现行人民币汇率政策存在的问题及对策.docx

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现行人民币汇率政策存在的问题及对策

现行人民币汇率政策存在的问题及对策

石宏海

1引言

1.1选题背景

1.2文献综述

1.2.1我国2005年汇率制度改革之前的观点

1.2.2我国2005年汇率制度改革之后的观点

1.3研究内容与创新之处

2中国汇率制度概述

2.1汇率制度及其相关争论

2.1.1布雷顿森林体系后各国汇率制度的实践

2.1.2固定汇率制与浮动汇率制之争

2.1.3汇率稳定性与灵活性之争

2.2人民币汇率制度的发展演进

2.2.11994年前人民币汇率的安排

2.2.21994年人民币汇率改革

2.2.32005年人民币汇率改革

2.3人民币汇率改革的特点

3现行人民币汇率制度存在的主要问题

3.1现行人民币汇率形成机制的缺陷

3.1.1现行人民币汇率形成机制的内容

3.1.2人民币汇率形成机制的市场化程度较低

3.1.3人民币汇率缺乏灵活性

3.2参考一篮子货币的汇率制度的缺陷

3.2.1升值预期强化带来的大规模资本流入

3.2.2短期操作中可能面临投机冲击

3.2.3无法使我国获得最优货币区的好处

3.2.4长期参考一篮子货币将大大削弱汇率的作用

4进一步深化人民币汇率制度改革的对策

4.1完善人民币汇率机制

4.1.1完善结售汇制度

4.1.2逐步放宽人民币汇率浮动范围

4.1.3扩大外汇市场容量

4.2稳定人民币汇率

4.2.1稳住预期，抑制升值投机

4.2.2抓住机遇进行外资外贸体质改革

4.2.3扩大国内消费需求，改善宏观管理能力

4.2.4完善外汇储备管理体制

5结语

6参考文献

1引言

1.1选题背景

2005年7月21日，中国人民银行发布了完善人民币汇率改革的消息，意味着我国进行人民币汇率政策的新一轮改革。

在此次汇率政策改革之前，我国实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率政策，但实际上实行的是盯住美元的固定汇率政策。

自2002年以来，人民币汇率政策改革成为我国经济金融运行中的热点问题。

国内外金融界和学术界对于如何改革汇率政策及人民币是否升值和何时升值展开了诸多讨论。

人民币汇率政策的这一改革，引起了我国社会各界广泛的讨论。

这次人民币汇率的改革，国内外各界都给予了积极的正面评价，很多人认为人民币汇率改革迈入了新的历史进程。

这是一种自主决定，是中国迈向社会主义市场经济和优化资源配置的需要，是改革和长期稳定发展的需要。

此次汇率政策的改革有利于促进汇率制度基本平衡，保持中国宏观经济和金融市场的稳定，对缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力、提高对外开放水平具有积极作用。

但是参考一篮子货币在体现了调整的主动性的同时也带来了不确定性。

汇率政策之所以引起学者和政策决策者的高度重视，是因为汇率是开发的国民经济乃至国际经济中最重要的变量之一。

汇率政策对一国经济的内外平衡具有重要的意义，汇率政策的选择对一个国家的经济发展起着至关重要的作用。

当今世界经济发展的趋势是全球化，一体化，自由化。

在这一大的经济背景下，为了确立合理的对外经济联系制度，构建运转有序的金融体系，其中一个核心的方面是合理的汇率制度安排。

汇率作为一国货币的对外价格，是一国货币相对于它国货币的价格或者交换率，在开放经济条件下，汇率作为宏观经济的重要变量，是经济运行的重要工具。

汇率水平直接影响着国际市场上各国商品资产和金融资产的相对价格，进而影响供给、需求和交易状况，汇率水平、汇率变动的方式、幅度和频率对一国的增长、就业、社会福利和各微观经济部门的效率都有至关重要的影响。

新的汇率制度在运行着，需要不断地与市场进行磨合才能更加成熟，充分发挥它的作用。

随着时间的推移，经济的发展，人民币汇率政策存在的问题在不断的变化着，因此对人民币汇率政策存在的问题的研究是长期的。

我国汇率制度改革的运行接近六年，目前对我国现行汇率政策存在的问题及对策进行相关的研究还比较少，本文结合相关理论对我国现行人民币汇率政策进行相关分析，对现行人民币汇率存在的问题及对策进行了初步的探讨，为我国现行人民币汇率政策存在的问题以及应该如何解决这些问题提出了一些自己的看法，为更好地完善我国人民币汇率政策献计献策。

