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银行从业资格考试个人理财
第三章 金融市场和其她投资市场
一、金融市场概述
1.金融市场概念
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成供求关系及其交易机制总和。
它涉及如下三层含义:
(1)它是金融资产进行交易有形和无形“场合”;
(2)它反映了金融资产供应者和需求者之间供求关系;
(3)它包括了金融资产交易机制,其中最重要是价格(涉及利率、汇率及各种证券价格)机制。
2.金融市场特点
(1)市场商品特殊性。
金融市场交易对象是货币、资金以及其她金融工具。
(2)市场交易价格一致性。
利率作为货币资金价格体现形式,在市场机制作用下,不同市场利率水平将趋于一致。
(3)市场交易活动集中性。
在金融市场上,金融工具交易是通过某些专业机构组织实现,普通有固定交易场合和无形交易平台。
(4)交易主体角色可变性。
在金融市场上,市场交易主体角色并非固定。
普通来说,公司普通是资金短缺方,往往是资金需求者;家庭或个人普通是资金富余方,往往是资金供应者。
公司资金也有闲置时候,这时它就成了资金供应者,而家庭或个人也也许成为资金需求者。
3.金融市场构成要素:
金融市场构成要素涉及主体、客体和中介。
(1)金融市场主体。
参加金融市场交易当事人是金融市场主体,涉及公司、政府及政府机构、中央银行、金融机构、居民个人。
①公司。
公司是金融市场运营基本,是重要资金供应者和需求者。
②政府及政府机构。
政府参加金融市场,重要是通过发行各种债券筹集资金。
为了防止通货膨胀,各国普通都禁止政府直接向中央银行透支,因而,运用金融市场发行债券,就成为政府重要资金来源。
③中央银行。
与其她市场参加者不同,中央银行参加金融市场重要目不是为了筹措资金获利,而是为了实现货币政策目的,调节经济,稳定物价。
④金融机构。
金融机构涉及银行业金融机构和非银行业金融机构。
金融机构是资金融通活动重要中介机构,是资金需求者和供应者之间纽带。
⑤居民个人。
在金融市场上,居民是最大资金供应者。
居民将手中闲置资金投入金融市场,实现资金保值和增值。
居民有时也是资金需求者,居民购买高档耐用消费品,或个体经营者为了资金周转等目,也会到金融市场上筹集资金。
(2)金融市场客体。
金融市场客体是金融市场交易对象,即金融工具,涉及同业拆借、票据、债券、股票、外汇和金融衍生品等。
(3)金融市场中介。
在资金融通过程中,中介在资金供应者与资金需求者之间起着媒介或桥梁作用。
金融市场中介大体分为两类:
交易中介和服务中介。
①交易中介。
交易中介通过市场为买卖双方成交撮合,并从中收取佣金,涉及银行、有价证券承销人、证券交易经纪人、证券交易所和证券结算公司等。
②服务中介。
此类机构自身不是金融机构,但却是金融市场上不可或缺,如会计师事务所、律师事务所、投资顾问征询公司和证券评级机构等。
【例题·单选题】下列属于交易中介是( )。
A.会计师事务所 B.律师事务所
C.证券评级机构 D.有价证券承销人
『对的答案』D
『答案解析』交易中介通过市场为买卖双方成交撮合,并从中收取佣金,涉及银行、有价证券承销人、证券交易经纪人、证券交易所和证券结算公司等。
二、金融市场功能和分类
就理财业务而言,金融市场是个人理财业务发展基本。
(一)金融市场功能
金融市场功能可以从微观和宏观两个方面来考察。
1.微观经济功能
(1)集聚功能。
金融市场有引导众多分散小额资金会聚成投入社会再生产资金集合功能。
(2)财富功能。
金融市场上销售金融工具为投资者提供了储存财富、保有资产和财富增值途径。
(3)避险功能。
金融市场为市场参加者提供了防范资产风险和收入风险手段。
金融市场为市场参加者提供风险补偿机制,有两种实现方式:
