EVA的整理资料.docx

EVA的整理资料.docx

《EVA的整理资料.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《EVA的整理资料.docx（37页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

EVA的整理资料

目录

一、EVA定义-----------------------------------------------------------------------------------3

二、EVA的特点--------------------------------------------------------------------------------3

三、经济增加值的功能-----------------------------------------------------------------------4

四、经济增加值的优点-----------------------------------------------------------------------5

五、经济增加值的局限性--------------------------------------------------------------------7

六、如何增加经济增加值--------------------------------------------------------------------9

七、EVA体系的4M’S----------------------------------------------------------------------9

八、EVA在国外的应用---------------------------------------------------------------------10

九、EVA在中国的应用及宏观微观努力方向------------------------------------------10

十、EVA在我国应用遇到的问题及对策------------------------------------------------13

十一、EVA业绩评价体系的构建---------------------------------------------------------15

十二、基于EVA的利润分享机制在企业薪酬激励中的应用-----------------------18

结论----------------------------------------------------------------------------------------------21

附件一、EVA计算方法案例---------------------------------------------------------------22

一、EVA定义

EVA即经济增加值（EconomicValueAdded）的简称，这个名词是美国著名的思腾思特公司（SternStewart&Co）创始人于1990年首先公开提出的，并于1991年创立了EVA绩效评价系统。

《财富》（Fortune）杂志（1993年9月20日）中的“EVA创造财富的关键”（EVAThekeytoGreatingwealth）一文对该系统进行了完整表述。

按照思腾思特公司的定义，EVA是指企业税后净经营利润减去投入的全部资本（主要包括计息债务资本和股东投入的资本）成本后的余额。

其计算公式为：

EVA＝税后净经营利润（NOPAT）-资本成本=投资资本x（投资资本回报率-加权平均资本成本）

由上知，计算EVA可以分做四个大步骤：

（1）税后净营业利润（NOPAT）的计算；

（2）资本的计算；（3）资本成本率的计算；（4）EVA的计算。

附件1列出EVA的计算步骤，并以深万科（0002）为例说明EVA（2000年）的计算。

从公式也可以看出，EVA可以用来衡量企业的经营利润是否足以补偿所投入的全部资本成本。

EVA＞0，表明公司管理者在经营中为股东创造了价值，股东获得了比其投入资本所要求的最低风险报酬高的价值。

EVA＜0，显示了公司管理者没有创造出股权资本所要求的最低报酬，尽管在这种情况下，损益表上可能显示出利润为正数，也可能为负数，但不管怎样，由于EVA＜0，都表明公司管理者并没有创造出真正的利润，而是在毁灭股东的价值。

EVA＝0，表明公司管理者只为股东创造出了所需求的最低的风险报酬。

从上面的分析可以看出，EVA这个指标与股东财富最大化紧密相连，因此，它比其他任何指标都能体现企业财务状况的指标。

另外，EVA指标还具有预测的功能，它与市场价值增值（MarketValueAddedMVA）具有密切的关系，预示着企业MVA的升降和涨跌。

当公司的EVA为正值且呈不断的上升趋势时，该公司的市场价值就上升；如果公司的EVA为负值或呈下降的趋势，即使财务报表和有关的分析考核指标所显示的获利状况良好，则该公司的市场价值也会下跌。

二、EVA的特点

1．用经济利润代替会计利润

在会计核算过程中，由于受会计原则的约束，使会计利润与反映企业创造财富真实情况的经济利润有一定的偏差。

在EVA的计算过程中，为更真实反映企业的业绩，对由会计原则导致的在衡量企业创造价值方面的曲解进行了调整：

即研究开发费、顾客与市场开发、雇员技能培训等费用，这些对未来的竞争力、客户、人力资源等方面的投资，在会计原则下将其计入当年的成本；而EVA的做法是将费用化调整为资本化，并在适当的时期内分期摊销；另外，EVA对商誉的处理也是把当前阶段的商誉摊销加到税后净营业利润中，把过去年份已经摊销的商誉加到资本中。

