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利息理论论文
理学院
利息理论论文
专业:
数学与应用数学
姓名:
燕俊鑫
学号:
10094407
二○一二年四月八日
摘要
剥息理论是利率实践的基础,对利息问题的认识,关乎利率政策的制定。
本文运用马克思主义的观点和方法,研究探讨凯恩斯利息理论及其对中国的适用性,以此为我国利率实践提供一种贴近经济现实的理论参照和政策建议。
本文从传承性角度考察了西方利息理论的演变和凯恩斯利息理论的产生,从利息本质、利率决定和利率与其他宏观经济变量的关系方面对凯恩斯利息理论进行了条分缕析,厘清了凯恩斯利息理论的基本原理。
之后,探考了后凯恩斯主义对凯恩斯利息理论的虽新发展,认为后凯恩斯主义的利率理论生动地反映了发生在真实经济世界中的活动,具有较明显的时代色彩,并从理论和实践两个方面,对凯恩斯利息理论进行评鉴。
在此基础上,通过实证分析和理论诠释,从产品市场、货币市场的利率机制功能以及经济环境的契合性方面,就凯恩斯利息理论对中国的适用性进行考据,推断出凯恩斯利息理论列中国具有一定的适用性,可以为中国利率实践提供有益的参考。
末后,在借鉴凯恩斯利息理论合理成分的基础上,对中国利率市场化改革、利率机制的革故鼎新和利率水平调整等实践性问题进行了深层思考,为关心我国利率实践的人们献上自己的一得之见。
关键词:
凯恩斯:
利息理论;利率;适用性
文摘
在市场经济条件下,利率无论在理论上还是在实践上都极为重要,这是因为利率既是连接货币经济与实物经济的纽带,同时又是联系宏观经济与微观经济的中介。
本文运用马克思主义的观点和方法,研究探讨凯恩斯利息理论及其对中国的适用性,以期为我国利率实践提供一种贴近经济现实的理论参照和政策建议。
第1章绪论,首先介绍了本文的研究意义和目的。
籍凯恩斯的鸿篇巨制——《就业、利息和货币通论》问世70周年之际,本文拟选取凯恩斯利息理论及其对中国的适用性进行考探,以为我国利率实践提供参考,兼以纪念。
尔后,对国内外研究动态进行综述。
总结了国内外经济理论界在研究凯恩斯利息理论方面所取得的成果,并指出现有研究的不足之处。
最后,简述了本文的主要研究方法。
全文以马克思主义经济思想及其研究方法为总的指导,在具体研究方法上,主要以理论分析与实证分析相结合,注重在确立理论基础的前提下,运用历史数据进行实证分析。
第2章凯恩斯利息理论评鉴:
理论与实践的考察,在马克思主义经济思想的指导下,从理论和实践两个方面,对凯恩斯主义利息理论进行了全面和客观的评鉴。
凯恩斯利息理论的根本缺陷主要在于他从流动偏好的心理出发,把利息看作是牺牲货币流动性或取得货币流动性的报酬,完全否定TN息和利润之间的本质联系,歪曲了利息的本质。
凯恩斯利息理论的可鉴之处主要在于把利息同一般经济活动联系起来,视利率为联系货币与产量和就业的桥梁,破除了新古典学派的货币“面纱观”和“两分法”,真正把货币理论与生产理论融为一体:
最先把利率作为宏观经济的一个重要指标和货币政策的主要工具之一用于宏观经济的调控,使利息理论从抽象理论变成一种能直接为制定政策服务的致用理论。
作为二战后许多市场体制国家经济强劲复苏的政策理论依据,凯恩斯的经济学说被誉为“凯恩斯革命”。
第3章凯恩斯利息理论对中国的适用性分析,主要表现在产品市场和货币市场利率机制功能的发挥,以及凯恩斯利息理论与中国经济环境的契合性上。
首先通过翔实的经验数据和充分的实证分析,考察了利率与储蓄、利率与消费、利率与投资以及利率与货币需求之问的相关性,对凯恩斯利息理论在中国的适用性作出判断,得出凯恩斯利息理论对中国具有一定的适用性的结论。
随后从现实和发展的角度,在宏观与微观的层面上,对中国经济环境与凯恩斯利息理论的契合性进行了现实考察和前瞻性分析。
指出,虽然现阶段我国经济环境与凯恩斯利息理论及其利率政策有效运用所需的经济环境还有一定的差距,但是用发展的眼光从发展的趋势来看,我国的宏微观经济环境与凯恩斯利息理论及其利率政策的契合性将越来越显见。
