中国白酒啤酒及原奶行业投资投资策略分析报告Word版.docx
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中国白酒啤酒及原奶行业投资投资策略分析报告Word版
2017年白酒、啤酒及原奶行业
投资分析报告
2016年12月出版
正文目录
图表目录
一、投资机会展望一:
煤价上涨,山西汾酒受益省内经济转暖
1、汾酒业绩与省内经济情况息息相关
1.160%产品销往山西省内,省内销售倚赖山西经济情况
截至2016年中报,汾酒59.2%的销售收入来源于省内市场,在山西市场汾酒的市占率达到60%-70%,今年玻汾产品已经从县级市场渗入镇级市场,省内覆盖率达90%,处于绝对领导地位。
由于大部分产品销往省内,汾酒的营业收入增速与山西省的经济情况直接挂钩。
山西省经济自2012年起增速大幅下滑,12-15年年平均增速仅为3%,相较2011年22%的增长有较大落差,宏观经济环境叠加“三公消费”限制引发的白酒行业自身深度调整是使得汾酒13-15年销售业绩承压的主要原因之一。
图表1:
2006年至今山西汾酒省内省外营业收入占比
图表2:
2006-2015年山西省GDP(亿元)及增速
图表3:
2006-2015年山西汾酒营业收入(百万元)及增速
1.2汾酒收入、山西GDP、山西固定资产投资增速存在相关性
通过对比2002年至今山西省GDP增速、山西固定资产投资增速与汾酒收入增速的数据可以发现,三组数据之间有较为明显的相关性。
通过对可得数据进行分析,我们发现通常汾酒销售收入增速是GDP增速的领先指标,滞后一年的汾酒销售增速与GDP增速相关系数为0.60;而山西省固定资产投资增速与汾酒同年的销售收入增速的相关系数可达0.86。
由于煤炭是山西省支柱产业,行业增加值占全省GDP的比例在20%以上,汾酒省内销售收入增速与山西煤炭开采及洗选业的投资增速也有明显的相关性,通过统计数据分析,山西煤炭开采及洗选业的投资增速是汾酒销售收入增速的先行指标,其与滞后一年的汾酒省内销售收入增速之间的相关性可达0.86。
图表4:
2003-2015年汾酒销售收入增速与山西GDP增速有明显相关性
图表5:
汾酒省内收入增速与山西固定资产投资增速有相关性
图表6:
汾酒省内收入增速与山西煤炭产业投资增速有相关性资
2、供给侧改革推动煤炭市场供求出现积极变化
2.1动力煤价格快速上涨,明年山西省GDP大概率将反弹
在供给侧改革的大背景下,今年三季度以来环渤海动力煤价格出现了明显上涨。
2015年环渤海动力煤价格指数年平均值为427元/吨,根据2016年11月2日的数据,该指数已经回升到607元/吨。
值得注意的是动力煤价格的大幅上涨实际是从今年7月份才开始的,经历了三个月的低位反弹,三季度平均价格仍仅为475元/吨,仅略超15年二季度单季的平均价格。
今年全年环渤海动力煤价格指数登高至500元/吨以上的时间区间,实际仅出现在9月份以后。
也就是说,假设动力煤价格不再继续上涨,而是维持在当前水平,明年全年山西省的GDP增速也大概率会在今年的低基数上出现有力反弹,而山西省经济状况的好转对汾酒的省内销售将是确定性利好。
图表7:
环渤海动力煤价格指数2016年7月开始低位反弹(元/吨)
图表8:
动力煤价格从今年三季度开始大涨(元/吨)
图表9:
环渤海动力煤价格指数及增速情况
2.2发改委推动供需双方签订中长期购销合同,动力煤明年有价有量
11月8日下午,中国煤炭运销协会官方微信号发布通知称,2017年度全国煤炭交易会定于12月1日至3日在河北省秦皇岛市召开。
发改委经济运行调节局相关负责人表示将推动煤矿与电力企业拟签订中长期协议,在政府相关部门和行业协会的积极推动下,近期部分煤炭企业与用户达成部分共识。
其中特别提到价格水平,其称有意向使5500大卡动力煤合同基础价格在535元/吨~540元/吨之间签约,随市场价格变化同比例浮动。
长期协议的订单价格虽低于最新动力煤价格,但仍比2015年动力煤年平均价格高出24%-26%,比今年年初至今动力煤平均价格高出24%-25%。
