水产养殖行业报告.docx
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水产养殖行业报告
。
[table3]
投资要点:
Ø水产品价格有待上涨。
水产养殖企业特别是依赖天然水域实施自然放养企业的成本压力有限,而下游畅旺的消费市场需求又能保持水产品价格,特别是海珍品供不应求,价格有稳定上升的态势。
Ø水产品国际需求稳定增长。
国际上主要水产品消费国美国、日本、欧盟进口额保持稳定上涨态势,美国2007年水产品进口额261.3亿美元,同比增长4.69%,同年德国水产品进口额38亿美元,同比增长10.17%。
Ø我国水产品市场需求进一步加大。
随着居民收入水平的提高和消费结构的提升,水产品的消费量将持续增长,2000年到2008年,居民人均水产品消费量的年均增长率为6.94%,而同期猪肉人均消费量由2000年的30.2千克/人下降为2008年的25.7千克/人,市场消费保持健康增长。
Ø鱼虾市场国际需求稳定增长,国内消费潜力巨大。
美国作为全球罗非鱼主要进口国消费量逐年增长,从2000年起至2009年,复合增长率为18.27%,世界对虾消费量平均增速为每年10%左右。
但我国人均消费较低,如对虾消费人均消费仅有0.68公斤/年,不仅远低于发达国家,连泰国人均消费量也达到2.03公斤/年,开发空间巨大。
Ø看好海参鲍鱼等海珍品消费,价格将呈上升趋势。
海珍品需求看涨,冬季是我国传统的进补时节,作为高档营养品需求必然旺盛。
供给或减少,冷冬天气将影响海参鲍鱼产量。
在供需趋紧的情况下,预计价格上涨10%以上。
[table2]
水产养殖行业报告
[table1]
行业年度投资策略报告
水产养殖行业
正文目录
图表目录
.一、概述:
水产养殖业是全球渔业调整的方向
世界水产养殖以亚洲一些国家最为发达,主要有中国、日本、印度和东南亚诸国。
我国是世界上从事水产养殖历史最悠久的国家之一,养殖经验丰富,养殖技术普及。
改革开放以来,我国渔业调整了发展重点,确立了以“养”为主的发展方针,水产养殖业获得了迅猛发展,产业布局发生了重大变化,已从沿海地区和长江、珠江流域等传统养殖区扩展到全国各地。
养殖品种呈现多样化、优质化的趋势,海水养殖由传统的贝藻类为主向虾类、贝类、鱼类、藻类和海珍品全面发展;淡水养殖打破以“青、草、鲢、鳙”四大家鱼为主的传统格局,鳗鲡、罗非鱼、河蟹等一批名特优水产品已形成规模。
我国进行规模化养殖的水产品种类已达50多种,工厂化养殖、深水网箱养殖、生态养殖等发展迅速。
水产养殖业已成为我国农业的重要组成部分和当前农村经济的主要增长点之一。
水产品是人类优质蛋白的重要来源,它富含优质蛋白、氨基酸、维生素和矿物质等,而且数量和比例符合人体需要,特别是含有人体需求量较大的亮氨酸和赖氨酸。
水产品中的结缔组织含量远比畜肉少,鱼类肌纤维较短,蛋白质组织松散,水分含量高,吸收率高于其它肉食品如猪、鸡、牛等陆生动物中的蛋白质。
水产品富含不饱和脂肪,对人类的健康有益而无害,多食鱼肉不会像多吃猪肉易引起血脂升高及心血管疾病;水产品还含有丰富的脑磷脂和卵磷脂,亦能促进人类健康、长寿。
因此,随着人们收入水平的提高,越来越多的中国人开始把营养性需求作为食品消费的第一需要,水产品的消费比重上升是大势所趋。
目前全球供人类消费的水产品仅45%源自水产养殖,而全球人口2030年将增加20亿人口,如果人均消费量维持不变的话,所需水产品将增至约8500万吨。
由于传统捕捞渔业已达到最大产量水平,发展水产养殖是填补水产品供需缺口的唯一途径。
中国作为人口大国,渔业资源更显得匮乏,因此发展水产养殖是我国水产业的必然趋势。
.二、水产品景气度分析
2.1全球水产养殖成长空间广阔
