注册会计师考试《财务成本》模拟题及答案.docx
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注册会计师考试《财务成本》模拟题及答案
2017注册会计师考试《财务成本》模拟题及答案
模拟题一:
单选题:
下列关于实物期权的表述中,正确的是()。
A.时机选择期权是一项看跌期权
B.实物期权的存在增加投资机会的价值
C.扩张期权是一项看跌期权
D.放弃期权是一项看涨期权
【答案】B
【解析】时机选择期权是一项看涨期权,选项A错误;扩张期权
是一项看涨期权,选项C错误;放弃期权是一项看跌期权,选项D错误;
实物期权的存在会增加投资机会的价值,选项B正确。
下列关于期权投资策略的表述中,正确的是()。
A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益,但不改变
净损益的预期值
B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益,是机构投资
者常用的投资策略
C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益,其最坏
的结果是损失期权的购买成本
D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益,其最低
收益是期权收取的期权费
【答案】C
【解析】选项A是错误的:
保护性看跌期权可以锁定最低净收
入和最低净损益,但改变了净损益的预期值;选项B是错误的:
抛补看
涨期权在股价上升时可以锁定组合最高净收入和组合最高净损益,在股
价下跌时可以使组合净收入和组合净损益波动的区间变小,是机构投资
者常用的投资策略;选项C是正确的:
多头对敲组合策略可以锁定最低
净收入和最低净损益,其最坏的结果是股价没有变动,白白损失了看涨
期权和看跌期权的购买成本;选项D是错误的:
空头对敲组合策略可以
锁定最高净收入和最高净损益,其最高收益是出售期权收取的期权费。
某GS股票的当前市价为l0元,有一种以该股票为标的资产的看
跌期权,执行价格为8元,到期时间为三个月,期权价格为3.5元。
下
列关于该看跌期权的说法中,正确的是()。
A.该期权处于实值状态
B.该期权的内在价值为2元
C.该期权的时间溢价为3.5元
D.买入一股该看跌期权的最大净收入为4.5元
【答案】C
【解析】对于看跌期权,实值是指执行价格大于标的资产现行市
场价格;虚值是指执行价格小于标的资产现行市场价格;平价是指标的资
产现行市场价格等于执行价格。
由题目资料可知,该期权处于虚值状
态,所以,选项A错误。
实值期权的内在价值为正,平价和虚值期权
的内在价值为零,所以,选项B错误。
期权的时间溢价=期权价格-内在
价值=3.5-0=3.5(元),所以,选项C正确。
买入看跌期权的净收入
=Max(执行价格-股票市价,0)=Max(8-股票市价,0),假设该GS股票在
未来三个月中的某个时刻市价为0,则买入一股该看跌期权的最大净收
入为8元,所以,选项D错误。
多选题:
在其他因素不变的情况下,下列事项中,会导致欧式看涨期权价
值增加的有()。
A.期权执行价格提高
B.期权到期期限延长
C.股票价格的波动率增加
D.无风险利率提高
【答案】CD
【解析】看涨期权的价值=Max(股票市价-执行价格,0),由此可
知,期权执行价格与看涨期权价值负相关,即选项A错误;欧式期权只
能在到期日行权,即期权到期期限长短与看涨期权价值是不相关的(或
独立的),所以,选项B错误;股票价格的波动率越大,会使期权价值(即
选择权价值)越大,即选项C正确;如果考虑货币的时间价值,则投资者
购买看涨期权未来履约价格的现值随利率(即折现率)的提高而降低,即
投资成本的现值降低,此时在未来时期内按固定履约价格购买股票的成
本降低,看涨期权的价值增大,因此,看涨期权的价值与利率正相关变
动,即选项D正确
单选题:
已知经营杠杆系数为4,每年的固定成本为9万元,利息费用为
1万元,则利息保障倍数为()。
A.2B.2.5
C.3D.4
【答案】C
【解析】经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=(息
税前利润+9)/息税前利润=4,求得:
息税前利润=3(万元),故利息保障
倍数=3/1=3。
下列关于利息抵税的表述中,正确的是()。
A.抵税来源于债务利息、资产折旧、优先股股利的抵税作用
B.当企业负债率较低且其他条件不变的情况下,提高GS所得税
税率可以增加抵税的价值,从而提高企业价值
C.当企业负债率低且其他条件不变的情况下,适当增加企业负债
额可以增加抵税的价值,从而提高企业价值
D.企业选用不同的固定资产折旧方法并不会影响抵税的价值
【答案】C
【解析】优先股股利是税后扣除,不能抵减所得税,因此,不具
有抵税作用,选项A错误;利息抵税=利息×所得税税率,如果单纯从这
个公式来分析,似乎提高GS所得税税率可以增加抵税的价值,从而提
高企业价值,但要考虑到由于企业负债率较低,在利息率不变的情况
下,利息抵税受GS所得税税率提高而增加的影响较小,即对于增加抵
税的价值,从而提高企业价值的效果不明显,同时在其他条件不变的情
况下,提高GS所得税税率会使得营业所得的现金流量[即EBIT(1-所
得税税率)]减少,进而使得企业价值降低,提高GS所得税税率可以增
加抵税的价值,但不一定提高企业价值,所以,选项B是错误的;当企
业负债率低且其他条件不变的情况下,适当增加企业负债额可以增加抵
税的价值,从而提高企业价值,这依据的是有税情形下的MM第一命
题,所以,选项C正确;企业选用不同的固定资产折旧方法会影响折旧
的数额,从而影响折旧抵税的价值,所以,选项D错误。
多选题:
下列关于财务杠杆的表述中,正确的有()。
A.财务杠杆越高,抵税的价值越高
B.如果企业的融资结构中包括负债和普通股,则在其他条件不变
