财管东奥 VIP押题2.docx

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财管东奥VIP押题2

财务成本管理（2015）VIP模拟考试

（二）

一、单项选择题

1.

在流动资产投资策略中，保守型流动资产投资策略的特点是（）。

A.流动资产投资规模最大，风险最小，收益性最差

B.流动资产投资规模最小，风险最大，收益性最好

C.流动资产投资规模最小，风险最小，收益性最差

D.流动资产投资规模最大，风险最大，收益性最差

2.

在下列关于财务管理“引导原则”的说法中，错误的是（）。

A.引导原则只在信息不充分或成本过高，以及理解力有局限时采用

B.引导原则有可能使你模仿别人的错误

C.引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案

D.引导原则体现了“相信大多数”的思想

3.

现有两个投资项目甲和乙，已知甲、乙项目报酬率的期望值分别为20%、28%，标准差分别为40%、55%，那么（）。

A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度

B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度

C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度

D.不能确定

4.

若公司本身债券没有上市，且无法找到类比的上市公司，在用风险调整法估计税前债务成本时（）。

A.债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

B.债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率

C.债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率

D.债务成本=无风险利率+证券市场的风险溢价率

5.

某企业有固定搬运工10名，月工资总额20000元；当产量超过3000件时，就需雇佣临时工。

临时工采用计件工资制，单位工资为每件1元，则该企业搬运工工资属于（）。

A.阶梯式成本

B.半变动成本

C.延期变动成本

D.非线性成本

6.

某公司具有以下的财务比率：

经营资产与销售收入之比为1.6；经营负债与销售收入之比为0.4，假设这些比率在未来均会维持不变，计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，则该公司的销售增长率不高于（）时，无需向外筹资。

A.4.15%

B.3.90%

C.5.22%

D.4.60%

7.

甲产品在生产过程中，需经过两道工序，第一道工序定额工时2小时，第二道工序定额工时3小时。

期末，甲产品在第一道工序的在产品40件，在第二道工序的在产品20件。

以定额工时作为分配计算在产品加工成本（不含原材料成本）的依据，其期末在产品约当产量为（）件。

A.18

B.22

C.28

D.36

8.

通用汽车公司拥有在芝加哥期权交易所交易的欧式看跌期权和看涨期权，两种期权具有相同的执行价格40美元和相同的到期日，期权将于1年后到期，目前看涨期权的价格为8美元，看跌期权的价格为2美元，年无风险利率为10%。

为了防止出现套利机会，则通用汽车公司股票的每股价格应为（）美元。

A.42.36

B.40.52

C.38.96

D.41.63

9.

债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。

它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。

假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率高于票面利率，则（　）。

A.偿还期限长的债券价值低

B.偿还期限长的债券价值高

C.两只债券的价值相同

D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

10.

某公司规定的最高现金持有量为20000元，最优现金返回线与最低现金持有量的偏差为4000元，该公司三月份预计的现金收支差额为26000元，则该公司三月份需要进行现金和有价证券转换的数量为（）元。

A.14000

B.14500

C.15000

D.6000

11.

某只股票要求的报酬率为15%，报酬率的标准差为25%，与市场投资组合报酬率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的报酬率是14%，市场组合的标准差是4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险溢价和该股票的β值分别为（　　）。

A.4%；1.25

B.5%；1.75

C.4.25%；1.45

D.5.25%；1.55

12.

甲公司设立于2014年12月31日，预计2015年年底投产。

假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的原理，甲公司在确定2015年融资顺序时，应当优先考虑的融资方式是（　）。

A.内部融资　　

B.发行债券　　

C.增发股票　　

D.银行借款

13.

假设某公司在偿还应付账款前速动比率大于1，倘若用银行存款偿还应付账款若干，将会（）。

A.增大流动比率，不影响速动比率

B.增大速动比率，不影响流动比率

C.增大流动比率，也增大速动比率

D.降低流动比率，也降低速动比率

14.

