第3章 财 务 分 析.docx
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第3章财务分析
第一节财务分析概述
一、财务分析的作用
财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础,对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。
财务分析是财务管理的重要方法之一,它是对企业一定期间的财务活动的总结,为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。
通过财务分析可以评价企业一定时期内的财务状况,揭示企业生产经营活动中存在的问题,总结财务管理工作的经验教训,为企业生产经营决策和财务决策提供重要依据。
通过财务分析可以为投资者、债权人和其他有关部门及人员提供系统的完整的财务分析资料,便于他们更加深入的了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况,为他们作出经济决策提供依据。
通过财务分析可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标情况,考核各部门和单位的工作业绩,以便揭示管理中存在的问题,总结经验教训,提高管理水平。
(通过财务分析,能够提供经济决策中有用的信息,包括企业的财务状况、经营业绩和财务状况变动的资料。
对政府机构而言,通过财务分析,可以了解企业的经营活动、社会资源的分配情况,并以此作为决定税收等经济政策和国民收入等统计资料的基础。
对企业而言,通过全面分析企业的生产经营情况、资金使用情况、营销状况,可找出降低企业产品成本的原因,有效合理地进行资金运作,从而提高企业的盈利水平。
对债权人而言,通过财务分析,可重点了解企业的偿债能力,了解其债权的保障程度、利息的获取能力,以及债务人是否有足够的能力按期偿付债务。
对投资者而言,通过对会计报表的阅读和分析,可重点了解企业资本结构、投资报酬,以及企业未来的获利能力和利润分配政策等,以帮助投资者判断投资风险,作出正确的投资决策:
是否应当买进、保持或者卖出。
对潜在的投资者和债权人而言,通过对企业财务报表的阅读分析,可了解企业发展趋势、经营活动的范围,为选择投资和贷款方向提供依据。
)
二、财务分析的目的
对企业进行财务分析所依据的资料是客观的,但是,不同的人员所关心问题的侧重点不同,因此,进行财务分析的目的也各不相同。
主要出于以下目的:
(一)评价企业的偿债能力
通过对企业的财务报告等会计资料进行分析,可以了解企业资产的流动性、负债水平以及偿还债务的能力,从而评价企业的财务状况和经营风险,为企业经营管理者、投资者和债权人提供财务信息。
(二)评价企业的营运能力(资产管理水平)
营运能力反映企业对资产的利用和管理能力。
资产是企业生产经营活动的经济资源,资产的管理水平直接影响到企业的收益,它体现了企业的整体素质。
进行财务分析,可以了解到企业资产的保值和增值情况,分析企业资产的管理水平、资金周转状况、现金流量情况等,为评价企业的经营管理水平提供依据。
(三)评价企业的获利能力
获取利润是企业的主要经营目标之一,它也反映了企业的综合素质。
企业要生存和发展,必须争取获得较高的利润,这样才能在竞争中立于不败之地。
不仅看获利的绝对数,还应分析相对指标。
(四)评价企业的发展趋势
无论是企业的经营管理者,还是投资者、债权人,都十分关注企业的发展趋势,这关系到他们的切身利益。
通过对企业进行财务分析,可以判断出企业的发展趋势,预测企业的经营前景,从而为企业经营管理者和投资者进行经营决策和投资决策提供重要的依据,避免决策失误给其带来重大的经济损失。
三、财务分析的基础
财务分析是以企业的会计核算资料为基础,通过对会计所提供的核算资料进行加工整理,得出一系列科学的、系统的财务指标,以便进行比较、分析和评价。
这些会计核算资料包括日常核算资料和财务报告,但财务分析主要是以财务报告为基础,日常核算资料只作为财务分析的一种补充资料。
企业的财务报告主要包括资产负债表、损益表、现金流量表、其他附表以及财务状况说明书。
(一)资产负债表
资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。
它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为依据,按照一定的分类标准和次序反映企业在某一个时间点上资产、负债及所有者权益的基本状况。
资产负债表是进行财务分析的一张重要财务报表,它提供了企业的资产结构、资产流动性、资金来源状况、负债水平以及负债结构等财务信息。
分析者通过对资产负债表的分析,可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况,为债权人、投资者以及企业管理者提供决策依据。
(二)损益表
损益表也称利润表,是反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。
损益表是以“利润=收入-费用”这一会计等式为依据编制而成。
通过损益表可以考核企业利润计划的完成情况,分析企业的获利能力以及利润增减变化的原因,预测企业利润的发展趋势,为投资者及企业管理者等各方面提供财务信息。
(三)现金流量表
现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表,是企业对外报送的一张重要会计报表。
它为会计报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息,以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力,并据以预测企业未来现金流量。
