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国际金融知识总结
国际金融PPT拍照部分总结
一、不同标价法下的买入和卖出汇率
买入和卖出都是站在报价银行的立场来说的,而不是站在进出口商或寻价银行的角度。
不同标价法下,外汇买入价和卖出价位置不同。
1.在东京外汇市场(日元直接标价,美元为外汇),东京银行美元兑日元汇率报价$1=JP¥132.77/81,前一数值是买入汇率,后一数值是卖出汇率(拿日元买美元——美元高低判断)
2.如果是纽约外汇市场(美元间接标价,日元为外汇),花旗银行美元兑日元报价=$JP¥132.77/81(拿美元买日元——日元高低判断)
二、远期汇率计算规则表
标价方法
远期差价(或掉期率)的状态
各种状态的含义
远期差价计算方法
直接标价
低/高
外汇升水
即期汇率加升水
高/低
外汇贴水
即期汇率减贴水
间接标价
低/高
外汇贴水
即期汇率加贴水
高/低
外汇升水
即期汇率减升水
三、中国当前遭遇空前经济压力
国内:
三期叠加下的三高两低:
高杠杆、高利率、高风险+低增长、低通胀
增长速度换挡期
前期刺激消化期
结构调整阵痛期
国际:
量化宽松退出背景下的宏观政策困境
量化宽松退出,美元升值
资本外流、人民币贬值压力显现
盯住美元下的宏观政策悖论:
放松货币政策,加大人民币贬值压力
收紧或中性货币政策,稳增长目标无法实现
四、四类关键机制
1.宏观经济的运行机制(开放经济条件下的国际货币与财改改革)
2.关键变量的决定机制(汇率、利率、资产价格、商品价格)
3.金融危机发生和传导机制
4.国际宏观经济协调与对抗机制(货币、金融、宏观政策)
国际货币体系↔国际收支失衡(失衡调节理论、政策)↔利率、汇率↔国际资金运动↔资产价格、通胀、经济增长、货币金融危机
五、标价法说明
标价方法是对本币而言,而不是外币。
直接标价法下,元气鼠按“小/大”排列为升水,按“大/小”排列则为贴水;间接标价法下刚好相反,按“小/大”排列为贴水,按“大/小”排列为升水。
无论何种标价方法,当掉期率的状态由小(低)到大(高)排列需要加掉期率;由大(高)到小(低)排列时,需要减去掉期率。
在直接标价法下加掉期率,在间接标价法下减掉期率,都意味着外汇升水。
升水代表外币升值,本币贬值;在直接标价法下减掉期率,在间接标价法下加掉期率,都意味着,外汇贴水,外币贬值,本币升值。
六、有效汇率计算实例
例:
设20XX年为基年,美国对加拿大的贸易额为3500亿美元,美国对日本的贸易额为1900亿美元,嘉定货币篮子中只包括此三国,20XX年加元对美元的汇率为1.440加元/美元,20XX年为1.52加元/美元,同期日元对美元的汇率为106.25日元/美元,20XX年119.215日元/美元,计算美国20XX年——20XX年的名义有效汇率。
第1步:
确定货币篮子中加元和日元的权重。
加元权重=3500/(3500+1900)=65%
日元权重=1900/(3500+1900)=35%
第2步:
确定基期,计算相对汇率。
显然,20XX年为基期,基础年份的有效汇率值为100,则20XX年美元对加元和美元对日元的相对价值为105.6和112.2
第3步:
计算有效汇率
EER2004=0.65×105.6+0.35×112.2=106.79
七、国际收支平衡表的记账制度与编制原则
记账制度——复式簿记(有借必有贷,借贷必相等)
借方:
外汇流出(支出项目或资产增加、负债减少),储备资产增加,不明资金流出。
贷方:
外汇流入(收入项目或负债增加、资产减少),储备资产减少,不明资本流入。
编制原则:
1.居民原则。
即国际收支平衡表主要记载的是居民于非居民之间的交易。
(计入平衡表经济交易必须是国际经济交易)
2.计价原则。
即国际收支原则上按成交时的市场价格来计价,债务工具按面值计价,货物出口按离岸价计价,进口根据到岸价格按5%的调整系数进行调整。
