高教版《金融的市场学》课后习的题目详解.docx
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高教版《金融的市场学》课后习的题目详解
第三章习题:
1.X股票目前的市价为每股20元,你卖空1000股该股票。
请问:
〔1〕你的最大可能损失是多少?
〔2〕如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为22元,那么你的最大可能损失又是多少?
2.下表是纽约证交所某专家的限价委托簿:
限价买入委托限价卖出委托价格〔美元〕股数价格〔美元〕股数39.75100040.2520039.50120041.5030039.2580044.7540039.0030048.2520038.50700该股票最新的成交价为40美元。
〔1〕如果此时有一市价委托,要求买入200股,请问按什么价格成交?
〔2〕下一个市价买进委托将按什么价格成交?
〔3〕如果你是专家,你会增加或减少该股票的存货?
3.假设A公司股票目前的市价为每股20元。
你用15000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。
贷款年利率为6%。
〔1〕如果A股票价格立即变为①22元,②20元,③18元,你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比?
〔2〕如果维持保证金比率为25%,A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知?
〔3〕如果你在购置时只用了10000元自有资金,那么第〔2〕题的答案会有何变化?
〔4〕假设该公司未支付现金红利。
一年以后,假设A股票价格变为:
①22元,②20元,③18元,你的投资收益率是多少?
你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系?
4.假设B公司股票目前市价为每股20元,你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。
你的保证金账户上的资金不生息。
〔1〕如果该股票不付现金红利,如此当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时,你的投资收益率是多少?
〔2〕如果维持保证金比率为25%,当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知?
〔3〕假设该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利,〔1〕和〔2〕题的答案会有什么变化?
5.下表是2002年7月5日某时刻某某证券交易所某某建发的委托情况:
限价买入委托限价卖出委托价格〔元〕股数价格〔元〕股数13.21660013.2220013.20390013.23320013.19180013.242400〔1〕此时你输入一笔限价卖出委托,要求按13.18元的价格卖出1000股,请问能否成交,成交价多少?
〔2〕此时你输入一笔限价买进委托,要求按13.24元买进10000股,请问能成交多少股,成交价多少?
未成交局部怎么办?
6.3月1日,你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。
4月1日,该公司支付每股1元的现金红利。
5月1日,你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。
在两次交易中,交易费用都是每股0.3元。
那么,你在平仓后赚了多少钱?
7.3个月贴现式国库券价格为97.64元,6个月贴现式国库券价格为95.39元,两者的面值都是100元。
请问哪个的年收益率较高?
8.A、B、C三只股票的信息见下表。
其中Pt代表t时刻的股价,Qt代表t时刻的股数。
在最后一个期间〔t=1至t=2〕,C股票1股分割成2股。
P0Q0P1Q1P2Q2A181000191000191000B1020009200092000C202000222000114000〔1〕请计算第1期〔t=0至t=1〕时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变动率。
〔2〕在2时刻,道氏修正法的除数等于多少?
〔3〕请计算第2期〔t=1至t=2〕时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变动率。
9.用上题的数据计算以下几种指数第2期的收益率:
〔1〕拉斯拜尔指数变动率;〔2〕派许指数变动率。
10.如下哪种证券的价格应较高?
〔1〕息票率为5%的10期国债与息票率为6%的10期国债;〔2〕贴现收益率为3.1%的3个月国库券与贴现收益率为3.2%的3个月国库券。
11.如下哪项最不可能是基金投资的优势?
〔1〕多样化;〔2〕专业管理;〔3〕方便;〔4〕基金的收益率通常高于市场平均收益率。
12.如下哪个有关封闭式基金的说法最有可能是正确的?
〔1〕基金券的价格通常高于基金的单位净值;〔2〕基金券的价格等于基金的单位净值;〔3〕基金券的份数会因投资者购置或赎回而改变;〔4〕基金券的份数在发行后是不变的。
13.如下哪种基金最可能购置支付高红利率的股票?
〔1〕资本增殖型基金;〔2〕收入型基金;〔3〕平衡型基金;〔4〕增长型基金。
14.如下哪种基金最有可能给投资者带来最大的风险?
〔1〕大公司指数基金;〔2〕投了保的市政债券基金;〔3〕货币市场基金;〔4〕小公司增长基金。
15.你的朋友告诉你她刚收到她所持有的10000面值的10年期国债每半年支付一次的息票,该国债的年息票率为6%。
请问她共收到多少钱?
