确定借款理由营业周期分析.docx
- 文档编号:30242221
- 上传时间:2023-08-13
- 格式:DOCX
- 页数:18
- 大小:73.11KB
确定借款理由营业周期分析.docx
《确定借款理由营业周期分析.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《确定借款理由营业周期分析.docx(18页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
确定借款理由营业周期分析
资产转换周期分析
(AssetConversionCycle)
每个企业都有其资产转换周期:
购买原材料、成品或半成品,用以销售,卖出产品或提供服务,然后从顾客处收取现金。
这个周期是所有企业活动的核心部分。
资产转换周期有两个组成部分:
营业周期和资本投资周期。
营业周期(OperatingCycle)为产品或服务的生产或销售,然后从销售中收回现金。
资本投资周期(CapitalInvestmenCycle)则是购买、使用固定资产的过程。
1、营业周期
现金
收款 购买商品和原材料
生产商品或提供劳务
销售商品或服务
图2.1 营业周期
请看下面的例子,它将详细说明企业为什么要借款。
例:
M玩具公司专门为幼儿和初学走路的婴儿生产玩具。
这些玩具有很强的季节性,一般在11月份到12月份期间,玩具作为礼品在商店里大量销售。
M公司在1月到10月之间生产玩具,然后在8月到10月间将货送到百货公司。
百货公司在11月份和12月份向M公司付款。
M公司在1月份向银行申请贷款。
用下图来表示M公司的生产、运输、销售和收款的周期:
现金
收款(11和12月) 购买原材料:
支付供应商(始于1月)
生产玩具:
支付工资、水电费和其它费用
销售商品或服务
图2.2 M公司的营业周期
公司必须做到以下几点:
·从众多的供应商处购买生产玩具所需的材料
·将原材料进行加工、生产出产品以待销售。
·将玩具贮藏好直到装运的日期
·将玩具装运交到百货公司
·给收到货物的客户寄去帐单
·收回现金
公司以现金开始生产,并以现金结束营业周期。
银行称这样一个周期为营业周期,M公司在前10个月里支出现金,而在后两个月中收入现金。
M公司估计今年能销售$5,000,000的玩具,而生产玩具的开支为$4,500,000,象许多公司一样,这家公司在每年的头9-10个月中没有所必需的4,500,000的现金。
所以M公司来银行借一笔生产玩具所需的现金。
·贷款的目的是什么?
M公司在百货公司支付玩具货款之前需要借款,用以支持共计10个月的生产和保管产品的费用。
·偿还来源是什么?
在11月和12月份,M公司收回了百货公司的货款后,就可以偿还这笔贷款了。
年复一年,M重复它的玩具生产周期:
借款、生产、收回现金、偿还贷款。
2、资本投资周期
M公司在生产设备上投资了数目巨大的资金,以支付每年的营业周期的运行。
在每年末提取一部分生产利润来抵补这些设备的成本。
其结果是,公司将把这批设备转化为现金收回。
这是另外一个周期。
从现金到设备,再从设备到现金。
现金
购买设备
图2.3 资本投资周期
假如M公司决定扩大业务规模。
经营者很自信地认为:
如果玩具生产更多一些,销售额会翻番达到$10,000,000,但要生产出那么多玩具就必须购买新的设备。
所以M向外借一笔款项,用于购买价值$3,000,000的设备。
·这笔贷款的目的是什么?
是为了扩大业务规模而提供的设备融资资金。
·偿还来源是什么?
