中国外汇市场的现状分析.docx

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中国外汇市场的现状分析

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中国外汇市场的现状分析（2014年1月5日）

中国当前的外汇市场是一个封闭的、以银行间市场为中心同时外汇交易的诸多方面受到管制的市场体系，造成了市场竞争不足、效率低下等问题，因此需要加大国有银行的商业化改革、逐步放松外汇存货管制、完善中央银行的外汇干预机制、促进各银行业的公平竞争等措施进行完善。

中国外汇市场是中国金融市场的重要组成部分，在完善汇率形成机制、推动人民币可兑换、服务金融机构、促进宏观调控方式的改变以及促进金融市场体系的完善等各方面已经发挥不可替代的作用。

自1994年后，我国外汇市场开始由外汇调剂市场过渡到以中国外汇交易中心为核心的银行间外汇市场，这无疑是我国外汇市场的重大进步。

我国外汇市场发展现状的不足

我国的外汇市场主要指银行之间进行结售汇头寸平补的市场，就是通常所说的国内银行间外汇市场。

根据国家规定，金融机构不得在该市场之外进行人民币与外币之间的交易。

但对于不同外汇之间的交易，国内银行可以自由地参与国际市场的交易，没有政策限制。

1994年中国外汇管理体制进行了重大改革，作为改革的措施之一，采取推动的方式，建立了全国统一的银行间外汇市场，从而彻底改变了市场分割、汇率不统一的局面，奠定了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制的基础。

市场模式的选择充分考虑了渐进、统一、可控和有效的原则，在调剂市场的基础上发展出“分别报价、撮合成交、集中清算”的交易方式。

多年的实践充分证明，现行的银行间外汇市场在服务金融机构、保持人民币汇率的稳定、支持经济增长和改革开放方面发挥了重要作用。

从我国外汇市场多年的运作看，其基本框架的设计是合理的，但还是在交易过程中存在一些弊端。

1.1妨碍交易者的自由选择

从理论上讲，只要不存在负的外部性，市场主体的自由选择总是有利于实现最大化的社会利益。

一般来说，外汇市场上的外汇交易基本上不产生外部经济，交易参与者各自选择最为有利的交易方式和交易对象最符合经济效率，但是现行的外汇场内交易制度强迫外汇银行必须在交易所竞价撮合，其交易对象限定于交易所会员。

这一制度阻碍了市场参与者自由意志的实现，使某些可能实现的交易利益未能实现，从而会损害市场效率。

1.2无法保证交易的连续性

单一的场内交易的银行间外汇市场受到交易所营业时间和交易对手的限制，无法保证外汇交易的连续进行。

交易的不连续不利于稳定市场预期，例如开盘或收盘时汇价容易发生跳跃或剧烈波动，从而增加汇市的风险。

另外，交易的不连续也使交易者因无法即时交易而付出高昂的等待成本。

1.3市场覆盖范围狭窄

首先，场内交易的银行间外汇市场受到交易场所的限制。

尽管中国外汇交易中心实行计算机联网交易，并在20多个大中城市建立了联网的交易系统和远程交易站，但仍有大量地区没有联通交易网络。

其次，场内交易的外汇市场还受到交易所席位的限制。

中国外汇交易中心实行会员制，各家银行及其分支机构必须在总中心和分中心申请席位并派出交易员才能进场交易，国有商业银行一般只有总行和经授权的分行才能进入这一市场，大量没有交易席位的金融分支机构也无法直接参与。

结果是：

一方面市场参与主体数量少、结构简单、竞争性不强、不利于市场效率的提高;另一方面相当大范围的外汇交易不能直接纳入此交易网络，而是通过上级银行或有代理资格的交易中心会员代理进行，增大了交易费用。

1.4场内交易组织结构费用较高

首先，场内交易相对自由交易来说，具有更加复杂的组织形式。

维持交易所的正常运行和交易的集中撮合、清算都需要耗费巨大的成本。

其次，所有银行间外汇交易必须通过中国外汇交易中心进行，这使中国外汇交易中心成为银行间外汇市场上的垄断性中介组织，在缺乏竞争的条件下，交易中心没有降低费用的经济动机。

