个人理财 第3章 金融市场和其他投资市场 串讲.docx
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个人理财第3章金融市场和其他投资市场串讲
第3章金融市场和其他投资市场
3.1金融市场概述
3.1.1金融市场概念
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其交易机制的总和:
•它是金融资产进行交易的有形和无形的“场所”,主要包括场内市场、场外市场、电子市场等
•它反映了金融资产供应者和需求者之间的供求
•它包含了金融资产的交易机制,其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)形成机制,以及交易后的清算和结算机制
3.12金融市场特点
(1)市场商品的特殊性
(2)市场交易价格的一致性
(3)市场交易活动的集中性
(4)交易主体角色的可变性
3.13金融市场构成要素
金融市场的构成要素包括主体、客体和中介
(1)金融市场的主体。
参与金融市场交易的当事人是金融市场的主体,包括企业、政府及政府机构、中央银行、金融机构、居民个人。
(2)金融市场的客体。
金融市场的客体是金融市场的交易对象,即金融工具,包括同业拆借、票据、债券、股票、外汇和金融衍生品等。
(3)金融市场的中介。
在资金融通过程中,中介在资金供给者与资金需求者之间起着媒介或桥梁的作用。
金融市场的中介大体分为两类:
交易中介和服务中介。
3.2金融市场的功能和分类
3.2.1金融市场功能
(1)微观经济功能
•融资功能
•财富管理功能
•避险功能
•交易功能
(2)宏观经济功能
•资源配置功能
•调节功能
•反映功能
3.2.2金融市场分类
(1)按金融交易场所分类
按照金融交易是否存在固定场所,金融市场划分为有形市场和无形市场。
•有形市场是指有固定的交易场所、有专门的组织机构和人员、有专门设备的有组织的市场。
典型的有形市场是交易所。
•无形市场是在证券交易所外进行金融资产交易的统称。
它没有集中、固定的交易场所,通过现代化的电信工具和网络实现交易。
很多场外市场都是无形市场。
(2)按金融工具发行和流通特征分类
按照金融工具发行和流通特征,金融市场划分为发行市场、二级市场、第三市场和第四市场。
•发行市场。
金融资产首次出售给公众所形成的市场,又称一级市场。
•二级市场。
金融资产发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场,又称流通市场。
•第三市场。
指证券在交易所上市,在场外市场通过交易所会员的经纪人公司进行交易的市场。
相对交易所交易来说,它具有限制少、成本低、清算结算便利的优点。
•第四市场。
指大宗交易者利用电脑网络直接进行交易的市场,中间没有经纪人的介入。
这种交易通常具有隐蔽、低成本,单笔成交大,但交易离散的特点。
(3)按照交易标的物分类
按照交易标的物的不同,金融市场划分为货币市场、资本市场、金融衍生品市场、外汇市场、保险市场和贵金属及其他投资品市场。
3.3金融市场的发展
3.3.1国际金融市场的发展
(1)全球资本流动日益自由化,金融市场价格联动性增强
(2)全球金融市场监管标准与规则逐步趋同
(3)全球金融市场交易方式逐步融合,清算方式趋于统一
(4)全球衍生品市场快速发展
3.3.2中国金融市场的发展
(1)金融市场体系基本形成
(2)金融市场功能不断深化
(3)金融市场基本制度建设日益完善
(4)金融市场对外开放程度不断提高
3.4货币市场
3.4.1货币市场概述
(1)货币市场的定义。
•货币市场工具包括政府发行的短期政府债券、商业票据、银行承兑汇票、资金拆借、可转让的大额定期存单以及货币市场共同基金等。
•融通短期资金的市场
(2)货币市场的特征
•低风险、低收益
•期限短、流动性高
•交易量大、交易频繁
3.4.2货币市场组成
(1)同业拆借市场
•同业拆借指银行等金融机构之间相互借贷资金余额,以调剂资金余缺。
•同业拆借利率的形成机制分为两种:
一种是由拆借双方当事人协定,这种机制下形成的利率主要取决于拆借双方拆借资金愿望的强烈程度,利率弹性较大;另一种是借助中介人经纪商,通过公开竞价确定,这种机制下形成的利率主要取决于市场拆借资金的供求状况,利率弹性较小。
•在国际货币市场上,最典型的、最有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆借利率(LIBOR),它是浮动利率融资工具的发行依据和参照。
(2)商业票据市场
•商业票据是大公司为了筹措资金,以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保信用凭证。
•它具有期限短、成本低、方式灵活、利率敏感、信用度高等特点。
