商业银行会计信息披露对股价影响的研究.docx

商业银行会计信息披露对股价影响的研究.docx

《商业银行会计信息披露对股价影响的研究.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商业银行会计信息披露对股价影响的研究.docx（15页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

商业银行会计信息披露对股价影响的研究

学号：

2012051415

学年论文

题目

商业银行会计信息披露对股价影响的研究-以工商银行为例

学院

会计学院

专业

会计专业

班级

2012级会计四班

学生姓名

熊诗洋

指导教师

孙彩虹

职称

年

月

日

商业银行会计信息披露对股价影响的研究

-以工商银行为例

熊诗洋2012级会计四班

指导老师：

孙彩虹

摘要

在经济体制完善下股票市场不断趋于有效，更多的商业银行成功上市成为证券市场中重要的组成部分，银行股投资开始成为公众投资者的焦点。

在目前金融危机频发、金融工具创新发展的经济环境下，持有大量金融工具和衍生工具的银行业使越来越多的人开始重视对其的分析研究。

股票价格波动会受到市场多方面因素的影响，最直接的影响因素就是上市公司披露的会计信息.因此研究分析和验证银行业会计信息披露与股价波动的相关性对银行业与证券市场的发展是具有重要意义的。

关键词：

会计信息披露股票价格每股净金融资产每股净资产年度报告

一、文献综述

众多有关会计信息披露与股票价格波动的研究是以有效市场假说为理论基础的，有效市场假说即为：

在假定该资本市场是有效无偏的条件下，信息在影响资本资产价格方面是有效的。

而学者们通常以研究资本市场的信息输入量与资本价格的变动两者之间的关联关系来确定资本市场的有效性。

在有关会计信息披露与企业价值的研究中，学者通常从企业的角度选择公司的股票价格来作为企业价值的替代变量，并考察财务信息中的财务指标对股价波动是否有影响或是研究如何改进会计信息披露方式来提高企业价值改善资本市场。

赵有龙（1998）选取123家上市公司作为样本对其每股利润与股价之间的关系进行了统计分析，其结论表明：

在统计学意义上，股票非正常报酬率与未预期会计盈余之间存在显著地相关关系。

陈晓、陈小悦、刘钊（1999）的研究表明：

在年报公示日前后的时间段内交易数量有明显增长，股票市场对盈余信息的披露有及时显著地反应。

古洁（2007）的研究表明：

上市公司会计信息的披露对股价影响最为直接，影响力较强的财务指标分别是市盈率和每股收益。

同年张启銮与毕丽娟利用价格模型所做的研究表明年度报告的信息含量价值越高，对股价的影响也就越大。

二、研究内容

本文选取中国工商银行作为具体的研究对象在信息披露的角度来分析银行年度报告的特征，研究工商银行财务报告中所披露的以公允价值计量的资产与负债的会计信息是否会影响其股价波动，提出假设、建立模型、并利用分析软件进行检验最后得出结论提出建议。

3、研究对象的情况说明

1.中国工商银行情况简介

中国工商银行成立于1984年1月1日，属于货币金融服务业，是中国五大银行之首，世界五百强企业之一，拥有国内最大的客户群，目前是中国最大的国有独资商业银行。

其基本任务是依据国家的法律和法规，通过国内外开展融资活动筹集社会资金，加强信贷资金管理，支持企业生产和技术改造，为我国经济建设服务。

在2005年完成股份制改造正式更名为“中国工商银行股份有限公司”后于2006年成功在上海证券交易所、港交所两地同步发行上市，上证股票代码为601398（简称：

工商银行）

中国工商银行目前在国内拥有近二万二千多家营业网点，并且已在全球34个国家和地区设立了200多家海外分支机构，与132个国家和地区的1453家银行建立了代理行关系，形成了跨越亚、非、美、欧、澳五大洲的全球经营网络。

中国工商银行按《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等相关法律法规要求建立由中国工商银行股东大会、董事会（下设战略委员会、审计委员会、提名与薪酬委员会、风险管理委员会、关联交易控制委员会））、监事会（下设监督委员会）和高级管理层组成的治理架构，形成权力机构、决策机构、监督机构和高级管理层之间各司其职、相互协调、有效制衡的工作机制。