综合以上因素，中国场内市场的组织费用较高。

据估计，中国外汇市场的组织费用要比国外无形市场高出10倍左右。

1.5中央银行对外汇市场过多的干预，造成外汇市场供求失真

一般说来，中央在外汇市场上只是宏观调控者，不是市场主体，外汇指定银行才是市场的真正主体、外汇市场的主要媒体，处于中心的地位，从事代客买卖和自营买卖。

而我国现代代理的特征决定了在外汇市场上央行的干预行为和职能的扭曲。

央行对外汇指定银行汇结算周转余额实行比例幅度管理。

这样，便使外汇指定银行系统内宏观调控的难度增大，其结果使央行成为市场上最大的买主和唯一的买主，这种被动性的市场干预只有在市场出现突发性的大幅波动央行才进行主动干预的职能是相背离的。

同时，央行在通过公开市场操作、收购外汇抛售本币来稳定汇率的过程中，由于国内缺乏本币公开市场业务操作与之配套进行，因此，央行在外汇市场抛售本币即相当于向国内投放货币，这对我国通货膨胀居高不下的现状更是雪上加霜。

我国外汇市场的发展与完善

从当前中国外汇市场面临的主要问题出发，外汇市场发展的难点在于人民币尚没有实现资本项目可兑换，我们不能照搬发达国家外汇市场的发展模式;结售汇制度决定了我国外汇市场的改革必须保持人民币汇率的相对稳定，结售汇制度的改革直接决定了外汇市场的改革。

既要考虑如何在现行外汇管理体制下进行外汇市场的改革，又要考虑资本项目可兑换的实际进程，两者需兼顾。

中国外汇市场面临着以下方面亟待进一步改革和完善。

2.1加大国有银行的商业化改革

当前国有外汇银行所有制的根本症结在于产权的不明晰，从而造成经营者激励约束机制的不健全，不适应交易商制度的建立。

解决这一问题的根本出路在于进一步对国有银行实行股份制改革，在适宜的时机将国有银行推向股票市场并逐步减少国家持股的比例，从而明确国有银行的产权归属。

在产权明晰的基础上，通过法律的规则，才能建立起合理的治理结构，使所有人能够对经营者实施有效地约束和激励。

这样的银行才是真正按照市场经济要求进行经营的商业银行，才能在外汇市场中有效地发挥交易商的职能。

2.2逐步放松外汇存货管制

现行的结算外汇周转比例限额管理带有明显计划经济和外汇短缺时期的痕迹，随着中国经济开放程度的增加，用汇单位范围越来越大，国家对外汇资金的管理越来越困难;另一方面，中国国际收支的连年顺差也逐渐改变了过去外汇短缺的局面。

在新的情况下，结算外汇周转比例限额管理已逐渐失去了原有的意义;更重要的是，这一管制损害了中国银行业的竞争力，不适应建立交易商制度的要求。

因此，对外汇银行的外汇存货管制存在改革的必然。

在进一步外汇体制改革中，可考虑逐步放松结算外汇周转比例的浮动限度，使外汇银行具有更大的选择外汇资产存货的自由;同时改革现行的每日平盘制，放宽强制平盘的期限，使外汇银行能够在更长的时间内安排外汇资产组合。

在条件成熟的时候，中国应最终放弃这一管制，以保证外汇银行拥有充分的经营自主权，为建立交易商制度奠定基础。

2.3促进外汇银行竞争，防止垄断

在资本流动不完全的条件下，当前中国外汇市场的交易很大部分集中于中国银行等少数国有银行，造成了垄断的可能。

这一方面也是由于历史原因，另一方面也是由于管制形成的，为了建立有效的交易商制度，应该改变这种状况。

应打破中国银行等国有外汇银行享有的政策优待，对各外汇银行和进行外汇交易的非银行金融机构实行同样的待遇，使各银行能在平等的基础上自由竞争。

同时，可以考虑有条件地开放资本项目，增大外汇供给的弹性，提高垄断的难度。

2.4人民币汇率机制与外汇市场发展相结合

从某种意义上说，外汇市场运行的过程也就是汇率生成的过程。

因此，人民币汇率的生成机制问题是外汇市场运行的核心问题。

灵活的汇率生成机制可以起到调节外汇供求，并为中央银行宏观调控提供信号的作用。

1994年外汇管理体制改革的内容之一，是实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇制，汇率的形成在一定程度上反映了外汇市场的供求情况，但汇率的形成机制并不完善，由于对国内企业实行强制结售汇，中央银行承担了每天外汇供求差额的责任。