同时,长期协议的签订对煤企来说不仅意味着有价,更是有量,由此从政策层面上支持了我们所预测的山西经济明年将出现低位反弹。
2.3炼焦煤资源有限、供求关系紧张,明年价格预计在1000元以上
我国炼焦煤产区主要分布在山东、山西和河北省,由于炼焦煤资源十分有限,新增产能潜力不大。
事实上,我国炼焦煤产量长期以来低于消费量,需要依靠进口来补足缺口。
近年来我国新增煤矿主要是动力煤,2009年炼焦煤占原煤产量的比重大约为23%,2015年这一比例已经下降到14%。
图表10:
我国炼焦煤产量持续低于消费量(万吨)
图表11:
炼焦煤占原煤产量的比重处于下降态势
焦炭的下游是钢厂,当前主要钢厂开工率为80.3%,处于较高水平;然而,国内独立焦化厂焦炭库存则处于低位,国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为6天,也处于低位。
由于产量受限,焦煤上下游供需情况短期内不会有太大变化,将为焦煤价格继续提供支撑。
图表12:
焦炭下游钢厂开工率较高(%)
图表13:
国内大中型钢厂焦炭平均库存天数不断下降
图表14:
国内独立焦化厂焦炭库存处于低位
由于下游是钢厂,市场竞争较为充分,焦煤市场以市场化定价为主。
今年9、10月份,焦煤价格出现迅速上涨,当前焦煤出矿价已经达到1200元以上。
预计今年全年焦煤平均价格在800元左右,目前焦煤仍在上涨趋势之中,我们预计明年均价至少在1000元以上,较今年涨幅有望超过25%。
图表15:
2006年至今太原古交2号焦煤价格走势(元/吨)
2.4Q3煤企收入增速显著提升,盈利能力有所改善
受益于供给侧改革以及近期的煤价上涨,煤企的盈利能力已经开始有所好转。
通过观察国内几个主要煤企的单季收入水平可以发现,单三季度各大煤企的收入同比增速已经开始由负转正,并比Q2有了明显提升。
其中,已经转正的大同煤业Q3收入同比增速达到了9.6%,潞安华能为8.4%,中国神华为5.5%,中煤能源为0.4%,这几家煤炭上市公司Q3净利润同比增速比Q2分别提高了43.8、30.4、23.4以及17.7个百分点。
图表16:
国内主要煤企单季收入情况(百万元)
图表17:
国内主要煤企单季同比收入增速
对于利润端而言,国内几个主要煤企的盈利能力相较二季度也明显好转。
其中中国神华三季度的报表最为亮眼,单三季度实现净利润98.29亿元,同比增速达到44%,相较二季度提升60个百分点。
此外,大同煤业集团净利润单季同比增速也由负转正,达到13%。
除了潞安环能单三季度净利润同比增速较Q2有所放缓以外,我们选取的其他几个主要煤企净利润同比增速皆开始加快。
图表18:
国内主要煤企单季净利润情况(百万元)
图表19:
中国神华单季净利润(百万元)及同比增速
图表20:
国内主要煤企单季净利润同比增速
2.5山西省累计GDP同比Q3比Q2增加0.6个百分点,增加值全国第三
煤企盈利能力的好转预示着行业回暖的来临,对于山西这样的煤炭大省而言则意味着GDP增速的显著提升。
根据各省及直辖市统计局数据,三季度山西省GDP累计同比增加4.00%,在各省及直辖市排名倒数第一;但值得注意的是,Q3比Q2山西省累计GDP同比增加了0.6个百分点,排名全国第三,单三季度全省GDP增速已有好转苗头。
图表21:
Q3全国各省及直辖市GDP累计增速排名(%)
图表22:
各省及直辖市GDP累计同比Q3比Q2增加值(个百分点)
2.6三季度煤炭开采和洗选业的固定资产投资完成额累计同比进入上行通道
前文我们研究得出白酒销售与固定投资增速存在明显相关性,通过观察全国煤炭开采和洗选业的固定资产投资完成额累计同比可以看出,三季度由于受到煤炭价格快速上涨的影响,煤炭开采和洗选业的固定资产投资增速已经开始提升。
虽然累计同比目前仍为负数,但下滑速度明显放缓。
尤其是9月份,伴随着煤价的快速上涨,当月煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比已比8月上升了7个百分点,民间投资完成额累计同比更是上涨了10.19个百分点。