八、国际收支的会计平衡与“错误与遗漏”
国际守护自平衡表的会计平衡。
在统计上,经常账户(CA)+资本项目(KA)+储备资产(ORI)月应该等于零(会计平衡)。
但由于某种原因,平衡表会出现净的借方余额或贷方余额,给予会计上的需要,当平衡经常项目与资本项目、储备项目余额不为零时,通常人为设置一个用以调整统计误差的项目,即“错误和遗漏”科目。
九、危机前后的东亚国家国际收支
危机前:
固定汇率,资产价格上涨。
经常项目逆差,资本项目逆差,综合差额盈余,积累外汇储备。
未击中:
资产价格下跌,经常项目逆差,资本项目逆差,综合差额逆差,外汇储备流失,汇率暴跌,银行危机,经济危机。
一十、国际化背景下的人民币国际货币互换
从20XX年底至今,人民银行已于航过、马来西亚等30个国家、地区的央行及货币当局达成了货币互换协议,涉及规模为人民币2.2万亿亿元。
货币互换如何进行:
1.协议签署时属备用性质,在实际动用前双方不发生债权债务关系。
2.初次交换时,按发起交易日当日汇率而非事先设定汇率交接。
3.期满还回本金,仍按前次互换汇率还等额本金,并按约定利率相互支付利息。
4.如果交换一方,不遵守上述预定而违约,则可能发生违约风险而非债务风险,此时,守约一方可以调整互换金额,减少因对方违约可能带来的损失。
十一、汇率制度、国际收支与流动性供给
出口竞争力+市场优势+固定汇率制度(or半固定汇率制度下的人民币单边升值说明)=国际收支双顺差
国际收支盈余+强制结售汇制度(人民币升值预期下的意愿结售汇)=外汇占款激增,基础货币过度投放
冲销。
为了不让基础货币增加,需要把增加的基础货币冲销掉,中央银行采取了冲销政策。
卖央票提高准备金率。
十二、国际储备的需求决定
经济规模(进出口规模)
国际收支的调整的成本和效果
持有储备成本与外汇储备的管理水平
货币可兑换性、资本管制与汇率制度安排
对外筹集应急资金的能力(国际政治经济地位、金融市场的发达程度、与他国政府和国际性金融组织的协调程度)
货币地位。
是否为储备货币发行国。
十三、外汇储备持有的代价
间接成本。
外汇储备增加要相应扩大货币供应量,如果外汇储备过大,就会增加通货膨胀的压力,增加货币政策的难度。
直接成本:
冲销成本
贬值成本
十四、恐怖的金融平衡
前提:
美国作为储备货币过,中国持有巨额外汇储备。
含义:
美国可以通过美元贬值,削弱中国储备资产价值,进而通过造成资产泡沫,破坏中国的经济稳定。
中国可以通过抛售美元,迫使美国提高利率,破坏美国的经济稳定。
双方的行为都对对方造成威胁,从而遏制各自单边行动,达致一个相对稳定的状态。
十五、休谟机制
十六、复本位下的跨国套利与铸币流动
假定某国一盎司黄金兑换15.5盎司白银。
当国外白银发现,国际市场兑换币从15.5:
1上升到16:
1时,白银贬值,黄金升值。
但按照管家,白银被高估,出口黄金1盎司,买进白银16盎司(16:
1),然后用买入的白银向官方兑换回1盎司黄金,套利收入为白银0.5盎司,对货币体系的影响:
白银发现,白银贬值,黄金升值,反而进口白银,黄金被窖藏,劣币(白银)驱逐良币(黄金)(低估货币将被逐出)
当国外黄金发现,国际市场兑换比从15.5:
1下降到15:
1时,黄金贬值,白银升至,但按照官价,黄金被高估,出口白银15盎司。
买进黄金1盎司(15:
1),然后用买入的黄金向官方兑换回15.5盎司白银。
套利收入为白银0.5盎司,对货币体系影响:
黄金发现,黄金贬值,白银升值,反而进口黄金,半音被窖藏,劣币(黄金)驱逐良币(白银)
十七、复本位的缺陷:
货币套利与格雷欣法则
复本位下,只要某种金属铸币评价相对市场价格高估(劣币),就会有人进口这种高估货币套利,而被低估的金属铸币(良币),则被窖藏(退出流通)融化或流出到高估地区。
最终实际价值较低劣币充斥市场。
英国经济学家格雷欣首先研究了这一现象,故命名为格雷欣法则,亦称劣币驱逐良币规律。
