二手车市场分析报告.docx
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二手车市场分析报告.docx
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二手车市场分析报告
2016年二手车市场分析报告
二手车融资创纪录,广告营销助推行业获认知
随着瓜子二手车、优信二手车、人人车等平台的大规模立体式广告轰炸,二手车行业成了全民瞩目的行业。
黄渤代言的人人车表示,2016年公司将投入5亿元品牌广告费。
而瓜子二手车更是表示,2016年将投入10亿元,试图占领80%的市场份额。
广告营销很烧钱,也是企业抢夺市场的必经之路。
如果二手车市场不具备巨大的空间,汽车电商断不会如此激进重金营销。
其实,早在2014年,资本开始涌进二手车市场,融资额度不断刷新创投圈的认识。
从数据上看,2014-15两年时间,二手车电商市场共发生了四五十起投融资事件,总投资额超过20亿美元。
这一切都表明着,现在二手车已然进入了一个风口。
美国二手车启示:
机制完善,规模巨大
美国,是世界上最大的汽车市场。
早期美国二手车市场,存在黄牛中间商篡改VIN码,调整码表,隐匿事故车,将大量不适合再进入市场的二手车重新倒卖进市场,抑或者用欺瞒消费者的手段,从中获取不法利润。
今天,美国已经建立起了一套很完善的旧车认证、置换、拍卖、收购和销售体制。
并且,这项制度已经推广到几乎所有品牌的汽车生产商。
消费者可以放心购买经由汽车生产企业或大型经销商认证的二手车。
在过去十年,美国新车的年平均销量约为1600万辆,而二手车的年销量却高达4000万辆以上,基本上是新车的3倍,市场规模6000-7000亿美元。
美国二手车发展经验值得国内借鉴,当前的市场格局和空间规模同样值得国内投资者参考。
中国二手车市场:
超万亿市场,投资正当时
中国二手车市场从20世纪80年代发展至今,已经有30多年历史。
自1999年来,我国二手车进入快速发展阶段,销量由刚开始的18万辆增长到2014年的600万辆,15年间增长了33倍,年平均增速为25%。
二手车平均交易价格自2005年来也逐年增长,由05年的3万元增长到14年的6万元,10年增长了1倍,年平均增长率为8%。
从近几年数据来看,我国二手车与新车年销量之比约为1:
4,而美国成熟汽车市场中,两者比例大约在3:
1。
将两者对比,假设中国新旧车销量能到达1:
2,二手车平均价格以6万元计,估计中国二手车市场有近3万亿的市场空间。
自2009年始,我国汽车销量持续保持世界第一位,至2015年底,我国汽车保有量超过1.7亿辆。
随着新车销量增速放缓,新车车利润下滑严重,面对巨大的汽车存量市场,政府与从业者积极寻求盘活二手车交易。
政策与资本开始向二手车市场倾斜。
投资建议及重点公司推荐
市场:
2015年底,国内汽车保有量突破1.7亿。
自2010年来,私家车成为规模化现象,我国汽车保有量以每年1700--2500万辆的速度增长。
而按照一般规律,5-6年是最常见的换车年限,16-17年有将近2000万辆私家车或将进入流通市场,二手车市场规模有望激增。
政策:
2016年3月份,国务院发布《关于促进二手车便利交易的若干意见》,要求各地在2016年5月底之前取消限制二手车迁入政策。
此外,二手车增值税征收方式的调整已经开始启动,按照差额17%征收增值税,税负将下降约一半,大幅降低二手车流转税负。
限迁及税改等政策松绑,有助于促进二手车市场的健康快速发展。
2009年,中央接连出台两项二手车规划意见,当年二手车交易量增速从08年的3%激增到20%。
资本:
2015年以来,资本涌进二手车市场,融资额度不断刷新创投消息。
