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《9投资项目经济效益评估》

第九章投资项目经济效益评估

国民经济评估是根据国民经济长远发展目标产业规划，运用社会费用效益分析法，采用影子价格、影子汇率、影子工资和社会折现率等国家参数，计算和分析国民经济为项目所付出的代价（费用）与项目为国民经济所做的贡献（效益），评估项目在宏观经济上的合理性。

国民经济评估的目的

是对项目的经济价值进行分析，以确定项目消耗社会资源的真实价值。

对于注重宏观经济效果的社会主义国家来说，国民经济评估是项目评估的关键，也是项目投资决策的重要依据。

第一节投资项目经济效益评估的必要性

一、投资项目经济评估的意义

投资项目经过财务效益评估认可后，还不能仅仅根据这一评估结果就作出投资决策。

因为项目的财务效益评估，是从项目单位的角度出发，主要以项目建成投产后能否给项目单位带来收益和带来多大收益，作为评估项目可行与不可行的依据。

它没有考虑项目对相关项目以及整个国民经济的影响。

因为项目对一个国家国民经济具有重大的调节作用，同时，国民经济的发展水平、经济结构也会影响投资项目效益的发挥。

另外，在项目财务评估中，成本和效益的计算采用了扭曲的现行市场价格，所形成的项目财务现金流量并不能反映项目实际资源的流量，项目的财务净效益并不代表项目对国民经济的真正贡献。

因此，如果不从国民经济的宏观整体利益出发对项目进一步评估，仅根据微观财务评估结果对项目作出投资决策，就很可能出现将某些虽在财务上没有吸引力（或商业上盈利能力低）却对国民经济作用大的项目排队在外，而把某些在财务上吸引力大却不能合理利用有效资源，使相关项目效益降低，甚至影响国民经济综合平衡，需要国家为之付出相当高代价的项目选择上。

这样就会给国家和社会带来巨大的损失。

因此，投资项目经过微观财务效益评估认可后，还必须在此基础上，从国家宏观利益出发，对项目进行国民经济评估。

国民经济评估是一件较复杂的分析评价工作，根据目前我国的实际条件和可能，只是对某些在国民经济建设中有重要作用和影响的大中型重点建设以及特殊行业和交通运输等项目开展国民经济评估工作，项目国民经济评估在我国尚处于起步和探索阶段，因此，国家规定如下类型的项目需要进行国民经济评估：

1.涉及国民经济各部门重大工业项目和重大技术改造项目；

2.严重影响国际民生的重大项目；

3.有关稀缺资源开发和利用的项目；

4.涉及及产品或原材料进出口或替代进出口的项目，以及产品和原材料国内价格明显失真的项目；

5.技术引进、中外合资经营项目。

所谓投资项目经济评估就是国民经济评估，它是在项目财务评估的基础上，从国家宏观整体利益出发，按照修正后的合理的经济价格（或影子价格）以及国家制定的各种经济参数，划分、计算项目的成本和效益，并通过对所计算的成本和效益的指标分析，判断项目对国民经济的实际贡献，

决定项目取舍的一种科学系统的经济论证方法。

投资项目经济评估的目的在于，通过准确地估算项

目对国民经济的代价和贡献，促使国家有限资源合理配置，提高资源利用率，使国民生产总值、国民收入和社会纯收入有真正的增长。

因此，投资项目经济评估是项目评估的核心内容和关键环节。

概括投资项目经济评估的意义，主要有以下几个方面：

⑴项目经济评估能为国家投资决策提供科学手段和依据。

⑵项目经济评估有利于国家稀缺资源的最佳配置和利用。

⑶项目经济评估有利于促进国民经济产业结构的合理化。

⑷项目经济评估有利于提高国家宏观调控经济的能力。

⑸项目经济评估有利于国家投资管理体制的不断改革。

⑹项目经济评估有利于国家提高投资效益和国民收入。

二、项目经济评估与财务评估的区别和联系

（一）两者的区别

1.评估的角度不同。

项目财务评估是由项目单位执行，它是从项目单位的角度分析项目对企业单位产生的效益，即项目的盈利能力和贷款偿还能力；而项目经济评估则是站在国家的角度分析项目对整个国民经济乃至整个社会产生的效益，即分析国民经济对项目付出的代价，对有限资源的消耗，以及项目建成后对国民经济所做出的贡献。

