经济师考试金融中级讲义之国际金融及其管理.docx
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经济师考试金融中级讲义之国际金融及其管理
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1咱们‖打〈败〉了敌人。
②咱们‖〔把敌人〕打〈败〉了。
第十二章 国际金融及其管理
考情分析
本章重要讲述汇率、国际收支、国际储备、国际货币体系、离岸金融市场及外汇与外债管理等有关知识。
本章涉及内容较多,但愿考生一定要耐下心来学习。
从历年考题来看,重要以单选题、多选题形式出题。
近来三年本章考试题型、分值分布
年份
单项选取题
多项选取题
案例分析题
合计
2题2分
—
—
2题2分
3题3分
1题2分
—
4题5分
5题5分
1题2分
—
6题7分
第一节 汇率
一、汇率概念
1.汇率又称汇价,是指一种货币与另一种货币之间兑换或折算比率,也称一种货币用另一种货币所示价格。
2.汇率有直接标价法和间接标价法等两种标价办法。
(1)直接标价法又称应付标价法,是以一定整数单位(1、100、10000等)外国货币为原则,折算为若于单位本国货币。
这种标价法是以本国货币表达外国货币价格,因而可以称为外汇汇率。
当前,国内和世界其她绝大多数国家和地区都采用直接标价法。
在采用直接标价法下,一定单位外国货币折算本国货币数额增大,阐明外国货币币值上升或者本国货币币值下降,称为外币升值,或称为本币贬值。
反之亦然。
(2)间接标价法又称应收标价法,是以一定整数单位(1、100、10000等)本国货币为原则,折算为若干单位外国货币。
这种标价法是以外国货币表达本国货币价格,因而可以称为本币汇率。
当前,世界上只有英国、美国等少数几种国家采用间接标价法。
在采用间接标价法下,一定单位本国货币折算外国货币数额增大,称为本币升值,或称为外币贬值。
反之亦然。
3.汇率重要种类
(1)基本汇率与套算汇率
(2)买入汇率与卖出汇率
(3)即期汇率与远期汇率
(4)官方汇率与市场汇率
(5)开盘汇率与收盘汇率
(6)电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率
(7)固定汇率与浮动汇率
固定汇率是指存在于固定汇率制下汇率,其特性是汇率基本保持固定不变,虽然有所变动,也被约束在一种狭小限界之内。
浮动汇率是指存在于浮动汇率制下汇率,其特性是汇率不予固定,可以随外汇市场供求关系变化而自由波动。
(8)双边汇率、有效汇率与实际有效汇率
二、汇率决定与变动
1.汇率决定基本
(1)金本位制下汇率决定基本
这种货币制度下汇率决定基本,从本质上是各国单位货币所具备价值量;从现象上看是各国单位货币含金量。
汇率原则是铸币平价,即一国货币含金量与另一国货币含金量之比。
市场汇率受供求关系变动影响而环绕铸币平价波动,波动范畴被限制在由黄金输出点和黄金输入点构成黄金输送点内。
(2)纸币制度下汇率决定基本
这种货币制度下汇率决定基本,从本质上来说是各国单位货币所代表价值量;从现象上看是各国单位货币法定含金量或购买力。
2.汇率变动形式
(1)法定升值与法定贬值:
官方汇率变动。
(2)升值与贬值:
市场汇率变动。
3.汇率变动决定因素
(1)物价相对变动
如果一国物价水平相对上涨,即该国相对通胀,则该国货币对于其她国家货币贬值。
(2)国际收支差额变化
如果一国与其她国家相比,物价水平相对上涨,则会限制出口,刺激进口;国民收入相对增长,则会扩大进口;利率水平相对下降,则会刺激资本流出,阻碍资本流入,这些都是导致该国国际收支浮现逆差,从而导致外汇供不应求,外汇汇率上升因素。
反之亦然。
(3)市场预期变化
市场预期变化是导致市场汇率短期变动重要因素。
如果人们预期将来本币贬值,就会在外汇市场上抛售本币,导致本币当前实际贬值;反之亦然。
(4)政府干预汇率
4.汇率变动经济影响
(1)直接影响
①汇率变动影响国际收支
一国货币贬值一方面会导致出口增长,进口下降;另一方面会使得资本流入减少,资本流出增长。
反之如果一国货币升值,则其影响正好相反。
②汇率变动影响外汇储备
③汇率变动形成汇率风险
