通信行业的盈利能力分析与评价以中国电信为例.docx
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通信行业的盈利能力分析与评价以中国电信为例
摘要
通信行业是我国的重要的行业之一。
不仅与人民的生活息息相关,而且对国家的经济的安全有很大的影响。
随着科技的发展,无线通信成为了通信业的主流,移动通信市场呈现出蓬勃发展的局面。
中国电信通信公司便在这种大好的局面下发展起来,与中国移动以及中国联通成为了我国通信行业的三大运营商。
面对中国广阔的市场以及潜在的数据业务的巨大需求,对中国电信以及整个通信行业来说都是巨大的商机。
伴随着即将来临的5G时代,以及越发激烈的市场竞争,面对机遇与挑战,中国电信能否在这个关键时刻把握机会去应对挑战,增加本企业的核心竞争力,继续保持和扩大自己在移动通信市场的份额。
本文就是以中国电信为对象,结合企业背景和自身发展近几年的财务状况,分析该企业的盈利能力,并指出其存在的问题做出相应的决策。
关键词:
财务分析;盈利能力;经济利润;杜邦分析
Abstract
CommunicationindustryisoneofthemostimportantindustriesinChina.Itisnotonlycloselyrelatedtothepeople'slives,butalsohasagreatimpactonthecountry'seconomicsecurity.Withthedevelopmentofscienceandtechnology,wirelesscommunicationhasbecomethemainstreamofthecommunicationindustry.ChinatelecomdevelopsinsuchagoodsituationandbecomesthethreemajoroperatorsinChina'scommunicationindustrytogetherwithChinamobileandChinaunicom.FacingthehugedemandofChina'svastmarketandpotentialdatabusiness,itisahugebusinessopportunityforChinatelecomandthewholecommunicationindustry.Withthecoming5Geraandincreasinglyfiercemarketcompetition,inthefaceofopportunitiesandchallenges,whetherChinatelecomcanseizetheopportunitytomeetthechallengesatthiscriticalmoment,increaseitscorecompetitiveness,andcontinuetomaintainandexpanditsshareinthemobilecommunicationmarket.TakingChinatelecomastheobject,thispaperanalyzestheprofitabilityofthecompanybasedonitscorporatebackgroundanditsfinancialsituationinrecentyears,andpointsoutitsexistingproblemstomakecorrespondingdecisions.
Keywords:
FinancialAnalysis;Profitability;EVA;DuPontAnalysis
1绪论
随着市场经济的逐步深入,中国目前的经济体制改革更加以市场为导向,市场已经从基础角色升级为资源配置的决定性作用。
市场经济体制下企业的运作必然导致优胜劣汰和适者生存。
企业盈利能力分析是对企业经营和发展成果进行分析,对企业的经营和发展起着至关重要的作用。
通过有效地使用财务数据去进行盈利能力分析,实现正确的业务决策变得越来越重要。
因此,为了保证公司在市场上的地位,为了让企业能获取更多的利润,如何提升企业盈利能力是企业在激烈的竞争市场中可持续发展的关键。
企业有盈利才能继续生产并扩大自己的能力,才能领先跑在市场的前头,才能占得一席之位。
我们通过分析影响企业盈利能力的因素,找到优势和劣势,找到提升企业盈利能力的策略,才能让企业继续健康成长。
1.1选题背景及选题意义
1.1.1选题背景
通信工程诞生于19世纪,其研究对象是通信过程中信号的产生、传输和处理。
通信工程是信息科学发展的产物,科学技术的高速发展推动了通信技术的进步。
特别是从21世纪开始,中国通信技术的快速发展对人们的生活和工作变得越来越重要,如电视、电话、手机、互联网等。
展望这个时代,宽带技术、光纤通信已经出现,几乎所有的行业中都会看到通信的影子。
随着通信技术的发展日趋成熟,通信业也在蓬勃发展。
而中国电信就这样成立起来成为了我国三大运营商之一,且面临一个实力强悍的中国移动,为何中国电信最终能坚持下去,是个值得探究的问题。
1.1.2选题意义
在通信行业逐渐占主导地位的今天,对通信行业而言,所处的经营环境面临着巨大的转折。
企业盈利能力是企业发展和壮大的基础。
此时的中国电信已经是我国三大运营商之一了,可是在变换大于计划这个数据信息时代,它的地位能够维持多久呢?