相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是（）。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加额外股利政策

二、多项选择题

1.

在最佳现金持有量确定的随机模式中，下列说法正确的有（）。

A.最优现金返回线与每次有价证券固定转换成本正相关

B.最优现金返回线与有价证券的日利息率负相关

C.最优现金返回线与现金流量的波动性正相关

D.最优现金返回线与现金控制下限正相关

2.

可能导致企业资本成本上升的因素有（）。

A.在货币供给不变的情况下货币需求增加

B.预期通货膨胀下降

C.企业的经营杠杆提高

D.证券市场的流动性差

3.

下列关于上市公司配股融资的说法中，正确的有（）。

A.配股价格由主承销商和发行人协商确定

B.控股股东应当在股东大会召开后公开承诺认配股份的数量

C.拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%

D.最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%

4.

根据有税情形下的MM理论，下列影响有债务企业权益资本成本的因素有（）。

A.相同风险等级的无负债企业的权益资本成本

B.企业的债务比例

C.所得税税率

D.税前债务资本成本

5.

某公司某部门的有关数据为：

销售收入20000元，已销产品的变动成本和变动销售费用12000元，可控固定间接费用1000元，不可控固定间接费用1200元，分配来的公司管理费用1500元，那么，该部门的“可控边际贡献”和“部门营业利润”分别为（　　）元。

A.8000　　

B.7000

C.5800　

D.4300

6.

布莱克-斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有（）。

A.标的资产的现行价格

B.看涨期权的执行价格

C.连续复利计算的标的资产年收益率的标准差

D.连续复利的无风险年利率

7.

假设某公司2015年5月8日的一份可转换债券价值的评估数据如下：

纯债券价值820元、转换价值855元和期权价值132元，则下列说法正确的有（）。

A.可转换债券的底线价值为855元

B.可转换债券的底线价值为820元

C.可转换债券的价值为987元

D.可转换债券的价值为1807元

8.

需要修订基本标准成本的情形有（）。

A.产品的物理结构发生变化

B.重要原材料和劳动力价格发生变化

C.生产技术和工艺发生根本变化

D.市场变化导致的生产能力利用程度发生变化

9.

下列与看涨期权价值正相关变动的因素有（）。

A.标的资产市场价格

B.标的资产价格波动率

C.无风险利率

D.预期股利

10.

上市公司公开发行优先股，应当在公司章程中规定的事项包括（）。

A.采取固定股息率

B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息

C.未向优先股股东足额派发股息的差额部分不能累积到下一个会计年度

D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，可以同普通股股东一起参加剩余利润分配

11.

以协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，需要具备的条件有（）。

A.在非完全竞争性市场买卖的可能性

B.在谈判者之间共同分享所有的信息资源

C.完整的组织单位之间的成本转移流程

D.最高管理层对转移价格的适当干预

12.

如果资本市场是完全有效的市场，则下列说法错误的有（）。

A.拥有内幕信息的人士将获得超额收益

B.价格能够反映所有可得到的信息

C.股票价格不波动

D.投资股票将不能获利

三、计算分析题

1.

某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。

该公司预期报酬率12%，所得税税率25%，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。

要求：

进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

2.

假设ABC公司股票目前的市场价格为24元，而在一年后的价格可能是36元和16元两种情况。

再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为30元。

购进上述股票且按无风险利率10%借入资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权。

要求：

（1）根据复制原理，计算购买股票的数量、按无风险利率借入资金的数额以及一份该股票的看涨期权的价值。

（2）根据风险中性原理，计算一份该股票的看涨期权的价值。

（3）若目前一份100股该股票看涨期权的市场价格为306元，按上述组合投资者能否获利。

3.

