中国股市货币政策及就业对经济走势的影响.docx
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中国股市货币政策及就业对经济走势的影响
【中国股市、货币政策及就业对经济走势的影响】
作者:
萧柏行
一、中国股市
股市原本应该是投资场所,是上市公司募集资金、投资人获取回报的资产交易市场。
但是,由于当初设立中国股市的指导思想和主要目的是“为国企融资解困”,而且这种指导思想在中国股市创立20年来从来没有改变,在管理层眼里,股市只不过是一个融资工具,基本上没有考虑如何回报投资人,这与中国传统“先大家,后小家”的政治观念是一致的。
管理层制定的政策从来都是向国家、集体倾斜,在决策者眼里,个人利益与国家、集体相比总是微不足道,是随时可以“牺牲”的。
这样一来,中国股市从诞生那天起就“先天不足”,成为世界上资本市场的另类,变成一个难以捉摸的大赌场。
中国股市是大赌场的说法绝不是笔者的首创。
著名经济学家吴敬琏先生最早指出了中国股市的赌场本性,甚至怒斥“连赌场不如”。
因为有以下不争的事实:
1、新中国股市出现20年以来,国家收取的印花税与券商佣金之和大于上市公司的现金分红;
2、2007年国家在股市上收取的印花税大于当年上市公司的现金分红;
3、全部投资人从股市获取的收益主要来源于买卖股票的差价(高抛低吸)。
中国股市从总体上说,对股民的回报是负值,所有参与者获取的盈利,都是来源于买入卖出价格之差,没有一个投资者说他赚的钱是来源于上市公司的分红。
基于上述3点理由,足以说明中国股市就是一个货真价实的大赌场,所有参与者的总收益之和为负值。
从本质上讲,全部所谓的“投资人”都是赌徒,其差别就是:
以中产阶层为主体的中国股民是业余赌徒;公募基金是拿别人钱下注的职业赌徒,他们对盈亏不负责任,必然结果就是追涨杀跌,玩钱尽兴;而其他可以调动大量资金的“投资机构”则是专业赌徒,他们有资金优势、左右舆论的优势,对政策走向有先知先觉的灵敏度,他们永远是大赢家。
在专业赌徒、职业赌徒面前,作为业余赌徒的中国股民必败。
股民、基民的血汗钱最后只有4个去向:
1、被上市公司圈走;2、变为国家印花税;3、变为券商佣金;4、落入“投资机构”的口袋。
由此可见,中国股市从本质上说就是上市公司圈钱、券商收取佣金、国家收取印花税的工具。
从长期来看或是从根本上说,中国股市是民间财富的抽水机,是中国中产阶层的粉碎机。
中国股市只有不断圈钱,上市公司对投资人基本上没有回报,所有的投资者的收益都来源于博差价。
由于机构、主力、国外热钱、QFii、多数私募基金,他们资金实力、对大势的把握、对政策面的理解远远高于普通散户,他们甚至可以操控舆论,引诱散户买入或是卖出、追涨杀跌;所以,这些集团是股市的永远赢家,亏损只能由普通散户承担。
这样每一轮涨跌,中国的民间财富都要经历一次大缩水,中国的中产阶层都要被消灭一大批。
如果仅仅是小规模、在小范围内赌,倒也对国民经济没有大碍,反而会为社会提供新的就业机会,为国家增加税收。
况且国人生性好赌,看看国外无论是阿拉斯加还是澳门豪华赌场,不乏黄皮肤、黑眼睛的中国人在全心身地投入。
炒家曾经将君子兰价格炒高几千倍,普洱茶、邮票甚至大蒜,无一不可以成为炒家的炒作对象,但是这所有的炒作都是在小范围内进行,并没有对国民经济造成不良影响。
但是,自从2005年证监会对上市公司进行全流通改革后,情况就大不相同了。