1.2文献综述

由于汇率的特定水平及其调整对经济有着重大影响，并且不同的汇率制度本身也意味着政府在实现内外均衡目标的过程中需要遵循不同的规则，所以选择合理的汇率制度是一国乃至国际货币制度面临的非常重要的问题。

近几年来在我国经济发展迅速，改革开放进程不断加快的前提下，针对我国盯住美元的汇率制度的讨论也一直很激烈。

如果想要解决现行人民币汇率政策存在的问题以及提出适当的对策，就要从2005年人民币汇率改革的前后的观点分析，这样才能有效地解决这些问题。

1.2.1我国2005年汇率制度改革之前的观点

一种观点认为应该保持人民币汇率制度不变。

经济学家郎咸平指出中国应坚持固定汇率制不变，坚持人民币不升值，这不仅仅是国际经验提供的借鉴，也是应对国际金融炒家的有效措施。

陈炳才（2001）认为，由于美元的强势地位以及作为国际货币的轴心作用，为避免汇率风险，中国仍应选择与美元挂钩。

林毅夫在详细分析了中国汇率体制和汇率水平的基础上，并且分析了人民币升值压力存在的来龙去脉指出，没有新政策就是最好的政策，人民币长期而言是应该升值的，而短期内在面对巨大投机压力情况下，人民币不应该升值，盯住汇率管理体制是适合的。

2003年6月27日，麦金农指出在中国目前的情况下，采用浮动汇率制度并不合适，浮动汇率制度会导致人民币不断升值，从而使国内陷入严重的通货紧缩。

在他看来最重要的是要保持人民币的稳定。

另一种观点则认为我国汇率制度应该更加灵活化，市场化，其中，盯住一篮子货币被认为中短期选择，而从长期角度讲，汇率制度是趋向于浮动的。

黄志刚（2004）认为人民币实行固定汇率制度基础汇率的确定缺乏准确的依据，实际运行中的汇率并非真正意义上的市场价格，形成汇率的外汇市场还不够完善，人民币汇率缺乏灵活性，基本丧失了汇率政策经济杠杆作用。

黄志刚指出要夯实人民币汇率的决定基础，选择一揽子货币定价法确定人民币基础汇率，改进人民币汇率的形成机制，培育健全的外汇市场，大力发展短期货币市场并加快实现外汇市场与短期货币市场间的融通，以减缓外汇市场的需求波动，建立和完善外汇风险监测预警和防范化解机制。

Chen-YuanTUNG，SamBAKER（2004）指出人民币应该对美元升值15％左右然后以贸易权重为准来盯住一篮子货币，这是一项使人民币走向浮动汇率制度的安全有效的措施。

国家外汇管理局局长胡晓炼表示，继续完善人民币汇率形成机制是既定改革的任务。

汇率改革的目标是面向市场、更具有弹性，而不是单纯推动人民币升值。

国务院发展研究中心王召开放经济条件下，货币政策的独立性、汇率的稳定和资本自由流动三个目标不可兼得。

作为一个主权大国，中国不可能放弃货币政策的独立。

加上未来我国最终会选择资本的自由流动，实现资金资源的优化配置，这实际意味着我们将不得不放弃固定汇率体制逐步扩大人民币汇率的浮动区间，最终将实行完全由市场供求关系决定的浮动汇率制度。

国外学者JohnWilliamson（2004）认为，中国不宜实行盯住美元的汇率，因为中国不是小国，并且与美国的贸易不是占绝对数量。

他倾向于选择监督区制度，认为中国在面临升值压力的情况下，应该进行大幅度、一次性的升值，然后转向一种围绕平价篮子有限灵活，并限制银行随意改变外汇头寸的制度，以便学习如何管理外汇市场，再次，视情况需要，不定期、小幅度地及时更新平价，最后，谨慎地转向自由化的金融体制，从确保银行有清偿力、资本充裕开始，只有在最后阶段才转向完全的资本项目可兑换，故而，在资本账户尚未完全开放的情况下，实行弹性的、完全浮动、灵活调整的汇率制度是一种奢侈品。