格雷欣法则并非是复本位中的独有现象,实行固定汇率的国家,也可能会出现劣币驱逐良币的情况(套汇)。
十八、金本位下的汇率波动于货币套利:
黄金输送点
在金本位下,美元和英镑的汇率以及黄金在国家间的运输成本,决定黄金的流入(黄金相对本币高估)和流出(本币相对黄金低估)。
假定1盎司黄金兑换2英镑,8美元,则英镑与美元汇率为1:
4,设美国和英国之间的黄金运输成本为1%。
如汇率是1:
3.96,带2英镑,到背过换7.92美元,这时,如果带1盎司黄金到美国则换8美元-0.08=7.92美元,这时带英镑=带黄金,(低于3.96,带黄金,黄金流出英国)3.96是英国黄金输出点,美国的黄金输入点。
如汇率是1:
4,带2英镑,到美国换8美元,这时,如果带1盎司黄金到美国换8美元-0.08=7.92美元,这时带英镑比带黄金好,英镑流出,黄金不会流出英国(损失黄金运费)。
如汇率是1:
4.04,带2英镑,到美国换8.08美元,这时,如果带1盎司黄金到美国则换8美元-0.08=7.92美元,这时带英镑比带黄金好,汇率升值收益与黄金运费持平,美国的黄金仍不会向英国流动。
高于4.04,汇率升值收益超出黄金运费,不禁带英镑,而且还会有人吧英镑兑换成美元,再换成黄金后运回英国。
假定2英镑=10美元,兑换1.25盎司黄金,运回英国后收益(2*0.25英镑)-运费(1.25*0.01*2)=0.475英镑。
4.04是英国的黄金输入点,美国的黄金输出点。
英镑相对美元升值,意味着在金本位下,英镑相对黄金在英国被低估,在美国被高估,也即黄金在英国被高估,在美国被低估,黄金会从低估地区流向高古地区英国。
流入点:
评价+成本;反之。
在一般情况下,汇率不可能偏离输出点与输入点很远。
因为英镑高于4.04引起的黄金流入,会使英国货币供给增加,英镑对美元的汇率会因此回复到4.04以内。
反之亦是如此。
十九、两份建议:
Whitevs.Keynes
1943年3月,英国经济学家凯恩斯:
“国际清算联盟计划”。
1943年4月,美国财政部官员怀特;“国际稳定基金计划”。
两份建议的相同点:
1、强调重点解决国际收支不平衡问题;2、重视保持汇率稳定,放置导致国家间竞争性贬值。
两份建议的不同点:
凯恩斯计划旨在建立世界中央银行,发行世界货币。
怀特计划旨在全球国际货币监管机构,建立以美元为核心的国际货币体系。
结果:
以怀特计划为主。
签署《关于建立国际货币基金组织的联合声明》。
二十、美国在美元作为全球主要通用货币中的义务
1、美国通过国际收支逆差,为其他国家提供流动性。
2、维持美元黄金可兑换。
当外国央行要求时,美国有义务按照35美元/盎司买进或卖出美元。
3、美国的自由跨国流动和对外价值稳定。
二十一、美国在美元作为全球主要通用货币中的两个约束
黄金约束。
美国必须要么能够大幅度提高黄金产量,要么必须控制其国际收支逆差——这意味着美国需要保持谨慎的货币和财政政策,否则国际收支逆差的积累会导致外国中央银行所持美元的积累。
这种积累最终会转变为对美国的黄金兑换压力——其他国家将美元兑换成黄金的行为构成了对美国宏观经济政策的潜在外部约束。
汇率约束。
美国必须保持汇率固定,不能通过汇率波动而只能通过外汇管制、以及收支增减政策来调节国际收支,否则整个国际货币体系必将重新陷入竞争性贬值的恶性循环。
二十二、第一次美元危机与国际多边合作
国际收支赤字与美元危机。
50年代后期美国国际收支出现巨额赤字,到1958年,国外持有美元(美国的对外短期债务)已经超过美国的黄金储备,对美国的信心进一步受到削弱。
1960年10月出现第一次美元危机。
伦敦交易所投机美元,金价猛涨至41.5美元一盎司。
多边合作,提升对美元的信心,加强对美国储备资产的保护。
1、建立黄金总库(1960年11月),旨在减轻对美国黄金储备的压力,是稳定黄金价格更容易。
2、货币互换协议(62年2月)名义上,旨在加强了中央银行抵制投资压力和热钱,捍卫既定汇率的能力。
实际上支持英镑,拱卫美元。
