投资分析报告.docx
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投资分析报告
投资分析报告
Preparedon22November2020
1.简介
安源实业股份有限公司由萍乡矿业集团有限责任公司、西安交通大学、江西省煤矿机械厂、江西鹰潭东方铜材有限责任公司、分宜特种电机厂和萍乡市裕华大企业总公司等六家企业于1999年12月30日按发起设立方式组建的股份有限公司,公司于2002年6月17日向社会公众发行了人民币普通股&000万股,并于同年7月2日在上海证券交易所正式安源实业股份有限公司于2012年2月16日召开了第五届董事会第一次会议,审议通过了,将公司名称变更为安源煤业集团股份有限公司(英文名
称:
AnyuanCoalIndustryGroupCo.,Ltd.)。
公司的主要经营范用是煤炭开采、煤炭精选加工、煤炭经营(上述三项限分支机构经营),煤层气开发利用,对外贸易经营,矿产品销售,对各类行业的投资,国内贸易及生产、加工,仓储服务,货运代理,设备维修及租赁,房屋租赁,科学研究、信息和技术咨询服务(以上项目国家有专项许可的凭证经营)。
2.行业分析
行业现状
安源煤业属于煤炭采业,煤炭是我国的基础能源。
近年来,受国民经济快速发展的推动,我国煤炭产量和消费量呈现快速增长的势头。
煤炭产业市场集中度较低,现正处于整合阶段。
争格局将得到根本改变。
根据国家第三次经济普査,2013年底,煤炭产业主要经济数据:
1,煤炭采选业法人单位万个,从业人员万人;2,规模以上煤炭企业资产总额亿元,主营业务收入30045亿元,资产贡献率叙规模以上工业企业法人单位科研经费支出亿元,科研投入强度。
新中国成立以来,我国共生产煤炭超过700亿吨,英中2013年全国煤炭产量亿吨。
2014年产量亿吨,人均生产量吨/人年。
2014年消费煤炭亿吨,人均消费吨/人年。
自2013年5月份以来,全国煤炭市场连续35个月波动下行,需求不足,产能过剩,进口规模大,全社会库存居高不下,煤炭价格持续下跌,企业收益减少,经营越加困难,煤矿安全生产和矿区稳左的压力越来越大。
煤炭消费量下降了乩特别是最近钢铁行业的价格下行,对于炼焦煤的压迫非常巨大。
煤炭总产量下降了%,是14年来首次下降。
专家指岀,我国煤炭行业上一轮下行波动,历时60多个月,而这次下行经历了35个月,尚不确定下行行情将会持续多久。
并且上次下行主要是消费引起,这一轮主要是产能不足。
目前的情形可以用七降一升来形容。
净进口下降亿吨,下降乱进口进一步大幅减少,进口指数在国家政策领导下,下降的还是很快的。
价格下降:
中国煤炭价格指数全年累讣下降24点,秦皇岛港5500大卡市场动力煤平仓价为520元/吨,下降120元/吨,3年累计下降340元/吨,降幅40%。
投资下降:
煤炭采选业固定资产投资4682亿元,下降虬
利润下降:
规模以上煤炭企业利润下降%,与2011年相比减少3300亿元,下降72%。
国家统计局统计出2014年我国煤炭企业仍然保持了82个亿的高利润,然而对于这82个利润,姜会长提出了质疑。
这82个亿的利润从哪儿来国家统计局的统计数字是否真的准确。
而相对应的,我国煤炭企业应收账款大幅上升。
个别矿区已经拖欠四月个工资,少数矿区已经无法正常开支。
我国煤炭行业的主要特征
作为当今世界上第一产煤大国与笫一消费量大国,我国煤炭行业现阶段呈现以下一些特征:
煤炭资源分布不均衡煤炭生产和消费分布不均衡整体技术水平较低市场集中度过低,无序竞争严重呈现明显的周期性和季节性存在较高的进入壁垒
行业展望
自2012年以来,受国家节能减排政策,以及国内外宏观经济环境的影响,煤炭下游行业进入结构调整,设备更新、产品升级换代阶段,发展速度放慢,对煤炭的需求拉力明显不足。
我国进口煤的继续增加,加剧了国内煤市的压力。
一方面,减少了对国产煤炭的需求;另一方面,国际煤价的时涨时跌,导致国内煤价的不稳定。
2012年,我国煤炭进口保持高位,进入四季度,国内外煤价走势出现分歧,国内煤价小幅回升而国际煤价持续小幅下跌,价差逐步拉大,全年我国累计煤炭进口亿吨,同比增长%。
2013年上半年,我国进口煤炭亿吨,同比增长%。
煤炭进口量的持续增加对国内煤炭产生较大的冲击。
自2012年以来,中国矿业跟全球矿业一样,遭遇到了前所未有的困难,大宗商品及主要矿产品价格呈现高位下行趋势,国内经济下行压力也随之加大。
产能过剩、进口量增加、价格下跌、投资趋冷等种种迹象表明,中国矿业要想恢复到前10年的黃金期已儿乎可能。
3.公司近三年财务
资产负债表
资产负债表单位:
元
报表日期
流动资产
货币资金
结算备付金
0
0
0
拆出资金
0
0
0
交易性金融资产
0
0
0