从资本的角度来看,二手车市场巨额融资,BAT进场,几乎等同于风口已经开启,电商或将极大改变二手车商业模式,为市场带来新增动力。
2016年,二手车市场占据天时地利人和(市场、政策、资本),发展正当时,依据产业各环节受益弹性,结合相关上市公司业务布局,我们看好:
(1)二手车交易信息服务商,主要方向为第三方认证平台及定价服务,有效填补国内空白,与电商发展相得益彰,重点推荐国脉科技,同时,盛路通信、兴民钢圈等具备成为信息服务商的潜质;
(2)二手车电商。
不同于美国二手车历史悠久,我国二手车市场处于起步阶段,O2O有助于打通线下环节,互联网透明、便利的体验将获得更多的市场份额,关注金固股份(参股273二手车交易网,2015年,273交易量35.5万辆,交易金额突破200亿元,是目前国内规模最大、交易量最大的二手车交易平台)、亚夏汽车(与易车网合作二手车)、庞大集团(构建庞大优品和智信两大二手车平台,携手易车、优信拍等互联网龙头企业);
(3)废旧汽车回收与拆解。
未来几年内,中国汽车将进入报废高峰期,到2020年中国汽车理论报废量将超过800万辆。
目前废旧汽车回收与拆解业务主要是废钢收入,二手零部件市场还没有成长起来,汽车回收拆解行业市场发展空间巨大,重点关注天奇股份。
一、他山之石:
美国二手车市场发展启示1
1.1存量增大、新车毛利下降,二手车市场水到渠成2
1.2市场空间巨大,经销商市场份额占主导2
1.2.1经销商——主流、专业,但行业集中度低3
1.2.2二手经营连锁店——Carmax,最大的二手车零售商4
1.3新渠道——汽车电商的兴起5
1.4第三方信息服务平台,护航交易透明、公开7
1.4.1Carfax——美国最大的车史查询信息服务商7
1.4.2二手车辅助定价服务平台——KBB(KelleyBlueBook)9
二、中国二手车市场:
投资正当时11
2.1国内二手车格局:
市场分散,亟待规模发展12
2.1.1车王——中国版“Carmax”13
2.2五大要素促进二手车市场加快发展14
2.3二手车电商发展迅猛17
2.3.1二手车电商发展迅速,渗透率将进一步提升17
2.3.2电商大门闭合,进入并购淘汰阶段21
2.3.3二手车电商将向产业链两端延伸22
2.3.4二手车电商公司分析22
2.4二手车认证、定价服务正当时24
2.4.1国家政策利好二手车信息服务商的发展24
2.4.2电商爆发助推信息服务商发展24
2.4.3真实的车辆历史信息为消费者刚需25
2.4.4国内相关创业公司25
2.5二手车金融服务,电商优势大27
2.5.1二手车金融服务发展潜力大27
2.5.2电商在二手车金融服务上具有先天优势28
2.6二手车零件流通潜力巨大,值得关注29
2.6.1汽车拆解市场利润空间巨大29
2.6.2二手车零件再利用有望成为未来汽车后拆解市场的主要利润增长点30
三、投资建议及公司推荐30
国脉科技:
有望成为二手车国家级认证平台31
盛路通信:
车载智能布局全面,终端及系统皆突出32
图目录
图1:
二手车电商广告1
图2:
1986-1996年美国汽车500强零售商的销售量2
图3:
1986-1996年美国汽车500强零售商的销售量变化2
图4:
美国新车与二手车的销售量2
图5:
美国二手车平均价格(千美元)2
图6:
美国二手车市场渠道占比3
图7:
美国汽车经销商收入占比3
图8:
美国汽车经销商净利润占比3
图9:
新车与二手车的单车利润4
图10:
经销商二手车均价与市场均价对比4
图11:
Autonation二手车年销售量4
图12:
Autonation销售车辆占比4
图13:
Carmax二手车销售规模增长5
图14:
Carmax与经销商单车毛利润对比(美元)5
图15:
