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某公路建设工程项目财务评价课程设计

某公路建设工程项目财务评价课程设计

CJ高速公路的路线全长169.045公里，为国道主干线SR高速公路经JX省西部腹地一段，即CF至JYS段。

一、基本概况

其基础数据分析如下：

交通量预测采用“四阶段”预测法，即社会经济预测，集中、发生量的预测，分布交通量预测和交通分配预测。

根据OD交通量调查，我们得到下表：

预测年份

新路预测交通量〔辆/日〕

各车型预测交通量〔辆／日〕

小型车

中型车

大型车

特型车

2008

7075

3061

3588

1390

51

2009

7621

3297

3864

1497

55

2010

8209

3552

4164

1613

59

2011

8843

3826

4485

1738

64

2012

9525

4121

4830

1871

68

2013

10188

4512

4980

2182

69

2014

10899

4827

5326

2335

72

2015

11658

5162

5697

2498

73

2016

12471

5523

6094

2672

74

2017

13340

5907

6519

2858

78

2018

14072

6399

6622

3265

78

2019

14845

6751

6985

3444

78

2020

15659

7121

7368

3633

78

2021

16519

7512

7773

3832

78

　2022

17425

7924

8199

4043

79

2023

18185

8471

8225

4542

78

2024

18979

8841

8583

4740

76

2025

19808

9226

8958

4947

74

2026

20671

9629

9349

5162

72

2027

21574

10050

9757

5388

69

拟建高速公路经交通量预测，全线年平均昼夜交通量折合成小客车2008年为14498辆，2017年为27181辆，2027年为43504辆。

根据预测的远景交通量，分别对计算行车速度、通行能力和服务水平的分析论证，确定拟建项目采用高速公路标准建设，计算行车速度为100公里/小时，双向四车道，路基宽26米。

