投资银行期末复习.docx
- 文档编号:29203076
- 上传时间:2023-07-21
- 格式:DOCX
- 页数:39
- 大小:155.31KB
投资银行期末复习.docx
《投资银行期末复习.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《投资银行期末复习.docx(39页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
投资银行期末复习
第一章投资银行概论
行业层次:
指投资银行的整个行业------投资银行业。
3、投资银行的类型
(1)(填空)
♦独立的专业性投资银行。
这种形式的投资银行在全世界范围内广泛存在,美国的高盛公司、美林公司、所罗门兄弟公司、摩根·斯坦利公司、第一波士顿公司、日本的野村证券、大和证券、日兴证券、山一证券、英国的华宝公司、宝源公司等均属于此种类型,并且,他们都有各自擅长的专业方向。
♦商业银行拥有的投资银行(商人银行),这种形式的投资银行主要是商业银行对现存的投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司形式从事投资银行业务。
这种形式的投资银行在英、德等国非常典型。
♦全能性银行直接经营投资银行业务。
这种类型的投资银行主要在欧洲大陆,他们在从事投资银行业务的同时也从事一般的商业银行业务。
♦一些大型跨国公司兴办的财务公司。
3、投资银行的类型
(2)
♦我国的投资银行可以分为三种类型:
♦全国性的投资银行,它又分为两类:
其一是以银行系统为背景的证券公司,其二是以国务院直属或国务院各部委为背景的信托投资公司。
♦地区性的投资银行,主要是省市两级的专业证券公司和信托公司。
♦民营性的投资银行,主要是一些投资管理公司、财务顾问公司和资产管理公司等,他们绝大多数是从过去为客户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的,并具有一定的资本实力,在企业并购、项目融资和金融创新方面具有很强的灵活性,正逐渐成为我国投资银行领域的又一支中坚力量。
三、投资银行与商业银行的区别与联系(简答)
商业银行与投资银行业务不同
商业银行与投资银行融资手段不同
投资银行和商业银行融资服务对象不同
投资银行和商业银行融资利润构成不同
商业银行与投资银行管理原则不同
商业银行与投资银行宏观管理与保险制度不同
格拉斯一斯蒂格尔法案有三个主要部分(选择)
该法案规定商业银行(从事吸取和贷款业务)和投资银行(承销和发行证券)实行严格的分业经营;严厉禁止交叉业务和跨业经营。
该法案对银行支付活期存款利率进行了限制(实际上最初规定为不付利息,即利息为零,但后来提高了利率上限);这主要是为了降低银行的支付危机。
政府对银行存款给予保险,并据此成立了联邦存款保险公司(FDIC)以及实行最后贷款人制度,这一切都是为了保障储户利益,同时提高银行的信用水平。
产生混业发展的原因
(1)
西方各国的市场监管系统和风险控制机制已经相当完备,并且建立了商业银行的存款保险制度的投资银行保险金制度,同时70年代末发展起来的风险控制工具也对市场风险起到了一定程度抑制作用,从而使金融机构的风险大大下降。
在这种情况下,只要管理得当,投资银行和商业银行业务的结合并不会带来更大的风险,因此,各国普遍放松了对两者的金融管制。
在金融创新的推动下,很多新的金融市场不断开辟出来,而过去的法律对投资银行和商业银行在这些市场的业务并没有作出限制,也就给混合发展留出了较大的空间。
如在金融衍生产品市场,投资银行和商业银行就可以一起"并肩战斗",并不存在限制.