ATC营收规模(百万美元)6
图16:
ATC净利润(百万美元)6
图17:
ATC收入结构6
图18:
Carfax汽车数据记录规模7
图19:
美国二手车购买者中愿意付费买车史报告比例7
图20:
KBB每月访问客户规模及活跃度9
图21:
全美购车人中使用KBB的比例9
图22:
KBB与ATC联合对市场消费者占有率10
图23:
车辆消费者花在第三方网站上的时间比例10
图24:
KBB与ATC的客户重叠率10
图25:
我国历年二手车销量11
图26:
我国历年二手车平均价格11
图27:
中国二手车市场规模(亿元)11
图28:
历年二手车、新车销量比值11
图29:
我国二手车市场格局分布12
图30:
二手车经销商规模分布12
图31:
二手车经销商雇佣工人数量分布情况12
图32:
车王线下店铺数量13
图33:
车王零售二手车均价与市场均价对比14
图34:
车王零售车价格分布14
图35:
我国汽车保有量变化15
图36:
国内外整车厂经销商在在二手车市场份额对比15
图37:
自2003年来国内二手车电商成立数量17
图38:
自2003年来国内二手电商投融资事件的分类17
图39:
国内二手车电商交易量19
图40:
国内二手车电商交易额(亿元)19
图41:
2015年二手车电商交易份额19
图42:
2015年经销商中使用互联网平台的比例20
图43:
二手车经销商的车源渠道20
图44:
2004-2014年中国网民的增长20
图45:
消费者通过网站了解车辆信息的意愿20
图46:
自2003年来国内二手车电商成立数量21
图47:
自2003年来国内二手电商投融资事件的分类21
图48:
车易拍年交易量(万)22
图49:
车易拍年交易额(亿元)22
图50:
优信拍年交易量(万辆)23
图51:
优信拍年交易额(亿元)23
图52:
用户购买二手车最担心的因素25
图53:
国外汽车零售金融产品渗透率27
图54:
中国汽车消费信贷规模(亿元)27
图55:
二手车消费群体结构28
图56:
二手车信贷消费者中的年龄结构28
图57:
国外成熟市场汽车产业利润占比28
图58:
Autonation利润结构28
图59:
我国汽车保有量规模增长(千辆)29
图60:
我国每年报废车辆(百万辆)29
图61:
美国汽车维修更换中使用再生件的比例30
图62:
美国机修市场30年前后变化30
表目录
表1:
Carfax产品说明7
表2:
Carfax数据源和门类8
表3:
二手车市场发展结构性问题14
表4:
二手车市场政策法规16
表5:
二手车电商融资事件17
表6:
2015年倒闭汽车电商公司名单21
表7:
国内主流二手车信息服务商的合作伙伴25
表8:
车鉴定相关付费产品26
表9:
目前国内主要电商的二手车金融服务项目29
表10:
国家关于汽车零件再制造的试点事件30
随着瓜子二手车、优信二手车、人人车等平台的大规模立体式广告轰炸,二手车行业成了全民瞩目的行业。
黄渤代言的人人车表示,2016年公司将投入5亿元品牌广告费。
而瓜子二手车更是表示,2016年将投入10亿元,试图占领80%的市场份额。
广告营销很烧钱,也是企业抢夺市场的必经之路。
如果二手车市场不具备巨大的空间,汽车电商断不会如此激进重金营销。
其实,早在2014年开始,资本开始涌进二手车市场,融资额度不断刷新创投圈的认识。
从数据上看,只2014-2015两年时间,二手车电商市场共发生了四五十起投融资事件,总投资额超过20亿美元。
这一切都表明着,现在二手车已然进入了一个风口。
本篇报告中,我们将从车轮上的国家——美国二手车市场发展历史及市场格局研究出发,试图分析我国二手车市场空间及发展趋势,力图把握未来超万亿级市场的投资机会。