衍生金融资产
0
0
0
应收票据
应收账款
预付款项
应收保费
0
0
0
应收分保账款
0
0
0
应收分保合同准备金
0
0
0
应收利息
0
0
0
应收股利
0
0
613200
其他应收款
应收出口退税
0
0
0
应收补贴款
0
0
0
应收保证金
0
0
0
内部应收款
0
0
0
买入返售金融资产
0
0
0
存货
待摊费用
0
0
0
待处理流动资产损益
0
0
0
一年内到期的非流动资产
0
0
0
其他流动资产
流动资产合计
非流动资产
发放贷款及垫款
0
0
0
可供出售金融资产
0
0
持有至到期投资
0
0
0
长期应收款
0
0
0
长期股权投资
0
其他长期投资
0
0
0
投资性房地产
0
0
0
固定资产原值
累计折旧
固定资产净值
固定资产减值准备
0
0
0
固定资产净额
在建工程
工程物资
2455110
343371
1721760
固定资产清理
0
0
0
生产性生物资产
0
0
0
公益性生物资产
0
0
0
油气资产
0
0
0
无形资产
开发支出
0
0
0
商誉
0
0
0
长期待摊费用
股权分置流通权
0
0
0
递延所得税资产
其他非流动资产
0
0
非流动资产合计
资产总计
流动负债
短期借款
向中央银行借款
0
0
0
吸收存款及同业存放
0
0
0
拆入资金
0
0
0
交易性金融负债
0
0
0
衍生金融负债
0
0
0
应付票据
应付账款
预收款项
卖出回购金融资产款
0
0
0
应付手续费及佣金
0
0
0
应付职工薪酬
应交税费
应付利息
5357870
5767650
4497620
应付股利
2163910
0
0
其他应交款
0
0
0
应付保证金
0
0
0
内部应付款
0
0
0
其他应付款
预提费用
0
0
0
预计流动负债
0
0
0
应付分保账款
0
0
0
保险合同准备金
0
0
0
代理买卖证券款
0
0
0
代理承销证券款
0
0
0
国际票证结算
0
0
0
国内票证结算
0
0
0
递延收益
0
0
0
应付短期债券
0
0
0
一年内到期的非流动负债
其他流动负债
7629280
5185460
4422690
流动负债合计
非流动负债
长期借款
应付债券
0
0
0
长期应付款
专项应付款
预计非流动负债
0
0
0
递延所得税负债
0
0
0
其他非流动负债
0
非流动负债合计
负债合计
所有者权益
实收资本(或股本)
资本公积
库存股
0
0
0
专项储备
盈余公积
一般风险准备
0
0
0
未确定的投资损失
0
0
0
未分配利润
拟分配现金股利
0
0
0
外币报表折算差额
0
0
0
归属于母公司股东权益合计
少数股东权益
所有者权益(或股东权益)合计
负债和所有者权益(或股东权益)总计
利润表
利润表单位:
元
报表日期
一、营业总收入
营业收入
利息收入
0
0
0
已赚保费
0
0
0
手续费及佣金收入
0
0
0
房地产销售收入
0
0
0
其他业务收入
0
0
0
二、营业总成本
营业成本
利息支出
0
0
0
手续费及佣金支出
0
0
0
房地产销售成本
0
0
0
研发费用
0
0
0
退保金
0
0
0
赔付支出净额
0
0
0
提取保险合同准备金净额
0
0
0
保单红利支出
0
0
0
分保费用
0
0
0
其他业务成本
0
0
0
营业税金及附加
销售费用
管理费用
财务费用
资产减值损失
-1745890
公允价值变动收益
0
0
0
投资收益
0
0
613200
其中:
对联营企业和合营企业的投资收益
0
0
0
汇兑收益
0
0
0
期货损益
0
0
0
托管收益
0
0
0
补贴收入
0
0
0
其他业务利润
0
0
0
三、营业利润
营业外收入
营业外支出
非流动资产处置损失
638047
831276
391456
利润总额
所得税费用
未确认投资损失
0
0
0
四、净利润
归属于母公司所有者的净利润
少数股东损益
-7920000
五、每股收益
基本每股收益
稀释每股收益
六、其他综合收益
0
0
0
七、综合收益总额
归属于母公司所有者的综合收益总额
归属于少数股东的综合收益总额
现金流量表
现金流量表单位:
元
报告期
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
客户存款和同业存放款项净增加额
0
0
0
向中央银行借款净增加额
0
0
0
向其他金融机构拆入资金净增加额
0
0
0
收到原保险合同保费取得的现金
0
0
0
收到再保险业务现金净额
0
0
0
保户储金及投资款净增加额
0
0
0
处置交易性金融资产净增加额
0
0
0
收取利息、手续费及佣金的现金
0
0
0
拆入资金净增加额
0
0
0
回购业务资金净增加额