2.评估的基本标准不同。

财务评估的主要目标是自身的净增财务效益，即项目商业利润；而经济评估的主要目标是项目对国民收入和社会纯收入的增加额以及项目对国家总体发展的贡献。

3.评估的范围不同。

财务评估的面比较窄，只限于项目和企业本身，一般只评估项目直接的可计量的货币效果；而经济评估的面比较宽，即有直接的效益，又有辅助的、外部的、相关的效益；

既有经济效益，又涉及到社会、生态效益；既有可以计量的效益，也有不易计量的效益。

4.计算项目成本、效益的基础资料不同。

财务评估一般均采用国内现行市场价格或国家调控价格，采用国家银行长期贷款利率作为折现率和国家统一规定的官方汇率；而经济评估采用的是调整价格，即经济价格或影子价格，并以国家制定的社会折现率和影子汇率作为国家参数，计算成本和效益指标。

5.计算口径不同。

财务评估以项目支出为成本，包括上激国家的税收、支付银行的贷款利息和支付工人的工资等，以扣除各项支出后的所得为收益，它只计算直接发生的费用和效益；而经济评估的成本必须扣除属于国民经济内部转移支付款项，如税金、补贴、国家利息等，其效益包括直接效益和各种间接效益。

6.一般通货膨胀的处理不同。

财务评估要考虑一般通货膨胀的影响，因为它采用的是国内现行市场价格；而经济评估一般不考虑通货膨胀的影响，因为它采用的是不变的经济价格，即扣除了通货膨胀因素的真实价格。

（二）两者的联系

投资项目经济评估与财务评估虽有区别，但两者又是紧密相联的，具体表现在：

项目财务评估是经济评估的基础，即项目经济评估是在财务评估的基础上进行的，是项目评估的深入和继续；另一方面在项目投资决策时，尽管经济评估是先决条件，处于主导地位，但也必须兼顾项目财务评估的结果，考虑项目单位的财务效益，使两者统一起来，以便保证项目在对国民经济有利的前提条件下，充分调动项目单位的积极性和主动性，保证实现投资项目的基本经济目标。

