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财务报表分析江铃汽车度财务分析

江铃汽车股份有限公司（000550）

财务分析报告

（2006年-2008年）

2009年10月

目录

一、公司基本情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2

二、行业基本情况．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．6

三、财务分析说明．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7

四、主要财务数据分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8

五、会计报表结构分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11

六、公司经营情况评述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15

七、公司存在问题及改进意见．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．16

一、公司基本情况

（一）公司简介

公司的中文名称：

江铃汽车股份有限公司

英文名称：

JianglingMotorsCorporation,Ltd.

缩写：

JMC

公司法定代表人：

王锡高先生

公司董事会秘书：

宛虹先生（电话：

86-791-5235675）

财务信息披露人员：

JosephVerga（万倍嘉）先生（电话：

86-791-5266503）

公司证券事务代表：

全实先生（电话：

86-791-5266178）

联系地址：

江西省南昌市迎宾北大道509号

总机：

86-791-5266000

传真：

86-791-5232839

电子信箱：

relations@

公司注册地址及办公地址：

江西省南昌市迎宾北大道509号

邮政编码：

330001

国际互联网网址：

公司信息披露报纸名称：

中国证券报、证券时报、香港商报

登载公司年度报告的中国证监会指定网站网址：

公司股票上市交易所：

深圳证券交易所

公司年度报告备置地点：

江铃汽车股份有限公司证券部

股票简称：

江铃汽车江铃B

股票代码：

000550200550

当前所属行业：

汽车制造业

公司的其他有关资料：

1、公司于1993年11月28日在南昌市工商行政管理局注册登记。

公司于1997年1月8日、2003年10月25日、2004年9月23日、2006年1月11日、2007年6月21日在江西省工商行政管理局变更注册。

2、企业法人营业执照注册号：

002473。

3、税务登记号码：

国税360108612446943，地税360104612446943。

4、组织机构代码：

61244694-3。

5、公司聘请的会计师事务所（包括中国企业会计准则和国际财务报告准则审计）：

名称：

普华永道中天会计师事务所有限公司

办公地址：

上海市湖滨路202号普华永道中心11楼

江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来。

从一家濒临倒闭的地方小厂起步，江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业之一，国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一，连续三年位列中国上市公司百强，2005年被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。

公司经营范围包括生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、底盘等汽车总成及其他零部件,并提供相关售后服务;作为福特汽车（中国）有限公司的福特（FORD）E系列进口汽车品牌经销商,从事上述品牌汽车的销售（不含批发）;二手车经销;提供与汽车生产和销售有关的企业管理、咨询服务等。

主要产品包括JMC系列轻型卡车和皮卡以及福特品牌全顺系列商用车。

（二）公司股东情况

1.股东总数及前十名股东持股情况

股东总数

截止2008年12月31日，公司股东总数为29,178户，其中A股股东18,659户，B股股东10,519户。

前10名股东持股情况

股东名称

股东性质

持股比例

（%）

年末持股数

股份性质

江铃控股有限公司

国有法人

41.03

354,176,000

流通A股，流通受限股份

福特汽车公司

境外法人

30

258,964,200

流通B股

上海汽车工业有限公司

国有法人

2.05

17,692,500

流通A股

博时主题行业股票证券投资基金

境内非国有

法人

1.88

16,254,404

流通A股

DragonBillionChinaMaster

Fund

境外法人

1.19

10,235,176

流通B股

博时新兴成长股票型证券投资基金

境内非国有

法人

1.05

9,045,151

流通A股

诺安价值增长股票证券投资基金

境内非国有

法人

0.85

7,366,834

流通A股

光大保德信量化核心证券投资基金

境内非国有

法人

0.81

6,993,273

流通A股

光大保德信红利股票型证券投资基金

境内非国有

法人

0.78

6,701,323

流通A股

招商先锋证券投资基金

境内非国有

法人

0.59

5,086,470

流通A股

2.控股股东情况

本公司控股股东为江铃控股有限公司（“江铃控股”）和福特汽车公司（“福特”）。

江铃控股有限公司成立于2004年11月1日，注册资本20亿元人民币，江铃汽车集团公司和重庆长安汽车股份有限公司各持有50%的股权。

法定代表人：

尹家绪。

主要经营范围为：

生产汽车、发动机、底盘、汽车零部件；销售自产产品并提供相关售后服务；实业投资；自营和代理各类商品和技术的进出口；物业管理；家庭日用品、机械电子设备、工艺美术品、农副产品及钢材的销售；企业管理咨询。