现金流量表中的现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款,包括库存现金、银行存款和其他货币资金,但应注意的是,银行存款和其他货币资金中不能随时用于支付的存款不应作为现金,而应作为投资,如不能随时支取的定期存款等。
现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的短期投资。
现金等价物虽然不是现金,但其支付能力与现金的差别不大,可以视为现金。
期限短一般是指从购买日起,三个月内到期。
现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量,主要包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三类。
四、财务分析的种类
(一)按财务分析的主体不同可分为内部分析和外部分析
1.内部分析是企业内部管理部门对本企业的生产经营过程、财务状况所进行的分析。
2.外部分析是企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析。
(二)按财务分析的对象不同可分为资产负债表分析、损益表分析和现金流量表分析
(三)按财务分析的方法不同可分为比率分析法和比较分析法
1.比率分析法。
比率分析,是将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比,得出一系列财务比率,以此来揭示企业的财务状况。
构成比率、效率比例、相关比例
2.比较分析法。
比较分析,是将企业本期的财务状况同以前不同时期的财务状况进行对比,从而揭示企业财务状况变动趋势,这是纵向比较。
也可以横向比较,即把本企业的财务状况与同行业平均水平或其他企业进行对比,以了解本企业在同行业中所处的水平,以及财务状况中所存在的问题。
(四)按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析等
五、财务分析的程序
(一)确定财务分析的范围,搜集有关的经济资料
(二)选择适当的分析方法进行对比,作出评价
(三)进行因素分析,抓住主要矛盾
(四)为作出经济决策,提供各种建议
第二节企业偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。
偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
一、短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。
通常,评价企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。
(一)流动比率
流动比率=流动资产÷流动负债
流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和一年内到期的长期债券投资等,一般用资产负债表中的期末流动资产总额;流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应交款项、一年内即将到期的长期负债等,通常也用资产负债表中的期末流动负债总额。
流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标,这个比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越强,流动负债得到偿还的保障越大,但过高的流动比率也并非好现象,因为流动比率过高,可能是企业滞留在流动资产上的资金过多,未能有效地加以利用,可能会影响企业的获利能力。
根据西方的经验,流动比率在2∶1左右比较合适。
流动比率很容易伪造,掩饰偿债能力,存在一定的片面性。
(二)速动比率
流动比率在评价企业短期偿债能力时,存在一定局限性。
如果流动比率较高,但流动资产的流动性较差,则企业短期偿债能力仍不强。
一般来说,流动资产扣除存货后的资产称为速动资产,主要包括现金(即货币资金)、短期投资、应收票据、应收账款等。
速动资产与流动负债的比率称为速动比率,也称酸性试验。
其计算公式为:
速动比率=速动资产÷流动负债=(流动资产-存货)÷流动负债
通过速动比率来判断企业短期偿债能力比用流动比率进了一步,因为它撇开了变现力较差的存货。
速动比率越高,说明企业的短期偿债能力越强。
根据西方经验,一般认为速动比率为1∶1时比较合适。
影响可信度的因素是应收账款的变现能力。
精算时还应扣除待摊费用、预付账款、待处理流动资产损失等变现能力较差的项目。
(三)现金比率
现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。
现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物,即现金流量表中所反映的现金。
其计算公式为:
现金比率=(现金+现金等价物)÷流动负债
现金比率可以反映企业的直接支付能力,因为现金是企业偿还债务的最终手段,如果企业现金缺乏,就可能会发生支付困难,将面临财务危机,因而现金比率高,说明企业有较好的支付能力,对偿付债务是有保障的。
但如果这个比率过高,可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产,企业的资产未能得到有效的运用。
(四)现金流量比率
现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。
其计算公式为:
现金流量比率=经营活动现金净流量÷流动负债
这一比率反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。
需要说明的是,经营活动所产生的现金流量是过去一个会计年度的经营结果,而流动负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务,二者的会计期间不同。