经过连续多年大跃进式的股市扩容,目前不仅上市公司可流通股票市值超过10万亿,据证监会发布的统计数据显示,截至2009年7月底,我国股票投资者开户数近1.33亿户,基金投资账户超过1.78亿户,而上市公司共有1628家,沪深股市总市值达23.57万亿元,流通市值11.67万亿元,市值位列全球第三位。
涉及的股民和基民总数超过1亿,几乎囊括了中国中产阶层的全部。
必须清醒的认识到,在贫富差距日益扩大的今天,中产阶层成为中国最有消费能力的群体,是拉动内需的最庞大的生力军。
这些似乎证监会都没有意识到,依然在我行我素地设施大规模扩容计划。
证监会采用“水多加面面多加水”的办法,增发新股与基金扩容同步进行,将越来越多的有一定闲置资金的人拉进股市,直到逼近社会能够承受的极限。
更有甚者,自从2002年底证监会主要领导人更换以来,事情逐渐出现了微妙的变化,其特点就是:
每当股市连续暴跌之后总会出现利空,使股市暴跌之后继续暴跌;反之,当股市连续暴涨之后总会出现利好,使股市暴涨之后继续暴涨。
保险资金、社保基金等嫡系资金总会“先知先觉”的买入、抛出,而股民、基民的血汗钱总是一轮接一轮的缩水。
假如股民、基民只占微不足道的少数,这种难以捉摸的暴涨暴跌对国民经济不会有太大影响,何况政府早有警告,“股市有风险,入市要谨慎”,入市都是自愿的,你被套牢了怨得了谁?
作为股民个体,笔者相信绝大多数都有这个承受能力;但是作为一个消费能力最强的群体,资产大幅缩水对国民经济的巨大负面影响是显而易见的。
——最直接的影响就是消费欲望和消费能力大幅下降。
证券市场发展到今天,特别是经过证监会有计划的大规模扩容,入市的股民、基民超过1亿,基本囊括了中产阶层的全部,而且这个阶层是中国内需消费的主力,如果被股市严重套牢、资产大幅缩水,“扩大消费”将成为一句空话。
目前金融危机的影响还在继续,外需并没有根本好转;而国内的投资拉动已经趋于极限,主要产业产能全面过剩,内需已经成为支撑中国经济的唯一支柱。
这一点,稍有经济学常识的人都十分清楚。
如此看来,搞垮中国经济的最快捷办法就是将中国股民、基民彻底套牢,抽掉“内需”这根支撑中国经济的唯一支柱。
全世界都明白的事情,证监会的主管领导会不明白?
不仅如此,证监会还在股市暴跌之后,加快股市扩容速度,默许上市公司大规模圈钱。
并择机推出股票期货等金融工具,这些专业“投资机构”得心应手的避险工具,可以通过打压股价做空赚钱,但是对于普通股民就是一场大灾难。
因为金融工具的专业性更强,专业“投资机构”他们可以熟练运用对冲风险,不论股市涨跌都赚钱;而以中产阶层为主体的广大中国股民、基民的资金流失速度会更快,加剧贫富差距的程度。
从这些所作所为分析,假如证监会不是极端无知、无能,其最终目的似乎就是想彻底消灭中国的中产阶层,中国将变成一个两极分化极为严重的社会。
最近在网上看到一篇原载于《瞭望东方周刊》的文章,说的是抗战胜利后中共潜伏间谍冀朝鼎给国民党政府出馊主意搜刮民财,“使其爆发了严重的经济危机,导致经济崩溃,加速了国民党统治的覆灭”的一段历史。
大意是这样的:
冀朝鼎1924年赴美留学,出国前夕曾专门去北京大学拜访了李大钊。
这是他第一次和共产党人接触。
3年后,左派青年冀朝鼎在布鲁塞尔参加世界反帝大同盟成立大会时加入共产党,成为第一批加入中共的留美学生。
后来他曾到莫斯科中山大学学习,并为参加共产国际会议的中共代表邓中夏等做秘书和翻译。
1929年,经周恩来批准,冀朝鼎回到了美国,逐渐成为当时较有名气的经济学家,与美国财政部官员交际颇深。
冀朝鼎在40年代初受命回国,得益于美国要员的推荐和他本人的才学,深得当时主政财政部的宋子文、孔祥熙和后来任行政院长的宋子文的赏识,使冀朝鼎有机会在抗战结束后,为从经济入手整垮国民政府大显身手。
