方三文佛系投资指南.docx
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方三文佛系投资指南
方三文:
佛系投资指南
@不明真相的群众又出去吹牛啦!
前些日子在澎湃新闻·思想湃活动中,方丈为当时冒雨当场的上海球友献上了他的「佛系投资指南」,里面满满都是投资入门干货。
方丈告诉我们,作为资质平庸的普通人,也可以向往和接近财务自由。
话不多说,演讲和互动实录就在下面(想看视频的球友请戳这里):
主持人:
尊敬的各位来宾、各位朋友,欢迎到「思想湃」的现场,我是今晚的主持人卢佳。
我们今天舞台上请到的嘉宾是方三文先生,他毕业于北京大学,2010年创办了金融投资平台雪球。
作为创始人兼CEO,方总喜欢与网友聊天来分享他的投资理念。
在交流的过程中,他被网友亲切地称呼为方丈,他的投资风格被称为佛系投资风格,。
作为雷石价值美元基金经理人,他对于互联网行业的创新商业模式,有着长期的观察研究和独特的看法。
他也把多年的经验汇聚成书,今天带到了我们的现场。
下面让我们掌声有请方三文先生为大家分享他的佛系投资理念。
方三文:
各位晚上好,非常感谢大家冒着大雨来听我吹牛。
其实我要先跟大家说一声,我讲的这个东西其实在雪球上吹过很多遍,没有任何新意,大家一定降低预期。
今天给我的这个主题叫做佛系投资,那么为什么会叫佛系呢?
其实是因为雪球上大家喜欢叫我方丈,所以他们就说我的投资是佛系的,但我的投资是不是佛系的,我真的自己也搞不清楚。
大家可以听完以后再看看是不是佛系。
OK,那我们开始这个演讲。
说到投资,如果有一个佛,在21世纪最初的20年来到中国,这个佛一定会说投资其实非常简单,就是两个字——「买房」。
对,这个时代所有的发财故事,都是买房。
所有的没有挣钱的故事都是炒股,所以投资很简单就是买房。
特别好玩的一点就是,我认识很多靠炒股挣了很多钱的人,他们非常厉害,说起来微观、宏观、自上而下、自下而上,板块、轮动、高抛低吸,说起来真的是头头是道。
但是我问,最伤你们自尊心的是什么时刻,他们说:
「是我的老婆说我当年在陆家嘴买的一套房,现在价值1050万。
」这个是最伤他们自尊的时候。
所以从过去二十年的经验来说,投资很简单,就是在中国买房。
但是当一个东西成为共识的时候,我就提醒大家要谨慎,20年的经验是不是能持续40年,40年的经验是不是可以持续80年、100年?
我给大家看看美国100年以来的大类资产回报,这个大类资产包括什么呢?
包括现金,包括黄金,包括债券,包括房产,包括股票,最后的数字可能跟大家的预期出入非常大。
如果在一百年前用1美元分别投资这四类商品的话,在一百年之后,投资股票的钱变成了680美元,投资债券的变成了10美元,投资房产的仅仅1.14美元,投资黄金的变成了0.93美元,投资现金的基本上没了。
如果大家有兴趣的话,也可以把这个点延长到1801年,比如说两百年,那大家的结论会更加清晰,股票是高于房产、债券、黄金、现金的高回报资产。
那么大家肯定会担心,现在台上这个方丈是不是骗子?
他可能故意扭曲了一些信息,因为有可能存在这么一种情况,美国的股市虽然好,但是咱中国的股市不一定挣钱,或者正好在这个时间段是这样的,换一个时间段就不是这样了。
那我再给大家看一张图,我首先把时间都换了,是1964年到2013年,那么我们也选择了三个资产品类,房地产、十年期国债和股票。
但是国家我增加了很多,包括英国、德国、美国、日本、西班牙、南非、澳大利亚、韩国,都有这三个资产的比较,结论非常清楚。
在这些所有的国家,股票的长期收益都是高于房产、债券,我没有骗大家。
大家听完这两页就会说:
OK!
