实用投融资分析师AIFA考试基础知识部分攻略总结.docx

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实用投融资分析师AIFA考试基础知识部分攻略总结

税务基础

税务概述

纳税义务人

法人或自然人

征税对象

流转额、所得额、财产和特定行为、资源

税目、税基

应纳税额=税基*税率

税率

比例税率、定额~、超额累进~（如个人所得税）、超率累进~（土地增值税）

分类

流转税（如增值税、营业税）、所得税、财产行为税、资源税

出口货物退免税

退税率=真实退税额/退税计税依据

常见税种

增值税

纳税人：

一般纳税人与小规模纳税人

税率、征收率、应纳税额

一般纳税人应纳税额=销项税额-进项税额

小规模纳税人应纳税额=销售额*征收率

销项税额（向购买方收取的增值税税额

，销项税额=不含税销售收入*税率）

进项税额=不含税购买金额*适用税率

会计处理：

资产负债表-应交税金

营业税

应纳税额=营业额*税率

消费税

应纳税额=消费品销售额*税率，或=销售数量*单位税额

城市维护建设税

应纳税额=（实缴增值税+消费税+营业税）*税率

教育附加税

应纳税额=（实缴增值税+消费税+营业税）*税率

资源税

应纳税额=课税数量*单位税额

企业所得税

纳税人：

居民企业（实际管理机构在境内）非居民企业（不在~）

税率25%（居民和非居民）20%（非居民）

税收优惠：

减免税、加计扣除（研发、残疾人）加速折旧、减计收入（综合利用资源）、税额抵免（购买环保设备）、其他优惠（高薪技术、创业）

应纳税额=收入总额-不征税收入-免税收入-各项扣除-上年度亏损

应纳税额=会计利润总额+纳税调整项目金额（如15%内广告费、12%内捐赠）

国家补贴不征税，商誉减值不得扣减

（营业收入-成本-税金-费用-应扣减）*税率

会计处理：

应纳税暂时性差异*税率=递延所得税负债

可抵扣暂时性差异*税率=递延所得税资产

递延所得税=（期末余额-计税基础）*税率-（期初账面-计税基础）*税率-

当期所得税、递延所得税（计入资本公积）

利润表所得税费用=当期所得税+递延所得税

有效税率：

有效税率=实缴所得税/利润总额

未来某年所得税=有效税率*未来年利润总额

边际税率：

新增税基对应应纳税所占比率

财务预测时调整税额，纳税调整（如关联企业）

税收相关会计科目

利润表

营业税金及附加（消费税营业税）、管理费用（房产税）、所得税（企业~）

营业税金及附加（土地增值税、教育等）

资产负债表

在建工程（耕地占用税、契税）、固定资产、固定资产清理（土地增值税）、长期待摊费用、应交税费

应交税费（增值税、消费税、营业税、城市、教育）

会计基础

会计基础

会计基本概念

定义

反映企业财务状况、经营成果、现金流量

管理会计（内），财务会计（外）

准则

基本准则、具体准则、准则应用指南、解释

基本假设

会计主题、持续经营、会计分期、货币计量

要素

资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润

权责发生制

权责发生制对应现金收付制

要素计量属性

历史成本、重置成本、可变现成本、现值、公允价值

会计政策

企业在会计确认、计量和报告中采用的原则、基础和处理方法

如存货成本计量、固定资产的初始计算

会计估计

利用信息做出估计

如坏账数量、存活变现、固定资产寿命等

财务报表

利润表IS

收入-费用=利润

反映经营活动和成果

营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产价值损失+公允价值变动收益+投资收益

营业利润+营业外收入-营业外支出

利润总额-所得税费用

净利润

每股收益：

基本每股收益，稀释每股收益

普通股东当期净利润/外在普通股的加权平均值。

其他综合收益

未在益损中确认的各项利得和损失，扣除所得税影响后净额

综合收益总额

其他：

EBIT=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用

不包括财务费用，本质上衡量企业经营业绩

其他：

EBITDA=EBIT+折旧+摊销

反映企业现金流状况

资产负债表BS

资产=负债+所有者权益

评价企业资产质量、偿债能力、利润分配能力

资产：

流动资产：

货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收利息、应收股利、其他应收款、存货、一年内到期的非流动资产、其他流动资产

流动资产合计

非流动资产：

可供出售金融资产、持有到期投资、投资性房地产、长期股权投资、长期应收款、固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理、生产性生物资产、无形资产、商誉、长期待摊费用、递延所得税资产、其他非流动资产