2．向管理者灌输了新的“资本增值”理念

缺乏股权资本成本概念是目前企业管理层的普遍现象，但是股权资本对企业是具有财务弹性的。

由于股东可以自由地将他们投资于企业的资本进行变现，或将其投资于其他资产，因此股东的投资必须获得回报。

而EVA强调了只有在资本投资于现有资产上的实际收益大于资本供应者的预期收益时，资本才会增值。

3．EVA剔除了不同资本规模及结构

不同经营风险的企业之间为股东创造价值的能力是没有可比性的。

股权资本收益率是股东期望在现有资产上获得的收益。

对于不同的企业，他们所预期的资本收益不同。

EVA考虑了所有投入资本的成本，股权资本不再是免费的，因此剔除了资本结构的差别对经营业绩的影响。

EVA将不同投资风险、不同资本规模和资本结构的企业放在同一起跑线上进行业绩评价，它适合于所有行业的业绩评价，当然也适用于对航天企事业单位的业绩评价。

三、经济增加值的功能

经济附加值EVA改变了会计报表没有全面考虑资本成本的缺陷，它可以帮助管理者明确了解公司的运营情况，从而向管理者提出了更高的要求。

EVA具有强大的经济功能和实际应用价值，归纳起来，主要表现在以下几个方面：

1．激励性功能：

这是EVA的首要功能，也是关健性功能。

以EVA为核心，设计经营者激励机制有利于规范经营者行为，以维护所有者和股东的合法权益。

它与传统的激励机制相比有如下优越性：

第一，有利于克服经营者行为短期化。

这是因为从理论上讲，EVA扣除了资本成本，后者是一种预期成本、未来成本，它考虑了资金时间价值和风险因素，这就必然有利于经营者行为长期化。

第二，有利于加强监督力度，减少做假账的可能性。

一方面，对财务报表的调整过程本身就是进一步加强审计和监督的过程，从中便于再次发现问题杜绝假帐。

另一方面，合理调整目的之一在于为经营者提供更有用的决策信息扩考评目标已不再是会计利润，而是EVA，虚瞒伪报的必要性随之下降。

正如开发研制费用的调整并非不利于经营者。

第三，强化风险承担意识，有利于经营者目标与所有者目标趋于一致。

让经营者成为所有者的一部分，两者目标才能趋于一致。

EVA奖励方式给我国上市公司的股权改革留下了巨大的想像空间。

2.全面性功能：

EVA理论提出了全面成本管理的理念，成本不仅包括在帐面上已经发生的经营成本，而且还包括极易被忽视的帐面上并未全部反映的资本成本。

忽视权益资本成本就容易忽视股东利益，忽视资本成本就容易忽视资本的使用效率。

当一项营运业务的变革会增加经营成本，但要是它会减少资金占用从而以更大数额降低资本成本时，这一变革会减少会计利润。

3.系统性功能：

以EVA为核心构建的公司综合财务分析系统可替代至今广为流传的杜邦财务分析系统。

其中所显示的目的手段关系链可以帮肋经营管理者理清思路，全面地指出为增加EVA可采用的对策和途径。

基于经济附加值和可持续增长率的财务战略矩阵为公司战略性财务决策提供帮助，EVA系统是公司决策的有用工具。

4.文化性功能：

EVA不仅是一种计量方法，更重要的它是一种管理理念和企业文化。

根据国外实践经验，EVA要力求简便易行，培训应渗透到每一员工，其考评至少落实到每一位部门经理。

考评期不是一年一度，而是每季每月，然后只有经过长期不懈的艰苦努力，以形成全体员工认同的EVA企业文化和组织氛围，企业才能与EVA与时俱进!

EVA是企业成功的标志!

四、EVA体系的4M’S

思腾思特公司提出的“FourM’s”的概念可以最好地阐释EVA体系，即评价指标（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindset）。

1.评价指标（Measurement）

EVA是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价。

在计算EVA的过程中，我们首先对传统收入概念进行一系列调整，从而消除会计运作产生的异常状况，并使其尽量与经济真实状况相吻合。

举例说，GAAP要求公司把研发费用计入当年的成本，即使这些研发费用是对未来产品或业务的投资。

为了反映研发的长期经济效益，我们把在利润表上做为当期一次性成本的研发费用从中剔除。

在资产负债表上，我们作出相应的调整，把研发费用资本化，并在适当的时期内分期摊消。

而资本化后的研发费用还要支付相应的资本费用。

思腾斯特公司已经确认了达一百六十多种对GAAP所得收入及收支平衡表可能做的调整措施。

这些措施涉及到诸多方面，包括存货成本，货币贬值，坏账储备金，重组收费，以及商誉的摊消等等。

尽管如此，在保证精确性的前提下，也要顾及简单易行，所以我们通常建议客户公司采取5-15条调整措施。

针对每个客户公司的具体情况，我们会确认那些真正确实能够改善公司业绩的调整措施。

基本的评判标准包括：

调整能产生重大变化，有确切的可得数据，这些变化可为非财务主管理解。

还有最重要的一条，就是这些变化能够对公司决策起到良好的影响作用，并且节省开支。

2.管理体系（Management）

EVA是衡量企业所有决策的单一指标。

公司可以把EVA作为全面财务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程，以及衡量指标。

在EVA体系下，管理决策的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、资本分配，并购或撤资的估价，制定年度计划，甚至包括每天的运作计划。

总之，增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目标.