一是保险机构出售保险单;二是金融市场提供套期保值、组合投资条件和机会,达到风险对冲、风险转移、风险分散和风险规避目。
(4)交易功能。
借助金融市场交易组织、交易规则和管理制度,金融工具比较便利地实现交易。
便利金融资产交易和丰富金融产品选取,减少了交易成本,增进了金融市场发展。
2.宏观经济功能
(1)资源配备功能。
金融市场通过将资源从运用效率低部门转移到运用效率高部门,使社会经济资源有效地配备在效率最高或效用最大部门,实现稀缺资源合理配备和有效运用。
(2)调节功能。
调节功能是指金融市场对宏观经济调节作用,涉及金融市场自发调节和政府实行积极调节。
在金融市场大量投融资活动中,投资者追求经济利益,谨慎选取投资对象。
金融市场通过其特有资本集聚功能和引导资本合理配备机制,一方面对微观经济部门产生影响,进而影响到宏观经济活动。
此外,政府运用法定存款准备金制度、再贴现和公开市场操作等货币政策,对宏观经济实行调控。
(3)反映功能。
金融市场常被看做国民经济“晴雨表”和“气象台”,它是国民经济景气度指标重要信号系统。
(二)金融市场分类
金融市场是由许多子市场构成庞大市场体系,重要分为如下几类。
1.按金融交易场合分类:
按照金融交易与否存在固定场合,金融市场划分为有形市场和无形市场。
2.按金融工具发行和流通特性分类:
金融市场划分为发行市场、二级市场、第三市场和第四市场。
金融资产初次出售给公众所形成交易市场是发行市场,又称一级市场。
金融资产发行后在不同投资者之间买卖流通所形成市场即为二级市场,又称流通市场。
它是进行股票、债券和其她有价证券买卖市场。
第三市场是指证券在交易所上市,在场外市场通过交易所会员经纪人公司进行交易市场。
相对于交易所交易来说,它具备限制少、成本低长处。
第四市场是大宗交易者运用电脑网络直接进行交易市场,中间没有经纪人介入。
机构投资者在证券交易中所占比例越来越大,她们之间证券买卖数额大,普通避开经纪人直接交易,以减少成本。
3.按照交易标物分类:
按照交易标物不同,金融市场划分为货币市场、资我市场、金融衍生品市场、外汇市场、保险市场和黄金及其她投资品市场。
(1)货币市场。
货币市场又称短期资金市场,是指专门融通短期资金和交易期限在一年以内(涉及一年)有价证券市场。
(2)资我市场。
资我市场是指提供长期(一年以上)资本融通和交易市场,涉及股票市场、中长期债券市场和证券投资基金市场。
(3)金融衍生品市场。
金融衍生品市场是以金融衍生品为交易对象市场,可划分为期货市场、期权市场、远期合同市场和互换市场。
(4)外汇市场。
外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国公司参加,通过中介机构或电信系统联结,以各种可兑换货币为买卖对象交易市场。
(5)保险市场。
保险是对因意外灾害事故所导致财产损失和人身伤害所提供补偿。
保险市场以保险商品发行与转让为交易对象,是一种特殊形式金融市场。
(6)黄金及其她投资品市场。
其她分类:
现货期货、国内国外市场等。
三、金融市场发展
(一)国际金融市场发展
经济全球化和金融全球化互相增进,推动了金融市场国际化迅速发展。
而全球金融市场波动性、不拟定性以及风险传染性,促使各国监管当局加强国际问合伙与协调,规范和统一金融监管原则。
1.全球资本流动日益自由化,金融市场价格联动性增强;
2.全球金融市场监管原则与规则逐渐趋同;
3.全球金融市场交易方式逐渐融合,清算方式趋于统一;
4.全球衍生品市场迅速发展。
(二)中华人民共和国金融市场发展
1.金融市场体系基本形成
2.金融市场功能不断深化
随着金融市场体系逐渐形成,国内金融市场功能不断深化。
这重要体当前如下几种方面:
(1)金融市场宽度不断增大,金融产品与工具逐渐丰富。
(2)金融市场厚度逐渐增长,金融市场规模不断扩大,资源配备能力明显提高。