固定投资增速的上行对白酒消费是利好,煤炭产业的固定资产投资增速上行对山西汾酒的销售具有促进作用。
我们认为山西经济环境转暖对汾酒是确定性利好,有望拉动汾酒终端销售。
图表23:
全国及民间煤炭开采和洗选业的固定资产投资完成额当月累计同比(%)
二、投资机会展望二:
需求向高端转移,啤酒企业谋求品牌转型
1、市场需求结构发生改变:
低端产品销量下降,高端产品销量上升
1.1啤酒市场以低端经济型淡啤为主,2015年销量占比78%
中国啤酒市场消费以淡啤酒为主,淡啤酒中又以中低端产品为主。
根据欧瑞数据库的统计分类,将经济型淡啤定义为售价每升7元以下的啤酒,中等价位淡啤定义为售价每升7-14元的啤酒,高端淡啤定义为售价每升14元以上的啤酒。
2015年,仅经济型淡啤酒的销量就占全国啤酒销量的78%,经济型淡啤为主的啤酒市场结构在中国市场已经维持了较长时间。
图表24:
2015年度我国啤酒市场分产品销售量占比
图表25:
2015年度我国啤酒市场分产品销售额占比
1.2总体市场销量萎缩,经济型淡啤下降明显,高端产品快速增长
虽然目前中国啤酒市场还是维持上述低端产品消费为主的结构,但最近一年低端产品销量下降明显,高端产品增长强劲,销量结构上的变化提示啤酒市场已经开始步入转型。
2015年相比2014年,中国啤酒市场的总体销量下降了5.3%,其中大部分下降来自经济型淡啤。
作为占中国啤酒市场消费量最大的啤酒品类,一年内其销量下降了8.6%,数量上减少了34.36亿升。
这对以经济型淡啤为主要产品的华润啤酒集团、青岛啤酒造成了不小的冲击。
同时,中端价位淡啤和高端淡啤迎来了不小的增长,中、高端淡啤销量分别增长3.3%和16.6%。
由于这些啤酒的单价较高,从销售额角度来看,中端啤酒增加了7.6%,高端啤酒增加了24.9%。
虽然中国啤酒市场从总体上出现了销量萎缩,但是高端产品却逆势增长,高品质淡啤的销售额占比从2010年的10%上涨到2015年的23%,显示出中国啤酒市场以低价为竞争优势抢夺市场的竞争格局可能迎来改变。
图表26:
2014年至2015年中国市场分档次啤酒销售增长情况
图表27:
2010-2015年度我国啤酒分产品销售量占比变化
图表28:
2010-2015年度我国啤酒分产品销售额占比变化
图表29:
2010-2015年我国高品质淡啤销售量(百万升)及增速变化
图表30:
2010-2015年我国高品质淡啤销售额(百万元)及增速变化
1.3进口中高端啤酒占据优势,本土产品顺势增长
中国本土啤酒集团,包括华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒等等,其品牌组合以中低端啤酒为主,因此本土的啤酒集团在销售业绩上受到了负面影响。
而销量增长较大的高中端产品市场,占据主要优势的是进口产品,如百威英博、喜力、嘉士伯下属的啤酒品牌。
百威英博集团出口到中国市场的主要啤酒品牌为百威啤酒,定位为高端产品,占据了中国高端淡啤酒市场销量的45%。
嘉士伯则通过广州嘉士伯和2013年控股的重庆啤酒等中国地区啤酒平台,在中国推广嘉士伯和乐堡啤酒。
2015年,嘉士伯下属的高端啤酒品牌乐堡和克伦堡1664在华销量分别增长了64%和150%。
喜力的品牌组合本身即以高端品牌为主,在中国啤酒市场转型的背景下,具有产品结构优势。
2014年-2015年,中国前几大啤酒品牌的市场占有率变化也表明,我国中高端啤酒目前以国外集团拥有的品牌为主,其市场占有率持续攀升;而低端啤酒以本土品牌为主,市占率多持平或下降。
图表31:
2014年至2015年中国前十大啤酒品牌市场占有率变化
2、各竞争者部署高端产品组合,谋求啤酒产业产品升级
2.1嘉士伯收购重庆啤酒,联合广东嘉士伯部署中国西南市场
从2003年起,嘉士伯在中国市场开始陆续收购在华啤酒品牌和业务。
2015年,经过长达十年的数次收购,嘉士伯对重庆啤酒的持股终于达到100%,成为重啤的全资股东。