从更重要的意义来说，成为一家EVA公司的过程是一个扬弃的过程。

在这个过程中，公司将扬弃所有其他的财务衡量指标，否则这些指标会误导管理人员作出错误的决定。

举例说，如果公司的既定目标是最大程度地提高净资产的回报率，那么一些高利润的部门不会太积极地进行投资，即使是对一些有吸引力的项目也不愿意，因为他们害怕会损害回报率。

相反，业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投资，即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本的。

所有这些行为都会损害股东利益。

与之大相径庭的是，统一着重于改善EVA将会确保所有的管理人员为股东的利益作出正确决策。

EVA公司的管理人员清楚明白增加价值只有三条基本途径：

一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本，提高经营收入；二是投资所期回报率超出公司资本成本的项目；三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率，比如加快流动资金的运转，加速资本回流，而达到把资本沉淀从现存营运中解放出来的目的。

3.激励制度（Motivation）

如今许多针对管理人员的激励报偿计划过多强调报偿，而对激励不够重视。

无论奖金量是高还是低，都是通过每年讨价还价的预算计划确定的。

在这种体制下，管理人员最强的动机是制定一个易于完成的预算任务，并且因为奖金是有上限的，他们不会超出预算太多，否则会使来年的期望值太高，甚至使其信誉受损。

EVA使经理人为企业所有者着想，使他们从股东角度长远地看待问题，并得到象企业所有者一样的报偿。

思腾思特公司提出现金奖励计划和内部杠杆收购计划。

现金奖励计划能够让员工象企业主一样得到报酬，而内部杠杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化。

我们坚定不移地相信，人们按照所得报酬干相应的事情。

以EVA增加做为激励报偿的基础，正是EVA体系蓬勃生命力的源泉。

因为使得EVA的增加最大化，就是使股东价值最大化。

在EVA奖励制度之下，管理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富。

这种奖励没有上限，管理人员创造EVA越多，就可得到越多的奖励。

事实上，EVA制度下，管理人员得到的奖励越多，股东所得的财富也越多。

EVA奖金额度是自动通过公式每年重新计算的。

举例说，如果EVA值提高，那么下一年度的奖金将建立在当前更高的EVA水平增长的基础之上。

不仅如此，我们还推荐"蓄存"一定量的额外奖金，并分几年偿付。

蓄存奖金可以在EVA下降的时候产生一种"负"奖金，并且确保只有在EVA可持续增长之时才发放奖金。

因为奖金没有上限，并且脱离了年度预算，EVA管理人员更有动力进行全面经营（homeruns），不再单打独斗（singles），并且会在进行投资时考虑到长远利益（long-runpayoffs）。

采取EVA激励机制，最终推动公司的年度预算的是积极拓展的战略方针，而不是被保守预算限制的战略方针。

4.理念体系（Mindset）

如果EVA制度全面贯彻实施，EVA财务管理制度和激励报偿制度将使公司的企业文化发生深远变化。

在EVA制度下，所有财务营运功能都从同一基础出发，为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道。

EVA为各分支部门的交流合作提供了有利条件，为决策部门和营运部门建立了联系通道，并且根除了部门之间互有成见，互不信任的情况，这种互不信任特别会存在于运营部门与财务部门之间。