3、鲁萨债券,美国对外国政府发型的以外币计价的债券,目的是降低持有美元的外国中央银行的风险,减少美国之外的美元总量,避免其将持有的美元兑换为黄金。
4、创立借款总安排便利为签约国国际收支紧急情况进行融资。
60亿美元(61年9月基金年会讨论。
62年10月生效,64年底启动)
5、扩大IMF资源。
增加IMF配额,并允许基金向成员国借款。
二十三、美元的崩溃
美元一步到位彻底踢开黄金的意图,遭到了欧洲的激烈反弹,美国不得不采取缓兵之计。
1971年12月十国集团“史密森松”协议,日德英法等过货币升值(美元平均贬值8%);货币浮动范围从正负1%增加到2.25%;名义上回复黄金美元平价(38.02)。
但美国根本无意捍卫史密森松协议。
甚至暗中纵容抛售美元。
1973年2月,美元在此面值10%(造成阿拉伯国家8.75亿美元损失)。
投机活动并未停止,美国与其他国家实施联合干预。
1973年3月,美元继续贬值,欧盟各国在对外汇市场进行干预(36亿美元),外汇市场再度关闭。
3月19日,欧盟6国货币宣布联合浮动,英国、意大利单独浮动。
(1971年动议)
1974年6月,二十国集团讨论国际货币体系改革;可调节评价;有限制的黄金兑换;通过特别提款权增加全球流动性。
1975年讨论修改国际货币基金组织第四条,以使浮动汇率合法化。
1976年1月IMF“国际货币制度临时委员会”牙买加金斯顿会以达成牙买加协议:
浮动汇率合法化,黄金非货币化。
1978年4月IMF正是废纸布雷顿森林体系,浮动汇率制度得到完全合法地位。
二十四、美元特权
1.基于货币发行权——“过分的特权”
(1)铸币税
(2)强大的金融安全、稳定能力(针对债务、银行流动性风险和汇率风险)
(3)外交政策自主性(宏观政策不受外部赤字和财政赤字影响)
2.基于货币发行权对全球汇率,资产价格、商品价格的操纵
(1)从操纵价格波动中获得直接经济利益
(2)操纵价格波动重新分配全球利益的国际经济与政治影响
(3)针对对特定国家、地区实施榨取、掠夺,胁迫获得的国际经济和政治利益
二十五、特里芬悖论
清偿能力的创造机制与国际对该制度信心之间存在着根本性的矛盾——该制度依靠美国国际收支赤字提供清偿能力,但是在长期内,这种慢性赤字会破坏人们对美元(与黄金比价)的信心。
如果美国不能纠正国际收支逆差,他就不能保证黄金可交换;另一方面,如果美国清除了国际收支逆差,世界其他各国就将出现储备短缺,严重时将引起通货紧缩。
二十六、特里芬悖论并非布雷顿森林体系的正确解释
特里芬的本意,是解释了布雷顿森林体系(金汇兑本位)的制度缺陷,提示美国及早采取应对措施。
但它既不是体系解体的充分条件,也不是必要条件。
六十年代,并不存在所谓的特里芬悖论。
并不存在国际流动性的不足,美国可以顺差;美国的赤字增长也不是为了高度国际流动性不足,而是过度追逐本国利益的结果。
正确的解释是国际货币体系的根本矛盾。
加入美国采取负责任的政策,布雷顿森林体系仍会维持很长时间,至少不会再71年崩溃。
后人以特里芬悖论解释布雷顿森林体系解体,抽离了导致解体的历史背景和直接原因,富裕体系解体某种决定论的色彩,客观上有为美国解脱责任之嫌。
二十七、汇率制度的类型
根据Frankel的分类,有九种主要的汇率制度,从最浮动到最固定依次为:
1.自由浮动
2.有管理浮动
3.目标区
4.钉住一揽子货币
5.蠕动钉住
6.可调整的钉住
7.实施上的固定钉住
8.货币发行局制度
9.货币联盟
二十八、国际货币基金组织的汇率制度划分
1.无独立法定通货的汇率安排
2.货币局
3.其他传统的固定钉住安排
4.水平区间钉住
5.爬行钉住
6.爬行区间钉住
7.不事先公布干预路径(目标)的管理浮动
8.独立浮动
二十九、美元化的收益与成本
收益
1.固定货币环境,有利于国际贸易投资,促进经济增长
2.增强货币发行纪律的约束,避免财政赤字货币化,从而有利于抑制通货膨胀。
3.推动金融深化,促进国内市场与国际市场的一体化。