无论是投资银行还是商业银行,都找到了侵蚀对方传统领域的方法。
如投资银行可以通过回购协议进军商业银行的短期资金市场,而商业银行则可以通过票据业务蚕食投资银行的证券领地。
同时,双方还可以通过设立和控制对方业务的分支机构的办法,来实行业务上的相互渗透。
国际业务的拓展,也极大地推动了投资银行和商业银行业务的混合。
一方面,在国际金融市场上,本国的金融监管难免鞭长莫及,客观上为投资银行和商业银行的混合发展提供了条件;另一方面,单一业务的银行在国际市场面对全能型综合银行的竞争,往往显得力不从心,主观上也为混合发展提供了动力。
一、现代投资银行的业务范围
1
证券承销
7
资产证券化
2
证券私募发行
8
金融创新
3
证券经纪交易
9
项目融资
4
兼并与收购
10
公司理财
5
基金管理
11
财务顾问与投资咨询
6
风险投资
二、投资银行的主要业务部门
(1)
1
企业融资部
主要承销企业新上市的证券和再发行的证券。
公共融资部
专门为公共机构融资,以公募发行债券形式为联邦政府、州政府和市政府、保健卫生机构、公用事业公司、公交系统、大学等单位筹集资金。
2
私募证券部
向数量有限的机构投资者,如保险公司、专业投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证券。
3
证券交易部
从事二级市场的证券买卖业务,它要推销投资银行认购下来的各种证券,向客户介绍各种投资机会。
4
企业收购兼并部
帮助企业进行调研,选取策略,实现企业之间的兼并,是投资银行里地位很重要的一个部门。
5
风险资本部
对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益。
6
资产证券化部
以一定资产作为抵押品而发行证券的过程。
7
资产与基金管理公司
是投资银行的重要业务之一,通常投资银行设立独立的机构为个人或机构管理资产与基金。
8
项目融资部
主要为大规模的自然资源开发,如天然气、火力发电、开矿等之类的项目建设筹措必要的资金
9
研发部
是可持续发展的保障,进行衍生工具创新、投资咨询、信息服务
10
咨询部
财务顾问与公正意见
三、投资银行的功能(简答)
Ø投资银行的基本功能
创造收益最大化
创造财务最优化
独立判断与尽职调查
金融创新与新产品开发
资金筹集与有效利用
提供客户服务与开发
二、中国投资银行与国外投资银行的差距
发展管理模式的差距
业务内容上的差距
经营层次上的差距
三、中国投资银行存在的问题
经营品种单一,业务结构高度趋同。
产规模偏小,竞争实力较弱。
业务范围窄。
机构设置“小而全”,亟待重新组合。
经营管理“散而杂”。
中国投资银行现有法律环境存在较大缺陷。
一、投资银行的行业特征(选、填)
投资银行业的创新性
投资银行业的专业性
投资银行业的道德性
第二章证券的发行与承销
Ø证券商是由证券主管机关批准成立的证券市场上经营代理证券发行业务,代理证券买卖业务、自营证券买卖业务及代理证券还本付息和支付红利等业务的金融机构。
它主要由法人机构组成。
Ø2、证券商的分类(选填)
证券商可分两大类:
Ø一类是证券发行市场上的证券商,属于证券承销商;
Ø另一类则是证券流通市场上的证券商,属于证券经纪商。
Ø证券承销商是从事股票承销业务的证券经营机构。
Ø证券经纪商是经营代理客户买卖有价证券业务的证券商,是证券投资者参与证券市场的中介。
证券经纪商又可分为证券交易所的证券商和场外交易市场的证券商两类。
Ø什么是证券?
证券是指各类记载并代表了一定权利的法律凭证,用来证明持票人享有的某种特定权益的凭证,如股票、债券、本票、汇票、支票、保险单、存款单、借据、提货单等各种票证单据都是证券。
证券按其性质不同,可分为凭证证券和有价证券。
Ø有价证券的特征
产权性
指有价证券记载着权利人的财产权内容,代表着一定的财产所有权,拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处置的权利。
收益性
指持有证券本身可以获得一定数额的收益,这是投资者转让资本使用权的回报。
流通性
指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金。
风险性
指证券持有者面临着预期投资收益不能实现,甚至使本金也受到损失的可能。
1、什么是股票?
