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郑州商品交易所白糖
郑州商品交易所白糖
期货投资分析
姓名:
沈克宇
学号:
0840405113
专业:
经济学
目录
1白糖合约概述·····················································1
1.1我国食糖的生产················································1
1.11我国白糖生产的特点··········································2
1.12食糖的种类···················································3
1.13食糖的榨季··················································3
2基本分析··························································3
2.1白糖价格的主要决定因素········································3
2.11、食糖产销不稳定是造成价格波动的主要原因···········3
2.12糖料生产的波动是食糖市场波动的根本原因···········4
2.13、国际市场的变化以及进口和走私对国内食糖市场的影响较大····4
2.2糖价的季节性走势·············································5
2.3白糖的商品属性················································5
2.4国内外糖价走势的关系··········································5
3技术分析图························································6
3.1郑州白糖期货与ICE原糖期货价格走势对比图·····················7
3.2郑州白糖期货与现货价格对比··················7
3.3分时走势图··························8
3.4K线图································8
3.5趋势分析·································8
3.51、国际食糖供求过剩及宏观环境偏空压制糖市················9
3.52、新榨季初期国内食糖现货大幅回调,拖累郑糖期价下行·······10
3.53、主流资金减多增空,打压期价··················10
3.54技术面——加速调整势······························11
4总结·································11
郑州商品交易所白糖期货投资分析
1白糖合约概述
食糖是天然甜味剂,是人们日常生活的必需品,同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。
食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜,甘蔗生长于热带和亚热带地区,甜菜生长于温带地区。
我国甘蔗糖主产区主要集中在南方的广西、云南、广东湛江等地,甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。
尽管原料不同,但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别,国家标准对两者同样适用。
1.1我国食糖的生产
糖厂利用甘蔗、甜菜榨取糖汁,经过沸腾浓缩,中心分离形成糖结晶,这种结晶称为原糖,呈浅棕色。
原糖经过提炼后,成为日常消费的成品糖(如白砂糖、绵白糖等)。
国际上大多数发达国家制糖是采用“原糖——精糖”二步法的制糖生产方法,即“田间糖厂(产出半成品的原糖)+精炼糖厂(产出精制糖)”生产方式,先是生产原糖,然后再回溶生产精炼糖的方法。
大部分糖厂生产原糖,然后供给精炼糖厂进行精炼生产精炼糖,作为饮食用糖供应市场。
我国糖厂几乎全部采用一步法生产,即糖厂通过甘蔗榨汁、沸腾浓缩、中心分离、提炼等工艺一次性直接生产出日常消费的白糖,所以我国食糖市场流通和消费的基本都是白糖,而国际贸易则以原糖为主。
与二步法相比,我国一步法生产的一级白砂糖只相当国际耕地白糖的标准,质量相对较差,基本没有出口市场。
1.11我国白糖生产有如下特点:
一是糖料与其它作物不同的是,收获后不能直接变成商品糖,必须经过工业化加工,因此白糖属于工业品。
二是由于工业化加工需要较大的设备投入,糖价高且有充足的糖料时,加工能力的增加滞后;同样,糖价低或原料不足时,加工能力又不容易很快减下来,因此,糖价格波动周期比一般农产品要长一些。