从供给角度看,全球渔业资源正步入衰退期。
目前全球约有77%的渔业资源正面临着过度开发的阶段。
《联合国环境规划署全球环境展2007年度报告》中指出,由于各国对海产品等水产资源的需求不断增长,加之气候变化可能会增加海水酸性、破坏珊瑚礁,导致了渔业资源的加速衰竭,如果不采取有效的保护措施,全球可供商业捕捞的渔业资源将在2050前枯竭。
从需求角度看,水产品需求不断增加。
随着国民经济发展水平和人民生活水平的不断提高以及水产品的营养价值得到越来越多的重视,水产品的需求将会越来越多。
根据FAO对全球水产品的需求预测,2003年全球人均水产品消费量是16.5Kg,到2030年将增长到19-21Kg。
部分地区水产品每人年消费量预测将会有较大增加、南亚将增加近60%、中南美洲及加勒比海将增加近50%。
而我国居民家庭水产品人均消费潜力更大,要达到2030年世界平均水平,城镇居民和农村居民的水产品消费还需要分别增长60%和354%。
另一方面,从1997年到2030年全球捕捞产量将增加1370万吨,增幅为14.6%,养殖产量将增加5400万吨,增幅高达182.4%。
我国作为水产养殖中的主要供给者,供应量约占全球70%,所以,为了满足全球养殖产量的需求,我国到2030年水产养殖将达到5807.7万吨。
截止到2009年,我国水产养殖产量为3622万吨,距离2030年的所需产量还有60%的增长空间。
2.2水产品国际需求稳定增长
近年来美国进口量一直保持稳步增长态势,2007年进口额达到261.3亿美元,同比增长4.69%,加拿大是其水产品进口第一大国,占比18.9%,中国位居第二,占比11.9%,其次是智利、泰国、越南等。
图表1:
美国水产品主要进口国家
图表2:
美国水产品进口额(亿美元)
资料来源:
联合国美国海关
资料来源:
联合国美国海关
据海关统计,2006年中国农产品对日本出口82.1亿美元,同比增长3.6%;其中水产品占比最大,占36.2%,29.7亿美元。
而2006年日本水产品进口总额达到228.5亿美元,其市场空间巨大。
中国是日本水产品最大进口国,占比12.9%,除此外日本水产品其他主要进口对象依次为美国、俄罗斯、智利等。
图表3:
日本水产品主要进口国家
图表4:
日本水产品进口额(亿美元)
资料来源:
联合国日本海关
资料来源:
联合国日本海关
由于德国越来越多的人追求健康饮食,海鲜等水产品消费量逐年增长。
水产品日益受到消费者的欢迎,其市场容量逐渐增加。
2005年德国海鲜消费总量为12.2万吨,与2004年的11.4万吨相比,增长7个百分点。
其水产品主要进口国依次是挪威、丹麦、中国、荷兰、波兰等。
图表5:
德国水产品主要进口国家
图表6:
德国水产品进口额(亿美元)
资料来源:
联合国德国海关
资料来源:
联合国德国海关
2.3我国水产品产量逐年增长,人均消费持续升高
我国是世界上最大的水产养殖生产国,水产品产量一直保持持续增长,未来我国水产养殖的空间依然巨大,据中国国家统计局资料显示,1999-2009年中国水产品产量年均增长率均超过3%,水产品产量保持持续增长,2009年中国水产品产量达到5116万吨。
水产品总产量的增长与我国经济的快速增长、人均可支配收入的增加、水产品消费量的增加、强劲的水产品出口增长等诸多因素有紧密的关系。
图表7:
1999-2009年我国水产品总产量及增长率(万吨)
同时,随着我国经济实力的上升,居民人均收入的增加,人们的消费习惯也在发生着转变,水产品因其公认的高蛋白,低脂肪等特点,被消费者广大的接受。
近20年来,一直保持着稳步向上的发展态势。
城镇居民家庭水产品人均年消费由1990年的7.69公斤增加到2007年的14.2公斤;农村居民家庭水产品人均年消费由1990年的2.13公斤增至2007年的5.36公斤。
