9A文投资项目评估习题.docx

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9A文投资项目评估习题

1、某房地产开发公司欲建房出售，根据市场预测，每平方米建筑面积可售1000元，每平方米建筑面积变动成本为500元，该公司年固定成本为80万元。

问该公司的年销售量要达到多少才能做到盈亏平衡？

2、某家庭年初计划年末购买一套价值10000元的家具，拟采取每月初等额存入银行一笔资金的办法积攒所需资金，若月利率为3‰，问每月初应等额存入银行多少钱？

1、解：

盈亏平衡点的销售量为：

Q1=800000/（1000—500）=1600（平方米）

2、解：

该问题不能直接套用偿债基金公式，因为终值F所对应的时点为年末，而所求的年金A的最后一笔支付发生在12月初，二者并不重合。

因此，需要先将已知的终值F从年末折现到12月初，然后才能用偿债基金公式计算未知的A。

1、某一拟建项目，其建设期2年，生产期15年，第3年开始投产即达到设计生产能力，以后一直满负荷生产。

流动资金投资在第3年一次投入500万元。

经估算，该项目在计算期内各年的财务净现金流量情况如下：

第1年为-20RR万元，第2年为-2500万元，第3年为500万元，第4年至第16年每年各为1000万元，第17年为1800万元。

若该项目的行业基准收益率为15%，则该项目的财务净现值率为多少?

附：

现值系数简表如下：

折现率

15%

年数

1

2

3

4

…

15

16

17

折现系数

0.870

0.756

0.658

0.572

…

0.123

0.107

0.093

年金现值系数

0.870

1.626

2.283

2.855

…

5.847

5.594

6.047

2、某工程项目经过几次试算，结果为以折现率35%计算的净现值是－800万元，以折现率33%计算的净现值是－400万元，以折现率32%计算的净现值是1100万元，试计算其内部收益率。

1、解：

FNPV=-20RR×0.870-2500×0.756+500×0.658+1000×（5.594-2.283）+1800×0.093

=177.4（万元）

Ip=20RR×0.870+2500×0.756+500×0.658

=3959（万元）

FNPVR=

=4.48%

答：

该项目的财务净现值率为4.48%。

2、解：

依题意，取两个接近的折现率计算如下：

1、某一拟建项目投产后生产甲、乙两产品，正常年份甲、乙两产品的产量分别是100万吨和200万吨。

又知：

（1）甲产品为外销产品，其离岸价格为150美元/吨，项目到口岸的国内运输费用和贸易费用分别为45元/吨和30元/吨；

（2）乙产品为非外贸货物，且属于国内供不应求产品，其市场售价为1000元/吨，国家定价为800元/吨；

（3）影子汇率：

1美元=8.5元人民币

试根据以上资料，计算该项目国民经济评价中正常年份的销售收入。

2、某项目由市场调研得知，销售收入函数为

，年变动成本总额

预计年固定成本总额为25万元，试确定该项目的起始规模.最大规模和最佳规模。

1、1、解：

（1）甲产品的影子价格为：

150×8.5-45-30

=1200元/吨

甲产品的销售收入为：

1200×100=120RR0（万元）

（2）乙产品的影子价格为1000元/吨

乙产品的销售收入为1000×20RR=20RR00（万元）

故该项目正常年份的销售收入为120RR0+20RR00=320RR0（万元）

2、解：

依题意，盈亏平衡时，令总效益函数

，即

整理得：

解之得：

（起始规模），

（最大规模）；

令总效益函数的一阶导数为零，得：

（最佳规模）。

计算（每小题10分，共40分。

要求列出计算公式，计算过程保留4位小数，计算结果保留两位小数）

1.某工程项目经过几次试算，结果为以折现率35%计算的净现值是－800万元，以折现率33%计算的净现值是－400万元，以折现率32%计算的净现值是1100万元，试计算其内部收益率。

2.某企业拟引进一条大卡车油漆生产线，预计第1年投资400万美元，第2.3年各投资200万美元，第4～8年每年各投资100万美元，8年中平均年利率为6%，试问该企业期初应筹集多少资金才能保证引进的需要？