福特汽车公司成立于1903年，是一家在美国注册的上市公司。

董事长：

小威廉·克莱·福特。

主要经营范围为：

轿车、卡车和相关零部件的设计、制造、组装和销售、融资业务，汽车和设备的租赁业务以及保险业务。

3.实际控制人情况

公司控股股东江铃控股有限公司的实际控制人为中国南方工业集团公司。

中国南方工业集团公司成立于1999年6月29日，注册资本12,645,210,000元，隶属于国家国有资产监督和管理委员会（“国家国资委”）。

法定代表人：

徐斌。

主要业务和产品为：

国有资产投资、经营管理；火炮、枪械等；工程勘察设计、施工、承包、监理；设备安装等。

公司与实际控制人之间的产权和控制关系图如下：

（三）公司董事会、监事会情况

1.董事、监事基本情况（截止2008年12月31日）

职务

姓名

性别

年龄

任期起止

日期

年初持股数

年末持股数

董事

董事长

王锡高

男

59

2008.6～2011.6

0

0

副董事长

程美玮

男

59

2008.6～2011.6

0

0

董事

葛致诺

男

49

2008.6～2011.6

0

0

董事

魏华德

男

51

2008.6～2011.6

0

0

董事

崔云江

男

46

2008.6～2011.6

0

0

董事兼执行副总裁

涂洪锋

男

61

2008.6～2011.6

0

0

独立董事

张宗益

男

45

2008.6～2011.6

0

0

独立董事

史建三

男

54

2008.6～2011.6

0

0

独立董事

关品方

男

58

2008.6～2011.6

0

0

监事

首席监事

吴涌

男

59

2008.6～2011.6

4,860

4,860

监事

柳青

男

52

2008.6～2011.6

0

0

监事

朱毅

男

39

2008.6～2011.6

0

0

监事

金文辉

男

42

2008.6～2011.6

0

0

监事

许兰锋

女

40

2008.6～2011.6

0

0

2.董事出席董事会会议情况

2008年会共召开董事会会议10次，其中现场会议4次，通讯方式召开会议6次。

董事

姓名

具体职务

应出席

次数

亲自出席

次数

以通讯方式参加会议次数

委托出席次数

缺席

次数

王锡高

董事长

10

10

6

0

0

程美玮

副董事长

10

8

6

2

0

葛致诺

董事

6

5

3

1

0

魏华德

董事

10

10

6

0

1

崔云江

董事

6

5

3

0

1

涂洪锋

董事

10

10

6

0

0

张宗益

独立董事

10

9

6

1

0

史建三

独立董事

6

5

3

1

0

关品方

独立董事

6

6

3

0

0

3.独立董事履行职责情况

公司目前聘请了三名独立董事。

张宗益先生，1964年生，拥有中国重庆大学工学博士，英国Portsmouth大学经济学博士学位，教授、博士生导师。

近五年主要就任重庆大学经济与工商管理学院院长，重庆大学副校长兼研究生院院长，西南证券股份有限公司独立董事。

张宗益先生自2005年6月起任本公司独立董事。

史建三先生，1955年出生，拥有华东政法学院法学硕士学位和上海社会科学院经济学博士学位，律师。

近五年主要就任锦天城律师事务所合伙人，中化国际（控股）股份有限公司独立董事，上海科学院法学研究所研究员，是上海市人大常委会立法咨询专家，中国国际经济贸易仲裁委员会和上海仲裁委员会仲裁员。

史建三先生自2008年6月起任本公司独立董事。

关品方先生，1951年出生，教授，拥有香港大学社会学学士学位、日本一桥大学商业硕士，澳大利亚西悉尼大学商业管理博士，澳大利亚注册会计师。

近五年主要就任耀中教育机构财务总监，财华社集团董事。

关品方先生自2008年6月起任本公司独立董事。

按照公司2003年度股东大会决议，公司独立董事的年度薪酬为8万元/人，公司承担与公司业务有关的差旅费。

独立董事在董事会日常工作及重要决策中尽职尽责，对董事会审议的议案都进行了深入的了解和研究，并提出了各自的意见，对公司发生的凡需要独立董事发表意见的重大事项均进行了认真审核，并出具了书面的独立董事意见函；同时在报告期内积极运作薪酬委员会和审计委员会的事务，切实维护了公司及全体股东的利益。