本项目确定计算期为25年，其中，建设期5年，运营期为20年。

⑴建设费用

本项目建设投资为536950万元，其中：

①建筑安装工程费372096万元

②设备及工器具购置费8423万元

③工程建设其他费用43569万元

④建设期贷款利息41745万元

⑤预备费71117万元

采用扩大指标估算，项目所需流动资金约为5330万元。

项目总投资使用计划与资金筹措表如下：

项目总投资使用计划与资金筹措表单位：

万元

序号

项目

合计

1

2

3

4

5

6

1

总投资

542280

72492

100912

156531

113534

93482

5330

建设投资〔不含建设期利息〕

495205

71375

97068

148515

100990

77257

0

建设期利息

41745

1118

3844

8016

12544

16225

0

流动资金

5330

0

0

0

0

0

5330

2

资金筹措

542280

72492

100912

156531

113534

93482

5330

项目资本金

221759

33000

44000

66000

44000

33000

1759

用于建设投资

220000

33000

44000

66000

44000

33000

0

用于流动资金

1759

0

0

0

0

0

1759

用于建设期利息

0

0

0

0

0

0

0

债务资金

320521

39491

56912

90531

69534

60482

3571

用于建设投资

275206

38373

53068

82515

56990

44259

0

用于建设期利息

41745

1118

3844

8016

12544

16225

0

用于流动资金

3571

0

0

0

0

0

3571

⑵运营总费用估算

①养护费

项目所在地区现有公路养护费用约为14万元/公里年，日常养护费用为264万元/年。

②管理费用

本项目预计设置13个收费站，全线收费及管理人员830人，收费站的管理费用为440万元/年，并均以每年3%的速度递增。

收费站每年的管理费用预计为3322万元。

评价期内，考虑职工工资的实际增长〔不考虑物价上涨因素〕，预计管理费的财务费用将以年递增3%的速度逐年增加。

③大修费用

大修费用主要是路面重新罩面费用，按通车运营后每十年进行一次大修考虑，第一次大修费用为31614万元/次，第二次大修费用为43698万元/次。

④折旧费

2006～2010年每年提折旧费23078万元，2011年以后每年提取折旧费21052万元。

⑤利息支出

利息支出包括归还长期借款利息、流动资金借款利息和短期借款利息。

运营期平均总成本费用4082万元。

二、财务评价

⑴确定计算器25年

⑵财务基准折现率根据银行长期贷款名义年利率确定，取5.70%。

⑶长期借款利率按有效年利率5.82%

⑷过路费收费标准取值，直接关系到项目本身的盈利能力和清偿能力，并在一定程度上直接影响投资者的资金回报率。

本项目的收费标准主要考虑了三个因素。

①本地区现有收费公路的收费标准；

②地方国民经济的发展水平；

③收费对人民生活水平负担能力的影响，测算的收费标准见下表：

过路收费标准单位：

元/次

年份

小客车

大客车

小货车

中货车

大货车

拖挂车

2005～2010

10

20

10

15

20

30

2011～2015

12

27

12

20

27

40

2015～2025

20

40

20

30

40

50

⑸折旧年限取25年，采用直线法折旧，资产余值取10%。

⑹税费计算。

营业税按5%计算，城市维护建设税按营业税额7%计算，教育附加按营业税额的3%计算。

所得税案15%计算。

各年运营收入按交通量乘以过路收费标准计算，运营期平均收入90407万元。

CJ高速公路项目财务现金流量计算单位：

万元

年份

现金流入

营业收入

回收固定资产余值

回收流动资金

现金流出

建设投资

流动资金

经营成本

营业税金及附加

所得税前净现金流量

累计所得税前净现金流量

净现值

累计净现值

2003

0

0

71375

71375

0

0

0

-71375

-71375

-67526

-67526

2004

0

0

97068

97068

0

0

0

-97068

-168443

-86881

-154407

2005

0

0

148515

148515

0

0

0

-148515

-316958

-125761

-280168

2006

0

0

100990

100990

0

0

0

-100990

-417948

-80906

-361074

2007

0

0

77257

77257

0

0

0

-77257

-495205

-58555

-419629

2008

37008

37008

0

0

11075

0

5330

5745

2035

25933

-469272

18595

-401034

2009

39865

39865

0

0

8109

0

0

5917

2192

31756

-437516

21543

-379491

2010

42942

42942

0

0

8457

0

0

6095

2362

34485

-403031

22132

-357359

2011

46256

46256

0

0

8822

0

0

6278

2544

37434

-365597

22730

-334629

2012

49826

49826

0

0

9206

0

0

6466

2740

40620

-324977

23334

-311295

2013

67962

67962

0

0

10397

0

0

6659

3738

57565

-267412

31285

-280010

2014

72666

72666

0

0

10856

0

0

6860

3996

61810

-205603

31780

-248230

2015

77681

77681

0

0

11337

0

0

7065

4272

66344

-139259

32272

-215958

2016

83038

83038

0

0

11845

0

0

7278

4567

71193

-68066

32763

-183195

2017

88825

88825

0

0

44230

0

0

39345

4885

44595

-23471

19416

-163779

2018

94786

94786

0

0

12934

0

0

7721

5213

81852

58381

33715

-130064

2019

99935

99935

0

0

13449

0

0

7952

5497

86486

144867

33703

-96361

2020

105367

105367

0

0

13986

0

0

8191

5795

91381

236248

33690

-62671

2021

111097

111097

0

0

14548

0

0

8437

6111

96550

332798

33677

-28994

2022

117152

117152

0

0

15134

0

0

8690

6444

102018

434816

33665

4671

2023

123621

123621

0

0

15750

0

0

8951

6799

107871

542687

33677

38348

2024

128946

128946

0

0

16311

0

0

9219

7092

112635

655322

33268

71616

2025

134505

134505

0

0

16893

0

0

9495

7398

117613

772935

32865

104481

2026

140306

140306

0

0

17497

0

0

9780

7717

122810

895744

32466

136947

2027

247862

146359

96173

5330

61821

0

0

53771

8050

186041

1081786

46530

183477

由项目的财务现金流量表可知，财务内部收益率〔FIRR〕为8.66%。

财务净现值〔FNPV〕=183477万元>0，静态投资回收期为15.30年，动态投资回收期为19.86年。

综合考虑项目的财务收入与财务费用可能发生变化的不利因素，本案例取财务收入减少10；财务费用增加10%；财务收入减少10%，同时财务费用又增加10%的三种变化情况进行财务敏感性分析，分析指标的变化详见下表。