听起来股票是不错,那么为什么我炒股票还是亏的呢我告诉你,主要是因为你看到的界面不同,你平时炒股看到的都不是这样的界面,大家看到的界面是这样的。
时间段,也许是10年,也许是1天,但我们只看到了这个股票在跌啊、涨啊,跌啊、涨啊,这个东西叫什么?
叫K线,这个动作叫做什么?
叫波动。
对,波动是股票市场的最重要的外在特征,它永远都在波动,个股每天每小时都在波动,长期也在波动。
大家现在看到K线图,是不是都有一种良好的愿望,比如说我在每一次跌到谷底的时候买进,在每一次升到高值时卖出,我是不是就挣大钱了?
对,这是任何一个炒股人最容易产生的想法。
那么我们要问一下,为什么股票会这样不停的波动呢,大家说为什么?
我来给大家看几个例子。
2008年的11月6日有一只股票,拉了好几个涨停,为什么涨停呢?
因为这一天,大洋彼岸有一个叫奥巴马的美国人,他成为了美国历史上第一位黑人总统,这个消息让大家非常的激动,那你会说这有什么关系呢?
那现在告诉你,这只股票叫澳柯玛。
这就是刚才很多波动中的一个。
那么再来看,2018年3月29日又有一只股票涨停了,它为什么涨停呢?
当天最大的新闻,是我们的友邦朝鲜的领导人金正恩来到我们国家访问,咱们的主席友好地接待了他?
那跟这个股票有什么关系呢?
因为这只股票叫长白山,长白山在哪里啊,正好就在中朝交界的地方,于是这只股票涨停了,这又是无数波动中的一个。
我们再来看一个2018年的3月30号,又过了一天,又有一只股票涨停了,这只股票是怎么回事呢?
这是因为当天出了一条新闻,原来是朝鲜半岛上的两个国家韩国和朝鲜,在多年的冷战之后,联合发表了公告说他们准备重启双边会谈,朝鲜半岛看来和平有望。
那这只股票叫什么大家知道吗?
这只股票叫韩建河山,对,这又是无数波动中的一个。
所以大家就可以看到,这个波动是怎么样做出来的。
我们看到这个波动的时候,我们就要想这个波动的本质是什么?
它有规律吗?
这个规律可以把握吗?
这个市场上,有一个叫无风险收益的东西。
无风险收益就是说在投资者基本不用承担本金亏损,不用承担净值波动的情况下,可以获得的收益。
我们姑且用货币基金的收益当做无风险收益。
我们的证券市场,收益明显比无风险收益要高,但是它有波动。
不过长期来说证券市场的收益曲线仍然是斜斜的往上走,这个往上走的这个幅度来源于价值和生产力,它其实长期最相关的是上市公司的利润,以及利润再投资形成的资产增值。
长期来说是这样的,但是它的价格不停地有波动。
如果你长期拿着股票,是可以挣到钱的,大概能挣到多少呢?
中国上市公司长期的利润的增速,大概是多少?
观众:
12%。
方三文:
对,差不多,我们就姑且算它10%-12%,这是你长期投资股票市场可以获得的收益,当然你要承受波动。
但是大部分人的期望比这个高,大多数人还是希望自己能够赚到每一次波动产生的收益。
如果有一个人能够掌握这个波动的规律,他能赚多少钱?
我们假设一个极致,这个人每天抓一个涨停,那么如果他是一万人民币的本金的话,到年末会变成多少钱?