因此,这个指标是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年现金流量的假设基础之上的。
使用这一财务比率时,需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素。
(五)到期债务本息偿付比率
到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率。
其计算公式为:
到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量÷(本期到期债务本金+现金利息支出)
到期债务本息偿付比率反映经营活动产生的现金净流量是本期到期债务本息的倍数,它主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关的利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度,如果该指标小于1,表明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务本息。
二、长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力,企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。
反映企业长期偿债能力的财务比率主要有:
资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权(产权)比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等。
(一)资产负债率
资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率,也称为负债比率或举债经营比率,它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。
其计算公式为:
资产负债率=负债总额÷资产总额
资产负债率反映企业偿还债务的综合能力,这个比率越高,企业偿还债务的能力越差;反之,偿还债务的能力越强。
对于资产负债率,企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。
1.从债权人角度来看,他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。
如果这个比率过高,说明企业全部资产中,股东提供的资本所占比重太低,企业的财务风险就主要由债权人负担,其贷款的安全性也缺乏可靠的保障,债权人总是希望企业的负债比率低一些。
2.从企业股东的角度来看,其关心的主要是投资收益的高低,企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用,如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率,股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。
因此,股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。
企业股东可以通过举债经营的方式,以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权,并可以得到举债经营的杠杆利益。
在财务分析中,资产负债率也因此被人们称作财务杠杆。
3.站在企业经营者的立场,他们既要考虑企业的盈利,也要顾及企业所承担的财务风险。
资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况,也反映了企业管理当局的进取精神。
如果企业不利用举债经营或负债比率很小,则说明企业比较保守,对前途信心不足,利用债权人资本进行经营活动的能力较差。
但负债也必须有一定的限度,负债比率过高,企业的财务风险将增大,一旦资产负债率超过1,说明企业资不抵债,有濒临倒闭的危险。
至于资产负债率为多少才是合理的,并没有一个确定的标准。
不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的。
一般而言,处于高速成长时期的企业,其负债比率可能会高一些,这样所有者会得到更多的杠杆利益。
但是,作为财务管理者在确定企业负债比率时,一定要审时度势,充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境,在收益与风险之间权衡利弊得失,然后才能作出正确的财务决策。
(二)股东权益比率与权益乘数
股东权益比率是股东权益与资产总额的比率,该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。
其计算公式为:
股东权益比率=股东权益总额÷资产总额
从上述公式可知,股东权益比率与负债比率之和等于1。
因此,这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期财务状况的,股东权益比率越大,负债比率就越小,企业的财务风险也越小,偿还长期债务的能力就越强。
股东权益比率的倒数,称作权益乘数,即资产总额是股东权益的多少倍。
该乘数越大,说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。
其计算公式为:
权益乘数=资产总额÷股东权益总额
(三)负债股权(产权)比率与有形净值债务率
负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率,也称产权比率。
其计算公式为:
产权比率=负债总额÷股东权益总额
从公式中可以看出,这个比率实际上是负债比率的另一种表现形式。