经过许多成功的营业周期后,有了超额的现金收入,这些超额的现金收入就可以用于偿还贷款了。
如果每个营业周期都能够获得利润,并产生足量的现金,公司可以在三四个营业周期内还清这笔贷款。
在这三四年内的每个营业周期内,最后结余的现金都必须留存起来作为额外增加的生产设备贷款的偿还来源。
二、借款期限与借款金额
我们描述了营业周期是这样一个周期,这个周期始于现金,终于现金,在现金流出和现金流入的时间存在差异时,可能导致借款需求。
如在M公司的生产周期中,在1月到10月间,现金流出远大于现金流入,M公司在生产将近一年后才有现金收入。
这种差异称为现金流量的时间差异(TimeDifferenceofCashFlow)。
1、现金流量的时间差异与借款期限的确定
例:
D水产批发公司经营着一个冷库。
这个公司第天早上从当地一个水产批发市场上购入鲜鱼。
公司还从沿海城市的供应商那里购入冻鱼。
D公司的运货车将这些新鲜的和冷冻的鱼运送到城镇地区餐厅及大饭店。
D公司有时购买鲜鱼,然后冻起来再销售。
现公司经理对市场上鱼价以及对各个不同品种的鱼的需求变化情况有很敏锐的眼光。
如果他发现鱼价将来会涨到一个较高的价位,他就会大量购买鲜鱼然后冷冻起来。
D公司营业周期中的关键事件为:
·买鱼
·支付鱼款(现金流出)
·贮存鱼
·销售交货
·从客户处收入现金
购进鱼和销售鱼的这段时间,我们称之为持有期;在销售鱼到收回现金之间的这段时间我们称之为收帐期;在购进鱼到支付给供应商鱼款的这段时间,我们称之为支付期。
这三个“时期”的变化将影响借款需求的期限。
(1)持有期(HoldingPeriod)
如果D公司在购进鱼时就将鱼款支付给供应商,并且在销售时立即收回现金,那么收帐期为0天,支付期也为0天。
然而,由于有能力进行冷冻,D公司的持有期(购进和销售之间的时间)一般为2个星期。
营业周期如下图所示:
购买鱼(现金流出) 收入鱼款(现金流入)
持有期(两周)
其现金流量的时间差异为2个星期,在2个星期中的持有期中,必须有足够的现金用来维持营业。
假设公司经理根据天气状况和鱼船老板的提示,预计鱼价会上涨。
由于他很有胆识,意识到通过在正常价位下大量贮备存货,有可能胜过其他竞争对手。
由于有这样的估计,D公司的平均持有期将超过2个星期。
公司的资产负债表上的存货量有可能逐渐增大。
存货量增加表明现金流量的时间差异扩大。
D公司可能向银行申请一笔贷款。
·借款理由:
D公司由于在购货策略上的改变导致了存货增加,所以需要一笔贷款。
贷款目的是为D公司支付平时的费用,直到那些额外贮存的鱼销售转换为现金为止。
借款理由是由于经营策略的改变而引起的存货水平上升。
·偿还来源:
是鱼销售后收入的现金
·贷款期限:
为2个星期加上销售完那些额外贮存的鱼所需的时间。
(2)收帐期(CollectionPeriod)
是从客户手中收回现金所需的时间。
假设目前渔业竞争很激烈。
D公司的竞争对手开始允许客户在购货后30天内付款。
D公司也开始为客户提供信用优势,即每隔30天从他们那里收取现金。
如果它所有的客户都以赊帐的方式购买,那么对它业务的影响如下:
购买鱼(现金流出) 收回应收帐款(现金流入)
持有期(两周) 收帐期(四周)
由于赊销的销售额占总销售额的比重由0上升到100%,收帐期也因此由0天增加到4星期,所以营业周期也由2星期增加到6星期。
借入的资金需要用来支付这额外的4个星期的费用。
应收帐款增加表明营业周期延长,公司需要借款。
·借款理由:
贷款的目的是D公司支付在购进鱼后和销售后从客户处收回现金这段期间的营业费用。
信用政策的改变从而导致了应收帐款的增加,这是借款理由。
要注意贷款目的和借款理由的区别:
理由是管理策略的改变导致应收帐款的增加,目的是支付营业费用。
·偿还来源:
是应收帐款转换成的现金。
·贷款期限:
期限的长短要根据客户以多快速度付款和以多大的比例进行赊购而定。
如果连续几个月都以高比例的赊销形式进行销售,那么贷款期限也要有几个月。
(3)支付期
假定鱼的供应商方面也是有竞争。
D公司的供应商开始积极的寻求业务。
D公司可以以30天内付款的信用优惠形式购买存货,这就会影响现金流量的时间差异。
在供应商提供信用优惠之前,他在收到货时就要付款,这意味着时间差异相当于6个星期的营业周期。
有了30天的信用优惠,现金流量的时间差异减少到约2个星期,因此从银行借入现金的需要大为减少。
购买鱼(现金流出) 收回应收帐款(现金流入)
持有期(两周) 收帐期(四周)
支付期(四周)
2、现金流的时间差异对借款金额的影响
以上只是讨论时间方面的差异,还应考虑金额。
作个资金需要图来揭示两者的共同影响。
M公司在1月份就开始出现费用支出。
直到10月份开始收入现金。
时间差异是10个月,时间差异的总体金额每月不断上涨。
融资需求 借款要求最大值
0 10 12 时间(月)
图2.4 M公司的融资需求
公司自有现金能够维持2个月左右的营业,所以M公司必须依赖外部融资来完成营业周期。
所需资金随着玩具的生产在逐渐增加,在10月份达到最高点,此时交货完毕,但贷款还未收回。
一旦从百货公司收回现金,资金需求就会急剧下降。
银行从这个需求图就能够估计到公司何时需要借款,所需的最大金额是多少,如何迅速偿还贷款等等。
这些因素基本上决定提供给借款人的信贷水平,以及为了银行的利益对借款方提出的限制条件等。
M公司的时间差异图代表对其第二年的预测,银行可以要求该公司在第二年1月底偿还贷款。
银行还可以限制公司借款的最高金额。
如果公司的借款行为与预测设想的模式不一样,银行必须与借款人接触,查明发生了什么事情。
假如M公司的最主要的原材料供应商在年初许诺,只要M公司大批量购买原材料,就会给M公司一定的折扣。
如果公司不再按以前那样每日需要多少就买多少,而是在1月份或2月份购买了一年需要的所有原材料,那么M公司的现金流量的时间差异将会怎样变化?