1.2.2我国2005年汇率制度改革之后的观点

欧明刚（2010）认为不能因为金融危机以及外部要求人民币升值的压力，因为所谓的“面子问题”而停止人民币汇率形成机制市场化方向改革的脚步。

在实施其他结构调整性改革措施的同时，适当扩大波动幅度，推进外汇市场交易机制和交易品种的创新，既可以减轻人民币外部压力，也符合我们自身的结构调整利益。

何帆认为，这次改革注重于机制调整，适当调整人民币汇率水平，改革汇率形成机制，有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略，优化资源配置。

虽然此次人民币汇率制度改革受到了众多好评，然而一些学者对汇率制度的缺陷提出了独特的见解。

周科（2006）认为从当前的国际和国内经济金融形势看，人民币汇率存在较大的升值压力，但“保持人民币汇率稳定”依然应是我们国家当前需要继续坚持的大政方针，是应对国内外经济金融形势的最佳抉择。

从国际货币体系格局的变化迹象以及汇率市场的震荡走势看，我们保持货币、汇率机制的相对稳定是妥当的选择。

从人民币经济基本面看，更应继续阻稳定为主，加快经济积累与发展，真正形成人民币强势或自由化的支持与保障。

但从长远来看，在金融全球化不断深化的背景下，如果继续维持这种制度安排，将会面临运行成本和风险递增的约束。

我们应加快人民币汇率制度的改革，适当放宽人民币汇率的波动幅度，减少不必要的市场干预，以增强其弹性和灵活性；在有效防范风险的前提下．有选择分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制；同时，根据我国经济发展水平、经济运行状况和国际收支情况．逐步探索和完善。

张东阳、冯睿琪（2010）指出人民币升值之后削弱了我国商品在国际市场上的竞争力，对外国商品的进口增加，国内市场竞争加剧，增加了我国就业压力，短期的策略是人民币对美元的汇率应该保持稳定，长期的策略是应实行市场化的浮动汇率。

陆前进（2010）认为人民币汇率的双向浮动和人民币汇率的市场化改革紧密相连，我国人民币汇率水平的市场化改革是一个系统工程，需要多方面的协调配合，这样才能形成一个真正的双向变动的市场化人民币汇率水平。

随着人民币对美元汇率以及对其他非美元货币汇率的彻底放开，我们要构建类似于美元汇率指数的人民币汇率指数，这样我们就可更加准确的分析人民币汇率的走势。

郭丰晨（2009）认为人民币实际汇率的决定因素有贸易条件、全要素生产率、资本流入、开放程度和外债负债率。

对于人民币汇率制度的分析看出人民币在各个时期都出现了不同程度的高估和低估，主要是因为我国中央银行对于外汇市场的过度干预和国际收支账户的管制，使人民币汇率缺乏必要的弹性。

人民币实际汇率要求更有弹性的汇率制度。

短期内实行有管理的浮动汇率制度辅以配套改革。

长期内以资本项目开放换取弹性，使人民币实际汇率成为准确反映国内国外市场的指标。

Calvo，GuillermoA．andMishkin，Frederi（2006）指出现行汇率制度是一种相当模糊的汇率制度，规则的明确才能提高政策的信誉，而政策的信誉决定了政策的有效性。

模糊的规则会导致公众的不信任，货币当局将很难引导市场上的预期，最后甚至可能会被市场的预期制约。

为了改变和引导人们预期，汇率形成规则必须更加透明化。

窦祥胜（2010）认为保持人民币汇率水平相对稳定，既是中国金融体系深化改革的保证，也是中国金融和汇率政策的重要目标之一。

总体来看，当前中国的金融体系是十分脆弱的。

一方面，在金融组织体系中占主导地位的国有商业银行，不仅缺乏应有的经营活力和效率，而且资本金匮乏，深受不良资产的困扰；另一方面，金融风险防范和金融监督管理水平不高，在金融机构的预防性监管、金融安全网构筑和资本市场监管等方面，似乎还不成熟。

