针对森马运营的财务分析.docx

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针对森马运营的财务分析

财务分析

一、资产负债表

单位：

人民币元

项目

2013年

占总资产比例

（%）

2012年

占总资产比例

（%）

变动情况

（%）

流动资产：

货币资金

5,021,251,581.99

51.69

4,832,760,534.89

52.13

-0.44

应收账款

615,957,360.61

6.34

656,071,892.14

7.08

-0.74

预付款项

123,558,350.5

1.27

167,640,406.7

1.81

-0.54

其他应收款

99,616,664.36

1.03

58,367,338.65

0.63

0.4

存货

921,923,374.9

9.49

1,084,872,074.51

11.7

-2.21

一年内到期的非流动资产

4,073,104.88

0.04

4,901,353.23

0.05

-0.01

流动资产合计

7,036,380,437.24

72.43

6,804,613,600.12

73.40

-0.97

非流动资产：

长期股权投资

10,000,000

0.10

--

--.

0.1

投资性房地产

410,116,332.98

4.22

415,347,454.16

4.48

-0.26

固定资产

1,729,888,259.56

17.81

1,425,501,451.47

15.38

2.43

在建工程

71,400

--

117,907,206.99

1.27

-1.27

无形资产

158,175,143.14

1.63

164,055,870.11

1.77

-0.14

长期待摊费用

39,599,338.84

0.41

71,484,793.03

0.77

-0.36

递延所得税资产

131,879,983.91

1.36

92,236,059.5

0.99

0.37

非流动资产合计

2,678,092,921.76

27.57

2,466,546,526.59

26.60

0.97

资产总计

9,714,473,359

100.00

9,271,160,126.71

100.00

0

流动负债：

应付票据

376,313,075.99

3.87

410,038,662.4

4.42

-0.55

应付账款

710,302,713.08

7.31

572,681,082.57

6.18

1.13

预收款项

53,126,810.07

0.55

28,560,580.98

0.31

0.24

应交税费,

114,638,985.04

1.18

139,571,413.79

1.51

-0.33

其他应付款

104,315,402.01

1.07

76,591,788.95

0.83

0.24

流动负债合计

1,437,131,670.95

14.79

1,299,463,641.05

14.02

0.77

负债合计

1,630,477,626.88

16.78

1,422,688,913.24

15.35

1.43

所有者权益：

实收资本

670,000,000

6.90

670,000,000

7.23

-0.33

资本公积

4,465,725,362.17

45.97

4,465,711,026.22

48.17

-2.2

盈余公积

479,255,643.62

4.93

387,332,191.14

4.18

0.75

未分配利润

2,465,508,305.65

25.38

2,325,427,996.11

25.08

0.3

所有者权益合计

8,083,995,732.12

83.22

7,848,471,213.47

84.65

-1.43

负债和所有者权益总计

9,714,473,359

100.00

9,271,160,126.71

100.00

0

1.资产负债表变动情况的分析

（一）资产结构方面和资产状况及变化的说明：

A．资产结构方面

（1）从静态方面分析。

2013年该公司流动资产比重高达72.43%，非流动资产比重仅为27.57%。

根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性较强，资产风险较小。

（2）从动态方面分析。

2013年该公司流动资产比重下降了0.97%，非流动资产的比重上升了0.97%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除固定资产的比重上升了2.43%，存货下降了2.21%外，其他项目变动幅度不大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。

B．资产状况及变化

该公司总资产本期增加443,313,232.29元，说明森马股份有限公司本年资产规模有较大幅度的增长。

进一步分析可以发现：

（1）流动资产本期增加231,766,837.12元，增长幅度为3.41%，非流动资产本期增加211,546,395.17元，增长的幅度为8.58%，两者合计使总资产增加了443,313,232.29元，增长幅度为4.78%。