答案是138千亿人民币,世界上现在最有钱的人,亚马逊的创始人贝索斯他只有7000亿人民币,所以这个人已经成为世界首富了。
但是非常遗憾,股民中没有出现这个首富。
相反的我们可以看到,每当一个牛市启动之前,大家对证券对股票是不怎么感兴趣的,即使它涨了一些的时候,也觉得没有什么行情,看看再说。
只有当它涨了很多的时候,比如说2015年的1月份,投资者才蜂拥而入。
心里想着不能再等了,买入挣票大的。
然后这些人真的是非常爽,他买入以后,市场就一直涨,接下来的这几个月里面,就是这个人会有这么几个想法。
一、我发现我最大的长处是炒股二、最适合我的职业就是职业炒股然后因为过去两个月,我赚了50%,算下来一年我大概可以挣个六倍,那么看来我非常快就要财务自由了,是吧?
所以现在最重要的事情是赶快去打印一份辞职报告,等明天上班的时候交给老板说「去你的,我一天在市场上挣几万,几十万,你一个月给我一万五,这有什么意义嘛」。
但是呢,他们的快乐没有维持多久,市场开始下跌了。
哇!
下跌了,他的想法就变了,赶快把那个辞职报告收回来,幸好没送出去。
然后呢,他被套了,想着如果涨上来的话我就卖掉了,不玩儿了。
但是接下来真的涨了以后,他又买进去,买进去以后又跌了,跌了这个时候说「我割肉了,我再也不玩了」。
然后没有想到,它市场又反弹了,这个时候这个人,终于变成了一个价值投资者,他得出的结论是应该长期投资买入,结果市场又跌了,这个时候这个价值投资者就自我毁灭了,他说「把钱还给我,我再也不玩了」,所以他就退出了市场。
那这样一个心路历程,在资本市场上是不是只有2015年才发生过呢。
我要告诉你们,这不是第一次,也不是最后一次。
一个又一个轮回将反反复复上演,这就是大家把握市场波动,想一年内成为世界首富的结果。
下面我们用一个非常准确的数据来验证用户是不是确实是这样想的,我是不是在这儿骗大家。
股票型基金的申购和赎回是最准确的反映市场心态的东西,我们看2014年5月市场还处于我们所说的熊市,股票类偏股型的基金存量只有1.5万亿,之后的几个月,虽然市场有所上涨,但是基金依然出现了连续五个月的净赎回,赎回达到1500亿。
然后一直到2015年申购量才持续增加,到了2015年4月份的时候出现了连续三个月的净申购,净申购额达到了2.1万亿,中国偏股型基金的AUM达到了历史的最高值,然后市场就崩溃了。
然后就是后来的下跌中,三个月出现了1.4万亿的净赎回,那么这个时候市场开始反弹了,这个时候又出现了三千两百亿的净申购,然后市场又下跌了,然后出现了1200亿的净赎回,所以我们把这个时间倒回来看的话,这一整段时间上证指数,偏股型基金大概创造了50%的收益,但是所有的基金投资者加起来,亏损掉了1.7%,这个就是大家把握市场波动规律的结果。
所以最后的结果就是老生常谈的「七亏二平一赚钱」,我们有过详细的数据统计,长期在资本市场上能够挣到钱的人,大概只有7.2%,然后小有所成,或者盈亏平衡的人大概25%。
然后亏惨了的人有66.7%,这个也是刚才说的大家尝试去把握市场涨跌规律的结果。
那么这些人没有成为世界首富,成为世界首富的是什么人呢?
是长期获得百分之十几、二十收益率的人,比如说巴菲特,现在不说首富,大概第二吧,他长期有20%的回报,西蒙斯有35%的回报,索罗斯有20%的回报,大卫·斯文森有16%的回报,大体上是靠每年跑赢指数,十到十五个点,那么长期积累下来,就是它能让一个寿命,大概在70岁到80岁的人成为世界首富级的这个富翁。
那么这样的投资收益对于一个普通人有价值吗?
