财管思想.docx
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财管思想
财管思想:
财管始终在收益和价值中权衡
筹资:
先内后外
第一章财务管理总论
本章大纲
(一)财务管理的目标
1.企业财务管理的目标
2.影响财务管理目标实现的因素
3.股东、经营者和债权人的冲突与协调
(二)财务管理的内容
1.财务管理的对象
2.财务管理的内容
3.财务管理的职能
(三)财务管理的原则
1.有关竞争环境的原则
2.有关创造价值的原则
3.有关财务交易的原则
(四)财务管理的环境
1.法律环境
2.金融市场环境
3.经济环境
学习笔记
本章题型:
客观题,平均1.5分左右
第一节:
财务管理的目标(取决于企业的总目标,并且受财务管理自身特点的制约)
企业财务管理的目标(决定财务管理的内容和内容和职能以及它所使用的概念和方法)
财务管理是企业管理的一部分,是有关资金的获得和有效使用的管理工作
(一)企业的目标及其对财务管理的要求
目标
意义
对财管的要求
其他
生存
只有生存,才能获利
力保收支平衡和到期还债的能力,减少破产风险,企业长期、稳定的生存
1、生存基本条件:
以收抵支,
到期偿债
2、企业终止的
内在原因——长期亏损
直接原因——不能到期偿债
发展
企业是在发展中求得生存的
筹集企业发展所需资金
企业的发展离不开资金
获利
企业必须能够获利才有存在的价值(企业出发点和归宿)
通过合理、有效地使用资金使企业获利
建立企业的目的就是盈利
(二)企业的财务目标
财务目标
本观点认为
代表性指标
缺点
利润最大化
利润代表企业新创造的财富,
利润越多则说明企业的财富增加,越接近企业的目标
利润
没有考虑1取得时间
2.所获利润和投入资本额关系
3风险
每股赢余最大化
(投资收益率最大)
把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每股赢余(或权益资本净利率)来概括企业的财务目标
资本利润率=利润额÷资本额
每股利润=利润额÷普通股股数
没有考虑
1取得时间
2.风险
股东财富最大化
(企业价值最大)
财务管理的目标——股东财富最大化或企业价值最大化
企业价值=企业未来收入的现值
计量比较困难
只强调股东收益,对其他股东利益重视不够
本书观点
三个目标是递进关系,并非对立关系,利润最大化和每股盈余分析仍然是重要的。
书中这方面的内容主要有:
(1)第二章:
财务报表分析
(2)第三章:
财务预测与计划
(3)第七章:
融资的每股收益分析
二、影响财务管理目标实现的因素
一外部环境(四节内容)
定义
法律环境
企业和外部发生经济关系时应尊守的各种法律、法规和规章
1.企业组织法律规范(公司法等)
2.税务法律制度(所得、流转、其他地方税)
3.财务法律制度(企业财务通则、行业财务制度)
经济环境
企业进行财务活动的宏观经济状况
1.经济发展状况(速度、波动对理财)
2.通货膨胀(对消费者和企业理财)
3.利息率波动(贷款、股票、债券)
4.政府的经济政策
5.竞争(是机会、是威胁、是商业战争)
金融市场环境
1定义——资金筹集的饿场所
广义:
实物资本、货币资本;
狭义:
有价证券
2广义交易对象——
1)货币借贷
2)票据承兑和贴现
3)有价证券的买卖
4)黄金和外汇买卖
5)办理国内外保险
6)生产资料的产权交换
二管理决策
投资报酬率
1风险相同时,该率可以体现股东财富
2该率相同时,风险高低直接影响股东财富大小
3股东财富大小要看投资报酬率,而不是盈利总额
直接因素
风险(不确定性)
风险和冒险可望得到的额外报酬相称时,方案才是可取的
直接因素
投资项目
决定企业报酬和风险的首要因素
经营风险有关,间接因素
资本结构(7、9)
1定义——所有者权益与负债的比例关系
2该结构——会影响企业报酬和风险
3该结构不当——公司破产的一个重要原因
与财务风险有关
间接因素
股利政策(8)
影响企业报酬和风险的重要因素
间接因素
三、股东、经营者和债权人的冲突与协调
股东目标——股东财富最大化
关系人
目标
冲突的表现
协调方法
经营者
1.增加报酬
2.闲暇时间
3.避免风险
经营者
1.道德风险
2.逆向选择
1股东的措施:
1)监督——可以减少经营者违背股东意愿的行为,但不能解决全部问题
2)激励——同上
2最佳解决办法——监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的解决办法
债权人
1目标——到期收本获息
2考虑因素——