它反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系,因此它可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度。
该比率越低,说明企业长期财务状况越好,债权人贷款的安全越有保障,企业财务风险越小
为了更进一步分析股东权益对负债的保障程度,可以保守地认为无形资产不宜用来偿还债务(虽然实际上未必如此),故将其从上式的分母中扣除,这样计算出的财务比率称为有形净值债务率。
其计算公式为:
有形净值债务率=负债总额÷(股东权益-无形资产净值)
从公式中可见,有形净值债务率实际上是负债股权比率的延伸,它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。
(四)偿债保障比率
偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比率。
其计算公式为:
偿债保障比率=负债总额÷经营活动现金净流量
从公式中可以看出,偿债保障比率反映用企业经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需的时间,所以该比率亦被称为债务偿还期。
一般认为,该比率越低,企业偿还债务的能力越强。
(五)利息保障倍数与现金利息保障倍数
利息保障倍数也称利息所得倍数,是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。
其计算公式:
利息保障倍数=(税前利润+利息费用)÷利息费用
利息费用不仅包括财务费用中的利息费用,还包括计入固定资产成本的资本化利息。
利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。
如果这个比率太低,说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息,这会引起债权人的担心。
一般来说,企业的利息保障倍数至少要大于1,否则,就难以偿付债务及利息,若长此以往,甚至会导致企业破产倒闭。
但是,在利用利息保障倍数这一指标时,必须注意,因为会计采用权责发生制来核算费用,所以本期的利息费用不一定就是本期的实际利息支出,而本期发生的实际利息支出也并非全部是本期的利息费用;同时,本期的税息前利润也并非本期的经营活动所获得的现金。
这样,利用上述财务指标来衡量经营所得支付债务利息的能力就存在一定的片面性,不能清楚地反映实际支付利息的能力。
为此,可以进一步用现金利息保障倍数来分析经营所得现金偿付利息支出的能力。
其计算公式为:
现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税)÷现金利息支出
现金利息保障倍数是企业一定时期经营活动所取得的现金是支付利息支出的倍数,它更明确地反映了企业实际偿付利息支出的能力。
三、影响企业偿债能力的其他因素
在分析企业偿债能力时,除了使用上述指标以外,还应考虑到以下因素对企业偿债能力的影响,这些因素既可影响企业的短期偿债能力,也可影响企业的长期偿债能力。
(一)或有负债
或有负债是企业在经营活动中有可能会发生的债务。
或有负债在资产负债表编制日还不能确定未来的结果如何,一旦将来成为企业现实的负债,则会对企业的财务状况产生重大影响,尤其是金额巨大的或有负债项目。
在进行财务分析时不能不考虑这一因素的影响。
(二)担保责任
在经济活动中,企业可能会发生以本企业的资产为其他企业提供法律担保,如为其他企业的银行借款担保、为其他企业履行有关经济合同提供法律担保等。
这种担保责任,在被担保人没有履行合同时,就有可能会成为企业的负债,增加企业的债务负担,但是,这种担保责任在会计报表中并未得到反映,因此,在进行财务分析时,必须要考虑到企业是否有巨额的法律担保责任。
(三)租赁活动
企业在生产经营活动中,可以通过财产租赁的方式解决急需的设备。
财产租赁有两种形式:
融资租赁和经营租赁。
采用融资租赁方式租入的固定资产都作为企业的固定资产入账,租赁费用作为企业的长期负债入账。
但是经营租赁的资产,其租赁费用并未包含在负债之中,如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性,则其租金虽然不包含在负债之中,但对企业的偿债能力也会产生较大的影响。
在进行财务分析时,也应考虑这一因素。
(四)可动用的银行贷款指标
可动用的银行贷款指标是指银行已经批准而企业尚未办理贷款手续的银行贷款限额。
这种贷款指标可以随时使用,增加企业的现金,这样可以提高企业的支付能力,缓解目前的财务困难。
第三节企业营运能力分析
企业的营运能力反映了企业资金周转状况,对此进行分析,可以了解企业的营业状况及经营管理水平。
资金周转状况好,说明企业的经营管理水平高,资金利用率高。
评价企业营运能力常用的财务比率有:
存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。
一、存货周转率
存货周转率,也称存货利用率,是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。
其计算公式为:
存货周转率=销售成本÷平均存货
平均存货=(期初存货余额+期末存货余额)÷2
存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数,可以用来测定企业存货的变现速度,衡量企业的销售能力及存货是否过量。
存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。
存货周转率越高,存货周转得越快,企业销售能力越强,营运资金占用在存货上的金额也会越少。
存货周转状况也可以用存货周转天数来表示。
其计算公式为:
存货周转天数=(360÷存货周转率)=(平均存货×360)÷销售成本