表6-18敏感性分析表〔财务分析〕

变化因素

内部收益率

动态投资回收期

累计净现值

投资增加10%

7.86%

141516

收入减少10%

7.60%

112575

收入减少10%

投资增加10%

6.83%

70612

投资和收入变动后的内部收益率均大于财务基准折现率5.7%，动态投资回收期均在25年内。

因此，财务敏感性分析结果说明，本项目抗风险能力较强。

5.借款归还分析

本项目从国家开发银行贷款320521万元，长期借款有效年利率为5.82%，通过下面的借款还本付息表，我们对项目的借款归还能力分析如下：

借款还本付息表单位：

万元

序号

借款

期初借款余额

当期还本付息

还本

付息

期末借款余额

2003

38373

0

0

0

0

39491

2004

53068

39491

0

0

0

96403

2005

82515

96403

0

0

0

186934

2006

56990

186934

0

0

0

256468

2007

44259

256468

0

0

0

316950

2008

0

316950

39597

21130

18467

295820

2009

0

295820

38356

21130

17226

274690

2010

0

274690

37125

21130

15995

253560

2011

0

253560

35895

21130

14765

232430

2012

0

232430

34664

21130

13534

211300

2013

0

211300

33433

21130

12304

190170

2014

0

190170

32204

21130

11074

169040

2015

0

169040

30973

21130

9843

147910

2016

0

147910

29743

21130

8613

126780

2017

0

126780

28513

21130

7383

105650

2018

0

105650

27282

21130

6152

84520

2019

0

84520

26051

21130

4921

63390

2020

0

63390

24822

21130

3692

42260

2021

0

42260

23591

21130

2461

21130

2022

0

21130

22361

21130

1231

0

2023

0

0

0

0

0

0

2024

0

0

0

0

0

0

2025

0

0

0

0

0

0

2026

0

0

0

0

0

0

2027

0

0

0

0

0

0

通过表格可以看出，长期借款按等额归还，借款归还期为15年，运营期内能满足银行20年借款还本付息的条件，该项目偿债能力较强。

第四节案例分析——公路建设项目经济评价

本案例基本概况部分与第六章第六节的公路建设项目财务评价案例的基本概况相一致。

在此数据基础上做国民经济评价

本实例评价的项目采用的是影子价格和社会折现率，社会折现率取为8%。

采用“有无比照法”进行国民经济评价。

一、国民经济费用计算

本项目增量建设经济费用即CJ高速公路建设费用。

建设经济费用是在投资估算的基础上调整为经济费用的。

在调整计算时，将建设投资中的主要建筑材料费、人工费、土地占用费等用影子价格进行换算调整，其他投入物不做调整。

剔除税金、物价上涨预留费、建设期贷款利息等转移支付。

〔1〕主要建筑材料影子价格

建筑材料中外贸货物主要是进口沥青，其影子价格的测算以进口价格为基础，加国内运费和贸易费。

进口货物的影子价格计算公式：

非外贸货物影子价格的计算公式为：

建筑材料中的非外贸，采用出厂价加国内运费和贸易费，地方材料不进行调整。

主要材料的影子价风格整见下表：

主要材料影子价格表

材料名称

单位

出厂价

〔元〕

运输距离

〔公里〕

公路运费

〔元/吨公里〕

公路运费影子换算系数

贸易费用率

〔%〕

影子价格

〔元〕

钢材

吨

3237

100

1

6

3476

原木

立方米

783

100

1

6

875

锯材

立方米

1092

100

1

6

1203

水泥

吨

345

100

1

6

398

沥青

吨

2697*

100

1

6

2891

*到岸价

〔2〕土地影子费用

土地是项目的特殊投入物。

在国民经济评价中，土地影子费用〔LSP〕包括土地时机成本〔LOC〕和新增资源消消耗用〔IC〕，即

LOC为按照拟建项目占用土地而使国民经济为此放弃的该土地“最好可行替代用途”的净效益测算，有如下关系式

本项目占用土地类别主要为耕地。

耕地以种植X为“最好可行替代用途”。

年亩产量400公斤。

X作为外贸货物，到岸价格为118美元/吨，生产成本为其价格的40%，土地净效益为422元/亩，考虑亩产量按2%递增，同时考虑与Y复种情况，Y的每亩净效益值为172元。