1)公司现有的资产风险
2)预计新添资产的风险
3)公司现有的负债比率
4)预期公司未来的资本结构
股东:
违约投资高风险项目
发新债使旧债券贬值
债权人:
1.寻立法保护——(破产优先接管,优先于股东分配剩余财产)
2.限制性条款
1)规定资金用途
2)不得发新债
3)限制发新债数额
3.发现有剥夺财产意图时——
1)拒绝进一步合作
2)不提供新借款
3)提前收回借款
社会公众
正当权益
企业:
1.生产伪劣产品
2.劳动保护
3.环境污染
4.损害其他企业利益
1.保护的法律
2.商业道德的约束
3.行政监督
4.舆论监督
第二节财务管理的内容
财务管理——有关资金的筹集、投放和分配的管理工作
一、财务管理的对象
资金的循环和周转,
短期循环、长期循环
共同点:
起点现金
区别:
折旧是现金的长期循环的一种来源
(一)、现金流转的概念
1建立企业必须解决2个问题——
1)是制定规划,明确经营的内容和规模
2)筹集若干资金
2定义——
1)现金流转——现金边非现金,非现金又变现金的周而复始的现金流转
2)现金循环——现金流转无始无踪,不断循环
(二)、现金的短期循环——现到非现又回到现,所需时间不超过一年的流转
(三)、现金的长期循环——同上, 超过一年
(四)、现金流转不平衡
1内部原因
出路
1)盈利企业的现金流转
1不打算扩充——不会出现不平衡
2也可能由于抽出过多现金(发放股利)而发生临时流转困难
2)亏损企业的现金流转
1长期看——不可能维持
2短期看——
除亏损额小于折旧企业,因资产重置前可维持,
大于的:
不从外部补充资金将破产
1亏损小于折旧的
扭亏为盈
2)被别人兼并
2、大于折旧:
短期扭亏为盈
宣告倒闭
3)扩充企业的现金流转
任何要迅速扩大经营规模的企业,都会遇到相当严重的现金短缺
1)从企业内部寻找扩充项目所需资金(如出售短期证券、减少股利分配、加速收回应收账款)
2)内部筹集的资金不能满足扩充需要时,只有从外部筹集
2外部原因
1)市场的季节性变化
销售、采购、人工都有季节变化
财务人员事先有所准备,并留有适当余地
2)经济波动
收缩——现金过剩
热——现金需求迅速扩大
3)通货膨胀
会使企业遭遇现金短缺的困难
4)竞争
1竞争——对企业现金流转产生不利影响
2价格竞争——减现金流入
3广告竞争——增现金流出
4增加新产品或售后服务项目,用软办法竞争——增现金流出
二、财务管理的内容
定义
分类
投资
以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出
1直接投资2间接投资
1长期投资2短期投资
筹资
筹集资金,确定资本结构
1权益资金2借入资金
1长期资金(权益资金、长期负债)2短期资金
股利分配
公司赚取的利润中,有多少作为股利发放给股东,
有多少留在公司作为再投
股利决策影响因素——
1)税收
2)未来公司的投资机会
3)各种资金来源及其成本
4)股东对当期收入和未来收入的相对偏好
三、财务管理的职能
一)财务决策
定义——有关资金筹集和使用的决策
1过程
1情报活动
2设计活动
3抉择活动
4审查活动
2系统的要素
1决策者——主体(一个人或一个集团)
2决策对象——客体(所要解决的问题)
3信息——(内部功能、外部环境状态、发展环境的信息)
4决策的理论和方法——(一般模式、预测方法、定量和定性技术、决策方法论、数学和计算机应用)
5决策结果——通过决策形成的,指导人的行动的方案
3决策的价格标准
1单一价值标准——如利润、最高产量、最低成本、最大市场分额、最优质量、最短时间
2综合经济目标—以长期稳定的经济增长为目标,以经济效益为尺度的综合经济增长作为价值标准
3经济和非经济目标或不可计量的因素,综合判断
4决策的准则
1传统—理性的人或经济的人,最优化的行为准则支配
2现代—另人满意、足够好的
5分类
能否程序化——1程序化决策2非程序化决策
影响所及的时间长短——1长期决策2短期决策
涉及的管理领域——1销售决策2生产决策3财务决策
(二)财务计划
1计划——预先决定做什么、何时做、怎么做和谁去做
2包括——
广义——
1)确定财务目标
2)制定财务战略和财务政策
3)规定财务工作程序
4)制定财务规划
5)编制财务预算
狭义——
1)财务规划
2)财务预算
(三)财务控制
1与计划的关系——计划是控制的依据,控制是执行计划的手段
2环节——10
1)制定财务决策
2)制定预算和标准
3)记录实际数据
4)计算应达到标准
5)对比标准与实际
6)差异分析与调查
7)采取行动
8)评价和考核
9)激励
10)预测
