第三章 消费储蓄与投资.docx
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第三章消费储蓄与投资
第三章消费、储蓄与投资
根据国民收入恒等式
,消费C和投资I是最主要的构成部分。
由于第二章并未专门介绍关于消费和投资方面的具体数据,所以本章将先介绍相关数据的含义。
另一方面,消费和投资的理论,也是后面章节理论模型的基础。
而消费、储蓄、投资三者之间的关系本身,也可以引申出丰富的理论内容来。
第一节消费、储蓄与投资的度量
一总消费、总投资和总储蓄
总消费由居民消费及政府消费组成,由于后者属于G的范围,所以C指统计中的居民消费总额部分。
总投资包括了固定资本形成总额与存货投资增加额两部分。
这里要注意的是,固定资本总投资额与固定资本形成总额并不一致。
前者指年度内投入多少资金用于进行固定资本投资,比如建厂房,但是正在建设的厂房并不是真正的资本,后者指年度内完工可以使用的固定资本,比如建好并验收的厂房,核算时后者才代表当年的投资。
图:
1978-2009年中国居民消费与投资总量的增长。
由上图可见,两者的增长速度都非常快,与我国GDP的增长基本保持一致。
在2002年之前,居民的总消费高于投资,但近几年投资增速明显超过消费。
所以对我国经济增长进行分析,常见结论是我国属于投资拉动式增长。
从下图看,投资超越消费的趋势更为明显,尽管存在波动,但1978年以来总体趋势是消费比例不断下降,从超过50%下降到35%左右,投资比例不断上升,从最低的32%到50%。
所谓内需不足,就是指居民消费只提供了1/3的GDP,由于投资拉动存在低效问题,目前政府政策重心之一就是如何提高消费的比重。
不过通过第四节的分析,会发现内需不足和高储蓄是同一个问题,解决起来并非那么容易。
图:
注:
此处的总消费不包含政府支出
储蓄是收入扣除消费后的剩余。
既然总消费不断下降,总储蓄必然上升。
图:
1985-2009年储蓄存款余额总量的增长
由上图可以看出,自1985年以来总储蓄增长非常之陡峭,如果和第二章的GDP增长比较,会发现明显快于GDP的增速。
这从下图中可以更直观看出。
图:
1985-2009总储蓄与GDP的比值
由于GDP本身在增长,如果总储蓄的增速相近,那么二者的比值会保持稳定。
事实是总储蓄与GDP的比值迅速提高。
这依然会在第四节继续讨论。
二消费、储蓄、投资的结构
有些宏观问题仅仅通过观察总量数据分析无法看出,还需要分析一些结构性的数据。
消费结构
就消费而言,最主要的结构是城乡结构和消费的具体内容结构,以及由此引出的恩格尔系数问题。
首先是城乡结构,由下图可见,尽管农村人均消费也在增长,但明显低于城镇的增幅,而从总支出的比例来看,尽管农村人口大于城镇人口,但农村的总消费1989年之后已经少于城镇总消费,并且差距不断扩大。
我国曾经通过工农产品价格的“剪刀差”来扶持工业建设,目前看结果就是导致了图?
?