非流动资产合计

资产总计

负债和所有者权益：

流动负债：

短期借款、交易性金融负债、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交收费、应付股利、其他应付款、一年内到期非流动负债、其他流动负债

流动负债合计

非流动负债：

长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、递延所得税负债、其他非流动负责

非流动负债合计

负债合计

所有者权益：

实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润，-库存股（普通股=实收资本+资本公积，留存收益=盈余公积+未分配利润）

所有者权益合计

负债和所有者权益合计

现金流量表CFS

现金及现金等价物净增加额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动~+筹资活动~+汇率变动影响

直接法、间接法（将净利润调节为现金流量）

财务报表附注

会计政策、估计；项目明细资料；事项说明；关联交易披露；其他信息

财务报表分解、解释、补充，反映企业经营活动和财务状况

合并财务报表

母公司（编制主体）和其全部子公司形成的企业集团

少数股东益损：

子公司当期利润中不属于母公司的部分

报表勾稽关系

收益

期初留存收益BS+净利润IS-红利=期末留存收益BS

期初少数股东权益+少数股东净利润IS-红利=期末少数~留存收益BS

固定资产

期初固定资产BS+固定资产构建CFS-固定资产折旧IS-固定资产减损IS=期末固定资产净额BS

同：

无形资产、长期待摊费用

现金

初期货币资金BS+现金及现金等价物净流量CFS=期末货币资金BS

财务分析基础

财务报表分析

水平分析：

当期与前期比较

绝对数量法

变动数量=某科目实际数量-前期同科目实际数量

相对数量法

变动率=（某科目实际数量-前期同科目实际数量）/某科目实际数量%

垂直分析

同年财务状况某项与总体比较

找到科目作为比较基准，计算各项基准；判断某项结构合理性；与上一年比例数据比较看趋势

比率分析

盈利能力指标

销售回报指标：

均是指标/营业收入：

毛利率、EBIT率、营业利率、税前利润率、净利润率

投资回报指标：

总资产收益或利润率ROA=净资产（+税后财务费用）/总资产；ROAA平均总资产收益率；净资产收益率ROE=净利润/股东权益=ROA*资产/所有者权益=ROA/（1-资产负债率）；投入资本回报率ROIC=EBIAT/投入成本；

资产管理能力

短期指标：

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款（（年初+年底）/2），应收帐周转天数=365/~周转率；同：

存货周转率=营业成本/平均货存；’应付账款周转率=营业成本/应付账款;现金转换周期=货存周转天数+应收天数-应付周转天数

长期指标：

固定资产周转率=营业收入/固定资产净额；总资产周转率=营业收入/总资产

偿债能力

短期指标流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=速动资产（流动资产除货存,待摊,非流动及其他）/流动负债；现金~=现金/流动负债

长期指标:

资产负债率=负债/资产,利息保障倍数=EBIT/利息费用（大好）;EBIT=净利润/（1-所得税率）;产权比率=负债总额/所有者权益

比较分析

计算得到的指标与计划数额、前期指标、力士最高最低水平、竞争对手指标以及行业平均指标相比较，了解与自身历史、竞争对手及整个行业差距。

财务报表正常化

解释

关注能对企业起持续性作用的项目，需调整非经常项目；去除粉饰和编造

正常化对象

非经常性项目

无主营业务无直接关系：

如委托投资损益、资产置、债务重组、非持续政府补贴

合法造假

通过会计计量方法（折旧、坏账），资产重组和关联交易，资产减值的计提和转回

非法造假

虚增利润、隐瞒利润（购置固定资产计入生产成本）、合并报表时作假

鉴别财务报表真假

关联交易剔除法、财务动态指数分析法、合并报表、或有事项审视、偶然因素剔除、现金流量分析、审计报告分析、财务报表附注分析、应收和应付款造假

模拟财务报表

改制重组时

将原企业收入及成本划分做新IS

拆分业务线，确定拆分后主体的收入、成本、资产、负债，用收入减成本法得到利润

企业合并时

同一控制下企业合并（各项相加）

各资产、负债按账面价值计量

非同一控制下企业合并

-收购成本大于被收购方公允价值：

被收购公司商誉=母公司合并成本-（被收购公司资产-债务）

-如小于被收购方公允价值，应计入合并后的IS中作合并当期损益，差额在BS中未分配利润

价值

价值概念

价值与价格

价格不能完全代表价值。

估值建模重点在于评估公司股权的内含价值（作为定价参考但不必然等于交易价格）。

价格是价值的重要参考。

市场价值与账面价值

持续经营价值与清算价值

非控股股权价值与控股股权价值

融资前价值与融资后价值

企业价值EV

企业价值=净债务+股权价值；净债务=债务（融资性债务）-现金

现金+非核心资产价值+企业价值=债务+少数股权价值+股权价值

估值法

绝对估值法

概述

（未来的现金流、不确定性）

V=∑CFt/（1+R）t+TV/（1+R）n

R为未来所有现金流平均折现率

终值估计:

TV=CFn*（1+G）/（R-G）永续增长模式;

TV=详细预测期最后一期指标n*该指标对应倍数

步骤:

选择适当绝对估值法；确定预测期；计算折现率（DDM和FCFE折现率是股权资本成本，UFCF对应加权平均成本WACC）；计算终值；对现金流及终值折现加总；如折现现金流对应的不是股权价值徐调整至股权价值。

红利折现模型DDM

P0=∑DPSt/（1+R）t+Pn/（1+R）n终值Pn=DPSt*（1+G）/（R-G）或Pn=EPSn*PEn

P0为股票当前价值，DPSt为每股现金红利，R是折现率及股权要求回报率，Pn末期卖价,G为稳定增长率

红利分配比率估计

固定红利支付率DPSt=EPSt*PO

最大红利支付：

红利=净利润-用于充实资本或新投资支出。

留存比率+PO=1

关键参数估计

永续增长模式：

下一年净利润=本年净利润+（本年净利润-现金红利发放）*权益投资回报率EPS1=EPS0+（EPS0–DPS0）*ROE1

DPS1=DPS0+DPS0*（1-PO0）*ROE1,G=（1-PO）*ROE

资本资产定价模型

CAPM

与红利相匹配折现率R=Rf+?

*（Rm-Rf）；?

u=?

l/（1+D/E*（1-MTR））

R是股票预期收益率，Rf无风险利率，?

是股票贝塔指数，Rm为资产组合预期收益,MTR为边界税率，D为债务市值，E为股权市值

股权自由现金流模型FCFE

均属折现现金流法DCF

FCFE=净利润+折旧+摊销-营运资金的增加+长期经营性负债的增加-长期经营性资产的增加-资本性支出+新增付息债务-债务本金的偿还

股权价值=∑FCFEt/（1+R）t+TV/（1+R）nTV=FCFEn*（1+G）/（R-G）或TV=NIn*PEnNIn为最后一年净利润

无杠杆自由现金流UFCF或FCFF折现模型

UFCF=EBIT–调整的所得税+折旧+摊销–营运资金的增加+长期经营性负债的增加-长期经营性资产的增加–资本性支出

V=∑UFCFt/（1+WACC）t+TV/（1+WACC）nTV=UFCFn*（1+G）/（WACC-G）或TV=EBITDAn*MM为EV/EBITDA退出倍数

WACC=∑KiWiKi为投资资本的税后成本，Wi为投资资本占全部资本的权重，K为成本WACC=（D/（D+E））*Kd*（1-t）+（E/（D+E））*Ke

P=∑I/（1+R）t+B/（1+R）nP为债券市场价格，I为债券每年的利息收入，B为债券面值，R是到期收益率即Kd

净资产价值NAV法

NAV股权价值=企业价值+现金+非核心资产-债务-少数股东权益NAV=∑∑CFn,m/（1+R）n-净资产；终值=剩余开采储量*单位价值

经济增加值EVA

EVA=IC*（ROIC-WACC）;ROIC=NOPLAT/IC;NOPLAT=EBIT*（1–T）=EBIAT

调整现值法APV

EV=∑UFCFt/（1+Ku）t+ITSt/（1+Ktxa）n;Ku=E/（E+D）Ke+D/（E+D）Kd;EV=∑（UFCFt+ITS）/（1+Ku）t+TV/（1+Ku）n

ITS为利息税盾，Ku是无负债的权益成本，相当于税前WACC，Ktxa是利息税盾对应成本

相

对估值法

股票价格倍数法

P/E市盈率倍数法

股权价值=净利润*市盈率倍数

调整现值法APV

P/B市净率倍数法

股权价值=净资产*市净率倍数；ROE与P/B成正比

企业价值倍数法

EV/EBIT

EV=EBIT*（EV/EBIT倍数）

EV/EBITDA

EV=EBITDA*（EV/EBITDA倍数）

其他

A/H：

A股价值=H股价格*A/H指标

PEG倍数法：

PEG=股权价值/（净利润*盈利增长率）

其他

账面价值法

国有企业改制重组时

清算价值法

濒临破产公司估值，如股权价值低于估值，理论上可以收购公司

重置成本法

如品牌、与上下游企业有良好关系等，估值低于重置成本可收购