第三节财务管理的原则
定义——人们对财务活动的共同的、理性的认识
特征:
1财务假设、概念和原理的推论
2必须符合大量观察和事实,被多数人所接受
3是财务交易和财务决策的基础
4为解决新的问题提供指引
5原则不一定在任何情况下都绝对正确
原则类别
定义
主要原则
有关竞争环境
对资本市场中人的行为规律的基本认识
1.自利行为
2.双方交易
3.信号传递
4引导原则
有关创造价值和经济效率
人们对增加企业财富基本规律的认识
有价值的创意
比较优势
期权原则
净增效益
财务交易有关
对于财务交易基本规律的认识
风险-报酬权衡
投资分散化
资本市场有效
货币时间价值
一、有关竞争环境的原则
原则
定义
依据
应用
要求
1.自利行为
决策时,人们按照自己的财务利益行事
理性的经济人假设
1.委托-代理理论
2.机会成本的概念
2.双方交易
交易存在2方,各方都遵守自利原则
1. 交易至少有两方
2. 零和博弈
3. 各方都是自利的
理解财务交易时
1.不能以自我为中心
2.不能自以为是
3.注意税收的影响
3.信号传递
行动可以传递信息,并比公司的声明更有说服力
自利行为原则的延伸
引导原则
1. 根据公司的行为判断它未来的收益状况;
2. 公司在决策时不仅要考虑行动方案本身,还要考虑该项决策行动可能给人们传达的信息。
4引导原则
行动信号传递的运用
1. 行业标准概念
2. 自由跟庄概念
二、有关创造价值和经济效率的原则--人们对增加企业财富基本规律的认识
原则
定义
依据
应用
要求
1.有价值的创意
创意能获得额外报酬
竞争理论
1.直接投资项目
2.经营和销售活动
2.比较优势
专长能创造价值
分工理论
1.“人尽其才、物尽其用”
2.优势互补
把主要精力放在自己比较优势上,而不是日常的运行上
3.期权原则4.净增效益
估价时要考虑期权的价值
金融期权交易
1.财务合约
2.资产期权
4.净增效益
财务决策建立在净增效益的基础上
比较理论
1.差额分析法
2.沉没成本
三、有关财务交易的原则——对于财务交易基本规律的认识
具体原则
定义
依据
要求
应用
1.风险-报酬权衡
风险、报酬之间存在对等关系,投资者必须做出权衡
自利行为原则与风险反感共同决定
风险与收益对等
2.投资分散化
不要把全部财富都投资于一个公司,要分散投资
投资组合理论
1证券投资
2公司各项决策
3.资本市场有效
金融资产的市价反映所有可获得的信息,对新信息完全能迅速做出调整
有效市场理论
1.重视市场对企业的估价
2.慎重使用金融工具
4.货币时间价值
货币投入市场后其数额会随时间的延续而不断增加
1.现值概念
2.早收晚付的观念
第四节、财务管理的环境
一法律环境
法律环境
1企业财务通则,对下列做了规定——
1)建立资本金制度
2)固定资产的折旧
3)成本的开支范围
4)利润的分配
2其他经济法律规范
1)各种证券法律规范
2)结算法律规范
3)合同法律规范
金融市场环境
(一)金融市场与企业理财
金融市场是
1企业投资和筹资的场所
2企业通过金融市场使长短期资金互相转化
3为企业理财提供有意义的信息
(二)金融性资产的特点
1流动性(容易兑现、市价波动小)
2收益性
3风险性(违约和市场风险)
关系:
1、2反比,2、3正比,故1、3成反比金融市场与企业理财
(三)金融市场的分类和组成
1分类:
标准
按交易的期限
1短期资金市场
2长期资金市场
按交割的时间
1现货市场
2期货市场
按交易的性质
1发行市场
2流通市场
按交易对象
1同业拆借市场
2国债市场
3企业债券市场
4股票市场
5金融期货市场
2组成
主体——银行和非银行机构
客体——买卖对象
参加人——客体的供应者和需求者
(四)我国主要的金融机构
定义
包括
中人行
代表政府管理全国的金融机构和金融活动,经理国库
政策性银行
政府设立,以贯彻国家产业政策、
区域发展政策为目的,不以盈利为目的金融机构
特点——5+3
1.国家开发行——注册500亿
2.中国进出口银行——注册33.8亿
3.中国农业发展银行——注册200亿
商业银行
以经营存款放款,办理转帐结算为
主要业务,以盈利为主要经营目标的金融企业
1.国有独资(中行、工行、建行、农行)
2.股份制(交行、深发展、中信实业等)
非银行金融机构
1.保险公司
2.信托投资公司
3.证券机构(证券公司、证券交易所、登记结算公司)
4.财务公司
5.金融租赁公司
(五)金融市场上利率的决定因素
利率=纯利率+通货膨胀附加率+风险附加
因素
概念和补偿风险
纯利率
无通货膨胀、无风险情况下的平均
利率
1受?