（2）本年总资产的增长主要体现在流动资产上：

尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要表现在三个方面：

一是货币资金的大幅度增长。

货币资金本年增长了188,491,047.10元，增长的幅度为3.9%。

货币资金的增长是由于第一：

本公司营业收入增加，营业收入较上年增加230,249,900元，增幅达3.26%；第二：

应付账款增加137,621,630.51元，较上年增加了24.03%，使现金支出减少，货币资金增加；第三：

经营活动现金流量的改善，有1,392,422,600元的净现金流入。

货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。

二是其他应收款的增加。

其他应收款本年增长了41,249,325.71元，增长的幅度为70.67%。

该项目的增加是由于主要系公司股权收购保证金所致。

三是存货减少所致。

存货本年减少了162,948,699.61元，减少幅度为15.02%，销售力度增加使得流动资产增加。

（3）非流动资产的变化主要体现在：

一是固定资产的增长。

固定资产增长了304,386,808.09元，增长的幅度为21.35%。

该项目的增加是由于生产用机器设备的购置以及投资转入的固定资产。

二是递延所得税资产的增加。

递延所得税资产本年增长了39,643,924.41元，增长的幅度为42.98%。

该项目的增加是由于货未实现内部销售损益增加所致。

（二）从筹资或权益角度进行分析评价：

该公司权益总额较上年同期增加了443,313,232.29元，增长幅度为4.78%，说明森马股份有限公司本年权益总额有较大幅度的增长。

进一步分析可以发现：

（1）负债本年增加了207,788,713.64元，增加的幅度为13%；其中其他应付款增加27,723,613.06元，增长幅度为36.2%，主要由于偿款和供应商保证金增加所致。

股东权益本期增加了235,524,518.65元，增加的幅度为3%。

（2）本期权益总额增长主要体现在股东权益的增长上，盈余公积增长是其主要方面。

盈余公积本年增长91,923,452.48元，增长幅度为23.73%，未分配利润增加140,080,309.54元，增长幅度为6.03%，说明近几年企业净利润不断增长。

二、利润及利润分配表

森马股份有限公司利润水平分析表金额单位:

元

项目

2013年

2012年

增减额

增减（%）

一、营业总收入

7,293,717,627.37

7,063,467,665.22

230,249,962.15

3.26

减：

营业成本

4,715,435,054.6

4,678,545,731.51

36,889,323.09

0.79

营业税金及附加

64,248,306.81

50,524,675.98

13,723,630.83

27.16

销售费用

921,148,483.07

1,062,137,982.53

-140,989,499.46

-13.3

管理费用

261,274,811.55

226,605,065.77

34,669,745.78

15.3

财务费用

-176,138,246.03

-126,499,846.10

-49,638,399.93

39.24

资产减值损失

282,226,932.34

182,821,407.73

99,405,524.61

54.37

加：

公允价值变动损益

28,109.7

--

28,109.7

100

投资收益

10,491,484.92

--

10,491,484.92

100

其中：

对联营企业和合营企业的投资收益

3,329,572.56

--

3,329,572.56

100

汇兑收益

1,601,834,681.93

--

1,601,834,681.93

100

二、营业利润

1,236,013,769.95

989,332,647.80

246,681,122.15

24.93

加：

营业外收入

66,412,091.64

74,905,449.88

-8,493,358.24

-11.3

减：

营业外支出

31,452,758.97

7,630,586.29

23,822,172.68

312.2

其中：

非流动资产处置损失

441,313.75

124,131.37

317,182.38

255.5

三、利润总额

1,270,973,102.62

1,056,607,511.39

214,365,591.23

20.29

减：

所得税费用

369,151,693.67

295,803,500.61

73,348,193.06

24.8

四、净利润

551.75

760.8

-209.05

-27.5

归属于母公司所有者的净利润

902,003,762.02

760,804,010.78

141,199,751.24

18.56

少数股东损益

-182,353.07

0

-182,353.07

0

五、每股收益

1.35

1.14

0.21

18.42

（一）基本每股收益

1.35

1.14

0.21

18.42

（二）稀释每股收益

1.35

1.14

0.21

18.42

1.利润分析：

A.利润构成情况

（1）2013年公司实现利润总额1,270,973,102.62元。

其中，营业利润增加了246,681,122.15元，占利润总额94.27%，投资收益10,491,484.92元，占利润总额2.25%；营业外收支业务净额34,959,332.67元，占利润总额3.48%。

由此看出投资收益比经营性利润高，而营业利润是利润形成的主要来源，具有可持续性，当期投资收益明显比上期高很多，投资收益有风险，该收入具有不确定性。

（2）从分析表上看，公司营业利润为1,236,013,769.95元，比上年增加246,681,122.15元，资产减值损失比上年增长99,405,524.61元，销售费用比上年减少140,989,499.46元，管理费用比上年增长34,669,745.78元，表明了公司该年度比上半年经营成果显著付出得到了回报。

B.利润增长情况

本期公司实现利润总额1,270,973,102.62，较上年同期上涨了20.29%。

其中，营业利润比上年同期增加了24.93%，增加数额为246,681,122.15元；投资收益比上年同期增长100%，增加投资收益10,491,484.92元；营业外收入比上年同期减少8,493,358.24元，营业外收支净额1145036元，营业外支出比上年同期增加312.2%，降低营业外收支净额2740157.17元。