(3)金融市场主体参加限度不断提高,参加形式更为多样化。
3.金融市场基本制度建设日益完善
一方面是金融市场法律制度逐渐建立与完善,《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国保险法》等一系列金融法律清晰界定了市场各方权责关系,各个监管部门陆续制定和发布了一系列金融市场规章和规范性文献。
另一方面是金融市场监管体系逐渐形成,形成了以人民银行、银监会、证监会、保监会等市场监管部门分工合伙、沟通协调,较为完整金融市场监管架构。
此外,金融市场基本建设也获得较大成果,特别是近年来,为适应金融市场迅速发展,国内对市场基本建设进行了不断改进和持续升级。
4.金融市场对外开放限度不断提高
四、货币市场
一、货币市场概述
1.货币市场定义
货币市场工具涉及政府发行短期政府债券、商业票据、可转让大额定期存单以及货币市场共同基金等。
这些交易工具可以随时在市场上出售变现,从这个意义上说,它们经常作为机构和公司流动性二级准备,故被称为准货币,而融通短期资金市场也被称为货币市场。
2.货币市场特性
(1)低风险、低收益。
货币市场是一种债务工具交易市场,相对于以股权交易为对象资我市场而言,货币市场具备低风险、低收益特性。
(2)期限短、流动性高。
货币市场是短期资金融通市场,资金融通期限普通在一年以内。
(3)交易量大。
相对于居民和中小机构借款和储蓄零售市场而言,货币市场交易量很大,在某种意义上可以称为资金批发市场。
(二)货币市场构成
1.同业拆借市场
同业拆借指银行等金融机构之间互相借贷在中央银行存款账户上准备金余额,以调剂资金余缺。
同业拆借利率形成机制分为两种:
一种是由拆借双方当事人协定,这种机制下形成利率重要取决于拆借双方拆借资金愿望强烈限度,利率弹性较大;另一种是借助中介人经纪商,通过公开竞价拟定,这种机制下形成利率重要取决于市场拆借资金供求状况,利率弹性较小。
在国际货币市场上,最典型、最有代表性同业拆借利率是伦敦银行同业拆借利率(LIBOR),它是浮动利率融资工具发行根据和参照。
2.商业票据市场
商业票据是大公司为了筹措资金,以贴现方式出售给投资者一种短期无担保信用凭证。
它具备期限短、成本低、方式灵活、利率敏感、信用度高等特点。
商业票据市场主体涉及发行者、投资者和销售商。
3.银行承兑汇票市场
银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象市场,银行对未到期商业汇票予以承兑(承诺兑现付款),以自己信用为担保,成为票据第一债务人,出票人只负第二责任。
银行承兑汇票特点:
(1)安全性高、信用度好。
(2)灵活性好。
4.回购市场
回购市场是通过回购合同进行短期货币资金借贷所形成市场。
回购是指在出售证券时,与证券购买商订立合同,商定在一定期限后按原价或商定价格购回所卖证券,从而获得即时可用资金一种交易行为。
从本质上说,回购合同是一种以证券为抵押品抵押贷款。
5.短期政府债券市场
短期政府债券是政府作为债务人,承诺一年内债务到期时偿还本息有价证券。
短期政府债券市场是以发行和流通短期政府债券所形成市场,普通将其称为国库券市场。
短期政府债券具备违约风险小、流动性强、交易成本低和收入免税特点。
6.大额可转让定期存单市场
大额可转让定期存单市场是银行大额可转让定期存单发行和买卖场合。
大额可转让定期存单(CDs)是银行发行有固定面额、可转让流通存款凭证。
最早由花旗银行开发,
大额可转让定期存单特点重要有:
①不记名;②金额较大;面值都是十万二十万美元以上;③利率既有固定,也有浮动,普通比同期限定期存款利率高;④不能提前支取,但是可以在二级市场上流通转让。
(三)货币市场在个人理财中运用
不同货币市场理财产品特点不同。
货币市场基金、人民币理财产品以及信托产品安全性较高,收益稳定,适合投资者投资。
