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行业观察管道设备行业
管道设备行业“十二五”期间发展前景分析
2013-09-1111:
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作者:
来源:
证券时报网
行业观察
管道设备行业属于通用设备制造业,下游应用领域较广,需要架设管道的行业均会对管道设备有所需求,主要包括有:
石油、化工、天然气、水利水电、污水处理、市政工程等行业领域。
管道设备行业的发展前景主要取决于“十二五”期间,上述下游行业的投资规模。
我国“十二五”规划中指出:
发展安全高效煤矿,推进煤炭资源整合和煤矿企业兼并重组,发展大型煤炭企业集团;有序开展煤制天然气、煤制液体燃料和煤基多联产研发示范,稳步推进产业化发展;加大石油、天然气资源勘探开发力度,稳定国内石油产量,促进天然气产量快速增长,推进煤层气、页岩气等非常规油气资源开发利用;发展清洁高效、大容量燃煤机组,优先发展大中城市、工业园区热电联产机组,以及大型坑口燃煤电站和煤矸石等综合利用电站。
在“十二五”期间,国家重点发展节能环保产业、新能源产业、生物产业、高端装备制造业等产业,这些产业将推动管道设备行业需求的持续增长。
占比最大的行业包括:
一、石油和化工行业
石油和化工是国民经济的支柱产业,其产品在国民经济产业链中占有举足轻重的地位。
根据中国石油和化学工业协会确定的“十二五”发展目标,“十二五”期间石油和化工行业生产总值的年均增长率将达到10%,到2015年实现工业生产总值12万亿元,实现进出口贸易额3,000亿美元。
二、天然气行业
从天然气“十二五”期间需求来看,天然气属于清洁能源,温室气体排放量小,便于大规模的输送和应用。
2011年1月初召开了全国能源工作会议,会议总结称:
中国天然气需求可能将以25%的年复合增长率(2011-2015年),从2009年的970亿立方米增加至2015年的约2,600亿立方米。
从天然气“十二五”期间供给来看,主要分为石油天然气和煤制天然气两类。
(一)石油天然气
油气输送管、油井用管的高景气有望贯穿整个“十二五”,其中,天然气输送管已占油气输送管份额近50%。
(二)煤制天然气
近年来,随着煤化工行业的蓬勃发展和天然气消费量的大幅增长,我国煤制天然气行业成为煤化工领域投资热点。
随着国内可持续发展战略和加强环保等政策的实施,国内天然气消费市场将持续扩张。
多渠道、多方式地扩大天然气资源供给,完善气源结构成为优化我国能源结构的重要战略。
从长远来看,我国天然气价格逐步上涨的趋势是确定的。
综上,在国内外经济形势不出现大幅波动情况下,看好“十二五”期间管道设备行业的发展前景。
(广发证券)
巨龙管业(13.56,-0.230,-1.67%):
短期业绩有保障,长期关注政策性红利
在手订单保障今年业绩高增长。
去年下半年及今年上半年中标的南水北调订单落地性较好,1-6月份营收和净利同比增长71.45%、43.52%(非经常性损益导致净利增速低于营收增速)。
其中华中区域实现收入1.31亿元,同比增长6267.27%,贡献收入的61%,主要是南水北调工程河南段陆续确认收入。
从产品收入结构来看,PCCP管增长128.41%,主要是南水北调河南段确认收入所致。
估计公司目前在手订单超6亿元,三四季度南水北调河南段、河北段会加快确认速度,预计全年河南段能够实现70%左右供货,河北段能够实现40%左右供货,保障今年业绩高增长。
短期订单释放主要看大型引水工程,长期关注排污及内涝治理等地下管网建设。
目前南水北调河南段及河北段主干渠订单释放基本完毕,短期订单释放主要看山东段、河北段支线工程、山西大水网及其他大型引水工程,预计在今年下半年及明年上半年招标可能性较大。
从政策角度看,加大排污及内涝治理等地下管网建设长期利好行业公司发展。
城市内涝倒逼政府加大治理力度。
连续四年的夏季城市内涝,给经济建设和人们生活造成极大的不便,倒逼政府加大治理力度。
4月1日,国务院发布《关于做好城市排水防涝设施建设工作的通知》,要求明年底前将编制完成城市排水防涝设施建设规划,并力争用5年时间完成排水管网的雨污分流改造,用10年左右的时间建成较为完善的城市排水防涝工程体系。