图1:
二手车电商广告
一、他山之石:
美国二手车市场发展启示
美国,是世界上最大的汽车市场。
早期美国二手车市场,存在黄牛中间商篡改VIN码,调整码表,隐匿事故车,将大量不适合再进入市场的二手车重新倒卖进市场,抑或者用欺瞒消费者的手段,从中获取不法利润。
今天,美国已经建立起了一套很完善的旧车认证、置换、拍卖、收购和销售体制。
并且,这项制度已经推广到几乎所有品牌的汽车生产商。
所谓二手车质量的认证制度,就是由汽车生产商或者大型经销商对二手车进行全方位的质量检测,以确保汽车的品质达到一定的出售标准,同时,经过认证的二手车还可以在一定时期内享受与新车同样的售后保障。
消费者可以放心购买经由汽车生产企业或大型经销商认证的二手车。
在过去十年,美国新车的年平均销量约为1600万辆,而二手车的年销量却高达4000万辆以上,基本上是新车的3倍。
美国二手车发展经验值得国内借鉴,当前的市场格局和空间规模同样值得国内投资者参考。
1.1存量增大、新车毛利下降,二手车市场水到渠成
1980年,随着美国新车市场不断饱和,新车销售量呈下降趋势,二手车销量逐年上升,从1986-1996年这10年时间里,美国500强零售商新车销售量降低了8.8%,而二手车销售量上升了40%。
造成这种现象的原因主要如下:
(1)新车利润率逐年下降,几乎所有的汽车经销商都开始经营二手车业务,一辆新车的毛利率大约是5%-6%,而一辆二手车的毛利率是10%-12%,旧车的毛利率是新车的2倍;
(2)汽车文化趋于理性,美国消费者对二手车认知和消费理念走向成熟;(3)二手车市场发展成熟有序,体制健全,得到消费者普遍认可;(4)二手车认证体系完善,征信机制获得消费者认可。
1.2市场空间巨大,经销商市场份额占主导
自1990年,美国二手车的年销量就稳定在4000-4500万之间,是新车销量的三倍左右,而平均每辆二手车价格大约为1.65万美元左右,则每年的二手车市场空间大约有6000-7000亿美元。
整个美国二手车市场,交易商主要分为三种渠道:
汽车经销商、二手车连锁店、以及私人交易。
其中以汽车经销商为主,占市场份额60%,二手车连锁店份额为25%,剩下得则是私人交易。
图6:
美国二手车市场渠道占比
1.2.1经销商——主流、专业,但行业集中度低
经销商的主要业务分为三块:
新车、二手车、服务和备件,其收入占比分别为56%,35%,9%,但三者的净利润占比分别为:
9%,15%,76%,其主要净利润来自于服务和备件销售。
虽然主要利润来自于服务和备件销售,但这部分利润却不得不依赖于车辆的销售。
同样是车辆销售,每辆二手车的利润大约是新车利润的两倍,且新车利润逐年降低,二手车利润却逐年升高。
经销商能成为美国二手车市场的主流,主要有如下几个原因:
(1)置换新车的独特优势。
据调研,经销商的车源中,有55%来自于消费者的置换业务,另外45%来源于拍卖、私人收购途径
(2)前期卖新车时打下的客户优势(3)专业的经营和高诚信度。
经销商二手车的价格普遍比市场均价要高出6%左右,但是依然占据市场60%的份额,就是因为其专业的经营和高诚信度吸引了客户。
行业集中度低:
全美有16545家汽车经销商,其中最大的是AutoNation,其业务包括新车销售、二手车销售、零件和服务、金融/保险净额,以及其他业务等。
AutoNation二手车销售业务,15年销售额为47亿美元,销售车辆221790辆,占据整个二手车市场份额为0.4%—0.5%,汽车经销商行业集中度较低,很分散。
1.2.2二手经营连锁店——Carmax,最大的二手车零售商
二手车连锁店也是二手车销售的一个重要途径,约占市场25%的份额,这类连锁店通常对出售的二手车做一些外部修正,对部分二手车提供一定时间的保修服务,出售的价格比汽车经销商低。