这样的消费剪刀差,虽然随着城市化比例不断提高,城镇人口本身的增加也是导致二者差距扩大的原因,但农村的收入增长不足,因此内需也不足却是不争的事实。
作为一个农业人口大国,毕竟只有农民富,才是真的富。
图:
城乡人均消费增幅比较
图:
城乡居民消费支出对比
从消费的具体内容看,我国一般分为8大类。
明显的变化就是,食品支出所占比重逐年下降,而医疗保健和交通通信的开支增长最快。
这一现象可用恩格尔定律来表述。
1990
1995
2000
2008
2009
平均每人消费性支出(元)
1278.89
3537.57
4998.00
11242.85
12264.55
食品
693.77
1771.99
1971.32
4259.81
4478.54
衣着
170.90
479.20
500.46
1165.91
1284.20
居住
60.86
283.76
565.29
1145.41
1228.91
家庭设备用品及服务
108.45
263.36
374.49
691.83
786.94
医疗保健
25.67
110.11
318.07
786.20
856.41
交通通信
40.51
183.22
426.95
1417.12
1682.57
教育文化娱乐服务
112.26
331.01
669.58
1358.26
1472.76
杂项商品与服务
66.57
114.92
171.83
418.31
474.21
表格:
我国居民消费支出结构
恩格尔定律:
19世纪德国统计学家恩格尔根据统计资料,对消费结构的变化得出一个规律:
随着家庭收入的增加,用于食品方面的支出比例将逐渐减小,这一定律被称为恩格尔定律,反映这一定律的系数被称为恩格尔系数。
恩格尔定律表明,食物开支占总消费数量比重越大,恩格尔系数越高,生活水平越低;食物占比重越小,恩格尔系数越低,生活水平就越高。
反过来说,一个国家越穷,每个国民的平均支出中用于购买食物的支出所占比例就越大,而随着国家的富裕和经济发展水平提高,用于食物消费支出的比重就减小。
国际上常常用恩格尔系数来衡量一个国家和地区人民生活水平的状况。
根据联合国粮农组织提出的标准,恩格尔系数在59%以上为贫困,50-59%为温饱,40-50%为小康,30-40%为富裕,低于30%为最富裕。
图:
我国城乡居民的恩格尔系数变化
由此标准看,我国不论城镇居民还是农村居民都已经实现了小康,正朝富裕努力。
恩格尔系数与需求层次理论存在一定联系,即人的需求首先是温饱,然后是健康与安全,然后是发展和自我价值的实现等等。
随着收入的增长,需求层次的提升在物质消费上的体现就是消费结构的变化。
经济学家又对恩格尔定律做了若干补充,目前的表述如下:
1、随着家庭收入的增加,恩格尔系数会下降;2、随着家庭收入的增加,用于家庭住宅建设和家务经营的支出占家庭收入的比重大体不变;3、随着家庭收入的增加,用于服装、交通、娱乐、卫生保健、教育方面的支出和储蓄占家庭收入的比重会上升。
表格?
?
验证了此规律。
不过需要指出的是,对居民生活水平的科学判定,不能简单地建立在对恩格尔系数一个指标的分析之上,由于地区差异与国情不同等原因,进行纵向比较,或分层次比较,会比直接用绝对值更有解释力。
其并不能用于短期的、居民富裕程度的精确计算。
另外还有一个值得特别注意的消费结构,耐用消费品内容的变迁。
耐用消费品是指那些使用寿命较长,可多次反复使用的消费品。
耐用消费品由于价格也相对昂贵、购买次数少,因而消费者的购买行为和决策较慎重。
典型产品:
家用电器、家具、汽车等。
使用寿命长,决定了针对耐用消费品的统计必须是存量统计,而非流量。
从下表可以看出,数据显示的是拥有量,当年GDP则只包含当年购买量。
所以曾经号称“三大件”的电视、洗衣机、电冰箱,已经处于饱和,增量变化不大,近年增速最快的是空调、电脑和手机,相应的固定电话反而呈下降趋势。
汽车的消费则是2000年以后才真正起步。
这些数据的变化背后,其实展示的正是普通家庭生活方式的变迁史,无法详述。
项目
1990
1995
2000
2005
2008
2009
摩托车(辆)
1.94
6.29
18.80
25.00
21.39
22.40
洗衣机(台)
78.41
88.97
90.50
95.51
94.65
96.01
电冰箱(台)
42.33
66.22
80.10
90.72
93.63
95.35
彩色电视机(台)
59.04
89.79
116.60
134.80
132.89
135.65
组合音响(套)
10.52
22.20
28.79
27.43
28.21
照相机(架)
19.22
30.56
38.40
46.94
39.11
41.68
空调器(台)
0.34
8.09
30.80
80.67
100.28
106.84
淋浴热水器(台)
30.05
49.10
72.65
80.65
83.39
家用电脑(台)
9.70
41.52
59.26
65.74
摄像机(架)
1.30
4.32
7.12
7.77
微波炉(台)
17.60
47.61
54.57
57.18
健身器材(套)
3.50
4.68
3.95
4.13
移动电话(部)
19.50
137.00
172.02
181.04
固定电话(部)
94.40
82.01
81.86
家用汽车(辆)
0.50
3.37
8.83
10.89
表:
我国每百户家庭拥有耐用消费品种类
投资结构
投资方面的结构,主要有资金来源结构、行业结构等。
图:
1978-2009总投资的构成变化
由图?