在此仅举一例。

Harnischfeger公司的CFO弗朗西斯.科比（FrancisCorby）说，自从公司采用EVA之后，管理层并没有拒绝一个可行的资本投资要求。

生产管理人员明白，如果新投资项目的收益低于资本，他们的奖金将受到影响，所以他们不会为了使项目通过而故意夸大项目的预期回报。

实际上，EVA是由一套公司法人治理制度。

这套制度自动引导所有的管理人员和普通员工，鼓励他们为股东的最大利益工作。

EVA制度还帮助决策权的有效下放和分散，因为它使得每个管理人员有责任创造价值，并且对他们这样的做法给以奖励或惩罚。

把EVA写入企业文化的关键在于使其成为汇报，计划和决策的共同关注焦点。

这就要求做到以下两点。

首先，因为EVA是全部生产要素的衡量指标，人们必须认识到EVA能够，也必须处于高出其他财务和营运指标的地位。

如果EVA只是做为许多其他业绩衡量指标的附加手段实施，那么混乱的，本可解决的复杂情况仍将继续存在。

其次，决策过程必须采用EVA指标。

在这方面，我们具有相当丰富的实践经验。

我们可以协助客户公司根据具体情况将EVA应用于广泛的决策活动中，在诸多重要程序中，比如制定预算和战略方针时，使用这些方法。

我们还可以为员工培训设计许多典型范例进行讲解。

五、经济增加值的优点

采用EVA指标评价财务业绩，具有一定的优势：

1.考虑了权益资本成本

我国现行的财务会计只确认和计量债务资本的成本，没有将权益资本成本从营业利润中扣除，这样计算出来的会计利润不能真实评价公司的经营业绩。

同时也会使经营者误认为权益资本是一种免费资本，不重视资本的有效使用。

EVA能将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，同时，由于经济增加值是一个绝对值，所以，EVA的使用能有效解决决策次优化问题。

因为，增加EVA的决策也必然将增加股东财富。

例如，采用投资报酬率作为部门经理业绩考核指标时，部门经理将会放弃高于资金成本而低于目前部门投资报酬率的投资机会，或者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产，以提高本部门的业绩，但却损害了股东的利益。

EVA可以避免内部决策与执行的冲突，使各部门目标与整个企业目标一致。

2．能较准确地反映公司在一定时期内创造的价值

传统业绩评价体系以利润作为衡量企业经营业绩的主要指标，容易导致经营者为粉饰业绩而操纵利润。

而EVA在计算式，需要对财务报表的相关内容进行适当的调整，避免了会计信息的失真。

EVA指标的创造者斯特恩•斯图尔特认为：

调整的目的在于创造一种能使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式，其具体目的包括：

调整稳健会计的影响（如研发费用资本化、先进先出法）、防止盈余管理（如不提坏账准备）、消除过去的会计误差对决策的影响（如防止资产账面价值不实）等。

3.能较好地解决上市公司分散经营中的问题

公司下属的各部门均可根据各自的资本成本来确定部门的EVA财务目标，这些目标还应该通过部门间的而沟通来互相协调和互补。

每个部门可同时制定长、中、短期目标，用于不同的财务目的。

公司总部则可根据公司的总体规划和总资产以及部门的EVA指标，综合制定公司的EVA目标。

因此，许多经营上的问题，如是否接受新的投资项目、公司的分散经营范围如何确定、是否放弃某个部门或某项投资，其答案都取决于股东的价值是否增值、EVA能否实现。

4.可作为财务预警指标

首先，EVA作为一种创值指标，由于它不仅考虑了公司使用的全部资本，充分利用了公司提供的全部公开信息，而且考虑了风险、含有企业外部的市场信息。

而传统的创利指标完全依赖于企业内部的报表信息。

所以相对于传统的财务指标，EVA更具有信息可靠性；其次，由于EVA针对现行的会计政策进行了一系列的调整，减少了企业通过改变会计政策的选择，改变资本结构，进行盈余管理的空间，相对于传统会计指标，它能更真实的反映企业的经营状况；第三，EVA相对于传统的创利指标，特别是企业处于规模扩张的情况下，能较早地发现企业的经营状况不佳。

5.是一种有效的激励方式

目前国内大多数企业的薪酬制度是固定薪金制，不能对经营者形成有效激励。

而EVA激励机制可以用EVA的增长数额来衡量经营者的贡献，并按此数额的固定比例作为奖励给经营者的奖金，使经营者利益和股东利益挂钩，激励经营者从企业角度出发，创造更多的价值，是一种有效的激励方式。

6．能真正反映企业的经营业绩

EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将权益资本成本（机会成本）也计入资本成本，有利于减少传统会计指标对经济效率的扭曲，从而能够更准确地评价企业或部门的经营业绩，反映企业或部门的资产运作效率。