美国最大的二手车连锁店是Carmax,其主营业务包括:
二手车零售、新车零售、汽车批发等,其中主要的收入和主要的利润均来自二手车零售。
平均单台二手车的毛利润在2100美元左右,毛利率在11%左右。
目前为止,Carmax的二手车销售收入能达到129亿美元,年平均增长率约为14%,年销售量达到100万辆,60%是零售,40%是批发,年平均增长率在8%--10%。
其中零售增长较快,批发增长稍慢。
Carmax的商业模式:
线上线下配合的典型“汽车超市”模式,每一辆二手车在经过检测后会进入CarMax的线上共享库存中,客户可以在专属的经纪贴心的服务下挑选出自己喜欢的车辆,再从库存调到门店。
Carmax的五大核心优势:
(1)通过金融手段解决B2C零售模式带来的库存问题。
Carmax将购入的车作为资产,拿到银行去做抵押贷款,将资金盘活,下一批库存也有着落。
而抵押贷款利息仅占Carmax平台毛利的不到5%。
(2)薄利多销提升库存周转率。
Carmax的二手车的采购价格通常比市场高5%-15%,出售价格通常比市场低5%-15%,保证车能尽快卖出去,两端利润被压缩,薄利多销,既扩大了规模,也提高了库存周转率。
Carmax的单车利润比经销商单车利润低约10%。
(3)不讨价还价的采购及销售方式。
公司无论是采购还是销售,都遵循不讨价还价的方式。
采购时,在对客户的车辆进行免费评估后,书面保证购买汽车,且保证7天内绝不讨价还价。
销售时,公司提供一个固定合理的价格,避免消费者反复比价和讨价还价,同时销售顾问按销售量提成佣金。
(4)强大的数据服务。
早从1993年开始,Carmax就开始积累销售和评估汽车的数据,公司就是利用这些数据帮助采购人员在二手车拍卖或二手车评估时进行决策。
通过强大的数据库支撑以及合理的定价算法,再加上自行拍卖的方式,使得Carmax的成交率能达到97%,而一般大拍卖公司的成交率不过60%左右。
2015财年,公司通过现场拍卖的方式以高达97%的拍卖成交率卖掉376186辆汽车。
(5)专业的汽车金融服务(CAF)。
CAF为Carmax公司的客户提供融资服务。
一方面可以降低公司对第三方金融供应商的依赖;另一方面可以利用公司的业务的经验,为客户提供合理的融资选择。
此外公司拥有专用的评分模型,该模型根据客户的信用历史和CAF的历史经验来预测客户还款的可能性。
CAF也提供与汽车相关的各种贷款服务,并负责提供帐单、收取款项、保持与客户的联系以及安排追收拖欠贷款事宜。
截至2015年2月28日,CAF已管理着约619000个客户账户和84.6亿美元的应收账款。
1.3新渠道——汽车电商的兴起
至上世纪90年代,互联网兴起,电子商务开始发展,二手车交易也出现了新的渠道,就是电商。
美国人通过网络购买汽车的比例已从2000年的0.1%上升到2009年的近10%。
美国最大的汽车交易平台就是AutoT(ATC)。
ATC是一家提供在线交易的分类信息网站,将来自数千家汽车经销商和私人卖家的百万条新旧车以及销售信息汇集在一起。
其月访问人数超过1800万,年收入超过10亿美元,估值70亿美元。
ATC的商业模式是B2C,具体而言就是背靠消费者,赚取经销商的钱。
消费者可以在ATC网站张贴需求清单,获得需要的汽车信息,而作为经销商可以通过拍卖或付费的方式获得消费者清单,开展更具有针对性的销售,另外还对经销商提供营销解决方案。
其收入分为三块:
汽车经销商的订阅费用、汽车品牌广告、软件收入,其中广告收入、订阅费用占主要部分。
图17:
ATC收入结构
ATC能够从众多早期汽车经销商网站中脱颖而出的核心原因主要如下:
(1)牢牢把握消费者。
