最新宋献中《中级财务管理》课后习题答案.docx
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最新宋献中《中级财务管理》课后习题答案
附录二章后练习题参考答案
第1章■基本训练□知识题
1.2知识应用
1.2.1判断题
1.×2.×3.√4.×
1.2.2选择题
1.ABE2.C
第2章
■基本训练□知识题
2.2知识应用
判断题
⒈√⒉×⒊×⒋√
□技能题
2.1规则复习
1.
(1)
指标
项目
σ
V
A
10.5%
5.22%
0.497
B
11.5%
13.87%
1.206
由计算结果可知,B项目的风险大于A项目。
(2)X=10.5%÷5.22%=2.01
查表知,X=2.01所对应的面积为0.4778,即A项目盈利的可能性为97.78%。
2.
(1)EA=9.25%EB=4.7%σA=9.65%σB=2.24%
(2)σAB=0.002153
(3)σP=(60%)2×(9.65%)2+(40%)2×(2.24%)2+2×60%×40%×0.9958×9.65%×2.24%
=6.683%
2.2操作练习
1.
(1)完成的表如下所示:
证券组合的期望收益率和标准差
投资组合
投资结构(WA,WB)
E(Rp)
σp
A
B
C
D
E
F
G
H
I
(0,1)
(0.25,0.75)
(0.5,0.5)
(0.75,0.25)
(1,0)
(1.25,-0.25)
(1,5,-0.5)
(1.75,-0.75)
(2,-1)
4%
5.5%
7%
8.5%
10%
11.5%
13%
14.5%
16%
0
1.25%
2.5%
3.75%
5%
6.25%
7.5%
8.75%
10%
(2)根据计算结果做图(略)。
2.
(1)
∵8.5%>7.152%,∴该投资可行。
(2)做出资本市场线(略)。
3.
(1)
方案
E
σ2
σ
V
A
16%
0.0049
0.07
0.4375
B
10%
0
0
0
C
16.7%
0.008281
0.091
0.5449
D
14.3%
0.004621
0.068
0.4755
(2)ρAC=0.45792ρAD=0.99368
βA=1βB=0βC=0.595296βD=-1.291784
RA=10%+1×(16%-10%)=16%RB=10%
RC=10%+0.595296×(16%-10%)=13.57%RD=10%-1.2917184×(16%-10%)=2.25%
评价(略)。
第3章
■基本训练□知识题
3.2知识应用
3.2.1判断题
⒈×⒉√⒊×⒋ √
3.2.2单项选择题
1.C2.B3.C4.C
□技能题3.1规则复习
1.
(1)净现值
项目
利率
A
B
C
10%
2438元
1942元
1364元
25%
760元
760元
600元
(2)IRRA=34.16%IRRB=37.98%IRRC=40%
(3)当利率为10%时,A项目最有利
2.
项目
指标
甲
乙
丙
净现值(元)
3066
631
1547
内含报酬率
25.57%
12.32%
24.99%
获利指数
1.3066
1.0631
1.1574
会计收益率
33%
13%
25%
回收期(年)
1.583
1.714
0.8
3.E=2000元d=443.07元Q=0.1K=15%NPV=204元
∵NPV>0,∴该项目可行。
3.2操作练习
1.∵NPV=29.05万元>0,∴该项目可行。
2.
(1)年净现金流量=220000元
净现值=220000×(P/A,12%,10)-1000000=243049(元)
(2)敏感系数(设变动率为15%)
因素
敏感系数
销售量
4.185
固定成本
-3.185
单价
11.159
单位变动成本
-6.974
(3)编制敏感分析表(变动百分比为-20%、-15%、-10%、10%、15%、20%)
3.
指标
不考虑税收因素
考虑税收因素
账面临界点(台)
2000
2000
现金临界点(台)
1200
806
财务临界点(台)
2627
2935
从计算结果来看,该项目存在较大风险。
4.
(1)年折旧额=(6000-1000)÷3=5000(元)
第一年税后利润=20000+(10000-5000-5000)×(1-40%)=20000(元)
第二年税后利润=20000+(20000-10000-5000)×(1-40%)=23000(元)
第三年税后利润=20000+(15000-6000-5000)×(1-40%)=22400(元)
(2)第一年税后现金流量=(20000-20000)+5000=5000(元)
第二年税后现金流量=(23000-20000)+5000=8000(元)
第三年税后现金流量=(22400-20000)+5000+1000=8400(元)
以12%为贴现率计算净现值:
5000×0.8929+8000×0.7972+8400×0.7118-16000=821.22(元)
∵NPV>0,表明IRR>12%,∴方案可行。
5.