很多人会说,没有什么价值,我每天抓个涨停板也没有什么意义,我本金太少了。
我们来看看,假设你们拿去投资的本金是100万,这100万有几种投资的方法:
一.我把它存成固定存款,那么存了五年以后才107万,10年以后就116万,20年以后会变成134万。
二.如果我拿去买股票,获得一个大约相当于上市公司的利润的年化增长的收益12%的话,那么五年以后它就变成了176万,10年以后就是310万,20年以后就是964万。
三.如果万一你是一个被市场遗忘的中国巴菲特,你可以取得年化20%的回报。
那么五年之后呢就是248万,10年之后就是619万,20年以后就是3833万。
3833万有意义吗?
有没有意义?
很有意义是吧。
即使现在房价这么高,也还是很有意义的。
所以如果能够获得接近指数,或者略超指数的回报,起始资本金不算很大的情况下,长期积累下来这个回报也是非常有价值的。
那么我们剩下的问题就是说:
我们如何去获得这个回报,如何去获得12%或者20%的回报?
我们得问自己,在投资股票这个事情上,我们到底能做什么?
我觉得能做一个事情——琢磨。
琢磨什么呢?
可以琢磨三个事:
琢磨市场、琢磨公司、琢磨自己。
琢磨市场就是决定我们对市场的态度,市场主要的特征是波动。
那么我们能不能把握这个波动,我们如何对待波动。
市场的本质是什么呢?
是电脑前、网线前,千千万万个交易者的行为构成的。
中国大概有1亿拥有账户的股民,考虑到上交所、深交所账户排重,大概五千万真实股民,五千万人会在网线的另外一头做什么,你们猜得到吗?
可能你们很多人每天心里都在猜是吧?
而且很多人认为自己能猜得到。
那我再问大家一个问题,在座的各位,大部分人都有丈夫、妻子、有男朋友,女朋友是吧,你们跟他睡在一张床上,你知道他/她的想法吗?
我估计敢回答说自己知道的人,比认为自己能猜到电脑另外一头五千万人想法的人要少得多,所以我觉得猜五千万人的想法是非常难的。
那如果猜五千万人的想法非常困难,我们也可以回来做另外一件事情,就是我们来琢磨公司,看看这个公司的商业模式,看看它的价值是什么?
这个就叫个股研究。
哇,这好多公司,好研究吗?
看起来都眼花缭乱是吧,太难了,涉及到各个行业,各个领域,然后要研究这个东西,需要付出大量的时间,并且有非常强的专业技能的支撑。
我觉得这个东西可能只有少数人能干,我相信在座大多数人不能干,或者干不好。
我给大家分享两个自己研究个股的故事。
有一段时间,我买了一家叫比亚迪的公司,然后我就拼命研究这个公司,发现它其实有一家对标的公司叫做富士康,我又发现其实富士康这家公司很不错,为什么说不错呢?
它差不多是中国雇佣员工数量最多的公司,然后在雇佣非常多的员工从事极其枯燥的重复劳动的基础上,它能够把管理做得井井有条,效率非常高。
在很长一段时间,比如在深圳打工的人,是以能进到富士康为荣的,如果你能进富士康,说明你这个人厉害,这个公司确实是非常非常好的。
后来它的一部分业务在A股上市了,这个公司应该是很好的,我觉得我的研究可能也做了差不多了,我就以20块钱买入了富士康,一年以后股价变成多少钱呢?
一块五,为什么?
并不是说我那个研究是错误的,而是这个阶段外部环境变化了。
富士康原来的主要客户是谁呢?
诺基亚,对,还有一个叫摩托罗拉,它那个时候挣了很多钱,但是有一个美国人叫乔布斯,这个人发明了一个叫智能手机的东西。
自从智能手机搞出来,诺基亚和摩托罗拉的功能机就日薄西山,一年不如一年,于是富士康作为它们的加工商就挣不到钱。
我的研究看起来没什么错误,但是跟整个行业变迁比起来,我的研究的意义就很小了,这让我付出了很大的代价。
我再给大家举个例子,我后来又研究并且买入了另外一只股票,这只股票叫做奇虎360,我大概在13美元左右进场,你们都笑,你们肯定说这只股票肯定以后跌到一块三了是吧?