所以对于企业持续发展,不仅要把握当下,还要总结过去,预测未来。
本文主要分析了中国电信盈利能力,对过去三年各项指标的纵向分析以及同行业不同企业的横向分析,找出盈利模式的具体问题所在和导致近三年各业务营业收入变化趋势的原因。
提出问题、分析问题,向中国电信管理层提出实用的可借鉴性的意见。
1.2通信行业的现状
2018年,中国数字经济进入快车道,规模大幅增长,在占GDP比重持续增长。
建设数字化中国已成为更好地服务经济社会发展服务、加快建设社会主义现代化力量的迫切需要。
从信息通信产业的发展趋势来看,我们也正在进入数字化、智能化新时代。
未来,随着人工智能、5G商用等信息服务的进一步落地,信息服务业将“百万人”发展到“万人互联”和“万物互联”、“万事互联”的新阶段,空间潜力巨大。
通信运营商要顺应潮流,全面落实党中央、国务院的决策安排,加快发展5G、物联网等新业务发展,不断拓展商业空间,为国民经济和社会发展提供有力支撑。
与此同时,行业竞争形势愈演愈烈,通信业务量和剪刀差距不断扩大,传统业务增长空间不足,加速和减费设施也给行业和公司带来了挑战。
未来,公司将抓住机遇、迎接挑战,实践新的发展理念,深化实施创新合作战略,深化混合所有制改革。
随着新治理,更多制度红利、新基因将产生更大内部活力。
新运营实现更高效率效益、新动能拓展更广发展蓝海、新的生态融合更多协同效应。
1.3论文结构及框架体系
本论文共分为四章。
第一章介绍了选题的背景、主题的含义,通信行业的现状、论文结构和框架体系。
第二章以提出问题为主,根据中国电信盈利能力现状对盈利结构、传统盈利指标、经济利润以及杜邦分析进行分析,发现存在的问题。
第三章是基于第二章发现的问题来分析具体原因,并了解影响这些指标变化的因素。
第四章提出了提高中国电信盈利能力的一些建议。
图1框架流程图
2中国电信的盈利能力现状
2.1盈利能力结构分析
2.1.1营业收入
三大运营商的营业收入主要来源于通信服务和销售产品及其他。
主要业务的收入来源是语音业务和数据业务。
从过去三年的财务报表中,可得出以下图表显示了中国电信与中国移动以及中国联通营业收入的变化:
表1三大运营商营业收入比较单位:
百万元
2016年
2017年
2018年
数额
占比(%)
数额
占比(%)
数额
占比(%)
通信服务
语音业务
移动
210,064
29.65
156,918
21.19
108,083
14.67
电信
66,875
18.97
61,678
16.84
50,811
13.47
联通
62,410
22.76
53,520
19.47
46,060
15.83
数据业务
移动
394,993
55.76
493,350
66.62
542,083
73.57
电信
220,650
62.59
245,598
67.06
274,349
72.75
联通
175,620
64.05
195,500
71.14
217,620
74.82
商品销售及其他
移动
103,347
14.59
90,246
12.18
86,653
11.76
电信
64,971
18.43
58,953
16.10
47,661
12.64
联通
36,167
13.19
25,806
9.39
27,197
9.35
营业收入
移动
708,421
100
740,514
100
736,819
100
电信
352,534
100
366,229
100
377,124
100
联通
274,197
100
274,829
100
290,877
100
图2三大运营商话音业务收入比较图
图3三大运营商数据业务收入比较图
图4三大运营商销售商品及其他业务收入比较图
由上表和上图可以直观看出中国电信近三年每个业务都有明显变化。
中国电信话音服务和商品销售及其他业务数额逐年下降,而数据业务营业收入数额近三年来大幅度上升。
从占比情况来看,话音服务和销售业务及其他的占比逐年下降,而数据业务占比逐年上升,截止到2018年,数据业务的占比已经达到72.75%,可以得到中国电信的主营收入主要是数据服务。
从上表和上图可以直观的看出中国移动近三年的营业收入在通信服务和销售产品及其他这两块业务有明显变化,通信业务的数额和占比逐年上升,而销售产品及其他数额和占比逐年下降。