成本(货币发行权)
1.丧失货币发行权,从而在根本上丧失货币政策自主性,失去经济自我调节和控制能力。
2.丧失金融稳定能力。
因为没有货币发行权及中央银行,丧失作为银行体系的监管和最后贷款人职能。
3.铸币税。
三十、货币局制度
货币局制度是一种关于货币发行和兑换的制度安排,而不仅仅是一种汇率制度。
1.作为货币发行制度,它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持。
2.作为汇率制度,保证本笔和外币之间在需要时可按照是先确定的汇率进行无限制的兑换。
三十一、香港货币局制度——联系汇率制度的运作机制
指定中行、汇丰、渣打为发钞行。
发钞行美元资产增加是,可按7.80港元兑1美元的汇率想金管局交出美元(有关美元计入外汇基金账目内),换取负债证明书(据以支持发展银行纸币)。
美元资产减少是,可做反向操作。
金管局提供港元汇率高于及低于联系汇率7.80水平的双向兑换保证。
金管局承诺在7.75的水平向持牌银行买入美元,在7.85的水平向持牌银行出售美元。
在7.75至7.85的区间,有银行按市场化规则操作。
三十二、蠕动钉住
概念:
一国政府可以经常的、按一定时间间隔,以事先宣布的百分比对汇率平价做小幅度调整,直至达到均衡汇率位置的汇率制度。
特点:
蠕动钉住结语可调整钉住与管理浮动制度之间,因而具有这两种制度的特点:
1.规定货币平价
2.货币平价可以调整
3.货币平价调整时经常的、有一定时间间隔的
4.汇率的波动幅度
三十二、蠕动钉住的特点和适用
适用:
存在可导致本国货币持续偏离均衡汇率的因素(如通胀率较高)的国家,可以根据通胀和国际收支情况,通过蠕动钉住对汇率进行微调,以避免未来可能的汇率急剧调整对经济产出和价格水平的剧烈冲击。
缺点:
如果已经出现汇率偏离均衡水平过大,在实施积极蠕动钉住时,可能形成或加剧单项货币调整预期,并助长投机压力,导致资本异常流入、流出和汇率的超调。
三十三、支持固定汇率的理由
稳定的经济环境和更低的交易成本,有利于促进贸易和投资。
约束政府行为,避免过度的内外失衡。
避免由于汇率波动导致的资产价格膨胀和资源误配。
三十四、固定汇率的缺点
事实上放弃货币主权,特别是丧失货币政策自主性,同时强化货币霸权国的货币霸权。
无法通过汇率调整国际收支失衡,从而限制政府政策的灵活性和自主性。
(为保持国际收支平衡,而限制财政开支)
难以有效隔绝经济风险。
(传递通货膨胀;开放经济条件下,可能诱发无风险套利,投机)
难以有效约束政府,积累矛盾,易遭受投机性攻击,导致更大危机。
干预下回市场的成本,(当外币利率低于本币利率的时候)以及外汇储备过度积累带来的风险。
三十五、支持浮动汇率的理由
可以避免固定汇率制度下货币发行权丧失,提高货币政策的独立性和自主性。
可以自动对国际收支失衡进行及时、迅速的调整,保持国际收支的持续均衡。
能够个例外来经济冲击的影响,有助于促进经济稳定。
可以避免固定汇率制度可能遭受的投机性攻击。
政府可以免除干预外汇市场的成本支出。
三十六、浮动汇率制度的缺点
汇率不稳定,加大交易成本,不利于促进贸易和投资。
更容易被货币霸权国操纵(汇率和资产价格),货币政策虽然摆脱国际收支影响,但受到汇率约束。
国际收支自动调节机制无效,且外部收支软约束,可能导致严重的外部失衡。
汇率单项波动预期,可能积累资产泡沫,威胁宏观经济稳定。
三十七、汇率的剧烈波动和大规模资本流动,使得一国难以保持货币政策的独立和自主
货币供应量。
浮动汇率下,政府虽然无需干预外汇市场,但外国货币政策变化时,浮动汇率并不能使外汇市场出清。
只要存在资本流动,只能存在国际收支不平衡,该国的货币供应量和利率都会随之而发生变化,(存在单边汇率预期时,货币政策的独立性将受到严重削弱)。
(流动性陷阱)
价格。
浮动汇率并不能完全隔离冲击。
关键货币供应量和汇率的变化,可能引起大宗商品价格的剧烈波动并传导到目标国,该国货币政策可能将被迫进行调整,货币政策自主性受损。