?
可知,存货投资占总投资的比重不断下降,从超过20%,到最低时不足5%。
这说明我国企业生产的产品越来越以消费者需求为导向,被动积压形成的存货明显减少。
另外也与交通运输等物流业的发展,信息技术进步、以及发达国家较合理的存货管理方式被引进有关。
至于固定资本形成总额的提高,则与我国近年来房地产行业的爆发,以及基础设施建设力度的加大关系更为紧密。
图:
2009年城镇固定资产投资行业占比
从图?
?
可见,房地产业独占1/3,交通运输、电力燃气、水利和公共设施等基本都属于基础设施建设,加起来则超过了1/3。
可见我国的投资拉动式增长,直接体现为大兴土木,企业在生产环节的投入显得并不起眼。
从资金来源结构看,比较明显的变化是自筹资金比重不断提高,而国家预算资金比重下降,不过这主要归因于大型国有企业改制后,其资金已经不列入国家财政,所以不论铁路、高速公路、发电、还是电信等垄断企业,其投资都来源于垄断利润形成的自有资金。
比较出人意料的是利用外资比例降低,这间接证明外资进入我国主要集中在劳动力密集型产业。
图:
1981-2009我国投资的资金来源结构变化
储蓄结构
图:
1995-2009城乡居民人均储蓄率变化
在储蓄结构方面,目前缺乏企业储蓄与国家储蓄的数据,而居民的人均储蓄率数据也是来源于家庭抽样统计,可能不易涉及最高收入的家庭。
即使如此,可以看出我国普通居民的储蓄率依然在不断上升,城市接近30%,农村达到1/4,同期美国的储蓄率一直在5%上下浮动。
因此,中国储蓄率不断提高的宏观经济学含义是一个值得研究的命题。
图:
美国的国民储蓄率(数据来源:
美联储官网)
第二节消费函数与消费理论
在现实生活中,决定消费支出的因素很多,如收入水平、价格水平、收入分配、利率水平、消费者偏好、消费者年龄构成以及制度习惯等,从宏观层面看,导致个体差异性的因素一般不考虑,需求与价格水平的关系会在关于总需求的章节再讨论,如果假定在决定人们消费除收入以外,其他因素保持不变,则消费函数反映的是消费支出水平与可支配收入水平之间的关系。
用C代表消费,Y代表收入,那么消费函数为:
消费与收入的关系可以用平均消费倾向与边际消费倾向来说明。
平均消费倾向(AveragePropensityofConsumption,简称APC)是指消费支出在收入中所占的比例。
公式为:
边际消费倾向(MarginalPropensityofConsumption,简称MPC)是指收入每增加一个单位所引起的消费增加量,以
代表消费的增量,
代表收入的增量,其公式为:
。
如果已知消费函数形式
,则边际消费倾向即为消费对收入的一阶倒数,即
。
由于消费和储蓄直接构成互补关系,消费函数和储蓄函数中只要有一个确立,另一个随之确立。
所以可以类似得到储蓄函数和储蓄倾向的定义。
,或
。
平均储蓄倾向(AveragePropensityofSaving,简称APS)是指储蓄在收入中所占的比例。
用公式来表示则为:
边际储蓄倾向(MarginalPropensityofSaving,简称MPS)是指收入每增加一个单位所引起的储蓄的增量。
以
表示储蓄的增量,
代表收入的增量,其数学公式为:
或者由
对Y求导得
显然,无论函数的具体形式是什么,
和
都一定成立。
下面就来看看究竟有哪些具体的消费函数形式。
一凯恩斯的消费函数理论
凯恩斯认为,存在一个基本的心理规律,即随着收入的增加,人们的消费也增加,但消费增加的速度慢于收入增加的速度,因此,随着收入的增加,每增加的单位收入中消费所占的比例越来越小,这就是凯恩斯著名的“边际消费倾向递减规律”。
边际消费倾向递减满足一般人的日常感受。