三是2002年以来,北方的甜菜糖生产大幅萎缩后,近年来连续恢复性增产。
进入90年代,我国食糖产量增加,市场供应充足,糖价走低,生产甜菜糖无利可图甚至损失惨重。
受此影响,我国甜菜糖年产量逐年减少。
2005/06榨季,甜菜糖的产量达到80万吨,占全国食糖产量的9%。
由于近年来的糖价在高位运行,下一榨季甜菜种植面积大幅度增加,甜菜糖的产量可能恢复到历史最高水平。
四是糖业生产出现从北向南、从沿海向内陆、从经济发达地区向经济欠发达地区转移的趋势。
近年来,广西、云南两省区食糖调出量占全国总量的80%以上。
五是我国食糖的生产具有非常强的周期性。
纵观我国食糖的生产历史,食糖生产的周期大致以6年为一个生产周期,基本上是3年连续增产,接下来的3年连续减产。
从1990年到1995年为一个周期:
1990-1992年连续增产,1993-1995年连续减产。
从1996-2001年为一个周期:
其中,1996-1999年连续增产,2000-2001年连续减产。
2002-2003年增产,2004-2006年减产,预计2007年开始进入增产周期。
1.12食糖的种类
食糖的种类很多。
根据加工环节不同、加工工艺不同、深加工程度不同、专用性不同,食糖可以分为原糖、白砂糖、绵白糖、冰糖、方糖、赤砂糖、土红糖等。
白砂糖、绵白糖俗称白糖。
食品、饮料工业和民用消费量最大的为白砂糖,按照国标GB317-1998生产的一级及以上等级的白砂糖占我国食糖生产总量的90%以上。
1.13食糖榨季
我国食糖的生产销售年度从每年的10月1日到翌年的9月31日。
甘蔗糖榨季从每年的11月(第一家糖厂开榨)开始,次年的4月(最后一家收榨)结束;甜菜糖榨季从每年的10月开始到次年的2月结束。
我国食糖主产区中海南和广东湛江开榨较早,云南开榨较晚。
2基本分析
2.1白糖价格的主要决定因素
造成我国食糖市场波动的原因较多,既有国内生产供给和国际市场供求变化的影响,又有食糖消费、市场体系和宏观调控等方面的因素,因此,食糖成为我国农产品中价格波动最大的品种之一。
2.11、食糖产销不稳定是造成价格波动的主要原因。
我国食糖消费主要依靠国内生产,国内食糖产量的大幅变化,直接引起了市场供求关系的不稳定,导致市场价格的波动。
同时,我国食糖季节生产、全年销售,区域生产、全国销售的特点,一定程度上也引起榨季与非榨季、产区与销区的价格变化,加剧了市场的波动。
2.12糖料生产的波动是食糖市场波动的根本原因。
制糖业是典型的农产品加工业,制糖原料是决定食糖供给的基础因素。
多年以来,糖料生产由于生产周期和产业链较长,对市场变化的反应相对滞后,加上蔗农市场意识不强,造成信息的不对称,致使糖料种植、食糖生产和市场的脱节,特别是市场信息的不准确甚至失真,容易对糖料种植形成误导,加大了糖料种植面积的不稳定性,引起市场的连锁反应,糖料产量直接影响食糖的生产,成为影响食糖市场的根本原因。
2.13、国际市场的变化以及进口和走私对国内食糖市场的影响较大。
我国对国内食糖市场的保护程度相对较低,我国成为食糖净进口国,将国内食糖市场的价格波动变化与国际市场价格走势比较可以看出,二者的波动周期与规律基本一致,出现联动现象。
我国食糖市场的价格波动较大,原因较多,要保证市场的稳定运行, 必须加强和改进对食糖市场的宏观管理与调控,处理好农民与企业、生产与流通、国内市场与国际市场等几方面的关系,实现糖业种植、生产、流通和消费的协调发展。
2.2糖价的季节性走势
(1)从每年11月—次年10月一个完整榨季
(2)11—12月是新糖上市初期,多为振荡,取决于对新榨季供应的预期,如果预期供应偏紧则上涨,如预期过剩,则下跌;
(3)1—2月,通常以上涨为主,这是因为年初气候多变,甘蔗主产区在这段时间经常会遭受霜冻灾害,另一方面该段时间适逢春节用糖高峰,备糖需求也推动糖价上涨;
(4)3—6月,这段时间由于消费处于淡季,同时却是糖厂集中收榨到停榨的时段,这期间新糖集中上市,社会库存增加,因此糖价的走势将以振荡为主,当然若当年白糖较之往年减产,则白糖将表现出振荡上行,若增产则将振荡下跌;
(5)7—9月,由于夏季食糖消费旺季加上中秋月饼业的备糖高峰,糖价将以上涨为主;而进入10月份,榨季接近尾声,用糖需求也逐步转弱,糖价主要以下跌为主。
2.3白糖的商品属性
白糖的商品属性较弱
(1)白糖的属性和一般的农产品相似,季产年销,可再生。
且由于存在保质期,不像金属那么稳定,因此很少留库存,即使有库存,也会在未来轮出,所以白糖的商品属性不强。
从10年或者更长的跨度来看,价格基本是水平波动的走势,或者说是区间大幅振荡,而不是像物价指数那样有一个长期向上的趋势性走势。
(2)随着今后甘蔗榨乙醇技术在国内的运用,考虑到乙醇作为原油的替代品和原油有较强的相关性,因此未来白糖的价格也会受到原油价格的影响,商品属性会得到增强,而这将导致白糖的波动区间发生上移
2.4国内外糖价走势的关系