影响
1)平均利润率
2)资金供求关系
3)国家调节的影响
2此外——
1)利息是利润的一部分
2)平均利润率不变情况下,金融市场的供求关系决定市场利率水平
3)政府为——
防止经济过热——通过中央银行减少货币供应量——资金应减少,利率上升
刺激经济发展——增加货币发行,则情况相反
通货膨胀附加率
祢补通货膨胀造成的购买力损失
风险附加率
除了关心通货膨胀率以外,还关心资金使用者能否保证他们收回本金并取得一定的收益
风险越大,要求的收益率也越高
三经济环境
(一)经济发展状况
●1速度——快,需要大规模筹集资金,需要财务人员介入巨额款项
2波动——有时过热,有时调整——财务要有准备,筹措并分配足够的资金,调整生产经营
(二)通货膨胀
●对消费者不利,给企业理财带来困难
(三)利息率波动
●有机会,也有挑战
(四)政府的经济政策
●企业决策留有余地,理财大有好处
(五)竞争
●是机会、是威胁、是商业战争
第二章财务报表分析
本章大纲
(一)财务报表分析概述
1.什么是财务报表分析
2.财务报表分析的目的
3.财务报表分析的方法
4.财务报表分析的一般步骤
5.财务报表分析的原则
6.财务报表分析的局限性
(二)基本的财务比率(18个)
1.变现能力比率
2.资产管理比率
3.负债比率
4.盈利能力比率
(三)财务报表分析的应用
1.杜邦财务分析体系
2.财务状况的综合评价
3.上市公司财务报告分析(指标9个)
4.现金流量分析(10个)
学习笔记
重点章,考试中所占比重较大,一般占10分左右。
从题型来看,客观题和主观题都有可能出现
第一节、财务报表分析概述
一、什么是财务报表分析
财务报表分析的要点
描述
定义
●以财务报表和其他资料为依据和起点,采用专门方法,系统分析和评价企业的过去和弦在的经营成果、财务状况及其变动
起点
●财务报表和其他资料
前提
●正确理解财务报表
最基本职能
●通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息,以减少决策的不确定性。
目的
●了解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策
结果
●对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险的能力作出评价,或找出存在的问题。
性质
●1是个认识过程。
2检查手段
3不能提供最终的解决问题的办法(只能发现问题)
二、财务报表分析的目的
财务报表的主要使用人
投资人、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会、中介机构(注册会计师、咨询人员等)
一般目的
1评价过去的经营业绩
2衡量现在的财务状况
3预测未来的发展趋势
具体目的
1流动性分析
2盈利性分析
3财务风险分析
4专题分析(如破产预测、注册会计师的分析性检查程序等)
三、财务报表分析的方法
分类
列举
1、比较分析法
比较对象
1本企业历史比
2同类企业比
3计划预算比
比较内容
1会计要素的总量
2结构百分比
3比较财务比率
2.、因素分析法
1差额分析法
固资产净值增加原因分析——1)原值变化
2)折旧变化
2指标分解法
资产利润率分解——1) 资产周转率
2) 销售周转率
3连环替代法
影响成本降低的因素分析
4定基替代法
标准成本的差异分析
三、财务报表分析的一般步骤
四、财务报表分析的原则
五、财务报表分析的局限性
(一)财务报表本身的局限性
1历史成本(原则)—不代表现行成本或变现价值
2谨慎性(原则)——假设币值不变,不按通货膨胀或物价水平调整
3货币计量(假设)——稳健原则要求预计损失而不预计收益,有可能夸大费用,少计收益和资产
4会计分期(假设)——只报告短期信息,不能提供反映长期潜力的信息
(二)报表的真实性问题