所以，目前的中国金融体系隐含着较大的金融危机风险。

在这种情况下，金融管理当局的首要任务必然是保持金融稳定，只有在此前提下才能稳步地推进各项金融体制改革。

汇率作为外汇的价格是金融资产价格中反应最为灵敏的经济参数之一，对金融稳定有着举足轻重的作用。

保持汇率水平相对稳定，不仅有利于金融稳定，而且可以为金融体制改革创造更广阔的空间。

1.3研究内容与创新之处

本文共分为四个部分：

引言部分主要阐述了选题的背景、国内外观点综述和研究思路，提出本文要分析和解决的问题。

第二章主要对汇率制度理论进行了相关阐述，包括汇率制度及其相关争论和人民币汇率制度的发展历程，然后分析了人民币汇率的决定因素及特点。

第四章主要分析了现行人民币汇率制度的缺陷。

第五章主要分析了进一步深化人民币汇率制度改革的对策。

本文的创新之处就是从短期和长期两个方面给出相应的对策建议。

从短期来看，虽然我国面对升值压力，但还是要稳定人民币汇率，最大限度的减少因汇率波动而带来的损失。

从长期来看，要进一步完善人民币汇率机制，使我国汇率机制市场化，并且能够客观真实地反映外汇市场的供求关系，并能起到调节国际收支的作用，从而正确地引导外汇资源的合理配置。

2中国汇率制度概述

2.1汇率制度及其相关争论

汇率制度又称汇率安排，是指一个国家的货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动的基本方式等问题所做的一系列安排或规定。

从历史上各国实行的汇率制度来看，汇率制度有两种主要类型：

固定汇率制和浮动汇率制。

在固定汇率制度下，一国政府用行政或法律的手段确定、公布及维持本国货币与某种参照物之间的固定比价的汇率制度。

充当参照物的可以是黄金，也可以是某一种外国货币或一组货币。

纸币本文条件下的典型的固定汇率制度是布雷顿森林体系下的汇率制度。

在布雷顿森林体系内，各国规定本国货币对美元的固定比价，并负责维持汇率的波动幅度不超过中心汇率的上下1%。

浮动汇率制则是汇率水平完全由外汇市场的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。

汇率制度主要包括三方面的内容：

（一）明确汇率的决定基础；

（二）确定目标汇率的水平；（三）选择适当的汇率政策。

这三者相互关联，缺一不可。

只有明确了一国汇率的决定基础，才能找到计算一国实际汇率的方法，找到恰当的模型确定目标汇率，围绕一国宏观经济目标来采用恰当的汇率政策。

2.1.1固定汇率制与浮动汇率制之争

固定汇率制与浮动汇率制孰优的争论几乎贯穿了国际货币制度发展的全过程。

随着上世纪七十年代布雷顿森林体系的弊端逐渐显现，有关的争论大量出现，一直持续到布雷顿森林体系的瓦解。

浮动汇率制的赞成者和反对者各自陈述浮动汇率制和固定汇率制的优势，批评另一种汇率制度的弊端。

经过这次争论，推进了对不同汇率制度效果的研究。

主张固定汇率制者认为与浮动汇率相比，固定汇率的最大优势在于其稳定性。

首先，固定汇率可以减少经济生活中的不确定性，降低风险，方便进出口商和国际投资者进行核算，以此进行决策，并最终获得预期收益。

因此固定汇率可以促进国际贸易和投资。

其次，在固定汇率制下，不会出现浮动汇率制下不稳定的投机行为，因为当汇率上升时，投机者会预期货币当局出面干预而出售货币，从而将汇率水平压到固定汇率的原有水平：

当汇率下降时，投机者又会购进外汇。

因此投机者的行为会起到熨平汇率波动的作用：

再次，固定汇率（特别是严厉的联系汇率）制度限制了当局随意发行货币来弥补财政赤字的可能性。

因此，这一制度通过与具有低通货膨胀水平的国际货币挂钩的作法增强政府反通货膨胀政策的可信度，达到降低公众对未来通胀的心理预期，控制实际通胀的目的。

浮动汇率制的赞同者针锋相对的指出，浮动汇率制不会导致不稳定的投机，从历史的平均情况看，所有的投机都是稳定的。

不仅如此，浮动汇率还具有自动稳定器功能。

在浮动汇率制下，汇率对外汇市场上的供求变动很敏感，能迅速对市场力量做出反应，消除在既定通货存量下的市场短缺或过剩，外汇市场也就可以保持均衡状态。

因此国际收支的盈余或赤字会由货币贬值或升值自动完成调节过程，不需要政府干预。

同时，汇率是一种名义变量，可以在调节成本最小的情况下实现资源有效配置，毋须改变实际经济变量，不会造成国内经济动荡。

浮动汇率制还可以保证汇率机制每天都在均衡国际收支，能实现连续调节，市场运行相对平稳，也可避免国际收支长期失衡可能对实际经济活动带来的冲击和不利影响。

而且，浮动汇率制可以保持货币政策的自主性。

在浮动汇率条件下，中央银行不必承担维持其币值的任务，因而可以自主控制货币供应量，因各国货币政策有较大独立性，不必仅仅为恢复国际收支均衡而在国内被动实行膨胀性或紧缩性的政策。