在具体处理这两者的关系时，经常会出现以下四种情况：

⑴当经济评估与财务评估都认为项目可行时，则最终评估结论是该项目可行。

⑵当经济评估与财务评估都认为项目不可行时，则最终评估结论是该项目不可行。

⑶当经济评估认为项目可行，但财务评估认为项目不可行时，则最终评估结论是该项目可行，但国家必须采取一定的政策措施，调动项目单位的积极性，提高项目单位的实际收入。

例如对项目进行一些政策性补贴；在项目建设运营初期，实行减免税政策；适当降低项目贷款利率；提高项目产品的收购价格等。

⑷当经济评估认为项目不可行，而财务评估认为项目可行时，这样的项目国家要为之付出较大的代价，一般来说，其最终评估结论是该项目不可行。

但也可以通过对项目局部改进（再设计）以降低项目对国家资源的消耗量，增加项目对国民经济的贡献，使项目从不可行变为可行。

三、投资项目经济评估的步骤

项目经济评估是在财务评估的基础上，按照以下步骤进行：

⑴从整个国民经济的角度来重新考察和划分投资项目的成本和效益，即按照项目对国民经济的

代价和贡献汇集成本和效益。

⑵制定能够反映经济效率和经济价值的项目投入物与产出物的影子价格，即对在项目财务评估

中所采用的不合理的现行市场价格进行调整。

调整后的经济体价格既要能反映产品、资源、劳动本身的实际价值，又能反映产品的供求关系，并能体现项目对国家稀缺资源的合理利用以及国家经济政策的要求。

⑶制定项目经济评估中的各项经济参数，诸如社会折现率、国民收入折现率、国家基准收益率、

影子汇率、项目投入物与产出物的转换系数、支付意愿和机会成本等。

⑷编制投资项目经济现金流量表。

⑸计算和分析项目经济评估中的基本静态指标和动态指标，比较优选项目和方案，并对项目的

可行性和经济合理性进行评价，必要时还应有定性分析说明。

第二节项目经济评估中成本与效益的划分

一、项目效益的概念及划分

（一）项目效益的概念

项目效益是指项目对国民经济所做出的贡献，即由于项目的兴建和投产为国民经济所带来的总经济效益。

如增加了产量，提高了产品质量，提供了服务等。

项目对经济系统所产生的效益有经济性的，如提供了产品；也有非经济性的，如改善了环境；有可以计量的，也有不可计量的，诚然，这些效益都是应当充分加以考虑。

但是，在国民经济评估中，所采用的成本一效益评估方法，则只能分析那些经济方面的和可以用货币尺度衡量的效益，因为只有它们才能与项目的经济代价作比较。

至于那些非经济的、不能计量的效益，则应由国民经济评估中的定性分析作出估量。

对项目效益可以有不同的分类，如外部效益与内部效益；有形效益与无形效益；直接效益与间接效益等。

项目经济效益不同于财务效益的一个显著方面是，它不仅要计算项目的直接经济效益，而且要计算项目的间接经济效益或相关经济效益。

项目的直接效益是项目本身所产生的经济效益，它是指用影子价格计算的新增产品的经济效益。

一般表现为增加产品数量满足国内需求的效益；增加出口（或减少进口）所增收（或节约）的国家外汇等。

项目的间接效益也叫外部效益、附带效益、相关效益，它是由于项目的建设而引起了经济系统中其它部门经济收益的增长所带来的效益。

它们虽然不属于项目本身，但属于整个国民经济。

如建了一个水电站项目，其发电收益和灌溉收益为该项目的直接效益，而增加的电力使那些因缺电而停业的工厂得以正常生产，稳定的水源对当地的防洪、养鱼、产品加工、旅游带来的好处则为项目的间接效益。