•商业票据的市场主体包括发行者、投资者和销售商。
(3)银行承兑汇票市场
•银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象的市场,银行对未到期的商业汇票予以承兑,以自己的信用为担保,成为票据的第一债务人,出票人只第二责任。
•特点:
安全性高、信用度好;灵活性好
(4)回购市场
•回购市场是通过回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。
•本质上,回购协议是一种以证券为抵押品的抵押贷款。
(5)短期政府债券市场
•短期政府债券市场是以发行和流通短期政府债券所形成的市场。
•特点:
违约风险小、流动性强、交易成本低和收入免税等
(6)大额可转让定期存单市场
•大额可转让定期存单市场是银行大额可转让定期存单发行和买卖的场所。
•特点:
不记名;金额较大;利率既有固定的,也有浮动的,一般比同期限的定期存款的利率高;不能提前支取,但是可以在二级市场上流通转让。
(7)货币市场基金市场
货币市场基金是指投资于货币市场上短期(一年以内,平均期限120天)有价证券的一种投资基金。
3.4.3货币市场在个人理财中的运用
•不同货币市场的理财产品特点不同:
•货币市场基金由于具有很强的流动性,收益高于同期银行定期存款,是银行储蓄的良好替代品
•人民币理财产品、信托产品投资期限固定,收益稳定,适合有较大数额闲置资金的投资者购买
3.5资本市场
(1)资本市场是筹集长期资金的场所,资本市场也称中长期资金市场
(2)在资本市场上资金融通的期限一般在一年以上
(3)具体按金融工具的基本性质分类,资本市场包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场
3.5.1股票市场
(1)股票市场概述
股票的定义
•股票是由股份公司发行的、表明投资者投资份额及其权利和义务的所有权凭证
•是一种能够给持有者带来收益的有价证券,其实质是公司的产权证明书
•股票市场又被称为权益市场
股票的分类
•根据股东享有权利和承担风险大小不同,股票分为普通股股票和优先股股票
•按票面是否记载投资者姓名,股票分为记名股票和无记名股票
•按投资主体的性质,股票分为国家股、法人股和社会公众股
•按照股票是否流动可将其分为流通股及非流通股
•根据我国特殊国情,我国上市公司股票还可分为A股、B股、H股、N股、S股
股票市场
•股票市场是股票发行和流通的场所
•股票市场可以分为一级市场、二级市场,一级市场也称为股票发行市场,二级市场也称为股票交易市场
•股票市场是上市公司筹集资金的主要途径之一
(2)股票市场交易机制
1股票的发行与交易
•股票发行市场又被称为股票的一级市场,股票发行者目的在于扩充经营资本
•股票交易市场又称股票二级市场,是已发行股票在投资者之间进行交易的市场
•证券交易遵循时间优先和价格优先的原则
2股票价格指数
•简称股价指数,是用来衡量计算期一组股票价格相对于基期一组股票价格的变动状况的指标
•股票市场总体或局部动态的综合反映
•我国的主要股票价格指数:
有沪深300指数、上证综合指数、深证综合指数、深证成分股指数、上证50指数和上证180指数
•境外主要股票价格指数:
道琼斯股票价格平均指数、标准普尔股票价格指数、NASDAQ综合指数、《金融时报》股票价格指数、恒生股票价格指数和日经225
(3)股票市场的职能
•积聚资本:
发行股票来为公司筹集资本
•转化资本:
股票的流通转让
•转化资本:
非资本的货币资金转化为生产资本
•股票定价:
股票的价格是由股票市场中的供求决定
(4)股票投资在个人理财中的应用
•股票市场投资风险较大,投资需要慎重选择
•商业银行也发行了间接投资于股票市场的理财产品,这类产品的风险收益特征与直接进行股票投资有较大不同
3.5.2债券市场
(1)债券市场概述
债券的定义
•债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权凭证
•表明发行人负有在指定日期向持有人支付利息,并在到期日偿还本金的责任
•又称为固定收益证券
•可以上市流通
债券的特征
•偿还性,债券有事先约定的偿还期限,债务人必须按期向债权人支付本息
•流动性,债券持有人可以在二级市场自由转让债券
•安全性,债券持有人的收益相对固定,这使得债券投资的风险明显低于股票
•收益性,债券能为投资者带来一定的收入
债券的收益来源有三个:
①利息收益;②资本利得,投资者可以通过债券交易取得买卖差价;③债券利息的再投资收益
债券的分类
•发行主体不同,债券可划分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券等
•按期限不同,债券可划分为短期债券、中期债券和长期债券