同时，浮动汇率可减少对短期资本流动的刺激，防止国际游资的冲击，避免对某种货币的过度投机，稳定内部和外部平衡。

另外，也可将通胀和经济周期的国际传递减小到最低限度。

浮动汇率不需要政府干预外汇市场，因此毋须持有大量国际储备来支持其汇率稳定。

不论固定汇率制与浮动汇率制之争的结果如何，我们可以发现，由于两者各有利弊，各国都更倾向于走中庸之道，实施兼顾两者优势、回避两者弱势的改良型固定汇率制或浮动汇率制。

2.1.2汇率稳定性与灵活性之争

汇率的稳定性在于当一国的国内通货膨胀率过高时，实行盯住汇率有助于树立国内经济稳定计划的信誉，而当通货膨胀大幅下降时，由于货币需求的不稳定性，汇率的名义锚则更为可取。

后来公信力效应也得到了较高重视。

固定汇率可以提供货币政策的名义锚。

反通货膨胀的中央银行可以通过固定汇率承诺更大的公信力。

盯住汇率制度有利于国家的政策约束，尤其是对财政政策的约束。

这与发展中国家关系密切，因为发展中国家不像发达国家那样有能力将货币政策和财政政策分开。

固定汇率制约了政府将通货膨胀税作为一种收入来源，即限制决策者透过铸币税来弥补财政赤字的能力，结果预算赤字是通过出售债券或是增加税收、削减财政支出（或者二者兼有）来弥补。

由于债券的融资会影响利率，利率反过来又会通过资本流动的变化对盯住汇率的目标产生压力，征税的余地又会受到限制，所以至少在短期内，要求财政政策与盯住汇率水平保持一致。

这种机制增加了决策者承诺保持较低的、平稳的通货膨胀、并抑制通货膨胀预期的信誉。

名义锚方法实质是通过改变公众预期心理来实现价格的稳定。

这个方法在上个世纪70年代末和80年代倍受发展中国家和一些经济转轨国家的青睐。

汇率的灵活性是通过实际目标法是把名义汇率作为政策工具来调整实际汇率，结合财政政策来共同实现内外经济平衡的目标。

实际目标法的潜在优势是它可以减少实际汇率的波动并且可以保持外部竞争力，扩大一国的出口，进而增加其增长潜力。

实际目标法的主要成本是潜在的通货膨胀。

汇率的稳定性和灵活性即名义锚方法和实际目标法的争论都是围绕着通货膨胀和外部竞争力的取舍展开的。

名义锚方法可以打破通货膨胀惯性，较早形成共识提倡在转轨的早期阶段应该采纳固定汇率制作为反通货膨胀的锚。

但是转轨国家的经验动摇了采纳名义锚方法的理由，名义锚方法可能不能通过借助公信力履行其降低通货膨胀的承诺，应该通过合理的财政纪律从根本上解决通货膨胀，创新的汇率安排在反通货膨胀的实践中所起作用是有限的。

实际上，大多数转轨国家目前采取的是灵活的汇率制度。

2.2人民币汇率制度的发展演进

2.2.11994年前人民币汇率的安排

一、国民经济恢复时期（1949—1952年）；人民币汇率大幅贬值和起伏回升

这一阶段的人民币汇率主要以美元为参照系数，根据当时国内外的相对物价水平来制定，并随着国内外相对物价的交动不断进行调整。

当时全国解放不久，国内物价波动很大，外汇资金严重短缺，为了组织对外贸易，鼓励侨汇，采取“奖励出口，兼顾进口，照顾侨汇”的方针，参照75％-80％的大宗出口商品加权的平均换汇成本，加5％一15％的利润，同时考虑到侨眷的生活消费品指数来制定人民币汇率。

如1949年1月19日人民币汇率开始挂牌时，汇率为l美元兑换600元旧人民币，至1950年3月13日调到1美元兑换42000元旧人民币。

全国财经会议之后，我国财政经济工作开始步入正轨，国内物价逐步下降；而同期由于朝鲜战争的影响，世界物价迅速上升。

因此，到1952年11月，人民币对美元汇率变为1美元兑换26170元旧人民币。

二、社会主义建设时期（1953-1972年）：

人民币汇率基本稳定

这一时期我国国民经济实行计划体制，物价受国家控制，且长期稳定，而西方工业国家的物价迅速上升，因此对外贸易实行内部结算，官方汇率仅用于非贸易外汇的结算，从此人民币汇率对进口不再起调节作用。