(2)间接影响
①汇率变动影响经济增长
②汇率变动影响产业竞争力和产业构造
5.汇率理论
(1)国际借贷说
基本思想是汇率决定于外汇供求,外汇供求又决定于国际借贷,因而,国际借贷是决定汇率最重要因素。
国际借贷又分为固定借贷和流动借贷,只有流动借贷才对外汇供求产生影响。
(2)购买力平价说
绝对购买力平价某一时点上汇率决定,即汇率等于两国普通物价水平之比;
相对购买力平价某一时点开始一段时期汇率变动,即通过一段时间变化后汇率等于两国货币购买力之比或物价水平反向之比
(1)绝对购买力平价成立,相对购买力平价一定成立
(2)相对购买力平价成立,绝对购买力平价不一定成立
(3)汇兑心理说
汇率决定于外汇供求,外汇供求又决定于人对外汇主观评价,因而,归根结底,汇率决定于人对外汇主观评价。
(4)利率平价说
抛补利率平价理论讨论是远期汇率决定,表白远期汇率由即期汇率和国内外利差决定,高利率货币远期贴水(相应地外汇升水),低利率货币远期升水(相应外汇贴水),年升贴水率等于两国利差。
(5)资产市场说
资产市场说是把汇率当作一种资产价格,这种价格是在资产市场上决定。
①货币说
货币说又细分为弹性价格和粘性价格两种模型。
汇率粘性价格货币模型又称汇率超调模型。
②资产组合说
汇率资产组合均衡模型基本构造是:
一国私人部门持有资产总量W(总名义财富)以本币表达为:
W=M+B+SF
M:
本国居民持有本币
B:
本币债券
F:
外币债券(其供应在短期内固定,其本币价值为SF)
三、汇率制度
汇率制度是指一国货币当局对本国货币汇率拟定与变动基本模式所作一系列安排。
这些制度性安排涉及中心汇率水平、汇率波动幅度、影响和干预汇率变动机制和方式等。
1.固定汇率制与浮动汇率制
固定汇率是指各国货币受汇率平价制约,市场汇率只能环绕平价在很小幅度内上下波动汇率制度。
历史上曾经浮现两种固定汇率制度——国际金本位制下和布雷顿森林体系下固定汇率制度。
浮动汇率是指没有汇率平价和波动幅度约束,市场汇率随着外汇供求状况变动而变动汇率制度。
(1)依照官方与否于预,浮动汇率制分为自由浮动与管理浮动
(2)依照汇率浮动与否结成国际联合,浮动汇率制分为单独浮动与联合浮动
(3)牙买加体系属于浮动汇率制度
2.盯住汇率制
盯住汇率制是指一国单方面将本币与某一核心货币或某一篮子货币挂钩,与之保持相对固定汇率平价,而本币对其她外币汇率则随所盯住货币对其她外币汇率波动而变动汇率制度。
3.国际货币基金对现行汇率制度划分
(1)货币局制。
官方通过立法明确规定本币与某一核心货币保持按固定汇率,同步对本币发行作特殊限制,以保证履行法定义务。
中华人民共和国香港联系汇率制就是一种货币局制。
(2)老式盯住汇率制。
官方将本币实际或公开地按照固定汇率盯住一种重要国际货币或一篮子货币,汇率波动幅度不超过±1%。
(3)水平区间内盯住汇率制。
它类似于老式盯住汇率制,不同是汇率波动幅度不不大于±1%。
(4)爬行盯住汇率制。
官方按照预先宣布固定汇率,依照若干量化指标变动,定期小幅度调节汇率。
(5)爬行区间盯住汇率制。
它是水平区间内盯住汇率制与爬行盯住汇率制结合,与爬行盯住汇率制不同是汇率波动幅度要大。
(6)事先不发布汇率目的管理浮动。
官方在不特别指明或事先承诺汇率目的状况下,通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。
(7)单独浮动。
汇率由市场决定,官方虽然干预外汇市场,目也只是缩小汇率波动幅度,防止汇率过度波动,而不是确立一种汇率水平。
4.人民币汇率制度
(1)1994年国内外汇管理体制进行了重大改革。
1月1日,人民币官方汇率与市场汇率并轨,实行以市场供求为基本、单一、有管理浮动汇率制。
人民币汇率由市场供求形成,容许在一定幅度内浮动。
(2)人民币汇率形成机制改革坚持积极性、可控性、渐进性原则。
7月21日,人民币汇率形成机制改革启动,开始实行以市场供求为基本、参照一篮子货币进行调节、有管理浮动制度。
第二节 国际收支及其调节
一、国际收支与国际收支平衡表
1.国际收支
(1)涵义
在狭义上,国际收支是指在一定期期内,一国居民与非居民所发生所有货币或外汇收入和支出。