收购重庆啤酒后,嘉士伯广东分公司授权重庆啤酒销售和生产乐堡及克伦堡1664产品系列,重庆啤酒成为嘉士伯在中国西南市场的生产和营销平台。
除重庆啤酒和嘉士伯广东之外,近年嘉士伯曾在中国云南省收购过一些酿酒厂,随着这些产能的布局和到位,嘉士伯在中国西南市场的占有率也到达了55%,在高端市场的地区优势初步形成。
近年,嘉士伯在中国地区通过重啤等平台主推的子品牌为乐堡啤酒。
乐堡以其清爽的口感迎合了中国年轻人的口味偏好。
此外,通过参与赞助各大音乐节,例如“草莓音乐节”等,乐堡也在广大中国年轻消费者中赢得了一定口碑和影响力。
图表32:
嘉士伯啤酒子品牌示意图
2.2百威英博通过萨博米勒并购雪花啤酒受挫,国内市场竞争复杂化
2015年10月,百威英博宣布以1055亿美元收购世界第二大啤酒集团萨博米勒,萨博米勒通过持有雪花啤酒股份成为了中国市场上占有率最大的国外啤酒集团。
百威英博收购萨博米勒本意在间接获得雪花品牌,进一步巩固在中国市场上的占有率,但因为中国市场的反垄断监管,百威收入雪花的意图落空,华润集团收购了萨博米勒剥离的雪花啤酒股份。
雪花啤酒成为100%的本土品牌。
百威英博扩大中国中低端啤酒市场的意图受挫,但其丰富的中高端产品线,在目前中国市场低端萎缩、高端增长的背景下,赋予了百威英博较为充足的增长动力。
百威英博收购的哈尔滨啤酒定位为中端产品,2015年在啤酒市场萎缩的背景下,哈尔滨啤酒的市场占有率逆势增长至5.8%。
百威英博的另一自有品牌是百威啤酒,在中国高端啤酒市场占据约45%份额。
除此之外,百威啤酒还具有丰富的高端品牌组合储备,比如福佳白啤酒、贝克啤酒等。
百威英博在开拓中国高端啤酒市场时,也可以将这些品牌在中国销售,以丰富的品牌、形象和口味吸引消费者,迎合消费者不断升级的消费需求。
2.3青岛啤酒推出黑啤和调味啤酒,吸引不同消费群体
2015年6月,青岛啤酒推出了青岛黑啤,以拓展黑啤种类,并丰富高端产品组合。
除此之外,2015年,青岛啤酒还推出一款芒果口味的淡啤酒以吸引女性消费者。
黑啤在中国市场中被归类为高端啤酒,因其口味独特,占据的份额一直相对较小,但2010年到2015年国内黑啤销量从620万升增长到1.45亿升,五年间增速较快,增长近23倍。
2015年,黑啤的人民币销售额为105.83亿元。
面对低端市场的萎缩,青岛啤酒也在谋求产品结构的升级和转型,以适应市场的变化。
图表33:
2010年-2015年中国黑啤市场销量增长情况(百万升)
图表34:
2010年-2015年中国黑啤市场销售额增长情况(百万元)
2.4华润啤酒参与竞购萨博米勒下属欧洲品牌,意在部署高端产品线
2015年,华润啤酒将非啤酒业务出售给母公司华润控股集团,以进一步发展在华啤酒业务。
在萨博米勒被百威英博收购后的市场调整中,华润啤酒购回了49%股权,暗示了进一步在中国市场集中力量开发啤酒业务的决心。
此外,萨博米勒被收购后,在多个市场,出于适应垄断监管的和优化整合的目标,都会剥离一定资产和品牌。
据北京商报讯,多家外媒称萨博米勒有意出售旗下中欧啤酒品牌,包括捷克PilsnerUrquell以及波兰的Tyskie和Lech三个欧洲啤酒品牌。
包括华润集团在内的五价竞购者参与了竞购,出价超过50亿欧元。
中国啤酒市场已开始向高端市场转型,华润啤酒虽然通过雪花啤酒占据了中国最大的市场份额,但是其旗下品牌主要为中低端产品,由于一贯的经营和生产策略,完全从内部实现品牌和品质的升级较为困难。
华润集团投入大额资金收购欧洲啤酒品牌,不排除希望通过引进国外高端啤酒品牌开发国内市场的可能性,目的在于抵御国内市场销量下降带来的消极影响,并进一步部署长期产品升级策略。
3、总结:
国外集团具有品牌集约优势,国内集团由量转质转型高端
相对于百威英博、嘉士伯等动辄在全球拥有三四百个子品牌,中国的主要啤酒集团拥有品牌数量相对单一。
目前在中国市场占有率靠前的三大国内啤酒公司为华润啤酒,青岛啤酒和北京燕京啤酒。