〔1〕300元;〔2〕600元;〔3〕3000元;〔4〕6000元。
16.如果你在股价为22元时发出在19元卖出1000股的停止损失委托,现在该股票价格只有17元,假设不考虑交易费用,请问你卖出股票时会得到多少钱?
〔1〕17000元;〔2〕19000元;〔3〕18700元;〔4〕从给定的信息无法知道。
17.你想要卖空1000股C股票。
如果该股票最新的两笔交易价格顺序为12.12元和12.15元,那么在下一笔交易中,你只能以什么价格卖空?
〔1〕大于等于12.12元;〔2〕大于等于12.15元;〔3〕小于等于12.15元;〔4〕小于等于12.12元。
答案:
1.〔1〕从理论上说,可能的损失是无限的,损失的金额随着X股票价格的上升而增加。
〔2〕当股价上升超过22元时,停止损失买进委托就会变成市价买进委托,因此最大损失就是2000元左右。
2.〔1〕该委托将按最有利的限价卖出委托价格,即40.25美元成交。
〔2〕下一个市价买进委托将按41.50美元成交。
〔3〕我将增加该股票的存货。
因为该股票在40美元以下有较多的买盘,意味着下跌风险较小。
相反,卖压较轻。
3.你原来在账户上的净值为15000元。
〔1〕假设股价升到22元,如此净值增加2000元,上升了13.33%;假设股价维持在20元,如此净值不变;假设股价跌到18元,如此净值减少2000元,下降了13.33%。
〔2〕令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X,如此X满足下式:
〔1000X-5000〕/1000X=25%所以X=6.67元。
〔3〕此时X要满足下式:
〔1000X-10000〕/1000X=25%所以X=13.33元。
〔4〕一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。
假设股价升到22元,如此投资收益率为:
〔1000×22-5300-15000〕/15000=11.33%假设股价维持在20元,如此投资收益率为:
〔1000×20-5300-15000〕/15000=-2%假设股价跌到18元,如此投资收益率为:
〔1000×18-5300-15000〕/15000=-15.33%投资收益率与股价变动的百分比的关系如下:
投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值-利率×所借资金/投资者原有净值4.你原来在账户上的净值为15000元。
〔1〕假设股价升到22元,如此净值减少2000元,投资收益率为-13.33%;假设股价维持在20元,如此净值不变,投资收益率为0;假设股价跌到18元,如此净值增加2000元,投资收益率为13.33%。
〔2〕令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y,如此Y满足下式:
〔15000+20000-1000X〕/1000X=25%所以Y=28元。
〔3〕当每股现金红利为0.5元时,你要支付500元给股票的所有者。
这样第〔1〕题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。
Y如此要满足下式:
〔15000+20000-1000X-500〕/1000X=25%所以Y=27.60元。
5.〔1〕可以成交,成交价为13.21元。
〔2〕能成交5800股,其中200股成交价为13.22元,3200股成交价为13.23元,2400股成交价格为13.24元。
其余4200股未成交局部按13.24元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。
6.你卖空的净所得为16××1000=15700元,支付现金红利1000元,买回股票花了12××1000=12300元。
所以你赚了15700-1000-12300=2400元。
7.令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6,如此1+r3=〔100/97.64〕4=1.10021+r6=〔100/95.39〕2=1.0990求得r3=10.02%,r6=9.90%。
所以3个月国库券的年收益率较高。
8.〔1〕0时刻股价平均数为〔18+10+20〕/3=16,1时刻为〔19+9+22〕/3=16.67,股价平均数上升了4.17%。
〔2〕假设没有分割,如此C股票价格将是22元,股价平均数将是16.67元。
分割后,3只股票的股价总额为〔19+9+11〕=39,因此除数应等于39/16.67=2.34。
〔3〕变动率为0。
9.〔1〕拉斯拜尔指数=〔19×1000+9×2000+11×2000〕/〔19×1000+9×2000+22×2000〕=0.7284因此该指数跌了27.16%。
〔2〕派许指数=〔19×1000+9×2000+11×4000〕/〔19×1000+9×2000+22×2000〕=1因此该指数变动率为0。
10.〔1〕息票率高的国债;〔2〕贴现率低的国库券。
11.〔4〕12.〔4〕13.〔2〕14.〔4〕15.〔1〕16.〔4〕该委托在股价达到19元后变为市价委托,成交价无法知道。
17.〔2〕第四章习题一、判断题1、外汇就是以外国货币表示的支付手段。
2、买入价和卖出价是同一笔外汇交易中,买卖双方所使用的价格。
3、在直接标价法和间接标价法下,升水与贴水的含义截然相反。
4、远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差。
5、甲币对乙币升值10%,如此乙币对甲币贬值10%。
6、外汇银行只要存在“敞开头寸〞,就一定要通过外汇交易将其轧平。
7、只要两国间存在着利率差异,国际投资者就可从套利交易中获利。
8、根据利率平价说,利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大。
9、购置力平价理论认为,一国的物价变动是外汇汇率涨落的结果。
10、弹性货币分析法的结论与国际收支说的结论是一致的。
二、选择题1、如下哪种说法不适于掉期交易?
