一汽轿车增长能力分析杜邦体系分析.docx
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一汽轿车增长能力分析杜邦体系分析
第八组一汽轿车增长能力分析、杜邦分析
对企业的盈利能力、营运能力和偿债能力并不能完整的、充分的显示出一个企业财务状况。
一个发展能力强的企业应该是资产规模不断增加,股东财富持续增长的企业。
在日益激烈的市场竞争中,对企业的发展能力的分析也是必不可少的。
因为企业价值在很大程度上取决于企业未来的获利能力,而不是企业过去或者目前所取得的收益情况。
况且,发展能力也是企业盈利能力、营运能力、偿债能力的综合体现。
一、企业增长能力分析
(一)股东权益增长率的计算与分析
1、一汽轿车股东增长率分析
股东权益增长率反应了股东财富的增加,该指标有助于财务报表信息使用者衡量企业的净资产增长的能力。
一汽轿车股东权益增长率指标计算表单位:
元
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
股东权益总额
6905490754.52
7879194398.01
8741993887.468
£05879371.14
本年股东权益增加
额
973703643.5
862799489.4
-136114516.3
股东权益增长率
14.10%
10.95%
-1.56%
净资产收益率
22.31%
21.56%
3.97%
股东净投资比率
-8.25%
-8.82%
-5.97%
净损益占股东权益
比率
0.04%
-1.79%
0.44%
分析:
从上表可以看出,从2008年至2010年一汽轿车的股东权益额不断增加,只在2011年出现下滑。
而该公司的股东权益增长率是逐年递减的。
这说明公司的净资产规模增速逐渐放缓,到2011年甚至
出现了负增长。
进一步分析这种下滑趋势出现的原因可以发现,净资
产收益率在股东权益增长率中占有较大的比重,这说明企业的股东权益增长的主要动力来自净利润的增加。
相比之下,股东净投资比率和净损益占股东权益比率,对股东权益增长率的影响较小。
这说明企业的收益的主要来源是靠利润的增加而不是靠新投入资本,也不是靠利
得和损失的增加。
2、同行业公司2011年股东权益增长率比较分析
同行业公司2011年股东权益增长率比较分析单位:
元
公司
净资产规模
股东权益增长率
差异
2010年
2011年
增长额
一汽轿车
8741993887.46
8605879371.14
-136114516.3
-1.56%
100.00%
上汽集团
64368090701.95
100909757021.36
36541666319
56.77%
-26946.27%
东风汽车
5258809912.44
5347209448.26
88399535.82:
1.68%
-164.94%
长城汽车
8640990350.72
15215072549.11
6574082198
76.08%
-4929.82%
分析:
从上表中可以看出,一汽轿车2011年股东权益增长率在同行业的四家公司中处于最低水平。
与东风汽车的差距最小,但是与上汽集团的差异最大,达到26946.27%。
这说明,2011年一汽轿车在同行业发展中处于劣势,而且差距是显著的。
对于一汽轿车的股东、债权人、潜在投资者来说,都是一个未来发展的警示信号。
这显现出,一汽轿车需要在许多方面对未来的发展策略做出调整,以挽回目前的颓
势。
(二)利润增长率分析
1、一汽轿车利润增长率分析
利润增长率反映企业利润变化的趋势,该指标能够体现企业在盈利方面的发展趋势。
通常用净利润增长率和营业利润增长率来表示。
之所以参考营业利润增长率,是为了剔除掉一些非经常性的收益项目对利润的影响。
一汽轿车利润增长率指标计算表单位:
元
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
营业利润
1313652588.45
1777852878.24
1962208062.99
325510423.59
本年利润增加额
464200289.8
184355184.8
-1636697639
营业利润增长率
35.34%
10.37%
-83.41%
净利润
1146414381.59
1540480034.27
1698765559.33
346837195.36
本年净利润增加额
394065652.7
158285525.1
-1351928364
净利润增长率
34.37%
10.28%
-79.58%
分析:
从上表可以看出,一汽轿车在2008—2011年的营业利润增长率分别为35.34%、10.37%、-83、41%。
显示出逐年递减的趋势,而比较净利润增长率可以看出,二者的数据比较接近,这说明偶发的营业外收支对净利润的影响不大。
特别需要指出的是,2011年一汽轿
车的利润增长率有较大幅度的下降,这主要是由于2011年汽车销售