2.工商银行主要业务介绍

参照2014年工商银行年度报告，工商银行业务主要有以下：

表1.银行主要业务说明

业务板块

业务板块细分

公司金融业务

公司存贷款业务、中小企业业务

机构金融业务、结算与现金管理业务

国际结算与贸易融资业务、投资银行业务

个人金融业务

个人存款业务、个人贷款业务、私人银行业务

银行卡业务：

信用卡业务、借记卡业务

金融资产服务业务

理财业务、资产托管业务、养老金业务、贵金属业务、代客资金交易、资产证券化业务、代理销售业务

资金业务

货币市场交易、投资业务、融资业务

创新与服务

互联网金融：

融e购、融e联、融e行、支付产品线、融资产品线、投资理财产品线、线上线下一体化

渠道建设：

物理网点、电子银行-网上银行、手机银行、电话银行、自助银行、产品创新与服务提升

3.工商银行年度报告披露内容

（1）工商银行财务报告组成内容

在查阅了中国工商银行2009年至2014年年度报告后，总结得出：

工商银行年度报告分别由公司情况说明书、审计报告、合并资产负债表与资产负债表、合并利润表与利润表、合并股东权益变动表与股东权益变动表、合并现金流量表与现金流量表、财务报表附注、财务报表补充资料组成。

此外，2009年至2014年的年度报告中，经注册会计师审计后出具的均是无保留意见审计报告。

（2）工商银行年度报告披露框架

参考2009年至2014年年度报告目录分类汇总得到中国工商银行年度报告披露的内容主要集中在公司治理、财务及各类报告、其余三个方面。

公司治理方面

财务及报告方面

其他

公司基本情况简介

财务概要

组织架构图

公司治理报告

股本变动及主要股东持股情况

境内外机构名录

董事、监事及高级管理人员和员工机构情况

讨论与分析

年度排名与获奖情况

社会责任说明

董事长致辞

备查文件目录

董事会报告

行长致辞

监事会报告

重要事项

内部控制

审计报告及财务报表

表2.中国工商银行年度报告披露框架

四、提出假设建立模型

1.问题分析

剩余估价模型（f-o模型）在20世纪90年代被提出：

企业的股票价值=现行净资产的账面价值+预期的未来超常利润的现值（其中超常利润=预测利润-资本费用）

F-o模型将股票的内在价值、企业净资产和对企业未来收益的估计三方面因素汇总在一起体现了企业股票的内在价值与企业净资产的账面价值之间的内在联系。

模型中的实证分析部分选取变量时选择了最能体现企业经营绩效和财务状况的净资产与净利润方面的财务指标，说明企业对外披露的会计信息不仅是企业在经营期间的表现，也是影响企业价值的重要变量，最终得出一个股票价格作为因变量，公司净资产的账面价值与每股收益作为自变量的线性模型。

而财务报告通常作为信息媒介向公众披露能反映企业经营绩效与财务状况的信息。

银行拥有大量均以公允价值为其计量属性的金融资产与金融负债，采用公允价值计量主要对银行的资产负债表的相关科目产生影响。

通过对价格模型的学习与对银行财务报表与计量属性的了解，接下来可具体分析中国工商银行的资产负债表的相关会计信息与股价波动之间是否存在关系。

2.提出假设

工商银行的资产负债表披露的信息包括资产、负债和股东权益。

资产包括贷款（公司贷款、票据贴现、个人贷款）、投资（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资）。

负债则包括存款（公司存款、个人存款、其他存款）等科目。

由报表可看出，金融资产与金融负债是工商银行资产负债表的主要组成部分。

根据相关的会计准则，多数金融资产与金融负债是以最为贴近市场价值的公允价值计量的，在市场环境发生变化时，以公允价值计量的银行资产、负债也会因为公允价值变动而被影响，而以历史成本属性计量的固定资产等科目对资产负债表的影响相对来说较小。

因此，在研究资产负债表披露的会计信息与股票价格之间是否存在相关性，本文从资产负债表中的会计信息披露选取每股净金融资产（每股净金融资产=（金融资产-金融负债）/每股数）来重点考察。

因此提出假设：

中国工商银行的每股净金融资产与其股票价格显著相关。

五、变量设计与数据准备

1.变量设计

选用每股净金融资产作为因变量之一，考虑到资产的流动性，选取剔除每股净金融资产之后的每股净资产作为第二个因变量；结合研究的时间跨度2009年-2014年，控制变量选择会计年度与资产负债率两个指标。