而通信业务中的话音服务和数据服务变化也尤其明显,话音服务的数额和占比越来越低,而数据业务变得逐年上升。
截止2018年,从中国移动的收入构成可以看出数据服务的收入占了总收入的73.57%。
即中国移动的主要主营收入来源是数据服务。
从上表和上图我们可以直观的看到,中国联通和中国移动以及中国电信一样,都是将重心转移到数据业务上,因此联通在近三年的数据业务收入是逐年上升的,而话音业务以及销售产品逐年变少。
在营业收入上,电信相对于联通的收入是乐观的。
2.1.2EBITDA
EBITDA指未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。
用以计算公司经营业绩,主要用来衡量营业收入带来的现金流。
EBITDA利率是EBITDA在营业收入中的比例,表明了企业每一元的销售收入为企业带来的离席、税收和净利润以及收回的折旧和摊销费用。
本文分别列出中国电信和中国移动以及中国联通EBITDA的比较:
表2三大运营商EBITDA比较单位:
百万元
2016年
2017年
2018年
EBITDA
移动
256,677
270,421
291,772
电信
95,162
102,171
104,207
联通
79,850
81,700
85,210
EBITDA率(占营业收入比重)
移动
36.20%
36.50%
37.20%
电信
30.70%
30.90%
29.70%
联通
29.12%
29.73%
29.29%
图5三大运营商EBITDA率比较图
根据表2所示在EBITDA这一块三家运营商在2016年至2018年逐年大幅度上升,但从图5可以直观看到中国电信EBITDA率却逐年下降,说明了中国电信每一元的销售收入为企业带来的离席、税收和净利润以及收回的折旧和摊销费用下降。
在对比图可以看到中国电信和中国联通EBITDA率上升之后又下降,而中国移动是逐年上升,上升了1个百分点。
从EBITDA率来看,三家公司的EBITDA率是差不多的,没有很大的差异,即便如此,中国电信在这一方面比重是最低的。
2.1.3净利润
用来衡量企业盈利能力的利润表中的最高指标就是净利润。
为了更深入地了解中国移动盈利结构,以下是中国电信过去三年净利润变化的细分,并与中国移动和中国联通净利润的变化做出比较:
表3三大运营商净利润比较单位:
百万元
2016年
2017年
2018年
净利润
移动
108,839
114,414
117,951
电信
18,018
18,617
21,210
联通
480
1,684
9,301
净利润占EBITDA比重
移动
42.20%
42.31%
40.43%
电信
18.93%
18.22%
20.35%
联通
2.42%
2.06%
10.92%
图6三大运营商净利润占营业收入比重比较图
结合表3可以看出三大运营商在2016至2018年净利润较稳定,三家公司的净利润是逐年上升的,特别是,中国联通净利润从2017年至2018年大幅增加。
从占比图来看,中国移动在前两年较为平稳,2018年大幅度下降2个百分点。
中国电信和中国联通前两年是下降的,但在2018年大幅度上升,中国联通上升幅度尤其明显,上升了将近9个百分点。
但也从图上也可以直观看到,电信和联通公司净利润占比的差距与中国移动相差很大,但电信相对于联通相比,与移动差距稍微小一点。
2.2传统盈利指标分析
盈利能力表达的是公司赚取利润的能力。
公司最终的目标是最大化股东价值,但是市场投资者只能通过财务报告来了解公司的运作情况。
盈利能力则是投资者最关注的指标。
盈利能力指标主要包括销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率和股东权益报酬率等。
下文将根据这4个传统的盈利能力指标来对中国电信近三年经营情况进行分析,并且挑选了同行业中的中国移动和中国联通进行相互对比分析。
2.2.1销售毛利率
利润表上最简单、最直接的盈利能力指标就是毛利,其相对于收入的百分比就是毛利率。
公式是营业收入减去营业成本占营业收入的百分比。
它反映了公司产品销售的初始盈利能力,是公司净利润的起点,没有足够高的毛利率便不能形成大的利润。