•利息的支付方式不同,债券可划分为附息债券、一次还本付息债券和贴现债券
•按票面利率不同,债券可以划分为零息债券、定息债券和浮息债券
债券市场
债券市场是发行和买卖债券的场所,是金融市场的一个重要组成部分
债券市场的功能
•融资功能
•价格发现功能
•中央银行对金融进行宏观调控的重要场所
(2)债券市场发行和交易机制
①债券的发行
•债券市场分为两个层次:
一是债券发行市场,也称一级市场;二是债券流通市场,也称二级市场
•除政府和金融机构外,公司同样可以发行债券
•按照债券的发行价格的不同,可以将债券发行分为三种情况:
平价发行;溢价发行;折价发行
②债券的交易
•交易价格的高低,取决于公众对该债券的评价、市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等
•一般来说,债券价格与到期收益率成反比
•债券的市场交易价格同市场利率成反比
③银行间债券市场和交易所债券市场
•银行间债券市场是依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算股份有限公司
•交易所债券市场则依托于上海证券交易所和深圳证券交易所
•银行间债券市场已经成为我国债券市场的主体部分
(3)债券市场在个人理财中的应用
•国内银行代理的债券主要包括政府债券、金融债券、公司债券等
•一些商业银行开发了大量与债券相关的理财产品,主要是通过投资银行间市场债券类金融工具来获取投资收益
•与同期限的存款相比,债券收益相对较高
3.6金融衍生品市场
3.6.1市场概述
金融衍生品是从标的资产派生出来的金融工具。
这类工具的价值依赖于基本标的资产的价值。
(1)金融衍生品市场分类
•按照基础工具的种类划分,金融衍生品可以分为股权衍生品、货币衍生品和利率衍生品
•按照交易场所划分,金融衍生品可以分为场内交易工具和场外交易工具。
前者如股指期货,后者如利率互换等
•按照交易方式划分,金融衍生品可以分为远期、期货、期权和互换
(2)金融衍生品的特性
•可复制性:
可以较随意地分解、组合,设计不同的产品
•杠杆特性:
保证金交易,发挥“以小博大”的杠杆效应
(3)金融衍生品市场功能
•转移风险
•价格发现
•提高交易效率
•优化资源配置
(4)金融衍生品市场现状
近年来,我国金融衍生品市场继续蓬勃发展。
3.6.2金融衍生品
金融衍生品市场根据金融衍生品及其交易方式可分为四个子市场:
金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场和金融互换市场。
(1)金融远期合约
•金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。
•金融远期合约的优点:
规避价格风险
•金融远期合约的缺点:
非标准化合约;柜台交易;没有履约保证
(2)金融期货
金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期,按约定的条件买入
或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议
特征
•标准化合约
•履约大部分通过对冲方式
•合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保
•合约的价格有最小变动单位和浮动限额
主要制度
•保证金制度
•每日结算制度
•持仓限额制度
•大户报告制度
•强行平仓制度
交易策略
•多头套期保值:
投资者打算在将来买入标的资产而同时又担心将来该资产价格上涨的情况下,提前买入期货的操作策略
•
案例:
以沪深300股指期货为例,交易者准备在2013年1月投资股票市场,但目前没有足够现金,在沪深300股指期货主力合约IF1301报价2390点时,买进一张合约,由于沪深300指数期货合约乘数为每点300元,最低交易保证金为合约价值的12%,因此要支付2390*300*12%=86040元的保证金。
在1月到期的1个月之内的任何一个交易日,这张合约的价格就像股价一样会上下波动,如果到期时涨到了2490点,交易者平仓就获利(2490点-2390点)*300元/点=30000元,此时尽管股票价格上涨可能使得股票购买成本上升,但提前买入的股指期货的利润能弥补股票购买成本的上升。
•空头套期保值:
投资者持有标的资产的情况下,为防范资产价格下跌的风险而卖出期货的操作策略
案例:
以沪深300股指期货为例,交易者持有一个股票组合,为防范股票价格下跌风险,在沪深300股指期货主力合约IF1301报价2390点时,卖出一张合约,支付2390*300*12%=86040元的保证金。