得出假设的具体研究模型：

Pt=β0+β1FVAt+β2BVFVAt+β3YEAR+β4DEBT+ε

表3.变量说明

变量符号

含义

变量取值说明

P

股价

公司公布财务报告日之后某个时间段该股收盘价

FVA

每股净金融资产

（金融资产-金融负债）/总股数

BVFVA

剔除每股净资产之后的每股净资产

每股净资产-每股净金融资产

（每股净资产=股东权益账面价值/总股数）

YEAR

会计年度

2009=1；2010=2；2011=3；2012=4；2013=5；2014=6

DEBT

资产负债率

负债总额/资产总额

2.变量数据准备

在年度报告中，工商银行对金融资产与金融负债作了其账面价值与公允价值相若的说明。

工商银行采用了层级法来逐步确认金融工具的公允价值，层级反映了公允价值计量中输入变量的重要程度。

表4.工商银行对金融工具公允价值确认的层级划分标准

第一层次输入值

相同资产或负债在活跃市场未经调整的公开报价

第二层次输入值

使用估值技术，所有对估值结果有重大影响的参数均采用可直接或间接可观察的市场信息

第三层次输入值

使用估值技术，部分对估值结果有重大影响的参数并非基于可观察的市场信息

下图（图5）是2014年中国工商银行年度报告中对本集团金融工具进行分析所采用的估值基的层级：

表5.2014年根据层级法对金融工具公允价值确认情况

假设模型主要是研究股价和按公允价值计量的金融工具之间存在的关系，因此自变量每股净金融资产的取值方式按工商银行年度报告中资产负债表日金融工具中按公允价值计量的金融资产减去金融负债后再除以总股数

我们选取每年3月25日至4月13日年度报告披露前后的股价进行分析：

表6.2010年至2015年年度报告披露日前后几天股价波动情况

其中断裂点是因为节假日周末休市无数据

下表为2009年至2014年年度报告披露前后几日的详细股价，其中标为粗体的数据为报告披露日股价：

表7.2010年至2015年年度报告披露日前后几天股价记录（标粗数据为年报披露日当天收盘价）

2010

2011

2012

2013

2014

2015

4月5日

4.3

4月4日

3.43

4月3日

4.09

3.42

4.87

4月2日

5.01

4.06

3.44

4.85

4月1日

5.02

4.5

4.06

3.45

4.89

3月31日

4.98

4.47

3.45

4.86

3月30日

5.02

4.52

4.33

4.92

3月29日

5.01

4.51

4.28

4.05

3月28日

4.5

4.31

4.01

3.46

3月27日

4.33

4.12

3.38

4.71

3月26日

4.9

4.31

4.13

3.4

4.72

3月25日

4.87

4.46

4.19

3.36

4.69

3月24日

4.88

4.41

3.38

4.8

3月23日

4.85

4.4

4.3

4.78

3月22日

4.87

4.36

4.34

4.18

3月21日

4.34

4.31

4.17

3.34

3月20日

4.32

4.17

3.28

4.72

由表6表7结合来看可知每年年度报告披露之日的股价基本处于该时间段的一个峰点或转折点，说明年度报告的披露对股价是有影响的，即可以初步支持提出的研究假设。

六、假设检验与结果分析

对2009年至2014年工商银行年度报告及相关数据进行收集整理后，运用excel，spss软件进行统计分析，用逐步法进行实证分析，经过一步筛选之后剔除debt，bvfva，year三个变量。

1.回归结果

（1）拟合优度检验

表8.拟合优度检验情况

模型摘要

模型

R

R平方

调整后R平方

标准偏斜度错误

1

.836a

.699

.623

.31855

a.预测值：

（常数），fva

由回归结果可知，调整的判定系数为0.623，接近1，拟合程度尚可，说明股价可以用fva进行解释。

（2）回归方程的显著性检验

表9.回归方程显著性检验情况

变异数分析a

模型

平方和

df

平均值平方

F

显著性

1

回归

.941

1

.941

9.270

.038b

残差

.406

4

.101

总计

1.347

5

a.应变量:

p

b.预测值：

（常数），fva

若显著性水平α为0.05，在回归方程显著性检验中，概率p值为0.038小于显著性水平α，说明股价与fva存在一定的线性关系。

（3）回归系数的显著性检验

表10.回归系数显著性检验情况

系数a

模型

非标准化系数

标准化系数

T

显著性

B

标准错误

Beta

1

（常数）

-1.122

1.790

-.627

.565

fva

2.141

.703

.836

3.045

.038

a.应变量:

p

由回归系数的显著性检验可得出最终的回归方程：

P=-1.122+0.836fva

2.回归结果分析

由做线性回归分析的原始数据可以看出，year变量之所以被剔除是因为会计年度对被解释变量的线性解释并没有显著贡献，不应保留在方程中。

debt变量被剔除则是由经计算整理的数据发现从2010年到2014年间debt的数值一直保持稳定几乎不变，对被解释变量的线性解释没有显著贡献。

而bvfva变量对应变量股价的影响不够显著因此被剔除。

回归方程可以看出，股价与每股净金融资产存在正相关，系数为0.836，接近1，表明每股净金融资产具有一定的价值相关性，假设成立。

七、结论

投资者在进行投资时，会考量企业的总体经营能力，而考量投资管理能力也应是考量企业总体经营能力中重要的一环。

许多企业无法持续经营的原因往往是投资失败造成资金链断裂最终导致破产，这种现象往往会使中小投资者利益受损。

由工商银行2010年至2014年的财务报表可以看出，从2010年至2014年工商银行的利润中持有金融工具所带来的投资收益是占到一定比重的，自身进行投资管理的能力是获得投资者认可的，从2010年至2014年间所持有的金融工具的收益前景是被市场所看好的，良好的投资管理能力所带来的投资收益也会使众投资者间接获益。

因此其2010年至2014年间股价才会同每股净金融资产存在正相关关系，股价受每股净金融资产影响最为显著。

因此，银行持有的能够反映投资管理能力的金融工具的未来价值也是投资者用来考虑是否进行投资、投资多少的重要因素之一。

参考文献

[1]张涵萌.银行业上市公司会计信息披露与股价反应研究.首都经济贸易大学.2012

[2]李云宏，纪璐璐.影响上市公司股票价格的会计信息分析.会计之友.2013（9）:

17-22

[3]王福盛，周文娟.会计信息影响股票价格的简化模型的实证研究.管理科学.2007（4）:

76-79

[4]惠萌.中国建设银行会计信息披露与股价波动的相关性研究.陕西师范大学.2014

重庆工商大学学年论文成绩评定表

学院：

班级：

学生姓名：

学号：

项目

分值

优秀

（100>x≥90）

良好

（90>x≥80）

中等

（80>x≥70）

及格

（70>x≥60）

不及格（x<60）

评分

参考标准

参考标准

参考标准

参考标准

参考标准

学习态度

15

学习态度认真，科学作风严谨，严格保证论文时间并按任务书中规定的进度开展各项工作

学习态度比较认真，科学作风良好，能按期圆满完成任务书规定的任务

学习态度尚好，遵守组织纪律，保证论文时间，能按期完成各项工作

学习态度尚可，能遵守组织纪律，能按期完成任务

学习马虎，纪律涣散，工作作风不严谨,不能保证论文时间和进度

调查调研

20

调查调研方案可行，开展和取得的效果很好

调查调研方案可行，开展和取得的效果好

调查调研方案可行，开展和取得的效果较好

调查调研方案基本可行，取得了一定的效果

调查调研方案基本不可行

论证能力

30

论点鲜明，论据确凿，论文表现出对实际问题有很强的分析能力和概括能力，文章材料翔实可靠，说服力很强

论点正确，论据可靠，对实际问题有较强的分析能力和概括能力，文章材料比较翔实可靠，有一定的说服力

观点正确，论述有理有据，对实际问题有一定的分析能力，材料能说明观点

观点正确，对实际问题有一定的分析能力，材料基本能说明观点

基本观点有错误或主要材料不能说明观点

创新

10

有重大改进或独特见解，有一定实用价值

有较大改进或新颖的见解，实用性尚可

有一定改进或新的见解

有一定见解

观念陈旧

论文撰写质量及规范化

25

结构严谨，逻辑性强，层次清晰，语言准确，文字流畅，语言准确、生动，完全符合规范化要求，书写工整或用计算机打印成文

结构合理，符合逻辑，文章层次分明，语言准确，文字流畅，符合规范化要求，书写工整或用计算机打印成文

结构合理，层次较为分明，文理通顺，用词比较准确，达到规范化要求，书写比较工整或用计算机打印成文

结构基本合理，逻辑基本清楚，文字尚通顺，达到规范化要求

内容空泛，结构混乱，文字表达不清，错别字较多，达不到规范化要求

指导教师评定成绩：

指导教师签名：

年月日