(1)净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
NPV3=875×2.487+300×0.751+540×2×33%×0.751-3000
=-330.92(万元)
(2)没有影响。
因为只要该项目寿命达3.77年即为可行。
1.若使用四年:
初始投资=3000万元
1~4年每年的营业现金流量:
净利润=500*(1-33%)=335万元,折旧=3000*(1-10%)/5=540万元
营业现金流量=335+540=875万元
第四年末终结点流量:
回收残值=300万元,清理净损失减税=540*33%=178.2万元,NPV(4)=每年现金流入现值+残值现值+清理损失减税-原始投资=875*3.170+300*0.683+178.2*0.683-3000=100.36万元
2.若使用三年:
初始投资=3000万元
1-3年每年的营业现金流量:
营业现金流量+335+540=875万元
第三年末终结点流量:
回收残值=300万元,清理净损失减税+540*2*33%=356.4万元
NPV(3)=875*2.487+300*0.751+356.4*0.751-3000=-330.92万元
根据内插法:
(N-3)/(4-3)=[0-(-330.92)]/[100.36-(-330.92)],N=3.77年
所以他们的争论是没有意义的。
因为现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行
第4章
■基本训练□知识题
4.2知识应用
选择题
1.ABCD2.B3.A4.B5.AD
□技能题4.1规则复习
1.
债券资本成本Ki=8.81%
2.
借款资本成本Kd=8.88%
3.
=6.7%
=8.67%
=6.7%×24%+8.67%×16%+15%×50%+14.5%×10%=11.95%
4.
=
EBIT=900(万元)
当预计公司的息税前收益EBIT小于900万元时,应采用
(1)方案筹资,股东的每股收益最大;当EBIT大于900万元时,应采用
(2)方案筹资.
4.2操作练习
1.
筹资方式
资本成本
个别资本的筹资分界点(万元)
资本结构
筹资总额分界点(万元)
筹资范围(万元)
银行借款
12%
14%
18%
150
300
—
30%
150÷30%=500
300÷30%=1000
0~500
500~1000
1000以上
普通股
16%
19%
22%
25%
210
560
840
—
70%
210÷70%=300
560÷70%=800
840÷70%=1200
0~300
800~1200
1200以上
由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范围:
0~300万元,300万元~500万元,500万元~800万元,800万元~1000万元,1000万元~1200万元,1200万元以上。
分别计算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本:
筹资范围
资本总类
资本结构
个别资本成本
资本结构×个别资本成本
综合资本成本
(万元)
0~300
银行借款
30%
12%
0.036
14.80%
普通股
70%
16%
0.112
300~500
银行借款
30%
12%
0.036
16.90%
普通股
70%
19%
0.133
500~800
银行借款
30%
14%
0.042
17.50%
普通股
70%
19%
0.133
800~1000
银行借款
30%
14%
0.042
20%
普通股
70%
22%
0.154
1000~1200
银行借款
30%
18%
0.054
20.80%
普通股
70%
22%
0.154
1200以上
银行借款
30%
18%
0.054
23%
普通股
70%
25%
0.175
投资项目D,DC组合,DCA组合三个方案均可行。
DCA组合,平均投资报酬率为23.64%,综合资本成本为20.8%,投资总收益为260万元,筹资总成本为228.8万元。
DC组合,总投资额为900万元,总投资报酬率为24.33%,筹资总成本为20%。
2.
(万元)
=0.86×(1+10%×1.68)-0.855=1.00(元)
3.
筹资方式
资本成本
个别资本的筹资分界点(万元)
资本结构
筹资总额分界点(万元)
筹资范围(万元)
发行债券
8%
9%
30
—
40%
30÷40%=75
0~75
75以上
普通股
15%
16%
60
—
60%
60÷60%=1000
0~1000
1000以上
筹资范围
资本总类
资本结构
个别资本成本
资本结构×个别资本成本
综合资本成本
(万元)
0~75
发行债券
40%
8%
0.032
12.20%
普通股
60%
15%
0.090
75~1000
发行债券
40%
9%
0.036
12.60%
普通股
60%
15%
0.090
1000以上
发行债券
40%
9%
0.036
13%
普通股
60%
16%
0.096
第5章
■基本训练
□知识题
5.2知识应用
选择题
1.B2.A3.B4.B
□技能题
5.1规则复习
1.
(1)
=247.5(万元)
(2)
(万元)
(3)
=57
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