A、一对交易构成,通常一方是即期,另一方是远期日;B、能够代替两种市场交易;C、消除了对方的信用风险;D、可以用来充分利用套利机会。
2、在伦敦外汇市场上,即期汇率GBP=FRF10.00-10.50,6个月的FRF差价为90-100,那么,斯密公司买进6个月的远期FRF10000,折合英镑A、10000÷〔10.00+0.0090〕B、10000÷〔10.50+0.0100〕C、10000÷〔10.00-0.0090〕D、10000÷××100%],因此应将资金投放在纽约市场较有利。
具体操作过程:
在卖出10万即期英镑,买入16.025万美元的同时,卖出3个月期美元16.3455万。
获利情况:
在伦敦市场投资3个月的本利和为:
GBP10×〔1+6%×3/12〕=GBP10.15(万)在纽约市场上进展三个月的抵补套利活动后,本利和为:
GBP10××(1+8%×3/12)÷1.6085=10.1619(万)套利收益为:
GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(万)=GBP119元。
第五章习题:
1.请说明取得一份远期价格为40元的远期合约多头与取得一份协议价格为40元的看涨期权多头有何区别?
2.某交易商拥有1亿日元远期空头,远期汇率为0.008美元/日元。
如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元,那么该交易商的盈亏如何?
3.甲卖出1份A股票的欧式看涨期权,9月份到期,协议价格为20元。
现在是5月份,A股票价格为18元,期权价格为2元。
如果期权到期时A股票价格为25元,请问甲在整个过程中的现金流状况如何?
4.目前黄金价格为500美元/盎司,1年远期价格为700美元/盎司。
市场借贷年利率为10%,假设黄金的储藏本钱为0,请问有无套利机会?
5.一交易商买入两份橙汁期货,每份含15000磅,目前的期货价格为每磅1.60元,初始保证金为每份6000元,维持保证金为每份4500元。
请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知?
在什么情况下,他可以从保证金某某中提走2000元?
6.一个航空公司的高级主管说:
“我们没有理由使用石油期货,因为将来油价上升和下降的机会是均等的。
〞请对此说法加以评论。
7.每季度计一次复利的年利率为14%,请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。
8.每月计一次复利的年利率为15%,请计算与之等价的连续复利年利率。
9.某笔存款的连续复利年利率为12%,但实际上利息是每季度支付一次。
请问1万元存款每季度能得到多少利息?
10.假设连续复利的零息票利率如下:
期限〔年〕年利率〔%〕112.0213.0313.7414.2514.5请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。
11.假设连续复利的零息票利率分别为:
期限〔月〕年利率38.068.298.4128.5158.6188.7请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。
12.公司A和B欲借款200万元,期限5年,它们面临的利率如下表所示:
固定利率浮动利率公司A12.0%LIBOR+0.1%公司B13.4%LIBOR+0.6%A公司希望借入浮动利率借款,B公司希望借入固定利率借款。
请为银行设计一个互换协议,使银行可以每年赚0.1%,同时对A、B双方同样有吸引力。
13.公司A希望按固定利率借入美元,公司B希望按固定利率借入日元。
按目前的汇率计算,两公司借款金额相等。
两公司面临的借款利率如下:
日元美元公司A5.0%9.6%公司B6.5%10.0%请为银行设计一个互换协议,使银行可以每年赚0.5%,同时对A、B双方同样有吸引力,汇率风险由银行承当。
14.A、B两家公司面临如下利率:
AB美元〔浮动利率〕LIBOR+0.5%LIBOR+1.0%加元〔固定利率〕5.0%6.5%假设A要美元浮动利率借款,B要加元固定利率借款。
一银行计划安排A、B公司之间的互换,并要得到0.5%的收益。
请设计一个对A、B同样有吸引力的互换方案。
15.为什么说利率互换违约的预期损失小于一样本金的贷款违约?
16.为什么交易所向期权卖方收保证金而不向买方收保证金?