我告诉你,最后奇虎变成了100美元,我挣了很多钱。
但是我要告诉你,我当初买这只股票的原因是这样的,在以前PC互联网的时代,奇虎做安全卫士和浏览器,总体上是在XX吃的饭里面捡一点剩饭吃,其实吃得挺艰难的。
移动互联网兴起之后,大家都在想移动互联网催生的商业模式会是什么?
我研究来研究去,研究出来一个结论,移动互联网首先的一个商业模式是应用市场,因为大家现在要下应用,那么你搞一个应用市场,让大家下应用。
如果你的应用多,大家都到你那儿下。
下得越多,应用开发商跟你合作付费越多,然后你就可以挣到很多钱。
当时奇虎做这个业务做得也相当不错,而且每个月已经能挣不少钱了,我说这个奇虎不得了,它说不定会变成移动互联网时代的主角。
到今天呢,大家知道奇虎的移动互联网做的咋样,没了。
不但奇虎的应用市场没了,基本上所有应用市场都没了。
说明我当初买入它的理由完全是错的,这只股票挣了钱,但是我的研究完全是错的,这个研究是不是一种瞎子摸象的行为呢?
所以我觉得如果在座的各位觉得自己能够研究公司,我是非常支持的,这个是很好的事情,但是千万不要过度地相信自己的研究能力,同时也要做一个准备,就是股价的走势和公司的基本面之间,不是那么线性的关系,这是我对研究公司的看法。
那么如果研究公司也这么难的话,大家还可以做的事情是什么?
就是研究自己。
你到底是个什么人,你有什么能力,你能挣到什么钱。
如果你去研究自己的话,就有两种结论。
有一些人会发现自己形貌高古、骨骼清奇,肯定是被世界遗忘的巴菲特。
当然另外一种更广泛的结论是,其实我是一个资质平庸的普通人。
我估计不排除在座的有人认为自己是一个巴菲特,但是我觉得更多人如果只要头脑不是那么发热的话,应该会承认自己其实是一个资质平庸的普通人,我们说市场波动非常难以捕捉,公司基本面研究难度很大,自己又是一个资质平庸的普通人,那这个时候我们能够做什么?
是不是投资发财这个事情就跟我无缘了?
我觉得不一定。
大家买股票的时候,要意识到自己的优势是什么。
每个人最有可能的优势就是你的日常生活和工作。
如果你能利用自己多年积累的日常生活和工作的经验,去判断出哪家公司是好公司并且买入,长期来说是能挣到很多钱的,而且你发现的公司不要多,有两家、三家就很好了,如果你能发现五家的话,你一定是能挣很多钱的,那怎么样利用自己的日常生活去发现这样的公司呢?
我举个例子。
十几年前基本上中国的青少年所有人都在用一个叫QQ的软件是吧,用它聊天,用它找同学,用它玩游戏,那么你至少可以知道QQ是一个拥有非常广泛的用户,然后占用用户时间非常长的好产品,至于它的公司腾讯这个公司是不是个好公司,也许你需要花一点时间去了解,但是这个产品是好产品是肯定的吧?
如果你在那个时候买入腾讯股票的话,现在大概可以挣570倍。
那你说那个时候我还是搞不清楚,我又告诉大家,大概六年前又出现了一个产品叫什么?
微信。
大家在上面聊天、玩游戏、购置各种各样的东西,然后你一看微信是谁做出来的?
是腾讯。
这个时候你就得敲一下自己的脑袋,为什么它之前能做出QQ这样的产品,现在又做出了微信呢?
要么是这个公司运气特别好,要么就是这个公司本事特别大。
这个时候呢,你还是需要重新确定,首先微信是不是个好产品,第二再去琢磨一下腾讯是不是个好公司。
这个时候如果你买进腾讯股票的话,十几倍也还是可以挣到的,这都是基于日常生活的体验。
那再给大家举个例子,有一种酒叫茅台,大概在十几二十年前,茅台酒是一个传说,为什么传说呢?