的情况下,提高GS所得税税率,财务杠杆系数不变
C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力
D.资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数
【答案】BD
【解析】利息抵税=利息×所得税税率,因此,在企业所得税税率
一定的前提下,财务杠杆越高,利息抵税就越大,利息抵税的价值就越
高,但一定要注意前提条件是“企业所得税税率一定”,因为如果企业所
得税税率降低的话,尽管财务杠杆较高,但利息抵税较小,利息抵税的
价值也较小,选项A缺少“所得税税率一定的前提下”,所以,选项A
错误;财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息),由此可知,选项
B和D的说法正确;由于控制利息费用比控制固定成本容易,所以,选
项C错误。
下列关于资本结构理论的表述中,正确的有()。
A.根据MM理论,当存在企业所得税时,企业负债比例越高,
企业价值越大
B.根据权衡理论,平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确
定最优资本结构的基础
C.根据代理理论,当负债程度较高的企业陷入财务困境时,股东
通常会选择投资净现值为正的项目
D.根据优序融资理论,当存在外部融资需求时,企业倾向于债务
融资而不是股权融资
【答案】ABD
【解析】选项A是正确的:
根据MM理论,当存在企业所得税
时,有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值+债
务利息抵税收益的现值,所以,企业负债比例越高,则债务利息抵税收
益现值越大,企业价值越大;选项B是正确的:
权衡理论强调,在平衡
债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上,实现企业价值最大化时
的最佳资本结构;选项C是错误的:
根据代理理论,当负债程度较高的
企业陷入财务困境时,即使投资了净现值为负的投资项目,股东仍可能
从企业的高风险投资中获利;选项D是正确的:
优序融资理论认为当企
业存在融资需求时,首先选择内源融资,其次会选择债务融资,最后选
择股权融资。
下列关于MM理论的说法中,正确的有()。
A.在不考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低
与资本结构无关,仅取决于企业经营风险的大小
B.在不考虑企业所得税的情况下,有负债企业的权益资本成本随
负债比例的增加而增加
C.在考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与
资本结构有关,随负债比例的增加而增加
D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无
企业所得税情况下的权益资本成本高
【答案】AB
【解析】在无税条件下,MM理论的两个命题说明了在资本结构
中增加负债并不能增加企业价值,其原因是以低成本借入负债所得到的
杠杆收益会被权益资本成本的增加而抵销,最终使有负债企业与无负债
企业的加权资本成本相等,即企业的价值与加权平均资本成本都不受资
本结构的影响,仅取决于企业的经营风险,所以,选项A正确;根据无
税MM理论的命题Ⅱ的表达式可知,选项B正确;在考虑所得税的情况
下,债务利息可以抵减所得税,随着负债比例的增加,债务利息抵税收
益比权益资本成本对加权平均资本成本的影响更大,企业加权平均资本
成本随着负债比例的增加而降低,即选项C错误;根据有税MM理论的
命题Ⅱ的表达式可知,选项D错误。
以下是归属于《财务成本管理》科目第11章股利分配的近三年
真题汇总:
单选题:
某GS采用剩余股利政策分配股利,董事会正在制订2009年度
的股利分配方案。
在计算股利分配额时,不需要考虑的因素是()。
A.GS的目标资本结构
B.2009年末的货币资金
C.2009年实现的净利润
D.2010年需要的投资资本
【答案】B
【解析】采用剩余股利政策时,应遵循四个步骤:
(1)设定目标资
本结构;
(2)确定目标资本结构下新增投资资本所需的股东权益数额;(3)最
大限度地使用留存收益来满足投资方案所需的权益资本数额;(4)投资方
案所需权益资本已经满足后若有剩余利润,再将其作为股利发放给股
东。
其中
(1)是有关GS目标资本结构的内容;
(2)是要考虑2010年需要的
投资资本;(3)、(4)考虑了2009年实现的净利润。
其中并没有考虑到货币
资金,所以,选项B是不需要考虑的因素。
下列关于股利分配理论的说法中,错误的是()。
A.税差理论认为,当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股
利收益税时,应采用高现金股利支付率政策
B.客户效应理论认为,对于高收入阶层和风险偏好投资者,应采
用高现金股利支付率政策
C.“一鸟在手”理论认为,由于股东偏好当期股利收益胜过未来预
期资本利得,应采用高现金股利支付率政策
D.代理理论认为,为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突,
应采用高现金股利支付率政策
【答案】B
【解析】税差理论认为,当股票资本利得税与股票交易成本之和
大于股利收益税时,偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企
业采用高现金股利支付率政策,所以,选项A正确;客户效应理论认
为,对于高收入阶层和风险偏好者,由于其税负高,并且偏好资本增
长,他们希望GS少发放现金股利,并希望通过获得资本利得适当避
税,因此,GS应实施低现金分红比例,甚至不分红的股利政策,
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