特别是项目建设为项目区带来的新技术推广效应所产生的长远效益更是一种重要的间接

效益。

有形效益是能够感知、可以计量的效益。

比如生产了产品、提高产品的规格质量、提供了某种形式的服务。

有形效益比较容易鉴别和计量，大部分投资项目所形成的效益，主要是这种有形效益。

无形效益是指那些不易直接感受知、难以计量的效益。

无形效益有各种各样的表现，如项目对环境的美化、对污染的减少、对文化、技术的宣传、对丰富人们的生活等，都是一些难于计量的无形效益。

对这些效益一般只能做出定性分析说明。

项目内部效益是指由于项目的兴建而提高了项目单位效益，从而导致时间的节约、花费的减少或成本的降低等而带来的经济效益。

如一个更新改造项目，如果其目的在于降低企业的生产成本，那么，它所表现出来的效益就是内部效益。

（二）项目效益的划分

根据有形效益和无形效益，我们可将投资项目的效益划分为：

1.有形效益

⑴投资项目最直接的产出物、即主副产品产量效益。

⑵投资项目提高了产品质量所带来的质量差价效益。

⑶投资项目改变了产品销售和销费时节所带来的季节差价效益。

⑷投资项目改变了产品销售和消费区域所带来的地区差价效益。

⑸投资项目改变了产品的形式（主要指包装和加工项目）所带来的附加效益。

⑹投资项目减少了产品成本（主要指新技术、新材料、新方法项目）所带来的节约效益。

⑺投资项目对产品特性的保护和避免产品损失所带来的效益增加。

⑻其他有形效益。

2.无形效益

⑴投资项目对社会稳定的保证。

⑵投资项目对教育和技术状况的提高。

⑶投资项目对人民身体素质和精神面貌的改善。

⑷投资项目对人民生活水平、富裕程度的推进。

⑸投资项目对行业、产业结构的优化。

⑹投资项目对人口增长速度的逆制。

⑺投资项目对自然环境和社会环境的保护。

⑻投资项目对劳动就业的贡献。

⑼其它无形效益。

二、项目成本的概念及划分

（一）项目成本的概念

项目成本是指国民经济为项目所付出的代价，主要表现是直接减少了最终产品和劳务或国民收入。

一般将项目成本划分为直接成本（或费用）和间接成本（或费用）。

项目的直接成本是指用影子价格计算的项目各项投入物经济价值。

一般表现为：

其它部门为供应本项目投入物所消耗的实际资源费用；减少对其他项目（或最终消费者）投入物的供应而放弃机会效益；增加进口（或减少出口）所耗用（或减少）的外汇等。

项目的间接成本亦称外部成本（或外部费用），是指国民经济系统中其它部门为项目所付出的代

价，而项目本身并不需要支付的那部分费用。

例如，在某一流域的上游建造一座水库，却造成了下游水资源供给不足，从而导致了农作物减产，减产部分就是国民经济中其它部门为项目所付出的代价，也就是项目的间接成本。

我们把项目的间接效益和间接成本统称为“外部效果”。

对于投资项目有显著的“外部效果”，

要作定量分析。

但一般来说，对项目的“外部效果”进行定量分析困难较大，为了解决好这一矛盾，目前最好的办法是把“外部效果”进行“内部化”处理。

也就是将一些密切相关的项目（或活动）联系起来，看作一个项目系统进行分析。

例如，我们可以把一个灌溉项目和一个农业生产项目联系起来，当作一个项目系统来分析，用新增农产品的价值来衡量整个项目系统的效益。

同样，我们也可以把位于同一流域的化工厂项目和一个养鱼场项目联系起来，当作一个项目系统分析，把减少的鲜鱼产量作为衡量项目系统的成本。

这样，就可以避免单独计算灌溉项目间接效益和化工厂项目外部成本时可能会遇到的各种困难，使“外部效果”“内部化”。

对实在不能定量的“外部效果”，应作

定性描述。

计算项目的“外部效果”是一件十分复杂的事情，因此，在计算过程中一定要认真细心，以防重复计算或漏算。

（二）项目成本的划分

根据项目的有形成本和无形成本，我们可将项目成本划分为：

1.有形成本（或费用）

（1）实物形式的项目投入，如设备、原材料、动力燃料等。

（2）项目投入的活劳动费用，如工资、津贴、奖金等。

（3）项目运营过程中的各项费用，如管理费、交易费和待摊费等。

（4）项目占用的土地投入费用，主要是土地价格。

（5）项目所使用的技术投入费用，如技术转让费、专利费、商标费等。

（6）货币资金投入，如结算资金、外汇的占用费等。

（7）其它有形成本项目。

2.无形成本（或费用）

（1）影响正常的家庭和生产结构；

（2）减少人们的闲暇和娱乐时间；

（3）增加环境污染；

（4）破坏生态平衡；

（5）其它无形成本项目。

三、成本项目的调整

（一）调减的成本项目

所为调减的成本项目，是指应当从财务成本中调整出去的成本项目。

它们大体有以下几项：

1.固定资产折旧。

折旧作为固定资产磨损的代价，反映了经济资源耗费的情况，本可计入经济成本，但是折旧是按照固定资产价值提取的，是固定资产价值的回收。

既然在总投资中国家资产投资已经作为经济成本考虑了，就不应再把折旧作为一种经济成本，否则就会重复计算成本。

需要说明的是固定资产大修理费用与折旧的情况不同，它虽然也是按照固定资产价值提取的。

但它是在固定资产投资以外必须追加的一种支出，所以固定资产大修理费用应列入经济成本。

2.转移性费用（或称转移支付）。

所为转移支付，是指一笔资金从国民经济系统内的一个部门转移到另一个部门的行为，它不涉及国家资源的增减变化。

投资项目的转移支付主要包括以下几部分：

（1）税金。

投资项目上交给国家的各项税金，如产品销售税、资源税、增值税、营业税等，对项目单位来说是一项支出，但对国家来说是一项收入，两者在数量上是相等的，但国家资源并没有因为征税被消耗，也没有为国家带来资源增加。