利润构成与上年同期相比发生变化主要原因为：

（1）销售费用减少，比2012年同期减少13.3%，企业加大销售费用投入体现在广告宣传力度上，扩大了销售渠道，提高了产品销量；

（2）管理费用比上年同期增加了15.3%，管理费用增加幅度较大，增加了生产成本不必要的损耗，也提高了产品成本；

（3）财务费用比上半年增加了39.24%，企业进行了加大投资，扩大产品生产，以薄利多销加大利润。

2.收入分析：

2013年主营业务收入比去年增长230,249,962.15元，增长幅度3.26%，主要原因是在这个竞争激烈的市场里，森马公司改善经营积极开拓扩展三四级市场，销售渠道大大增加。

公司在房地方面进行了扩建，大力投资浙江省杭州市的核心商圈，该地地理位置、使用面积、交易价格等均符合森马服饰营销网络建设项目的要求，作为店铺投入使用后，将有助于提升公司森马品牌与童装巴拉巴拉品牌在杭州地区的品牌形象与销售业绩，具有重要的战略意义。

公司主营业务收入低于同行业品均水平，说明公司还处于发展阶段，业绩还在逐步增长中，同时也说明公司的产品市场占有率、市场竞争都有待加强，发展空间很大。

3.成本费用分析

A.成本费用构成情况

本期发生成本费用总额为6,068,195,342.34元，其中，主营业务成本4,715,435,054.6元，占成本费用总额77.71%；销售费用921,148,483.07元，占成本费用总额15.18%；管理费用261274811.55元，占成本费用总额4.31%。

B.成本费用增长情况

本期公司成本费用总额比去年同期减少5,939,675.08元，减少0.1%；销售费用比去年同期减少140,989,499.46元，降低13.3%；管理费用比去年同期增加了34,669,745.78元，增加了15.3%；财务费用比去年同期减少49,638,399.93元。

4.产品综合获利评价

2013年公司毛利率主营业务为20.34%，比上年增加1.35%，其他业务毛利率为11.24%，比2012年增加4.01%，综合毛利率37.88%，比2012年增加1.59%。

本期公司产品综合毛利率、综合净利率略低于行业平均水平，说明公司获利能力值得肯定。

公司成本费用利润率低于行业，主要是该期利润总额低于行业，公司应该严格控制成本，提高管理效率。

三、相关财务指标

2013-12-31

2012-12-31

每股收益（元）

1.35

1.14

每股净资产（元）

12.06

11.71

每股未分配利润（元）

3.68

3.47

每股资本公积金（元）

6.67

6.67

每股经营性现金流（元）

2.08

1.54

净资产收益率（%）

11.16

9.69

净利率（%）

12.36

10.77

毛利率（%）

35.35

33.76

营业利润率（%）

16.95

14.01

流动比率（%）

4.90

5.24

应收账款周期律率（%）

11.47

10.15

存货周转率（%）

4.70

4.29

总资产周转率（%）

0.77

0.77

杜邦分析的核心数据，也就是净资产收益率。

企业作为盈利工具，其核心目标就是让钱生钱。

而衡量钱生钱的关键指标，就是净资产收益率。

一般来说，这个指标是越高越好。

就财务水平而言，森马服饰市盈率为13.75，在行业内排名17，在整个市场排名278。

由图表可见，森马股份2013年与2012年的净资产收益率分别为11.16%、9.69%，而同行业分别为6.81%、3.39%。

森马股份的净资产收益率2013年明显高于同行业其他公司，这说明森马股份的净资产获利能力较强。

企业净资产收益率呈现上升趋势，2013年较2012年年增加了1.47%，导致其上升的原因是全球经济呈现稳中有增的趋势，再加上全行业存货减少，导致利润增加幅度扩大。

总体而言，公司2013年实现营收72.94亿元，同比增长3.3%，归属于母公司净利润9.02亿元，同比增长18.6%，实现EPS为1.35元，,基本符合企业财务预期，经营活动现金流量净额持续提升至13.92亿，同比增长34.6%，其中Q4实现营收23.6亿，同比下降3.49%，净利润3.5亿，,同比增长22.0%，毛利率同比提升3个百分点。

随着公司对二三线消费需求的进一步挖掘以及自身经营模式的升级创新,已建立的渠道和口碑基础将助力公司销售稳步回升并保持良好增长态势，考虑到14年春夏订货会金额同比增10%，14年全年销售有望实现10%左右的增速。