(名解)
股票是股份证书的简称,是虚拟资本的一种形式,它本身没有价值,是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。
股票是股份公司资本的构成部分,可以转让、买卖或作价抵押,是资金市场的主要长期信用工具。
2、股票的作用
♦股票是一种出资证明,当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时,便可获得股票作为出资的凭证。
♦股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份,参加股份公司的股东大会,对股份公司的经营发表意见。
♦股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配,也就是通常所说的分红,以此获得一定的经济利益。
♦股票的种类(按股东权利分类)(选填)
普通股优先股后配股
1、什么是债券?
债券即债的证明书,是发行人依照法定程序发行,并约定在一定期限还本付息的有价证券,反映了发行者和投资者之间的债权债务关系,而且是这一关系的法律凭证。
3、债券的分类(选填)
债券的分类
(2)(根据计息方式的差异)
分类
计算利息方式
特征
单利债券
不论期限长短,仅按本金计息,所生利息不再加人本金计算下期利息。
债券发行后按期支付利息,利率在偿付期内是固定不变的。
复利债券
按一定期限将所生利息加人本金再计算利息,逐期滚算。
假定每年的利息再投资,并假定再投资的利率是固定不变的。
贴现债券
其发行价格与票面金额(即偿还价格)的差额,构成了实际的利息。
属于折价方式发行的债券,发行时按某一折扣率,以低于票面金额的价格发行,到期时仍按面额偿还本金。
累进利率债券
以利率逐年累进方法计息。
利率随着时间的推移,后期利率将比前期利率更高,呈累进状态。
债券的分类(4)(按债券券面形态分类)
分类
券面形态
流通性
实例
实物债券
具有标准格式实物券面。
不记名,不挂失,可上市流通。
无记名国债就属于这种实物债券。
凭证式债券
债权人认购债券的收款凭证,券面上不印制票面金额,而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额。
不能上市流通,持券人如果遇到特殊情况,需要提取现金,可以到购买网点提前兑取。
我国近年通过银行系统发行的凭证式国债。
记账式债券
没有实物形态的票券,而是在电脑账户中作记录,利用证券交易所的系统来发行债券。
必须在证券交易所设立账户。
效率高、成本低、交易安全。
我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债。
4、金融债券和吸收存款的比较(简答)
特征
金融债券
存款
资金运用
筹集的资金,一般情况下是专款专用,用于定向的特别贷款。
通过吸收存款所取得的资金,通常用于一般性贷款。
筹资权利
集中的,具有间断性,而且有一定的规模限额。
在某种意义上,金融债券操作的主动权完全在于金融机构。
经常的、连续的业务,而且无限额,不能拒绝存款者,规模由存款者决定,主动权掌握在存款者一方。
筹资成本
金融债券一般利率较高,相对来说成本较大。
相同期限的存款利率,往往比金融债券低,成本较小。
流动性
不能提前兑取,但它一般不记名,不挂失,可以抵押,可以在证券市场上流通转让。
虽然可以随时兑取(尤其是活期存款),但一般记名,不能在证券市场上流通。
•国家债的含义和特征
Ø国家债是指国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。
国家债的举债主体是国家。
•国家债的分类
(2)按资金用途分类
国债分类
使用方向
赤字国债
用于弥补政府预算赤字,又称财政债券。
建设国债
用于承担一些大型基础性建设项目的投资,如修建铁路和国家公路。
战争国债
用于弥补战争费用的国债。
特种国债
政府为了实施某种特殊政策而发行的。
股票融资和债券融资的差异性(论述)
三、证券发行的方式
Ø公开发行与私募发行
Ø溢价发行、平价发行、折价发行
4、对企业进行上市辅导(满看下)
