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财务报表分析青岛海尔完整优秀版
第四次作业
青岛海尔综合分析
一、公司概况
青岛海尔股份是一家电器类公司。
公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营,以及日日顺商业流通业务。
海尔品牌是中国最具价值的品牌之一。
公司在全球建立了29个制造基地,8个综合研发中心,19个海外贸易公司,全球员工总数超过6万人,已发展成为大规模的跨国企业集团。
海尔冰箱、海尔洗衣机的全球市场占有率,在行业中均位列前茅。
在智能家居集成、网络家电、数字化、大规模集成电路、新材料等技术领域,海尔也处于世界领先水平。
公司是进入国际电工委员会(IEC)管理决策层的发展中国家企业代表,2021年6月,IEC选择海尔作为全球首个“标准创新实践基地”。
法人代表:
杨绵棉;注册地址:
青岛市高科技工业园海尔工业园内;经营范围:
电器、电子产品,机械产品,通讯设备制造;及其相关配件制造;家用电器及电子产品技术咨询服务;房地产开发;进出口业务(按国家对外贸易经济合作部批准的范围经营);批发零售;国内商业(国家违禁商品除外);矿泉水制造、饮食、旅游服务(限分支机构经营)
资产运用效率,是指资产利用的有效性和充分性。
有效性是指使用的后果,是一种产出的概念;充分性是指使用的进行,是一种投入概念。
资产运用效率的衡量与分析,对于不同报表使用人各具重要意义。
股东通过资产运用效率分析,有助于判断企业财务安全性及资产的收益能力,以进行相应的投资决策。
债权人通过资产运用效率分析,有助于判明其债权的物质保障程度或其安全性,从而进行相应的信用决策。
管理者通过资产运用效率分析,可以发现闲置资产和利用不充分的资产,从而处理闲置资产以节约资金,或提高资产利用效率以改善经营业绩。
首先采用杜邦财务分析体系进行综合分析。
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,是综合性最强的财务分析指标,是杜邦分析系统的核心,具有很强的综合性。
净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数
由公式可以看出:
决定净资产收益率高低的因素有三个方面——平均权益乘数、销售净利率和总资产周转率。
下面利用杜邦分析图对2021年青岛海尔进行数据分解分析:
净资产收益率=销售净利率×资产周转率×平均权益乘数
2021年青岛海尔杜邦分析表
净资产收益率(0.29)
总资产收益率(0.088)
×
平均权益乘数(3.33)
销售净利率(0.0466)
×
总资产周转率(2.59)
1÷(1-平均资产负债率0.7)
净利润
2824284191
÷
销售收入
60588248130
销售收入
60588248130
÷
平均资产总额
23382154361
平均负债总额
÷
平均资产总额
23382154361
销售净利率=净利润/销售收入
→2021年销售净利率=978698583/30408039342=0.0322
2021年销售净利率=1374608129/32979419367=0.0417
2021年销售净利率=2824284191/60588248130=0.0466
总资产周转率=销售收入/平均资产总额
→2021年总资产周转率=30408039342÷[(+)÷2]=2.60(次)
2021总资产周转率=32979419367÷[(+)÷2]=2.22(次)
2021总资产周转率=60588248130÷[(+29267156192)÷2]=2.59(次)
平均资产负债率=平均负债总额/平均资产总额
→2021年平均资产负债率=4331188033/*100%=37%
2021年资产负债率=6637226762/*100%=45%
2021年资产负债率=/23382154361*100%=70%
同理通过计算可得下表:
青岛海尔指标计算表
指标
2021
2021
2021
销售净利率
0.0322
0.0417
0.0466
总资产周转率
2.6
2.22
2.59
平均资产负债率
37%
45%
70%
权益乘数
1.59
1.82
3.33
资产净利率
0.08
0.09
0.12
通过上述数据分解可知:
权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。
这样分解之后,可以把净资产收益率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化,定量地说明企业经营管理中存在的问题,比只用一项综合性指标更能说明问题。
权益乘数主要受资产负债率影响。
负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较多地风险。
资产净利率是影响净资产收益率的关键指标,净资产收益率的高低首先取决于资产净利率的高低。