而一旦将其推论到全社会,则可以得出,收入分配越不平等,则整个社会的消费就越低。
因为财富大量积累在少数富人手中,富人的收入水平越高,则其边际消费倾向越低,而穷人又没钱花,社会总消费自然降低。
反之,如果通过再分配手段将财富分给穷人,将提高社会的总消费。
从理论上讲,这表现为社会的总消费函数不仅取决于总收入,还取决于总收入的分布。
不过在考虑短期消费函数时,收入分配状况已定,不可能发生变化,所以一般不列入变量范围。
回到个体,在短期中,消费可分为自发消费(AutonomousConsumption)和引致消费(InducedConsumption)两部分。
自发消费指不论收入水平如何都必然进行的消费,类似于基本生活开支,而引致消费是指随收入的变动而变动的那部分消费。
用
代表自发消费,c代表边际消费倾向,则短期消费函数就是:
则短期的储蓄函数相应可得:
在长期中,所有自发消费都调整为引致消费,则有长期消费函数:
图中可见三个函数的关系。
横轴Y代表收入,纵轴ED代表有效需求(EffectiveDemand),表示的是人们愿意购买又支付的起的商品需求。
凯恩斯在《通论》中的核心观点之一就是:
有效需求决定产出和就业。
45°线即二者永远相等。
当经济只由消费组成,则由消费函数曲线与45°线的交点即可知均衡国民收入。
这样的方式称为“凯恩斯交叉图”,在以后的章节还会增加I、G。
短期消费曲线的截距为C0,斜率为MPC,它向右上方倾斜,表明消费与收入同方向变动。
由于0<c<1,所以该曲线比45°线要平缓。
储蓄曲线的截距为-C0,斜率为(1-MPC)。
而长期消费函数从原点出发,与短期消费函数具有相同的斜率,所以平行。
不过实证研究表明,一般来说长期的边际消费倾向大于短期,更接近于1。
因为长期看人不可能总是进行储蓄,而应该尽量消费完自己的收入。
类似观点在后面介绍的其它消费理论中会有体现。
图中的E点为收支相抵点,此时消费等于收入,储蓄则为零。
E点的
,正是均衡收入。
在E点的左侧,消费曲线位于45°线之上,表明消费大于收入,此时消费者要靠借钱来消费而储蓄为负,储蓄曲线位于横轴下方。
在E点右方,消费曲线位于45°线之下,表明消费小于收入,此时储蓄曲线位于横轴上方。
二、杜森贝利的相对收入假说
杜森贝利认为,消费存在“示范效应”,使得消费者的支出不是仅仅取决于消费者的绝对收入水平,也会受相对收入水平(即与其他人横向比较的收入水平)影响。
这在中国,可以用常见的攀比现象作为实证。
另一方面,人们的消费支出不仅取决于目前的收入,还要受过去收入和消费的影响(即与自己过去收入水平的纵向比较)。
如果消费者当前的收入低于以前高峰期的收入,则消费者为了维持已有的生活习惯,不会相应降低其消费支出,导致消费倾向会提高。
因此,消费者的消费支出易随收入的增加而增加,但不易随收入的下降而减少,这就是所谓消费的“棘轮效应”。
中国的老话,由俭入奢易,由奢入俭难,讲的是相同的道理。
用函数来表示即:
。
其中
是当前消费,
使当前收入,
表示当前收入与社会平均收入的比较,
表示以前期的消费水平。
函数对每个变量的偏导数都大于0,说明均为正比关系。
比如若自己的收入相比于社会平均收入显的高,就可能增加消费。
若之前的消费比较高,也会影响现在的消费。
三、莫迪利安尼的生命周期假说((LifeCycleHypothesis,LCH)
首先假定消费者是理性的,能以合理的方式使用自己的收入,进行消费。
其次,消费者行为的唯一目标是实现效用最大化。
这样,理性的消费者将根据效用最大化的原则使用一生的收入,安排一生的消费与储蓄,使一生中的总收入等于总消费。
生命周期假说将人的一生分为年轻时期、中年时期和老年时期三个阶段。
