张家界旅游财务分析报告.docx
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张家界旅游财务分析报告
张家界旅游集团股份有限公司财务情况分析
一、公司简介
股票简称:
ST张家界。
股票代码:
000430。
张家界旅游集团股份有限公司原名张家界旅游开发股份有限公司(以下简称“公司”),是国有独资公司控股的上市公司。
公司的控股股东张家界市经济发展投资集团有限公司是一家国有独资有限责任公司,公司的最终实际控制人为张家界旅游经济开发区管理委员会。
公司注册地为湖南省张家界市南庄坪,总部地址在张家界市南庄路3号张家界海关大楼4楼。
公司属旅游服务业,经营范围包括:
旅游资源开发、旅游基础设施建设、旅游配套服务、与旅游有关的高科技开发;旅游环保产品开发、生产、销售;旅游信息咨询服务;从事国家法律法规及政策允许范围内的产业投资;销售百货、五金交化、化工(不含危险品及监控化学产品)、建筑材料、机械电子设备及政策允许的矿产品、金属材料。
按产品,公司主营业务包括:
十里画廊观光电车;房屋租赁。
此外,通过控股子公司的经营,公司涉及经营产品包括:
张家界景区内环保客运车,宝峰湖景区,张家界国际大酒店,周洛风景区,旅行社,易程天下网站等。
公司自设立起,股本变化情况为:
1992年12月17日,公司由张家界旅游经济开发总公司等七家法人共同发起、采取募集方式设立成立;
1996年8月13日,公司向社会公开发行人民币普通股1,000万股,连同原内部职工股500万股,共计1,500万股于1996年8月29日开始在深圳证券交易所上市交易;
1996年12月23日,转增股本后,公司股本总额10,800万股,注册资本变更为人民币10,800万元;
1999年4月16日,送红股及转增股本后,公司总股本由10,800万股增至18,360万股,注册资本变更为人民币18,360万元;
2009年6月8日,以资本公积金向方案实施股权登记日登记的全体流通股股东定向转增股份,总股本由18,360万股增加到22,003.54万股,注册资本变更为人民币22,003.54万元;
2011年3月23日,公司向张家界市经济发展投资集团有限公司、张家界市武陵源旅游产业发展有限公司、张家界国家森林公园管理处共计发行10,079.97万股购买相关资产。
此次发行的股份于2011年4月29日上市。
2011年6月7日,公司全称由“张家界旅游开发股份有限公司”变更为“张家界旅游集团股份有限公司”。
公司总股本增加至32,083.51万股,注册资本由人民币22,003.54万元变更为32,083.51万元。
二、财务报表
㈠资产负债表简表(母公司)
年份
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
现金
589,741.86
2,060,796.43
33,571,322.40
8,848,741.00
7,411,860.67
应收账款
0
0
0
0
0
预付款项
0
780,800.00
36,312.00
92,000.00
895,033.32
其他应收款
64,936,474.98
43,458,729.49
44,753,941.98
95,614,294.09
82,571,183.28
应收利息
0.00
0.00
0.00
0.00
242,783.34
存货
251,581.50
344,431.50
228,034.50
101,912.00
256,266.00
其他流动资产
0.00
130,000.00
0.00
0.00
0.00
流动资产小计
65,777,798.34
46,774,757.42
78,589,610.88
104,656,947.09
91,377,126.61
长期股权投资
101,200,457.56
86,038,251.18
33,358,595.77
236,077,099.00
236,077,099.00
投资性房地产
12,587,351.93
12,090,480.77
11,890,691.61
11,430,132.45
16,774,153.13
固定资产
18,441,221.26
16,037,817.48
17,092,097.17
18,773,879.52
30,016,757.12
在建工程
0.00
641,000.00
98,000.00
2,021,291.26
固定资产清理
0.00
0.00
0.00
0.00
8,709.50
无形资产
33,957,486.74
31,883,264.30
29,809,041.86
27,734,819.42
25,660,596.98
长期待摊费用
150,715.00
99,043.00
204,800.20
非流动资产小计
166,186,517.49
146,690,813.73
92,399,141.41
296,136,264.65
308,742,115.93
资产总额
231,964,315.83
193,465,571.15
170,988,752.29
400,793,211.74
400,119,242.54
短期借款
55,166,404.23
22,246,923.61
20,000,000.00
应付账款
987,701.69
775,640.09
400,135.69
400,135.69
400,135.69
预收款项
638,000.00
25,000.00
833,333.00
1,016,667.00
1,074,673.31
应付职工薪酬
92,314.11
10,068.97
66,658.68
69,479.16
58,164.51