(美国的降息,引起油价的上涨和中国去年的加息)
资产价格。
浮动汇率下的货币升值预期(往往由主导货币国货币贬值引起),往往是大规模资产泡沫的条件,且资产泡沫形成并加剧膨胀,潜在的经济风险,将迫使货币当局不得不做出反应。
(美元贬值,加速资本流入中国,引起资产价格泡沫,迫使中国加息)
经济产出(净出口)。
浮动汇率下的汇率剧烈波动,会对实体经济造成影响,政府也必须做出决策反映。
浮动汇率下的本国货币升值,将是本国实际产出下降,货币政策也可坑需要做出反应。
(广场协议后,汇率升值引起的对外部门产出的下降,日本政府放松货币的政策)
三十八、欧元之父
最优货币区:
如果一个受到外部冲击影响的地区之间的劳动力和其他要素是自由流动的,那么当出现国际收支不平衡时,劳动力和资本的高度流动性可以清除不平衡,二逼不借助汇率浮动来保持宏观经济的稳定,达到这一标准的地区称为最优货币区。
理论价值:
最优货币区理论为符合最优货币区条件的若干国家建立货币联盟,进而在联盟内部实行固定汇率,对外实行浮动汇率,直到最后过渡到统一货币奠定了理论基础。
三十九、20XX年的汇率制度改革
20XX年7月21日,央行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》,宣布实行以市场需求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度:
1.汇率调整,在人民币汇率形成机制改革的出事时刻就做统一调查,调整水平为2%。
2.货币平价:
从钉住一篮子到参考一篮子,“钉住一篮子”实际上还是固定汇率,而“参考一篮子”则是联系多种货币、同时依据市场供求关系形成的有管理的浮动规律。
“钉住一篮子”用一个明确的规则代替央行对汇率的任意干预,从而能迅速稳定汇率预期,但同时丧失了货币当局调节汇率的主动权;而“参考一篮子”保留了货币当局对调节汇率的主动权和控制力。
3.浮动区间。
从对美元正负千分之三起步,逐步扩大。
四十、货币市场工具
国库券。
美国政府发行的短期政府债券。
安全性、流动性和收益型号。
国库卷交易大约是纽约证卷交易所股票交易的10倍以上。
商业票据。
商业票据是公司为吸引日常商业活动所需要资金而发行的短期无担保期票。
美国全国200万家企业中大约只有1000家可以发行商业票据筹资。
银行承兑汇票。
是商业公司签发的银行支票,它规定在未来特定日期付款并由支票开出行承兑。
取决于银行的信誉。
可转让CD。
商业银行发出的接收存款的凭证。
它规定持有者每年收取较大既定数额的利息,在到期日可以收回本金。
联邦基金。
美国商业银行、存款机构在联邦的隔夜贷款(同业拆借贷款)。
联邦基金利率就是美国银行隔夜拆借利率。
四十一、回购协议与欧洲美元
回购协议是公司或地方政府以及其他实体吧拥有的闲置资金给商业银行、债券交易商或者其他金融机构的一种短期贷款(通常是隔夜贷款)。
解放往往需要以美国政府债券作为抵押品,使贷款没有风险,贷款企业得到短期头寸,放款企业则不必持有不生利息的现金账户余额,进行安全可靠的投资。
欧洲美元。
由于60年代以后长期贸易逆差而在美国之外(主要是欧洲)积累的美元。
四十二、债券回购的操作
四十三、在岸市场和离岸市场
按照交易对象所在区域和交易币种,可分为在岸市场和离岸市场,离岸市场是目前最主要的国际金融市场。
1.在岸国际金融市场
指居民于非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所,典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。
外国债券市场,之外国借款人在某国发行的,以该国货币标示面值的债券。
外国人在美国发行的美国债券是“扬基债券”,
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