从这个意义上来说,凯恩斯利息理论及其利率政策还是可以为我所用,为我国利率实践提供有价值的参考。
第4章中国利率实践:
基于凯恩斯利息理论的理性思考,凯恩斯利息理论对中国具有一定的适用性,可以为中国利率实践提供有价值的参考,主要有:
一是利率市场化:
“利率决定在市场,调控在央行”,建立和完善市场利率由市场供求关系决定的利率形成机制,建立健全以公开市场操作为主的间接的利率调控体系:
二是利率传导机制的革故鼎新,确立利率中介目标的地位,确定合理的基准利率,建立有效的利率传导机制;三是利率水平的理性调整,把依靠市场供求自行调节和央行对基准利率的适时适度调整有机结合起来,使利率真实地反映社会资金的供求状况。
第1章绪论
1研究的意义和目的
在经济学上,2006年具有纪念意义,时值凯恩斯的鸿篇巨制——《就业、利息和货币通论》问世70周年。
本文拟选取凯恩斯利息理论及其对中国的适用性进行考探,为我国利率实践提供参考,兼以纪念。
1936年,凯恩斯发表了著名的《就业、利息和货币通论》(以下简称《通论》),宣告了“凯恩斯革命”的来临,同时丌启了经济学中对“宏观”世界的探索之路。
凯恩斯及其《通论》对于宏观经济学的贡献无疑是开创性和奠基性的,边际消费倾向、流动性偏好(1iquiditypreference)和资本边际效率等概念构成了宏观经济学的支柱。
70年过去了,凯恩斯留给世人的思想财富依然熠熠生辉。
作为凯恩斯理论体系重要内容的利息理论,对西方经济理论和货币政策的影响无疑也是前所未有。
凯恩斯利息理论是凯恩斯在批判新古典利息理论的基础上创造的独树一帜的理论。
他首次将利率引入宏观经济体系进行理论分析,把利率作为联系货币与产量以及就业的桥梁,阐明了货币量在流动性偏好、资本边际效率、消费边际倾向、收入等因素的作用下,通过左右利率来影响经济活动,破除了新古典学派的货币“面纱观”和“两分法”,真正把货币理论与生产理论融为一体。
他把利率作为宏观经济的一个重要指标和货币政策的主要工具之一,用于实际的宏观经济调控,为现代利率政策的实践奠定了一般的理论基础,是二战后许多市场体制国家利用利率调节宏观经济的主要理论依据。
总而言之,凯恩斯利息理论不仅在历史上对西方经济学和资本主义国家的经济政策产生过巨大影响,而且它的一些理论和政策观点今天仍在发生作用。
1771止,研究凯恩斯利息理论不仅具有历史意义,而且也具有实际意义。
如何深入认识凯恩斯利息理论,如何在我国的宏观经济实践中予以适当的应用,始终是我国经济学界和实际决策部门应当解决的一个问题。
从1996年6月启动利率市场化改革至今,我国利率市场化已顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。
2006年是“十一五”规划丌局之年,也是中固加入wT0后金融业将全面对外丌放的第一年,应该说中国利率市场化改革已经进入快速推进时期,金融市场的利率市场化程度大大提高,但利率市场化还任重道远。
总的来说,中国利率市场化改革滞后于整体经济金融发展形势,其迟滞己经成为我国经济金融体制改革的“瓶颈”,加速深化我国利率市场化改革己成为最为紧迫的一项任务。
一般而言,理论探讨或理论准备是一项改革成功实施所不可逾越的。
利率改革作为中国金融体制改革最后需要攻克的难关,尤其需要理论的支撑和指导。
诚然,近几年来我国经济理论界对利息利率问题研究的热情随着利率改革实践的推进在不断高涨,但毋庸讳言,我国经济理论界对利息利率问题的研究还远远不能满足实践的需要,理论研究的数量和质量与实践之间形成了较大的差距,成为影响利率改革实践进一步发展的一个主观因素,这表明我国利息利率问题的研究空恻还很大,亟待进一步提高和升华。
有鉴于此,本文以凯恩斯利息理论为题,对其进行深度剖析,以探索理论真谛,丰富和发展社会主义利息利率理论的研究,并就凯思斯利息理论对中国的适用性进行深层次的分析,以期为我国利率实践提供一种贴近经济现实的理论参照和政策建议。
这对于我国有关决策部门铺谋定计具有重要的参考价值。
第2章凯恩斯利息理论评鉴