图表8:
1990-2007年城镇、农村家庭人均全年购买水产品数量(千克)
资料来源:
WIND资讯华泰证券研究所
2.4我国水产品出口持续增长
我国是水产品的生产和消费大国,入世以来我国水产品出口贸易基本保持了稳定的发展态势,2002年我国水产品出口额首次超过泰国,位居全球第一,出口量和出口额分别为208.5万吨、46.9亿美元。
2003年我国水产品出口克服非典疫情的影响,出口额再创新高,出口额为54.9亿美元。
2000~2006年平均水产品出口总额占农产品出口总额的28.46%,位居大宗农产品出口首位。
我国水产品出口发展迅速,特别是2004年出口大幅增长,出口量和出口额分别达到242.1万吨、69.7亿美元,同比增长27%。
2007年,我国水产品进出口贸易继续保持稳步增长,但出口增长势头减缓。
2007年出口额达97.3亿美元,同比增长4%。
2009年出口额107亿美元,同比增长1%,贸易顺差54.4亿美元,比上年同期增加2.3亿美元。
水产品出口额继续位居大宗农产品出口首位,占农产品出口总额(395.9亿美元)的27%,较上年提高0.8个百分点。
图表9:
2002-2009年我国水产品行业出口额(亿美元)
资料来源:
中国海关总署
2.5行业周期
图表10:
水产品主要品种生命周期
生命周期
企业
产品供给
毛利
代表种类
Ⅰ
少
少
高
鲍鱼、海参
Ⅱ
少量新进企业
逐渐增加
较高
梭子蟹
Ⅲ
迅速增加
迅速增加
迅速降低
黄颡鱼、小龙虾
Ⅳ
众多
丰富
较低
草、青、鲢、鳙鱼
淡水养殖由于其养殖模式可以迅速大规模复制,使得其养殖品种品生命周期往往处于Ⅲ、Ⅳ期,毛利下降迅速。
而海参、鲍鱼等海珍品养殖前景,其养殖海域为清洁、偏冷并具有礁石的近海海域,所需养殖区域具有独特不可替代性,客观地提高了其养殖壁垒,使得其将长期处于景气周期(Ⅰ、Ⅱ期)。
图表11:
水产品生命周期及其售价
资料来源:
华泰证券研究所
.三、行业细分对比
3.1对比养殖业与捕捞业:
捕捞业发展停滞,养殖业增长迅猛
虽然我国水产品的产量和产值历年呈现稳步上升的趋势,但是在细分捕捞和养殖方面上,产量和产值却有明显的差异。
捕捞可分为海洋捕捞和淡水捕捞;养殖业可分为海水养殖和淡水养殖两大类。
从产值上看,以2008年为例,2008年全国渔业产值约5521亿元,其中是由五部分组成,其中海水捕捞产值1093亿,占19.8%,海水养殖产值1263亿,占22.88%,淡水捕捞产值299亿,占5.41%,淡水养殖产值2566亿,占46.48%,水产苗种产值300亿,占5.43%。
全国的养殖产值占比(75%)远远超过捕捞产值占比(25%)。
从产量上看,2008年全国渔业产量4895.6万吨,其中海水捕捞1340.3万吨,占27.38%,海水养殖1258万吨,占25.70%,淡水捕捞224.8万吨,占4.59%,淡水养殖2072.5万吨,占42.33%,全国养殖产量占比(68%)同样超过捕捞产量占比(32%)。
图表12:
全国渔业产值组成部分
图表13:
全国渔业产量组成部分
资料来源:
2009年中国渔业年鉴
资料来源:
2009年中国渔业年鉴
通过对比我们发现养捕产量比例为70:
30,产值比例为75:
25,养殖在我国渔业中占据着绝对主导地位。
具体到各年的水产品总产量,我们同样也能发现每年水产品的养殖产量是一直稳定上升的,而捕捞量自1995年来几乎停滞不前。
图表14:
1978—2009年我国水产品养殖、捕捞产量变化(万吨)
资料来源:
WIND资讯华泰证券研究所
3.2淡水养殖、海水养殖各有千秋,海水养殖增长迅速
第一,在养殖部分,海水养殖和淡水养殖在产量增长方式有较大不同:
海水养殖由于其单产水平变化不大(全国平均为9699千克/公顷),产量增长主要依赖养殖面积的扩大;淡水养殖产量的增长主要缘于池塘养殖方式比例增加从而带动(池塘养殖单产全国平均为6805千克/公顷,较之湖泊/水库养殖单产约1550千克/公顷高许多)。
图表15:
中国海水养殖面积及单产水平
地区
海水养殖面积(公顷)
海水养殖单产水平(千克/公顷)
海上
滩涂
其他
合计
海水
滩涂
其他
总体
全国
总计
694,668
641,429
242,812
1,578,909
9,699
8,055
6,174
8,489
河北
52,581
38,230
18,944
109,755
3,758
1,698
1,765
2,696
辽宁
262,090
105,079
44,387
41,1556
4,358
6,192
5,143
4,911
江苏
15,920
125,829
18,340
160,089
5,560
3,567
7,473
4,213
浙江
16,292
45,846
34,001
96,139
13,696
7,987
7,103
8,642
福建
51,543
48,111
21,050
120,704
32,930
18,713
8,563
23,014
山东
222,089
178,245
25,883
426,217
10,186
6,855
5,000
8,478
广东
59,128
71,212
59,377
189,717
14,930
14,168
5,694
11,753
广西
12,447
20,839
14,094
47,380
16,701
19,989
10,744
16,375
海南
2,578
8,038
2,367
12,983
14,050
10,983
19,243
13,098
资料来源:
2009年中国渔业年鉴
图表16:
中国淡水养殖面积
地区
淡水养殖面积(公顷)
池塘
湖泊
水库
河沟
其他
合计
全国
总计
2,144,715
961,335
1,549,612
202,183
113,178
4,971,023
天津
29,773
2,018
4,134
517
36,442
河北
28,539
4,986
36,907
1,092
840
72,364
辽宁
40,978
88,187
1,375
23,876
154,416
江苏
346,482
123,920
33,580
27,630
11,769
543,381
浙江
69,116
6,491
92,486
39,265
4,658
212,016
福建
31,829
988
45,856
5,101
2,500
86,274
山东
107,013
13,583
107,804
5,060
2,624
236,084
广东
264,227
2,457
75,696
2,160
9,994
354,534
广西
74,627
80,555
5,219
1,613
162,014
海南
15,838
223
12,878
1
163
29,103
资料来源:
2009年中国渔业年鉴
图表17:
中国淡水养殖单产水平
地区
淡水养殖单产水平(千克/公顷)
池塘
湖泊
水库
河沟
其他
平均
全国
总计
6,805
1,515
1,559
2,763
4,685
3,916
天津
8,823
3,096
289
2,271
7,445
河北
8,245
2,471
2,148
4,319
2,123
4,636
辽宁
10,943
721
3,291
729
3,957
江苏
5,488
2,306
2,275
4205
5,525
4,476
浙江
4,927
1,248
755
1,748
8,284