习题答案:
1.前者到期必须按40元的价格买入资产,而后者拥有按40元买入资产的权利,但他没有义务。
2.假设合约到期时汇率为0.0075美元/日元,如此他赢利1亿´〔0.008-0.0075〕=5万美元。
假设合约到期时汇率为0.0090美元/日元,如此他赢利1亿´〔0.008-0.009〕=-10万美元。
3.他在5月份收入2元,9月份付出5元〔=25-20〕。
4.套利者可以借钱买入100盎司黄金,并卖空1年期的100盎司黄金期货,并等到1年后交割,再将得到的钱用于还本付息,这样就可获得无风险利润。
5.如果每份合约损失超过1500元他就会收到追缴保证金通知。
此时期货价格低于1.50元/磅。
当每份合约的价值上升超过1000元,即期货价格超过1.667元/磅时,他就可以从其保证金某某提取2000元了。
6.他的说法是不对的。
因为油价的上下是影响航空公司本钱的重要因素之一,通过购置石油期货,航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。
7.每年计一次复利的年利率=〔1+0.14/4〕4-1=14.75%连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%。
8.连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。
9.与12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4〔e0.03-1〕=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000´12.8%/4=304.55元。
10.第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为:
第2年:
14.0%第3年:
15.1%第4年:
15.7%第5年:
15.7%11.第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为:
第2季度:
8.4%第3季度:
8.8%第4季度:
8.8%第5季度:
9.0%第6季度:
9.2%12.公司A在固定利率上有比拟优势但要浮动利率。
公司B在浮动利率上有比拟优势但要固定利率。
这就使双方有了互换的根底。
双方的固定利率借款利差为1.4%,浮动利率借款利差为0.5%,总的互换收益为1.4%-0.5%=0.9%每年。
由于银行要从中赚取0.1%,因此互换要使双方各得益0.4%。
这意味着互换应使A的借款利率为LIBOR-0.3%,B的借款利率为13%。
因此互换安排应为:
13.A公司在日元市场有比拟优势,但要借美元。
B公司在美元市场有比拟优势,但要借日元。
这构成了双方互换的根底。
双方日元借款利差为1.5%,美元借款利差为0.4%,互换的总收益为1.5%-0.4%=1.1%。
由于银行要求0.5%的收益,留给AB的只有各0.3%的收益。
这意味着互换应使A按9.3%的年利率借入美元,而B按6.2%的年利率借入日元。
因此互换安排应为:
14.A公司在加元固定利率市场上有比拟优势。
B公司在美元浮动利率市场上有比拟优势。
但A要美元浮动利率借款,B要加元固定利率借款。
这是双方互换的根底。
美元浮动利率借款的利差为0.5%,加元固定利率借款的利差为1.5%。
因此互换的总收益为1.0%。
银行拿走0.5%之后,A、B各得0.25%。
这意味着A可按LIBOR+0.25%的年利率借入美元,而B可按6.25%的年利率借入加元。
因此互换安排应为:
15.在利率互换中,银行的风险暴露只有固定利率与浮动利率的利差,它比贷款本金小多了。
16.期权买方在支付了期权费后,其最糟糕的结果是0,他永远不必再付出,因此他无需再缴保证金。
第六章习题:
1.下面哪种债券的实际年利率较高?
〔1〕面值10万元的3个月短期国债目前市价为97645元。
〔2〕按面值出售、息票率为每半年5%。
2.某国债的年息票率为10%,每半年支付一次利息,目前刚好按面值销售。
如果该债券的利息一年支付一次,为了使该债券仍按面值销售,其息票率应提高到多少?
3.A公司的5年期债券的面值为1000元,年息票率为7%,每半年支付一次,目前市价为960元,请问该债券的到期收益率等于多少?
4.有3种债券的违约风险一样,都在10后到期。
第一种债券是零息票债券,到期支付1000元。
第二种债券息票率为8%,每年支付80元利息一次。
第三种债券的息票率为10%,每年支付100元利息一次。
假设这3种债券的年到期收益率都是8%,请问,它们目前的价格应分别等于多少?
5.20年期的债券面值为1000元,年息票率为8%,每半年支付一次利息,其市价为950元。
请问该债券的债券等价收益率和实际年到期收益率分别等于多少?