年轻和中年时期阶段,老年时期是退休以后的阶段。
一般来说,在年轻时期,家庭收入低,但因为未来收入会增加,因此,在这一阶段往往会把家庭收入的绝大部分用于消费,有时甚至举债消费,导致消费大于收入。
进入中年阶段后,家庭收入会增加,但消费在收入中所占的比例会降低,收入大于消费,因为一方面要偿还青年阶段的负债,另一方面还要把一部分收入储蓄起来用于防老。
退休以后,收入下降,消费又会超过收入。
因此,在生命周期的不同阶段,收入和消费的关系,消费在收入中所占的比例都处于变化状态。
该理论认为,每个家庭都是根据一生的全部预期收入来安排自己的消费支出的,即每个家庭在每一时点上的消费和储蓄决策都反映了该家庭希望在其生命周期各个阶段达到消费的理想分布,以实现一生消费效应最大化。
因此,各个家庭的消费取决于他们在两个生命期内所获得的总收入和财产。
用函数来表示家庭的消费函数即为:
。
其中C为消费支出,WR为财产,YL为每年的劳动收入。
a为财产收入的边际消费倾向,c为劳动收入的边际消费倾向。
进一步假设储蓄无利率、生命周期与预期寿命都是确定性的,WL为可劳动的总年份,NL为一生活着的总年份。
而财产WR好比一次性继承了一笔遗产,之后就再也没有了。
则一生的总收入为
。
既然消费者是理性的,而且储蓄行为不会受利率等因素影响,工作时间与寿命都确定,那么只要消费者的效用函数满足形式
,即消费的边际效用递减,消费者的偏好也比较稳定,那么当消费者想要实现一生的总效用最大化时,他必然在死前消费完所有收入,同时将总收入平摊到每一期去消费。
因为只要任何一期的消费大于另一期,由于边际效用递减,将较多那期的消费转移给较少那期,都可以增加总效用。
所以理性的消费者会选择平均消费。
通常也将这样的消费模式称为“平滑消费”。
即消费者会尽量让一生中任何阶段的消费平滑化,避免波动。
则每期的消费为:
,
,
。
由于工作时期的收入本身也并不会完全稳定,如果每期收入并不相等,但平滑消费的方式不变,则可以将收入平摊到NL年里,有
。
对消费函数的形式来说,则变为
现实中,收入一般会随着工作年限增加稳步上升,过了体力、智力、经验综合而言工作能力最顶峰的阶段,又开始稳中有降,所以相对实际的消费图形可表示为:
图中t1阶段是工作前,t2阶段是工作时期,t3阶段是退休后。
倒U形的曲线是随着年龄变化的收入曲线。
消费水平始终保持在稳定值,所以在没有收入的t1、t3阶段都是负储蓄,而在t2阶段是正储蓄。
两个阶段的负储蓄之和应该恰好与正储蓄相抵消。
在图形中应该表现为阴影部分的负储蓄面积之和与正储蓄部分的面积相等。
如果放松财产数量固定的假设,并且财产如现实中一样主要体现为资本市场中的证券与房产等投资,则生命周期假说可以解释长期消费函数的稳定性及短期中消费波动两个现象并存的原因。
具体的,在长期中,财产WR、劳动收入YL与总可支配收入的比率大致是不变的,因此,长期平均消费倾向是稳定的,边际消费倾向与平均消费倾向大致相等。
但在短期中,由于资本市场的价格变动,财产与可支配收入的比率是变动的,因此短期消费容易波动。
正因此,货币政策与财政政策对短期的消费和经济活动会造成影响。
而不同阶层家庭消费的差别,以及消费的逐季变动等现象也可以通过财产收入的变动来解释。
生命周期假说是先描述单个家庭的,如果将整个国家的所有家庭汇总,对宏观经济的影响立刻显现。
可以推论出,当一个国家总体人口的年龄结构没有发生重大变化时,平均每个家庭所处的生命周期的阶段就相对稳定,长期看该国的边际消费倾向是稳定的,消费支出、可支配收入、实际GDP之间存在一种稳定的关系。