人民币官方汇率坚持稳定的方针，在原定的汇率基础上，参照西方各国公布的汇率进行调整，逐渐同物价脱离。

如从1955-1972年，由于西方工业国家实行固定汇率制度，人民币汇率基本稳定，一直保持在1美元兑换2.4618元人民币，人民币对英镑汇率只有在1967年11月英镑贬值14.3％之后，才从1英镑兑换6.89元调到5.91元。

三、从西方浮动汇率到人民币贸易内部结算价（1973—1980年）：

人民币盯住一篮子货币，调整频繁

这一时期由于1973年石油危机，世界物价水平上涨，西方主要国家普遍实行浮动汇率，为了避免受西方工业国家汇率波动的影响，维护人民币汇率稳定，制定人民币汇率的方法原则上采用盯住货币篮子的汇率制度，根据货币篮子平均汇率的变动情况来确定汇率。

这期间人民币对美元汇率从1973年的1美元兑换2.46元逐步调至1980年的1.50元，美元对人民币贬值了39.2％，同期英镑汇率从1英镑兑换5.91元调至3.44元，英镑对人民币贬值41.6％，大体上和西方主要工业国家的货币贬值相一致。

四、人民币内部结算价和官方汇率并存的计划双重汇率（1981—1984年）

这一时期由于上一阶段实行贸易与非贸易单一汇率，造成贸易逆差，严重地影响了出口。

为了发展对外贸易，奖出限入，促进企业经济核算，适应外贸体制改革的需要，1979年8月国务院决定改革汇率制度。

从1981年起，除保留官方汇率外，对外贸易实行内部结算汇率。

内部结算汇率根据当时的出口换汇成本确定，一定四年不变，一直固定在2.80元的水平。

官方汇率还是沿用原来的一篮子货币加权平均的计算方法。

由于美国自1981年起采取赤字政策，实施紧缩通货和高利率、低税收政策，使美元不断升值，人民币对美元汇率，由1981年7月的1.50元下调到1984年7月的2.30元，人民币对美元贬值了53.3％。

五、官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的双重汇率（1985—1993年）

这一时期由于上一阶段双重汇率出现了一些问题，同时1980年我国恢复了在国际货币基金组织的合法地位，按国际货币基金组织有关规定，会员国可以实行多种汇率，但必须尽量缩短向单一汇率过渡的时间。

在这种情况下，1985年1月人民币又恢复到单一汇率。

但同时对原来的官方汇率作了较大幅度的调整，即从1984年7月的2.30下调到1985年1月的2.80，这之后又连续多次下调。

汇率调整的依据是全国的出口换汇成本，由于1985年以后国内物价大幅度上涨，出口换汇成本迅速上升，使人民币汇率不断下跌。

1987年政府允许开展外汇调剂业务，当时规定外汇调剂价格在官方汇率之上加10％。

之后，随着留成外汇的增加，调剂外汇的交易量越来越大，价格也越来越高，因此这期间名义上是单一汇率，实际上又形成了新的双重汇率。

2.2.21994年人民币汇率改革

从1994年1月1日起，我国进行了外汇体制改革，取消外汇调剂市场和人民币外汇调剂市场汇率，人民币汇率实行以外汇市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制。

这一时期人民币汇率是稳中有升。

在新的外汇管理体制下，人民币汇率有以下几个特点：

第一，人民币汇率不再由行政当局直接制定和公布，而是根据全国银行间外汇市场前一日交易加权平均价格公布。

第二，由外汇指定银行制定出的汇率是以市场供求为基础的。

第三，以市场供求为基础形成的汇率是统一的。

在1994年外汇体制改革取得成功的基础上，为了尽快、平稳地实现人民币经常项目改革的目标，中国人民银行在1996年又采取了一系列外汇体制改革措施：

第一，1996年1月29日，中国人民银行颁布《中华人民共和国外汇管理条例》，从4月1日起正式实施，消除了若干经常项目下的非贸易非经营性交易的汇兑限制；

第二，1996年5月13日，国家外汇管理局发布《境内居民因私兑换外汇办法》，从7月1日起正式实施，消除了对因私用汇的汇兑限制，扩大了供汇范围，提高了供汇标准。

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