♦股份有限公司设立及其历次演变的合法性、有效性。
♦股份有限公司人事、财务、资产及供、产、销系统独立完整。
♦对公司董事、监事、高级管理人员及持有5%以上(含5%)股份的股东(或其法人代表)进行《公司法》、《证券法》等有关法律法规的培训。
♦建立健全股东大会、董事会、监事会等组织机构,并实现规范运行。
♦依照股份公司会计制度建立健全公司财务会计制度。
♦建立健全公司决策制度和内部控制制度,实现有效运作。
♦建立健全符合上市公司要求的信息披露制度。
♦规范股份公司和控股股东及其他关联方的关系。
♦公司董事、监事、高级管理人员及持有5%以上(含5%)股份的股东持股变动情况是否合规。
Ø决定股票发行价格的因素(简答)
♦净资产
♦盈利水平
♦发展潜力,公司经营的增长率(特别是盈利的增长率)和盈利预测
♦发行数量
♦行业特点
♦股市状态
5、制定发行方案,确定发行价格
(2)
Ø股票发行价格确定的方式
美国—协议定价法国—封标竞价日本—部分招标竞价中国台湾省—拟定价中国
7、路演
Ø路演,源自于英文“RoadShow”,也有人译做“路游”,是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研活动并对可能的投资者进行的巡回推介活动。
Ø路演可分为巡回路演和网上路演。
中国证监会要求新股发行公司在新股发行前,必须通过互联网采用网上直播方式向投资者进行公司推介。
Ø网上路演,是指证券发行人和网民通过互联网进行互动交流的活动。
承销
Ø承销商借助自己在证券市场上的信誉和营业网点,在规定的发行有效期限内将证券销售出去,这一过程称为承销。
Ø根据证券经营机构在承销过程中承担的责任和风险的不同,承销又可分为代销和包销两种形式。
代销
Ø代销是指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构(又称为承销机构或承销商)代为向投资者销售证券。
承销商按照规定的发行条件,在约定的期限内尽力推销,到销售截止日期,证券如果没有全部售出,那么未售出部分退还给发行人,承销商不承担任何发行风险。
在代销过程中,承销机构与发行人之间是代理委托关系,承销机构不承担销售风险,因此代销佣金很低,代销发行比较适合于那些信誉好、知名度高的大中型企业,它们的证券容易被社会公众所接受,用代销方式可以降低发行成本。
包销
Ø包销是指发行人与承销机构签订合同,由承销机构买下全部或销售剩余部分的证券,承担全部销售风险。
对发行人来说,包销不必承担证券销售不出去的风险,而且可以迅速筹集资金,因而适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。
与代销相比,包销的成本也相应较高。
Ø包销在实际操作中有全额包销和余额包销之分。
墓碑--指一种用于公开发行股票的声明或正式通告,明确声明发行的各种事项,包括发行人资料、承销商资料、发行数量与规模。
其开头通常申明"本广告既非发行声明又非购买证券的要约。
发行只能评介招股说明书进行。
"广告的目的是通过媒体公布发行并告知有兴趣各方在何处可以获得招股说明书的复本。
公司在一次公开发行过程中可能会刊登一次或数次"墓碑",具体视市场情况而定。
1、什么是债券信用评级
♦信用评级通过一套简单的符号系统向投资人提供相对信用风险的客观、独立的意见,以作为投资人自己信用研究的补充。
债券信用评级是对债券发行主体如期、足额偿还债务本息能力与意愿的相对风
1、影响债券定价的内部因素(简答)
♦期限:
市场价格波动与债券期限正相关。
♦票面利率:
票面利率越低,债券价格的易变性越大。
市场利率提高票面利率较低的债券的价格下降较快
市场利率下降票面利率较低的债券增值潜力较大。
♦提前赎回规定:
债权发行人拥有的一种选择权,对发行人有利:
市场利率降低时,发行较低利率的债券替代原来较高利率的债券;有提前赎回条款的债券应有较高的票面利率,其内在价值相对较低。
♦税收待遇:
免税债券的到期收益率比纳税债券的低,低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。
♦市场性:
市场性(流动性)好的债券具有较高的内在价值。