其计算公式为:
销售毛利率=(销售净收入-产品成本)/销售净收入×100%。
下面本文根据三大运营商2016年-2018年财务报表来对销售毛利率作比较:
表4三大运营商销售毛利率比较
中国电信
中国移动
中国联通
2016年
73.29%
79.08%
22.84%
2017年
71.61%
80.86%
24.69%
2018年
69.22%
81.76%
26.57%
图7三大运营商销售毛利率比较图
从表中得知根据表4和图7,可以直观看出中国电信从2016到2017年下降了1.68个百分比,2017年到2018年下降幅度更大,下降了2.39个百分比,。
与图8对比图可以看出这三年中国移动的销售毛利率明显是高于中国电信的,但是毛利率差距并不是很大,相对于联通,这一指标上与移动和电信是存在明显差距的。
从两家公司对比可以看出近三年的销售毛利率中国电信逐年下降,联通虽然比不上电信和移动,但是毛利率是逐年上升的。
而中国移动先上升后下降,但中国移动的销售毛利率波动不是很大,并且还有隐性的上升趋势。
2.2.2销售净利率
用来计量1元销售收入产生的净收入的净利润称为销售净利率。
它反映公司营业收入创造净利润的能力。
其计算公式:
销售净利率=净利润/净销售额×100%,下文结合三大运营商2016年-2018年财务报表来进行比较:
表5三大运营商销售净利率比较
中国移动
中国电信
中国联通
2016年
15.36%
5.14%
0.18%
2017年
15.45%
5.12%
0.61%
2018年
16.00%
5.66%
3.2%
图8三大运营商销售净利率比较图
根据上表和上图可以看出,在销售净利率这一块中国联通和中国移动都属于上升趋势,但是上升幅度不大,比较平稳。
而中国电信的变化幅度为下降之后又上升,在2016年至2017年呈下降趋势,而2018年又呈上升趋势。
从三家公司对比来看,中国移动是明显高于电信和联通的,电信相比于联通而言,状况稍微好一点。
由图可见,联通的指标在2016年接近0,一直到2018年才稍有好转,上升了3个百分点。
2.2.3总资产报酬率
在本章本小节中对比的前2个指标来自利润表,现在将盈利能力的分析扩展到资产负债表上。
接下来要分析的就是总资产报酬率,总资产报酬率是衡量企业收益能力的指标。
其计算公式是:
总资产报酬率=(净利润/平均资产总额)×100%,下文将根据2016年-2018年财务报表来对三大运营商的总资产报酬率进行比较:
表6三大运营商总资产报酬率比较
中国电信
中国移动
中国联通
2016年
2.81%
7.15%
0.08%
2017年
2.83%
7.51%
0.28%
2018年
3.2%
7.67%
1.67%
图9三大运营商总资产报酬率比较图
由表6和图9数据来看,联通的指标是先大幅度下降后大幅度上升,但是该指标率较低,其余电信和移动的总资产报酬率都是逐年上升的,中国电信2016至2018年上升了0.39%,而中国移动2016至2018年上升了0.52%。
两家公司过去三年的总资产报酬率相对稳定,变化幅度不大,但是自从图19对比图能够明显看出,中国电信的总资产报酬率也是难以与中国移动匹敌的,但相对与联通与移动比来说,电信的指标利率不算太低。
2.2.4股东权益报酬率
把利润与所有者权益相加就是股东权益报酬率(ROE),这是普通股股东和优先股股东的评估回报。
该指标反映股东权益的回报水平,用于衡量公司使用自有资本的效率。
其计算公式为:
股东权益报酬率=(净利润/平均所有者权益)×100%。
下面根据2016年-2018年财务报表来对三大运营商的股东权益报酬率进行比较:
表7三大运营商股东权益报酬率比较图
中国电信
中国移动
中国联通
2016年
5.82%
11.11%
2.91&
2017年
5.81%
11.59%
0.31%
2018年
6.34%
11.19%
0.2%
图10三大运营商股东权益报酬率对比图
由表7和图10可以看出,中国电信的股东权益报酬率从2017年至2018年显著增加;而中国移动在2016至2017年是处于一个上升的趋势,但在2017年至2018年又大幅度下降。
从这一角度来看,中国电信的股东权益是相对稳定并呈上升趋势。