其中货币市场基金由于具备很强流动性,收益高于同期银行定期存款,是银行储蓄良好代替品;人民币理财产品、信托产品投资期限固定,收益稳定,适合有较大数额闲置资金投资者购买。
投资者购买时,可依照产品各自特点,选取适合自己理财组合,在保证安全性、流动性基本上获得投资收益最大化。
【例题·单选题】下列不属于货币市场交易工具是( )。
A.短期政府债券 B.中长期债券
C.商业票据 D.大额可转让定期存单
『对的答案』B
五、资我市场
资我市场是筹集长期资金场合,交易对象重要涉及股票、债券和证券投资基金,这里重要对股票市场和债券市场进行简介。
(一)股票市场
1.股票市场概述
(1)股票定义
股票是由股份公司发行、表白投资者投资份额及其权利和义务所有权凭证,是一种可以给持有者带来收益有价证券,其实质是公司产权证明书。
股票是一种权益性工具,因而,股票市场又被称为权益市场。
(2)股票分类
依照股东享有权利和承担风险大小不同,股票分为普通股股票和优先股股票。
按票面与否记载投资者姓名,股票分为记名股票和无记名股票。
按投资主体性质,股票分为国家股、法人股和社会公众股。
与其她国家股票市场不同,在国内上市公司股票中,按照股票与否流动可将其分为流通股及非流通股两大类。
其中,流通股股票是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通股票。
非流通股股票重要是指在上市公司股票中,暂时不能上市流通国家股和法人股。
随着国内股份制改革进一步、股票市场成熟和发展,这一某些股票将逐渐实现上市流通。
依照国内特殊国情,国内上市公司股票还可分为A股、B股、H股、N股、S股等。
A股即人民币普通股,是由国内境内公司发行,供境内机构、组织或个人(不含港澳台投资者)以人民币认购和交易普通股股票。
B股是以人民币标明通面值,以外币认购和买卖,在上海和深圳两个证券交易所上市交易股票。
当前,国内B股股票约有106只。
H股、N股、s股等为境外上市股票,其中,H股为在香港上市股票,N股为在纽约上市股票,S股为在新加坡上市股票。
2.股票市场交易机制
(1)股票发行与交易
股票发行市场又被称为股票一级市场,是股票发行者为扩充经营资本,按照一定法律规定和发行程序,向投资者出售新股票所形成市场。
股票出售通过股票承销商(证券公司)进行。
证券交易遵循时间优先和价格优先原则。
时间优先原则是指在买和卖报价相似时,在时间序列上,按报价先后顺序依次成交。
价格优先原则是指价格最高买方报价与价格最低卖方报价优先于其她一切报价而成交。
(2)股票价格指数
股票价格指数简称股价指数,是用来衡量计算期一组股票价格相对于基期一组股票价格变动状况指标,是股票市场总体或局部动态综合反映。
国内重要股票价格指数有沪深300指数、上证综合指数、深证综合指数、深证成分股指数、上证50指数和上证180指数。
境外重要股票价格指数有道琼斯股票价格平均指数、原则普尔股票价格指数、NASDAQ综合指数、《金融时报》股票价格指数、恒生股票价格指数和Et经225股价指数。
3.股票市场在个人理财中运用
近年来国内股票市场发展不久,涉及创业板推出以及融资融券业务开展,交易对象和交易方式更加丰富。
但股票市场投资风险较大,不但受经济环境影响,涉及政策环境、公司经营活动等因素都会对股票价格产生冲击,因而股票价格波动较为激烈,风险相对较大,某些经营不好股票也许浮现退市风险。
作为理财工具之一,股票投资具备高风险和高收益特性,对于风险承受能力较低客户来说,股票投资需要慎重选取。
(二)债券市场
1.债券市场概述
(1)债券定义
债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金债权凭证,表白发行人负有在指定日期向持有人支付利息,并在到期日偿还本金责任。
(2)债券特性:
①偿还性;②流动性;③安全性;④收益性。