♦发行者的信用等级:
足额支付利息和本金的可靠性程度。
信用等级越低的债券,投资者要求的收益率越高,债券的内在价值也就越低。
第三章企业并购
♦企业并购的基本概念
收购
(Acquisition)
企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权,以获得该企业的控制权。
♦并购的类型
1、按并购行业相关性
横向并购
同一行业内对竞争对手的并购
纵向并购
同行业上下游企业的并购
混合并购
不同行业间企业的并购
恶意并购
买方主动发起,通过单方有诱惑力的收购条件发起收购
敌意合并的主要手段是股权收购和收购目标公司的投票委托书。
资产置换式并购
Ø资产置换式并购:
公司将优质资产置换到被并购企业中,同时把被并购企业原有的不良资产,连带负债剥离,依据资产置换双方的资产评估值进行等额置换,以达到对被并购企业的控制权与经营管理权。
Ø这一方式的优点是:
Ø并购企业间可以不出现现金流动,并购方无须或只需少量支付现金,大大降低了并购成本;
Ø可以有效地进行存量资产调整,将公司对整体收益效果不大的资产剔掉,将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入,可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量,且不涉及到企业控制权的改变。
杠杆并购
Ø杠杆并购:
指收购公司利用目标公司资产的经营收入来支付兼并价金或作为此种支付的担保。
换言之,收购公司不必拥有巨额资金,只须拥有支付收购过程中必须的律师、会计师、资产评估师等费用,加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保所贷得的金额,即可兼并任何规模的公司,由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆,故而得名。
二、企业并购的效应分析(论述)
♦经营协同效应。
♦财务协同效应。
♦促进企业发展。
经营协同效应
Ø所谓协同效应即1+1>2的效应。
Ø经营协同效应主要指的是并购给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。
企业并购对企业效率的最明显作用,表现为规模经济效益的取得。
Ø规模经济带来的好处是:
♦企业可以通过并购对工厂的资产进行补充和调整,达到最佳经济规模的要求,节省管理费用、营销费用,使工厂保持尽可能低的生产成本。
Ø并购还能够使企业在保持整体产品结构情况下,集中在一个工厂中大量进行单一品种生产,从而达到专业化生产的要求。
Ø企业通过并购,特别是纵向并购,可以有效地解决由于专业化引起的各生产流程的分离,将它们纳入同一工厂中,可以减少生产过程中的环节间隔,降低操作成本、运输成本,充分利用生产能力。
Ø可以集中足够的经费用于研究、发展、设计和生产工艺改进等方面,迅速推出新产品,采用新技术。
♦企业规模的相对扩大,使得企业的直接筹资和借贷部比较容易,提高财务能力。
♦提高市场集中度,增强企业对市场的控制能力,企业市场份额的不断扩大,可以使企业获得某种形式的垄断,这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势
财务协同效应
(1)
Ø财务协同效应主要是指并购给企业在财务方面带来的种种效益,这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的,而是由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的效益。
主要表现在以下两个方面。
Ø通过并购实现合理避税的目的。
Ø企业可以利用税法中亏损延递条款来达到合理避税目的。
Ø买方企业不是将被并购企业的股票直接转换为新的股票,而是先将它们转换为可转换债券,过一段时间后再将它们转化为普通股票。
Ø预期效应的巨大刺激作用。
例题
ØA公司考虑收购B公司,收购支付方式为用普通股支付,要求计算:
Ø
(1)计算股票交换率、需增发的股票数量
Ø
(2)计算收购后续存公司的每股收益