如果到期时沪深300指数跌到了2290点,交易者平仓就获利(2490点-2390点)*300元/点=30000元,此时尽管沪深300指数下跌可能意味着交易者所持有的股票价格下跌,但提前卖出的股指期货的利润能弥补股票价格下跌的损失。
(3)金融期权
金融期权实际上是一种契约,它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按
买卖双方约定的价格,购买或出售一定数量的某种金融资产权利。
要素
基础资产(标的资产):
期权合约中规定的双方买卖的资产或期货合同
期权的买方:
支付期权费,并获得权利的一方,也称期权的多头
期权的卖方:
获得期权费,承担在规定的时间内履行该期权合约的义务,也称期权的空头
执行价格:
期权合约所规定的、期权买方在行使权利时所实际执行的价格
到期日:
期权合约规定的期权行使的最后有效日期,又叫行权日
期权费:
期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用
分类
1.按照对价格的预期,金融期权可分为看涨期权和看跌期权
•看涨期权:
当人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权
•看跌期权:
当人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权
2.按行权日期不同,金融期权可分为欧式期权和美式期权。
•欧式期权:
期权的持有者只有在期权到期日才能执行期权
•美式期权:
允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权
3.按基础资产的性质划分,金融期权可以分为现货期权和期货期权
现货期权:
以各种金融工具等标的资产本身作为期权合约的标的物的期权
期货期权:
以各种金融期货合约作为期权合约的标的物的期权
交易策略
金融期权有四种基本的交易策略,即买进看涨期权、卖出看涨期权、买进
看跌期权、卖出看跌期权。
•买进看涨期权:
当交易者预期某金融资产的市场价格将上涨时,他可以购买该基础金融工具的看涨期权
案例:
例如,交易者购买期权费为10美元的微软股票看涨期权,执行价格是60美元,假如到期日微软市场价格涨到80美元,那么,交易者选择执行期权,按照60美元执行价格买入微软股票,同时在现货市场以80美元卖出,扣除10美元的期权费,收益为10美元;假如到期日微软的市场价格跌到40美元,则交易者的最大损失为期权费10美元。
•卖出看涨期权:
与买入期权相对应的交易策略。
最大利润是出售期权所得到的期权费,最大损失随着基础金融工具价格的上涨水平而定
•买进看跌期权:
交易者预期某金融资产的市场价格将下跌时可以选择买进看跌期权
案例:
例如,交易者购买期权费为10美元的微软股票看跌期权,执行价格是60美元,假如到期日微软市场价格跌到40美元,那么,交易者选择执行期权,在现货市场以40美元买入微软股票,按照60美元执行价格卖出微软股票给卖出期权方,扣除10美元的期权费,收益为10美元;假如到期日微软的市场价格涨到80美元,则交易者不行使期权,最大损失为期权费10美元。
•卖出看跌期权:
与买入看跌期权相对应的交易策略,期权卖出者的最大利润是出售期权所得到的期权费,最大损失随着基础金融工具价格的下跌水平而定。
(4)金融互换
互换是两个或两个以上当事人,按照商定条件,在约定的时间内,相互交
换等值现金流的合约
•金融互换是通过银行进行的场外交易
•互换市场存在一定的交易成本和信用风险
•金融互换包括利率互换和货币互换两种类型
3.6.3金融衍生品市场在个人理财中的应用
•投资者有丰富的可投资品种与管理风险的手段
•利用衍生品进行风险管理,可大大提高理财的效率
•金融衍生品市场是一个高风险的投资市场,投资者需要具有较强的市场分析能力和风险承受能力
3.7外汇市场
3.7.1外汇市场概述
(1)外汇市场概念
外汇
一种以外国货币表示或计值的国际间结算的支付手段,通常包括可自由兑换的外国货币、外币支票、汇票、本票、存单等
外汇市场
•由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与
•通过中介机构或电信系统联结
•以各种货币为买卖对象
(2)外汇市场特点
空间统一性
•各国外汇市场都用现代化的通讯技术(电话、电报、电传等)进行外汇交易
•形成一个统一的世界外汇市场
时间连续性
•各个外汇市场在营业时间上相互交替
•形成一种前后继起的循环作业格局
(3)外汇市场的功能
•充当国际金融活动的枢纽
•形成外汇价格体系
•调剂外汇余缺,调节外汇供求
•实现不同地区间的支付结算
•运用操作技术规避外汇风险
3.7.2外汇市场的分类
(1)有形市场和无形市场
有形市场
•有供交易者作交易的固定场所
•由一些指定的银行、外汇经纪人和客户共同参与组成
•又称为大陆式市场