2,349
福建
11,713
4772
2,722
6,935
10,760
6419
山东
6,717
6,158
2,216
2,225
9,754
4,509
广东
10,130
6,140
2,127
6330
4,126
8,319
广西
7,489
3,793
4,153
30,660
5,524
海南
12,127
21,511
4,853
41,000
36,006
8,964
资料来源:
2009年中国渔业年鉴
其次,淡水养殖水产品主要以鱼类为主,08年鱼类产量占整个淡水产品比例为88.63%。
而我国海水养殖业的特别之处是以贝类为主,占全部养殖产量的75.21%,其次是藻类,占全部养殖产量的10.34%,再次是甲壳类,占全部养殖产量的7.03%,鱼类产量仅列第四名,仅占5.58%。
可见,我国海水养殖鱼类远落后于淡水鱼类养殖。
第三,海水产品由于出口和内需的带动,海产品加工总量占整个水产品行业加工总量的比重为85.31%,而淡水产品的加工比例仅为14.69%,淡水产品加工业的落后制约了淡水养殖品向上发展的空间。
2008年海水养殖产值增长13.99%,而淡水养殖产值增长11.08%。
可以看出海水养殖增长的速度明显快于淡水养殖。
3.3行业养殖模式:
选择天然养殖
首先,海水养殖方面,北方海域底播和低密度围堰养殖具有发展优势。
与南方海域相比,北方海域温度偏低,因此水生物生长更为缓慢,个体更为壮实、肥硕,价格也自然更高。
中国四大海水渔场中,只有黄渤海渔场位于北方海域,其中山东省和辽宁省附近海域的污染程度相对较小。
好当家、獐子岛和东方海洋三家公司的养殖海域就位于该区域。
与底播和围堰养殖相比,工厂化和浮筏养殖密度更大。
对藻类和浮游生物的过度捕捞造成生态链破坏,并且养殖户为了提高成活率,通常会大量投放药物,因此工厂化和浮筏养殖水体都不具有自身调节功能,易导致未知病害爆发。
例如07年大连长海县浮筏扇贝爆发“单饱子虫”病害,针对该病害獐子岛所在地政府发布文件要求严控并压缩浮筏养殖规模。
其次,淡水养殖方面,倾向于发展湖泊和水库养殖。
与湖泊和水库养殖相比,围栏、浮筏和池塘养殖也存在养殖密度过大的隐忧。
例如大闸蟹和珍珠的高密度围栏和浮筏养殖对水体生物链破坏也极其严重,江苏阳澄湖和安徽黄湖已经开始压缩大闸蟹养殖规模,并通过放养鱼类来恢复水体环境。
图表18:
海水养殖模式及特征
养殖模式
养殖特点
常见养殖品种
工厂化养殖
养殖成本高,适合养殖利润高,比较娇贵的品种
鱼类
依靠投放全价饲料满足水产品营养需求
产量高、污染大、易爆发疾病
浮筏养殖
高密度下垂下养殖
鲍鱼、贝类
由于离水面近且没有坝堰的保护,易受气候的影响
产量高、污染大、易爆发疾病
围堰养殖、虾池养殖
养殖密度适中,成活率高,不易受风暴影响
海参、鲍鱼、海蜇、虾
产量适中、污染较大
底播散养
与野生环境较为接近,不需要投放藻类等饵料
贝类、海参、鲍鱼
产量低、养殖周期长、但品质好
资料来源:
2009年中国渔业年鉴
图表19:
淡水养殖模式及特征
养殖模式
养殖特点
常见养殖品种
围栏、浮筏养殖
养殖密度大、需配合全价饲料和药物的投放
鱼类、虾、蟹、河蚌
以保证育肥期的营养需求和成活率
产量高、水体质量欠佳、易爆发疾病
池塘养殖
养殖密度大、需配合全价饲料和药物的投放
鱼类、虾、蟹
以保证育肥期的营养需求和成活率
产量高、水体质量欠佳、易爆发疾病
湖泊水库养殖
以自然放养为主、无需投放饵料
鱼类
产量低、养殖周期长,但品质最好
资料来源:
2009年中国渔业年鉴
从总体上看,更看好天然养殖模式。
目前人工养殖扇贝、海参虽然存在养殖周期短,所需养殖区域小而养殖量大等优点,但是由于其并不存在明显的进入壁垒,新进入者多,竞争激烈。
