CIIA真题 03 中文 问题 卷一.docx
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CIIA真题03中文问题卷一
试卷I
经济学
公司财务
财务会计与财务报表分析
股票估值与分析
问题
最终考试
2017年3月
问题1:
经济学(35分)
近年来,欧洲货币联盟中地中海成员国家的经济形势均表现出国内生产总值(GDP)
的低增长乃至负增长,以及极高失业率的特征。
希腊的情况尤为负面。
2009年以来
该国GDP下降超过了25%,失业率超过了25%。
由于2007/08年全球金融危机导致的负面经济后果,以及(部分地)由于实施重大
财政刺激方案以应对负面经济影响,2010/11年以来欧洲货币联盟多数成员国的财政
预算显示出相当大的赤字。
希腊的公共赤字达到了2010年GDP的11.1%,2011年GDP的10.1%(来源:
Eurostat)。
a)作为稳定与增长协定的义务,为稳定公共预算,多数欧元区国家采取果断措施以降低2010/11年以来的上述赤字。
希腊作为小型开放经济的代表,也是如此。
a1)阐述开放经济的AS/AD模型(包括对潜在经济机制进行简短解释)。
请在答案
中包括模型的图示。
(9分)
a2)为减少公共赤字,希腊已削减公共支出(G)并增加税收(T)。
使用AS/AD模
型分析这些财政政策措施对希腊经济的短期影响。
简便起见,假设实施财政政策
之前经济处于自然水平。
请在答案中包括这些政策后果的图示。
(4分)
b)回答以下问题b)【除b3)外】和c)时,我们将希腊视作货币联盟的一部分,而货币联盟可被视为一个极强形式的固定汇率制度。
b1)要立竿见影改善该国经济形势,一个潜在的解决方案是脱离欧元区,重新引入
本国货币,并进行大幅贬值。
简短讨论希腊经济引入上述政策想要实现的意图,
用AS/AD图形阐述你的观点(假定希腊经济最初处于衰退)。
请在答案中简短阐述
马歇尔-勒纳条件及其对于导出结果的重要性(假设满足马歇尔-勒纳条件)。
(6分)
b2)图1显示了欧盟国家的进出口相对于各自GDP的比率。
就上面讨论的货币贬
值想要实现的意图,根据这些数据简要讨论希腊(EL表示希腊)可能产生的潜在问
题。
请在答案中恰当涉及J曲线概念(在此情境下提供该概念的简短解释)。
(4分)
来源:
Eurostat(爱尔兰数据为2012年度)
图1:
欧盟国家进出口相对于GDP的比率(2013)
b3)简要讨论如果希腊决定放弃钉住欧元(即决定离开欧元区)并重新引入可能
(相对于欧元)显著更低价值并且很可能(相对于欧元)浮动的新货币,将会体验
哪些不利的后果。
(2分)
c)假定希腊继续留在欧元区:
c1)简要讨论衰退情形下当汇率固定并且没有发生货币贬值时,长期(工资并非
刚性)的经济调整过程。
使用AS/AD图形解释你的答案。
(6分)
下图2显示了2011年以来希腊真实GDP的发展。
它自2009年以来累积下降了约25%。
如此剧烈的下降对于衰退来说是非常不寻常的。
经济下行的时长,通常同名义价格和工资被认为刚性的时期相关,同样非比寻常。
来源:
欧洲中央银行,统计数据库。
图2:
2011年以来希腊(真实)GDP的发展(百万欧元)
(日历及季节调整数据)
c2)对于希腊经济活动剧烈下降的一个可能解释是存在很大的财政乘数(也被称为政府采购乘数):
各种经验研究显示财政乘数在衰退时取值会大于1。
简要解释财政乘数的概念。
请在答案中讨论财政乘数的主要决定因素,并讨论在财政乘数取值大于1时希腊政府短期预算紧缩努力的后果。
(4分)
问题2:
财务会计和财务报表分析(48分)
方达陀公司是一家建筑公司,主要从事交通、能源和城市基础设施复杂项目的建造。
方达陀公司的内部管理和报告符合国际财务报告准则(IFRS)中的财务报告原则。
请回答以下问题。
a)在2016年初,方达陀公司获得一项建造一座新的足球体育馆的合同。
计划于2019年3月底完工。
该足球俱乐部和方达陀公司商定,建设整个体育馆系统的固定价格为120百万欧元。
根据方达陀公司计算,建造体育馆的总成本估计为100百万欧元。
a1)体育馆地下停车场的地下土方挖掘工程于2016年12月31日(财务报告日)完工。
地下土方挖掘工程共发生5百万欧元成本,其中:
∙工资为1.3百万欧元,
∙固定资产折旧2.0百万欧元,
∙其他费用1.7百万欧元。
工资和其他费用导致等额现金和现金等价物的流出。
2016年所做的工程已经计入该客户2016财年的成本,但是在2016年没有收到任何工程款。
方达陀公司根据国际会计准则第11号运用完工百分比(POC)法报告建造合同;完工状态根据实际发生的合同成本占预期合同总成本的比率进行计量。
假设总承包合同的结果可以可靠地计量。
不考虑税收。
a1a)确定方达陀公司在2016财年利润表中所确认的与体育馆建造合同相关的收入金额。
对你的计算结果提供解释性评论。
(4分)
a1b)体育馆建造合同对方达陀公司2016年12月31日的资产负债表和2016
财年的利润表会产生什么影响?
填写下表的空白处(如果没有影响,填写
“0”)。
(6分)
资产负债表项目
影响
固定资产
存货
应收款
现金和现金等价物
利润表项目
影响
营业收入
完工产品和在产品存货的变化
其他资本化的自营工程
材料成本
人工成本
折旧
其他经营费用
营业利润(EBIT)
a2)假设基于税收的目的,直到体育馆最终交付使用才确认建造合同的利润。
假设
方达陀公司的所得税税率为30%,根据国际财务报告准则,年税后利润或损失是多
少?