因为它太贵了,大部分人没喝过。
同时还有一个传说,这个酒因为太贵了,所以市场上90%的茅台酒都是假的。
所以茅台对普通人来说,要么喝不起,要么喝的是假的,这是个传说。
但是近十年来,大家发现有一个变化没有,就是这个传说几乎跑到我们身边来了。
普通人家,如果是重要的节日,或者宴请重要的宾客,也能开个两瓶茅台庆祝一下,这是为什么呢?
因为在过去的十几年,你的收入一直以每年8%到10%的速度在增长,中国人均GDP已经从100多美元,涨到现在八千美元。
但是茅台酒的价格,从2012年到2017年这漫长的五年间价格一点没动,批发价一直是819块钱。
一个传说中的东西价格不动,你的收入却在上升,这样买得起茅台酒的人就越来越多。
同时还有一个什么问题呢?
因为现在互联网技术和电商平台的兴起,现在你到官方的线上渠道去买茅台,不用担心买到假的,所以假茅台的问题也解决了。
这些都是我们生活中能感知的变化,所以茅台股票从118块钱,涨到现在780块钱。
当然很多人会说:
「OK,我同意腾讯是好公司,茅台是好公司,但是它们现在涨得太高了,我不想买了,其他买什么呢,我也不知道。
」我觉得这没有什么问题,我能给的建议是你可以买一个叫做指数基金的东西。
什么是指数?
按照一定的规则,从市场上挑出一批股票,把它搞到一起,这就叫指数。
比如说标普500指数,是在美股市场上根据市值挑出来的五百家最具行业代表性的公司,可以说是美国,以至全世界表现最好的公司股票。
还有一个指数叫沪深300,沪深300是什么?
是在A股,在上海和深圳证券市场上上市的三百家市值最大、最有行业代表性的公司组成的指数。
买入这些公司其实等于是帮你选了一大批的股票,选择一大批股票的好处有两点。
一,首先你不用自己去选择股票。
第二,即使选中的指数里面,有一只做牛奶的股票出了三聚氰胺事件也没事儿,因为这只股票在指数里面只占一点点权重,所以没问题,它有容错的能力,它省却了选股的麻烦。
这个时候你就可以获得一个国家,或者一个市场里面主流资产的升值,所以这个方法也是这个世界上炒股最厉害的巴菲特一直推荐的方法。
他在1996年致股东的信中说:
「大部分投资者,包括机构投资者和个人投资者,早晚会发现最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金」。
在2003年的致股东信中,他又说:
「对大多数想要投资股票的人来说,最理想的选择是收费很低的指数基金」。
正确的话应该说几遍?
观众:
三遍。
方三文:
对,所以剩下一遍让你们去说,在你没有选股能力的话,你可以购买指数基金。
大家又会有个问题,如果购买指数基金的话,我特别害怕自己买在高点是吧,这个当然是有道理的,如果你在2007年6124点买沪深300指数或者说在2015年的5187点买沪深300指数,你到现在依然是亏的。
但是如果你换一个办法,你说我判断不了什么是高点、什么是低点。
反正我每个月发了工资我就买,这个东西就叫做定投。
如果从2015年的6月份开始定投沪深300指数,现在是挣钱的,这就是定投的好处。
指数基金帮你解决择股的问题,定投解决择时的问题。
当然还会有人说这个即使是定投,这个地方也亏了呢?
我也不想要这样的亏损,那有没有办法呢?
其实也是有办法的,可以用资产配置来规避。
全天候策略是现在世界上很多的基金公司做产品的一个核心策略,它是什么呢?