存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间,天数越短说明存货周转得越快。
二、应收账款周转率
应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。
它反映了企业应收账款的周转速度。
其计算公式为:
应收账款周转率=赊销收入净额÷应收账款平均余额
应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)÷2
公式中赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额。
应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率,它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数,可用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。
比率越高说明企业催收账款的速度越快,可以减少坏账损失,而且资产流动性强,企业短期偿债能力也会增强,在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。
也可以用应收账款平均收账期来反映应收账款的周转情况。
其计算公式为:
应收账款平均收账期=(360÷应收账款周转率)=(应收账款平均余额×360÷赊销收入净额)
应收账款平均收账期表示应收账款周转一次所需天数。
平均收账期越短,说明企业的应收账款周转速度越快。
应收账款平均收账期与应收账款周转率成反比例变化,对该指标的分析是制定企业信用政策的一个重要依据。
三、流动资产周转率
流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率,它反映的是全部流动资产的利用效率。
其计算公式为:
流动资产周转率=(销售收入÷流动资产平均余额)
流动资产平均余额=(期初流动资产+期末流动资产)÷2
流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数,它反映了流动资产周转的速度。
该指标越高,说明企业流动资产的利用效率越好。
流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标,流动资产周转得快,可以节约流动资金,提高资金的利用效率。
四、固定资产周转率
固定资产周转率,也称固定资产利用率,是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。
其计算公式为:
固定资产周转率=销售收入÷固定资产平均净值
固定资产平均净值=(期初固定资产净值+期末固定资产净值)÷2
这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率,该比率越高,说明固定资产的利用率越高,管理水平越好。
如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低,说明企业的生产效率较低,可能会影响企业的获利能力。
五、总资产周转率
总资产周转率,也称总资产利用率,是企业销售收入与资产平均总额的比率。
其计算公式为:
总资产周转率=销售收入÷资产平均总额
资产平均总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2
总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。
如果这个比率较低,说明企业利用其资产进行经营的效率较差,会影响企业的获利能力,企业应该采取措施提高销售收入或处置资产,以提高总资产利用率。
第四节企业获利能力分析
获利能力是指企业赚取利润的能力。
盈利是企业的重要经营目标,是企业生存和发展的物质基础,它不仅关系到企业所有者的利益,也是企业偿还债务的一个重要来源。
评价企业获利能力的财务比率主要有:
资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率等,对于股份有限公司,还应分析每股利润、每股现金流量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率等。
一、资产报酬率
资产报酬率,也称资产收益率、资产利润率或投资报酬率,是企业在一定时期内的净利润与资产平均总额的比率。
其计算公式为:
资产报酬率=(净利润÷资产平均总额)×100%
资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力,它反映了企业总资产的利用效率。
这一比率越高,说明企业的获利能力越强。
在分析企业的资产报酬率时,通常要与该企业前期、与同行业平均水平和先进水平进行比较,这样才能判断企业资产报酬率的变动趋势以及在同行业中所处的地位,从而可以了解企业的资产利用效率,发现经营管理中存在的问题。
在用资产报酬率分析企业的获利能力和资产利用效率的同时,也可以用资产现金流量回报率来进一步评价企业的资产的利用效率。
其计算公式为:
资产现金流量回报率=(经营活动现金净流量÷资产平均总额)×100%
该指标客观地反映了企业在利用资产进行经营活动过程中获得现金的能力,因而更进一步反映了资产的利用效率。
该比率越高,说明企业的经营活动越有效率。
二、股东权益报酬率
股东权益报酬率,也称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率,它是一定时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率。
其计算公式为:
股东权益报酬率=(净利润÷股东权益平
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