兖州煤业综合投资分析.docx
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兖州煤业综合投资分析
实验分析
证券综合分析:
兖州煤业【600188】
目录:
一、宏观经济分析
二、行业分析
三、公司分析
一、宏观经济分析
2008年的美国次贷危机引发的全球性金融危机,随后的欧洲的债务危机。
再到中国GDP增长率的破8,直至后来的“安倍经济学”的逐渐破产,日本经济持续的低迷。
全球经济市场仍然有着很大的不确定性。
然而,在国内,统筹处理物价通胀、调整结构和经济发展是与政策连续性、稳定性相一致的。
在宏观政策基调明朗的基础上,随着“十二五”规划的进一步稳步推进,经济有望回稳后维持较高水平增长。
从整体来看,2013年我国经济整体出现回落趋势,尤其是新一届政府对于资本市场加大监管力度并完善相关的机制,投资者的信心正逐渐恢复。
与此同时,财政政策将着力集点集中在刺激消费、降低税负方面,并逐步改善医疗、养老、保障房在内的社会保障体系,内需在推动经济增长中的作用将逐步提升。
1、国内生产总值
如图所示,从图中可以不难看出,尽管GDP的增幅略有下降,但是原煤的产量依旧逐年增加。
随着经济转型和软着陆的影响,经济的增色开始逐步下降。
伴随着经济增长,能源需求也逐步增加,相对于石油,煤炭是不错的能源选择,煤炭需求量的增加,产量增加,企业的利润也相应增加,公司股票和债券也会相应升值,促使股价上扬。
2、上证指数
从下图中可知,2011年股市开始还是较为高涨的,但随后,便在波动中下滑,尤其是2011年中期和2012年下半年,跌幅较大。
而随着政治等因素的影响,尤其是对资本市场的监管日益加强,2013年前夕以及年初,股票市场都有了很大的上涨。
3、居民消费价格
我国居民消费价格CPI在09年降至低谷后,又逐步上升。
这主要是由食品和房地产价格上涨带动的。
市场中存在大量的货币,流动性很强,加之美元的持续贬值,国际导致大宗商品价格上涨,加剧了我国输入型通胀压力。
近两年,从CPI的上涨,从炒房到炒大蒜、炒辣椒,从农产品价格上涨到煤气水电价格上涨的趋势。
一般来说,适度的通货膨胀有利于刺激生产的发展和证券投资的活跃,对股价的影响一般是正面的。
因而通胀期物价上涨,煤炭价格也会相应上升,煤炭行业股票市价也会上扬。
4、利率
我国从08年就开始降低利率水平,用以刺激企业生产和居民消费。
虽然个别国家今年进行了加息政策,但从目前我国的形势来看,加息的可能性不大。
在低利率的情况下,股票市场上的资金供给会增加,从而扩大对股票的需求,股票价格就会上涨。
因此对于上市企业而言,贷款成本低,股票市场资金充足,有利于企业恢复和扩大生产。
5、汇率及出口
近几年,世界煤炭生产、消费和贸易呈增长态势。
同时,煤炭生产和洁净煤技术的进步和成熟增强了煤炭在能源市场上的比较优势,导致发电用煤需求急剧增长,而且煤炭生产的国际化和海运成本的下降,也加速了煤炭国际贸易的发展。
2009年中国累计进口煤1.26亿吨,比上年增长211.9%;出口煤2240万吨,下降50.7%;全年净进口1.03亿吨,中国第一次成为煤炭净进口国,煤炭对外依存度约3%。
煤炭的进口主要来自于东南亚、印尼、越南及澳大利亚。
在拉动中国经济的三驾马车中,出口所占比重较大。
人民币的升值预期对于国内煤炭企业出口有影响,并且有利于煤炭的进口,这对于国内的煤炭企业是不利好的。
但是由于国家经济正处在大复苏的前提下,能源消费的持续增加,会拉动煤炭消费,需求大于供给,因而,国内煤炭的价格会上扬。
6、国家政策
国务院批转了发改委、工信部等十部门《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》。