融资需求
期望模式
0 10 12 时间(月)
图2.5 持有期延长的影响
现在假定零售商店一年的生意很不景气,不能按期支付M公司的贷款。
M公司的收帐期将会延长,这增大了M公司在1月份偿还贷款的难度。
按照客户偿付货款的速度来确定的借款最高金额可能比预期的要高,这是因为应收帐款和营业费用会持续积累,直到现金开始收回,就象下图所显示的那样:
融资需求
期望模式
0 10 12 时间(月)
图2.6 收帐期延长的影响
在这种情况下,银行必定会延长贷款的限期,并增加公司借款的最高限额。
假定公司的供应商情愿等9个月后再收回贷款,你认为这会对公司的贷款模型产生怎样的影响?
M有可能减少公司的借款金额,或者至少改变年初公司的借款模式:
融资需求 借款要求最大值
图2.7 支付期延长的影响
公司将会比原计划少借款,借款的时间也不同,第一笔借款将比原计划出现得晚一些。
在M公司的资产负债表上,将会出现一个累积的应付帐款数额。
3、时间差异的重叠
几乎所有的公司都同时出现几个营业周期。
公司不断的购进原材料、生产、销售、收回现金。
假设几年来M公司都是通过借款来为其季节性的生产周期融资,业务扩展后,公司由原来的一条生产线增加到四条生产线,现在公司一年四季都可销售可用的玩具。
M公司就变成了一个业务十分复杂的公司。
在一年中任意一个时期,公司都有重叠的、有各自不同环节的生产周期。
M公司的借款需求也发生了改变。
最初,销售单一玩具每年能产生5,000,000的销售额,那时的公司需要为一年中的头10个月筹资。
这是为了希望在有节日的季节销售产品从而收回货款。
现在既然M公司整年都可以销售玩具,公司的现金流入和流出模式也发生了改变,如下图所示:
(阴影方格为现金流入,空白方格为现金流出)
月份
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
冬季
春季
夏季
秋季
图2.8 M公司的营业周期
除3月外,M公司每个月都因为其中的一条生产线而有现金流入,同时,它也在其它三条生产线上生产玩具。
结果,公司对借款的需求是波动的,资金需求量依靠这期间能收到的现金和需要为其它三条生产线的生产而支出的现金而定。
如果某一条生产线的产量突然增加,就会导致几个月的借款需求:
生产现金流出增加,而现金流入不变。
一条生产线的销售额下降也会产生同样的效果。
一般来说,公司需要借款的高峰出现在三月份,因为三月份没有一个品种的玩具在销售,反而有四个品种的玩具处于生产中,即只有现金支出,没有现金流入。
三条新增的生产线改变了M公司的营业周期的特征。
相互重叠的生产周期互相抵消,减少了公司的高度季节性的时间差异。
银行作为贷款者,这时寻找的是各个生产周期所在阶段相互作用后的结果。
需要查看资产负债表上的四个科目:
应收帐款、存货、应付帐款和应计费用,它们分别受到持有期、支付期和收帐期的影响。
三、财务报告的使用
财务报告是银行评估公司现金流量的时间差异和资金需求量的一个重要工具:
·持有期反映在存货帐户上。
由于持有期的延长,存货帐户的余额随销售额增长而相应地增加。
·收帐期反映在应收帐款上。
由于收帐期的延长,应收帐款的余额将随赊销额的增加而相应增加。
·支付期反映在应付帐款和应计费用上。
支付期延长,应付帐款的余额会增加。
应计费用反映了已经发生但还没有支付的营业费用的款项。
对于这些费用也有一个支付期,就象供应商的货款一样,由于从出现费用到完全支付这段时间变长了,应计费用的余额也会增大,表现出更长的支付期。
应收帐款和存货共同构成交易资产(TradingAssets),这是营业周期中的核心部分,或者说是公司活动中的核心部分。
在M公司的例子中,这些帐户的增加或减少将反映于8月份交货时的累积存货量。
8月交货后应收帐款将增加,而存货将减少。
在现金收回后,应收帐款也会减少。
当M公司在8、9、10月份装运交货时,它给百货公司寄去帐单。
由于存货在销售,存货帐户减少,赊销导致应收帐款余额增加。
(因为M公司以一个比成本要高的价格销售玩具,所以应收帐款余额的最大值高于存货余额的最大值)