1.凯恩斯利息理论的纰缪与可鉴之处
2.1凯恩斯利息理论的主要纰缪
在利息的本质和来源问题上,凯恩斯从货币范畴来解释利息,把利息看作是牺牲货币流动性或取得货币流动性的报酬,完全否定了利息和利润之间的本质联系,似乎它同资本主义生产关系毫无瓜蔼。
马克思经济学从借贷资本范畴来考察利息,认为,在资本主义制度下,利息是职能资本家使用借贷资本所支付的代价,是借贷资本家出让资本使用权的报酬。
利息实际上是平均利润的一部分,本质上也是剩余价值的转化形式,它体现了职能资本家和货币资本家共同剥削工人的经济关系。
因此,剩余价值才是利息的真正来源。
凯恩斯没有揭示利息的真正来源,歪曲了利息的本质。
在分析货币需求时,凯恩斯把货币的需求归结为由流动性偏好决定,完全从人们的主观动机出发,研究人们的心理因素对经济活动的影响,并根据人们的心理状态去把握经济活动的客观必然性。
这显然是错误的。
人的心理因素虽然客观存在,也对经济活动有一定的影响,但心理因素最终是受客观经济形式决定的,是人们社会活动的反映,且受各种基本经济活动的制约。
如果仅仅根据人们的心理状态来分析社会的现实生活,显然不可能对资本主义生产方式进行科学的分析,得出科学的结论。
凯思斯认为货币的供给量是一个外生变量,一般由国家加以控制。
诚如凯恩斯所浇的,那就意味着货币当局可以任意把任何量的货币投入或吸出经济体系。
这显然是不可能的。
事实上,货币供给量具有二重性质,即内生性和外生性,其增减取决于两个因素:
一是经济活动本身;二是货币当局的政策。
2.2凯恩斯利息理论的可鉴之处
凯恩斯在《通论》中,不是把利息单纯看成货币现象,而是同一般经济活动联系起来。
他把利率作为联系货币与产量和就业的桥梁,阐明了货币量在流动性偏好、资本边际效率、消费边际倾向、收入等因素的作用下,通过左右利率而影响经济活动。
根据凯恩斯的分析,货币数量的增减透过利率的升降,沿着投资的有效需求变动的途径,进到生产和就业领域,对实际经济活动发生作用。
因而货币不再是中性的面纱,而是积极的内生变量。
这样,就破除了新古典学派的货币“面纱观”和“两分法”,真正把货币理论与生产理论融为一体,从而为现代利率政策的实施奠定了一般的理论基础。
这是凯恩斯在宏观经济理论上的一个贡献。
凯恩斯在其利息理论中最先把利率作为宏观经济的一个重要指标和货币政策的
主要工具之一用于宏观经济的调控,使利息理论从抽象理论变成一种能直接为制定政策服务的致用理论。
他认为中央银行可以通过公开市场业务、变动法定准备金率和再贴现率来调节货币供给大小,影响均衡利率水平,从而作用于产出和就业。
具体来说,中央银行可以采取“逆风向操作”,即在通货紧缩时期,通过扩大货币供给量来降低利率,引致投资需求的增加,从而增加社会总需求和就业量;在通货膨胀时期则相反行事。
这是他的过人之处,也是值得我们借鉴的。
在凯恩斯看来,市场条件下经济具有内在不稳定性,即市场存在缺陷,回应市
场缺陷的办法就是采用政府的“看得见的手”对抗市场“看不见的手”,故此他在强调利率市场因素作用的同时,也强调政府对利率的管理。
按照凯恩斯这种政策思维,政府应该对利率进行调控和监管,这对我们建立间接的利率调控体系具有重大的参考价值。
凯恩斯利息理论研究的是成熟市场经济中的利率现象,认为利率由货币的供给和需求决定。
在现代市场经济条件下,由于借贷资金的供求及其变化是以银行为中介实现的,直接表现为货币的供给和需求。
这决定了在现代市场经济条件下,在社会表面上,借贷资金的供求直接表现为货币的供求,由借贷资金供求决定的市场利率直接表现为由货币供求决定和调节利率。
虽然借贷资金及其供求和货币及其供求是有区别的,但从范围上来说,货币及其供求,要包括作为借贷资金的货币及其供求和借贷资金以外的货币及其供求两部分(王云中,2005年)。
从这个角度看,凯恩斯关于利率的决定理论对于我国利率改革的目标模式具有很强的借鉴意义。
第3章凯恩斯利息理论对中国的适用性分析