某公司是一家上市公司，其未来连续五年预计的利润表和简化资产负债表如下：

该公司目前的投资资本负债率为40%，权益β值为2，金融负债平均税后成本为7%，公司全部所得的所得税税率为25%，市场风险溢价为5%，无风险利率为2%。

假设该公司未来能够保持目前的资本结构和风险程度不变，能够继续按照目前的负债成本筹资。

假设该公司在5年后实体现金流量和股权现金流量均能够保持4%的固定增长率增长。

要求：

（1）编制未来连续5年实体现金流量和股权现金流量计算表。

（2）计算股权资本成本和加权平均资本成本。

（3）分别根据实体现金流量和股权现金流量计算该公司的实体价值和股权价值。

4.

某企业本月生产甲、乙两种产品，其中甲产品技术工艺过程较为简单，生产批量较大；乙产品工艺过程较为复杂，生产批量较小。

其他有关资料见下表：

假设经作业分析，该企业根据各项作业的成本动因性质设立了机器调整准备、质量检验、设备维修、生产订单、材料订单、生产协调等六个作业成本库；各作业成本库的成本、成本动因和作业量等有关资料见下表：

要求：

（1）采用传统成本计算法计算甲、乙两种产品应分配的制造费用及单位成本（制造费用按直接人工工时分配）。

（2）采用作业成本计算法计算甲、乙两种产品应分配的制造费用及单位成本。

（3）针对两种成本计算方法在计算甲、乙两种产品应分配的制造费用及单位成本的差异进行原因分析。

5.

C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。

如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。

如果外购，购入单价为9.8元，从发出订单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。

外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：

假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。

建立保险储备时，最小增量为10件。

要求：

（1）假设不考虑缺货的影响，计算确定C公司自制与外购方案哪个成本低？

（2）假设考虑缺货的影响，计算保险储备相关总成本最低的再订货点，并判断确定C公司自制与外购方案哪个成本低？

四、综合题

1.

某工厂设有三个基本生产车间，大量生产甲产品。

甲产品顺序经过三个车间进行生产。

第一车间生产的产品为A半成品，完工后全部交给第二车间继续加工；第二车间生产的产品为B半成品，完工后全部交给半成品仓库；第三车间从半成品仓库领出B半成品继续加工，完工后即为甲产品，全部交产成品仓库。

该厂以生产的甲产品及其所经生产步骤的半成品（A、B两种半成品）为成本计算对象。

产品成本计算单按成本计算对象开设，即分为甲产品（第三车间）、B半成品（第二车间）和A半成品（第一车间）三个，并按直接材料、直接人工和制造费用三个成本项目设专栏组织核算。

该厂各生产步骤所产半成品，按实际成本综合结转。

半成品仓库，发出的B半成品采用加权平均法计算其实际成本。

该厂各生产步骤（车间）完工产品和月末在产品之间的费用分配，均采用约当产量法。

甲产品原材料在第一车间生产开始时一次投入；第二、第三车间领用的半成品，也在各生产步骤生产开始投入。

各步骤在产品完工率分别为30%、50%和60%。

该厂6月份生产的有关记录如下：

（1）有关产量资料如表1。

月初半成品仓库B半成品30件，实际总成本4800元。

（2）有关费用资料如表2。

要求：

（1）计算完工甲产品成本。

（2）进行成本还原（各步骤半成品综合成本按上步骤所产半成品中各项成本项目的比重还原），并简要评述成本还原的必要性。

答案解析

一、单项选择题

1.【答案】A

【解析】

在流动资产投资策略中，保守型流动资产投资策略的流动资产投资规模最大，风险最小，收益性最差。

【知识点】营运资本投资策略

2.【答案】C

【解析】

本题的主要考核点是“引导原则”的有关表述。

引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。

引导原则是行动传递信号原则的一种运用。

引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。

引导原则的一个重要应用是行业标准概念，另一个重要应用就是“免费跟庄”概念。

【知识点】财务管理的基本原则的种类及其内容

3.【答案】A

【解析】

本题的主要考核点是标准差和变异系数的适用情形。

标准差仅适用于预期值相同的情况，在预期值相同的情况下，标准差越大，风险越大；变异系数适用于预期值相同或不同的情况，变异系数越大，风险越大。

本题两个投资项目的预期值不相同，故应使用变异系数比较，甲项目的变异系数=40%/20%=2，乙项目的变异系数=55%/28%=1.96，故甲项目的风险程度大于乙项目。