人民币汇率目前实行单一的盯住美元变动，从近年看，美元的变动较大，而人民币汇率的浮动幅度较小，形成了事实上的与外汇供求不相符的官方汇率。

需要完善人民币汇率生成机制，提高汇率生成机制的市场化程度。

扩大银行间市场汇率浮动区间，比如允许汇率每天可以上下波动一、两百个点。

调整银行的结售汇周转外汇头寸管理政策，近期内可考虑将银行结售汇周转头寸下限调整为零，允许银行持有零头寸;中期内，应逐步扩大银行持有外汇头寸的上限，最终取消银行持有外汇头寸的限制。

改革强制结汇制度，如扩大允许保留经常项目外汇收入的企业范围，提高可以保留外汇的限额，延长结汇宽限时间等。

2.5完善中央银行的外汇干预机制

中央银行作为外汇市场的宏观调控者不宜在市场上过度或过于频繁的干预，要让市场参与者自由地决定交易。

鉴于目前我国国际储备较为充足对国内外汇投机风险具备较强的抵御能力，央行应该放宽外汇指定银行所持结转外汇数量的限制，扩大银行自由买卖外汇的额度范围，使他们真正成为外汇交易市场的主体，以发挥其在汇市中的缓冲调节功能，这对外汇市场的健康发展有着重大的意义。

从国外的经验来看，央行往往采取一些间接手段进行干预，即如果在外汇市场收购外汇抛售本币，则在国债市场抛出短期国债回笼本币，使得国内本币的流动性并不因外汇市场操作而扩张，从而减轻干预外汇市场对本币政策的不利影响，为了有效地干预外汇市场，我国应借鉴国外经验，建立起相应的人民币公开市场，配合外汇市场的公开操作，加大外汇干预的缓冲余地。

注意事项

国内的银行期待着监管部门解禁外汇保证金交易，但监管部门并未表态。

外汇监管部门担心由于外汇保证金交易的投机性和波动性较大，控制与监管由此导致的金融风险需要很好的金融体系对国家的货币政策进行反应。

这种高投机性金融产品风险过大，境内的金融体系目前尚不具备监控的能力。

但我们必须看到，无论是境内居民，还是那些违规开展业务的境外外汇保证金交易经纪商，他们能够把保证金交易作为一个重要的金融投资产品和业务来做，说明这个市场需求巨大。

有关部门应加快确立有效的货币政策和金融体系，为保证金交易开放提供保障。

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对中国外汇市场的发展现状的探讨（2014年3月23日） 

中国当前的外汇市场是一个封闭的、以银行间市场为中心同时外汇交易的诸多方面受到政府管制的市场体系，造成了市场竞争不足、效率低下等问题，因此需要加大国有银行的商业化改革、逐步放松外汇存货管制、完善中央银行的外汇干预机制、促进各银行业的公平竞争等措施进行完善。

中国外汇市场是中国金融市场的重要组成部分，在完善汇率形成机制、推动人民币可兑换、服务金融机构、促进宏观调控方式的改变以及促进金融市场体系的完善等各方面已经发挥不可替代的作用。

自1994年后，我国外汇市场开始由外汇调剂市场过渡到以中国外汇交易中心为核心的银行间外汇市场，这无疑是我国外汇市场的重大进步。

 我国外汇市场发展现状的不足 

我国的外汇市场主要指银行之间进行结售汇头寸平补的市场，就是通常所说的国内银行间外汇市场。

根据国家规定，金融机构不得在该市场之外进行人民币与外币之间的交易。

但对于不同外汇之间的交易，国内银行可以自由地参与国际市场的交易，没有政策限制。

1994年中国外汇管理体制进行了重大改革，作为改革的措施之一，采取政府推动的方式，建立了全国统一的银行间外汇市场，从而彻底改变了市场分割、汇率不统一的局面，奠定了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制的基础。

市场模式的选择充分考虑了渐进、统一、可控和有效的原则，在调剂市场的基础上发展出“分别报价、撮合成交、集中清算”的交易方式。

多年的实践充分证明，现行的银行间外汇市场在服务金融机构、保持人民币汇率的稳定、支持经济增长和改革开放方面发挥了重要作用。

从我国外汇市场多年的运作看，其基本框架的设计是合理的，但还是在交易过程中存在一些弊端：

1妨碍交易者的自由选择；

2无法保证交易的连续性；

3市场覆盖范围狭窄；

4场内交易组织结构费用较高；

5中央银行对外汇市场过多的干预，造成外汇市场供求失真。

我国外汇市场的发展与完善 

从当前中国外汇市场面临的主要问题出发，外汇市场发展的难点在于人民币尚没有实现资本项目可兑换，我们不能照搬发达国家外汇市场的发展模式;结售汇制度决定了我国外汇市场的改革必须保持人民币汇率的相对稳定，结售汇制度的改革直接决定了外汇市场的改革。