在广义上,国际收支是指在一定期期内,一国居民与非居民所进行所有经济交易以一定货币计值价值量总和。
(2)国际收支构成
国际收支由经常项目收支和资本项目收支构成。
经常项目收支又涉及贸易收支、服务收支、要素报酬收支和单方转移收支。
资本项目收支又涉及直接投资、证券投资和其她投资。
2.国际收支平衡表
国际收支平衡表所涉及账户是:
(1)经常账户。
(2)资本与金融账户。
(3)错误与漏掉账户。
国际收支平衡表是按照复式记账法编制,在表中分设借方和贷方。
借方以“-”号表达,记录资金占用科目,即国际收支中支出科目;贷方以“+”号表达,记录资金来源科目,即国际收支中收入科目。
二、国际收支均衡与不均衡
1.涵义
自主性交易指关于交易主体出于获取利润、利息等经济动机或其她动机,依照本国与她国在价格、利率、利润率等方面存在差别或其她考虑,而于事前积极进行经济交易。
国际收支均衡是指自主性交易收入和支出均衡。
其中,如果自主性交易收入不不大于支出,则是国际收支顺差,如果自主性交易收入不大于支出,则是国际收支逆差。
补偿性交易又称事后交易,是指关于交易主体为了平衡自主性交易发生收支差额,而于事后被动进行经济交易。
基于自主性交易和补偿性交易区别和自主性交易本原性,就以自主性交易来界定国际收支均衡与不均衡。
2.类型
(1)依照差额性质,国际收支不均衡分为顺差与逆差。
(2)依照产生因素,国际收支不均衡分为收入性不均衡、货币性不均衡、周期性不均衡与构造性不均衡。
(3)依照不同账户状况,国际收支不均衡分为经常账户不均衡、资本与金融账户不均衡与综合性不均衡。
三、国际收支不均衡调节
1.必要性
(1)国际收支不均衡调节是稳定物价规定。
(2)国际收支不均衡调节是稳定汇率规定。
(3)国际收支不均衡调节是保有适量外汇储备规定。
2.政策办法
(1)宏观经济政策
①财政政策
在国际收支逆差时,可以采用紧财政政策。
反之国际收支顺差时,则采用松财政政策。
财政政策重要调节经常项目收支。
②货币政策
在国际收支逆差时,可以采用紧货币政策。
反之国际收支顺差时,则采用松货币政策。
货币政策既调节经常项目收支,也调节资本项目收支。
③汇率政策
汇率政策就是货币当局实行本币法定贬值或法定升值,或有旨在外汇市场上让本币贬值或升值。
在国际收支逆差时,可以采用本币法定贬值或贬值政策。
在国际收支顺差时,可以采用本币法定升值或升值政策。
汇率政策重要调节经常项目收支。
(2)微观政策办法
①外贸管制和外汇管制。
逆差时,就加强外贸管制和外汇管制;顺差时,就放宽乃至取消外贸管制和外汇管制。
②在国际收支逆差时,向国际货币基金或其她国家争取短期信用融资办法或直接动用本国国际储备。
3.国际收支不均衡调节中内部均衡与外部均衡兼顾
(1)内部均衡与外部均衡不同组合
内部均衡是国民经济运营处在经济增长、物价稳定和充分就业状态。
外部均衡就是国际收支均衡。
内部均衡与外部均衡也许有四种不同组合:
(1)内部均衡与外部均衡;
(2)内部均衡与外部不均衡;(3)内部不均衡与外部均衡;(4)内部不均衡与外部不均衡。
内部不均衡与外部不均衡组合也许内含四种情形:
(1)经济衰退、失业与国际收支逆差;
(2)经济衰退、失业与国际收支顺差;(3)通货膨胀与国际收支逆差;(4)通货膨胀与国际收支顺差。
(2)兼顾内部均衡与外部均衡政策办法
内部均衡与外部均衡组合第一种组合,即内部均衡与外部均衡并存,是追求最为抱负状态,无需采用任何政策办法调节。
第二种组合内部均衡与外部不均衡并存,此时无需采用影响内部均衡政策办法,只需采用调节外部不均衡政策办法,如运用汇率政策等。
第三种组合内部不均衡与外部均衡并存,此时只需采用调节内部均衡政策办法,如运用财政政策或货币政策,而无需采用影响外部均衡政策办法。
第四种组合内部不均衡与外部不均衡并存,状况复杂,需要区别对待。
四、国际收支理论
1.弹性说
弹性说以为进出口需求价格弹性之和不不大于1时候,货币贬值可以使得贸易收支改进。
2.吸取说
设B代表(x—M),即国际收支;Y代表国民收入;A代表(C+I+G),即国内总支出或总吸取,则:
B=Y—A
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