但是,如果一个国家的人口结构发生变化,则边际消费倾向也会变化,比如随着老龄化社会的到来,老年人的比例增大,则消费倾向会提高。
而在老龄化社会到来之前,由于大量的人都还处于中年,并且正在为即将到来的老龄化作准备,显然此时的消费倾向会降低,而储蓄率则会非常高。
后面分析中国的储蓄问题时,还会借助此理论。
四、弗里德曼的持久收入假说
持久收入的消费函数理论认为,消费者的消费支出不是由他的现期收入决定的,而是由他的持久收入决定的。
也就是说,理性的消费者为了实现效应最大化,不是根据现期的暂时性收入,而是根据长期中能保持的收入水平即持久收入水平来作出消费决策的。
这一理论将人们的收入分为暂时性收入和持久性收入,并认为消费是持久收入的稳定函数,用公式表示即:
,
为当期消费支出,c为边际消费倾向,
为持久收入。
弗里德曼认为。
所谓持久收入,是指消费者预期在较长时期中可以维持的稳定的收入流量。
于是持久收入大致可以根据所观察到的若干年收入的数值的加权平均数来计算。
假设收入的变化分为两期,则估算持久收入的计算公式是:
,
。
上式中,
为现期收入,
为前期收入,
为加权数。
该公式说明,现期的持久收入等于前期收入和两个时期收入变动的一定比率,或者说等于现期收入和前期收入的加权平均数。
加权数
的大小取决于人们对未来收入的预期。
这种预期要根据过去的经验进行修改,称为适应性预期。
如果人们认为,前期和后期收入变动的时间较长,
就大,反之,前期和后期收入变动的时间较短,
就小。
短期内,持久收入假说的消费函数可以写为:
显然,凯恩斯的消费理论其实是一种特例,即
值等于1。
由于过去的收入完全不影响现在,所以消费才仅仅由当期收入决定。
而前面介绍的“棘轮效应”,类似于
的情况。
值越接近于1,则受过去生活的影响越小,或者说越适应当前的生活。
值越接近于0,则受过去生活的影响越大,或者说越不适应于当前的生活,而是很恋旧。
所以可以据此将
命名为“适应性指数”。
不过随着估值时间不断延长,长期看预期收入会逐渐稳定成一个固定值,如果这个固定值不需要通过不断的适应性预期的调整而获得,而是从一开始就可以被预期到,那么持久收入假说的消费函数就将重新简化回
。
按照持久收入假说,凯恩斯提出的边际消费倾向递减的规律性就未必存在,因为人们一旦愿意预支未来收入作为现期消费支出,消费倾向就会发生不规则的变化,而不一定递减。
所以,政府如果依照凯恩斯理论来刺激消费,很可能会带来滞胀的恶果。
五、消费函数的比较与评价
凯恩斯的消费理论与生命周期假说、持久收入假说,是目前消费函数理论的主要代表,那么三者之间究竟哪种在解释现实时更准确?
三者对分析消费行为究竟能推导出怎样不同的结论呢?
下面就对三种消费理论加以比较。
将三个消费函数列在一起:
凯恩斯:
莫迪利安尼:
,
,
弗里德曼:
短期
,长期
首先,当期收入
的作用不同。
在凯恩斯的消费函数中,所有收入,不论工资收入还是财产性收入,只要在当期发生,就都计入当期收入,而消费又只与当期收入挂钩,所以当期收入最重要。
在生命周期假说中,不论每期的收入是否固定,都不会影响消费,所以当期收入没有作用。
在持久收入假说中,当期收入只发挥一部分作用,随着纳入预期调整的年数越多,当期收入的作用就越小。
从长期看,
和
就是一回事。
所以长期后二者都是支持“平滑消费”的。
其次,边际消费倾向c不同。
凯恩斯的c在短期内是固定的,可以认为是由消费习惯、偏好、文化等因素决定的,但在长期,由于边际消费倾向递减,随着经济增长,应该存在下降趋势。
在生命周期假说中,边际消费倾向永远固定,且
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