就是把股票、债券、黄金、大宗商品等各种资产,按一定的比例做成一个组合,利用这些成分的非相关性,最后让整个投资组合的波动性降下来。
那么大家可以看到这个全天候策略,跑输了标普500,但是它的稳定性,比标普500要好很多,另外我们假设不是从1978年开始投资,比如说万一你从2001年开始投资呢,或者说你在2008年开始投资呢,那这个时候呢,你就会发现你比标普500多挣了很多,所以如果你承受不了波动,可以做资产配置。
当然还有一些投资者说,我没有择时能力,没有选股能力,但是又不满足指数基金的收益,想要收益高一点,那这个时候有什么办法呢?
也是有办法的,办法就是委托一个有超额收益能力的人帮你来管钱,获得超额收益,这个事情逻辑上一定是对的。
大家看左边是这个世界上跑步最快的人,是吧,叫博尔特。
右边是你们上海的刘翔,跨栏最厉害的人。
我不知道在坐的各位,有没有人想去跟博尔特比赛跑步?
看来没有。
有没有谁去跟刘翔比赛跨栏?
好像也没有。
所以呢跑步和跨栏这样的事情,大家都承认专业的人能比我们做得更好,那投资这个事情,大家又怎么不相信它是专业的人才能做得更好呢?
我们来看巴菲特管理的投资组合。
伯克希尔A类股从2010年到现在创造了349%的这个收益,而同期的标普500指数只有118%的收益。
那么超额收益是非常明显的,如果你委托到了这样的人管理你的资产,选股、择时、波动这些东西就都外包给他了,然后你只需要用这些收益就OK了。
当然你们会说,选择一只阳光私募基金也非常困难,我如何知道他到底有没有投资能力呢?
我如何知道他是不是个骗子呢?
我觉得你们这个担忧是对的,确实要寻找一个优秀的基金经理非常困难。
但也还是有一定方法的。
我给大家提供一些方法。
首先,你要观察一个人「长期投资净值」,这个非常重要。
很多人买基金,甚至说这个市场上超过50%人买基金,主要的办法就是看过去一年哪只基金涨得好就买哪只。
那我可以非常确定的告诉大家,在99%的可能性这个方法是错的。
过去一年涨得最好的基金,接下来基本上是必定要亏损的,为什么?
是因为在比较短的时间内,只有用错误的投资方法,才可能成为收益冠军,用正确的方法是做不到的。
那么这个错误的投资方法,在一定时间后就会变成亏损,所以看过去一年的投资收益是最危险的一种做法,必须看长期的投资收益。
多久算长期呢?
我觉得至少三年以上,如果他的基金能取得超越指数的业绩,我们就可以做一个假设——也许这个人是有投资能力的,我只是说也许。
只做到这一步是不够的,你还需要去做什么呢?
你需要去了解这个基金经理,他到底是靠什么挣钱,他说的和做的是不是一回事,他赚钱和他当初买入的原因是不是一致的,这个过程我们管它叫「业绩归因」,要搞清楚他怎么挣的钱。
同时你大体上还得了解,这个基金经理是个怎么样的人,要建立一个对他的「人格的认知」。
比如说你做一个生意,你要选一个合伙人的话,除了他的能力,你还要看他的人品是吧?
那你把自己的几百、上千万资金委托给另外一个人,不看他的人品行吗?
肯定不行。
在过去,看一个基金的长期净值相对来说是容易的。
但是要了解他是靠什么挣的钱,他这个人是不是个信得过的人,其实是很困难的。
现在好了,因为有互联网,很大程度上改善了这种情况,我们可以大体上去通过资料发掘了解一个基金经理他是怎么挣的钱,同时也可以通过各种方法了解他是一个怎么样的人,甚至在有的地方,比如说像我创办的雪球上面,大家可以直接找到基金经理,不但看到他的长期净值,而且能够看他的发言,了解他是靠什么挣的钱,完成自己的业绩归因。
然后通过观察他的发言以及跟他交流,了解他是个怎么样的人,这样子对大家选择基金能够起到一个非常好的作用。
互动环节提问:
您好,方丈。
我在雪球上也经常看您的言论,您很多时候话不经意间会
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