【知识点】投资组合的风险与报酬

4.【答案】A

【解析】

如果本公司没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本。

税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。

【知识点】债务成本的估计方法

5.【答案】C

【解析】

延期变动成本的主要特点是：

在某一业务量以内表现为固定成本，超过这一业务量即成为变动成本。

【知识点】成本按性态分类

6.【答案】B

【解析】

本题的主要考核点是内含增长率的计算。

设销售增长率为g，则有：

0=1.6-0.4-10%×[（1+g）÷g]×（1-55%）

求得：

g=3.90%，当增长率为3.90%时，不需要向外界筹措资金。

【知识点】内含增长率的测算

7.【答案】B

【解析】

第一道工序的完工程度为：

（2×50%）/（2+3）×100%=20%，第二道工序的完工程度为：

（2+3×50%）/（2+3）×100%=70%，期末在产品约当产量=40×20%+20×70%=22（件）。

【知识点】间接费用的归集和分配

8.【答案】A

【解析】

在套利驱动的均衡状态下，具有相同执行价格和到期日的欧式看跌期权和看涨期权，购进股票、购进看跌期权，同时售出看涨期权策略满足：

标的资产现行价格=执行价格的现值+看涨期权价格-看跌期权价格=40/（1+10%）+8-2=42.36（美元）。

【知识点】金融期权价值的评估方法

9.【答案】A

【解析】

对于平息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率低于必要报酬率（即折价发行的情形下），如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则偿还期限长的债券价值低，偿还期限短的债券价值高。

【知识点】债券的价值因素

10.【答案】A

【解析】

由于H=3R-2L，所以，H-R=2×（R-L）=8000（元），即R=12000元，L=8000元。

由于该公司三月份预计的现金收支差额为26000元，高于最高现金持有量20000元，所以，需要进行现金和有价证券的转换。

现金和有价证券转换的数量=26000-12000=14000（元）。

【知识点】最佳现金持有量分析

11.【答案】A

【解析】

本题的主要考核点是市场风险溢价和β值的计算。

β=0.2×25%/4%=1.25

由：

Rf+1.25×（14%-Rf）=15%

得：

Rf=10%

市场风险溢价=14%-10%=4%。

【知识点】资本资产定价模型

12.【答案】D

【解析】

根据优序融资理论的原理，在成熟的证券市场上，企业的融资优序模式是内部融资优于外部融资，外部债务融资优于外部股权融资。

即融资优序模式首先是留存收益，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股融资。

但在本题中，甲公司设立于2014年12月31日，预计2015年年底投产，投产前无法获得内部融资，所以，甲公司在确定2015年融资顺序时，应当优先考虑的融资方式是银行借款。

【知识点】比较记忆各种筹资方式的特点

13.【答案】C

【解析】

偿还应付账款导致货币资金和应付账款减少，使流动资产以及速动资产和流动负债等额减少，由于原来的流动比率和速动比率均大于1，则偿还应付账款若干，会使得流动比率和速动比率的分子与分母同时减少相等金额，但分母减少的幅度大于分子减少的幅度，因此，流动比率和速动比率都会增大，所以，应选择选项C。

【知识点】短期偿债能力比率

14.【答案】D

【解析】

低正常股利加额外股利政策的优点包括：

具有较大的灵活性；既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好的结合。

【知识点】股利政策类型

二、多项选择题

1.【答案】A,B,C,D

【解析】

根据

，可以得出结论。

【知识点】最佳现金持有量分析

2.【答案】A,C,D

【解析】

在货币供给不变的情况下，如果货币需求增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者也会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业资本成本上升；企业经营杠杆提高，企业的经营风险增加，投资人对企业要求的投资报酬率也会增加，导致资本成本上升；证券市场的流动性差，投资者想买进或卖出证券相对困难，变现风险加大，投资者要求的风险收益率提高，导致企业的筹资成本也会上升。