0
0
0
收到的税费返还
0
0
0
收到的其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金
客户贷款及垫款净增加额
0
0
0
存放中央银行和同业款项净增加额
0
0
0
支付原保险合同赔付款项的现金
0
0
0
支付利息、手续费及佣金的现金
0
0
0
支付保单红利的现金
0
0
0
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流出小计
经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量:
收回投资所收到的现金
0
0
0
取得投资收益所收到的现金
0
613200
0
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
271887
384048
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
0
0
收到的其他与投资活动有关的现金
0
0
535414
减少质押和定期存款所收到的现金
0
0
0
投资活动现金流入小计
271887
696345
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
投资所支付的现金
0
0
0
质押贷款净增加额
0
0
0
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
0
3873770
0
支付的其他与投资活动有关的现金
0
0
0
增加质押和定期存款所支付的现金
0
0
0
投资活动现金流出小讣
投资活动产生的现金流量净额
三、筹资活动产生的现金流量:
吸收投资收到的现金
3000000
0
7600000
其中:
子公司吸收少数股东投资收到的现金
3000000
0
7600000
取得借款收到的现金
发行债券收到的现金
0
0
0
收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计
偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
0
1242000
支付其他与筹资活动有关的现金
0
0
0
筹资活动现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额
附注
汇率变动对现金及现金等价物的影响
0
0
现金及现金等价物净增加额
0
期初现金及现金等价物余额
期末现金及现金等价物余额
净利润
少数股东权益
0
0
未确认的投资损失
0
0
0
资产减值准备
0
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧
-1745890
无形资产摊销
长期待摊费用摊销
1020300
961754
待摊费用的减少
0
0
839867
预提费用的增加
0
0
0
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失
243514
0
固定资产报废损失
241060
808754
274106
公允价值变动损失
0
0
0
递延收益增加(减:
减少)
0
0
0
预计负债
0
0
0
财务费用
0
投资损失
0
0
递延所得税资产减少
-9316630
4853930
-613200
递延所得税负债增加
0
0
存货的减少
0
经营性应收项目的减少
经营性应付项目的增加
已完工尚未结算款的减少(减:
增加)
0
0
已结算尚未完工款的增加(减:
减少)
0
0
0
其他
0
0
0
经营活动产生现金流量净额
0
债务转为资本
0
0
一年内到期的可转换公司债券
0
0
0
融资租入固定资产
0
0
0
现金的期末余额
0
现金的期初余额
现金等价物的期末余额
0
0
现金等价物的期初余额
0
0
0
现金及现金等价物的净增加额
0
4财务分析
公司主要财务指标分析
(1)经营状况分析
根据及2013年度的财务报表所给出的数据,计算出一些主要的财务指标,从表中我们可以看岀,安源煤业集团股份有限公司近儿年的经营状况不容乐观。
如上表所示,在体现企业经营状况的各类指标中,每股指标都是呈下降趋势。
除了销售毛利率和资产负债率有波动上升的趋势外,其他指标均有不同程度的下降。
营业收入、利润总额、净利润等利润指标大幅度下降,表明企业总体经营状况有所恶化。
(2)财务状况分析
除总资产、总负债有一定幅度的上升外,股东权益及现金流量都是下降的。
其中总负债的增长速度比总资产快,这说明企业调整了资产构成的结构,使得负债的比重增加。