而资产净利率又受两个指标的影响,一是销售净利率,二是资产周转率。
要想提高销售净利率,一方面要扩大销售收入,另一方面要降低成本费用。
资产周转率反映了企业资产占用与销售收入之间的关系,影响资产周转率的一个重要因素是资产总额,由杜邦分解式和杜邦结构图均可见:
销售净利率越大,资产净利率越大;资产周转率越大,资产净利率越大;而资产净利率越大,则净资产收益率越大。
总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。
对总资产周转率的分析,则需对影响资产周转的各因素进行分析。
除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外,还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析,判明影响资产周转的问题出在哪里。
下面采用杜邦财务分析体系来综合分析青岛海尔和同行业企业四川长虹进行比较分析。
表1:
财务比率汇总表
青岛海尔杜邦财务分析及与同行业的比较
名称
2021
2021
2021
青岛海尔净资产收益率
0.13
0.17
0.29
四川长虹净资产收益率
0.31
0.39
0.56
青岛海尔权益乘数
1.59
1.82
3.33
四川长虹权益乘数
2.27
2.7
3.03
青岛海尔资产负债率
0.37
0.45
0.70
四川长虹资产负债率
0.56
0.63
0.67
青岛海尔资产净利率
0.08
0.09
0.12
四川长虹资产净利率
0.009
0.0148
0.0107
青岛海尔销售净利率
0.03
0.04
0.05
四川长虹销售净利率
0.28
0.58
0.60
青岛海尔总资产周转率
2.6
2.22
2.59
四川长虹总资产周转率
1.05
0.96
1.03
一、首先分析净资产收益率
净资产收益率是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。
净资产收益率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响,因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
净资产收益率=权益乘数×资产净利率
青岛海尔净资产收益率
2021年1.59×0.08=1.59
2021年1.82×0.09=1.82
2021年3.33×0.12=3.33
四川长虹净资产收益率
2021年2.27×0.009=0.02
2021年2.7×0.0148=0.04
2021年3.03×0.0107=0.03
图1
由图1.可见青岛海尔的净资产收益率在2021至2021年间呈持续上升趋势,特别是2021年比2021年变化幅度较大,上升较快,上升至0.3996;与此四川长虹净资产收益率2021年较之2021年略有下降,总体变化不大。
企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份,考察经营者业绩和决定股利分配政策。
这些指标对公司的管理者至关重要。
通过分解可以看出,青岛海尔净资产收益率变动在于资本结构(权益乘数)变动和资产利用效果(资产净利率)变动两方面共同作用的结果。
四川长虹的资产净利率与权益乘数都比较稳定,所以净资产收益率变动不大。
而青岛海尔的资产净利率与权益乘数变动都比较大,所以净资产收益率变动较大。
二、下面进行权益乘数的分析
权益乘数=1÷(1–平均资产负债率)
青岛海尔权益乘数
2021年1÷(1–0.37)=1.59
2021年1÷(1–0.45)=1.82
2021年1÷(1–0.7)=3.33
四川长虹权益乘数
2021年1÷(1–0.56)=2.27
2021年1÷(1–0.63)=2.7
2021年1÷(1–0.67)=3.03
图表2
图表3
权益乘数越大,企业负债程度越高,偿还债务能力越差,财务风险程度越高。
这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。
财务杠杆具有正反两方面的作用。
在收益较好的年度,它可以使股东获得的潜在报酬增加,但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降。
当然,从投资者角度而言,只要资产报酬率高于借贷资本利息率,负债比率越高越好。
企业的经营者则应审时度势,全面考虑,在制定借入资本决策时,必须充分估计预期的利润和增加的风险,在二者之间权衡,从而做出正确决策。
由上图可知,在2005年至2021年青岛海尔的资产负债率始终处于稳定,从而使权益乘数也很稳定。
这个指标显示出青岛海尔对融资持谨慎态度,经营风险较小。
而四川长虹较之青岛海尔企业,资产负债率的不稳定导致权益乘数也相对不稳定,经营存在一定的风险。
三、在对权益乘数分析之后,进行资产净利率的分析
资产净利率分析表
资产净利率=销售净利率×总资产周转率
青岛海尔资产净利率