3.某投资项目需要采购一台精密机床，现有美国.加拿大两国制造商提供的机床可供选择，其效率相差无几，但使用年限和成本不同，具体数据如下表，试用适当的方法评选设备。

可供选择

的机床

使用年限

（年）

售价

（万美元）

年利率

（%）

年平均维修费

（万美元）

美国的机床

加拿大机床

15

8

120

50

10

10

8

12

4.某项目由市场调研得知，销售收入函数为

，年变动成本总额

预计年固定成本总额为25万元，试确定该项目的起始规模.最大规模和最佳规模。

1.解：

依题意，取两个接近的折现率计算如下：

2.解：

这是不等额年金求现值的问题，可分段计算如下：

（万美元）

或：

（万美元）

其现金流动图如下：

3.解：

依题意，应计算两国机床的年度总费用，然后进行比较。

美国机床的年度总费用为：

（万美元）

同理，加拿大机床的年度总费用为：

（万美元）

由于

＜

，故应选购加拿大机床。

4.解：

依题意，盈亏平衡时，令总效益函数

，即

整理得：

解之得：

（起始规模），

（最大规模）；

令总效益函数的一阶导数为零，得：

（最佳规模）。

19.某投资项目总投资估算为1000万元，其中30%为自有资金，70%为固定资产投资贷款，贷款年利率为8%，每年计息二次，分5年等额还本并随时付清应计利息。

项目建设期三年，按建设进度分别投入50%、30%、20%。

试计算建设期利息。

年有效利率=（1+8%/2）2-1=8.16%

第一年应计利息=[0+（700×50%）/2]×8.16%=14.28万元

第二年应计利息=38.29万元

第三年应计利息=55.70万元

建设期应计利息=108.27万元

五、计算题复习

1、移动平均、加权移动平均等市场预测方法；

例：

已知某种产品在1997年至20RR年的实际销售量如下表，试用移动平均法预测20RR年以后的销售量。

年份

1997

1998

1999

20RR

销售量

51

47

60

62

预测20RR年销售量：

简单移动平均数法：

F1=（S1+S2+S3+S4）/4=（51+47+60+62）/4=55（万件）

加权移动平均数法：

F1=（S1+2S2+3S3+4S4）/（1+2+3+4）

=（51+2×47+3×60+4×62）/（1+2+3+4）=57.3（万件）

预测20RR年销售量：

简单移动平均数法：

F2=（S2+S3+S4+F1）/4=（47+60+62+55）/4=56（万件）

加权移动平均数法：

F2=（S2+2S3+3S4+4F1）/（1+2+3+4）

=（47+2×60+3×62+4×57.3）/（1+2+3+4）=58.22（万件）

2、项目投资总额、项目现金流量估算；

【例】：

某工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购置费为45000万元。

按本项目实施进度计划，建设期3年，投资分年使用比例为：

第一年25%，第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%。

建设期利息为1395万元，工程建设其他费用为3860万元，基本预备费率为10%。

试估算该项目的建设投资。

●解：

（1）计算项目的基本预备费：

基本预备费＝（45000＋3860）×10%＝4886（万元）

●

（2）计算项目的涨价预备费:

第一年末的涨价预备费=45000×25%×[（1+0.05）－1]=562.5（万元）

第二年末的涨价预备费=45000×55%×[（1+0.05）2－1]=2536.9（万元）

第三年末的涨价预备费=45000×20%×[（1+0.05）3－1]=1418.6（万元）

●该项目建设期的涨价预备费=562.5+2536.9+1418.6=4518（万元）

●（3）计算项目的建设投资

●建设投资＝工程费+基本预备费+涨价预备费+建设期借款利息

＝45000＋3860＋4886＋4518＋1395

＝59659（万元）

4、财务评估静态盈利指标；

某项目建设期为3年，第一年投入1000万元（自有资金），第二年投入800万元（自有资金），第三年投入1000万元（银行贷款）。

建设投资贷款利率为10%。

该项目可使用20年。

从生产期第三年始，达到设计能力100%。

正常年份生产某产品10000吨，总成本费用1500万元。

销售税金为产品销售收入的10%。

销售价格为2500元/吨。

流动资金为500万元。

由银行贷款解决。

求该项目的静态盈利指标。

●总投资额=建设投资+流动资产投资+建设期借款利息

=1000+800+1000×（1+10%）+500=3400（万元）

●正常年份利润=年产品销售收入-年产品销售税金及附加-年总成本费用=2500-2500×10%-1500=750（万元）

根据以上数据计算静态盈利指标：

●投资利润率＝750/3400×100％＝22.06%

●资本金利润率＝750/1800×100％＝41.67%

5、财务评估静态投资回收期、动态投资回收期应用；

某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3，第四年满负荷生产。

正常年份销售收入为360万元，销售成本与销售税金之和为240万元。

第8年项目结束，由40万元的残值收入。

求项目的投资回收期。

●解：

该项目的现金流量表如下：

年份

1

2

3

4

5

6

7

8

现金流入

现金流出

净现金流量

累计净现金流量

210

-210

-210

160

-160

-370

240

160

80

-290

360

240

120

-170

360

240

120

-50

360

240

120

70

360

240

120

190

400

240

160

350

●投资回收期=5+50/120=5.42（年）

6、财务评估净现值、内部收益率指标应用；

某公司以62万元购置了一台计算设备，估计设备经济寿命为5年，残值为0，第一年净收益为10.7万元，以后4年每年收益21.4万元。

求该设备的内部收益率。

解：

该项目的现金流量表如下：

年份

1

2

3

4

5

现金流入

现金流出

净现金流量

10.7

62

-51.3

21.4

21.4

21.4

21.4

21.4

21.4

21.4

21.4

●首先用20%的折现率，得到

●NPV1=21.4×[（P/A,20%,5）-（P/A,20%,1）]-51.3×（P/F,20%,1）

=21.4×（2.991-0.833）-51.3×0.833=3.55>0

●选用25%的折现率，得到：

●NPV2=21.4×[（P/F,25%,5）-（P/A,25%,1）]-51.3×（P/F,25%,1）

=21.4×（2.689-0.800）-51.3×0.800=-0.62<0

IRR=20%+（25%-20%）×3.55/（3.55+0.62）=24.26

1、某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。

旧设备原价14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；如果购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。