15、年企业大部分的财务指标都低于1314年,因此可以从一定程度上说明15年的财务状况劣于往年,资产闲置比较严重,势必影响到企业的长期发展。
企业今后应合理、适当地调整账务结构。
(3)行业对比
报告期
2015/6/30
主要指标
公司
行业
沪深300
毛利率
%
%
%
营业利润率
%
%
%
净利率
%
%
%
流动比率
%
%
%
净资产收益率
%
%
%
总资产周转率
%
%
%
应收账款周转率
%
養
%
存货周转率
%
%
%
把2015年最近一季度的财务数据与煤炭采选行业作对比,发现企业的盈利
能力、营运能力等均低于行业的平均水平,并且在行业中属于中等低下的位置。
盈利能力
表4-1安源煤业集团股份有限公司2013-2015盈利能力指标表
财务指标
2015/12/31
2014/12/31
2013/12/31
销售净利率(%)
销售毛利率(%)
成本费用利润率(%)
总资产净利润率(%)
净资产收益率(%)
从单项数据较上期相比较而言,2015年的销售净利率较之2014年、2013年均有所下降;销售毛利率较之2013年有所提高,但是却低于2014年度;成本费用利润率均低于2014年及2013年度;总资产净利润和净资产收益率较之2014年、2013年度均有显着的降低。
山此可见,本期销售净利有所下降,但销售毛利有所上升,说明企业总体盈利能力减弱;本期成本费用控制能力较上期减弱,说明经营管理水平不如上期;本期总资产盈利能力、净资产盈利能力较前两年有显着地减弱。
总的来说,企业的盈利能力较差。
偿债能力
U短期偿债能力分析
表4-2安源煤业集团股份有限公司2013-2015偿债能力指标表
财务指标
2015/12/31
2014/12/31
2013/12/31
流动比率(%)
速动比率(%)
现金比率(%)
从表中可以看出,安源煤业资产流动性不高,其流动比率较为紧张。
速动比率比值小于1,说明企业其变现能力较低。
从变化趋势来看呈现下降趋势,
变现能力有所减弱。
现金比率逐年下降,总体来说,安源煤业的短期偿债能力目前还是不强,并且2015年较之2014年、2013年情况更差。
2、长期偿债能力分析
表4-3安源煤业集团股份有限公司2013-2015长期偿债能力指标表
财务指标
2015/12/31
2014/12/31
2013/12/31
资产负债率俚)
股东权益比率(紛
长期负债比率㈱)
从表3中可以看岀,安源煤业的资产负债率大于50%,高于国际标准,说明企业具备较强的长期偿债能力,并且从近儿年数据来看,该指标值呈上升趋势,说明企业财务风险较大。
股东权益比率也较高,且比率逐年减少,说明股东权益占的份额在不断减少,长期偿债压力较大。
但从长期负债比率来看,该指标值增长幅度比较大,说明企业长期负债所占份额增大。
综合上述数据可知,安源煤业2015年的流动比率小于1,意味着其可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债,偿还短期债务能力弱。
一旦安源煤业不能通过借款或变卖固定资产等取得现金,用于偿还到期债务,安源煤业立即会遭遇一连串的债务危机。
2015年度的速动比率与以前年度相比有所减少,说明其偿还到期流动负债的能力减弱。
安源煤业2015年资产负债率接近于60%,高于符合国际标准,说明企业的资金来源中,来源于债务的资金较多,来源于所有者的资金较少。
资产负债率高,财务风险相对较高,可能带来现金流不足时,资金链断裂,不能及时偿债,从而导致企业破产的情况。
运营能力
表4-4安源煤业集团股份有限公司2013-2015营运能力指
标表
财务指标
2015/12/31
2014/12/31
2013/12/31
应收账款周转率(次)
应收账款周转天数(天)
存货周转率(次)
存货周转天数(天)
固定资产周转率(次)
流动资产周转率(次)
流动资产周转天数(天)
总资产周转天数(天)
总资产周转率(次)
从单项较上期相比较而言,总资产周转率有所下降,周转天数增加,这说明周转速度减缓。
从流动资产周转率来看,这个指标略低于以前年度。
周转速度慢,表明需要补充流动资金参加周转,会形成资金浪费,降低企业盈利能力。
从应收账款周转率和存货周转率来看,也均有所减少,并且减少的幅度较大,这说明存货的管理能力明显降低,应收账款的营运能力明显减弱,这也是流动资产营运能力减弱的主要原因。
综上可以得出,安源煤业2015年的资产营运能力较之前两年有很大地减弱,其中一个可能原因是流动资产的营运能力减弱。
而流动资产的营运能力乂与存货的管理能力降低,应收账款的营运能力减弱相关。
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