资产增长率(次)
2.0543
23.7414
32.7767
营运能力
应收账款周转率(次)
80.0214
112.2189
150.2232
存货周转率(次)
2.3152
2.2323
2.2879
总资产周转率(次)
0.8086
0.7765
0.7376
流动资产周转率(次)
2.3883
2.2914
2.0986
偿债及资本结构
流动比率(%)
1.2265
1.2356
1.2449
续表4.1
速动比率(%)
0.4644
0.5098
0.5585
长期债务与营运资金比率(%)
0.0122
0.1549
0.3032
股东权益比率(%)
72.8945
64.8161
60.3356
长期负债比率(%)
0.0742
1.0224
1.3355
负债与所有者权益比率(%)
37.1846
54.2826
69.8857
产权比率(%)
36.9928
44.7974
52.5657
资产负债率(%)
27.1055
35.1839
42.9989
现金流量
经营现金净流量与净利润的比率(%)
2.7372
1.7831
1.5632
经营现金净流量对负债比率(%)
0.6408
0.2999
0.2003
4.2行业其他公司主要比率计算
表4.2青岛啤酒主要比率计算表
2009
2010
E2011
每股指标
调整后每股收益(元)
0.9528
1.1255
1.2322
调整后每股净资产(元)
5.38
7.11
7.42
每股经营性现金流(元)
2.4878
2.4308
2.3985
每股资本公积金(元)
3.105
2.9733
2.7573
每股未分配利润(元)
1.5213
2.6187
3.2125
盈利能力
总资产利润率(%)
8.738
8.9127
9.3323
主营业务利润率(%)
34.3594
35.1807
35.8988
成本费用利润率(%)
10.62
11.8617
12.9077
营业利润率(%)
8.8135
9.7283
10.6676
主营业务成本率(%)
57.0569
56.4609
56.2928
股本报酬率(%)
541.4494
587.8553
325.4728
资产报酬率(%)
49.2007
44.6744
48.1512
净资产收益率(%)
15.25
15.83
15.76
成长能力
主营业务收入增长率(%)
12.4984
10.3834
15.5283
净利润增长率(%)
77.9458
21.9617
17.5578
净资产增长率(%)
33.432
13.5066
9.8999
总资产增长率(次)
18.6337
19.5707
20.4573
营运能力
应收账款周转率(次)
107.1403
218.1723
308.57863
存货周转率(次)
4.4393
5.8823
6.5659
总资产周转率(次)
2.8917
1.2191
1.3538
流动资产周转率(次)
1.3158
2.2729
2.3938
偿债及资本结构
流动比率(%)
1.5716
1.6448
1.7924
速动比率(%)
1.1841
1.3219
1.5113
续表4.2
长期债务与营运资金比率(%)
0.0102
0.0028
0.0095
股东权益比率(%)
57.5966
54.6756
52.2222
长期负债比率(%)
0.1901
0.0603
0.061
负债与所有者权益比率(%)
73.6212
82.8969
89.4532
产权比率(%)
56.9044
62.0027
68.9579
资产负债率(%)
42.4034
45.3244
48.3423
现金流量
经营现金净流量与净利润的比率(%)
2.5872
2.0727
1.6578
经营现金净流量对负债比率(%)
0.5331
0.4076
0.3553
表4.3珠江啤酒主要比率计算表
2009
2010
E2011
每股指标
调整后每股收益(元)
0.14
0.14
0.14
调整后每股净资产(元)
4.62
4.66
4.7
每股经营性现金流(元)
0.6914
0.3613
0.2725
每股资本公积金(元)
2.1021
2.3387
2.5455
每股未分配利润(元)
1.3142
1.1319
0.9098
盈利能力
总资产利润率(%)
1.8824
1.6866
1.4546
主营业务利润率(%)
31.5953
31.3865
31.1923
成本费用利润率(%)
4.1631
3.9471
3.7153
营业利润率(%)
3.9772
3.6492
3.3003
主营业务成本率(%)
58.8451
59.1042
60.1332
股本报酬率(%)
175.2425
185.3783
195.4593
资产报酬率(%)
22.7839
23.2656
23.8486
净资产收益率(%)
3.04
2.88
2.62
成长能力
主营业务收入增长率(%)