(说明你的答案的理由)(4分)
a3)考虑上述a2)中的假设,体育馆建造合同对2016财年经营活动产生的现金流
量产生什么影响?
(运用间接法计算经营活动产生的现金流量)(4分)
b)2016财年末,有迹象表明方达陀公司最大的预拌混粘土车间发生减值,有关该车间的信息如下。
回答下列问题。
取得成本
20.0百万欧元
累计折旧费
15.0百万欧元
剩余使用年限
5年
预期未来现金流量
每个财年末产生的税前现金流量将为950,000欧元,处置时的残余现金流量为0。
公允价值减去处置成本(2016年12月31日)
3.5百万欧元
b1)根据谨慎性原则,当一项资产的账面价值超过其可收回金额,企业应确认减值
损失。
第36号国际会计准则(IAS36)规定了在估计一项资产可收回金额时必须遵循的程序。
根据第36号国际会计准则,如何确定该可收回金额?
(2分)
b2)假设折现率为10%,计算该预拌混凝土车间的在用价值。
(6分)
b3)预拌混凝土车间的减值损失是多少?
说明你的答案。
(4分)
b4)该减值了的预拌混凝土车间在未来5年每年应确认多少折旧费?
(2分)
c)2016财年末,方达陀公司需要一台大型设备(一台硬质岩石隧道挖掘设备)。
该台设备将通过融资租赁取得。
方达陀的财务总监(CFO)收集了以下信息:
融资租赁合同:
条款
租赁起始日:
2017年1月1日
租赁期限
5年
年租赁付款额(年末支付)
5,275,950欧元
租赁隐含的利率
10.0%
租赁资产估计的经济寿命
5年
折旧方法
直线法
标的资产的公允价值
20,000,000欧元
5年后的残值
0欧元
【注:
方达陀公司正在根据第17号国际会计准则准备账目。
】
c1)利用下表计算分期租赁付款额。
(8分)
利息
租赁付款额
偿还的本金
年末租赁负债
2017年
2018年
2019年
2020年
2021年
c2)完成下表,该表是方达陀公司2017年和2018年资产负债表和利润表的摘录。
(8分)
资产负债表
2017年12月31日
2018年12月31日
固定资产
金融债务
利润表
2017年
2018年
经营费用
财务费用
问题3:
公司财务(39分)
ABC公司是一家跨国公司,年销售收入为77.2百万美元,相关的销售成本为43.2百万美元。
近一半的销售收入来自对欧洲国家的出口,这些销售收入以欧元计价。
表1摘自ABC公司最近一期的资产负债表。
表1
ABC公司
资产负债表摘录
(单位:
千美元)
流动资产
现金和现金等价物
1,000
存货
8,877
应收账款
19,036
流动负债
应付账款
3,551
计息贷款(银行透支)
19,862
净营运资本1
5,500
1净营运资本=(现金和现金等价物+存货+应收账款)-(应付账款+短期计息债务)=5.5百万美元
为了提高盈利能力,ABC公司拟改变其营运资本政策。
该政策的改变不会影响销售收入、销售成本、现金和现金等价物以及净营运资本的现有水平。
政策改变后,有关营运资本比率的数值预计如下:
存货周转期50天
应收账款周转期65天
应付账款周转期45天
其他相关财务信息如下:
短期美元借款利率每年5%
短期美元存款利率每年4%
假设每年365天,ABC公司原材料采购金额等于销售成本。
回答以下问题。
a)营运资本政策的改变,使现金周转期变化了多少(以天表示)?
对流动比率的影响是多少?
使融资成本节约了多少?
简要讨论你的计算的含义。
(18分)
b)列出跨国公司所面临的三种主要的外汇风险的名称并加以解释,你认为公司会如何对这些不同类型的外汇风险分别进行对冲?
(12分)
c)ABC公司预期3个月后将收到出口销售收入8,649,771欧元。
ABC公司的银行提供的3个月期的美元/欧元远期汇率为1.1561美元/1欧元。
当前的即期汇率为1.1592美元/1欧元。
ABC公司能够以每年6%的利率获得短期借款。
计算从下面对冲方法获得的美元收益:
(i)远期市场套期保值;(ii)货币市场对冲(即现在借入欧元,以当前即期汇率兑换成美元,并将美元存入银行账户),并说明从财务角度考虑ABC公司更偏好哪种对冲方法。
(9分)
问题4:
股票估值与分析(30分)
MaggieSmith刚从大学毕业,第一份工作是在Seahawk投资公司任初级财务分析师。
她在大学学习过基本面分析,急切期望能给她的同事留下深刻印象。
Smith女士确信深入理解远期市盈率(forwardP/Eratio)是投资决策最有用的工具之一。
她计划使用远期市盈率来帮助她的公司识别价值被低估的股票。
Smith女士目前正在研究FoodForLife(FFL)公司的信息。
该公司在全美经销健康食品。
FFL公司已经经营20年,设在北卡罗来纳州的惠明顿。
Smith女士花了很长时间分析该公司。
她相信美国人将持续消费更多的健康食品,FFL公司应该是一个有吸引力的投资对象。
Smith女士关注FFL公司的新管理团队。
在最近的新闻发布会上,FFL公司的新财务总监(CFO)声称,去年的股利支付率本应该提高到60%。
该财务总监声称,更高的股利支付率应该可以提高公司股价。
Smith女士正在评估CFO声明是否正确。
Smith女士预计如果公司的股利支付率变为60%,FFL公司的权益回报率(ROE)和要求回报率将保持不变。
她不确定会对股票价格产生的
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