市场的不景气所造成的销量大幅下滑。
虽然一汽轿车采取了较为激进的降价促销策略,但并未给销量带来好转,因此这种不恰当的措施又进一步加剧了亏损。
同时,在2011年投入使用的新设备使得产能扩大,而由于销量的骤减造成了产能的大量闲置进一步增加了平均生产
成本。
2、同行业公司2011年利润增长率比较分析
同行业公司2011年利润增长率比较分析单位:
元
公司
营业利润
净利润
金额
增长率
差异
金额
增长率
差异
一汽轿车
325510423.59
-83.14%
100.00%
346837195.4
-79.58%
100.00%
上汽集团
15499129020.24
20.38%
-124.51%
15590169767.35
22.05%
-127.71%
东风汽车
94463906.08
-81.81%
-1.61%
321422006.32
-39.18%
-50.77%
长城汽车
3618858488.64
53.33%
-164.14%
3227345929.40
39.68%
-149.87%
分析:
从上表可以看出一汽轿车无论是营业利润增长率还是净利润增长率均处于行业的最低水平,原因同上表,此处不赘述。
比较同行业其他的企业,一汽轿车的营业利润增长率和净利润增长率非常接近,这说明净利润主要来自于营业收入。
而东风汽车和长城汽车的净利润增长率和营业利润增长率差别较大,这说明二者净利润中的偶发性的营业外收支所占比重较大,所以营业利润增长率较为可靠。
从此表还可以看出,上汽集团处于成熟的发展阶段,而长城汽车正处于急速增长阶段。
东风汽车和一汽轿车都出现了巨额亏损,前景堪忧。
(三)收入增长率的计算与分析
1、收入增长率变动分析
收入增长率变动分析表单位:
亿元
项目
2010年
2011年
差异
本年度营业收入增加额
9.62
-4.71
-14.33
去年年度营业收入
27.74
37.36
9.62
收入增长率(%)
34.68
-12.61
-47.29
分析:
由上表可以得出,2010年度营业收入增加额为正的,收入增
长率也为正的,说明一汽轿车在2010年增加了销售规模,同时,增
长率34.68%表示营业收入增加额占去年年度营业收入比重蛮大的,
说明2010年企业的销售情况不错。
2011年度收入增长率为负的了,
说明一汽轿车在2011年减小了销售规模,销售出现了负增长,说明销售情况较差2、收入增长率的趋势分析
收入增长率趋势分析图
收入增耘率的諂势分析
收入增长率趋势变动分析表
项目
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
收入增长率
(%)
35.79
48.68
37.04
34.68
-12.61
分析:
由上表可以得出,一汽轿车从2007年到2010年收入增长率一直是正值,说明企业销售一直在增长,尤其2008年增长幅度最大,
2011年收入增长率为负值,说明企业销售缩水,需要进一步调整资产和销售。
3、收入增长率的同行业分析
收入增长率同行业分析表
项目
一汽轿车
东风汽车
长城汽车
上汽汽车
收入增长率
-12.61
8.03
30.88
18.89
分析:
由上表上图可以看出,收入增长率在行业中的情况。
同行业中,东风汽车、长城汽车和上汽汽车的收入增长率都是正值,说明他们的销售状况良好。
而一汽轿车的收入增长率是负值,说明企业销售状况较差。
可以推测出,是其他同行业的企业占据了更多市场导致的一汽轿车销售状况的不佳,也是给销售部门打响警钟。
(四)资产增长率的计算与分析
1、资产增长率的变动分析
资产增长率变动分析表单位:
亿元
项目
2010年
2011年
差异
本年度资产增加额
3.21
-1.39
-4.6
资产期初余额
14.46
17.67
3.21
资产增长率(%)
22.22
-7.87
-30.09
分析:
由上表得出,一汽轿车在2010年资产增长率为正的,说明在2010年企业增加了资产规模,资产增长率22.22%说明增加的资产占总资产的比率蛮大的,说明资产规模增加的幅度很大。
2011年,一
汽轿车的资产增长率为负的,说明企业缩减了资产规模,资产出现了负增长。
2、资产增长率的趋势分析
资产增长率的趋势分析图
50
资产增长率趋势分析表
项目
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
资产增长率
(%)
16.14
5.85
42.35
22.22
-7.87
分析:
由上表可以得出,一汽轿车从2007年到2010年,企业年度资产增长率为正值,说明资产投入一直保持增长,其中2009年的资产
增长较高,但2011年企业年度增长率为负值,说明资产投入减少,
资产出现负增长,企业在缩小规模。
3、资产增长率的同行业分析
资产增长率同行业分析表
项目
一汽轿车
东风汽车
长城汽车
上汽汽车
资产增长率%
-7.87
3.08
39.83
11.78
分析:
由上表上图可以看出,资产增长率在行业中的情况。
在同行业中,东风汽车、长城汽车和上汽汽车的资产增长率都是正值,说明他们都在增加对企业资产的投入,扩大规模。
但一汽轿车的资产增长率是负值,说明企业在减少资产投入,缩小规模。
可以推测出,一汽轿车在缩小企业规模,寻求其他营利的途径。
二、杜邦财务综合分析
(一)杜邦分析指标的计算
杜邦财务分析体系,是指根据各主要财务比率指标之间的内在联
系,建立财务分析指标体系,综合分析企业财务状况的方法。
在杜邦财务分析体系中,包含了几种主要的指标关系,可以分为两大层次。
第一层次包括:
(1)净资产收益率二总资产净利率X业主权益乘数
净资产收益率分析表
时间
净资产收益率
变动率
2011年
2.55%
-20.33%
2010年
22.88%
-0.44%
(2)总资产净利率二净利润宁总资产X100%
总资产净利率分析表单位:
元
时间
净利润
总资产
总资产净利率
2011年
191,655,744.30
16,981,915,552.48
1.129%
2010年
1,898,746,940.56
16,067,785,582.60
11.817%
(3)业主权益乘数=1+(1-资产负债率)
业主权益乘数分析表
时间
资产负债率
业主权益乘数
2011年
48.27%
1.93
2010年
50.49%
2.02
第二个层次:
净资产收益率二销售净利率X总资产周转率X业主权益乘数
总资产净利率二销售净利率X总资产周转率
第二层次指标分析表单位:
元
项目
2011年
2010年
营业收入
32,652,673,333.62
37,360,377,005.19
平均总资产
16,981,915,552.48
16,067,785,582.60
净利润
191,655,744.30
1,898,746,940.56
销售净利润率
0.59%
5.08%
总资产周转率
1.92
2.33
总资产净利率
1.129%
11.817%
以上关系可以用下图更清楚的反映出来:
净资产收益率
X
总资产净利率
1.93
权益乘数
销售净利率
X59
净利润
营业收入
■
、326・53
利息
销售成本
折旧
综合费用
总资产周转率
1.92/
营业收入
326.53
平均总资产
销售
收入
169.82
流动资产
固定资产
+
应收账款
+
+
(二)杜邦分析体系分析
1、净资产收益率分析
净资产收益率是综合性最强的财务指标,反映了企业的盈利能力。
这一指标反映了投资者的投入自办获利能力的高低,净资产收益
率的变动取决于企业资本经营、资产经营商品经营。
2010年一汽轿车的净资产收益率比2009年下降了0.44%,而在
2011年出现了大幅度的下降,下降了20.33%。
说明企业的盈利能力有所下降。
主要原因是2011年整个汽车行业增速放缓,一汽轿车业绩下降幅度更大。
对于业绩大幅下滑的原因,一汽轿车表示,受2011年国
家金融货币政策收紧、汽车鼓励政策退出、油价上涨等因素的影响,中国乘用车市场增速大幅下滑,产品受到了较大冲击;由于汽车市场竞争白热化,终端价格竞争剧烈,产品销售价格区间下移;同时,日元汇率走高、原材料价格上涨等因素加大了成本压力,综合因素导致了收益能力降低。
2、总资产周转率分析总资产周转率是反映企业营运能力的重要指标,反映企业资产经营的结果。
总资产包括流动资产和非流动资产,流动资产主要反映企业的偿债能力和变现能力,而非流动资产体现企业的经营规模、盈利能力。
资产的结构是否合理,营运效率的高低是企业资产经营的核心。
一汽轿车2011年度总资产周转速度比上一年慢了0.41次,其原因
是因为流动资产周转速度下降,使总资产周转速度下降:
-0.42X
71.92%=-0.30次
因为流动资产占总资产比率降低,使总资产周转速度下降:
2.85X(-3.83%)=-0.11计算结果表明总资产周转速度的下降,原因一是流动资产周转速度的下降;二是在总资产中流动资产所占比例有所下降,降低了资产的流动性,使总资产周转速度下降。
3、销售净利率分析销售净利率是反映企业商品经营盈利的重要指标。
企业实现净资产收益率最大化的途径只有两条:
一是扩大营业收入,二是降低成本费用。
从本组以前的分析中可以看出来,企业的营业收入利润率,总收入利润率,销售净利润,销售息税前利率都大幅度下降。
说明企业在2011年资产盈利能力下降。
4、业主权益乘数分析业主权益乘数是反映企业资本结构的指标,也是反映企业偿债能力的指标,是企业资本经营的结构,它对提高净资产收益率起到了杠杆的作用。
一汽公司的负债率由2010年的50.49%将为2011年的48.27%,说明企业有48.27%的资产是通过举债获取的,并且2011年的债务负担减小,但降幅较小,为2.22%,变化并不大。
因此,企业的权益乘数略有变小,表明企业对负债经营利用不如以前充足,财务风险也略有降低。
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