Ø相关资料如下:
例题答案
ØA市价:
2×12=24B市价:
8×1.25=10
ØA支付给B公司股东的股票=10+10×20%=12
Ø股票交换率=12/24=0.5
Ø需增发的股票数量=400×0.5=200
Ø收购后续存公司的每股收益:
Ø(2000+500)/(1000+200)=2.0833元/股
Ø可见收购后续存公司的每股收益上升。
促进企业发展
Ø并购有效地降低了进入新行业的壁垒。
Ø通过并购促进企业战略的调整可以制定较长远的发展战略,有意识地通过企业并购的方式进行战略转移。
Ø企业通过并购能获得科学技术上的竞争优势
并购方式的主要缺点(简答)
Ø收购成本高,并购活动更多地为目标公司创造价值
Ø难以准确地对目标企业进行估价和预测
Ø实现协同效应所要求的条件比较高
Ø整合难度大,组织、文化冲突可能断送并购的成果
Ø伴随不必要的附属业务,业务繁杂
Ø收购企业往往需做出重大承诺并承担大量义务
四、并购遵循的原则(简答)
Ø合法性原则
Ø可操作性原则
Ø产业政策导向原则
Ø自愿互利原则
Ø有偿转让原则
Ø市场竞争原则
(2)焦土战术
Ø焦土战术是除掉企业中最有价值、最具并购吸引力(如专利、商标、关键人才、某项业务或某个子公司等)的部分,将其出售,目标公司便失去了并购吸引力。
但这样做的结果也会使目标公司本身失去了价值,变成“焦土”。
这一策略被称为“摘除皇冠上的珍珠”。
Ø还有一种焦土战术是,在遭遇敌意并购而无力反击时,大量购置闲置资产,该种资产多半与经营无关或盈利能力差,令公司包袱沉重,资产质量下降;或者是大量增加公司负债,恶化财务状况,加大经营风险;或者是进行一些长时间才能见效的投资,使公司在短时间内资产收益率大减。
所有这些,使公司从精干变得臃肿,原有的魅力消失,目标企业变成"焦土",使买方明白收购之后,将不堪其负累,追求者只好望而却步。
1、杠杆收购的含义
Ø所谓杠杆收购(LBO)是企业兼并的一种特殊的形式,其实质在于举债收购,即收购方以目标公司的资产作抵押,运用财务杠杆加大负债比例,以较少的股本投入(约占10%)融得数倍的资金,收购成功,使其产生较高盈利能力后,再俟机出售的一种资本运作方式。
ØLBO主要分为管理层收购(MBO)和机构收购(IBO)两类。
(机构收购最流行)
延迟支付证券
Ø延迟支付证券指的是那些在约定的期限内不支付现金利息或股息,过了约定期限才开始按期照发行时已拟订好的条件支付现金利息或股息的债券或优先股融资工具。
延迟支付证券导入杠杆收购一则可以减轻收购交易刚完成的前几年收购者所承担的现金利息负担。
二则可以使收购者更容易筹措到求偿次序在延迟支付证券之先的一级贷款和夹层债券。
第四章风险投资
2、风险投资组成要素(第一个要背)
♦风险资本-是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。
在通常情况下,由于被投资企业的财务状况不能满足投资人短期内抽回资金的需要,因而无法从传统的融资渠道获得所需资金,这时风险资本便通过购买股权、提供贷款或二者兼用的方式进入这些企业。
♦风险投资人-是指风险投资过程中的投资实体,这其中主要包括风险资本家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人等。
♦风险投资目的-不是为了控股、获得企业所有权或是为了经营企业,而是要通过投资和提供增值服务使企业价值增加,然后通过上市、兼并或其它方式退出,在产权流动中实现投资回报.
♦风险投资期限-风险资本从投入被投资企业到撤出投资为止所间隔的时间段。
作为股权投资的一种,风险投资的期限一般较长,这使得风险投资人和被投资企业必须紧密合作,共同运用自己的专业知识和技巧,为风险企业出谋划策,求其发展。
♦投资对象-是指风险投资人将风险资本所投入的产业领域。
据调查,世界上的风险资本大都投向了软件、通信、医疗保健和生物技术等高新技术产业领域。
♦投资方式-是指风险投资家所采取的资本运作方式。
风险投资的方式有三种:
直接投资、提供贷款或贷款担保以及
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 投资银行 期末 复习