12.3771
7.9586
9.5782
净利润增长率(%)
44.0513
3.4671
10.7573
净资产增长率(%)
3.1241
12.4795
19.9364
总资产增长率(次)
2.9115
15.4781
19.4466
营运能力
应收账款周转率(次)
10.213
8.3621
6.5662
存货周转率(次)
3.1109
3.3508
3.5712
总资产周转率(次)
0.5936
0.6038
0.6228
流动资产周转率(次)
2.3089
2.0018
1.8033
偿债及资本结构
流动比率(%)
0.6563
0.8432
1.0504
速动比率(%)
0.3779
0.5843
0.8112
长期债务与营运资金比率(%)
0.0205
0.0284
0.0365
股东权益比率(%)
60.4503
58.8806
55.9906
续表4.3
长期负债比率(%)
0.2748
0.1801
0.1121
负债与所有者权益比率(%)
65.425
69.8352
73.1568
产权比率(%)
64.8435
69.1087
74.0003
资产负债率(%)
39.5497
41.1194
43.5553
现金流量
经营现金净流量与净利润的比率(%)
4.7753
2.6887
1.5354
经营现金净流量对负债比率(%)
0.2273
0.1103
0.1526
5财务分析(以3年以上数据为准)
5.1资产增长情况分析
2008----2010年资产增长情况
资产
营业收入
所有者权益
2008年
11,617,279,564.56
8,246,483,377.49
6,923,158,482.00
2009年
11,855,936,216.46
9,490,118,360.80
7,355,329,069.19
2010年
14,670,703,862.45
10,298,391,447.40
8,174,791,509.22
由上表我们可以看出,由于燕京啤酒的做大做强战略,企业资产规模逐年递增并且2010年的增长幅度较大,表明公司仍处在一个良性增长时期,啤酒行业的潜力依旧很大。
5.2获利能力分析
净资产收益率(%)
销售毛利率(%)
2007年
7.63
37.75
2008年
7.42
36.68
2009年
8.79
39.80
2010年
9.91
41.33
通过上表我们能够看到,燕京啤酒的获利能力一直保持平稳增长态势,随着企业不断调整发展战略、加大研发力度、扩大企业规模,燕京啤酒定会将此盈利增长态势保持下去。
5.3抗风险能力:
长期、短期
流动比率
速动比率
资产负债率(%)
2007年
1.16
0.64
39.67
2008年
1.17
0.45
30.37
2009年
1.23
0.46
27.11
2010年
1.24
0.51
35.18
通过上表我们能够看到,燕京啤酒有着较强的债务清偿能力,无论是长期还是短期企业的偿债风险都很低,低偿债风险更能增加投资者投资的信心。
5.4预期:
根据历史数据,预测将来企业的成长情况,并做基本数据预测
财务指标(单位)
主营业务收入(万元)
净利润(万元)
股东权益(万元)
资产总额(万元)
股价(元)
2011年
258,132
3725.31
101.38
1,534,240
17.49
其中主营业务的收入是根据以前几年的主营业务增长,预测的主营业务增长率为14.50%;净利润的增长率预测为18%;股东权益的股东权益比率预测为0.53,净资产收益率为0.45,总资产利润率为0.2945,所以根据预测的资产总额,便可得出股东权益和股东权益比率(%)62.3093;而股价,我们可以从下图中进行预测:
这是10年的部分股价变动情况,从一个总体的情况看,股价的变化也不是特别大,主要集中在14元——25元,因此我推测,在这个总体行业发展比较好的情况下,股价预计也不会有太大的波动,2011年进口大麦上涨43.5%生产成本已经大幅升高专家预测啤酒下半年开涨啤酒企业共同承受着巨大的成本压力已是不争的事实,连发改委都明确表示“啤酒涨价可以理解”。
所以我预测10年底的股价也会在24左右。
5.5同业比较分析(包括5.1-5.4所有数据比较)
从这两年的数据可以看出,燕京啤酒各个方面的数据都处于较为领先位置,无论是盈利能力,营运能力,偿债能力还是成长能力都可圈可点,为公司的运营提供了更好的保障。
MPAcc教育中心
(东北财经大学MPAcc个人作业)
题目:
伊尹对燕京啤酒股份公司的投资分析报告
课程名称
投资学
作者
伊尹
年级
2010级
学号
220101230
任课教师
李秉祥
2011年6月
- 配套讲稿:
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- 特殊限制:
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