这三个啤酒集团下属有三个子品牌,分别为雪花啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒,这三个子品牌也是亚太啤酒市场按占有率排名的前三大啤酒品牌。
除青岛啤酒外,青岛啤酒集团还拥有崂山啤酒。
这三个子品牌带来的收入占了三大啤酒集团啤酒类产品收入的九成以上。
而百威英博集团,作为外来的啤酒市场参与者,在亚太市场还有哈尔滨、百威、雪津三种品牌在售。
国外集团相比国内啤酒集团相比显示出了非常大的品牌丰富度。
图表35:
亚太地区十大啤酒品牌及2015年市场占有率
2015年,中国啤酒市场出现了明显的负增长,几大国际啤酒集团的亚洲业务都受到了中国市场萎缩的影响。
市场销量下滑伴随着市场结构的转变,如上述分析,中国的啤酒市场已经逐渐从低端产品以低价粗放式竞争夺取市场份额的阶段进入了产业结构升级的阶段。
随着中国啤酒市场消费者的逐渐成长,消费对象也渐渐向1980到1990年代出生的男性过渡,简单的低价产品不能再持续吸引客户。
随着价低质糙的低价啤酒不再受到市场欢迎,国内啤酒集团开始更加重视单位产品的利润,并通过收购、开发等手段丰富产品组合,促进产品向高端转型。
预计未来国产啤酒将在高端产品和品牌上有所突破。
4、相关企业
重庆啤酒——嘉士伯整合平台,西部地区王者产品结构持续升级,2016年业绩反转重啤本地品牌的升级主要体现在重庆啤酒对山城啤酒的替代。
2015年重庆啤酒销量同比增长365%,今年上半年延续增长13%。
此外,在中国市场,嘉士伯看到啤酒市场产品结构正不断高端化,而且比起低价和主流区间的产品显示出更好的发展。
嘉士伯入住重啤以后力推了适合中国人口味的乐堡产品。
乐堡品牌的销量从2014年的8.96万千升迅速上升至2016年中报的745万千升。
经过一系列整顿,公司自2015年开始管理费用和财务费用大幅下降,2016年公司不再有资产减值的拖累,业绩同比大幅增长确定性高。
未来随着产品持续升级,业绩有望继续回升。
嘉士伯入主重啤,一系列改革措施为企业减负
2013年嘉士伯收购重庆啤酒,针对公司过去负担进行一系列改革措施:
一、优化产能节省成本,2015年关停6家分子公司,涉及销量7~8万千升,今年上半年又关停另外两家,大规模减产消减成本。
二、大额减值准备计提,对品牌调整中销量下降的“山城牌”啤酒系列商标计提减值准备5100多万元,账上还有4800万元的账面价值;对不符合公司战略发展方向的佳辰公司和九华山公司的长期投资进行了减值。
计提资产减值准备影响公司2015年度利润总额减少3.27亿元。
经历整合之后的重啤在管理体制和运营效率方面具有优越性,有望成为本轮啤酒行业转型中弹性最大的标的。
资产整合平台,西部地区王者
嘉士伯在收购重庆啤酒时曾承诺,为避免潜在的同业竞争,2020年之前将其与重庆啤酒存在潜在竞争的国内啤酒资产和业务注入重庆啤酒。
嘉士伯2003年起开始在华大举并购,目前旗下拥有云南华狮啤酒、大理啤酒、兰州黄河、西藏拉萨啤酒、宁夏西夏嘉酿啤酒以及新疆乌苏啤酒的股权。
经估算,2015年嘉士伯旗下啤酒厂在华总销量约为209万千升,西部市场可注入资产的总销售额约为31亿元,如果重庆啤酒成为嘉士伯西部的整合平台,嘉士伯有可能在其他区域复制其在重庆市场的高端替代战略,则高端产品有可能带来18万千升的销量,换算到金额大约可带来9.7亿收入,根据上市啤酒公司净利润率均值测算,约可带来5241万元的净利润。
2020年以前嘉士伯若完成在华资产的注入,则有望带来共计2.2亿的净利润。
以28倍PE计算,该部分资产对应的市值可达61.5亿元。
作为交易对价,假设以1倍PS估算,重啤将支付31亿元,资产注入将增加30.5亿的市值。
三、投资机会展望三:
原奶行业筑底回升,复苏节奏开启
1、国际奶价周期拉长,深陷泥潭
国际奶价走势更加复杂多变,2014年起持续下跌自2006年起,国际原奶行业经历了三轮周期。