市场经济条件下,利率对经济的影响与作用表现在利率与各经济变量的相互关系上,在产品市场上主要表现为利率对储蓄、投资、消费的影响,在货币市场上则表现为货币供求的联动与均衡关系。
在某种程度上凯恩斯利息理论也币是以利率同各种经济变量之间相互依存、相互制约、相互影响为基础成就了产品市场、货市场以及两个市场的同时均衡。
凯恩斯利息理论对中国的适用性研究应与中国的经济实际相结合,主要表现在产品市场和货币市场利率机制功能的发挥,以及凯恩斯利息理论与中国经济环境的契合性上。
新古典经济学家认为,降低利率可抑制储蓄,促进当前消费。
但凯恩斯认为,
相当温和的利率变动,对于消费倾向的影响不大,但利率的长期性变动,会使消费与利率发生反方向的变动,原因是高利率抑制投资,造成收入下降,因而消费量也随之减少。
为了更好地解释我国居民消费与利率之蚓的关系,本文采用了】980--2003年的相关数据,运用实证分析方法对我国居民消费与利率的相关性进行检验。
在国外,发达的消费信贷市场使贷款利率对居民的消费决策和消费行为产生影响;在我国,由于消费信贷市场还不够发达,贷款利率对居民消费产生的影响还不太明显。
因此,主要分析存款利率与消费之间的关系。
考虑到我国城市和农村居民在收入、消费等方面均有差异,为了能更加完整地分析我国利率对居民消费的影响,将用以下模型分别对我国城市和农村居民消费与利率的相关性进行回归分析:
(1)gC=a+bgY+cr+df:
(2)gc2a+bgY+cR。
其中:
gC为居民消费增长率:
gY为GDP增长率;r为名义利率;R为实际利率;f为通货膨胀率。
回归结果来看:
无论是名义利率还是实际利率对居民消费的影响效应均不显著,居民消费的利率弹性较弱。
但通过对比发现,名义利率与农村居民消费之间有微弱的『F相关性,而与城市居民消费之间却有着微弱的负相关关系:
实际利率对城市居民与农村居民的效应均为负;不论是名义利率还是实际利率对居民消费的效应,城市居民的显著性都强于农村居民。
消费结构的改变是利率的消费效应难以体现的一个重要原因。
从我国市场的消费结构看,目前我国城乡居民的消费存在着断层现象,居民对低层次的消费已经饱和而高层次的消费水平尚未达到,这就制约了利率对消费的效应。
就高额消费而言,从理论上说,人们可以通过消费信贷,实现超前消费。
但由于我国消费信贷发展的严重滞后,使得贷款利率对居民消费决策的影响效果不显著,同时由于在城市和农村二元经济的背景下,城乡居民在收入分配中处于不平等的地位,消费信贷在城市的发展明显高于农村,并且城乡居民对于超前消费还存在心理上的差异,这就导致了城镇居民消费的利率弹性高于农村居民,也说明了为何实际利率对我国城市居民消费影响的显著性水平高于农村居民.货币市场与利率机制功能考释凯恩斯认为货币供给是外生变量,山国家货币当局决定,他的货币供给曲线是一条垂线,不受利率的影响,只在政府外力的干预下左右移动来达到调节利率的目的。
尽管嗣后凯恩斯追随者认为凯恩斯流动性偏好利息理论为诠释利率对货币供给的反作用提供了理论依据,但是,窃以为,流动性偏好利息理论毕竟只研究了货币供给如何影响利率,利率对货币供给反作用的分析则乏善可陈。
庶几乎,此部分将把分析的着力点放在利率与货币需求的关系上。
首先,利率与投机货币需求。
根据凯恩斯利息理论,投机货币需求主要取决于利率因素,与利率呈负相关关系。
因此,投机货币需求是运用利率调节货币需求的最有效“作用点”。
随着我国经济的发展以及人们收入的增加,边际效用递减规律的普遍性使人们消费的边际效用和直接投资于生产的边际生产力都有所下降,人们也渐渐将投资目标转向生息资产以获取利息与资本利得,我国证券市场的迅速发展壮大更是为人们从事投机活动提供了各种渠道。
投机货币需求在我国的货币需求中逐渐占有了一席之地。
但是总体来看,我国投机货币需求量仍然比较小,缺乏利率弹性。
其根本原因在于我国资本市场对投机货币缺少I吸引力。
从国债来看,我国国债期限较长,品种福建师范大学许彩玲硕士学位论文较少,数量较小,可供人们选择的余地并不多,且大量的国债为商业银行所持有。
国债风险低、效益高,是商业银行的优质资产,商业银行并不大愿意将其出售。