我们还可以看到,在过去三年,中国联通的股东权益报酬率急剧下降,并在2018年接近于0。
总体而言,中国移动的净资产收益率整体高于中国电信。
2.3经济利润分析
经济利润是近年新增加用来评估企业盈利能力的新增指数。
经济利润的本质可以表示为增加值,市场增加值的变化也就是经济增加值(EVA)。
它是业务绩效的评估指标。
影响因素为净利润、权益资本总额、加权平均资本成本率(本文WACC值设定为国资委评估要求的5.5%)。
下文将列出三大运营商2016年-2018年的EVA比较图:
表8三大运营商经济利润比较单位:
百万元
净利润
权益资本总额
WACC
EVA
2016年
移动
108,831
982,138
0.055
54,813.41
电信
18,018
316,348
0.055
618.86
联通
480
230,507
0.055
-12197.89
2017年
移动
114,414
988,881
0.055
60,025.55
电信
18,617
326,697
0.055
648.67
联通
1,684
307,018
0.055
-15201.99
2018年
移动
117,951
1,035,027
0.055
61,024.52
电信
21,210
329,671
0.055
3,078.10
联通
9,301
316,940
0.055
-8130.7
图11三大运营商经济利润比较图
由上图可以看出中国电信的EVA是逐年上涨的,但前两年上涨幅度不大,但在2018年大幅度上涨了242,943万元。
而中国移动的EVA近三年逐年上涨,但相对于中国电信来说,中国移动的数值是非常大的,可以看出中国移动经济增加值也是较高的。
再看中国联通连续三年的经济利润为负值,2017年为近三年负值最高,达到了-1,520,200万元,说明了联通这三年的经济状况很是糟糕。
2.4杜邦财务分析
杜邦分析法是使用几种主要财务比率的组合来全面分析企业的财务状况。
为了更好地分析企业的盈利能力,本文的杜邦分析方法将股东权益报酬率分成三个指标:
销售净利率、总资产周转率和权益乘数。
这样就可以从三个角度来分析中国电信的盈利能力,有助于更好的评价电信的经营业绩。
下面通过三大运营商2016年-2018年的财务指标对这三个指标进行杜邦财务分析比较:
表9三大运营商杜邦财务分析比较
股东权益报酬率
销售净利率
总资产周转率
权益乘数
2016年
移动
11.11%
15.36%
46.55%
1.55
电信
5.82%
5.14%
54.67%
2.07
联通
0.2%
0.18%
45%
2.5
2017年
移动
11.59%
15.45%
48.60%
1.54
电信
5.81%
5.12%
55.27%
2.05
联通
0.31%
0.61%
46%
1.1
2018年
移动
11.19%
16.00%
47.94%
1.45
电信
6.34%
5.66%
56.54%
1.98
联通
2.91%
3.2%
52%
1.74
图12中国电信纵向杜邦财务分析图
图13三大运营商2018年杜邦财务分析比较图
从图12来看中国电信的纵向对比,可以看到杜邦分析的指标是平稳的,没有太大的波动。
从图13看三家公司在2018年的横向对比,中国移动三年的股东权益报酬率和销售净利率均高于中国电信和中国联通的。
在权益乘数和总资产周转率中,中国电信的数值最高。
通过杜邦分析体系的分解,可以发现:
中国电信股东权益报酬率2017年降低的原因是三个指标的同时下降;而2018年增加的原因是权益乘数减少了,但由于销售净利率和总资产周转率的升高幅度较大,抵掉了权益乘数的下降幅度。
从图13横向对比两家公司历年的杜邦财务分析指标可以看到,电信的股东权益乘数和总资产周转率是最高的,然而由于销售净利率较低,影响了电信的股东权益报酬率。
而中国联通更是各方面比电信低,股东权益报酬率远低于移动。
3中国电信盈利能力存在问题原因分析
本文第二章通过对盈利结构分析、传统盈利指标分析、经济利润分析以及杜邦财务分析,大致了解了中国电信近三年的盈利能力状况。
但在与同行业的公司中国移动以
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