冀朝鼎的各项建议用4个字可以概括:
“与民争利”。
具体做法是:
1、向宋子文主政的财政部提出以200元伪币兑换1元法币。
结果国民政府尽收沦陷区的财富,却尽失人心。
当时沦陷区广泛流传这样的民谣:
想中央,盼中央,中央来了更遭殃。
2、抗战胜利后,民族资本家们纷纷要求拿回被日伪侵占的实业资产,但国民政府以大兴国营事业之名,将接收的庞大敌伪资产改组为一系列全国性或区域性的工业垄断组织,如中国纺织建设公司、中国石油公司等等。
官僚资本以国营面目得以形成垄断。
宋子文控制的中国纺织建设公司,接收了112个纺织行业企业;孔祥熙则控制了中国粮食工业公司,几乎完全垄断了粮食市场和面粉市场。
3、建议国民党政府发行金圆券,因财力紧张,宋子文就提出按六折还本。
陈立夫一再反对,并提出用第二期增发来全额赎回第一期。
结果还是执行了按六折还本,搜刮民财的方案。
后来国民政府又发行过美元储蓄券,到期后应以美元赎回,宋子文却不予兑现。
根据陈立夫写的回忆录中讲述,“这都是冀朝鼎替宋出的坏主意”。
4、到国民政府统治末期,冀朝鼎参与了号称世界最大币改的金圆券改革。
按照设计,国民政府用金圆券强制收兑法币、特别是金银及外币。
“与民争利”达到了疯狂的地步。
著名美国学者费正清后来分析说,当时的城市上层中产阶级,手中剩下的少许余财被束缚在金圆券上,平民百姓对国民党政府的最后一点支持,也同金圆券一样化为乌有。
这段历史也告诉了人们,一个政权可以通过实施“与民争利”、搜刮民财的经济政策而丧失民心;敌对势力也可以用出“与民争利”馊主意的方式促使其垮台。
回忆这段历史,再反观证监会的所作所为,更加让人心存疑虑。
不妨翻翻历史旧账:
2007年11月,举世瞩目的中共十七大刚刚闭幕,也就是十七大首次提出“让人民取得财产性收入”的设想不到1个月,老百姓的高兴还没缓过气来,证监会也“恰好”通过基金大扩容等方式,将股市推高到历史高位6000点之上,体制内的“经济学家”也大肆鼓吹“十年大牛市”的“理论”,而与此同时,社保基金等“共和国的骄子”却在悄悄出票。
当全国股民都想分享“十年大牛市”的盛宴之际,大熊却猛扑过来,一年之内股市暴跌复暴跌,一直跌到2008年11月的1664点。
根据2008年下半年中央电视台对76万投资者调查结果,超过92%的股民巨额亏损,6%的股民基本持平,盈利的不足2%。
老百姓愤怒质问:
难道这就是“让人民取得财产性收入”?
事实说明,证监会在其中扮演了一个很不光彩的角色。
虽然此举让“共和国的骄子”们赚的脑满肠肥,但是却让中国的股民基民深受其害,资产大幅缩水,消费能力严重受损。
当2008年下半年全球金融风暴悄然来临,急需拉动内需之际,却猛然发现最有消费能力的中国中产阶层已经被股市深度套牢,没有钱扩大消费了。
不知证监会的决策者是否想过,被股市深度套牢的股民、基民对于“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的新提法做何感想?
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2008年8月全国人民盼望的奥运会在北京开幕,本来是举国欢庆的时刻,结果股市连续暴跌,股民期盼的奥运行情变成将全国股民深度套牢的陷阱。
在股市连续暴跌的背景下,证监会却大幅提高新股发行上市速度,加速股市扩容。
似乎目的只有一个,将以中产阶层为主体的中小散户再度套牢,让股市再现钞票粉碎机的功能。
人们有充分的理由怀疑,证监会的目的是不是想通过股市不断消灭中国的中产阶层,最终搞垮中国经济?