应交税费
224,651.26
286,870.97
351,441.64
327,737.21
338,479.91
应付利息
7,805,251.44
9,989,790.34
226,234.33
0.00
应付股利
1,683.00
1,683.00
1,683.00
1,683.00
1,683.00
其他应付款
127,995,444.62
193,259,909.36
182,552,751.75
160,279,797.44
80,772,345.33
流动负债小计
192,911,450.35
226,595,886.34
204,432,238.09
162,095,499.50
82,645,481.75
长期借款
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
预计负债
65,931,300.00
16,431,300.00
0.00
0.00
0.00
其他非流动负债
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
非流动负债小计
65,931,300.00
16,431,300.00
0.00
0.00
0.00
负债总额
258,842,750.35
243,027,186.34
204,432,238.09
162,095,499.50
82,645,481.75
实收资本(或股本)
183,600,000.00
220,035,417.00
220,035,417.00
320,835,149.00
320,835,149.00
资本公积
82,396,473.70
92,613,805.69
106,057,555.69
204,476,326.92
204,476,326.92
未分配利润
-292,874,908.22
-362,210,837.88
-359,536,458.49
-286,613,763.68
-207,837,715.13
归属于母公司所有者权益合计
-26,878,434.52
-49,561,615.19
-33,443,485.80
238,697,712.24
少数股东权益
0.00
0.00
0.00
0.00
权益总额
-26,878,434.52
-49,561,615.19
-33,443,485.80
238,697,712.24
317,473,760.79
㈡同比资产负债表(母公司)
年份
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
现金
0.25%
1.07%
19.63%
2.21%
1.85%
应收账款
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
预付款项
0.00%
0.40%
0.02%
0.02%
0.22%
其他应收款
27.99%
22.46%
26.17%
23.86%
20.64%
应收利息
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.06%
存货
0.11%
0.18%
0.13%
0.03%
0.06%
其他流动资产
0.00%
0.07%
0.00%
0.00%
0.00%
流动资产小计
28.36%
24.18%
45.96%
26.11%
22.84%
长期股权投资
43.63%
44.47%
19.51%
58.90%
59.00%
投资性房地产
5.43%
6.25%
6.95%
2.85%
4.19%
固定资产
7.95%
8.29%
10.00%
4.68%
7.50%
在建工程
0.00%
0.33%
0.06%
0.50%
0.00%
固定资产清理
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
无形资产
14.64%
16.48%
17.43%
6.92%
6.41%
长期待摊费用
0.00%
0.00%
0.09%
0.02%
0.05%
非流动资产小计
71.64%
75.82%
54.04%
73.89%
77.16%
资产总额
100%
100%
100%
100%
100%
短期借款
21.31%
9.15%
9.78%
0.00%
0.00%
应付账款
0.38%
0.32%
0.20%
0.25%
0.48%
预收款项
0.25%
0.01%
0.41%
0.63%
1.30%
应付职工薪酬
0.04%
0.00%
0.03%
0.04%
0.07%
应交税费
0.09%
0.12%
0.17%
0.20%
0.41%
应付利息
3.02%
4.11%
0.11%
0.00%
0.00%
应付股利
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
其他应付款
49.45%
79.52%
89.30%
98.88%
97.73%
流动负债小计
74.53%
93.24%
100.00%
100.00%
100.00%
长期借款
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
预计负债
25.47%
6.76%
0.00%
0.00%
0.00%
其他非流动负债
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
非流动负债小计
25.47%
6.76%
0.00%
0.00%
0.00%
负债总额
100%
100%
100%
100%
100%
实收资本(或股本)
-683.08%
-443.96%