2008年0.03×2.6=0.078
2021年0.04×2.22=0.0888
2021年0.05×2.59=0.1295
四川长虹资产净利率
2021年0.28×1.05=0.294
2009年0.58×0.96=0.5568
2010年0.6×1.03=0.618
图表4
图表5
图表6
资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标,具有很强的综合性,而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。
总资产周转率是反映总资产的周转速度。
销售净利率反映销售收入的收益水平。
由上表可知,青岛海尔资产净利率从2021年至2021年呈上升趋势,尤其是2021年达到了最高点,主要是由于销售净利率和总资产周转率的共同影响,尤其是销售净利率的影响较大,2021年到2021年销售净利率由0.3上升至0.5,主要由于销售降低而成本费用又大幅下降所致,公司领导在2021年加强了扩大销售且对成本费用进行了控制,故自2021开始年销售净利率有一定提升并且保持稳定,总体变化不大,主要原因是由于销售净利率和总资产周转率保持稳定有关。
而四川长虹的资产净利率从2021年至2021年,变化不大。
通过以上分析,可以得知:
青岛海尔的变动明显,尤其是公司适时采取措施,使该公司在2021年取得较大进步。
而四川长虹企业发展较为平稳。
通过对青岛海尔偿债能力、资产运用效率、获利能力分析及利用杜邦的综合分析,面对不同的分析主体,侧重的指标也不同。
目前现在人们较为重视盈利能力,盈利能力决定了偿还能力,尤其是长期偿债能力。
因此,在综合分析时盈利能力是最重要的,其次才是偿债能力。
1、盈利能力的表达只有三种基本形式,它们同时占有一定的地位:
(1)产品盈利能力:
营业收入÷销售收入,它与资产的周转无关;(销售净利率)
(2)总资产盈利能力:
息税前收益÷总资产,它与资产周转有关,但与资本结构无关;(总资产收益率)
(3)股权投资的盈利能力:
税后净利÷所有者权益,它综合了企业的全部盈利能力。
(净资产收益率)
2、反映偿债能力的指标主要是:
(1)流动比率:
流动资产÷流动负债,反映短期偿债能力;
(2)已获利息倍数:
息税前收益÷利息费用,反映长期偿债能力;
(3)资本结构:
净权益÷总资产,反映长期偿债能力。
3、资本的周转情况,既影响盈利能力,也影响偿债能力,应当纳入分析范围。
其中,最重要的是应收账款和存货的周转情况。
(1)应收账款周转率:
销售收入÷期末应收账款(或平均应收账款)
(2)存货周转率:
销售收入(或成本)÷期末存货(或平均存货)
4、此外,成长能力日益受到重视。
企业的“过去”已经成为历史,企业的“今天”也将成为“过去”,只有未来才识最重要的。
从计算股价的股利折现模型看,增长率是决定股价的重要因素。
成长能力有三种常见的计量方法:
(1)销售增长率:
(本期销售-基期销售)÷基期销售
(2)净利增长率:
(本期净利-基期净利)÷基期净利
(3)人均净利增长率:
(本期人均净利-基期人均净利)÷基期人均净利
二、根据以上指标编制青岛海尔2021-2021年的分析报表如下:
表1
指标
2021年
2021年
2021年
盈利能力:
销售净利率
0.3
0.4
0.5
资产报酬率
0.078
0.088
0.1295
净资产收益率
1.59
1.82
3.33
偿债能力:
流动比率
3.08
3.80
4.04
利息偿付倍数
24.66
22.73
87.94
资产负债率
0.37
0.45
0.7
应收账款周转率
8.43
8.89
8.84
存货周转率
1.02
1.12
1.04
成长能力:
销售增长率
3.19
8.46
35.57
净利增长率
29.75
40.45
50.33
从表1中可看出,2021-2021年该公司一直处于稳步增长的状态,发展的前景较为良好。
应重视的是该公司2021年的营运状况,各项指标都有明显的大幅度上升。
从偿债能力分析,该公司2021年长期偿债能力较差,公司财务风险较高,债权人利益受保护的程度不高,利息偿付倍数说明该企业没有偿还利息的能力;
从盈利能力分析,2021年虽比2021年均稳步增长,各项费用总体控制较好;
从成长能力分析,销售增长率及净利增长率均逐年上升,说明该公司的发展前景保持向好态势。
该公司的应收账款周转率和资产负债率指标2021---2021年基本保持稳定,应收账款周转率越高,周转次数越多,表明企业应收账款回收速度越快,企业应收账款的管理效率越高,资产流动性越强,短期偿债能力越强。
同时,较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失,从而相对增加企业流动资产的收益能力。
存货周转率越高,周转次数越多,存货周转天数越少,表明企业存货变现速度越快,企业存货的运用效率越高,资产流动性越强,企业的盈利能力越强。
所以该公司只要做到如下几点,将使公司的发展前景更加明朗:
(1) 加强对长期负债的控制;