中国中产阶层不断被股市消灭,是导致基尼系数不断攀升,贫富差距不断加大主要因素。
根据亚洲开发银行发表的《亚洲的分配不均》研究报告,从1993到2004年,中国的基尼系数从0.407扩大到0.473,但是官方的统计资料显示,2000年基尼系数是0.417,到2004年上升到0.469,小于亚洲开发银行公布的0.473;2005年的中国基尼系数:
0.463,2006年更是达到可怕的0.496,为亚洲地区最高,在北半球国家位居第二。
权威机构公布了2007年中国的基尼系数为0.48,比2006年有所降低,原因可能就是牛市导致股民收入增加,降低了基尼系数。
2008年没有查到官方公布的基尼系数,但网上有人推算是0.65,太可怕了,笔者都不敢相信!
要知道明朝末年,李自成揭竿而起时的基尼系数才0.62!
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中国改革开放的总设计师邓小平先生在1992年南巡讲话时指出:
“社会主义的本质是解放生产力,发展生产力,消灭剥削,消除两极分化,最终达到共同富裕。
”面对不断萎缩的中国中产阶层群体,面对不断加大的贫富差距,面对一会儿单边连续暴涨,过段时间单边连续暴跌的股市,证监会的高官们作何种解释?
实际上,让中国股市给股民财产性收入的办法只有一个,就是强制上市公司给投资人现金分红,同时严格控制新股上市速度。
有关资料披露,中石油在美国上市,在美国募集资金29亿美元,累计分红却高达119亿美元;而在国内募集资金500亿元人币,累计分红却仅有5亿元人币。
知道为什么吗?
答案就是:
美国证监会有严格的监管措施保护投资人的利益;而中国证监会却将股民当成榨取的对象,绝不会保护投资人的利益。
如果中国股民要求中石油按美国标准向中国股民分红,中国证监会会支持吗?
?
还有一个问题必须搞清楚,就是中国股市为什么不肯现金分红。
这就要仔细分析不现金分红对谁有利。
因为不用现金分红,上市公司就没有必要对股民给予实实在在的回报,千万不要以为送红股是对投资者的回报,这不过是稀释股本的一种手段,例如,原价为10元的股票,推出10送10的送红股方案,除权后股价是多少?
5元。
你手中的股票多了一倍,价格折半,你的资产增加了吗?
有人说,除权后会有一波填权行情,这需要有人投入资金将股价炒高,所以,给你回报的不是上市公司,而是将股价炒高的炒家。
所以说,所谓的高送配方案只不过是给炒家一个炒作的理由,上市公司只需要做一些帐目处理就可以了。
因此,上市公司非常欢迎这种做法。
因为不用现金分红,那些有条件的公司上市欲望就会非常强烈,造假的成本也很低,只要账面处理漂亮了,什么库存、应收账款都变成盈利,只要做的别太过分,合法造假不是什么难事,因而才有了“包装上市”的说法,才会出现一大批上市后一两年内业绩大幅下降的公司。
——因为本来就是假的,只是原形毕露而已。
因为不用现金分红,中国股市的“逆淘汰”就会不断延续下去。
因为真正的好公司融资渠道多得很,犯不上费着老牛劲走上市的独木桥;而差公司只有上市一条路,如果不能从股民那里圈到钱,很可能就会撑不下去,因此他们上市的欲望最强。
因为不用现金分红,上市公司的管理层就不需要将主要精力放在提高经营水平上,而是要找到配股、扩股、增发的理由,因为圈钱比赚钱来得更快,也更容易。
因为不用现金分红,证监会的主管官员们就成了一夫当关,万夫莫入的门神。
谁不想上市呀,上市就能圈钱,还不用付出回报,这样的好事只有在中国才能找到。
所以,证监会的一纸批文价值就等同于上市公司当前及未来预期融资额度的总和,那何止是一字万金呀,甚至一字百万金都不止!