6.请完成如下有关面值为1000元的零息票债券的表格:
价格〔元〕期限〔年〕债券等价到期收益率4002050020500101010%108%4008%7.债券的到期收益率:
〔1〕当债券市价低于面值时低于息票率,当债券市价高于面值时高于息票率。
〔2〕等于使债券现金流等于债券市价的贴现率。
〔3〕息票率加上每年平均资本利得率。
〔4〕基于如下假定:
所有现金流都按息票率再投资。
8.某债券的年比例到期收益率〔APR〕为12%,但它每季度支付一次利息,请问该债券的实际年收益率等于多少?
〔1〕11.45%。
〔2〕12.00%。
〔3〕12.55%。
〔4〕37.35%。
9.如下有关利率期限结构的说法哪个是对的:
〔1〕预期假说认为,如果预期将来短期利率高于目前的短期利率,收益率曲线就是平的。
〔2〕预期假说认为,长期利率等于预期短期利率。
〔3〕偏好停留假说认为,在其他条件一样的情况下,期限越长,收益率越低。
〔4〕市场分割假说认为,不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好。
10.预期假说认为,当收益率曲线斜率为正时,表示市场预期短期利率会上升。
对吗?
11.6个月国库券即期利率为4%,1年期国库券即期利率为5%,如此从6个月到1年的远期利率应为:
〔1〕3.0%
(2)4.5%(3)5.5%(4)6.0%12.1年期零息票债券的到期收益率为7%,2年期零息票债券的到期收益率为8%,财政部计划发行2年期的附息票债券,息票率为9%,每年支付一次。
债券面值为100元。
〔1〕该债券的售价将是多少?
〔2〕该债券的到期收益率将是多少?
〔3〕如果预期假说正确的话,市场对1年后该债券价格的预期是多少?
13.1年期面值为100元的零息票债券目前的市价为94.34元,2年期零息票债券目前的市价为84.99元。
你正考虑购置2年期、面值为100元、息票率为12%〔每年支付一次利息〕的债券。
〔1〕2年期零息票债券和2年期附息票债券的到期收益率分别等于多少?
〔2〕第2年的远期利率等于多少?
〔3〕如果预期理论成立的话,第1年末2年期附息票债券的预期价格等于多少?
习题答案:
1.附息债券的实际年收益率较高。
〔1〕3个月短期国债的实际年利率为:
〔100000/97645〕4-1=10%〔2〕附息债券的实际年利率为:
1.052-1=10.25%2.该国债的实际年利率为1.052-1=10.25%,因此假设付息频率改为一年一次,其息票率应提高到10.25%。
3.半年到期收益率率为4%,折算为年比例收益率〔或称债券等价收益率〕为8%。
4.分别为463.19元、1000元和1134.2元。
5.半年的到期收益率率为4.26%,折算为债券等价收益率为8.52%,折算为实际年到期收益率为8.70%。
6.填好的表格如下:
价格〔元〕期限〔年〕债券等价到期收益率400204.634%500203.496%500107.052%376.891010%456.39108%40011.688%7.〔2〕。
8.〔3〕。
9.〔4〕。
10.对。
11.(4)。
12.〔1〕P=9/107+109/1.082=101.86元。
〔2〕到期收益率可通过下式求出:
9/〔1+y〕+109/(1+y)2=101.86解得:
y=7.958%。
〔3〕从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率〔f2〕:
1+f2=1.082/1.07=1.0901解得:
f2=9.01%。
由此我们可以求出下一年的预期债券价格:
P=109/1.0901=99.99元。
13.〔1〕1年期零息票债券的到期收益率〔y1〕可通过下式求得:
94.34=100/(1+y1)解得:
y1=6%2年期零息票债券的到期收益率〔y2〕可通过下式求得:
84.99=100/(1+y2)2解得:
y2=8.47%2年期附息票债券的价格等于:
12/1.06+112/1.08472=106.512年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得:
12/〔1+y〕+112/〔1+y〕2=106.51解得:
y=8.33%。
〔2〕f2=〔1+y2〕2/〔1+y1〕-1=1.08472/1.06-1=11%。
〔3〕第1年末2年期附息票债券的预期价格为:
112/1.11=100.9元。
第七章习题:
1.Z股票目前市价为10元,某投资咨询公司为该股票的红利和1年后的股价作了如下的情景分析:
情景概率现金红利〔元〕期末股价〔元〕10.10020.20.22.0030.30.412.0040.250.616.0050.150.825.00请计算各情景的收益率以与这些收益率的均值、中位数、众数、标准差、三阶中心矩。
该股票收益率的概率分布是否有正偏斜?
附录B:
预期收益率、均方差、协方差和相关系数的经验估计预期收益率、
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