(2)减少负债筹资,过度的筹资会提高资金成本并加重经营活动的负担,可以适当的减少筹资,降低资产负债率,使资本结构更加合理;
(3)从降低费用水平入手,企业应关心资产收益率和权益率,必须严格管理资产和控制费用支出,设法让企业能更向更好的阶段发展。
(4)企业要进一步重视其主营业务成本的改善,多方加以改时,以便提高营业利润率,改善获利能力。
财务报表分析
第一节财务报表分析概述
一、什么是财务报表分析
财务分析的含义:
是指以财务报表和其他资料为依据和起点,采用专门的方法,系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动,目的是了解过去、评价现在、预测未来,帮助利益关系集团改善决策。
①、前提:
是正确理解财务报表;②、结果:
是对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价,或找出存在的问题。
③、财务分析的性质:
是只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案,只能作出评价而不能改善企业的状况,不能提供最终的解决问题的办法。
(1)财务分析最基本的功能,是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息,减少决策的不确定性。
(2)财务分析的起点是财务报表,财务分析的前提是正确理解财务报表。
(3)财务分析的结果是企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价,或找出存在的问题。
二、财务报表分析的目的
1、一般目的:
评价过去的经营业绩;衡量现在的财务状况;预测未来的发展趋势。
2、七类使用人的具体目的:
投资人、债权人、经理人、供应商、政府、雇员和工会、中介机构。
三、财务报表分析的方法
(一)比较分析法:
对两个或几个有关的可比数据进行对比,提示差异和矛盾。
1、按比较对象(和谁比):
a.不同时期的比较(与历史比)——趋势分析法
b.不同企业间的比较(与同类比)——横向分析法
c.实际与计划的比较——差异分析法
2、按比较内容:
a.比较会计要素的总量(报表项目的总金额)
b.比较结构百分比(结构百分比报表)
c.比较财务比率
(二)因素分析法:
是依据分析指标和影响因素的关系,从数量上确定各因素对指标的影响程度。
A、差额分析法:
净增效率原则的具体应用
B、指标分解法:
应用较多,如杜邦分析体系
C、连环替代法:
基本不用。
D、定基替代法:
14章的标准成本差异分析。
四、财务报表分析的一般步骤
1、明确分析的目的;
2、收集有关的信息;
3、根据分析目的把整体的各个部分分割开来,予以适当安排,使之符合需要;
4、深入研究各部分的特殊本质;
5、进一步研究各个部分的联系;
6、解释结果,提供对决策有帮助的信息。
五、财务报表分析的原则:
1、要从实际出发,坚持实事求是;
2、要全面看问题,坚持一分为二;
3、要注重事物的联系,坚持相互联系地看问题;
4、要发展地看问题,反对静止地看问题;
5、要定量分析与定性分析结合,坚持定量为主。
六、财务报表分析的局限性。
(一)报表提供信息本身的局限性
①、报表本身的局限性;②、报表的真实性;③、企业会计政策的不同选择对可比性的影响;④、比较基础的存在局限性(引导原则具体应用)。
①③、局限性的表现是对会计原则的一个挑战,②④、局限性的表现是对会计假设的一个挑战。
(二)报表的真实性(要靠审计解决)
财务分析人员要注意的与有关的问题:
1、财务报告是否规范;2、是否有遗漏;3、分析数据的反常现象;4、审计报告的意见及注册会计师的信誉。
(三)会计政策的不同选择影响可比性
(四)比较基础问题
1、横向比较时使用同业标准;2、趋势分析以本企业历史数据作比较基础;3、实际与计划的差异分析,以计划预算做比较基础。
第二节基本的财务比率
基本财务比率包括四大类:
变现能力、资产管理、负债和盈利能力比率。
一、变现能力比率:
反映企业产生现金的能力,即短期偿债能力
(一)、流动比率:
反映流动资产变现后偿付流动负债的能力(但未考虑流动资产变现的价值损失和经营活动的中断的可能性)
流动比率=流动资产÷流动负债
分析:
流动比率可以反映短期偿债能力。
一般认为流动比率越高,企业偿还短期债务的能力越强;反之,则越差。
企业能否偿还短期债务,还要看短期债务的多少,以及有多少可变现偿债的流动资产。
营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力,但它是一个绝对数。
流动比率是个相对数,排除了企业规模不同的影响,更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。
影响因素:
营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度。
标准值:
一般认为生产企业合理的最低流动比率为2