-657.93%
134.41%
101.06%
资本公积
-306.55%
-186.87%
-317.12%
85.66%
64.41%
未分配利润
/
/
/
-120.07%
-65.47%
归属于母公司所有者权益合计
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
少数股东权益
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
权益总额
100%
100%
100%
100%
100%
三、短期偿债能力指标分析(母公司)
年份
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
流动比率
0.341
0.206
0.384
0.646
1.106
速动比率
0.340
0.205
0.383
0.645
1.103
现金比率
0.003
0.009
0.164
0.055
0.090
净营运资本对资产总额的比率
/
/
/
/
2.18%
1.流动比率
公司2008年至2011年流动比率低于1,比率最低的年份仅有0.206,表明公司在上述年份流动负债远远高于流动资产。
从流动负债结构看(见下表“公司流动负债结构”),流动负债过高是由其他应付款过高引起,仅其他应付款一项的余额已经远超于流动资产余额。
由于公司年报中未披露其他应付款的具体情况(仅披露了合并报表的其他应付款情况),因此无法对公司流动负债情况作进一步评价。
另外,对于公司流动资产,亦存在其他应收款占流动资产比例较高的情况(见下表“公司流动资产结构”)。
除2010年外,其余4个年份其他应收款占流动资产比例超过90%。
其他应收款主要为子公司与参股企业的内部往来款,关联方内部往来款对公司流动资产贡献较大,降低了公司流动资产结构的健康情况。
关联方对公司资金占用情况比较明显,同时值得注意的是,公司近5年其他应收款计提坏账比例较高。
公司流动比例2009年较2008年呈下降趋势,随后2010年至2012年持续增长,这是由于2010年以后公司流动资产持续增长、流动负债持续下降所致。
2010年以后流动资产持续增长一方面受其他应收款增加影响,另一方面公司现金情况亦较2008年和2009年有较大改善。
流动负债持续下降主要由于:
短期借款在2008年至2010年间逐步减少,2011年和2012年短期借款及应付利息均为零;其他应付款从2009年至2012年亦在逐步减少,其中2012年其他应付款下降至2011年的50.39%,直接导致2012年流动比率超过1,达到1.106。
总体而言,公司流动比率较低反映公司流动性不强,尽管近年来公司致力于提高流动比率状况,但公司流动比率受不与主营业务直接相关的其他应收、其他应付影响较大,一定程度上存在隐患。
公司流动负债结构
年份
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
短期借款
28.60%
9.82%
9.78%
-
-
账款
0.51%
0.34%
0.20%
0.25%
0.48%
预收款项
0.33%
0.01%
0.41%
0.63%
1.30%
应付职工薪酬
0.05%
0.00%
0.03%
0.04%
0.07%
应交税费
0.12%
0.13%
0.17%
0.20%
0.41%
应付利息
4.05%
4.41%
0.11%
-
-
付股利
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
其他应付款
66.35%
85.29%
89.30%
98.88%
97.73%
流动负债小计
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
公司流动资产结构
年份
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
现金
0.90%
4.41%
42.72%
8.45%
8.11%
应收账款
-
-
-
-
-
预付款项
-
1.67%
0.05%
0.09%
0.98%
其他应收款
98.72%
92.91%
56.95%
91.36%
90.36%
应收利息
-
-
-
-
0.27%
存货
0.38%
0.74%
0.29%
0.10%
0.28%
其他流动资产
-
0.28%
-
-
-
流动资产小计
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
100.00%
2.速动比率
由于公司属于旅游服务业,行业特征是存货较少。
因此公司速动比率数值接近于流动比率,与流动比率反映的情况基本一致。
3.现金比率
如前所述,近5年公司现金状况有逐步改善趋势,其中2010年为最高值。
相应地,公司现金比率逐步提高,2010年达到最高值为0.164,2008年是最低值为0.003。
但总体上公司现金比率仍然偏低。
另一方面,由于公司其他应付、其他应收的资金往来支持较大,未能简单从现金比率状况中判断公司短期偿债能力的现金保障情况。
4.净营运资本对资产总额的比率
与公司流动比率对应的是,公司净营运资本对资产总额的比率在2008年至2011年间均为负值,仅在2012年为正值达到2.18%。
进一步反映公司流动性程度较低。
四、长期偿债能力指标分析
年份
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
总负债率
111.59%
125.62%
119.56%
40.44%
20.66%
债务权益率
-963.01%
-490.35%
-611.28%
67.91%