债券收益来源有三个:
①利息收益;②资本利得,投资者可以通过债券交易获得买卖差价;③债券利息再投资收益。
(3)债券分类
依照发行主体不同,债券可划分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券等。
按期限不同,债券可划分为短期债券、中期债券和长期债券。
按利息支付方式不同,债券可划分为附息债券按面值发行,按面值偿还,其间按期支付利息。
、一次还本付息债券和贴现债券等。
(4)债券市场功能
第一,债券市场是债券流通和变现场合。
第二,债券市场是汇集资金重要场合。
债券发行公司以发行债券方式迅速筹集资金。
第三,债券市场可以反映公司经营实力和财务状况。
债券价格市场体现可以客观反映公司生产经营和财务状况好坏。
第四,债券市场是中央银行对金融进行宏观调控重要场合。
当社会生产衰退、资金紧缺时候,中央银行会在债券市场上买入债券,投放货币。
当社会投资过度,资金闲置,中央银行就卖出债券,回笼货币,以达到紧缩信贷,减少投资,平衡市场货币流通量目。
公开市场操作
2.债券市场交易机制
(1)债券发行
债券市场分为两个层次:
一是债券发行市场,也称一级市场;二是债券流通市场,也称二级市场。
《中华人民共和国公司法》规定,三类公司可发行公司债:
股份有限公司、有限责任公司和国有独资公司或国有控股公司。
(2)债券价格拟定
债券发行价格,普通有三种不同状况:
①按面值发行,按面值偿还,其间按期支付利息。
②按面值发行,按本息相加额到期一次偿还。
国内当前发行债券大多数是这种形式。
③以低于面值价格发行,即贴现发行,到期按面值偿还,面值与发行价之间差额,即为债券利息。
这是国库券发行和定价方式。
债券市场交易价格:
债券发行后,一某些可流通债券在流通市场(二级市场)上按不同价格进行交易。
交易价格高低,取决于公众对该债券评价、市场利率以及人们对通货膨胀率预期等。
普通来说,债券价格与到期收益率成反比。
债券价格越高,从二级市场上买入债券投资者所得到实际收益率越低;反之则相反。
债券市场交易价格同市场利率成反比。
市场利率上升,债券持有人变现债券市场交易价格下降;反之则相反。
债券市场不是一种孤立市场。
它与股票市场、黄金市场、外汇市场变化息息有关,形成互动关系。
3.债券市场在个人理财中运用
当前,国内银行代理债券重要涉及政府债券、金融债券、公司债券等数种,人们可以依照自身实际状况选取债券投资品种。
在债券投资中,相对而言,国债因其具备安全性、流通性、收益性俱佳等特点,因而往往被称为“金边债券”。
在普通状况下,由金融机构发行金融债券,同期同档债券利率略比国债高一点;由公司发行公司债券,利率水平又比金融债券略微高某些,并且有某些公司债券经关于部门批准可以免征利息税。
除了上述三类债券外,某些商业银行开发了大量与债券有关理财产品,这些产品具备风险相对较低、收益稳定特性。
与同期限存款相比,债券收益相对较高。
对于风险承受能力相对较低客户来说,债券类产品是个不错选取。
六、金融衍生品市场
(一)市场概述
金融衍生品是从标资产派生出来金融工具。
此类工具价值依赖于基本标资产价值。
1.金融衍生品市场分类
按照基本工具种类划分,金融衍生品可以分为股权衍生品(以股票股指为标,如金融期货等)、货币衍生品(外汇)和利率衍生品(期权、期货等)。
按照交易场合划分,金融衍生品可以分为场内交易工具和场外交易工具。
前者如股指期货,后者如利率互换等。
按照交易方式划分,金融衍生品可以分为远期、期货、期权和互换。
衍生工具是一种金融合约,其价值取决于作为基本标物资产或指数。
都是指交易双方按照事前商定规则在将来互相交易或互换钞票流合约。
期货合约是期货交易所制定原则化合约,对合约到期日及其买卖资产种类、数量、质量做出了统一规定。
远期合约是依照买卖双方特殊需求由买卖双方自行订立合约。