6月中旬,住建部印发《城市排水(雨水)防涝综合规划编制大纲》,要求各省市需在明年6月底前,将各城市的排水(雨水)防涝综合规划上报。
同时,6、7月份李总理数次强调要治理城市输水管网建设落后的局面,国务院常务会议更把加强市政地下管网建设和改造放至首位工作,显示政策的强力推动和政府的决心,水利相关管道行业迎来发展机会。
十二五期间污水管网建设加速进行。
我国市政排水排污管道欠账较多,而污水管网建设明显落后于处理厂建设。
《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提出5年新增污水管道15.9万公里(2010年末管网规模16.6万公里),完善和新建管网投资2443亿元,污水管网建设加速进行。
盈利预测及评级:
预计公司2013-2014年EPS分别为0.34元、0.36元、0.48元,对应动态PE为39.85倍、37.19倍、27.85倍,考虑到公司在手订单充裕,保障业绩增长,给予“增持”评级。
金洲管道(8.05,0.010,0.12%):
产品结构调整稳步推进
公司2013年上半年实现营业收入16.9亿元,同比增长9%;营业利润7344万元,同比增长29%;归属于上市公司股东的净利润6269万元,同比增长28%;每股收益0.2元。
其中二季度净利润环比增长约74%。
公司预计前三季度实现净利润9-11.3亿元,同比上升20%-50%。
公司上半年业绩增长的主要来源是:
(1)公司上半年销量增长16%,销量增长的主要来源是盈利能力较强的油气输送管,其中螺旋埋弧焊管收入上升54%,直缝埋弧焊管收入上升127%;
(2)毛利率提升0.75%,这一方面源于下游的景气、钢价的下跌,另一方面来源于公司产品结构的调整;(3)对中海金洲的投资收益增加63%,伴随中海油投资的启动,而且供货海底输送管等盈利能力强的订单,中海金洲业绩持续改善。
公司未来的业绩增长点除了螺旋埋弧焊管的景气上行、沙钢金洲的产能释放、中海金洲的持续改善外,募投项目的达产达效是更为重要的增长来源:
(1)20万吨螺旋埋弧焊管项目预计今年四季度投产,预计中石化新浙粤管线也有望2014年初启动,由于中石化内部企业少,公司的募投项目非常有实力去争取这条管线的订单,预计20万吨螺旋埋弧焊管项目达产达效的过程将会较短,成为2014年业绩增长的最主要来源;
(2)10万吨钢塑复合管项目预计2014年二季度投产,由于钢塑复合管17%的毛利率显着高于其他产品,因此对2014年下半年盈利能力的提升也有积极作用。
投资建议:
预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为29%、57%、20%,EPS分别为0.36、0.57、0.68元,对应PE为23、15、12倍。
维持“买入-B”的投资评级,目标价为10.8元,相当于2013年30倍的市盈率。
中海油服(20.33,-0.200,-0.97%):
今明两年产能大量投放,业绩增速有望上台阶
投资要点
中海油服是我国最大的海上油服企业,主营业务分为钻井、船舶、物探、油田技术四大板块,其中钻井业务盈利占比高达70%以上,是公司最主要的盈利来源。
我们判断未来钻井业务受益于旺盛的需求,产能将有望快速提升,有望带动公司业绩进入新一轮扩张期。
随着陆上原油开发增长缓慢,全球范围内向海洋,尤其是深海“要石油”的速度在加快。
公司深水探测(超过5000英尺)钻井平台经历了从无到有,今年新增了“海洋石油981”和南海8号。
未来随着我们在南海海域深水开发的加速,公司有望迎来一轮新的发展机遇。
公司原先钻井平台主要以自建为主,从13年开始进入产能投产高峰期。
伴随着南海开发的加速,公司在自建的基础上,还开始用采购、租用并举的方式快速扩大产能。
我们测算公司今明两年自升式产能增速为6%,半潜式产能增速为74%和22%,其中半潜式增速可以爆发式增长来形容。
截止中报,公司货币资金量高达118亿元。
如果按照货币资金占营业收入32%测算,公司还可以新增33亿元左右用于资本支出,这就意味这公司在不做任何形式融资的情况下,还可以新增一座半潜式深水钻井平台。
如果该平台能于14年投产,则2014年的产能增速将有望达到30%以上。
财务与估值