既要考虑如何在现行外汇管理体制下进行外汇市场的改革，又要考虑资本项目可兑换的实际进程，两者需兼顾。

中国外汇市场面临着以下方面亟待进一步改革和完善：

1加大国有银行的商业化改革；

2逐步放松外汇存货管制；

3促进外汇银行竞争，防止垄断；

4人民币汇率机制与外汇市场发展相结合；

5完善中央银行的外汇干预机制。

注意事项 

国内的银行期待着监管部门解禁外汇保证金交易，但监管部门并未表态。

外汇监管部门担心由于外汇保证金交易的投机性和波动性较大，控制与监管由此导致的金融风险需要很好的金融体系对国家的货币政策进行反应。

这种高投机性金融产品风险过大，境内的金融体系目前尚不具备监控的能力。

但我们必须看到，无论是境内居民，还是那些违规开展业务的境外外汇保证金交易经纪商，他们能够把保证金交易作为一个重要的金融投资产品和业务来做，说明这个市场需求巨大。

有关部门应加快确立有效的货币政策和金融体系，为保证金交易开放提供保障。

我国的外汇市场主要指银行之间进行结售汇头寸平补的市场，就是通常所说的国内银行间外汇市场。

根据国家规定，金融机构不得在该市场之外进行人民币与外币之间的交易。

但对于不同外汇之间的交易，国内银行可以自由地参与国际市场的交易，没有政策限制。

1994年中国外汇管理体制进行了重大改革，作为改革的措施之一，采取政府推动的方式，建立了全国统一的银行间外汇市场，从而彻底改变了市场分割，汇率不统一的局面，奠定了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制的基础。

市场模式的选择充分考虑了渐进、统一、可控和有效的原则，在调剂市场的基础上发展出“分别报价、撮合成交、集中清算”的交易方式。

八年多的实践充分证明，现行的银行间外汇市场在服务金融机构、保持人民币汇率的稳定、支持

浅析我国外汇市场的完善与发展 （2012年4月24日）

摘要

自20世纪70年代以来，金融交易的日益国际化，外汇市场无论在规模范围、基础条件和操作方式等方面都发生了深刻的变化，随着我国外汇收入的持续稳定增长，我国外汇储备急剧增加，合理安排外汇，完善并发展外汇市场已经成为关乎国家稳定的重要工程，本文从我国外汇市场的发展现状出发，多角度的分析了我国外汇市场相对于成熟的外汇市场尚存的不足之处及其成因，并对如何积极创造条件完善和发展我国外汇市场的问题做出了浅显的论述。

关键词：

外汇市场；交易主体多元化；交易产品多样化

背景

我国外汇市场发展速度是十分惊人的，2000年成交金额为421.7亿美元，2001年为750.33亿美元，2002年为971.9亿美元，2004年为2091.41亿美元。

然而，虽然增长速度快，但由于基数太低，我国的外汇市场与其他国家和地区金融中心比起来交易总量仍然较小，与同处亚太地区的东京、新加坡和悉尼等金融中心在全球所占的份额比较，我国的外汇市场规模太小，与我国的经济规模不对称，虽然我国外汇交易中心加强了与国外金融服务机构（如芝加哥商品交易所和路透社）的多项合作，但要尽快提升我国在外汇市场的国际地位仍然任重而道远。

因此，分析我国外汇市场存在的不足及成因，对于创造条件完善和发展我国外汇市场有着重要的现实意义。

外汇市场是联结国内国际金融市场的基本纽带，是调节外汇供求关系以及形成市场汇率的重要场所，是在开放经济条件下进行宏观经济金融政策有效搭配和汇率风险管理的微观基础，无论是从微观角度还是从宏观角度分析，外汇市场都在国民经济发展中起着重要的作用。

2、我国现行外汇市场的缺陷及其成因 

3、

（一）外汇市场交易主体亟须增加 

（现状）我国的外汇市场交易主体过于集中，中小金融机构参与国际业务的经验较少，信用评级较低，难以通过国际外汇市场进行买卖，只能通过中国外汇交易中心构建的平台进行交易以轧平头寸。