因此,园债市场交易不旺,我国的投机货币需求在国偾市场未能被充分激发。
从股票市场来看,股票市场是吸收我国投机货币的最大市场。
但股票价格的失真与股票市场各种失范运作的存在,使得我国股票11i场刘投机货币的吸引力犹虫¨涓埃。
叫或足在2003至2004年,我国实际利率偏低甚至为负数,而股市行情还比较看好的情况下,储蓄存款仍然是我国居民的首选。
从企业债券来看,出于企业发行债券必须符合多项严格要求,企业债券市场眇乎其小、按辔徐行,加上我国企业信用制度不健全,投资企业债券的风险与收益并不对称。
因此,我国企业债券对于人们的投机货币需求吸引力亦渺不足道。
其次,利率与交易货币需求和预防货币需求。
凯恩斯指出,虽然利率主要影响投机需求,但利率对收入的影响会问接地影响到交易货币需求与预防货币需求,若利率降低,则收入增加,人们保持现款的机会成本也减少,人们的未来预期也变得更加美好,因此交易货币需求与预防货币需求也随之而增加。
只是这种影响比利率对投机货币需求的影响要小得多,可以视有若无。
在现实中,我国的交易货币需求、预防货币需求和利率的关联性,与凯恩斯的论述大致相同,即利率与交易货币需求和预防货币需求之问存在弱相关性。
在我国,交易货币需求与预防货币需求主要受货币化程度、收入以及社会保障制度完善程度等因素的影l响。
其一,我囡的货币化程度过高加大了交易货币需求。
由于我国市场经济体系还不健全,市场的信用制度尚未完善,人们对于信用卡等非现金交易使用的还比较少,大了人们对交易性货币的需求;其二,社会保障制度的不完善使得我国的预防货币需求过大。
现阶段人们的收入水平都有了很大的提高,但与此同时,我国的医疗、养老、保险、教育制度的改革却远远滞后于经济的发展,无法满足人们的需求。
这些无疑都加大了居民对未来的不确定性支出,这也是我国储蓄存款高居不下的一个关键缘由:
还有,由于我国资本市场不健全,可供我国居民选择的金融投资品非常缺乏,现有的金融投资品预期收益又太低,风险太大,所以居民即使有闲置的货币在手中也只会把它们存入银行,从而转化为预防货币需求,利率也就丧失了其应有的调节功能。
3.1凯恩斯利息理论与中国经济环境的契合性
以任何一种学术思想为背景的理论和政策主张,其良好实施效果的取得都离不开一定的制度环境的支撑。
凯恩斯的利息理论及其利率政策也不例外。
无论是从基本概念还是原理来看,凯恩斯经济学说的分析对象都是发达的市场经济,这就决定了凯恩斯利息理论及其利率政策比较适用于较为健全的市场经济体制。
中国目前正处于经济体制的转型时期,凯恩斯利息理论能在多大程度上为我国所用,它能否为我国的利率改革指明一条可行的道路,主要取决于我国现有的经济环境与凯恩斯利率运行机制所依赖的经济环境之问的契合程度。
第4章中国利率实践:
基于凯恩斯利息理论的理性思考
4.1利率市场化:
“利率决定在市场,调控在中央”
党的十六届三中全会明确提出“建立健全由市场供求决定的利率形成机制,中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”的改革目标。
这包含了相互联系的三大要义:
一是由市场供求关系决定利率;二是中央银行要引导、调控市场利率:
三是引导、调控市场利率的手段是中央银行运用的货币政策工具。
从中不难发现,我国利率市场化改革的总体思路和最终目标与提倡对市场利率进行管理的凯恩斯利息理论存在着兼容性和切近之处。
因此,在我国利率市场化的后续改革进程中,凯恩斯利息理论可以为我们提供某些借鉴。
4.1利率形成的市场化
马克思把利息看作是与资本相联系的一个范畴,认为市场利率作为货币资本的价格是由借贷资本的市场供求状况决定的。
“利率是由供求关系直接地、不通过任何媒介决定的.借贷资本的供给和借贷资本的需求之间的关系,决定着当时市场的利息状况”。
凯恩斯利息理论认为利率由货币的供给和需求决定,但是揆其本意,凯恩斯所指的决定利率的货币及其供求实际上主要就是借贷资本及其供求。
这从凯恩斯对利息的定义中便可推知。