•目前中国外汇市场尚属于有形市场
无形市场
•没有具体交易场所
•外汇买卖都是用电话、电报及其他通讯工具
•由外汇经纪人充当买卖中介或由外汇交易员交易
•无形市场中的交易不受时间和空间的限制,形成不间断的市场,是整个世界外汇市场的主体
(2)区域性外汇市场和国际性外汇市场
区域性外汇市场
•规模比较小
•参与者主要为本地或本国的外汇供需者
•在市场上使用的货币也只限于本国货币与少数几种外国
•目前我国的外汇市场属于区域性外汇市场
国际性外汇市场
•多位于世界金融中心
•交易货币种类众多
•交易额巨大
(3)自由外汇市场和官方外汇市场
自由外汇市场
•任何外汇交易都不受所在国主管当局控制外汇市场
•外汇交易从金额、汇率、币种到资金出入境完全由市场供求关系决定
官方外汇市场
•受所在国政府主管当局控制的外汇市场
(4)批发外汇市场和零售外汇市场
批发外汇市场
•银行之间进行外汇交易的行为和场所,也称为狭义的外汇市场
零售外汇市场
•企业和个人为了自身需要而进行外汇交易的场所,也称广义的市场
(5)即期外汇市场和远期外汇市场
即期外汇市场
•从事即期外汇买卖的外汇市场,又叫现汇交易市场
•外汇市场上最经济、最普通的形式
•是最主要的外汇市场形式。
远期外汇市场
•远期外汇市场是指远期外汇交易的场所,又叫期汇交易市场
•远期外汇交易的主要功能:
发现汇价,防范化解汇率风险,同时兼有外汇投机的功能,是外汇投机的主要手段之一
3.7.3外汇市场在个人理财中的运用
•外汇市场交易主要分为商业银行与客户之间的外汇交易、商业银行同业之间的外汇交易以及商业银行与中央银行之间的外汇交易
•从个人理财来看,个人闲置的外汇资金可以通过外汇市场各类产品实现资金的保值增值
3.8保险市场
3.8.1保险市场概述
(1)保险的概念
保险
•投保人根据合同约定,向保险人支付保险费
•保险人对于合同约定的可能发生的事故因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任
•当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限等条件时承担给付保险金
(2)保险的相关要素
保险合同
•投保人与保险人约定保险权利义务关系的协议
•保险产品的直接表现形式
投保人
•与保险人订立保险合同,并按照合同约定负有支付保险费义务的人
•投保人可以是自然人也可以是法人
保险人
•与投保人订立保险合同,并按照合同约定承担赔偿或者给付保险金责任的保险公司
保险费
•投保人根据保险合同约定
•被保险人或者受益人所预先支付的费用
保险标的
•保险对象的财产及其相关利益
•人的寿命和身体
被保险人
•其财产或者人身受保险合同保障,享有保险金请求权的人
受益人
•保险合同中由被保险人或者投保人指定的享有保险金请求权的人
•投保人指定受益人时须经被保险人同意;投保人变更受益人时须经被保险人同意
保险金额
•保险人承担赔偿或者给付保险金责任的最高限额
(3)保险产品的功能
•注意风险,分摊损失
•补偿损失
•融通资金
3.8.2保险市场的主要产品
(1)社会保险和商业保险
社会保险
•通过国家立法形式,以劳动者为保障对象,政府强制实施,为丧失劳动能力、暂时失去劳动岗位或因健康原因造成损失的人口提供收入或补偿
•特点:
非营利性、社会公平性和强制性
•主要产品:
养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险
商业保险
•保险公司以营利为目的,基于自愿原则与众多面临相同风险的投保人以签订保险合同的方式提供的保险服务
(2)人身保险、财产保险与投资型保险产品
按照保险标的划分为人身保险与财产保险(见表3-1)
人身保险
•以人的身体和寿命作为保险标的一种保险
•银保产品中人身保险新型产品占据了重要地位,其最大特点就是将保险的基本保障功能和资金增值的功能结合起来,其给付的保险金由两部分组成:
一部分是风险保障金,另一部分是投资收益
财产保险
•以财产及其有关利益为保险标的,保险人对保险事故导致的财产损失给予补偿的一种保险
•保险标的及相关利益必须可用货币衡量,保险标的必须是有形财产或经济性利益
表3-1保险产品品种
人身保险
人寿保险
传统人寿保险
生存保险
死亡保险
生死两全保险
年金保险
定额年金保险
变额年金保险
人身保险新型产品
分红型寿险
万能型寿险
投资连结型寿险
意外伤害保险
意外残疾和身故保险
意外医疗保险
健康保险
疾病保险
医疗保险
收入补偿保险
财产保险
物质财产保险
家庭财产保险
企业财产保险
货物运输保险
运输工具保险
工程保险
农业保险
责任保险
公众责任保险
产品责任保险
雇主责任保险
职业责任保险
环境责
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