因为M直到11月和12月才能收回现金,所以公司要求B提供资金,用来支付从1月到10月间出现的成本。
因此,这个“总交易资产”图反映了资金需求的情况。
将它和前面的资金需求图相比,你就会发现二者很相似。
交易资产 存货+应收帐款
0 10 12 时间(月)
图2.9 总交易资产图
应付帐款和应计费用是自发性短期融资的一种形式。
应付帐款是供应商提供给那些信誉好的客户的一种融资。
应计费用反映了已经发生但还未支付的费用,比如,公司可以每周或每两周支付雇员工资,而不是每天进行支付。
因为这两种融资方式是自动的有效的,被称为自发融资(SpontaneousFinancing)。
公司支付应付帐款和应计费用的时间称为支付期。
支付期能缩小现金流量的时间差异。
延迟支付现金是一种融资方式,公司可以将现金更长久的留在手头,而不必要向银行借入那么多的资金。
根据资产负债表内的数据和损益表计算一些比率,你就能够估计营业周期的长度以及所需资金的大概金额,然后,用这些比率数据来计算持有期、收帐期和支付期。
持有期即计算存货在销售前被保留的平均天数,这个平均数或比率也被称为存货周转期。
存货
X365天 = 持有期
销货成本
这个数值与前几年的或别的公司的数字相比,如有重大变化,应寻求原因。
疏于管理、过时滞销,或预计到商品短缺或预期需求增大,而囤积了大量的货都会延长持有期。
收帐期为收应收帐款的平均天数。
应收帐款净值
X365天 = 收帐期
净销售额
其中净值=应收帐款总额-备抵坏帐,净销售额=总销售额-客户调整和退货的数量。
可将收帐期与公司提供给客户的信用优惠天数相比较,如收帐期是47天,信用优惠天数为30天,那么就应分析晚付的原因,是因为客户无力偿付而拖欠,还是因为对产品质量和交货上不满意而拖欠?
计算上述两个期限后就可以估计营业周期了。
存货周转期+应收帐款平均收帐期=营业周期天数
支付期由两部分构成,即应付帐款和应计费用支付期,但因应计费用相对应付帐款小得多,一般只将应付帐款作为考察支付期的标准。
应付帐款
X365天 = 支付期
销货成本
查清供应商同意的付款期是多少?
10天,30天还是120天,是否为了提前收货款而提供了一定折扣(若10天内交款,就有2%折扣)公司是否会利用这个机会节省资金?
公司的资金需要期限就等于营业周期减去支付期。
这节课讲述了由于营业周期中现金流量的时间差异的存在而导致的资金需要。
为了描述经营决策的影响,我们介绍了收帐期、持有期和支付期的概念。
如果一个公司的内部资金不足以支付运营期间的费用,那么公司就需要借款。
时间差异受营业周期的一些基本因素的影响,如:
存货水平、赊销、赊购以及营业费用支出等。
美国
香港
匈牙利
正常
0-1.5
0
0
关注
5-10
2
0-10
次级
20-35
25
11-30
可疑
50-75
75
31-70
损失
100
100
71-100
表2.6专项呆帐准备金的提取
下面通过一个简单的案例来说明五类贷款分类的原则。
案例:
贷款的基本情况是借款人为红星啤酒厂,成立于1980年,是海滨市的第一家啤酒生产企业。
在80年代,生产量占到本市啤酒销售的25%,成为市里的重点企业,利税大户。
1994年,企业为进一步提高产品质量,扩大销售,增加利润,于1994年8月向市某商业银行申请了技术改造贷款1200万元,期限三年(1994年7月15日-1997年7月15日),按季归还贷款本息,还款来源为折旧和销售收入。
海滨市东方房地产公司提供700万元的担保,并用红星啤酒厂的一套价值700万元的啤酒生产设备作为抵押。
第一次分类
(分类时间:
1995年1月)
借款人情况:
1、借款人按约使用贷款,并能按期偿还贷款本息;
2、借款人1994年末的财务报表资料(略)表明:
其财务状况良好,销售收入和经营利润稳中有升,现金净流量为正值,足以偿还贷款本息;
3、经过技术改造,借款人的产品质量有所提高,产、销量稳中有升;管理层在产品质量管理的同时,积极开拓销售市场、市场占有率从去年同期的25%上升到32%;