然而，由于机构及历史原因，四大国有商业银行占据约90%的外汇交易量，另一方面央行则是最大的买入方，外汇市场的交易主体过于集中，大量中小金融机构的市场参与程度并不高。

基于中国外汇市场现行的报价系交叉汇率与国际外汇市场汇率的差别，这就使一些能够参与国际外汇市场交易的大银行具有竞争优势，而那些中小金融机构只能被动地接受国内外市场之间的价格差异。

这种不公平的地位，显然不利于中国外汇市场的发展。

其次，与成熟的外汇市场相比，我国的外汇市场还缺少外汇经纪人，

（解决）作为银行间市场交易中介的经纪人的存在，可以提高外汇市场交易效率，可以使买卖双方处于匿名状态，实现公平竞争，可以通过经纪人的频繁报价了解最新市场行情，外汇经纪人是外汇市场不可或缺的重要角色.

（二）外币买卖业务尚不成熟 

经批准，2005年5月18日，我国银行间外汇市场将正式推出外币买卖业务，在我国推出外币买卖业务，建立了国内金融机构参与国际市场外汇交易的直接通道，由于目前国内金融机构在国际评级中总体信用等级不够理想、评级级别相差较大，特别是一些中小金融机构在国际机构没有参加国际信用评级，难以获得境外银行的授信额度，因此，进一步完善外币买卖业务，可为市场参与者，尤其是中小金融机构提供一种新的投资、避险工具；此外，外币买卖业务首期推出8种“货币对”即期交易，包括欧元对美元、澳大利亚元对美元、英镑对美元、美元对瑞士法郎、美元对港币、美元对加拿大元、美元对日元和欧元对日元，然而，外币买卖业务推出时间尚不到7年，所以还有很多不成熟的地方，例如在风险控制方面尚不完善，交易工具比较单一。

因此，对于银行间外汇市场推出的外币买卖业务需要进一步的拓展与完善。

（三）人民币可自由兑换的进程缓慢 

2005年之前，人民币一直采用盯住美元政策，直到2005年7月21日，人民币不再盯住单一美元，而是参考一篮子货币价格；也是直到2007年，企业的强制结售汇才调整为意愿结售汇，原先的藏汇于国调整为藏汇于民，然而，人民币国际化面临着良好的历史机遇：

国际金融危机令美元信任危机大幅上升，为人民币的国际化打开了历史空间，危机之后出现的美元大幅无序波动、巨额贸易逆差和财政赤字，以及美元大量投放所诱发的未来大幅贬值预期，令其他国家特别是新兴经济体可能考虑进行储备化，加上我国所保留的大量的外汇储备，这无疑鼓励了更多国家选择人民币作为储备资产的可能性，然而由于我国当前国内金融市场尚不完善，造成人民币流动性总体较差，人民币作为一种后起货币，在其他货币以成为区域货币或全球货币下，要是自己最终跻身于国际货币行列，当然要加快人民币可自由兑换的进程，最终实现完全可自由兑换。

（四）集中清算模式和外汇市场监管亟待改进 

目前，中央银行在外汇市场上处于核心地位，外汇指定银行必须在外汇交易中心集中交易。

当市场扩张时，集中交易的问题就会很明显。

当交易中心不能满足逐渐增长的交易主体需求时，它就会消耗过多的人力和资源，从而增加外汇交易成本。

中国外汇市场对本币和外币采用集中清算的模式，这就由外汇交易中心承担了清算风险。

由于外汇交易中心从属于中央银行，中央银行最终承担了清算风险。

这就导致外汇市场主体降低防范风险的意识，增加高风险的交易，从而严重影响外汇市场的稳定与安全；其次，国际经验表明，在货币可兑换进程中，资本流动冲击是最大的风险。

如果宏观经济状况恶化，市场对货币失去信心，很可能引发货币危机。

而且，外汇投机不仅局限于外汇市场上的抛售炒作，还可能利用不同市场间的联动，同时在外汇市场、货币市场、股票市场进行交叉性的投机行为，从而使得危害性更大。

因此，外汇市场的发展和健全必须与资本账户开放进程相协调，与我国金融监管水平相适应，必须坚持积极稳妥、循序渐进的原则。

基于以上对我国外汇市场现状的分析，了解到其尚存的不足之处及其成因，应加快外汇市场的完善与发展，使其更加适应市场化经济的发展要求，完善中国金融体系的健康发展，增强我国的综合实力和国际竞争力。