该公司预期报酬率12%，所得税率25%。

税法规定该类设备应采用年数总和法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%。

　　要求：

进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

（计算结果保留小数点后2位）

答：

因新、旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。

　　1.继续使用旧设备的平均年成本

（1）变现价值＝8500

（2）变现收益纳税＝（8500-8222.50）×25%＝69.375

（3）付现成本现值＝2150×（1-25%）×（P/A,12%,5）＝5812.74

（4）折旧抵税现值＝2242.50×25%×（P/A,12%,3）＝1346.51

（5）残值净收入现值＝1750×（P/S,12%,5）=992.95

（6）残值对税的影响的现值＝（14950×10%-1750）×25%×（P/S,12%,5）＝-36.17

旧设备现金流出总现值＝11940.08

平均年成本＝11940.08/3.6048＝3312.27（元）

2.更换新设备的平均年成本

（1）投资＝-13750

（2）付现成本现值＝850×（1-25%）×（P/A,12%,6）＝-2621.02

（3）折旧抵税现值＝2318.63

（4）残值收入的现值＝2500×（P/S,12%,6）=+1266.5

（5）残值对税的影响的现值＝（13750×10%-2500）×25%×（P/S,12%,6）＝-142.48

　现金流出总现值＝12928.37

　平均年成本＝12928.37/4.1114＝3144.52（元）

　因为更换新设备的平均年成本（3144.52元）低于继续使用旧设备的平均年成本（3312.27元），故应更换新设备。

2、某公司现有5个投资项目，公司能够提供的资金总额是250万元，有关资料如下：

项目

A

B

C

D

E

初始投资

100

200

50

150

100

净现值

50

110

20

80

70

要求：

（1）假如各个投资项目不可以拆分，现在公司该如何选择？

（2）假如各个投资项目可以拆分，现在公司该如何选择？

答：

（1）由于项目不可拆分，此时应该在资金总额250万元范围内，找到一个净现值最大的投资组合，可能的组合有：

A＋D、A＋C＋E、B＋C、D＋E，它们的净现值之和分别是130万元、140万元、130万元、150万元，所以最有利的组合是投资E和D。

它们的净现值总额是150万，在所有的组合当中是最大的。

（2）

项目　

A

B

C

D

E

获利指数

（100＋50）/100＝150%

（200＋110）/200＝155%

（50＋20）/50＝140%

（150＋80）/150＝153.3%

（100＋70）/100＝170%

　根据获利指数进行排序，按获利指数从大到小分别是：

E、B、D、A、C，则E方案投资100万元，剩下的150万元全部投资于B，净现值＝70＋110×（150/200）＝152.5（万元）。

　E方案排在第一，投资100万元，B方案排在第二，投资150万元，最大净现值为152.5万元。

3、某项目由市场调研得知，销售收入函数为

，年变动成本总额

预计年固定成本总额为25万元，要求：

计算该项目的起始规模、最大规模和最佳规模。

答：

盈亏平衡时，令总效益函数

，即

整理得：

解之得：

（起始规模），

（最大规模）；

令总效益函数的一阶导数为零，得：

（最佳规模）。

5、某产品20RR—20RR年产量成本资料如下；　

年份

产量（件）

成本（元）

20RR

20RR

20RR

20RR

20RR

20

30

25

35

50

16000

25000

220RR

31000

39000

假定20RR年的产量预测为45件，试用回归直线法预测产品的总成本及单位成本。

答

单位变动成本（b）=（5×4655000-160×133000）÷[5×5650-160×160]=752.83（元）固定成本（a）=（133000-752.83×160）÷5=509.44（元）

预测产品总成本=2509.44+752.83×45=36386.79（元）

预测产品单位成本=36386.79÷45=808.59（元）

：

涨价预备费估算

某项目在建设前2年估算固定资产投资为20RR万元，分2年投入使用，第一年800万元，第二年1200万元。

物价指数为105。

计算涨价预备费？

PF=800[（1+5%）2+1-1－1]+1200[（1+5%）2+2-1－1]

=82.40+1200×0.158

=272万元

例：

固定资产投资方向调节税

某工程估算固定资产投资1850万元，建设期2年，投资及税率情况如下表，计算应计的固定资产投资方向调节税是多少？

年份

建筑工程

设备投资

安装工程

其他费用

金额

税率%

金额

税率%

金额

税率%

金额

税率%

1

800

5

500

15

100

30

2

200

15

200

5

50

15

第一年应计税=40+75+30=145万元

第二年应计税=30+10+7.5=47.5万元

应计固定资产投资方向调节税=145+47.5=192.5万元

例：

建设期借款利息的计算

某项目固定资产投资计划借款1300万元，建设期2年，第一年借用800万元，第二年借用500万元，名义年利率为12%，计算建设期借款利息？

i=（1+12%/12）12－1=12.68%

I1=（0+800÷2）×12.68%=50.72万元

I2=（850.72+500÷2）×12.68%=139.57万元

建设期借款利息（I）=50.72+139.57=190.29万元