4、在管理、行业、市场竞争和经济环境方面不存在影响借款人未来还款能力的不利因素。
【分类结果及理由】
正常贷款。
借款人的财务状况良好,现金净流量为正值,有充足的还款来源,还款情况正常。
第二次分类
(分类时间:
1996年1月)
借款人情况:
1、借款人能按期偿还贷款本息;
2、借款人的财务状况是可以接受的,现金净流量为正值,但经营净利润和净现金流量等几项财务指标较去年同期有所下降;
3、经调查分析,海滨市在1995年度有三家新的啤酒厂投产,其中一家中外合资企业生产、销售一种世界名牌啤酒,市场竞争十分激烈,借款人的市场份额已下降到19%;而同时,由于国家大幅度调整农副产品价格,啤酒的原材料成本上涨。
【分类结果及理由】
关注贷款。
从借款人的财务和现金流量分析来看,虽有下降趋势,但目前的还款能力没有问题;但在市场竞争和原材料成本方面存在一些影响借款人未来经营情况的不利因素,如果这些因素持续下去,将可能影响借款人还款能力,需要引起银行的关注。
第三次分类
(分类时间:
1997年1月)
借款人情况:
1、在过去的年度中,借款人在还本付息方面出现三次延迟现象,其中一次拖欠利息达两个多月;
2、借款人1996度的财务报表分析显示,从1996年9月开始,经营利润呈现亏损,年末累计亏损20万元,净现金流量为-50万元;
3、受市场竞争和原材料成本上升的持续影响,借款人的生产经营状况比较不理想;在去年末,负责生产管理的副厂长被合资啤酒厂高薪聘任为厂长,企业的产品质量有所下降,在市场竞争中处于十分不利的地位,销售严重下降,市场份额只有8%,产品积压现象较为严重,大量贷款被拖欠。
【分类结果及理由】
次级贷款
借款人的还款能力出现明显问题,正常生产、经营收入已不足以归还贷款的本息。
第四次分类
(分类时间:
1998年1月)
借款人情况:
1、截止1997年末,借款人已经逾期贷款本息520万元,逾期时间达165天;
2、借款人财务报表表明:
亏损严重,净现金流量和资产净值均为负值;
3、借款人的大部分生产线已经停工,只保留了原三分之一的生产能力,产品出现滞销,市场占有率已经降到2%;
4、本市的中外合资啤酒厂有意向兼并收购红星啤酒厂,双方正在蹉商过程中,借款人申请对逾期贷款本息进行重组。
银行贷款管理情况:
银行认为借款人被收购的可能性较小,不愿重组贷款,已经诉诸法律程序,向借款人和担保人追索逾期贷款本息。
担保抵押情况:
1、担保人海滨市东方房地产公司,因从事房地产投资失败,企业出现严重亏损,资不抵债,另一商业银行正通过法律手段,向其催收巨额房地产贷款,已无力履行担保人义务;
2、借款人的其他资产已经用作应付票据和应付帐款的抵押品抵押给其他债权人;
3、抵押品由于是专业设备,市场变现较难;经评估,市场价值约为360万元,而强迫拍卖价约为300万元。
【分类结果及理由】
(一)不拆分
可疑贷款520万元
因为贷款已经出现严重逾期,根据指导原则确立的期限界定原则,应至少归属为次级类贷款。
借款人不仅自身资不抵债,经营性收入和其他还款来源已无法偿还逾期贷款本息,而且其担保人也丧失了还款能力,抵押品的强迫拍卖价只有300万元,即使变卖,也无法足额偿还贷款本息,贷款的完全清偿是不可能的,但由于有部分抵押品,借款人又有被收购兼并的可能性,所以划分为可疑类贷款。
不进行拆分是一种审慎的分类方法。
(二)拆分
次级300万元、可疑60万元、损失160万元
具体到此笔贷款来说,进行拆分是十分必要的,因为,贷款的部分价值有一定的抵押品作为保证,这一部分的偿还性显然要比无抵押部分的可能性更大些。
由于虽对抵押品价值进行了专业评估,但尚未进行实质性的拍卖,抵押品的实际价值尚有待确定。
在对520万元贷款余额进行拆分时,抵押品的强迫拍卖价为300万元,强迫拍卖价与市场价之间的差额60万元为可疑,300万元贷款可划为次级;贷款余额与贷款评估市场价值的差额160万元为损失。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 确定 借款 理由 营业 周期 分析