因为上市公司不给现金分红,股市参与者几乎全部收益的来源就只能是买入卖出价格之差,从这个意义来讲。
股市就是一个零和博弈的场所,就是一个合法的赌场,股票就是筹码。
由于券商还要获取佣金,国家要收取印花税,所以股市实际上是一个负和博弈的场所,假如没有资金源源不断的注入,平均股价将会不断走低,直到有一天清零。
——用吴敬琏先生的话说,中国股市就是一个赌场,甚至连赌场也不如。
赌场并不可怕,可怕的是赌场老是不守规矩,或是规矩老在变。
纵观世界各国,凡是经过二、三十年高速经济发展后,都是形成了一个庞大的中产阶层,形成了橄榄型社会结构,内需消费成为支持经济发展的主要因素。
唯有中国是个例外,近30年经济发展速度一直名列前茅,但是中国的社会结构一直是倒T字形,政治体制方面的因素不想在这里评述,股市“民间财富粉碎机”的作用实在难辞其咎。
假如决策层真想将中国经济拉入一条健康发展的轨道,改组证监会恐怕是首先要考虑的事情。
二、中国货币政策
再看近期的货币政策。
央行虽然口头上说是“适度宽松的货币政策不变”,实际上却来了个180度大转向,从2009年7月份开始,大幅削减贷款数量。
其结果就是股市应声暴跌,不到2周股票总市值缩水超过20%,有人戏言,按照这样的速度,再有8周中国股市可以重新归零了。
与此同时,民间借贷利率大幅攀升,中小企业一度趋于缓解的“贷款难”的问题再度显现。
并且这种实际上的紧缩政策至今未改,连续几个月运用发行央票的手段收紧银根。
央行采取紧缩银根的措施,似乎理由很充分:
因为当前国内通货膨胀苗头已经开始显现,需要大量进口的原油、铁矿石等大宗商品价格不断攀升,输入性通胀的压力越来越大,GDP增长率超过10%,按照西方的经济学理论,现在央行确实应该采取加息、提高准备金率等紧缩银根的措施;但是,央行的决策者也应该看到,表面上看上去现在的经济发展势头不错,那只是对于垄断企业而言,民营企业并没有多大改观——订单虽然增加不少,但利润率却没有增加,一有风吹草动企业会重新陷入困境。
此外,必须清醒认识到,中国经济实际上是冰火两重天的二元性经济,是垄断企业占有相当比重的不完全市场经济,生搬硬套市场经济的理论,注定要犯极大的错误。
另一方面,由于中国银行业的特殊性,民营中小企业贷款的资金来源主要是依靠民间资本市场,而民间资本市场的资金来源主要依靠央行宽松货币政策的“溢出”效应。
央行银根紧缩措施,已经使民间借贷利率攀升到了高位,成为许多民营中小企业的沉重负担,如果央行采取紧缩银根的措施,中小企业面临的环境将更加恶化,很可能会导致新一轮倒闭潮和失业潮。
所以,央行银根一紧缩,对垄断企业影响不大,受影响最大的是民营中小企业,而这些企业又是肩负保就业的主力军,会直接导致失业率上升。
这就使得央行在失业率上升与通胀率上升之间的选择进退两难。
因为通胀是吃得变差的问题,而大量失业是吃不上饭的问题,孰轻孰重自然十分清楚。
在只能保住一头的情况下,央行政策无疑应该是采取进一步放宽银根的措施,全力保就业,因为如果不将关注的重点放在民营中小企业方面,中国的就业形势永远不会有根本好转,中国经济形势也不会根本改观。
适度的通胀并不可怕,况且政府还可以对居民采取一些物价补贴措施,过去也有成功的经验可以借鉴;但是如果因为错误的政策导致滞涨出现,那就比较危险了。
犯错误不可怕,可怕的是不接受教训总是犯同样的错误。
2008年下半年突如其来的经济危机,国际环境的恶化固然是重要原因,2008年5月份央行大幅提高准备金率,导致大批中小企业一下子陷入困境,也是重要原因之一。
希望这次央行决策者千万不要采纳那些食洋不化的“经济学家”的建议,采取自杀性紧缩政策,将经济拖入二次探底的困境。
三、就业问题
中国面临的所有经济难题当中,最大的莫过于就业难,这也是内需不振的主要原因。
在世界经济发展史当中,为何只有中国才会出现高经济增长率与高失业率并存的现象?