(1)国内的白糖基本是自给自足,出口和进口糖数量很少
(2)虽然广西和云南所处的纬度和巴西印度相同,气候状况比较接近,但是由于和国外联系较少,因此虽然国内外糖价长期整体趋势较为一致,但波段性行情两者却往往出现背离。
(3)同时考虑到印度在放开国内白糖出口后,虽能一时获利,但之后导致国际糖价大幅波动,其国内也经历白糖由大幅增产到大幅减产的过程,最终不得不依靠大量进口高价糖弥补国内需求。
从出口国转变为进口国使印度受损严重,据统计,从2006年到2008年3年间印度共出口白糖800万吨,出口价格250—280美元/吨,而2009年进口500万吨,进口价格330—500美元/吨,2010年将继续进口500万吨,价格不低于500美元/吨。
因此汲取了印度的教训,中国未来白糖的进出口量将不会有很大的增加,国内白糖的独立行情也将继续保持。
3技术分析图
3.1郑州白糖期货与ICE原糖期货价格走势对比图
3.2郑州白糖期货与现货价格对比
3.3分时走势图
3.4K线图
3.5趋势分析—郑州交易所白糖糖价有巨大压力
新榨季开榨初期给糖价带来压力,但食糖成本的支撑从另一方面给糖价底部带来一定的支撑。
3.51、国际食糖供求过剩及宏观环境偏空压制糖市
全球糖业咨询巨头KingsmanSA最近称,预计近期糖价回落将刺激需求,因此将2011/12年度全球食糖供应过剩量预期下调近100万吨至820万吨。
报告同时上调全球年度食糖产量预估值87.7万吨,需求预估值则上调180万吨,其中的110万吨新增需求来自亚洲地区。
Kingsman还表示,尽管820万吨过剩量仍然不少,价格回落不仅将刺激更多需求,同时还将促使巴西糖厂迅速增加乙醇产量比例,加上中国等主要消费国补充库存的需求,一旦纽约糖价跌至19美分的低位,上述过剩量将迅速消失。
Kingsman将2011/12年度中国糖产量预期上调50万吨至1250万吨,主要因甘蔗种植面积增加6%,甜菜面积增加16%。
尽管甘蔗糖主产区糖厂开榨普遍迟于上年,但糖厂压榨速度快于上年。
Kingsman将2011/12年度巴西中南部主产区的食糖产量预估值从3060万吨上调至3105万吨,并且存在进一步小幅上调的空间。
另外,由于主产区开榨推迟,加上全国范围的单产下降,决定将印度全年的食糖产量预期从2600万吨下调至2550万吨。
不过50年未遇的洪水对泰国本年度糖产量的影响极为有限,最多损失20万吨,只要后期天气良好,预计泰国糖产量将达到1050万吨。
12月13日德国执政联盟消息人士在与总理默克尔(AngelaMerkel)会晤后称,默克尔反对任何提高欧洲未来救助基金欧洲稳定机制(ESM)规模上限的提议,此消息令近期欧元大幅承压。
穆迪12日曾表示,机构依然预计将在明年1季度重审欧盟债券评级,并称,虽然上周欧盟达成共识,但是在应对地区债务危机方面缺乏新的解决方案。
穆迪重申,除非信贷市场状况在近期明显趋稳,否则可能降低所有欧盟国家的主权信用评级。
从历史经验来看,欧盟协议要成为现实往往需要1-2年的时间。
在目前欧债危机愈演愈烈的情况下,如此长的决策周期显然令市场无法接受。
3.52、新榨季初期国内食糖现货大幅回调,拖累郑糖期价下行
2011/12榨季有117家糖厂开榨,比去年多了14家,今年压榨产能为平均6118.8吨/日,较去年平均的6032.5吨/日增加了1.43%。
新榨产能的提升将在开榨初期短期内使糖价形成压力,而后期(2012年2月份前后)若新年度的产糖量不如预期则将形成明显利多。
目前在新榨季初期压力下,现货需求疲软影响价格持续回调,在此影响下,郑州期货糖价出现加速下行走势。
总体来看,2011/12年度我国食糖的供求关系将较上一年度有所缓解,库存消费比将明显回升。
预计11/12年度食糖产量为1200万吨左右,而消费量规模预计回升至1300万吨,期末库存预计达到239.9万吨,库存消费比约为18.45%。
供求关系转变为宽松的基本面环境下,未来糖价重心也将较之前年度有所下移。
3.53、主流资金减多增空,打压期价
11月份,郑糖前20名净多持仓呈反复增减状态,这其中表现出了短线资金的运作迹象。
而12月份上旬则净多有稍微持续减少倾向,这意味着主流资金空头有增加趋向,对期货价格形成利空。
3.54技术面——加速调整势
郑糖期货11月份维持弱势振荡下行走势,12月份上旬则出现加速下跌走势。
期价在6500元/吨的支撑失守后有加速趋向,MACD指标开口向下发散,这对期价的跌势有加速作用。
后期关注前期低点(2011年5月份)的支撑情况。
4总结:
国内的情况是,一方面国际糖价走势以及国际宏观面的偏空氛围给糖价带来压力,而成本的支撑使得糖价回落空间相对有限。
新榨季开榨初期因压榨产能同比的提升而形成短期压力,但后期关键要视最终产糖量而定。
预计12月份国内糖价先跌后涨,当前经过12月份中上旬的加速回落后,可能在后期迎来技术性超跌反弹行情。
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