每轮周期持续时间约3年,第一轮周期从2006年开始,在2007年11月达到顶部原奶价格位于53.7美元/100公斤,随后一路下跌至2009年2月到达底部位于19.3美元/100公斤,然后行业回暖,第二轮周期顶部在2011年6月的46.7美元/100公斤,底部在2012年7月的33.9美元/100公斤,第三轮周期在2014年2月原奶价格到达顶部54.7美元/100公斤之后一路下跌,跌幅和前两个周期相比更深,持续时间更长。
图表36:
06年以来国际原奶价格和国际饲料价格变动(美元/100公斤)
2、国际奶价有望触底回升
2.1饲料价格超越原奶价格可视为复苏信号
在2006-2016年这十年间,国际饲料价格曾三次超过国际原奶价格。
第一次超越出现在2009年1月份,持续时间为半年,直到2009年8月才结束这种现象;第二次超越出现在2012年7月,持续时间缩短为4个月,2012年10月国际原奶价格反超饲料价格;2015年7月,国际饲料价格(24.4美元/100公斤)亦曾短暂小幅接近原奶价格(23.2美元/100公斤),最近一次超越发生在2016年的5月和6月,两者之间价格差约为2美元/100公斤。
历史上在国际饲料价格超过国际原奶价格之后,原奶价格均出现了持续的上涨,所以近期饲料价格超越原奶价格可视为复苏信号。
此外,国际饲料价格和国际原奶价格的相遇也显示出近期价格波动性和不确定性强,因此主产区国家为避免损失,对于持续扩产的可能性较小,产量短期内不会出现大幅的上升,由此在可控范围内有望引来国际原奶价格的回升。
2.2供给端:
全球原奶主产区供给增速放缓甚至下降欧盟和美国是全球原奶的主产区,两者的原奶产量之和占据了全球原奶产量的将近一半。
目前原奶主产区五大国为:
欧盟、美国、新西兰、阿根廷、澳大利亚。
2013-2015年,欧盟产区的原奶每月产量几乎均高于前一年的同月水平,保持了一种持续扩张的趋势。
自2016年起,欧盟产区的原奶产量增速开始趋缓,在2016年6月,欧盟产区的原奶产量首次低于去年6月的产能水平,仅为13,190,000MT。
美国的原奶产量在2016年的2月有一个高增长的比例,之后下滑非常迅速,且长期处于一个较低的水平。
新西兰的产量保持在平稳水平变动不大,澳大利亚和阿根廷产区的产量在2016年每月和去年同月相比均有下降,尤其是阿根廷产量缩减程度更深。
图表37:
欧盟28国2013-2016年每月原奶产量(1000MT)
图表38:
美国2014-2016年原奶产量每月同比增速
图表39:
阿根廷每月原奶产量(1000MT)
图表40:
五大产区每年产能增速.
2.3需求端:
乳制品进口大国的进口量企稳回升
中国是乳制品消费大国,中国乳制品的主要进口乳制品为全脂奶粉、脱脂奶粉和液体奶,在这三类产品中,全脂奶粉和脱脂奶粉在2015年进口量出现了大幅下降,分别降低了48.29%和20.95%,液体奶虽然保持增长,但是增速从72.97%下滑到43.75%。
根据美国USDA农业部供需报告显示,2016年中国对全脂奶粉和脱脂奶粉的进口量将达到37.5万吨和21万吨,实现正增长,液体奶将保持在原先水平,进口量增速达到41.30%。
其次,中国的人均乳品消费量远不及发达国家水平,需求潜力大。
除中国以外,俄罗斯也是乳制品进口大国,俄罗斯的主要进口产品是黄油、奶酪和液体奶。
俄罗斯关于黄油和奶酪的进口量已经连续两年处于下降状态,2015年进口量分别下降了35.77%和38.68%,液体奶进口增速下降了14.36个百分点,美国USDA农业部供需报告预测黄油和奶酪的进口增速将逆转为正,达到13.64%和9.81%,液体奶增速依旧为负不过仅为-2.44%。
图表41:
中国全脂奶粉、脱脂奶粉、液体奶的进口量(千吨)
图表42:
俄罗斯黄油、奶酪、液体奶的进口量(千吨)
2.4原奶主产区乳制品价格已经连续多月上涨
美国、欧洲和大洋洲是乳业三大主产区,这三大产区的乳制品价格对于国际乳制品和原奶价格的借鉴意义最大。
全脂奶粉和脱脂奶粉的价格在2015年的3-8月经历了快
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