推究起来,其原因主要是中国的中小企业发展极为困难所致。
因为无论是从世界经验还是中国经验来看,中小企业一直是各国国民就业的主要渠道。
据欧盟统计局公布的数字,在欧盟1800万家企业中,250人以下的中小企业就有1792.4万家,就业人口占欧盟就业总人口的70%。
也有资料显示,中国中小企业创造的产值和服务价值占GDP总量的60%,上缴的税收占中国税收总额的50%左右,提供的城镇就业岗位也已占75%以上。
相比之下,中国政府重点扶持的国有企业对就业帮助不大:
从1998年到2008年,对国有企业的固定资产投资基本保持在民企固定资产投资的4倍左右,但提供的就业每年在减少,而民营经济提供的就业则每年以几百万之数在增加。
2009年中国出现的国进民退现象,引起的最大忧虑之一就是民企衰落对就业的影响。
据中国工信部官员透露,目前中国中小企业约4000万家,平均寿命仅2.9岁。
中国的中小企业的主体是民营企业。
对比此前的数据:
1993年以前民营企业平均寿命为4年,2000年提高到7.02年。
这说明中国的中小企业的生存环境趋于日益恶化。
中小企业寿命缩短的同时,中国的就业难日益凸显。
中国中小企业平均寿命越来越短,说明中国的制度环境越来越不利于其生存。
中小企业生存环境艰难的势头,早在上世纪90年代末就已出现。
这其中有企业自身的原因,但根本原因还是中国的社会大环境。
包括:
第一、政府征收的税费逐年增加,企业不堪重负。
2006年全国工商联的调查表明,向企业征收的各种费用高达375种之多,这还不包括各种名目繁多的摊派。
二、是私企与国企地位不平等,在贷款、准入制、政策性转移支付、相关的补贴政策方面,民企处在被挤压状态。
2009年中国用来拯救经济的4万亿,90%流向了国企与地方政府,民营企业融资难且成本高。
今年“两会”期间,中国工信部部长李毅中就工业结构升级和中、小企业发展问题答记者问时,网友纷纷在人民网上表达自己的看法,其中第一大问题就是中小企业贷款融资难、税负重,生存艰难。
由于中小企业对就业关系影响甚大,世界各国一般都比较重视扶持中小企业。
各国的做法不太一样,有的通过财税优惠政策,如日本;有的采取各种方法为中小企业的发展筹集资金,如法国。
美国的中小企业约占企业总数的99.7%,其产出占所有企业收入的40%,在经济发展中起了非常重要的作用。
前总统里根曾把小企业比喻为“美国经济制度的心脏与灵魂”。
金融危机发生以后,美国许多中、小企业受到很大冲击。
2009年11月1日,受总额高达649亿美元的巨额债务所迫,美国最大的中小企业商贷机构CIT申请破产保护。
尽管如此,在美国长期支持中小企业发展政策的影响下,美国的中小企业依然充满活力。
为缓解国内的就业压力,美国中小企业的作用更加受到重视。
在总统奥巴马宣布新政策提案之前,中小企业管理局已在美国经济复苏资本(America’sRecoveryCapital)的支持下,以中小企业管理局504贷款(SBA504loan)的形式,对中小企业提供帮助。
但是,中国政府的政策取向正好与世界各国的做法相反。
中国的中小企业税负重、缺乏资金扶持的现状一直没有根本改变,经济危机到来时,决策者首先要拯救“共和国的长子”,然而中国去年向国企注入的巨额投资并未拉动就业增长,目前中国经济的“复苏”只是一种无就业复苏。
如果说大型企业是中国经济的骨架,中小企业则是肌肉与细胞。
目前中国政府应对症下药,效仿美欧日等国,尽量使经济“细胞”活跃、“肌肉”壮实,这样才能给中国人造出“新饭碗”,从根本上走出经济困境。
同时,决策者一定要深刻了解中国经济的二元性,将关注的重点放在民营中小企业方面,放在努力增加就业方面。
只有民营中小企业生存环境改善了,就业形势真正好转了,才可以说,中国真正走向了健康的经济发展轨道。
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