7．注重公司的可持续发展

EVA不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，也就少不鼓励注入削减研究和开发费用的行为。

EVA着眼于企业的长远发展，鼓励企业经营者进行能给企业带来长远利益的投资决策，如新产品的开发研究、人力资源的培养等，这样杜绝了企业经营者短期行为的发生。

因此，应用EVA不但符合企业的长期发展利益，而且也符合知识经济时代的要求，有利于整个社会技术的进步，从整体上增进企业的核心竞争力与加快社会产业结构的调整。

六、经济增加值的局限性

尽管经济附加值（EVA）有很多优点，但它也存在着一定的局限性，主要表现在：

1.规模差异

EVA方法不能充分反映工厂或部门之间规模差异。

相比较而言，较大的工厂或部门趋于创造更高的EVA。

由于资产基数不同形成的规模差异会造成两部门EVA结果的差距。

因此，EVA不能有效地控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。

2.短期导向

一个良好的绩效测评系统应该将职员的努力程度、创造力和取得的业绩与他们获得的报偿相匹配。

由于EVA过分强调现实效果，因此，使得管理者不愿意投资于创新性产品或过程技术。

因为这些创新性投资项目具有共同的经济特征：

相关联的成本或费用，至少部分地被确认，产生的利润或收入，在很多时候却不会被确认。

因此，由于可预见的本会计期间部门较低的EVA，管理者可能不愿意从事创新活动。

3.财务导向

EVA是一个计算的数字，它依赖于收入实现和费用确认的财务会计处理方法。

为了提高部门的EVA，部门经理可能通过设计决策的顺序，来操纵这些数据。

如部门经理通过可以选择满足或延迟客户的订单，来操纵本会计期间确认的营业收入，在本会计期间的后期，加速执行收入相对较高的订单，在商定的交货日期之前送到用户手中。

而获利较少的订单就可能被延迟执行，在商定的交货日期成本会计期间结束之后交货，这么做的最终结果虽然提高了本期间的EVA，却降低了用户的满意度和忠诚度。

这就反映出，公司仅仅以EVA来评价管理者的绩效也会造成激励失灵或功能失调。

七、如何增加经济增加值

对于部门经理而言，主要有三种途径来增加企业的经济增加值：

（1）提高已有资产的收益，即：

在不增加资产的条件下，通过提高资产的使用效率来增加收益；

（2）在收益高于资本成本的条件下，增加投资扩大企业规模；

（3）减少收益低于资本成本的资产占用。

八、EVA在国外的应用

早在20世纪80年代中期，EVA指标还没有公开提出时，作为公司治理和业绩评估的标准，以可口可乐等公司为代表的一批美国公司就开始尝试将EVA作为衡量业绩的指标引入公司的内部管理之中，将EVA最大化作为公司目标。

以可口可乐公司为例，该公司从1987年开始正式引入EVA指标，实践中可口可乐公司通过两个渠道增加公司的EVA：

一是将公司的资本集中于盈利能力较高的软饮料部门，逐步摒弃诸如意大利面食、速饮茶、塑料餐具等回报低于资本成本的业务；二是通过适当增加负债规模以降低资本成本，成功地使平均资本成本由原来的16%下降到12%。

结果，从1987年开始可口可乐公司的EVA连续6年以平均27%的速度上升；股票价格也在同期上升了300%，远远高于同期标准普尔指数55%的涨幅。

可口可乐公司的总裁Coizucta将公司取得的巨大成果归功于EVA指标的引入。

20世纪90年代，在上述公司的成功经验示范效应下，许多大公司也相继引入EVA指标，其中包括美国邮政署、惠尔普（WhirlpOOl）、CXS铁路公司等。

在思腾思特公司（SternStewart&Co.）的推动下，从1993年开始，美国《财富》杂志每年对1000家上市公司推出根据SternStewart&Co计算的EVA值排序的“财富创造和毁灭排行榜”。

1994年，思腾思特公司（SternStewart&Co.）将EVA发展成为一种财务管理模式，并分别在美国、法国、英国、加拿大、墨西哥、澳大利亚等国注册了EVA商标，EVA得到正式确立。

EVA在国外许多公司，如孟山都、宝洁、美国通用电器、联邦速递、索尼、西门子、加州退休养老基金等400多家世界著名公司得到广泛应用，并逐渐成为一种全球通用的衡量标准。

由于大型跨国公司的全球性经营活动具有相互影响力，加之以思腾思特公司（SternStewart&Co.）为代表的管理咨询公司在全球进行大力推介，EVA被《财富》杂志称为“当今最为炙手可热的财务理念”。

美国管理之父彼得·德鲁克在《哈佛商业评论》上撰文指出：

“作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面……”

目前，蒙古、加拿大、墨西哥、巴西、澳大利亚、新西兰和欧洲以及南美的许多公司已采用EVA作为他们价值增值的衡量指标。

随着经济形势的发展，将会有更多的公司采用EVA。

EVA越来越受到企业界的关注和青睐。

九、EVA在中国的应用及宏观微观努力方向

作为20世纪90年代在国外发展起来的一种新的绩效评定方法，EVA为评价上市公司经营绩效提供了一个新