而天然养殖模式,虽然养殖周期长,产量可控力度较小,但是其养殖海域资源是有限不可复制的,成为行业的最大壁垒,新进入者少,并且随着人民生活水平提高,天然海珍品将必然成为消费热点。
.四、国内水产品市场价格有待上涨
国内水产品正处于长期牛市的过程中,水产品出口贸易一直保持增长趋势,伴随国内消费结构升级和居民收入水平的提高,国内水产品消费前景良好。
此外,国内国际流动性泛滥,国内国际水产品供求关系紧平衡也是推动价格上涨的因素之一,并且这些因素短期内难以有大的改观。
4.1水产品对外贸易保持上升态势
伴随着水产品产量的上升,出口的情况也持续增长。
据海关数据统计,2010上半年我国水产品进出口总量332.3万吨,进出口总额89.6亿美元,同比分别增长8.6%和26.8%。
其中出口量146万吨,出口额59.4亿美元,同比分别增长10.4%和25.3%,进口量186.3万吨,进口额30.2亿美元,同比分别增长7.3%和29.7%,贸易顺差29.15亿美元。
在出口国家方面,2010年上半年我国共向163个国家和地区出口水产品,其中对35个国家和地区出口额超过1000万美元。
主要出口市场基本格局没有发生大的变化,日、美、欧、韩依然是我国最重要的出口市场,上半年我国水产品对上述四个市场出口均呈现不同程度增长,但出口额之和占我出口总额的比重比上年同期又下降了3.4个百分点,仅为68.7%。
在出口省份方面,山东、福建、广东、辽宁、浙江等沿海省份仍是我水产品主要出口省份,五省出口额之和占全国水产品出口总额的88.3%。
其中福建省上半年出口额同比增长77.42%,一跃成为我国第二大水产品出口省份。
在进口方面,可食用的水产品进口持续增加,进口量70.77万吨、进口额11.02亿美元,同比分别增加34.5%和41.0%。
其中,其他未冻蟹进口额5437.8万美元,同比增加78.1%;三文鱼进口额4098.8万美元,同比增加72%;未冻的龙虾进口额2063.6万美元,同比增加267.4%;活、鲜、冷鲍鱼进口额876.2万美元,同比增加104.8%。
高档水产品成为可食用水产品进口的主要增长点。
4.2国内消费结构升级,水产品消费需求增长
中国水产行业高度景气的内生动因主要有三:
首先,居民随着收入水平的提高,健康饮食的概念逐渐兴起,高蛋白、低脂肪的水产品更符合健康饮食的标准。
此外,近10年餐饮行业的蓬勃发展更是进一步提升了河、海鲜产品的消费总量。
再者,渔业养殖技术的进步促使大量的水产品能够以低廉的成本规模化养殖、持续稳定的供应,刺激了消费需求。
随着我国经济发展程度提高,居民肉类消费水平快速增长,肉类消费结构发生改变,水产品消费占比日益提升。
2000年到2008年,居民人均水产品消费量的年均增长率为6.94%,08年居民肉类消费结构中人均水产品消费量所占比例为10.5%,而猪肉人均消费量由2000年的30.2千克/人下降为2008年的25.7千克/人。
图表20:
1991-2007年城镇居民人均肉类消费结构
图表21:
人均水产品消费量和城镇人口占比(千克)
资料来源:
WIND资讯华泰证券研究所
资料来源:
WIND资讯华泰证券研究所
另一方面,随着城镇和农村居民人均收入的提高,水产品消费的比重会日渐上升,城镇化率的增加以及居民生活水平的提高,水产消费需求将继续释放。
图表22:
城镇居民人均收入与人均水产品消费对比图(元、千克)
图表23:
农村居民人均收入与人均水产品消费对比图(元、千克)
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从水产品价格运行机制角度考察,目前水产
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