文件明确要求把钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备六个行业,作为产能过剩和重复建设调控和引导的重点。
这个文件的出台,标明国家将采取强力措施,出重手解决行业产能过剩的问题。
钢铁、水泥等行业对于动力煤的需求量是很大的,国家出台文件抑制其产量,对于煤炭行业的产量是有一定的影响的。
另外,对于煤化工的限制,将停止审批单纯扩大产能的交谈、电视项目,淘汰不符合准入条件的落后产能。
对于部分单靠产能获取利润的中小型煤炭企业是具有冲击的,但是对于国有煤炭企业来讲,是具有科技优势和政策优势的。
二、行业分析
我国境内大大小小的煤炭企业非常多。
然而分析某一行业的市场结构,不仅要看该行业的厂商数量,更重要的是看行业集中度。
市场集中度是指行业内规模最大的前几位企业的有关数值(比如产量)占整个市场或行业的份额。
煤炭行业是直接从自然界获取产品为下游产业提供原料的第一次产业,煤炭企业的产量决定了企业的规模、市场份额和市场势力,能真正体现一个企业的产业地位和市场竞争力。
1、产品状况
从煤炭产品本身或内在质量特性上来看,产品的差别并不大。
煤炭的质量是天然形成的,基本是一致的.不会因生产方式和生产规模的不同而发生明显的变化。
因此,不同煤炭企业之间的产品差异化较小。
另外,我国煤炭产业的产品附加值较低,这也导致产品差异化不大。
总的来讲,我国的煤炭质量较好,北方煤田优于南方煤田。
目前,在煤炭质量问题上,产需矛盾日益尖锐,供求差距越趋加大。
要解决这一问题,一方面要不断增加原煤入洗能力,满足市场的多层次需求;另一方面要加强煤炭质量管理水平(包括井下生产煤炭质量管理、洗选过程质量管理和商品煤销售过程的质最管理),使用户得到的煤炭在质量上能最大限度地满足生产的要求。
综上所述,煤炭企业所处储煤区位,焦炭、煤气、煤制天然气、水浆煤、型煤、液体煤等产品的分拣、加工技术,原煤入洗比率、技术,以及煤炭质量管理水平成为煤炭企业产品质量的重压决定因素。
2、产业生命周期
产业生命周期是指每个产业都要经历的一个由成长到衰退的演变过程,一般分为初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段四个阶段。
识别产业生命周期所处阶段的主要标志有:
市场增长率、需求增长潜力、产品品种多少、竞争者多少、市场占有率状况等。
煤炭行业市场增长率较为平稳,需求增长潜力不大,产品种类较多,竞争者数量多,市场占有率高。
所以得出结论:
煤炭行业基本处于产业生命周期中的成熟期的后期。
3、行业竞争情况
业内著名企业:
CoalIndia,Peabody,中国神华,FioTinto,Arch,Anglo,中煤,Suek,BHPB,Xsata------世界十大煤炭企业
中国神华
公司简介
2004年11月6日,由中国最大的煤炭企业神华集团有限责任公司改制而来的中国神华能源股份有限公司在北京正式成立。
中国神华是神华集团有限责任公司以其拥有的与煤炭、铁路、港口、电力等主营业务相关的13家全资和控股子公司的资产及股权(经评估)作为出资,独家发起设立成立
经营范围
一般经营项目:
煤炭、铁路、港口、新能源项目的投资;矿产品的应用开发与经营;电力生产;开展煤炭、铁路、电力行业的配套服务;船舶的维修;能源与环保技术开发、转让、咨询、服务;进出口业务;化工产品、化工材料、建筑材料、机械设备、非饮用海水淡化水的销售;物业管理。
中煤能源
公司简介
2006年2月24日,经国务院同意并经国务院国资委以国资改革[2006]176《关于中国中煤能源集团公司重组改制并境外上市方案的批复》批准,中煤集团进行重组并独家发起设立本公司。
2006年8月22日,国家工商总局核发了注册号为1000001004047号《企业法人营业执照》,公司类型为股份有限公司。
经营范围