【知识点】资本成本变动的影响因素

3.【答案】A,C

【解析】

配股一般采取网上定价发行的方式。

配股价格由主承销商和发行人协商确定。

所以，选项A正确；按照《上市公司证券发行管理办法》的规定，配股除符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：

①拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；②控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；③采用证券法规定的代销方式发行。

所以，选项B错误、选项C正确；最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，属于公开增发新股应满足的条件，而不是配股的条件。

所以，选项D错误。

【知识点】股权再融资

4.【答案】A,B,C,D

【解析】

有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬，且风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率。

即根据

可知，选项A、B、C、D均正确。

【知识点】资本结构的MM理论

5.【答案】B,C

【解析】

可控边际贡献=销售收入-变动成本总额-可控固定成本

=20000-12000-1000=7000（元）

部门营业利润=销售收入-变动成本总额-可控固定成本-不可控固定成本

=20000-12000-1000-1200=5800（元）。

【知识点】成本、数量和利润的关系

6.【答案】A,B,C,D

【解析】

布莱克—斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：

标的资产的现行价格、看涨期权的执行价格、连续复利的无风险年利率、以年计算的期权有效期和连续复利计算的标的资产年收益率的标准差。

【知识点】金融期权价值的评估方法

7.【答案】A,C

【解析】

可转换债券的底线价值等于其纯债券价值和转换价值二者之间的最大值，所以，该可转换债券的底线价值为855元；可转换债券的价值等于其底线价值与期权价值之和，即：

可转换债券价值=max（纯债券价值，转换价值）+期权价值=855+132=987（元）。

【知识点】可转换债券筹资

8.【答案】A,B,C

【解析】

基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。

所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化等。

只有在这些条件发生变化时，基本标准成本才需要修订，由于市场供求变化导致的售价变化和生产能力利用程度变化，不属于生产的基本条件变化，因此也就不需要修订基本标准成本，故选项D不正确。

【知识点】标准成本及其分类

9.【答案】A,B,C

【解析】

预期股利与看涨期权价值负相关变动。

【知识点】金融期权的价值因素

10.【答案】A,B

【解析】

上市公司公开发行优先股，应当在公司章程中规定以下事项：

（1）采取固定股息率；

（2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息；

（3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度；

（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。

【知识点】优先股筹资

11.【答案】A,B,D

【解析】

本题的主要考核点是协商价格的适用前提。

完整的组织单位之间的成本转移流程与协商价格无关。

【知识点】内部转移价格

12.【答案】A,C,D

【解析】

资本市场完全有效的含义是：

价格能够反映所有可得到的信息；拥有内幕信息的人士将不能获得超额收益；投资股票只能获得等风险投资的收益率。

【知识点】有效市场效率的区分

三、计算分析题

1.【答案】

因新旧设备使用年限不同，应运用考虑资金时间价值的平均年成本比较二者的优劣。

（1）继续使用旧设备的平均年成本

每年付现操作成本的现值=2150×（1-25%）×（P/A，12%，5）=2150×（1-25%）×3.6048=5812.74（元）

年折旧额=（14950-14950×10%）÷6=2242.50（元）

折旧抵税的现值=2242.50×25%×（P/A，12%，3）=2242.50×25%×2.4018=1346.51（元）

残值收益净流量现值=[1750-（1750-14950×10%）×25%]×（P/F，12%，5）

=[1750-（1750-14950×10%）×25%]×0.5674=956.78（元）

目前旧设备变现净流量=8500-[8500-（14950-2242.50×3）]×25%=8430.63（元）

继续使用旧设备的现金流出总现值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08（元