ATC用尽一切办法的吸引消费,它允许消费者免费挂单,并且尽可能为购车用户提供了个性化搜索、车辆对比等车源信息筛选工具;甚至引入例如Yelp等(主要针对经销商)第三方点评,以促使用户对发布车源信息的经销商、厂商以及车辆服务供应商有更全面的了解,借此增加彼此信任度,极尽可能的为消费者提供便利,同时对消费者分为不取,牢牢地把握住客户源。
(2)基于LBS的服务。
一般的汽车购买都是高度LBS的,即一个人买车通常都会在某个局域范围内。
当消费者在网上提交订单后,AutoTrader先期有一个筛选的过程,会根据消费者的邮编,尽可能多的筛选出消费者附近范围内的车源信息提供给消费者,这样就能做到纯粹,节省了消费者大量的时间。
(3)捆绑经销商。
AutoTrader握有大量的消费者资源,它便可以借此牢牢捆绑经销商,方式主要有:
根据掌握的大量的消费者信息为经销商提供软件解决方案;协助经销商根据市场行情调整价格;为经销商投放广告等。
1.4第三方信息服务平台,护航交易透明、公开
在美国,消费者购车时考虑的重点要素包括可靠性、价格。
所以权威的第三方信息服务商对市场就显得尤为重要与不可或缺。
第三方信息服务主要包括车辆历史查询和车辆定价平台。
在这两个领域,美国最大的信息服务商分别是Carfax和KellyBlueBook(KBB)。
1.4.1Carfax——美国最大的车史查询信息服务商
Carfax是美国的最大二手车历史查询服务商,约占美国二手车信息服务市场的90%,其大数据产品及服务年产值大约为8亿美元。
目前车辆数据大约有160亿条,有超过92000个数据来源,下游客户包括28000车商和数百万消费者。
仅2015年,就有超过1亿份的车史报告被阅读。
Carfax的商业模式就是为二手车买家、二手车经销商、以及汽车金融服务商提供信息服务来赚取服务费用,具体形式为销售车辆历史信息报告,有效期为60天,单份报告售价高达40美金。
表1:
Carfax产品说明
Carfax能发展成美国最大的信息服务商,几个核心优势是:
(1)非规则信息的收集是核心竞争力。
Carfax的数据主要分为规则信息和非规则信息。
规则信息一般从可提供规范数据的汽车经销商、保险公司、车行、车管所、警察局等处购得。
这类信息通常容易获取。
非规则信息一般指零散的、不容易收集的信息。
例如保存在磁卡上的汽车记录、一大堆从事故车上拆下来的车牌照片、手写的各种汽车保修单复印件等,Carfax通常是从各种专业的连锁汽修店、汽车事故数据收集网站等地方廉价购得这些数据。
这些信息不容易获取,因而也就藏有比较大的价值,一般的企业往往要花费巨大的代价才能收集到这些信息。
所以这些信息通常是要收费的。
表2:
Carfax数据源和门类
(2)以业务变化为导向的数据分析与产品研发更接近市场需求。
Carfax会根据客户与企业的战略规划需求去研发产品,通过分析计算,验证客户们对业务市场的一个个假设,发现藏在数据背后的事实、数据链关系图等。
甚至Carfax还会与客户一起开发大数据协同解决方案。
这样的产品研发更符合市场需求。
(3)个性化促销产品服务捆绑经销商,开辟盈利新渠道。
经销商购买Carfax的车史报告再免费赠送给购买者能大大提升购买者的购买意愿,于是Carfax会为大批汽车经销商设计和量身定制了“热卖二手车”促销辅助产品。
这款产品与汽车经销商月销售二手车捆绑促销,在帮助其快速售出当月促销产品的同时,巩固了客户忠诚度,提高了客户满意度,迫使竞争对手跟进,同时为Carfax开辟新的营利渠道。
(4)优于对手的杰出的数据分析和算法逻辑能力。
凭借杰出的数据分析和算法逻辑能力,对于不好处理的不规则、半规则数据,Carfax总能比所有对
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