2.金融衍生品特性
金融衍生品特性体当前:
(1)可复制性。
只要掌握了衍生品定价和复制技术,就可以较随意地分解、组合,依照不同市场参数设计不同产品。
(2)杠杆特性。
由于容许保证金交易,交易主体在支付少量保证金后就订立交易合约,运用少量资金就可以进行名义金额超过保证金几十倍金融衍生交易,产生“以小搏大”杠杆效应。
杠杆效应放大了金融衍生品风险。
3.金融衍生品市场功能
(1)转移风险。
交易主体通过金融衍生品交易实现对持有资产头寸风险对冲,将风险转移给乐意且有能力承担风险投资者。
期货即"先低买后高卖;先高卖后低买"。
也就是说投机者在预测价格将要上涨时便可在价格低位时买进此品种"期货合约",等到价格上涨后再将此合约进行卖空平仓获取价差收益。
如果投机者预测某种期货品种价格将要下跌时则可以先卖掉该种期货品种合约,等到期货价格真下跌后再买进该种期货品种"期货合约",做一种反方向对冲平仓机制。
这是有别于股票市场,由于股票和其她证券品种同样都只用足额资金将其品种先买进,等到价位上涨后才干获利,但是如果价格下跌则将面临亏损。
而期货交易则不同,它可以低买高卖也可以高卖低买。
它相对于其他证券品种而言交易方式较灵活,交易手段较多样化。
可以不夸张说,期货交易对于投机者而言,价格在上涨时可获利,价格在下跌时同样可以获利
(2)价格发现。
在金融衍生品交易中,市场主体依照市场信号和对金融资产价格预测,通过大量交易,发钞票融衍生品基本金融产品价格。
(3)提高交易效率。
在诸多金融交易中,衍生品交易成本普通低于直接投资标资产,其流动性也比标资产相对强得多,许多投资者以投资衍生品取代直接投资标资产,在金融市场开展交易活动。
(4)优化资源配备。
金融衍生品市场扩大了金融市场广度和深度,从而扩大了金融服务范畴和基本金融市场资源配备作用。
4.金融衍生品市场现状
20世纪90年代初,衍生品市场与股票市场一起随着国内金融体制市场化改革开始浮现。
自1990年后,国内开始逐渐引入期货市场与商品期货、外汇期货、国债期货等一系列金融衍生品,但当时由于市场参加主体层次较低、投机盛行,导致大量违规行为发生,大某些金融衍生品交易被迫中断试点,只有少数商品期货品种保存了下来,与此同步,大量期货公司倒闭,某些交易所被取缔。
近年来,国内金融衍生品市场,特别是商品期货市场,得到了长足发展。
随着4月16日股指期货推出,国内金融衍生品市场进入一种新发展阶段。
(二)金融衍生品
金融衍生品市场依照金融衍生品及其交易方式可分为四个子市场:
金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场和金融互换市场。
1.金融远期合约
金融远期合约是指双方商定在将来某一拟定期间,按拟定价格买卖一定数量某种金融工具合约。
金融远期合约长处是规避价格风险。
在生产周期比较长现货交易中,将来价格波动也许很大。
远期合约正是为满足买卖双方控制价格不拟定性需要而产生。
金融远期合约缺陷体当前:
①非原则化合约。
每份远期合约千差万别,这就给远期合约流通导致较大不便。
②柜台交易。
不利于信息交流和传递,也不利于形成统一价格。
③没有履约保证。
当价格变动对一方有利时,另一方就有也许不履行或无力履行合约,因而,违约风险较高。
2.金融期货
金融期货合约是指合同双方同旨在商定将来某个日期,按商定条件买入或卖出一定原则数量金融工具原则化合同。
金融期货市场是专门进行金融期货合约交易场合,是有组织、有严格规章制度金融期货交易所。
(1)期货合约特性。
①原则化合约。
期货合约在商品品种、品质、数量、交货时间和地点等方面事先拟定好原则条款。
②履约大某些通过对冲方式。
期货合约只有很少一某些进行实物交割,绝大多数合约都会在交割期
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