许可经营项目为煤炭的批发经营(有效期至2009年8月10日);一般经营项目为煤炭、铁路、港口、新能源项目的投资与管理;煤化工、煤焦化、煤层气、电力生产、电解铝生产和铝材加工的投资与管理、煤矿机械设备研发、制造与销售;工程设计、勘察、建设施工、招投标代理、咨询服务等;进出口业务;矿产品应用开发与经营;房地产开发经营与物业管理。
4、能源消费结构
不同类型燃料在世界一次能源供应结构中所占比例,由于技术、价格和供给的影响,煤炭的需求量一直排在能源消费结构的榜首。
2012年,我国煤炭消费占总能源消费的72%。
煤炭鉴于其价格低廉、产业和技术成熟,需求一直很大。
5、行业成长性分析
我国经济基本上是一种政府投资拉动型的经济,且每一时期的经济高速增长都是靠高耗能产业带动的。
国家的投资主要集中在基础设施的建设上,基础设施的建设首先带动的就是钢材、水泥、电解铝等高耗能行业的高速增长,这种增长必然导致对煤炭、电力、石油等能源需求的高速增长。
我国的电力80%靠煤炭发电,对电力的需求增长几乎全部转化为对煤炭需求的增长。
同时,相对于其他能源,煤炭的价格相对低廉,对煤价的承受能力较强,煤价上涨的空间较大。
6、行业变动的影响因素
地球上蕴藏量最丰富,分布地域最广的化石燃料。
据世界能源委员会的评估,至2006年底,世界煤炭可采资源量达4.84×104亿t标准煤,占世界化石燃料可采资源量的66.8%,世界煤炭探明储量为9090.64亿t,储采比为147年,其中七位储量最大的国家依次为美国、俄罗斯、中国、澳大利亚、印度、德国、南非和波兰。
主要影响煤炭业的因素有技术变化、社会倾向、政府干预以及相关行业的发展等。
例如建材行业、化工行业等。
三.公司分析
1、财务能力分析
(1)盈利能力
2012年的营业毛利率、总资产报酬率虽然比2011年有所下降,但是与同行业相比,仍旧处于中等偏上的位置。
(2)运营能力
近两年,兖州煤业的存货周转率、应收账款周转率虽然略有下降,但总体来看,运营能力位居行业中游水平。
但,鉴于其存货周转率略有下降以及和08年相比,有较大差距。
公司需努力提高运营能力。
(3)偿债能力
公司的流动比率和速动比率在11年大幅下降后,在12年略有上升。
但总体来看,短期偿债风险略有下降。
公司的资产负债率在近几年显著提高,且在正常的范围之内。
总体来看。
资产负债率适中,企业有较高的资本运营能力,能够充分发挥财务杠杆利益的作用。
2.收益质量分析
(1)现金流质量
2012年,公司经营活动的现金流量同比大幅下降、同时投资与筹资现金流也是大幅下降,但现金流量依旧较为充裕,资金利用率且较高。
(2)资产质量
2012年,应收账款和存货虽有小幅上升,但在同行业中排名仍旧靠后,其应收账款和存货管理水平都很高,且逐年提升。
无形资产占宗祠产的比重也在逐年下降,企业的资产质量在逐年上升。
(3)盈利质量
公司营业收入在逐年增加,投资及营业外收支净额等非主营业务收入占净利润比重较小,总体来看,其整体盈利质量很好。
3、财务综合分析
2012年兖州煤业各项财务能力较强,盈利质量也很好。
实验结论及总结
煤业的基本面以及技术面综合分析,认为:
首先,中国经济正处于回暖的阶段,长期而言中国股市会呈上升趋势,这在很大程度上会带动兖州煤业股票的上扬;其次,煤炭行业具有一定的垄断属性,是关乎国计民生的重要行业,而中国“富煤少油”客观情况有决定了他不可取代的地位;再次,兖州煤业在中国的煤炭行业有着很强的竞争力,无论是从盈利能力、偿债能力,还是从管理能力和技术水平来看,它都是一家具有相当实力的企业;由此,从技术分析角度来看,多种分析指标都表明兖州煤业的股票在短期会下跌。
因此我们给投资者的投资建议是:
短期观望,不可贸然买进,但是中长期持有,以赚取收益。
成绩:
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