考虑到公司今明两年的产能大量投放,我们上调13-14年公司EPS预测至1.33,1.65元(原预测为1.2、1.38元);依照DCF法对应目标价24.70元,维持公司“买入”评级。
海默科技(17.10,-1.050,-5.79%):
业绩拐点已现,进入新一轮成长期
2013年中期业绩大幅增长,盈利能力提升。
公司2013年上半年实现营业总收入8,204.48万元,同比增加41.64%,归属于上市公司股东的净利润327.31万元,同比增加67.57%。
公司各项业务毛利率均有不同程度提升,上市以来净利润增速首次超过营业收入增速,显示公司盈利能力显着提升。
战略布局基本完成,进入新一轮成长周期。
与我们的预期相一致,在经历了近四个季度业绩下滑的阵痛后,公司表现出了良好的增长态势,先期业务布局开始显现作用。
公司针对细分市场积极进行多相流量计新产品的研发,2013年下半年到2014年将陆续推出2~3个新产品,市场前景良好;南美市场拓展取得成功,通过OSS公司取得哥伦比亚和厄瓜多尔670多万美元的订单,有望在下半年交付;
美国页岩油项目随着开发规模的扩大,成为主要利润贡献点之一,全年有望实现预期收益,为公司持续、稳定的发展提供支持;
积极进行非常规油气开发关键技术的研发,水平井分段压裂技术取得阶段性进展,对于公司未来进军非常规油开发市场意义重大。
盈利预测与评级:
根据盈利预测,公司2013、2014年的EPS分别约为0.18元、0.26元,对应当前PE约为66X、45X,中短期估值有压力。
我们认为,公司战略布局已经基本完成,业绩拐点已现,将进入新一轮的成长期,业绩有望实现快速增长。
未来有望进入非常规油气开发市场,发展前景良好。
长期来看,给予公司“谨慎推荐”的评级。
(华龙证券张晓)
管道设备行业属于通用设备制造业,下游应用领域较广,需要架设管道的行业均会对管道设备有所需求,主要包括有:
石油(行情专区)、化工(行情专区)、天然气、水利水电、污水处理、市政工程等行业领域。
管道设备行业的发展前景主要取决于“十二五”期间,上述下游行业的投资规模。
我国“十二五”规划中指出:
发展安全高效煤矿,推进煤炭资源整合和煤矿企业兼并重组,发展大型煤炭企业集团;有序开展煤制天然气、煤制液体燃料和煤基多联产研发示范,稳步推进产业化发展;加大石油、天然气资源勘探开发力度,稳定国内石油产量,促进天然气产量快速增长,推进煤层气、页岩气等非常规油气资源开发利用;发展清洁高效、大容量燃煤机组,优先发展大中城市、工业园区热电联产机组,以及大型坑口燃煤电站和煤矸石等综合(行情专区)利用电站。
在“十二五”期间,国家重点发展节能环保产业、新能源产业、生物产业、高端装备制造业等产业,这些产业将推动管道设备行业需求的持续增长。
占比最大的行业包括:
一、石油和化工行业
石油和化工是国民经济的支柱产业,其产品在国民经济产业链中占有举足轻重的地位。
根据中国石油(行情股吧买卖点)和化学工业协会确定的“十二五”发展目标,“十二五”期间石油和化工行业生产总值的年均增长率将达到10%,到2015年实现工业生产总值12万亿元,实现进出口贸易额3,000亿美元。
二、天然气行业
从天然气“十二五”期间需求来看,天然气属于清洁能源,温室气体排放量小,便于大规模的输送和应用。
2011年1月初召开了全国能源工作会议,会议总结称:
中国天然气需求可能将以25%的年复合增长率(2011-2015年),从2009年的970亿立方米增加至2015年的约2,600亿立方米。
从天然气“十二五”期间供给来看,主要分为石油天然气和煤制天然气两类。
(一)石油天然气
油气输送管、油井用管的高景气有望贯穿整个“十二五”,其中,天然气输送管已占油气输送管份额近50%。
(二)煤制天然气
近年来,随着煤化工行业的蓬勃发展和天然气消费量的大幅增长,我国煤制天然气行业成为煤化工领域投资热点。
随着国内可持续发展战略和加强环保等政策的实施,国内天然气消费市场将持续扩张。
多渠道、多方式地扩大天然气资源供给,完善气源结构成为优化我国能源结构的重要战略。
从长远来看,我国天然气价格逐步上涨的趋势是确定的。
综上,在国内外经济形势不出现大幅波动情况下,五”期间管道设备行业的
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