二、行业基本情况

1.中国汽车产业成为支撑国名经济的主流产业。

二00四年中国发布的汽车产业政策规定，到二0一0年中国汽车产业要成为国民经济的支柱产业。

而今，这个目标已提前实现。

从二00一年始，中国的汽车产量由二百万辆迅速攀升到二00六年的七百二十万辆，年均增长速度高达二成四，这在全球汽车工业发展史上前所未有。

专家分析指出，从目前中国汽车产业总体的资本结构来看，国有企业、合资企业、民营企业及上市公司等几大资本主体共存的局面已经形成，大约分别占有三分之一的份额。

由于资本市场的开放，中国汽车工业出现了从未有过的资金高投入，“十一五”期间中国汽车工业的实际总投资有望达到四千亿元，相当于此前五个五年计划投资的总和，高投入极大地促进了中国汽车工业水平的提高。

2.中国汽车行业基本面发展良好。

中国汽车工程学会理事长张小虞认为，持续、高速的经济增长使中国汽车行业呈现出蓬勃发展良好局面。

2007年以来，中国汽车工业已出现三个方面的好势头：

一是全行业利税总额增幅高达百分之四十四，高出产量增幅二十个百分点；二是出口增加百分之四十四，高出进口增幅二十六个百分点；三是商用车产量增幅百分之二十六，高出乘用车增幅三个百分点。

3.中国汽车工业连续九年快速发展。

在被誉为产品年的2006年，中国的私有汽车消费增幅达到40%。

就全国而言，无论是小排量车还是排量在2L以上的大排量汽车，其销量增幅都在60%～80%之间。

加入世界贸易组织以后，中国汽车需求量急剧增长。

2005年，我国汽车累计产销570．77万辆和575．82万辆，同比分别增长12．56％和13．54％。

2007年中国汽车生产达到888.24万辆，同比增长22.02%，成为世界第三产车大国。

人们对汽车的购买欲望使我国一跃成为全球第二大新车销售市场。

产销衔接情况良好，各月汽车产销率均超过90%，整个汽车产业呈现良好的发展态势。

4.国内汽车业依然存在不少问题。

我们也应该清醒地认识到，在中国汽车工业蓬勃发展的同时，老问题依然未解决，新问题又出现了，因此，还有许多问题值得我们高度重视。

进口汽车发力抢占国内市场，汽车企业核心竞争力与自主创新能力低、油价高企、环境污染，汽车行业“大而全、小而全”、“散、乱、差”等问题，应该引起我们的政府部门、企业管理者、市场经营者和广大消费者更多的思考，我们如何以更好的环境进入汽车生活时代。

三、财务分析说明

本财务分析报告依据江铃汽车2006-2008年年度财务报告，会计师事务所审计报告以及通过其它公开渠道取得的有关资料，对该公司进行财务分析。

需要说明的是：

1.2006-2008年，公司严格按照《公司法》、《上市公司治理准则》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《上市公司章程指引》、《关于进一步推进江西辖内上市公司治理专项活动的通知》等有关法律法规的要求，不断提高本公司的公司治理水平。

2.江铃汽车董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证2006-2008年年度财务报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

3.普华永道中天会计师事务所为江铃汽车出具了标准无保留意见的审计报告。

因此，江铃汽车股份有限公司2006-2008年会计数据和其它相关资料在所有重大方面能公允的反映公司的财务状况、经营成果和现金流量，无须作调整。

四、主要财务数据分析

（一）企业偿债能力分析

1.短期偿债能力分析

短期偿债能力比率

2008年

2007年

2006年

流动比率

1.93

1.56

1.64

速动比率

1.28

1.18

1.33

流动比率分析：

江铃汽车06-08年流动比率分别为1.64、1.58、1.93。

如前文所提到，2006年被誉为产品年，公司生产能力、销售能力都大幅增加。

07年流动比率小幅降低的原因是汽车产业竞争激烈，公司赚取现金的能力减弱。

2008年受全球金融危机的影响，产品出口数量降低，存货较07年增加1918万元，应收账款较07年减少4166万元，以至于流动比率增加为1.93，流动比率增加为销售减少、存货积压的原因所致。