3、发展和完善我国外汇市场的建议 

（一）培育多层次的外汇市场交易主体 

1．逐步降低央行对外汇市场的直接干预，增强外汇市场的竞争程度 当前，中央银行的大规模入市干预，不利于外汇市场效率的提高，也降低了外汇市场的竞争程度，降低了中央银行对外汇市场间接调控的灵活性。

借鉴国际经验，中央银行对于外汇市场的干预应当是间接地通过商业银行等市场主体进行的，持续的大规模直接干预的成本实际上趋于上升。

因此，中央银行逐步减少持续的直接干预，引入多元化的市场主体，让商业银行等中介机构发挥更为积极的作用；中央银行入市干预，应当是在全面掌握市场交易信息的基础上，通过影响商业银行的交易行为来进行更有效率。

交易主体是外汇市场的主要参与者，对于活跃外汇市场起着重要的作用，然而在我国的外汇市场，交易主体无非就是两类，一类是外汇指定银行，另一类是中央银行，企业几乎被排除在外，所谓的外汇经纪人则根本不存在，从市场组织的经济效率出发，应该多层次的拓宽外汇市场的交易主体，首先是商业银行：

在外汇市场上，商业银行等市场主体更了解市场的需求，能对市场有更灵敏的反应；其次是非银行金融机构：

包括保险公司、农村信用合作社、邮政储蓄机构、证券公司、财务公司等。

随着中国涉外经济的扩大发展，参与外向型经济的金融机构规模逐步扩大，在金融不断深化的过程中金融机构开展外汇业务也在扩大，因此，非银行金融机构将成为外汇市场的第二大层次的参与力量；最后是外汇供需旺盛的工商企业：

企业是外汇零售市场上的主体，其通过对外贸易、投资等实体经济对外汇的供需最为旺盛，促进其自主地决定外汇供需，在此基础上才能形成合理的市场汇率。

2．大力培育外汇经纪人 

外汇经纪人是指介绍客户进行外汇交易的中介人，其本身并不买卖外汇，作用是连接外汇买卖双方，使外汇交易便利化，其有助于发展和扶持非金融机构进入市场，使市场参与者多元化。

由于经纪人具有丰富的市场经验、信息集约化的优势和先进软硬件设施，他们在为投资者作代理业务的同时，并不需要承担较高风险，这正好可以弥补非金融机构的不足。

国外经验证明，外汇经纪人制度有利于提高市场交易的效率，并且外汇市场越发达，外汇经纪人制度就越成熟，起的作用就越大。

随着我国经济的发展，外汇交易额将会大大增加，尤其是随着新汇制而来的金融创新将会层出不穷，交易品种和交易量将会实现巨大的突破，这要求我国有一个高效率的外汇市场，尤其是对推进做市商制度和无形市场的发展，适时引入经纪人制度是很有必要的。

（二）丰富交易品种，增强外汇市场避险能力 

随着市场的开放程度不断提高，金融机构和企业对避险的要求也是越来越高，市场必须相应推出新的交易品种及工具，此外，人民币汇率弹性的加大，各类经济主体自然会产生通过外汇市场满足其资产管理、风险管理的需求，外汇市场也将有更大的发展空间。

同时，资本市场开放也增加了市场主体规避汇率风险、进行套期保值的内在动力，涉汇主体风险防范意识强化，这必将产生对远期、期权、掉期等金融衍生产品的需要，从而在供需两方面促进外汇衍生市场的发展，但丰富传统外汇交易品种同时，还应考虑增加美元对其他主要货币的衍生品，特别是需考虑设计并推出人民币的衍生交易产品，为外资投资者和持有者提供避险工具。

（三）建立适度的外汇储备规模  

至今年一季度末，中国外汇储备总额增至3.94万亿美元，按目前增速，中国外汇储备在今年二季度将突破4万亿美元关口。

但储备应有一个最优规模，并非越多越好。

过分集中管理，会使风险太集中，降低经济效益，妨碍央行执行货币政策的职能。

中国人民银行和外汇管理机构应适当控制外汇规模，确定一个最优值，同时允许商业银行经营和管理外汇资产与风险，提高银行的做市能力，只有商业银行具备了经验，才能自强，提升竞争力。

（四）加快推进人民币可自由兑换进程 

从长期来看，随着人民币走出去，其他国家和地区储备人民币资产会不断增加，除了满足经常账户和资本和金融账户下的交易外，多