所以，在项目国民经济评估中，项目单位上交的各种税金属转移支付，应从项目财务成本中剔除。

但对项目使用了国家经济资源而需要支付的费用。

如土地使用费、养路费等，也应记入经济成本中。

（2）补贴。

投资项目的补贴一般包括项目产品出口补贴和价格补贴。

对项目单位来说，补贴降

低了项目产品成本，增加了收益，是一项现金流入量（或收入）。

但是，从国家角度分析，国家为项

目支付的实际经济代价却增加了，因此，补贴是与税金方向相反的一种转移支付。

在进行国民经济评估时，不应把国家给予项目的补贴记入经济成本中。

（3）利息。

项目贷款利息一般可以分为国内贷款利息和国外贷款利息。

国内贷款利息，从项目单位来看，作为项目的现金流出量，应记入项目财务成本。

但从国家来看，它是项目单位给国家贷款支付的利息，它不减少也增加任何资源，所以国内贷款利息属一项转移支付，不应作为经济成本考虑。

国外贷款利息，是项目使用外资向国外贷款机构所支付的利息。

从国家利息来看，支付国外贷款利息，减少了国内外汇储备这种重要的资源。

所以，国外贷款利息应记入项目的经济成本中。

3.沉没成本。

沉没成本是过去已投入，但因种种原因而不能发挥作用的成本。

由于各种沉没成本已作为过去国民经济支出代价，再不能作为现在的代价记入项目经济成本中。

4.不可预见的非物质费用。

在项目投资中往往包含一笔不可预见费用。

不可预见费用是为以后项目不可预见的需要而设置的，它主要有两个方面：

一是项目建设中难以预见的物质性投入，它应计入项目经济成本中。

二是项目建设中难以预见的非物质费用，主要是由于通货膨胀引起的。

这种费用一般不应列入经济成本中，只是在敏感性分析中加以考虑。

（二）调增的成本项目

所为调增的成本项目，就是指有些费用尽管没有包括在项目的财务成本中，却应包括在项目的经济成本中。

除了上面我们谈到的固定资产大修理费用、国外贷款利息要记入项目经济成本外，还有如下三项需要在项目经济成本中调增。

1.项目单位自有财产。

项目单位的各种自有财产，往往在财务评估中不列入项目的财务成本中，例如项目所占用的自有土地等。

从国民经济看，这些财产的使用也是国家资源的消耗，所以，必须记入项目的经济成本中。

2.不可预见的物质费用。

由于计划不周，建设项目需要增加投入，如果在财务成本中没有得到反映，在经济成本中应当把它们充分考虑进去。

3.外差成本。

由于项目的建设为社会造成了不利的影响，如引起的噪音、环境污染、安置移民、

社会设施的紧张状况等。

为解决这些问题，国家需要支付一定的费用。

这些费用有的可能包括在项目的投资中，有的并未包括。

对于没有包括进去的外差成本，应记入项目经济成本中。

第三节投资项目经济评估指标

一、项目国民经济现金流量表的编制

划分了项目的成本和效益后，便可重新调整和计算项目的经济现金流入和经济现金流出，编制项目国民经济现金流量表，为计算项目各项经济评估指标做准备。

项目经济现金流量表是在财务现金流量表的基础上经过必要的调查、计算而形成。

项目经济现

金流量表与财务现金流量表相比，表式基本相似，不同点主要表现在如下四个方面：

⑴由于项目经济评估中，必须考虑项目的“外部效果”，所以，项目经济现金流量表的现金流

入和现金流出中分别增加了“项目外部效益”和“项目外部成本”等栏目。

⑵由于项目经济评估中的成本和效益计算要剔除“转移支付”项目，所以，项目经济现金流量表中的现金流入和现金流出也减少了"转移支付"内容。

⑶由于项目经济评估中的成本和效益计算必须用影子价格，所以、项目经济现金流量表中的现

金流入和现金流出的计算也要采用影子价格，不应使用市场价格。

⑷在项目经济评估中，对于一般项目只需编制全部投资现金流量表，而对于涉外项目，除应编制全部投资经济现金流量表外，还编制国内投资现金流量表和外汇现金流量表。

全部投资经济现金流量表是以全部投资作为计算基础的，该表主要用于计算全部投资经济净现值、经济净现值率、经济内部收益率等指标。

国内投资经济现金流量表是以国内投资作为计算基础，将国外借款本金及利息的偿还作为一项现金流出。