经计算，本项目土地的时机成本为2491元/亩。

IC是指国民经济为项目所用土地而新增加的资源消耗，如拆迁费用、剩余劳动力安置费、养老保险费等共计3470万元。

〔3〕其他费用调整

本项目其他费用调整的内容是剔除投资估算中的税金、建设期物价上涨费等几项转移支付。

提出周转资金中的应收应付帐款占用资金，取周转资金的75%，为3997万元。

推荐方案建设费用与周转费用调整结果见下表。

建设投资调整表

费用名称

单位

数量

影子价格

经济费用

第一部分费用

公路公里

169.045

350375

人工

工日

25000171

13

33375

原木

立方米

7218

875

632

锯材

立方米

15685

1203

1887

钢材

吨

20017

3476

6325

水泥

吨

812086

398

32321

沥青

吨

109287

2891

31595

其他费用

公路公里

169.045

244241

税金

公路公里

169.045

0

第二部分费用

公路公里

7198

设备购置费

公路公里

169.045

7198

其中：

税金

0

第三部分费用

公路公里

36356

征地费

亩

19790

4836

9571

耕地占用税

平方米

13193400

0

其他

公路公里

26785

第四部分合计

公路公里

42408

物价上涨费

公路公里

0

基本预备费

公路公里

42408

总计

公路公里

185.96

436338

建设期利息

0

周转费用

3997

总计

公路公里

169.045

440336

如前所述，增量经济运营费用为“有项目”经济运营费用减“无项目”经济运营费用。

“有”减“无”后，老路的经济费用相互抵消，因此，本项目新增经济费用视为增量经济费用。

同时：

〔1〕运营管理经济费用取财务评价中的费用，不做调整。

〔2〕养护及大修经济费用按建设费用中建筑安装工程费的影子价格换算系数0.94调整。

运营费用调整结果直接列入经济费用效益流量表中。

二、国民经济效益计算

本项目实施以后，使原有通道的运输压力得到极大缓解，运输条件得到改善，从而带来运输费用、运输时间的节约及交通事故的减少等多方面的效益。

1.运输费用节约效益〔

〕

〔1〕计算公式。

运输费用节约效益

的计算公式如下

式中

--拟建项目降低运营费用的效益；

--原有相关公路降低营运费用的效益；

--“有项目”情况下，拟建项目的正常交通量，辆/日；

--“有项目”情况下，拟建项目的总交通量，辆/日；

--“无项目”情况下，原有相关公路在正常交通量条件下，各车型车辆的加权平均运输费用，元/车公里；

--“有项目”情况下，拟建项目在总交通量条件下，各车型车辆的加权平均运输费用，元/车公里；

--原有相关行公路里程，公里;

--拟建项目里程，公里；

--“有项目”情况下，原有相关公路的正常交通量，辆/日；

--“有项目”情况下，原有相关公路的总交通量，辆/日；

--“有项目”情况下，原有相关公路在总交通量条件下，各车型车辆的加权平均运输费用，元/车公里。

　　　　　　　特征年汽车经济运输费用单位：

元／百车公里

项目

VOC

小客车

大客车

小货车

中货车

大货车

拖挂车

有项目

2008

2017

2027

无项目

2008

2017

2027

〔1〕时间价值计算。

经计算，项目所在地区人均时间价值为２元／小时，〔1994年价〕，2000年将到达2.58元／小时。

项目评价期间各特征年平均每车的乘车人数、出行者的时间价值及节约时间的利用系数和大客车、小客车的时间价值计算及结果见下表：

旅客时间价值计算

年份

车型

出行者人均时间价值

〔元／人．时〕

节约时间利用系数

平均每车人数〔人／车〕　

时间价值〔元／车．时〕

2008

小客车

4

大客车

25

2017

小客车

4

大客车

30

2027

小客车

4

大客车

35

（2）时间效益计算。

节约时间效益