根据西方的经验，一般认为该比率保持在2左右较为合适，江铃汽车的流动比率较为合理。

速动比率分析：

速动比率是评价企业流动资产中可以很快变现用于偿付流动负债能力的指标。

公司06-08年速动比率变动幅度较小，且比率都维持在1以上，说明企业短期偿债能力较强。

2.企业长期偿债能力分析

长期偿债能力比率

2008年

2007年

2006年

资产负债率

30.40

40.97

39.53

负债股权比率

44.75

71.14

68.10

资产负债率分析：

08年资产负债率较前两年降低，原因是08年受经济危机的影响造成的销售减少、生产能力降低，从而购入原材料减少。

从资产负债表中可看出，08年应付账款比07年减少3244万元，其他会计科目金额变化不大。

2008年一汽轿车资产负债率为34.67%，东风汽车为47.59%，而最近一期行业均值为65.95，总体来看，江铃汽车资产负债率维持在一个较低的水平。

对于债权人来说，其利益保障程度较高。

对企业经营者来说，企业可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆收益，所以，该比率可以通过债务融资以适当提高。

负债股权比率分析：

负债股权比率是从股东权益对长期债权的保障程度的角度来评价企业长期偿债能力的，该比率越小，说明所有者权益对债权的保障程度越高。

相比于08年东风汽车264.46%的负债股权比率和长安汽车100.83%的负债股权比率，江铃汽车对债权人的保障程度很高。

综合资产负债率分析与负债股权比率分析，江铃汽车资产管理水平较高。

（二）企业营运能力分析

企业营运能力

2008年

2007年

2006年

应收账款周转率

40.26

34.66

44.43

应收账款周转天数

8.94

10.39

8.10

存货周转率

6.91

8.70

9.53

存货周转天数

52.11

41.38

37.78

2008年度江铃汽车与其他汽车企业营运能力比较

营运能力指标

江铃汽车

长安汽车

东风汽车

江淮汽车

应收账款周转天数

8.94

14.76

23.88

11.70

存货周转天数

52.11

54.73

78.18

22.90

由以上数据可知，06-08年度江铃汽车应收账款周转率与应收账款周转天数变动较小；而存货周转天数则出现逐渐增大的趋势。

这一方面是由于07年行业竞争加剧的原因，一方面受到08年经济危机的影响，造成部分存货积压。

由于江铃汽车产品的特殊性，即江铃主要产品为轻型卡车和皮卡以及福特商用车，不同于轿车产品，赊销与信用消费的概率出现较低，因此一年中应收账款的周转次数较多。

对比其他汽车营运能力指标，结合江铃产品的特点，可以得知江铃对资源的配置和利用能力较高，企业营业状况和经营管理水平高，发展前景看好。

（三）企业盈利能力分析

从上图可得知，公司每股收益呈现出递增趋势，06-08年度分别为0.73元、0.88元和0.91元。

每股收益反映了股份公司获利能力的大小，每股利润越高，说明公司的获利能力越强。

下表给出了2008年主要几个汽车公司的盈利能力指标，通过对比我们发现，江铃汽车在2008年的每股收益高居榜首，说明公司获利能力较强。

盈利能力指标

江铃汽车

长安汽车

东风汽车

江淮汽车

净利润增长率（%）

3.31

-96.34

-34.14

-82.63

股东权益报酬率（%）

19.36

0.32

6.03

1.42

每股盈余（元）

0.91

0.01

0.16

0.04

股东权益报酬率是一定时期企业净利润与股东权益的平均总额的比率，是衡量企业盈利能力的指标。

提高股东权益报酬率的一个途径就是通过提高资产利用效率。

前面已经分析到公司营运能力时，公司的存货周转天数与应收账款周转天数都较其他企业更小，说明企业资产运用状况与经营管理水平都比较高，因而使公司股东权益报酬率远高于其他汽车企业，且这种提高股东权益报酬率的途径不会增加企业的财务风险。