该表主要用于计算和分析国内投资的经济净现值、

经济净现值率和经济内部收益率等指标。

建设项目全部投资经济现金流量表和国内投资经济现金流量表的形式见表8—1、8—2。

序号

年份

建设期

生产期

项目

123

456,,n

1

经济现金流入

1.1

销售收入

1.2

回收固定资产残值

1.3

回收流动资金

1.4

项目外部收益

2

经济现金流出

2.1

建设投资

2.2

流动资金投资

2.3

经营成本

2.4

项目外部费用

3

经济净现金流量

4

累计经济净现金流量

表8-1投资项目全部投资经济现金流量表面化单位：

万元

合计

表8—2投资荐国内投资经济现金流量表

单位：

万元

二、项目经济评估静态指标

（一）基本静态指标

项目经济评估中使用的基本静态指标有两个，即项目的净产值（或国民收入）和社会纯收入

1.项目净产值（或国民收入）。

从项目的角度来讲，净产值就是项目单位的产品销售收入扣除生产过程中消耗的物资资源后的余额部分，它包括工资及项目单位（或项目区）盈利等内容，它的

实质是项目在生产中创造的净增值。

从国民经济的角度讲，各个项目净产值之和扣除流入国外部分，

就构成了本国的国民收入。

净产值这个概念与财务评估中项目收益的概念有明显的不同：

项目收益是指利润和折旧，而净产值中将工资、税金、利息等在财务分析中作为成本的内容，都作为收益；另一方面，折旧作为一种投资成本的分摊、则不记入项目的净产值之中。

此外，经济评估中的净产值（或国民收入），是根

据经济价格计算的，这与财务评估中收益指标有实质的区别。

为什么要以净产值指标来衡量项目对国民经济的贡献呢？

从净产值的概念中可以看出，它代表了国民经济中新增加的财富。

无疑，国民经济中新增加的这种财富越多，国家就越有可能达到其经济发展目标，而这一点正是国家资源最佳配置的终极要求。

如此看来，净产值（或国民收入）这个指标，确实是衡量项目对国民经济所作贡献比较恰当的指标。

计算净产值（或国民收入）的方法有两种，即按生产法计算和按分配法计算：

（1）按生产法计算。

这时候项目的净产值就是总产值减去生产和建设中的物质消耗后的余额，其计算公式为：

n

NVA='.：

（Sa-MIa-1aRE）tt-1

式中：

NVA——项目寿命期内净广■值。

Sa——用经济价格计算的项目年销售收入。

MIa——项目生产期不包括工资、折旧和流动资金利息的生产经营成本。

Ia——投资成本（包括流动资金在内，用经济价格计算的总投资减去折余价值）。

Re——项目间接（外部）经济效益。

要计算国民收入，还应减去流入国外的收益，公式为：

n

NI=L（Sa—MIa-1a—RfRE）ttd

式中：

NI——项目的国民收入。

Rf——流入国外的收益，如偿还国外贷款本利、国外股息及红利、外籍人员工资等。

上面都是按照全部投资计算的，若从国内投资的角度来计算项目的净产值和国民收入是一致的，

公式为：

nNVA（Sa-MIATA-RFRE）t

td

式中：

NVA'——项目按照国内投资计算的净产值或国民收入。

Ia——以经济价格计算的国内总投资。

（2）按分配法计算。

即项目所产生的各种形式收入相加就是项目的净产值，公式为：

项目年净产值=销售税金+销售利润+工资+职工福利基金+利息支出+保险费用

项目年国民收入=项目所产生的各种形式收入之和一流入国外的收益。

公式中未包括土地使用税，因为虽然也是“税”，实质是资源消耗的费用，是经济代价，不是经

济收入。

所得税和调节税也未列出，因为它们均由利润支付、包括在销售利润中。

2.社会纯收入（或社会盈余）。

国外在项目评估中，广泛使用社会盈余这个指标，它相当于我们所说的社会纯收入。

纯收入就是项目的净产值扣除工资后的余额。

或者就是企业销售收入减去成本后的余额，社会纯收入可按以下公式计算。

按全部投资计算的社会纯收入

Y=:

（SA-MIA-W-IARE）t

t=1

按国内投资计算的社会纯收入

n

Y（SA-MIA-