(二)、速动比率:
是从流动资产中扣除存货部分,再除以流动负债的比值。
响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债
计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除的四个原因
A、在流动资产中存货的变现速度最慢;
B、部分存货已损失报废还没做处理
C、部分存货已抵押给某债权人
D、货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题
分析:
通常认为正常的速动比率为1。
保守速动比率=(现金+短期证券+应收票据+应收账款净额)÷流动负债
(三)、影响变现能力的其他因素
1、引起变现能力增加的因素:
可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉。
2、引起变现能力减少的因素:
未作记录的或有负债
二、资产管理比率(又称营运效率比率):
是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。
包括:
营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。
(一)、营业周期:
是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。
营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
营业周期短,说明资金周转速度快;营业周期长,说明资金周转速度慢。
(二)、存货周转天数
存货周转率=销售成本÷平均存货
是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的综合性指标。
存货周转天数=360÷存货周转率=(平均存货×360)÷销售成本
分析:
存货周转速度越快,存货的占用水平越低,流动性越强,存货变现越快;提高存货周转率可以提高企业的变现能力;存货周转速度越慢则变现能力越差
原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货
在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货
(三)、应收账款周转天数
应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款
反映年度内应收账款转化为现金的次数
应收账款周转天数=(平均应收账款×360)÷销售收入
公式中的“销售收入”扣除折扣和折让后的销售净额,数据来自利润表。
。
“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款全额,是指资产负债中“应收账款”与“应收票据”的期初期末金额的平均金额。
分析:
应收账款周转率越高、平均收账期越短,说明应收账款的收回越快
影响该指标正确计算的因素:
A、季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况
B、大量使用分期付款结算方式
C、大量的销售使用现金结算
D、年末大量销售或年末销售大幅度下降
(四)、流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产
其中:
平均流动资产=(年初流动资产+年末流动资产)÷2
分析:
流动资产周转率反映流动资产的周转速度。
周转速度快,会相对节约流动资产,增强企业的盈利能力;反之,周转速度慢,需要补充流动资产参加周转,降低企业的盈利能力。
(五)、总资产周转率=销售收入÷平均资产总额
其中:
平均资产总额=(年初资产总额+年末资产总额)÷2
分析:
该指标反映资产总额的周转速度。
周转越快,反映销售能力越强
三、负债比率:
是指债务和资产、净资产的关系。
它反映企业偿付到期长期债务和支付债务利息的能力。
针对全部负债的偿还
还本能力:
负债总额/XXX
付息能力:
息税前利润/利息
(一)、资产负债率:
是负债总额除以资产总额的百分比,也就是负债总额与资产总额的比例关系。
资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%
注意:
负债总额包括长期负债和短期负债。
资产总额是扣除累计折旧后的净额
分析:
分析角度不同,对资产负债率的高低看法也不相同。
债权人认为资产负债率越低越好,该比率越低,债权人越有保障,贷款风险越小;从股东的角度看,如果全部资本利润率大于借债利率,则希望该指标越大越好,否则反之;从经营者角度看,负债过高,企业难以继续筹资,负债过低,说明企业经营缺乏活力;因此从财务管理的角度,企业要在盈利与风险之间作出权衡,确定合理的资本结构
(二)、产权比
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