由于受2008年席卷全球经济危机的影响，全国汽车销售行情低迷，销售利润大幅缩水。

江淮汽车、长安汽车净利润较上年甚至降低了82.63%与96.34%。

在此种经济大背景下，江铃汽车业不可避免。

公司2006年净利润为62893.12万元，2007年净利润为75915.81万元，在形势严峻的2008年公司仍实现了利润增长，净利润达到78431.51万元，但增幅明显小于2007年。

在汽车行业净利润普遍呈现负增长的情况下，公司仍能实现将利润的小幅增长，体现了公司较强的经营能力。

五、会计报表结构分析

（一）资产负债表结构分析

1.资产方面

公司06-08年总资产规模变化程度很小，说明公司近三年经营稳定。

其中，07较06年资产规模增加了16.93%，08较07年资产规模减少幅度不大，说明公司在稳定经营的基础上，资产规模在不断扩大。

在资产类科目中，流动资产在资产中所占比例达到50%，既说明公司短期偿债能力强、财务风险小，也说明公司盈利能力强。

在流动资产中，货币资金所占比重最大，其次为存货，这主要是车产品的特点与销售模式的原因

2006年年末的资产总额为5237681567元，比2005年增加了573961231元，增长了12.31%，07年较06年资产规模增长了16.93%，可以说，企业在这06-07年都在飞速发展。

06-07年总资产增长的原因是流动资产从05年年末的2948750309元，增加到06年年末的3221771295元，07年年末的流动资产总计为3614832868元，分别增长了9.26%、12.20%。

在国民经济飞速发展的带动下，2008年第三季度以前各行各业都呈现出前所未有的发展趋势，江铃汽车自身也得到了飞速发展。

司是国内轻型商用车龙头企业之一，产品定位于中高档市场，盈利能力较强。

型客车与轻型货车领域是属于竞争激烈的商用车行业。

但是江铃的轻客、轻卡、皮卡均针对各子行业的中高端市场，凭借着品牌效应，有效的避开了价格战。

随着消费结构的升级，行业内二次消费的主流集中在中高端产品，这为已经在市场上成品牌知名度的江铃产品提供了一个稳定的市场增长点。

被誉为产品年的2006年，江铃汽车的货币资金达到了2168224597元，应收账款为228562010元。

公司这种增长趋势一致延续到08年上半年。

公司在06-07年也相应的扩大了在建工程的规模，06年在建工程为437389147元，07年为660651564元，提高了公司未来生产能力。

08年较上年资产规模有所降低。

在2008年前半年，公司一直延续了前两年的发展趋势。

然而，2008年一季度南方罕见冰雪灾害、5月份汶川大地震及下半年的全球金融危机，对公司运营带来较大影响。

加之原材料及能源价格的上涨使公司面临空前的成本压力。

因此，公司货币资金较上年降低28.25%，应收账款降低35.51%。

08年资产小幅增长的原因为存货较上年增加191796344元。

从分析结果来看，公司资产增长速度较快，但受经济大背景的影响，08年增长幅度受到影响。

2.负债方面

在企业偿债能力分析中，我们得知企业的资产负债率水平比较低。

负债类科目中，流动负债占绝大部分比重，长期负债比重非常小。

而在流动负债中，应付账款的比重几乎达到了60%，公司很好的运用了短期负债筹资速度快、富有弹性、成本低的优点。

2006年年末负债总额为2060160143元，07年负债总额为2509066138元，07年比06年增加了448905995元，增长21.79%，主要原因为其他应付款增加金额比较大。

2008年年末负债总额为2127611572元，下降15.20%，主要原因也是其他应付款减少所致。

从以上分析中可知，公司的负债在07年有大幅增长，而09年却有所下降。

（二）利润表结构分析

报告期

2008年

2007年

2006年

金额

比例

金额

比例

金额

比例

一、主营业务收入

8,587,033,608

100%

8,455,549,041

100%

7,368,551,143

100%

主营业务成本

6,645,061,869

77.38%

6,359,447,039

75.21%

5,592,018,502

75.89%

营业税金及附加

145,541,626

1.69%

145,208,094

1.72%

129,890,678

1.76%

二、主营业务利润

1,796,430,113

20.92%

1,950,893,908

23.07%

1,646,641,963

22.35%

营业费用

526,314,99