凯恩斯指出:
“所谓利息,乃是在一特定时期内放弃周转灵活性之报酬。
该利率只是一个比例,其分母为一特定量货币,其分子为在一特定时期中,放弃对此货币控制权,换取债券,能够得到的报酬。
”。
川按照凯恩斯的意思,如果人们将货币不是用于贷放,而是以货币形式用于窖藏,则他们照样在储蓄,照样在等待,照样在延期消费,但他们却得不到任何利息。
因为他们实际上并没有因为这种窖藏而丧失流动性。
只有将自己所持有的货币贷放于人,人们才是真正地放弃了货币的流动性,才能从借款人那里取得利息。
由此可见,凯恩斯所谓的决定利率的货币与借贷资本相贴近。
凯恩斯主义的继承者萨缪尔森更是明确指出:
“利率由货币市场决定,而货币市场是指短期资金借贷市场。
”这就是说,在市场利率的决定问题上,马克思经济学与凯恩斯并非方凿圆枘,
势不俱栖,通过对凯恩斯利息理论的延展性释读,在一定意义上二者尚可达成某种共识,即市场利率是由借贷资金供求决定的,是借贷双方竞争和力量变化的结果,而非简单地由政府行政干预来制定和调整。
当前我困利率体制改革的目标就是要实现利率市场化,使利率能够真实反映市场资金供求,并通过利率变化来正确引导资金的流向,实现资源优化配置。
只是我国要真正实现利率由市场资金供求决定,仍需深化改革。
(1)央行要继续放权,攻破改革最后的堡垒。
目前我国利率市场化已经顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标,由人民银行管理的利率品种也所剩不多。
今后,应该继续按照“先外币、后本币:
先贷款、后存款;先长期、大额,后短期、小额”的原则,加快改革的步伐,力争突破利率市场化险定价机制,实现行政管制和市场化并存的“双轨制”利率体系向有管理的市场化利率体系转变。
一在贷款利率市场化方面,要有步骤地放开城乡信用社贷款利率上限,促使城乡信用社结合贷款风险、成本等因素进行差别定价,统一金融机构贷款利率浮动政策。
推出和完善短期融资券等金融产品,为优质企业提供成本低于银行贷款的融资产品,同时也为放开贷款利率下限管制提供下浮参照。
进一步合并、简化贷款的基准利率期限档次,取消规定长期贷款基准利率,逐扩大金融机构贷款利率定价权,扩大下限浮动的幅度直至全部放开。
二在存款利率市场化方面,要通过简化小额外币存款利率期限档次和下调大额存款金额标准等方式,进一步简化境内小额外币存款的利率管理。
但是为保持我国货币政策的独立性和主导地位,按照与人民币利率市场化进程协调配合的原则,放开对小额外币存款利率的管理还需要一段过渡期。
关于人民币存款利率市场化要先从长期大额存款开始,因为它主要涉及机构,而机构已经具备资产选择和风险管理的能力和条件。
随后,逐步放开机构存款利率上限管制,最后逐步放开个人存款利率上限管制。
(2)打造坚实的市场基础。
由于我国货币市场和债券市场发育还不完善,市
场利率形成机制还未完全建立。
因此,要大力推进货币市场和债券市场的共同发展,为利率的合理形成提供良好的平台。
要进一步发展和完善银行同业拆借市场,规范和优化同业拆借的参加对象、方式,科学地界定同业拆借的范围、期限和用途。
统一开发二级网络系统,改变目前二级网络建设参差不齐的状况,促使二网络和一缴网络的配套衔接,加速资金在不同地区之间流动,促使资源在全国范围内合理配罱,以利形成一个更能反映全国资金供求状况的市场利率。
增加交易主体和发展中介机构,扩大市场的广度和深度,有步骤地增加农村信用社、证券公司、财务公司及基金管理公司等非银行金融机构加入拆借市场,形成以商业银行为中心的、其他金融机构参与的多层次的货币市场,使同业拆借利率基本上反映我国金融市场资金供求的状况。
同时,中央银行应对同业拆借市场进行较为严格的监管,对入市条件、拆借比例、用途、期限等进行必要的限制,以保证同业拆借市票据的应用,鼓励票据业务量比较大的商业银行走业务联合的道路,形成全国性的票据流通市场,激发企业利用票
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