注意:
1财务报告是否规范
2财务报告是否有遗漏
3分析数据的反常现象
4审计报告的意见及CPA的信誉
(三)企业会计政策的不同选择影响可比性
虽然财务报表附注对会计政策的选择有一定的表述,但报表使用人未必能完成可比性的调整工作
(四)比较基础问题
1本企业历史数据(趋势分析)
2同业数据(横向比较)
3计划预算数据(实际与计划的差异)
第二节基本的财务比率——局部财务分析
分析标准——历史、行业、计划预算
类别
定义
分析目的
规律
主要指标:
其他因素(表外)
一、变现能力比率
债权人关心的指标,反映短期偿债能力(速度)
*资产/流动负债
流动比率、
速动比率、
保守速动比率
增加因素
1可动用的银行贷款指标
2准备很快变现的长期资产
3.偿债能力的声誉;
减弱:
未做记录的或有负债
二、资产管理比率
经营者关心的指标,反映短期偿债能力
(质量)
存货率分子——销售成本
其他分子——销售收入
分母——指标文字对应的平均值
天数=360/率
总资产周转率、营业周期、
存货周转率(周转天数)、
应收账款周转率(周转天数)、流动资产周转率
三、负债比率
债权人关心的指标,反映长期偿债能力
分子(除已获利息倍数外)——负债总额/资产负债表(平均)
资产负债率、
产权比率、
有形净值债务率、
已获利息倍数、
长期负债与营运资金比率
1.长期租赁
2.担保责任
3.或有项目
四、盈利能力分析
所有者关心的指标
揭示企业经营活动的获利情况。
后2个字/前2个字(平均)
除销售毛利率分子——毛利外,
其他——分子净利润
销售净利率、
销售毛利率、
资产净利率(综合指标)、
净资产收益率(综合指标)
应当排除——
1证券买卖等非正常项目
2已经或将要停止的营业项目
3重大事故或法律更改等特别项目
4会计准则和财务制度变更带来的累计影响
一、变现能力比率
财务比率
公式
影响因素
分析
其他
流动比率
(流动资产与流动负债的比值)
流动资产/流动负债
1营业周期
2应收账款数额
3存货的周转速度
理论上——比例越大,偿债能力越强,但强不一定高就好
一般认为生产企业合理的最低流动比率为2
更适合企业间及本企业不同历史时期的比较
延伸:
营运资金
营运资金=流动资产—流动负债
应收账款
的变现能力
不适合企业间规模相差大的
速动资产
(从流动资产中扣除存货部分后,再除以流动负债的比值)
(流动资产—存货)/流动负债
营业周期
应收账款
存货的周转率
一般1好,低于1短期偿债能力偏低
扣存货原因
1变现速度慢2部分存货已损失报废没做处理
3.部分存货抵押给债权人
4.成本与市价相差悬殊
延伸:
保守速动比率
(现金+短期证券+应收账款净额)流动负债
二、资产管理比率
财务比率
公式
影响因素
分析
营业周期
存货周转天数+应收账款周转天数
营业周期短,说明资金周转速度快
存货周转率
销售成本
平均存货
1批量因素
2季节性生产的变化
3存货的结构
4影响存货周转速度的重要项目(原材料周转,在产品周转率,某种存货的周转率)
周转速度越快,存货占用越低,流动性越强,存货转换为现金或应收账款的速度越快
应收账款周转率
销售收入/
平均应收账款
360/率
1季节性经营
2大量分期收款结算方式
3大量现金结算
4年末大量销售或年末销售大幅下降
周转速度越高,平均收账期越短,说明应收账款的收回越快
流动资产周转率
销售收入/
平均流动资产
周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能力;反之,需补充流资参加周转
总资产周转率
销售收入/
平均资产总额
周转越快,销售能力越强。
薄利多销,加速资产周转,带来利润增加
三、负债比率
财务
比率
公式
分析
其他
资产
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