26.03%
权益乘数
-8.630
-3.904
-5.113
1.679
1.260
长期负债率
0.000
0.000
0.000
0.000
0.000
利息保障倍数
2.43
-5.85
1.26
7.49
17.69
1.总负债率
公司2008年、2009年、2010年总负债率异常,比率大于1意味着这三年公司负债总额大于资产总额。
和行业平均总负债率水平相比(2008年50.85%,2009年50.52%,2010年51.11%,2011年37.64%,2012年25.52%),公司2008-2010年总负债率水平远远高于行业平均水平,2011年、2012年则趋近于行业平均水平。
2008年公司其他应付款余额为12799.54万元,占负债总额的49.45%,占资产总额的55.18%;2009年其他应付款余额为19325.99万元,占负债总额的79.52%,占资产总额的99.89%;2010年其他应付款余额为18255.28万元,占负债总额的89.30%,占资产总额的106.76%。
反映这三年公司其他应付款情况对公司总负债情况影响极大。
公司总负债率由2008年的111.59%,到2012年迅速下降至20.66%,总负债率指标降低明显。
导致总负债率较快降低的主要变化是长期股权投资和其他应收款的增加大幅推动了资产总额的增加,其他应付款、短期借款、预计负债的减少大幅推动了负债总额的减少。
2008年资产总额为23196.43万元,2012年为40011.92万元,增长了72.49%;2008年负债总额为25884.28万元,2012年为8264.55万元,减少了68.07%。
公司在分析年限内无长期借款,短期借款在2011年、2012年也降为零,主要举债是与主营业务不直接相关的其他应付款。
反映公司在正常经营活动下利用资产进行投融资的活跃程度较低,而主营业务以外的举债需求较大。
由于公司年报未披露其他应付款的具体情况,因此难以就其他应付款对公司财务稳定状况的影响作进一步评价。
2.债务权益率
公司2008年、2009年、2010年债务权益率为负值,因公司累计亏损额(未分配利润为负)已大于当年公司股本导致了权益总额为负值。
2011年公司注资及增发股份,同时因2010年起逐步减亏,2011年开始公司权益总额转为正值。
3.长期负债率
公司在分析年限内无长期借款,故长期负债率为零。
另外,公司流动负债占总负债的比例2008年为74.53%,2009年为93.24%,2010年至2012年均为100%,非流动负债占总负债的比例较低并降至零。
反映公司利用长期负债实现杠杆收益的程度较低。
4.利息保障倍数比率
公司利息保障倍数在2011年、2012年大幅增长,得益于公司当年经营状况改善,营业收入和净利润大幅增长。
2012年公司兑现其财务费用义务的能力较强,应付财务费用被涵盖了17.69倍。
总体而言,公司近五年一直致力于改善自身偿债能力指数状况,2008年、2009年(特别是2009年)偿债能力情况较为悲观,而至2011年、2012年,偿债能力指数较高,偿债能力情况大为改善。
五、资产管理(周转)指标分析
年份
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
存货周转率
8.31
6.80
8.86
36.88
13.76
存货周转天数
43.92
53.68
41.19
9.90
26.52
应收账款周转率
/
/
/
/
/
应收账款周转天数
/
/
/
/
/
净营运资本周转率
-0.21
-0.16
-0.33
-0.88
5.82
固定资产周转率
1.42
1.78
2.42
2.68
1.69
总资产周转率
0.11
0.15
0.24
0.13
0.13
1.存货周转率
分析年限内公司存货周转率水平最高为2011年的36.88次,最低为2009年的6.80次。
在33支酒店旅游类股票中,公司存货周转率处于中等水平。
2.存货周转天数
分析年限内公司存货周转天数最短为2011年的9.90天,最长为2009年的53.68天。
和存货周转率情况相似,公司在33支酒店旅游类股票中,存货周转天数处于中等水平。
3.应收账款周转率及应收账款周转天数
公司在分析年限内无应收账款,经营活动中无赊账销售收入,销售收入能够即时收回,周转情况较好。
4.净营运资本周转率
2008年至2011年公司净营运资本周转率为负值,2012年为5.82,说明当年每1元净营运资本可带来5.82元销售收入。
5.固定资产周转率
分析年限内公司固定资产周转率在1.42-2.68之间,前四年固定资产周转率逐步攀升,第五年则有下降,原因在于尽管销售收入逐年增长,但2012年突然大幅增加固定资产,尚未及时带来销售收入相应的增长幅度。
6.总资产周转率
分析年限内公司总资产周转率在0.11-0.24之间,相对稳定,但和黄山旅游600054(0.58-0.69之间)、峨眉山A000888(0.36-0.76之间)相比,公司每1元资产可带来的销售收入水平较低。
六、获利能力指标分析
年份
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
利润率
68.00%
-242.66%
6.46%
144.85%
155.13%
资产报酬率
7.69%
-35.84%
1.56%
18.19%
19.69%
权益报酬率
-
-
-
30.55%
24.81%
1.利润率
公司在分析年限内利润率波动幅度较大,2008年为68.00%,2009年为-242.66%,2010年为6.46%,2011年为144
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